銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)運(yùn)營情況調(diào)研報(bào)告

1、銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)運(yùn)營情況調(diào)研報(bào)告李曉楓1. 前言為了了解目前中國金融機(jī)構(gòu)和貨幣市場(chǎng)的運(yùn)行情況，探索公司的發(fā)展策略和運(yùn)營模式，上海普蘭投資管理公司特將金融機(jī)構(gòu)和貨幣市場(chǎng)的運(yùn)營情況分為十五個(gè)專題，由專人進(jìn)行調(diào)研。作為十五個(gè)專題之一的銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)運(yùn)營調(diào)研報(bào)告，力求通過法規(guī)制度研究，實(shí)際運(yùn)營分析，業(yè)內(nèi)人士訪問的方法，對(duì)同業(yè)拆借市場(chǎng)的運(yùn)營作全方位的透析。2. 概況2.1 定義同業(yè)拆借市場(chǎng)是金融機(jī)構(gòu)之間相互融通資金的市場(chǎng)，是貨幣市場(chǎng)的主要組成部分。通過同業(yè)拆借市場(chǎng)，金融機(jī)構(gòu)可以對(duì)其資金按照安全性、流動(dòng)性和盈利性原則進(jìn)行管理，同時(shí)，中央銀行也可以通過該市場(chǎng)進(jìn)行金融監(jiān)管、實(shí)施貨幣政策等。從廣義上來說，

2、銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)分為兩大部分，一部分為通過全國銀行同業(yè)拆借中心交易的場(chǎng)內(nèi)交易。另一部分為金融機(jī)構(gòu)的場(chǎng)外交易。未成為全國銀行間同業(yè)市場(chǎng)成員金融機(jī)構(gòu)，可自行協(xié)商，自行配對(duì)進(jìn)行場(chǎng)外交易，進(jìn)行一天的同業(yè)拆借業(yè)務(wù)，但必須由其總部在雙方交易前報(bào)所在地人民銀行分支行備案，否則按違規(guī)處理。通過全國銀行間同業(yè)拆借中心交易的場(chǎng)內(nèi)交易的運(yùn)營規(guī)范，其報(bào)價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)對(duì)場(chǎng)外交易具有指導(dǎo)意義。從狹義上來說，銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)特指通過全國銀行同業(yè)拆借中心進(jìn)行的場(chǎng)內(nèi)交易人民幣拆借。銀行間同業(yè)拆借在全國銀行同業(yè)拆借交易系統(tǒng)中只是其中的一個(gè)板塊。另外兩個(gè)板塊式是回購市場(chǎng)和現(xiàn)券市場(chǎng)。它們都由全國銀行同業(yè)拆借中心組織和運(yùn)行交易。

3、銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)組成結(jié)構(gòu)圖銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)場(chǎng)外交易市場(chǎng)全國銀行同業(yè)拆借中心銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)國債回購市場(chǎng)國債現(xiàn)券市場(chǎng) 銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)是中國人民銀行組織的為具有會(huì)員資格的金融機(jī)構(gòu)運(yùn)用全國銀行間同業(yè)拆借中心作為平臺(tái)，進(jìn)行人民幣同業(yè)拆借的交易體系。銀行間同業(yè)拆借性質(zhì)上屬于信用拆借，是金融機(jī)構(gòu)之間無擔(dān)保、無質(zhì)押的短期資金融通方式，完全憑借金融機(jī)構(gòu)的信用來進(jìn)行資金交易。信用拆借主要是和商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金管理密切相關(guān)，商業(yè)銀行一般將信用拆借與其本身的資產(chǎn)負(fù)債比例管理聯(lián)系起來，通過信用拆借，主要進(jìn)行資金的流動(dòng)性管理。2.2 創(chuàng)立時(shí)間1996年1月3日，全國銀行間拆借市場(chǎng)開始試運(yùn)行。2.3 組織原則由央行

