多層次資本場(chǎng)下的企業(yè)資本戰(zhàn)略簡(jiǎn)析

1、多層次資本市場(chǎng)下的企業(yè)資本戰(zhàn)略簡(jiǎn)析作為現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分、資源優(yōu)化配置的高效場(chǎng)所，我國(guó)以滬深交易所為主體的資本市場(chǎng)，一直在國(guó)家以及企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展中發(fā)揮重要作用。培養(yǎng)和扶植一大批高科技、高成長(zhǎng)和創(chuàng)新性強(qiáng)的企業(yè)是我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)迫切要求，但由于中小企業(yè)具有成長(zhǎng)快、高不確定性、輕資產(chǎn)等特點(diǎn)，具較難獲得銀行的信貸支持，而資本市場(chǎng)能夠?yàn)橥度谫Y雙方提供風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享的機(jī)制，成為推動(dòng)中小企業(yè)特別是科技創(chuàng)新型企業(yè)成長(zhǎng)的重要平臺(tái)。如何借力資本市場(chǎng)助推企業(yè)走上加速發(fā)展的快車(chē)道，是每個(gè)企業(yè)尤其是中小企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)都必須要認(rèn)真研究的課題，而越是優(yōu)秀的企業(yè)越會(huì)重視金融和資本資源。多層次資本市場(chǎng)

2、為不同發(fā)展階段、不同性質(zhì)的企業(yè)提供多元化的融資渠道，最大限度地提高了市場(chǎng)效率與風(fēng)險(xiǎn)控制能力。企業(yè)尤其是高速發(fā)展的中小企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)應(yīng)該認(rèn)真研究目前我國(guó)資本市場(chǎng)的現(xiàn)狀及未來(lái)，并根據(jù)自身情況及所處生命周期階段，制定相適應(yīng)的資本戰(zhàn)略規(guī)劃，通過(guò)開(kāi)上資本市場(chǎng)的快車(chē)道，盡快實(shí)現(xiàn)企業(yè)的跨越式發(fā)展。一、我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的現(xiàn)狀：加快發(fā)展多層次資本市場(chǎng)是黨中央、國(guó)務(wù)院根據(jù)新時(shí)期的需要而做出的重要戰(zhàn)略部署。十二屆全國(guó)人大五次會(huì)議政府工作報(bào)告指出“深化多層次資本市場(chǎng)改革，完善主板市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度，積極發(fā)展創(chuàng)業(yè)板、新三板，規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)”。政府自2013年起就不斷強(qiáng)調(diào)“多層次資本市場(chǎng)”的建立與完善：2013年政

3、府提出“加快發(fā)展多層次資本市場(chǎng)”；2014年提出“加快發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革，規(guī)范發(fā)展債券市場(chǎng)”；2015年提出“加強(qiáng)多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)”；2016年提出“推進(jìn)股票、債券市場(chǎng)改革和法治化建設(shè)，促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)健康發(fā)展，提高直接融資比重。適時(shí)啟動(dòng)深港通經(jīng)過(guò)近年的不斷發(fā)展，我國(guó)已初步具規(guī)模：我國(guó)已有主板市場(chǎng)，中小板市場(chǎng)，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，新三板市場(chǎng)，H股、紅籌股市場(chǎng)，滬港通交易市場(chǎng)。債券市場(chǎng)，公司債、企業(yè)債也得到了長(zhǎng)足的發(fā)展。投資基金市場(chǎng)迅速發(fā)展，公募基金規(guī)模不斷擴(kuò)大，私募基金也異軍突起。創(chuàng)投基金、產(chǎn)業(yè)投資基金也發(fā)展很快。信托業(yè)也得到恢復(fù)和發(fā)展，期貨、期權(quán)市場(chǎng)也在平穩(wěn)發(fā)展。商品

