旅投資價值分析報告

1、中青旅投資價值分析報告對象：資本市場各基金、券商、投資公司分析員及操盤員目的：配合增發(fā)與戰(zhàn)略的實施1 .旅游產(chǎn)業(yè)價值與機(jī)會1.1 旅游產(chǎn)業(yè)概述1.1.1 旅游產(chǎn)業(yè)價值鏈構(gòu)成（旅游資源、旅行社、網(wǎng)上旅游、交通服務(wù)體系）1.1.2 旅游產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)構(gòu)成（觀光旅游、商務(wù)旅游、會展旅游、休閑旅游、出入境等）1.2 產(chǎn)業(yè)價值點1.2.1 直線上升的朝陽產(chǎn)業(yè)總量增長：（1）與GDPW步增長（2）消費者習(xí)慣逐漸傾向旅游（3）世界性旅游的重心向亞州傾斜；結(jié)構(gòu)增長：（1）商務(wù)活動日益頻繁，在商務(wù)出行與會展上面臨大的發(fā)展機(jī)遇（2）出境旅游由于市場的開發(fā)，將成為熱點1.2.2 旅游產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張性（附加價值）（網(wǎng)絡(luò)類型產(chǎn)業(yè)，

2、在此基礎(chǔ)上可嫁接多項業(yè)務(wù)，如交通、房地產(chǎn)、金融等）（強(qiáng)調(diào)旅游產(chǎn)業(yè)商業(yè)化價值在于潛在的未來網(wǎng)絡(luò)的意義，而非目前業(yè)務(wù)的盈利率）1.2.3 旅游產(chǎn)業(yè)的資源發(fā)育日益成熟酒店、民航等資源處于過剩狀況，鐵路服務(wù)意識增強(qiáng)與旅游資源開發(fā)項目增多，以旅行社為基礎(chǔ)發(fā)育的旅游業(yè)將成為發(fā)展穩(wěn)定、風(fēng)險度較低的行業(yè)。1.3 國內(nèi)旅游產(chǎn)業(yè)整合的機(jī)會1.3.1 國內(nèi)旅游業(yè)價值鏈分割與過度競爭（朝陽產(chǎn)業(yè)但存在大量虧損與微利的公司，同時小旅行社林立，需要大型公司進(jìn)行旅游業(yè)的整合，形成行業(yè)的結(jié)構(gòu)分層，否則整個旅游產(chǎn)業(yè)無法規(guī)?；\(yùn)作）；1.3.2 政策限制阻礙價值鏈的形成，產(chǎn)業(yè)化運(yùn)作困難（如旅行社政策管制、民航價格管制等，但政策管制

3、的放松，對形成產(chǎn)業(yè)化運(yùn)作存在政策機(jī)會）；1.3.3 大旅游產(chǎn)業(yè)整合者未出現(xiàn)（未有穩(wěn)定利潤基礎(chǔ)的大公司、也沒有投資能力的大公司對旅游產(chǎn)業(yè)進(jìn)行整合）；1.3.4 國內(nèi)旅游業(yè)組織形式價值流失現(xiàn)象嚴(yán)重（存在組織創(chuàng)新機(jī)會）。2 .公司產(chǎn)業(yè)位勢2.1 旅游產(chǎn)業(yè)的競爭格局國外旅游業(yè)的三大經(jīng)營模式與組織的演變（推銷式觀光旅游、組合式過渡旅游、選擇式休閑旅游）2.2 國內(nèi)旅游業(yè)的經(jīng)營模式（在目標(biāo)市場與收入結(jié)構(gòu)、經(jīng)營策略、組織構(gòu)成不同）傳統(tǒng)旅行社組織：中青旅、國旅、中旅等；新興旅行社織織：上海春秋、攜程、廣之旅。2.32.42.53 .公司發(fā)展前景3.1 公司發(fā)展戰(zhàn)略中青旅面臨行業(yè)發(fā)展與產(chǎn)業(yè)整合的雙重機(jī)會，為形成