4、的貨幣政策管理部門通過有關(guān)貨幣政策來間接調(diào)控市場(chǎng)、促進(jìn)供求平衡的實(shí)現(xiàn)，交易中心負(fù)責(zé)市場(chǎng)運(yùn)行并提供計(jì)算機(jī)交易系統(tǒng)服務(wù)。 2.4 運(yùn)行方式實(shí)行自主報(bào)價(jià)、格式化詢價(jià)、確認(rèn)成交的交易方式。交易雙方依托計(jì)算機(jī)交易系統(tǒng)公開報(bào)價(jià)并在規(guī)定的次數(shù)內(nèi)向?qū)Ψ皆儓?bào)價(jià)。凡成員確認(rèn)的報(bào)價(jià)，即經(jīng)交易系統(tǒng)記錄備案便自動(dòng)生成成交通知單，作為交易雙方成交確認(rèn)的有效憑證。2.5 交易品種交易雙方可在四個(gè)月范圍內(nèi)自行商定拆借期限。交易中心按1天、7天、20天、30天、60天、90天、120天七個(gè)品種計(jì)算和公布加權(quán)平均利率，即全國銀行間同業(yè)拆借利率（CHIBOR）。目前，根據(jù)期限，將交易品種主要分為7類：1天、7天（27天）

5、、20天（820天）、30天（2130天）、60天（3160天）、90天（6190天）、120天 （91120天）。需要注意的是：以上7類，主要是為統(tǒng)計(jì)上的便利設(shè)定，實(shí)際上，從1天到 120天，任何期限的交易均可。 2.6 交易時(shí)間每周一至五上午9:00-11:00；下午2:00-4:30目前，交易時(shí)間分設(shè)上午場(chǎng)和下午場(chǎng)。上午場(chǎng)收市后，上午的報(bào)價(jià)繼續(xù)有效，全天收市后，當(dāng)天未成交的報(bào)價(jià) 全部無效。2.7 成員構(gòu)成人民幣拆借交易的主體是經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)，具有獨(dú)立法人資格的商業(yè)銀行總行及其授權(quán)分行和證券公司等有關(guān)金融機(jī)構(gòu)、經(jīng)央行認(rèn)可經(jīng)營人民幣業(yè)務(wù)的外資金融機(jī)構(gòu)。2.8 清算辦法由拆借雙方

6、全額直接清算，自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。成員雙方根據(jù)成交通知書，按規(guī)定的日期全額辦理資金清算。其資金劃付通過人民銀行清算系統(tǒng)進(jìn)行，資金清算速度為：7天以內(nèi)（含7天）T+0，7天以外T+1。3. 主辦者全國銀行間同業(yè)拆借中心（NATIONAL INTERBANK FUNDING CENTER）中國外匯交易中心和全國銀行間同業(yè)拆借中心（以下簡稱交易中心），合署辦公，為人民銀行直屬京外正局級(jí)事業(yè)單位。3.1 主要職能是：組織全國銀行間外匯交易、人民幣同業(yè)拆借及債券交易；辦理外匯交易的清算交割，負(fù)責(zé)人民幣同業(yè)拆借及債券交易的清算監(jiān)督；提供貨幣市場(chǎng)的信息服務(wù)；開展經(jīng)人民銀行批準(zhǔn)的其它業(yè)務(wù)。3.2 地點(diǎn)：交易中心總部設(shè)在

7、上海，在北京建有備份中心。依托計(jì)算機(jī)及網(wǎng)絡(luò)，形成了輻射和覆蓋全國的市場(chǎng)組織體系。各地分中心3.3 組織結(jié)構(gòu)交易中心實(shí)行總裁負(fù)責(zé)制，設(shè)總裁一名，副總裁若干名?？傊行哪壳霸O(shè)綜合部、市場(chǎng)一部、市場(chǎng)二部、信息部、清算部、工程運(yùn)行部、技術(shù)開發(fā)部、研究部、財(cái)務(wù)部、行政部，共十個(gè)部門。綜合部：負(fù)責(zé)業(yè)務(wù)綜合、協(xié)調(diào)、文秘和外事接待、對(duì)外宣傳工作；負(fù)責(zé)總中心人事、勞動(dòng)工資、福利管理和員工培訓(xùn)。市場(chǎng)一部：負(fù)責(zé)外匯市場(chǎng)交易和會(huì)員的管理，組織市場(chǎng)新業(yè)務(wù)的開發(fā)，監(jiān)督外匯市場(chǎng)的運(yùn)行。市場(chǎng)二部：負(fù)責(zé)銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)、債券市場(chǎng)及其成員的管理，組織市場(chǎng)新業(yè)務(wù)的開發(fā)，監(jiān)督拆借、債券市場(chǎng)的運(yùn)行。信息部：負(fù)責(zé)交易信息系統(tǒng)及用戶的管理