4、期貨交易已經(jīng)比較成熟，近幾年又推出了金融期貨、商品期貨期權(quán)等，近期有可能推出如股指期權(quán)等。一般來(lái)說(shuō)，資本市場(chǎng)按照載體可以分為四類(lèi)：第一，證券類(lèi)載體即證券類(lèi)市場(chǎng)，如政府債券市場(chǎng)、公司債市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、基金證券市場(chǎng)和各種證券類(lèi)衍生產(chǎn)品市場(chǎng)；第二，貸款類(lèi)載體即貸款類(lèi)市場(chǎng)，如中長(zhǎng)期抵押貸款市場(chǎng)；第三，衍生類(lèi)載體即交易衍生類(lèi)市場(chǎng)，如證券期貨市場(chǎng)、證券期權(quán)市場(chǎng)；第四，實(shí)物類(lèi)載體即實(shí)物類(lèi)市場(chǎng)，如企業(yè)購(gòu)并市場(chǎng)。我國(guó)資本市場(chǎng)雖然與要求的縱向分層、橫向多體”的設(shè)計(jì)目標(biāo)還有距離，但也已經(jīng)初步具備多層次格局：形成了以場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)和場(chǎng)外交易市場(chǎng)為主分模式，以主板、二板、三板和四板市場(chǎng)為細(xì)分的四層次”分層模式。主板市場(chǎng)重

5、在打造藍(lán)籌股市場(chǎng)，服務(wù)于行業(yè)龍頭、大型和骨干型企業(yè)，為投資者打造一個(gè)投資的精品市場(chǎng)；創(chuàng)業(yè)板重在為創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新企業(yè)提供融資平臺(tái)，服務(wù)于成長(zhǎng)期中后期具有自主創(chuàng)新能力的企業(yè)，為風(fēng)險(xiǎn)資本提供進(jìn)入或退出渠道，重點(diǎn)突出二板市場(chǎng)的發(fā)動(dòng)機(jī)”功能；三板市場(chǎng)主要為退市公司和非上市公眾公司的股票提供交易轉(zhuǎn)讓的場(chǎng)所，主要服務(wù)于成長(zhǎng)初期的小微企業(yè)，作為公司上市預(yù)演和退市的歸宿，充分發(fā)揮三板市場(chǎng)的孵化器”蓄水池”和練兵場(chǎng)功能；四板市場(chǎng)即股權(quán)交易市場(chǎng)，主要為非上市非公眾公司提供區(qū)域性信息交流、股權(quán)交易和轉(zhuǎn)讓股票的場(chǎng)所，擔(dān)負(fù)著為場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)IPO上市提供后備資源的職能。新三板和四板市場(chǎng)具有股權(quán)掛牌交易和融資服務(wù)、股權(quán)托管登記、

6、建立規(guī)范的中小微企業(yè)成長(zhǎng)通道和培育基地、資源聚集和金融創(chuàng)新等多種功能。場(chǎng)外市場(chǎng)的發(fā)展對(duì)于促進(jìn)企業(yè)特別是中小企業(yè)股權(quán)交易和融資、鼓勵(lì)科技創(chuàng)新和激活民間資本、加強(qiáng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)的支持等，具有不可替代的作用，也可為更多的企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度、完善公司治理機(jī)制，提供一個(gè)基礎(chǔ)性平臺(tái)。從服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的角度看，多層次資本市場(chǎng)的本質(zhì)是對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的分層次管理。應(yīng)針對(duì)企業(yè)不同的規(guī)模、成長(zhǎng)階段、經(jīng)營(yíng)模式和風(fēng)險(xiǎn)特征以及不同的投資人群打造差異化的制度安排，在準(zhǔn)入制度、信息披露和交易結(jié)算制度等方面實(shí)現(xiàn)投融資雙方需求的對(duì)接。但目前我國(guó)資本市場(chǎng)實(shí)際情況是，與場(chǎng)內(nèi)交易所市場(chǎng)、新三板市場(chǎng)相比，區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)在市場(chǎng)定位、市場(chǎng)范圍

7、、交易機(jī)制等方面均有著顯著的差別，場(chǎng)外市場(chǎng)還缺乏差異化的制度安排，還需要監(jiān)管層從繁忙的證券監(jiān)管工作中騰出手來(lái)，根據(jù)四板市場(chǎng)發(fā)展的實(shí)際，制定與之相適應(yīng)的法律規(guī)范即可完成四板市場(chǎng)的相關(guān)構(gòu)架工作。因此，可以說(shuō)我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的縱向分層”問(wèn)題已基本解決，只要縱向分層”工作沿著已有的政策路線(xiàn)繼續(xù)開(kāi)展，資本市場(chǎng)金字塔”式層次結(jié)構(gòu)很快就能順利建成。二、健全多層次資本市場(chǎng)體系的重要性推進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)和可持續(xù)發(fā)展，淘汰落后產(chǎn)能，服務(wù)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，優(yōu)化經(jīng)濟(jì)區(qū)域結(jié)構(gòu)，都離不開(kāi)健全的多層次資本市場(chǎng)的支持。多層次資本市場(chǎng)有利于調(diào)動(dòng)民間資本的積極性，將儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資，提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力；有利于提高直接融資比

