【最新模板】-新三板實(shí)施股權(quán)激勵(lì)操作要點(diǎn)

1、一、新三板實(shí)施股權(quán)鼓勵(lì)的必要性及可行性一必要性1、優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)的需要。掛牌企業(yè)多為處在成長初期的中小企業(yè)，往往存在一股獨(dú)大的現(xiàn)象，股權(quán)結(jié)構(gòu)較為單一。隨著企業(yè)的開展、壯大，公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)也需要得到優(yōu)化和標(biāo)準(zhǔn)。股權(quán)的分散程度，未來也可能成為衡量掛牌企業(yè)是否適合引入競價(jià)交易的標(biāo)準(zhǔn)之一。2、吸引人才、增強(qiáng)行業(yè)競爭力的需要。目前掛牌企業(yè)80%以上集中在信息技術(shù)等高科技領(lǐng)域，行業(yè)競爭日趨劇烈，人才流動(dòng)頻繁，吸引和鼓勵(lì)人才成為高科技企業(yè)制勝關(guān)鍵。股權(quán)鼓勵(lì)是現(xiàn)代企業(yè)職工薪酬制度的有力補(bǔ)充，可以幫助高科技掛牌企業(yè)到達(dá)留住人才的目的。3、提高公司的管理效率的需要。股權(quán)鼓勵(lì)將公司業(yè)績的增長與個(gè)人的收益水平緊密結(jié)合，

2、使得擁有公司經(jīng)營權(quán)的公司高管及核心職工通過持有股份增加參與公司管理的主動(dòng)性、積極性，促進(jìn)公司管理效率的提升。二可行性1、新三板價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制日趨完善新三板做市商交易制度已于2021年8月25日正式實(shí)施，競價(jià)交易制度也方案將于2021年上半年引入。最終新三板掛牌企業(yè)股票轉(zhuǎn)讓將形成協(xié)議轉(zhuǎn)讓、做市轉(zhuǎn)讓及競價(jià)交易三種交易方式相結(jié)合的交易體系，新三板市場的掛牌企業(yè)股票價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能將日趨完善。2、新三板交投活潑度逐步增強(qiáng)在新三板交易制度的變革下，新三板股票交易活潑度已有大幅提升。據(jù)業(yè)界預(yù)測，隨著新三板交易制度的完善、掛牌企業(yè)將進(jìn)行自然地分層，而不同層級(jí)掛牌企業(yè)的投資者準(zhǔn)入門檻極有可能進(jìn)行對(duì)應(yīng)調(diào)整，屆時(shí)將有更

3、多的機(jī)構(gòu)及個(gè)人投資者進(jìn)入新三板市場，新三板市場的交投活潑度將進(jìn)一步向主板市場靠攏。3、以市場為導(dǎo)向的監(jiān)管政策不同于標(biāo)準(zhǔn)上市公司股權(quán)鼓勵(lì)的?上市公司股權(quán)鼓勵(lì)管理方法?，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)作為新三板掛牌企業(yè)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)已明確表示原那么上不出臺(tái)專門針對(duì)掛牌企業(yè)股權(quán)鼓勵(lì)的相關(guān)政策，支持掛牌企業(yè)股權(quán)鼓勵(lì)市場化運(yùn)作。此舉大大加強(qiáng)了新三板掛牌企業(yè)實(shí)施股權(quán)鼓勵(lì)方案的可操作性及靈活性。二、新三板掛牌企業(yè)實(shí)施股權(quán)鼓勵(lì)與上市公司的區(qū)別2005年12月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了?上市公司股權(quán)鼓勵(lì)管理方法試行?作為上市公司實(shí)施股權(quán)鼓勵(lì)的綱領(lǐng)性指導(dǎo)文件；2021年證監(jiān)會(huì)又連續(xù)發(fā)布了?股權(quán)鼓勵(lì)審核備忘錄1號(hào)?、?股權(quán)鼓勵(lì)審核備忘錄