8、，組織信息系統(tǒng)及產(chǎn)品的開發(fā)與推介，管理維護(hù)中心因特網(wǎng)站，提供監(jiān)管信息系統(tǒng)的管理與維護(hù)。清算部：負(fù)責(zé)辦理外匯交易的資金清算，管理、監(jiān)督各分中心、各會(huì)員資金清算工作。工程運(yùn)行部：負(fù)責(zé)交易系統(tǒng)的安全運(yùn)行和技術(shù)管理，組織實(shí)施交易系統(tǒng)及信息系統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。技術(shù)開發(fā)部：負(fù)責(zé)制定交易系統(tǒng)的工程技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)設(shè)計(jì)規(guī)劃，組織實(shí)施交易系統(tǒng)及信息系統(tǒng)的技術(shù)開發(fā)。研究部：負(fù)責(zé)市場(chǎng)的統(tǒng)計(jì)、調(diào)查、分析和開發(fā)性研究，編輯出版交易市場(chǎng)有關(guān)刊物。財(cái)務(wù)部：負(fù)責(zé)總中心財(cái)務(wù)管理工作。行政部：負(fù)責(zé)總中心的后勤行政事務(wù)以及總中心辦公大樓的管理工作。組織機(jī)構(gòu)圖4. 交易系統(tǒng)全國銀行間拆借和債券（包括現(xiàn)券買賣、回購交易）交易系統(tǒng)。4.1交易成員加

9、入全國銀行間同業(yè)拆借交易系統(tǒng)（網(wǎng)絡(luò)）的方式：交易中心為會(huì)員提供多種入網(wǎng)交易方式，包括數(shù)據(jù)專線、X.25、普通電話線撥入、ISDN 等。4.2 新交易成員社申請(qǐng)入網(wǎng)流程：4.2.1 獲得人民銀行批準(zhǔn)加入同業(yè)拆借市場(chǎng)。4.2.2 交易成員向交易中心發(fā)傳真申請(qǐng)入網(wǎng)，并獲得交易中心入網(wǎng)許可。4.2.3 交易成員接受交易中心入市業(yè)務(wù)培訓(xùn)和上機(jī)培訓(xùn)。4.2.4 培訓(xùn)時(shí)從總中心或當(dāng)?shù)胤种行墨@取入網(wǎng)設(shè)備、線路需求單、設(shè)備安裝聯(lián)系單，并從當(dāng)?shù)剜]局或電信部門申請(qǐng)通信線路等。4.2.5 在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)按需求單準(zhǔn)備線路及設(shè)備。4.2.6 與總中心或當(dāng)?shù)胤种行拇_認(rèn)安裝時(shí)間。4.2.7 交易設(shè)備安裝調(diào)試、交易軟件安裝調(diào)試

10、。4.2.8 在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)傳真回總中心安裝完畢回執(zhí)。4.2.9 正式入網(wǎng)交易。4.3 網(wǎng)上交易原則：全國銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)堅(jiān)持公開、公平、公正原則，實(shí)行自主報(bào)價(jià)、自選對(duì)手、自行清算、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的交易方針。4.4 網(wǎng)上交易方式：全國銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)采取自主報(bào)價(jià)、格式化詢價(jià)、確認(rèn)成交的交易方式，交易成員在計(jì)算機(jī)終端進(jìn)行交易。交易成員主要通過交易機(jī)的公開報(bào)價(jià)和對(duì)話報(bào)價(jià)界面進(jìn)行報(bào)價(jià)、詢價(jià)和交易。5. 參加者指在銀行間拆借交易系統(tǒng)具有會(huì)員資格的銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)。5.1 準(zhǔn)入機(jī)構(gòu)類別銀行總行和其授權(quán)的分支機(jī)構(gòu)，外資銀行，城市信用社，農(nóng)村信用社，以及保險(xiǎn)公司，金融租賃公司，信托投資公司企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司

11、，和證券公司，基金管理公司以及投資基金。5.2 成員數(shù)量截止2002年6月底，共有市場(chǎng)成員637家。5.3 準(zhǔn)入資格5.3.1 進(jìn)入銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)必須向人民銀行申請(qǐng)，并獲得允許。5.3.2 成為銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)的成員必須是在中國境內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)。5.3.3 商業(yè)銀行的分行進(jìn)入銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)，必須獲得其總行的的授權(quán)。5.4 排名情況同業(yè)市場(chǎng)成交量排名（2002年6月）排名機(jī)構(gòu)名稱成交金額（億元）占比（）1國家開發(fā)銀行150.0011.262中國農(nóng)業(yè)銀行108.388.143中國建設(shè)銀行76.035.714國泰君安證券股份有限公司68.605.155海通證券有限公司68.305.136福建