8、重，防范和化解經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)；有利于支持創(chuàng)新型中小企業(yè)發(fā)展，促進(jìn)科技創(chuàng)新，促進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型；有利于通過(guò)并購(gòu)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)整合，緩解產(chǎn)能過(guò)剩，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整；有利于提高我國(guó)資本市場(chǎng)和證券期貨服務(wù)業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，更好地服務(wù)于我國(guó)經(jīng)濟(jì)參與全球競(jìng)爭(zhēng)，增強(qiáng)我國(guó)在國(guó)際大宗商品領(lǐng)域的話(huà)語(yǔ)權(quán)。三、資本市場(chǎng)與企業(yè)生命周期的關(guān)系資本市場(chǎng)與企業(yè)生命周期首次公開(kāi)發(fā)時(shí)上*厚。遇過(guò)產(chǎn)業(yè)低一體化或手無(wú)牝邦發(fā)稅的利潤(rùn)增長(zhǎng)Jt舟三城中小企毫都工僮攣戶(hù)衣赭.利摘微年布博手丸.利遙糧弁私基牡量PE此餐也才VC而業(yè)模式身*1度if文起步初創(chuàng)岫前性獷偎則成船期責(zé)本市埼在企業(yè)生命周期各個(gè)肺盤(pán)的作M於業(yè)文谷周就場(chǎng)確定的經(jīng)營(yíng)規(guī)劃來(lái)推動(dòng)企

9、業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略規(guī)劃，稱(chēng)為企業(yè)資本戰(zhàn)略規(guī)劃。集團(tuán)架構(gòu)規(guī)劃、市場(chǎng)及生產(chǎn)布局規(guī)劃、品牌規(guī)劃、產(chǎn)品規(guī)劃、企業(yè)形象規(guī)劃、技術(shù)及工藝流程規(guī)劃、設(shè)備及戰(zhàn)略成本規(guī)劃、供應(yīng)鏈規(guī)劃、環(huán)保規(guī)劃、人力資源及績(jī)效規(guī)劃等都是企業(yè)資本戰(zhàn)略規(guī)劃的重要載體和手段。（二）企業(yè)資本戰(zhàn)略路徑選擇多層次資本市場(chǎng)為企業(yè)尤其是中小企業(yè)、私營(yíng)民營(yíng)企業(yè)拓寬了融資的渠道。中小企業(yè)要進(jìn)行資本擴(kuò)張，只依靠自身的資本積累是無(wú)法實(shí)現(xiàn)的，在銀行加大對(duì)民營(yíng)、私營(yíng)企業(yè)的支持力度的背景下，即使是規(guī)模和效益較好、高速成長(zhǎng)期的民營(yíng)企業(yè)也依然較難獲得銀行的融資，且成本偏高，使得名營(yíng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力減弱，發(fā)展創(chuàng)新腳步受阻。多層次資本市場(chǎng)的完善，有利于企業(yè)拓寬直接融資渠道，降低

10、融資成本。企業(yè)尤其是中小企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)應(yīng)該結(jié)合自身情況，依據(jù)資本市場(chǎng)選擇，制定相適宜的企業(yè)資本戰(zhàn)略，充分利用各種有利條件，實(shí)現(xiàn)企業(yè)跨越式發(fā)展。企業(yè)資本戰(zhàn)略可以從以下幾方面開(kāi)展：1.轉(zhuǎn)變觀(guān)念，樹(shù)立企業(yè)資本戰(zhàn)略意識(shí)。中小企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)要提前布局，認(rèn)清自身情況，結(jié)合市場(chǎng)實(shí)際，制定切實(shí)可行的資本戰(zhàn)略規(guī)劃及相匹配的公司發(fā)展戰(zhàn)略和職能戰(zhàn)略。2,前瞻性考慮股權(quán)設(shè)計(jì)，正確選擇企業(yè)的組織方式，建立健全現(xiàn)代企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)。企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身發(fā)展情況和特定階段，通過(guò)合理設(shè)計(jì)集團(tuán)、分子公司構(gòu)架、引入基金信托VC/PE等多種方式，構(gòu)建方便靈活的股權(quán)結(jié)構(gòu)，為后期可能的資產(chǎn)重組、行政審批、IPO上市安排等做好準(zhǔn)備。同時(shí)，從一