4、2號(hào)?、?股權(quán)鼓勵(lì)審核備忘錄3號(hào)?對(duì)上市公司標(biāo)準(zhǔn)股權(quán)鼓勵(lì)相關(guān)細(xì)節(jié)進(jìn)行過了細(xì)化；2021年6月，針對(duì)于上市公司職工持股方案，證監(jiān)會(huì)?關(guān)于上市公司實(shí)施職工持股方案試點(diǎn)的指導(dǎo)意見?出臺(tái)。一系列的政策法規(guī)對(duì)上市公司標(biāo)準(zhǔn)股權(quán)鼓勵(lì)及職工持股方案進(jìn)行了系統(tǒng)的標(biāo)準(zhǔn)。縱觀新三板市場，市場化運(yùn)作的初衷減弱了行政干預(yù)在市場標(biāo)準(zhǔn)中的地位及作用。新三板作為掛牌企業(yè)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)并未出臺(tái)任何與掛牌企業(yè)股權(quán)鼓勵(lì)相關(guān)的政策、法規(guī)。堅(jiān)持以市場為導(dǎo)向的監(jiān)管思路為掛牌企業(yè)股權(quán)鼓勵(lì)方案設(shè)計(jì)帶來了更大的想象空間。掛牌企業(yè)與上市公司標(biāo)準(zhǔn)鼓勵(lì)的政策規(guī)定區(qū)別：三、新三板掛牌企業(yè)實(shí)施股權(quán)鼓勵(lì)的操作要點(diǎn)一新股定向增發(fā)在上市公司標(biāo)準(zhǔn)股權(quán)鼓勵(lì)方案中，新

5、股的定向增發(fā)就被作為最常用的股份來源渠道。新三板市場同樣具有完善的定向發(fā)行新股的機(jī)制。在對(duì)新三板公司定向增發(fā)的發(fā)行報(bào)告書的研究過程中我們發(fā)現(xiàn)，許多掛牌公司在新股發(fā)行的過程中除了向老股東進(jìn)行配售或引入外部投資者外，還會(huì)選擇向局部公司董監(jiān)高及核心技術(shù)人員進(jìn)行新股發(fā)行，而且由于沒有業(yè)績考核的強(qiáng)制要求、操作簡單，向公司內(nèi)部職工定向發(fā)行新股已成為目前新三板公司采用頻率最高的股權(quán)鼓勵(lì)方式。而掛牌企業(yè)通過定向增發(fā)實(shí)現(xiàn)對(duì)職工的股權(quán)鼓勵(lì)，必須遵守新三板掛牌公司發(fā)行新股的一般規(guī)定。操作要點(diǎn)：1、假設(shè)采用職工直接持股的方式，定向增發(fā)對(duì)象中的公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、核心職工以及符合投資者適當(dāng)性管理規(guī)定的自然人投

6、資者、法人投資者及其他經(jīng)濟(jì)組織合計(jì)不得超過35名。即在職工直接持股的鼓勵(lì)方案中，鼓勵(lì)范圍將受到一定限制。2、不同于上市公司發(fā)行新股，新三板定向增發(fā)的股票無限售要求，即作為增發(fā)對(duì)象的股東可隨時(shí)轉(zhuǎn)讓增發(fā)股份。但公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員所持新增股份仍需根據(jù)?公司法?的規(guī)定進(jìn)行限售。3、股東超過200人或發(fā)行后股東超過200人的公司定向發(fā)行新股需，增發(fā)前后公司股東超過200人的，本次新股發(fā)行還需履行證監(jiān)會(huì)備案程序向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)核準(zhǔn)；股東未超過200人的只需新三板自律管理。4、為躲避鼓勵(lì)職工35人以下的數(shù)量限制以及股東超過200人對(duì)報(bào)批流程的影響，掛牌公司向職工定向發(fā)行新股，可以考慮采用設(shè)立持股平臺(tái)間

7、接持股的方式實(shí)現(xiàn)職工對(duì)公司的持股。間接持股條件下，持股平臺(tái)需滿足掛牌企業(yè)合格投資者要求，即：注冊(cè)資本500萬元人民幣以上的法人機(jī)構(gòu)；實(shí)繳出資總額500萬元以上的合伙企業(yè)。二“標(biāo)準(zhǔn)類股權(quán)鼓勵(lì)我們將上市公司實(shí)施的需要證監(jiān)會(huì)審批的股權(quán)鼓勵(lì)方案定義為標(biāo)準(zhǔn)股權(quán)鼓勵(lì)方案。可采用工具中，僅包括股票期權(quán)和限制性股票，上市公司標(biāo)準(zhǔn)類股權(quán)鼓勵(lì)方案需嚴(yán)格遵循?上市公司股權(quán)鼓勵(lì)管理方法試行?及證監(jiān)會(huì)歷次備忘錄要求。雖然新三板未出臺(tái)關(guān)于掛牌企業(yè)股權(quán)鼓勵(lì)方案的相關(guān)政策，但為了便于和其他鼓勵(lì)工具相區(qū)分，我們把采用期權(quán)或限制性股票作為鼓勵(lì)工具的新三板鼓勵(lì)方案暫且也定義為“新三板標(biāo)準(zhǔn)類股權(quán)鼓勵(lì)方案。股票期權(quán)或限制性股票等標(biāo)準(zhǔn)股