12、興業(yè)銀行52.313.937北京證券公司39.812.998中國石化財(cái)務(wù)有限責(zé)任公司36.802.769北京市商業(yè)銀行36.002.7010中國農(nóng)業(yè)銀行上海市分行34.502.59       同業(yè)市場(chǎng)交易筆數(shù)排名（2002年6月）窗體頂端排名機(jī)構(gòu)名稱成交筆數(shù)（筆）1中國農(nóng)業(yè)銀行282福建興業(yè)銀行263海通證券有限公司234北京證券公司225中國工商銀行上海市分行226國泰君安證券股份有限公司217上海銀行178長城證券公司179中國建設(shè)銀行1410招商銀行14窗體底端6. 近年來市場(chǎng)運(yùn)行情況：1996年拆借市場(chǎng)累計(jì)成交5871.58

13、億元，日均成交23.1億元。市場(chǎng)運(yùn)行呈現(xiàn)交易量逐漸增加，各品種拆借利率呈階段性緩慢下降的特點(diǎn)。1997年拆借市場(chǎng)累計(jì)成交4149.24億元，日均成交16.4億元。市場(chǎng)表現(xiàn)為拆借利率穩(wěn)中下跌，交易量有所減少。同年6月，銀行間債券市場(chǎng)開始運(yùn)行，到年末運(yùn)行近7個(gè)月，現(xiàn)券交易總成交9.66億元，回購交易總成交309.87億元。1998年拆借市場(chǎng)總計(jì)成交989.58億元，日均成交3.90億元；銀行間債券市場(chǎng)現(xiàn)券和回購交易分別成交29.53億元和1021.48億元，日均分別成交0.12億元和4.02億元。市場(chǎng)特點(diǎn)為拆借利率和回購利率均有下跌，回購交易日漸活躍，逐步取代信用拆借成為同業(yè)市場(chǎng)短期融資的主要工具

14、。1999年，銀行間人民幣市場(chǎng)總計(jì)成交7326億，其中，信用拆借成交3291.6億，現(xiàn)券和回購交易分別成交77.4億元和3956.9億元。2000年，銀行間人民幣市場(chǎng)總計(jì)成交23192.49億元，其中，信用拆借成交、債券回購和現(xiàn)券買賣分別成交6728.07億元，15781.74億元和682.68億元。2001年全國銀行間同業(yè)拆借及債券交易系統(tǒng)累計(jì)成交49054.63億元。其中，同業(yè)拆借成交8082.02億元，債券回購成交40133.29億元，現(xiàn)券買賣成交839.32億元。同業(yè)市場(chǎng)資金總體供大于求，全年市場(chǎng)利率保持著下行的走勢(shì)。融資期限集中在短期。2002年1-6月全國銀行間同業(yè)拆借及債券交易系

15、統(tǒng)累計(jì)成交50977.17億元。其中，同業(yè)拆借成交4830.33億元，債券回購成交43618.12億元，現(xiàn)券買賣成交2528.74億元。7 當(dāng)前市場(chǎng)狀況7.1 市場(chǎng)交易狀況表1、 全國銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)2002年上半年交易情況      單位：億元品 種加權(quán)(%)同比環(huán)比筆數(shù)成交量同比環(huán)比拆借2.192-14.34%-8.48%22934830.3212.88%27.02%回購1.9866-18.88%-10.29%2989143618.12167.63%83.00%現(xiàn)券/38612528.731116.46%300.46%合計(jì)/3604550

16、977.18145.26%80.32% 2002年上半年市場(chǎng)累計(jì)成交36045筆，總成交金額為50977.18億元，較去年同期大幅上漲145.26%，已經(jīng)超過2001年全年49054.63億元的成交量。2季度市場(chǎng)成交更為活躍，較1季度上漲了58.27%。2002年上半年同業(yè)市場(chǎng)資金總體供大于求，加之2月份央行調(diào)低利率25個(gè)基點(diǎn)，市場(chǎng)利率保持著下行的走勢(shì)。現(xiàn)券市場(chǎng)亮點(diǎn)頻出，市場(chǎng)成交日趨活躍，成交量是去年同期的12倍余。7.2 市場(chǎng)特點(diǎn)：拆借市場(chǎng)加權(quán)利率持續(xù)下行，融資期限向短期集中 2002年上半年，拆借市場(chǎng)總計(jì)成交2293筆，成交量4830.32億元，較去年同期上漲12.88