4、大旅游概念，公司的旅游主業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略如下：3.1.1 公民市場的重組（在線旅游與公民市場的重組）3.1.2 前后臺一體化發(fā)展，打造大旅游價值鏈（營銷網(wǎng)絡(luò)與后臺支持平臺的構(gòu)建）3.1.3 行業(yè)內(nèi)外的資源整合（收購、兼并與聯(lián)盟）3.2 增發(fā)項目的盈利能力分析（基于戰(zhàn)略的投資活動與資源均衡，業(yè)務(wù)發(fā)展的階梯、對每個項目進(jìn)行財務(wù)盈利能力的預(yù)測）3.2.1 內(nèi)部核心能力培育項目（ERR國內(nèi)公民市場的整合、營銷網(wǎng)點的鋪設(shè)）3.2.3 資源整合項目（旅行社收購與重組、）3.2.4 基于旅游價值鏈增值項目（旅游房地產(chǎn)）3.2.5 策略性投資項目（生物工程項目）3.3 公司潛在發(fā)展空間（公司未來的形象描述與投資未

5、來前景，引導(dǎo)資本市場的響應(yīng)）3.3.1 行業(yè)的領(lǐng)袖（行業(yè)內(nèi)整合領(lǐng)先者發(fā)展到行業(yè)領(lǐng)袖，主要指旅行社行業(yè)）3.3.2 廣義旅游階值鏈的核心企業(yè)（對酒店、飛機(jī)、旅游資源、銀行形成控制力或強(qiáng)影響力）3.3.3 增值業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)擴(kuò)展（各種附加業(yè)務(wù)的開發(fā)與盈利能力）4 .公司投資價值4.3 產(chǎn)業(yè)強(qiáng)勢地位（競爭對手的比較與分析）（中青旅的突出優(yōu)勢）（旅行社作為旅游產(chǎn)業(yè)的組織者）4.4 旅游產(chǎn)業(yè)化運(yùn)作的領(lǐng)先者（中青旅面臨行業(yè)高速發(fā)展與產(chǎn)業(yè)重組的機(jī)遇）4.5 電子商務(wù)分拆與增值概念（國內(nèi)大型的實體與在線一體化運(yùn)作，存在大的發(fā)展機(jī)遇）4.6 股東資源支撐（德隆集團(tuán)股東概念）4.7 穩(wěn)定的業(yè)績支撐5 .公司投資風(fēng)險5.

6、3 突發(fā)事件風(fēng)險（疾病、國際性恐怖事件等）5.4 經(jīng)濟(jì)周期風(fēng)險（經(jīng)濟(jì)氣指數(shù)）5.5 業(yè)務(wù)低利潤與過度競爭（國內(nèi)旅游的過度競爭與行業(yè)低利潤導(dǎo)致整合的難度過大）5.6 業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型風(fēng)險（出境、入境旅游為主轉(zhuǎn)向國內(nèi)旅游市場的運(yùn)作）5.7 策略性投資風(fēng)險（資本市場、風(fēng)險投資、高科技所面臨的風(fēng)險）5 .公司財務(wù)分析與價值評估5.1 歷史財務(wù)指標(biāo)比較（與對手比較市盈率、每股盈利、國內(nèi)、出入境旅客接持?jǐn)?shù)與利潤率等）找到評價值旅游類上市公司的最合適的指標(biāo)，對青旅控股進(jìn)行價值挖掘5.2 盈利預(yù)測在對增發(fā)項目的盈力能力的預(yù)測基礎(chǔ)上，結(jié)合原有業(yè)務(wù)的經(jīng)營狀競，對青旅控股每股盈利能力的預(yù)測，包括1年、13年的預(yù)測及盈利結(jié)構(gòu)）5.3 價值評估（采用合適的評估方法，對公司市場價值進(jìn)行評估，找出合理定價的區(qū)間，為投資人提出建議）6 .附錄：名