精編籌資管理習(xí)題答案

1、第三章籌資管理習(xí)題答案一、單選題1 .某債券面值為1000元，票面利率為10%期間為5年，每半年支付一次利息。若 市場(chǎng)利率為10%則其發(fā)彳T價(jià)格將（C）。A.高于100元B.低于100元C.等于1000元D.無(wú)法計(jì)算2 .利用商業(yè)信用籌集方式籌集的資金只能是（B ） oA.銀行信貸資金B(yǎng).其他企業(yè)資金C.居民個(gè)人資金D.企業(yè)自留資金3 .下列各種籌資渠道中，屬于企業(yè)自留資金的是 （C ）A.銀行信貸資金B(yǎng).非銀行金融機(jī)構(gòu)資金C.企業(yè)提取的折舊D.職工購(gòu)買企業(yè)債券的投入資金4 .根據(jù)我國(guó)有關(guān)規(guī)定，股票不得（C ）A.平價(jià)發(fā)行B.市價(jià)發(fā)行C.折價(jià)發(fā)行 D.溢價(jià)發(fā)行5 .某公司按年利率8刎銀行借款1

2、0萬(wàn)元，銀行要求維持貸款限額15%勺補(bǔ)償性余額, 則該項(xiàng)貸款的實(shí)際利率為（D） oA.8%C.9%6 .某公司擬發(fā)行5年期債券進(jìn)行投資，債券票面金額為100元，票面利率12%當(dāng)時(shí)市場(chǎng)利率為10%則該公司債券的參考發(fā)行價(jià)格應(yīng)為（D ）。B.100 元 C.105.35 元 D.107.58 元7 .資金成本較低的籌資方式為（C ）A.發(fā)行股票B.發(fā)行債券 C.長(zhǎng)期借款D.留存收益8 .普通股股東具有的公司管理權(quán)不包括（A ） oA.分享盈余權(quán)B.投票權(quán) C.查賬權(quán) D.阻止越權(quán)的權(quán)利9 .商業(yè)信用條件為“ 3/10 , n/30” ，購(gòu)貨方?jīng)Q定放棄現(xiàn)金折扣，則使用該商業(yè)信 用的成本為（A ）。A

3、.55.8 %B.51.2%C.47.5%D.33.7%10 .公司擬籌集能夠長(zhǎng)期使用、籌資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小且易取得的資金，以下融資方式較適合的是（A ）0A.發(fā)行普通股B. 銀行借款 C. 商業(yè)信用融資 D.發(fā)行長(zhǎng)期債券11 .固定增長(zhǎng)型普通股成本率的計(jì)算公式是（C）。I（1 T）DpDCDe_ G GA. Q（1 f） B.Pp（1 f） e.Pe（1 f） D. Pe12.12. 留存收益資本成本的計(jì)算方法與普通股基本相同，只是不考慮（A ）。A.籌資費(fèi)用B.資金占用費(fèi)C.預(yù)計(jì)以后每年股利增長(zhǎng)率D.所得稅稅率13企業(yè)將其資金結(jié)構(gòu)中資本成本最低的資金數(shù)額增加，則綜合資本成本為（ A ） 。A.

4、 一定下降B. 一定上升C. 沒(méi)有變化 D. 不能確定14某企業(yè)本期息稅前利潤(rùn)為 3000 萬(wàn)元，本期實(shí)際利息為 1000 萬(wàn)元，則該企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為 （D ） 。A.3B.2D.1.515某公司發(fā)行總面額1000 萬(wàn)元、票面利率為7%、償還期限4 年、發(fā)行費(fèi)用率3%的債券，該債券發(fā)行價(jià)為 1200 萬(wàn)元，所得稅率33%，則債券的資本成本為（ C ） 。16財(cái)務(wù)杠桿影響企業(yè)的 （ B ）A. 財(cái)務(wù)費(fèi)用 B. 息前稅前利潤(rùn) C. 稅前利潤(rùn) D. 稅后利潤(rùn)17下列籌資方式中，資本成本最高的一種是（A ） 。A. 普通股 B. 優(yōu)先股C. 長(zhǎng)期債券D. 長(zhǎng)期借款E. 留存收益18某公司的經(jīng)營(yíng)杠桿