17、%。由于市場(chǎng)資金一直保持著供大于求的態(tài)勢(shì)，因此市場(chǎng)加權(quán)利率從1月初的2.411%一路下滑到6月底的2.035%。特別是在2月份降息之后，下行的速度加快。從融資期限上看，與去年同期相比，2002年上半年的融資期限有進(jìn)一步縮短的趨勢(shì)。隔夜拆借品種和7天品種較去年同期分別上漲了9.53%和31.34%。其他中長期品種的成交量則有不同程度的下降。隔夜、7天和20天三個(gè)短期品種的成交總和占交易總量的96.39%，較去年同期的90.70%上漲了5.69個(gè)百分點(diǎn)。銀行間同業(yè)市場(chǎng)融資的短期性功能特點(diǎn)已經(jīng)日漸明顯。全國銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)交易期限分類統(tǒng)計(jì)表2001年合計(jì)2002.012002.022002.032

18、002.042002.051天交易量1038.8165.8425.87105.74218.6155.14加權(quán)平均利率%2.322.322.112.082.067天交易量5606.93583.99400.69742.15652.63714.195加權(quán)平均利率%2.362.32.242.162.1220天交易量933.5321.37161.07124.8732.5419.04加權(quán)平均利率%2.342.122.092.212.2630天交易量352.8420.175.056.37.5330.86加權(quán)平均利率%2.712.772.392.52.1260天交易量9454.5436.589.313.846

19、加權(quán)平均利率%2.943.472.222.812.50190天交易量47.261.370.21.440.74加權(quán)平均利率%3.844.112.753.693.539120天交易量8.670.130.31.22.10加權(quán)平均利率%3.34.322.884.0108 當(dāng)前市場(chǎng)評(píng)價(jià)8.1 人民銀行大力發(fā)展貨幣市場(chǎng)的政策有力地支持了市場(chǎng)的擴(kuò)展。2002年，人民銀行為了加快貨幣市場(chǎng)的建設(shè)，陸續(xù)出臺(tái)了一系列支持貨幣市場(chǎng)發(fā)展的政策措施，從2002年4月15日開始，銀行間市場(chǎng)成員的進(jìn)入由審批制改革為核準(zhǔn)制。制度實(shí)施之后，市場(chǎng)成員增加的速度明顯加快。交易中心針對(duì)市場(chǎng)會(huì)員大幅增加的情況，加快了交易員的培訓(xùn)和金融機(jī)

20、構(gòu)的聯(lián)網(wǎng)工作。截至2002年6月30日，同業(yè)市場(chǎng)成員為643家，較年初增加91家。聯(lián)網(wǎng)用戶499家，較年初增加54家。市場(chǎng)成員類型的豐富，資金需求的多元化都極大的促進(jìn)了市場(chǎng)成交的活躍。隨著銀行間市場(chǎng)成員數(shù)量的進(jìn)一步擴(kuò)大，預(yù)計(jì)未來市場(chǎng)交易活躍程度和市場(chǎng)流動(dòng)性都將進(jìn)一步加強(qiáng)。 8.2銀行間市場(chǎng)資金持續(xù)供過于求，導(dǎo)致市場(chǎng)利率一路下滑，融資期限向短期集中。2002年銀行間市場(chǎng)資金供給一直寬裕，資金需求增幅不大，導(dǎo)致整個(gè)市場(chǎng)的利率持續(xù)走低。根據(jù)央行的統(tǒng)計(jì)，截至5月末，5月末居民儲(chǔ)蓄余額為8.04萬億元，同比增長17.6%。前5個(gè)月定期儲(chǔ)蓄存款增加4143億元，比去年同期多增1365億元，儲(chǔ)蓄存

21、款穩(wěn)定性顯著增強(qiáng)。廣義貨幣M2余額為16.6萬億元，比上年同期增長14%。狹義貨幣M1余額為6.12萬億元，比上年同期增長14.5%，增幅比上年末高1.8個(gè)百分點(diǎn)，增幅明顯加快。其次，為了配合積極財(cái)政政策的實(shí)施，央行的貨幣政策繼續(xù)以投放貨幣為主。加之由于外匯儲(chǔ)備的高速增長，外匯占款投放的基礎(chǔ)貨幣明顯增多。今年6月底，中國的外匯儲(chǔ)備達(dá)到2427.6億美元，比上年末凈增306億美元，平均每月增加51億美元。截至5月末，中央銀行基礎(chǔ)貨幣余額為4.02萬億元，增長19.4%，增幅較快。從銀行間市場(chǎng)的外部資金供求環(huán)境來看，資金供過于求的局面在短期內(nèi)不會(huì)改變，但受機(jī)構(gòu)資金成本底線的制約，目前已經(jīng)很低的回購