11、開(kāi)始就做好現(xiàn)代企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)的搭建，完善三會(huì)制度，按照現(xiàn)代企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)搭建企業(yè)平臺(tái)。3 .堅(jiān)持以生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)作為依托來(lái)實(shí)現(xiàn)企業(yè)資本戰(zhàn)略。資本戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)既不在于資本的直接營(yíng)運(yùn)，也不在于以購(gòu)并為主要內(nèi)容的資產(chǎn)重組，其關(guān)鍵是在于按資本戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)原則進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，促使存量、增量資產(chǎn)不斷向回報(bào)率高的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)和優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品上流動(dòng)，使資源得到合理配置，資本得到增值。生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是資本戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)的起點(diǎn)和歸宿，也是資本戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)存在和效能發(fā)揮的基礎(chǔ)，如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理不善，不僅會(huì)使存量資產(chǎn)不能盤(pán)活，資本戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)不能進(jìn)入良性循環(huán)。企業(yè)的資本戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)需要生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的各個(gè)環(huán)節(jié)的依托。要做好財(cái)務(wù)規(guī)劃及稅務(wù)清理；要重視企業(yè)信用，合法經(jīng)

12、營(yíng)，干凈、無(wú)不良?xì)v史痕跡；要做好布局規(guī)劃、品牌規(guī)劃、企業(yè)形象規(guī)劃；要前瞻新的做好技術(shù)及工藝流程規(guī)劃、設(shè)備及戰(zhàn)略成本規(guī)劃、供應(yīng)鏈規(guī)劃；同時(shí)要關(guān)注人力資源及績(jī)效規(guī)劃等生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的各個(gè)環(huán)節(jié)。4 .制定與企業(yè)資本戰(zhàn)略相適應(yīng)的人力資源規(guī)劃，重視人力資源的管理。人力資本是資本戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)的根本動(dòng)力，為此，企業(yè)必須切實(shí)做到：提供優(yōu)厚的待遇吸引人才、留住人才。特別在獎(jiǎng)金分配和年薪標(biāo)準(zhǔn)上向開(kāi)發(fā)經(jīng)營(yíng)和高新技術(shù)崗位傾斜。同時(shí)要注重員工培訓(xùn)，要根據(jù)崗位工作需要進(jìn)行職務(wù)晉升培訓(xùn)、專(zhuān)業(yè)技術(shù)培訓(xùn)和質(zhì)量管理培訓(xùn)等各類(lèi)培訓(xùn)，提高員工綜合素質(zhì)。另外，要注意各方面人才的選用及培養(yǎng)，為下一步實(shí)現(xiàn)企業(yè)資本戰(zhàn)略奠定基礎(chǔ)。5 .根據(jù)企業(yè)資本戰(zhàn)略，正確選擇并購(gòu)的對(duì)象。選擇正確購(gòu)并對(duì)象，是資本戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)成功的前提條件。正確的并購(gòu)對(duì)象應(yīng)該是符合企業(yè)資本戰(zhàn)略的，是能夠幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)下一步資本規(guī)劃的。綜上所述，我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的健全，為企業(yè)尤其是中小企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)提供了重要平臺(tái)和多種支持，中小企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)要結(jié)合自身所處的階段及發(fā)展實(shí)際情況，認(rèn)真研究，制定切實(shí)可行的資本戰(zhàn)略規(guī)劃，開(kāi)上我國(guó)大力發(fā)展多層次資本市場(chǎng)的快車(chē)道，快速實(shí)現(xiàn)企業(yè)的跨越式發(fā)展，創(chuàng)造更高的企業(yè)效益和社會(huì)效益。鳳長(zhǎng)階段成舄杵般立屯Mt定點(diǎn)jp。上市的公司+引禮州塞旭、丹的牙將人追咋不鞏.法仁暹明特霍用義一個(gè)成箕期打通ili/南垮IPO及存巨斑是咋,，支理