5、系數(shù)為1.8 ，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為 1.5 ，則該公司銷售額每增長(zhǎng) 1 倍，就會(huì)造成每股收益增加（ D ） 。A.1.2 倍 B.1.5 倍 C. 0.3 倍 D.2.7 倍19經(jīng)營(yíng)杠桿給企業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)是指（C ）A. 成本上升的風(fēng)險(xiǎn)B. 利潤(rùn)下降的風(fēng)險(xiǎn)C. 銷售量變動(dòng)導(dǎo)致息稅前利潤(rùn)發(fā)生更大幅度變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)D. 業(yè)務(wù)量變動(dòng)導(dǎo)致息稅前利潤(rùn)同比例變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)20. 下列說(shuō)法錯(cuò)誤的是（ C ）A. 一定長(zhǎng)度的負(fù)債有利于降低企業(yè)資本成本B. 負(fù)債籌資具有財(cái)務(wù)杠桿作用C. 負(fù)債資金會(huì)縮小企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)D. 負(fù)債資金會(huì)加大企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)21. 公司由于破產(chǎn)進(jìn)行清算，優(yōu)先股的索賠權(quán)應(yīng)位于（ C ）的持有者之前。A.

6、 債券 B. 商業(yè)匯票C. 普通股 D. 各種有價(jià)證券22. 下列各項(xiàng)中不屬于商業(yè)信用的是（ D ） 。A. 應(yīng)付賬款 B. 應(yīng)付票據(jù) C. 預(yù)收賬款 D. 應(yīng)付工資二、多選題1與優(yōu)先股相比，普通股所具有的特點(diǎn)是 （ A D ） 。A. 普通股股東對(duì)公司有經(jīng)營(yíng)管理權(quán) B. 公司破產(chǎn)時(shí)，普通股股東有優(yōu)先求償權(quán)C.普通股股利固定D.在公司增發(fā)新股時(shí)，有認(rèn)股優(yōu)先權(quán)2股票籌資的優(yōu)點(diǎn)是（ A B C ） 。A. 提高公司信譽(yù)B.在公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)中不需償還C.沒(méi)有固定的利息負(fù)擔(dān)D.籌資成本高3債券發(fā)行價(jià)格的高低，取決于 ( C D ) 。A. 債券發(fā)行日 B. 債券到期日 C. 債券利率D. 市場(chǎng)利率4企業(yè)

7、自有資金籌資方式有( A C ) 。A. 企業(yè)內(nèi)部積累 B. 發(fā)行債券C. 發(fā)行股票D. 商業(yè)信用5補(bǔ)償性余額的約束使借款企業(yè)所受的影響有 ( A B )A. 減少了可用資金B(yǎng).提高了籌資成本C.減少了應(yīng)付利息D.增加了應(yīng)付利息6優(yōu)先股的“優(yōu)先權(quán)”主要表現(xiàn)在 ( A C )A. 優(yōu)先分配股利 B. 管理權(quán)優(yōu)先C.優(yōu)先分配剩余資產(chǎn)D.決策權(quán)優(yōu)先7下列各項(xiàng)中，可以籌措自有資金的方式有( C D )A.融資租賃B.發(fā)行債券C.發(fā)行股票D.吸收直接投資8上市公司的不利之處有( AB C )A. 信息公開(kāi)可能暴露商業(yè)秘密 B. 公開(kāi)上市需要很高的費(fèi)用C.會(huì)分散公司的控制權(quán)D.不便于籌措資金9 在企業(yè)借款