22、交易和拆借交易的利率不可能有太大的降幅。8.3造成拆借市場(chǎng)交易的相對(duì)不活躍的兩方面原因2002年上半年整個(gè)銀行間市場(chǎng)呈現(xiàn)出快速發(fā)展的形勢(shì)，但是與大幅上漲的回購交易和現(xiàn)券交易明顯呈現(xiàn)反差的是，拆借市場(chǎng)的交易量同比增幅只有12.88%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于銀行間市場(chǎng)145.26%的增長幅度。拆借市場(chǎng)的交易量占整個(gè)銀行間市場(chǎng)交易量的比重由去年同期的20.59%下降至9.48%，僅僅是回購交易量的十分之一左右。這一現(xiàn)象是與信用等級(jí)最高的銀行間市場(chǎng)的特征格格不入的，同時(shí)拆借市場(chǎng)的不活躍也導(dǎo)致了CHIBOR對(duì)真實(shí)資金供求關(guān)系的反映失真。8.3.1銀行間市場(chǎng)資信制度的不健全。銀行間市場(chǎng)不同類別的會(huì)員間差別較大，但是目前

23、銀行間市場(chǎng)的資信制度尚未健全和完善，因此在對(duì)手方信用風(fēng)險(xiǎn)無法有效控制的情況下，不同類別的會(huì)員之間只能依靠有債券作為抵押擔(dān)保的回購交易進(jìn)行短期融資。8.3.2 閑余資金存放央行無風(fēng)險(xiǎn)，收益卻與同業(yè)拆借相差不大。目前人民銀行對(duì)于銀行的超額準(zhǔn)備金仍然支付1.89%的利息，對(duì)于多數(shù)銀行而言，把閑余資金存放在中央銀行不僅可以得到與回購市場(chǎng)相差無幾的收益，同時(shí)還避免了在銀行間市場(chǎng)交易可能的信用風(fēng)險(xiǎn)，從而造成了目前拆借市場(chǎng)相對(duì)于回購市場(chǎng)發(fā)展落后的局面。拆借市場(chǎng)的發(fā)展一方面亟待銀行間資信制度的盡快完善，最大限度的防范市場(chǎng)的信用風(fēng)險(xiǎn)。另一方面也要求中央銀行盡快和國際接軌，把超額準(zhǔn)備金利率降低甚至降為零，從而刺激

24、銀行更加積極主動(dòng)的在銀行間市場(chǎng)進(jìn)行資金余缺的管理，把拆借市場(chǎng)活躍起來。9. 央行監(jiān)管及其趨勢(shì)變革9.1不再實(shí)行利率封頂。從1996年6月1日起，中國人民銀行對(duì)同業(yè)拆借利率不再實(shí)行上限管理的直接控制方式，而由拆借雙方根據(jù)市場(chǎng)資金供求情況，自行確定同業(yè)拆借利率，以強(qiáng)化利率對(duì)市場(chǎng)資金供求的調(diào)節(jié)作用。9.2 拆入拆出資金嚴(yán)格的用途。金融機(jī)構(gòu)用于拆出的資金只限于交足準(zhǔn)備金、備付金，歸還人民銀行到期貸款之后的閑置資金。拆入的資金只能用于彌補(bǔ)票據(jù)清算、聯(lián)行匯差頭寸不足和先支后收等臨時(shí)性資金周轉(zhuǎn)的需要。9.3對(duì)拆入資金嚴(yán)格禁止的用途。嚴(yán)禁金融機(jī)構(gòu)用拆入資金發(fā)放固定資產(chǎn)貸款、搞固定資產(chǎn)投資、購買有價(jià)證券、經(jīng)營或

25、炒買炒賣房地產(chǎn)及向企業(yè)投資參股。中國人民銀行各級(jí)分支行要加強(qiáng)對(duì)本轄區(qū)金融機(jī)構(gòu)拆借行為的監(jiān)管。9.4 商業(yè)銀行總行可授權(quán)分行進(jìn)入銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)。一九九八年四月三日，人民銀行下發(fā)文件，允許商業(yè)銀行總行可授權(quán)其分行進(jìn)入銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)。規(guī)定如下：9.4.1各商業(yè)銀行總行可以根據(jù)本行資金管理的實(shí)際情況，決定授權(quán)省級(jí)分行加入全國一級(jí)拆借市場(chǎng)，從事信用拆借、債券回購和現(xiàn)券交易。9.4.2 在中國人民銀行核定的最高信用拆借資金余額內(nèi)，由各行自行決定其授權(quán)分行的最高信用拆借資金余額。人民銀行仍對(duì)各商業(yè)銀行以法人為單位考核最高信用拆借資金余額。9.4.3 加入全國同業(yè)拆借市場(chǎng)的商業(yè)銀行分行進(jìn)行信用拆借、債券回