8、權(quán)鼓勵(lì)方案相較于向鼓勵(lì)對(duì)象增發(fā)新股最大的優(yōu)勢是可以在股票價(jià)格的低點(diǎn)對(duì)股價(jià)進(jìn)行鎖定，對(duì)于成長性較好的新三板掛牌企業(yè)股價(jià)的快速上漲可以使鼓勵(lì)對(duì)象獲得更大的收益。除此之外，價(jià)格經(jīng)過折扣的限制性股票及無需鼓勵(lì)對(duì)象即刻出資的股票期權(quán)減輕了鼓勵(lì)對(duì)象現(xiàn)階段的出資壓力。操作要點(diǎn)：1、由于沒有相關(guān)政策限制，新三板公司采用期權(quán)或限制性股票作為鼓勵(lì)工具時(shí)，在定人、定量、定時(shí)、股份資金來源及業(yè)績考核的設(shè)定上將更加靈活，但需考慮新三板公司定向增發(fā)的一般規(guī)定。2、定價(jià)方面，做市商企業(yè)的權(quán)益定價(jià)完全可以依照做市商的報(bào)價(jià)進(jìn)行；其他掛牌企業(yè)仍采取協(xié)議定價(jià)的方式確定權(quán)益工具的價(jià)格。其中限制性股票的定價(jià)也沒有最低5折的限制。但在價(jià)

9、格制定過程中，需綜合考慮對(duì)各方利益的影響，特別是對(duì)做市定價(jià)及未來新股發(fā)行價(jià)格的影響。3、新三板暫未出臺(tái)關(guān)于股權(quán)鼓勵(lì)的相關(guān)規(guī)定，但從降低股權(quán)鼓勵(lì)方案的未來法律風(fēng)險(xiǎn)的角度考慮，在工程實(shí)操過程中，建議掛牌公司在公告鼓勵(lì)方案的同時(shí)采取一些風(fēng)險(xiǎn)控制措施，例如：獨(dú)立第三方財(cái)務(wù)參謀出具財(cái)務(wù)參謀報(bào)告；公司獨(dú)立董事針對(duì)鼓勵(lì)方案出具的意見；公司律師出具針對(duì)鼓勵(lì)方案合法合規(guī)性的法律意見書等。4、根據(jù)對(duì)新三板已實(shí)施標(biāo)準(zhǔn)股權(quán)鼓勵(lì)案例的調(diào)研，掛牌公司公告標(biāo)準(zhǔn)股權(quán)鼓勵(lì)方案前，建議聘請(qǐng)獨(dú)立第三方機(jī)構(gòu)對(duì)權(quán)益的公允價(jià)值進(jìn)行認(rèn)定，并將結(jié)果報(bào)送新三板進(jìn)行預(yù)溝通。5、不同于A股上市公司的規(guī)定，新三板允許擬掛牌企業(yè)攜帶期權(quán)等未來或有權(quán)益

10、掛牌，即新三板允許企業(yè)在掛牌之前就實(shí)施期權(quán)等標(biāo)準(zhǔn)股權(quán)鼓勵(lì)方案。三創(chuàng)新型鼓勵(lì)新三板公司同樣屬于非上市公司，故也可采取非上市公司的鼓勵(lì)方式作為新三板公司鼓勵(lì)工具的選擇，例如實(shí)股類增量獎(jiǎng)股或現(xiàn)金類鼓勵(lì)工具虛擬股份、獎(jiǎng)勵(lì)基金等。特別是對(duì)于盈利能力暫時(shí)不強(qiáng)的新三板公司而言，業(yè)績未來增長的空間更大，對(duì)于鼓勵(lì)對(duì)象的鼓勵(lì)力度也將更大。操作要點(diǎn)：1、假設(shè)增量獎(jiǎng)股等實(shí)股類鼓勵(lì)工具的股份來源為存量轉(zhuǎn)讓的，股權(quán)的轉(zhuǎn)讓須遵守新三板股權(quán)交易的一般規(guī)那么，鼓勵(lì)對(duì)象需滿足新三板合格投資者要求。2、假設(shè)增量獎(jiǎng)股等實(shí)股類鼓勵(lì)工具的股份來源為發(fā)行新股，那么同樣須履行新三板的定向增發(fā)流程。3、現(xiàn)金類鼓勵(lì)工具在使用之前應(yīng)充分考慮到鼓勵(lì)方案對(duì)公司現(xiàn)金流的影響。四、結(jié)語目前新三板市場正在飛速的開展，雖然新三板目前暫時(shí)短期流動(dòng)