8、利息的支付方式中， 會(huì)使企業(yè)所負(fù)擔(dān)的實(shí)際利率高于名義利率的利息支付方式有 (A D )A. 貼現(xiàn)法 B. 補(bǔ)償性余額C.收款法 D. 加息法10吸收直接投資的優(yōu)點(diǎn)包括( C D )A. 有利于降低企業(yè)資金成本B.有利于加強(qiáng)對(duì)企業(yè)的控制C.有利于壯大企業(yè)經(jīng)營(yíng)實(shí)力D.有利于降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)11. 復(fù)合杠桿的作用在于 ( B C )A. 用來(lái)估計(jì)銷售變化對(duì)息稅前利潤(rùn)的影響B(tài). 用來(lái)估計(jì)銷售變化對(duì)每股利潤(rùn)造成的影響C.揭示經(jīng)營(yíng)杠桿與財(cái)務(wù)杠桿之間的相互關(guān)系D.揭示企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)投資的影響12下列個(gè)別資金成本中，屬于權(quán)益資金成本的是( A C D ) 。A. 優(yōu)先股成本B.長(zhǎng)期債券成本C.普通股成本

9、D.留存收益成本13下列成本費(fèi)用中屬于資金成本中的用資費(fèi)用的是( C D )A. 借款手續(xù)費(fèi) B. 股票發(fā)行費(fèi) C. 利息D.股利14下列屬于資金籌集費(fèi)的有(B C D) 。A. 股利 B.委托金融機(jī)構(gòu)發(fā)行債券的代辦費(fèi)C.委托金融機(jī)構(gòu)發(fā)行債券的注冊(cè)費(fèi)D.向銀行支付的手續(xù)費(fèi)15評(píng)價(jià)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)最佳狀態(tài)的標(biāo)準(zhǔn)是( A D ) 。A. 企業(yè)價(jià)值最大B.股權(quán)收益最大化C.普通股每股收益最大化D. 資本成本最低16與股票籌資相比，長(zhǎng)期債務(wù)籌資的資本成本較低，這是因?yàn)?( A C D )A. 投資者投資風(fēng)險(xiǎn)小 B. 籌資額沒(méi)有限度C.籌資費(fèi)用少D.債務(wù)利息稅前支付17企業(yè)如果調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，則會(huì)影響 ( A

10、 C D ) 。A. 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)B. 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)C. 資金成本D. 融資彈性18權(quán)益資本與債務(wù)資本的結(jié)構(gòu)不合理會(huì)導(dǎo)致( B C D ) 。A. 經(jīng)營(yíng)效率下降B. 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)增加C. 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加D. 籌資成本增加19對(duì)每股收益無(wú)差別點(diǎn)的表述正確的有( B C )A. 當(dāng)銷售額低于無(wú)差別點(diǎn)的銷售額時(shí)，運(yùn)用負(fù)債籌資有利B. 每股收益無(wú)差別點(diǎn)是判斷資本結(jié)構(gòu)合理與否的標(biāo)準(zhǔn)C.在每股收益無(wú)差別點(diǎn)上，負(fù)債籌資和權(quán)益籌資可以獲得相同的每股收益D.每股收益無(wú)差別點(diǎn)是確定最佳資本結(jié)構(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)20下列關(guān)于最佳資本結(jié)構(gòu)的表述，正確的是（ABC ） 。A. 公司總價(jià)值最大時(shí)的資本結(jié)構(gòu)是最佳資本結(jié)構(gòu)B. 在最佳資本結(jié)構(gòu)下，公司

11、綜合資本成本率最低C.若不考慮風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，銷售量高于每股收益無(wú)差別點(diǎn)時(shí)，運(yùn)用負(fù)債籌資，可實(shí)現(xiàn)最佳資本結(jié)構(gòu)D.若不考慮風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，銷售量高于每股收益無(wú)差別點(diǎn)時(shí)，運(yùn)用股權(quán)籌資，可實(shí)現(xiàn)最佳資本結(jié)構(gòu)三、判斷題1 .優(yōu)先股股利可以在成本費(fèi)用中列支。（X ）2 .銀行對(duì)信用額度協(xié)議負(fù)有必須履行的法律義務(wù)。（X）3 在實(shí)行單利計(jì)息而且無(wú)其他信用條件 下，實(shí)際利率與名義利率是一致的。（v ）4 .當(dāng)債券票面利率高于市場(chǎng)利率時(shí)，債券溢價(jià)發(fā)行。（V ）5 .由于抵押貸款有抵押品擔(dān)保，所以其利息比非抵押貸款低。（X ）6 .放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本與折扣率成同方向變化。（V ）7 .負(fù)債籌資與普通股籌資相比，不會(huì)分散企業(yè)