26、購和現(xiàn)券交易的民事責(zé)任由各商業(yè)銀行總行承擔(dān)，商業(yè)銀行法人內(nèi)部機(jī)構(gòu)之間不得進(jìn)行信用拆借、債券回購與現(xiàn)券交易。9.4.4 準(zhǔn)備進(jìn)行授權(quán)的商業(yè)銀行總行要將授權(quán)分行的名單、授予的最高信用拆借資金余額、債券回購與現(xiàn)券交易權(quán)限報(bào)送中國人民銀行總行。9.4.5 各商業(yè)銀行要加強(qiáng)對(duì)授權(quán)分行的管理，建立嚴(yán)格的內(nèi)部授權(quán)和外部授信制度，有效控制拆借風(fēng)險(xiǎn)。9.5 外資銀行獲準(zhǔn)進(jìn)入銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)一九九八年四月二十八日，批準(zhǔn)日本興業(yè)銀行上海分行、第一勸業(yè)銀行上海分行、花旗銀行上海分行、渣打銀行上海分行、香港上海匯豐銀行有限公司上海分行、東方匯理銀行上海分行、三和銀行上海分行、東京三菱銀行上海分行加入全國同業(yè)拆借市場(chǎng)，

27、從事人民幣同業(yè)拆借、債券回購和現(xiàn)券交易。從此開始外資銀行可以獲準(zhǔn)進(jìn)入銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)。以后,又陸續(xù)有多家外資銀行獲準(zhǔn)進(jìn)入銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)。9.6 對(duì)企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司進(jìn)入銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)的規(guī)定2000年6月，人民銀行下達(dá)文件明確企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司進(jìn)入銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)的規(guī)定。申請(qǐng)進(jìn)入全國銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)的財(cái)務(wù)公司須符合以下基本標(biāo)準(zhǔn)：（一） 資產(chǎn)負(fù)債比例符合中國人民銀行有關(guān)規(guī)定；（二） 前三個(gè)年度連續(xù)盈利；（三） 按中國人民銀行規(guī)定的業(yè)務(wù)范圍規(guī)范經(jīng)營，內(nèi)控制度健全；（四） 未因違規(guī)經(jīng)營受中國人民銀行及其他主管部門處罰；（五） 拆借資金余額不超過中國人民銀行規(guī)定的比例。9.7 對(duì)基金管理公司進(jìn)

28、入銀行間同業(yè)市場(chǎng)的規(guī)定1999年8月，人民銀行下達(dá)文件，明確基金管理公司進(jìn)入全國銀行間同業(yè)市場(chǎng)的規(guī)定。9.7.1 中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)批準(zhǔn)設(shè)立的基金管理公司可以申請(qǐng)加入全國銀行間同業(yè)市場(chǎng)，從事購買債券、債券現(xiàn)券交易和債券回購業(yè)務(wù)。9.7.2 進(jìn)入全國銀行間同業(yè)市場(chǎng)的基金管理公司的債券回購最長期限為1年，債券回購到期后不得展期。9.7.3 進(jìn)入全國銀行間同業(yè)市場(chǎng)的基金管理公司進(jìn)行債券回購的資金余額不得超過基金凈資產(chǎn)的40%。9.7.4 對(duì)經(jīng)批準(zhǔn)入市的基金管理公司，由全國銀行間同業(yè)拆借中心根據(jù)中國人民銀行的通知負(fù)責(zé)其與交易系統(tǒng)聯(lián)網(wǎng)，并根據(jù)中國人民銀行的規(guī)定在交易系統(tǒng)設(shè)定每家基金管理公司的最高債券