12、的控制權(quán)。（V ）8 優(yōu)先股是一種具有雙重性質(zhì)的證券，它雖屬自有資金，但卻兼具債券性質(zhì)。（v ）9 .相對(duì)于股票籌資而言，銀行借款的缺點(diǎn)是籌資成本高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大。 （x ）10 .從出租人的角度來(lái)看，杠桿租賃與售后回租或直接租賃并無(wú)區(qū)別。（x ）11 .當(dāng)經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)都為1.5時(shí)，總杠桿系數(shù)為3。（ x ）12 在計(jì)算債券成本時(shí)， 債券籌資額應(yīng)按發(fā)行價(jià)確定， 而不應(yīng)按面值確定（V ）13 .相對(duì)于股票資金，長(zhǎng)期借款由于借款期限長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)大，因此資金成本比較高。（x ）14 .資金占用費(fèi)等同于資金時(shí)間價(jià)值。（乂 ）15 資金成本概念是商品經(jīng)濟(jì) 條件下資金所有權(quán) 和使用權(quán) 分離的必然結(jié)果。

13、（V ）16 超過(guò)籌資突破點(diǎn)籌集資金，只要維持現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)，其資金成本率就不會(huì)增加。（x ）17 .在銷售處于盈虧臨界點(diǎn)后的階段，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)隨著銷售額的增加而遞減。（V ）18如果企業(yè)沒(méi)有負(fù)債，全部使用權(quán)益資本，企業(yè)就沒(méi)有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，則企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為零。（x ）19 .經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)可以用邊際貢獻(xiàn)除以稅前利潤(rùn)來(lái)計(jì)算，它說(shuō)明了銷售額增長(zhǎng)所引起利潤(rùn) 增長(zhǎng)的幅度。(x )20 .作為企業(yè)資金的一項(xiàng)來(lái)源，留用的未分配利潤(rùn)和盈余公積金等不需要支付利息和股禾I，因此是沒(méi)有資金成本的。(X )四、計(jì)算分析題1 .某公司向企業(yè)銷售一批價(jià)值為 5000元的材料，開(kāi)出的信用條件是“ 3/10, n/60”，

14、市場(chǎng)利率為12%若企業(yè)放棄這一信用條件是否劃算？答案：3%36022.22%放棄折扣成本=1 3% 60 10>12%放棄折扣不劃算2 . AB公司才H于2000年2月1日，發(fā)行面額為1000元的債券，其票面利率為8%每年2月1日計(jì)算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期，當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率為10%計(jì)算該債券的發(fā)行價(jià)格。(P/A, 10% 5) =3.791; (P, 10% 5) =0.621答案：1000X 0.621+1000 X 8%< 3.791=621+303.28=924.283 .某公司擬籌資2500萬(wàn)元，其中發(fā)行債券1000萬(wàn)元，籌資費(fèi)率為2%債券年利率為10%

15、所得稅稅率為33%優(yōu)先股500萬(wàn)，年股息率7%.籌資費(fèi)率3%普通股1000萬(wàn)元，籌資 費(fèi)率為4%第一年預(yù)期股利率為10%,以后每年增長(zhǎng)4%試計(jì)算該籌資方案的綜合資本成本。答案：4 .某企業(yè)目前擁有資本1000萬(wàn)元，其結(jié)構(gòu)為：債務(wù)資本20% (年利息為20萬(wàn)元)普通股 權(quán)益資本80%(發(fā)行普通股10萬(wàn)股，每股面值80元)。由于擴(kuò)大業(yè)務(wù)，需要追加籌資400 萬(wàn)元，其籌資方式有兩個(gè)：甲方案，全部增發(fā)普通股，每股面值80元，增發(fā)5萬(wàn)股；乙方案，全部籌借長(zhǎng)期債務(wù)，利率為10%利息40萬(wàn)元。追加籌資后，企業(yè)稅息前利潤(rùn)預(yù) 計(jì)為160萬(wàn)元，所得稅稅率為33%要求：(1)確定稅息前籌資無(wú)差別點(diǎn)。(2)計(jì)算每股盈

16、余無(wú)差別點(diǎn)的每股收益。(3)試比較并選擇最優(yōu)方案。答案：(EBIT 20)(1 33%) (EBIT 20 40)(1 33%)(1) 10 510EBIT=140 萬(wàn)(2) EPS=5.36(3)應(yīng)選擇負(fù)債籌資方案 5.某公司年銷售額100萬(wàn)元，變動(dòng)成本率70%全部固定成本和費(fèi)用合計(jì)20萬(wàn)元，總資產(chǎn)50 萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債率40%，負(fù)債的平均資本成本8%，假設(shè)企業(yè)所得稅稅率為40%。該公司擬改變經(jīng)營(yíng)計(jì)劃， 追加投資 40 萬(wàn)元， 每年固定成本增加 5 萬(wàn)元， 可以使銷售額增20% ，并使變動(dòng)成本率下降至60%。該公司以提高凈資產(chǎn)收益率同時(shí)降低總風(fēng)險(xiǎn)作為改進(jìn)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃的標(biāo)準(zhǔn)。(1) 若所需資金均以發(fā)

17、行股票取得，計(jì)算該企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率、經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)，并判斷是否應(yīng)改變經(jīng)營(yíng)計(jì)劃。(2) 若所需資金以發(fā)行年利率為10%的債券取得，計(jì)算該企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率、經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)，并判斷是否應(yīng)改變經(jīng)營(yíng)計(jì)劃。答案：(1)目前情況：凈資產(chǎn)收益率=(100-100 X70%-20-50X40%< 8% (1-40%)/50 (1-40%) =16.8%DOL=(100-70) / (100-70-20) =3DFL= (100-70-20 ) / (100-70-20-50 X40%X 8% =1.119DTL=3.57(2)增資方案：凈資產(chǎn)收益率=(1

18、20-120 X 60%-20-5-50 X 40%X 8% (1-40%) / 50 (1-40%)+40=18.34%DOL=(120-120X60% / (120-120 X 60%-25)=2.09DFL=(120-120 X60%-25)/ (120-120 X 60%-25-50X 40%X 8% =1.07DTL=2.24借入資金方案：凈資產(chǎn)收益率=(120-120 X 60%-25-50X 40%X 8%-4) (1-40%) /50 (1-40%)=34.8%DOL=(120-120X60% / (120-120 X 60%-25)=2.09DFL=(120-120 X60%

19、-25)/ (120-120 X 60%-25-50X 40%X 8%-4)=1.32DTL=2.76應(yīng)當(dāng)采用借入資金的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃。6 某公司目前的資本結(jié)構(gòu)為： 總資本為 1000萬(wàn)元， 其中， 債務(wù) 400萬(wàn)元， 年平均利率10；普通股 600萬(wàn)元 (每股面值10 元) 。 目前市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率8，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)股票的必要收益率13，該股票的貝他系數(shù)1.6 。該公司年息稅前利潤(rùn) 240萬(wàn)元，所得稅率33。要求：(1) 計(jì)算現(xiàn)條件下該公司綜合資本成本； (以賬面價(jià)值為權(quán)數(shù)進(jìn)行計(jì)算)(2) 該公司計(jì)劃追加籌資400萬(wàn)元， 有兩種方式可供選擇： 發(fā)行債券400萬(wàn)元，年利率 12；發(fā)行普通股400 萬(wàn)元，每股面值10 元，發(fā)行價(jià)格10 元每股。計(jì)算兩種籌資方案的每股收益無(wú)差別點(diǎn)；(3) 分別計(jì)算上述兩種籌資方式在每股收益無(wú)差別點(diǎn)條件下的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。答案：(1)股票的資本成本=8涉1.6(13%8%) =16%綜合資本成本=10%(1-33%) X 0.4+