29、回購限額。9.7.5 對(duì)經(jīng)批準(zhǔn)入市的基金管理公司，中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司（以下簡稱中央結(jié)算公司）負(fù)責(zé)其與結(jié)算系統(tǒng)的聯(lián)網(wǎng)，為基金管理公司開立債券托管賬戶?；鸸芾砉驹谌珖y行間同業(yè)市場(chǎng)交易的債券必須在中央結(jié)算公司托管和結(jié)算，不得轉(zhuǎn)托管到證券交易所。9.7.6 基金管理公司在全國銀行間同業(yè)市場(chǎng)交易的資金清算方式由雙方自行商定，本金和利息的支付都必須以轉(zhuǎn)賬方式進(jìn)行，不得收付現(xiàn)金。9.7.7 經(jīng)批準(zhǔn)進(jìn)入全國銀行間同業(yè)市場(chǎng)的基金管理公司應(yīng)向市場(chǎng)披露必要的信息，包括公司的基本情況、財(cái)務(wù)狀況和發(fā)起人情況?；鸸芾砉緫?yīng)披露真實(shí)信息。9.8 對(duì)證券公司進(jìn)入銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)的規(guī)定1999年8月，人民銀

30、行下達(dá)文件明確證券公司進(jìn)入銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)的規(guī)定。9.8.1 證券公司可以以法人為單位申請(qǐng)成為全國銀行間同業(yè)市場(chǎng)成員，其分支機(jī)構(gòu)不得進(jìn)行交易。9.8.2根據(jù)中國人民銀行對(duì)全國銀行間同業(yè)市場(chǎng)管理的有關(guān)規(guī)定，凡申請(qǐng)進(jìn)入全國銀行間同業(yè)市場(chǎng)的證券公司，須經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)（以下簡稱證監(jiān)會(huì)）推薦。9.8.3 凡申請(qǐng)進(jìn)入全國銀行間同業(yè)市場(chǎng)的證券公司須符合以下基本標(biāo)準(zhǔn)：l 資本充足率達(dá)到法定標(biāo)準(zhǔn)；l 符合證券法要求，達(dá)到證監(jiān)會(huì)提出的不挪用客戶保證金標(biāo)準(zhǔn)；l 業(yè)務(wù)經(jīng)營規(guī)范、正常，按會(huì)計(jì)準(zhǔn)則核算，實(shí)際資產(chǎn)大于實(shí)際債務(wù)；l 內(nèi)部管理制度完善，未出現(xiàn)嚴(yán)重違規(guī)行為。9.8.4 凡經(jīng)批準(zhǔn)成為全國銀行間同業(yè)市場(chǎng)成

31、員的證券公司，必須通過全國銀行間同業(yè)拆借中心提供的交易系統(tǒng)進(jìn)行同業(yè)拆借、債券交易業(yè)務(wù)。9.8.5 成為全國銀行間同業(yè)市場(chǎng)成員的證券公司的拆入資金最長期限為7天，拆出資金期限不得超過對(duì)手方的由人民銀行規(guī)定的拆入資金最長期限；債券回購的最長期限為1年。同業(yè)拆借和債券回購到期后不得展期。9.8.6 成為全國銀行間同業(yè)市場(chǎng)成員的證券公司拆入、拆出資金余額均不得超過實(shí)收資本金的80%，債券回購資金余額不得超過實(shí)收資本金的80%。9.8.7 成為全國銀行間同業(yè)市場(chǎng)成員并進(jìn)行拆借業(yè)務(wù)的證券公司必須達(dá)到以下要求：9.8.7.1.在任何時(shí)點(diǎn)上其流動(dòng)比率不得低于5%。流動(dòng)比率流動(dòng)資本/公司總負(fù)債×100

32、%流動(dòng)資本包括國債、可在全國銀行間同業(yè)市場(chǎng)流通的其他債券、自營股票、銀行存款和現(xiàn)金（含交易清算資金）；已被用于回購融資的國債和其他債券不得計(jì)入流動(dòng)資本。公司總負(fù)債取其前12個(gè)月末的負(fù)債額的平均值。9.8.7.2.公司凈資本不得低于2億元。凈資本凈資產(chǎn)-（固定資產(chǎn)凈值+長期投資）×30%-無形及遞延資產(chǎn)-提取的損失準(zhǔn)備金-證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的其他長期性或高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)9.8.7.3.負(fù)債總額（不包括客戶存放的交易結(jié)算金）不得超過凈資產(chǎn)的8倍；9.8.7.4.達(dá)到證監(jiān)會(huì)關(guān)于證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)自營業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)定的其他有關(guān)標(biāo)準(zhǔn)。9.9 成員的進(jìn)入由審批制改為核準(zhǔn)制從2002年4月15日開始，銀行間市場(chǎng)成員的進(jìn)入由審批制改革為核準(zhǔn)制。制度實(shí)施之后，市場(chǎng)成員增加的速度明顯加快。交易中心針對(duì)市場(chǎng)會(huì)員大幅增