銀行跨境表外融資業(yè)務(wù)對外匯管理的問題和策略

1、銀行跨境表外融資業(yè)務(wù)對外匯管理的問題和策略交通運(yùn)輸經(jīng)濟(jì)論文近年來，隨著境外市場利率持續(xù)低迷以及國際上對人民幣升值預(yù)期的不斷強(qiáng)化, 境內(nèi)銀行充分發(fā)揮境內(nèi)外資金價格和客戶資源優(yōu)勢,通過貿(mào)易融資嫁接金融衍生 產(chǎn)品，適時創(chuàng)新推出一系列表外無風(fēng)險套利組合產(chǎn)品。在微觀監(jiān)管層面，部分表 外融資存在構(gòu)造交易套利以及規(guī)避外匯管理的現(xiàn)象。在宏觀調(diào)控層面，跨境表外 融資規(guī)模的急劇擴(kuò)張加大了外匯資金凈流入壓力，加劇國際收支不平衡，亟待監(jiān) 管者從監(jiān)管政策上予以規(guī)范，從市場化的角度予以疏導(dǎo)。銀行跨境表外融資業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)是指商業(yè)銀行從事的不在資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)反映的業(yè)務(wù)。表外 業(yè)務(wù)盡管當(dāng)期不改變資產(chǎn)負(fù)債狀況，但是

2、具有一定的不確定性，可能帶來或有負(fù) 債并影響未來銀行經(jīng)營。本文的銀行跨境表外融資業(yè)務(wù)主要是指商業(yè)銀行表外業(yè) 務(wù)中為企業(yè)對外貿(mào)易提供的外匯融資服務(wù)，這類業(yè)務(wù)主要是通過銀行信用將表內(nèi) 資產(chǎn)負(fù)債轉(zhuǎn)化為表外代收代付業(yè)務(wù)，在外匯管理領(lǐng)域突岀表現(xiàn)為各種代付類跨境 貿(mào)易融資。主要包括：海外代付、遠(yuǎn)期信用證、備用信用證、融資性保函、貸款 承諾、內(nèi)保外貸、岀口進(jìn)口代付以及上述產(chǎn)品與遠(yuǎn)期結(jié)售匯搭配的組合融資產(chǎn)品 等。根據(jù)商業(yè)銀行在跨境表外融資業(yè)務(wù)中的角色不同，本文將銀行跨境表外融資 業(yè)務(wù)分為三類，并從跨境資金收付角度分析此類業(yè)務(wù)對國際收支的影響。(-)境內(nèi)銀行居間+境外銀行提供融資在境外融資成本較低的情況下，境內(nèi)

3、銀行利用其海外分支機(jī)構(gòu)的融資優(yōu)勢， 為境外銀行和境內(nèi)企業(yè)提供居間服務(wù)，并不提供融資和擔(dān)保，該類業(yè)務(wù)納入居間 業(yè)務(wù)統(tǒng)計(jì)和管理。具有代表性的業(yè)務(wù)有出口海外代付和進(jìn)口協(xié)議付款。1.岀口海外代付。類似于傳統(tǒng)的出口貿(mào)易融資，但區(qū)別在于出口海外代付的融 資來源于境外銀行。境內(nèi)銀行指示其海外合作銀行將融資款項(xiàng)支付給岀口商，待 出口商從境外收到貨款后再通過境內(nèi)銀行償還境外銀行融資本息。該產(chǎn)品于 2011年初在江蘇轄內(nèi)首次出現(xiàn),此后規(guī)模迅速增長z主要以人民幣形式為主z 之后在銀行的大力推廣下擴(kuò)展至外幣形式。岀口海外代付融資資金流入和償還 流出均申報在資本與金融項(xiàng)目的從境外銀行及金融機(jī)構(gòu)獲得的貸款項(xiàng)下，融資 資金

4、流入時引起跨境資金流入增加，還本付息時造成流出增加。隨著出口海外 代付業(yè)務(wù)量增長，資本與金融項(xiàng)下凈流入增加，并造成該項(xiàng)下資金大進(jìn)大出。 如果是外匯形式的出口海外代付企業(yè)可能將融入的外匯資金結(jié)匯或用于對外 支付，還會弓i起當(dāng)期結(jié)匯增加或貿(mào)易購匯減少，增加貿(mào)易凈結(jié)匯規(guī)模，加大貨物 貿(mào)易順收順差缺口。2.進(jìn)口協(xié)議付款。在境外融資利率低于境內(nèi)的條件下z境內(nèi)銀行指定其海外分行先向境外供貨商支付貨款，融資到期后境內(nèi)進(jìn)口企業(yè)將本息支付給海外銀行。 協(xié)議付款的融資主體為境內(nèi)企業(yè),銀行是中間人而不是第一還款人或擔(dān)保人， 因此90天以上進(jìn)口協(xié)議付款不占用銀行的短債指標(biāo)，而占用企業(yè)的短債指標(biāo)。 協(xié)議付款從2010年

5、開始在江蘇轄內(nèi)發(fā)展起來，且發(fā)展非常迅速,幣種以美元為 主，但自2011年以來人民幣形態(tài)的業(yè)務(wù)也開始快速增長。協(xié)議付款會引起實(shí)際 對外支付時間和貿(mào)易購匯時間延遲，造成當(dāng)期進(jìn)口與貿(mào)易對外支付、貿(mào)易購匯偏 離，貨物貿(mào)易順收順差差異擴(kuò)大，資金凈流入、凈結(jié)匯增加。（二）境內(nèi)銀行擔(dān)保+境外銀行提供融資境內(nèi)進(jìn)口企業(yè)以進(jìn)口項(xiàng)下應(yīng)付款項(xiàng)從境外銀行獲得融資，境內(nèi)銀行為企業(yè)提 供擔(dān)保，在境內(nèi)企業(yè)無法履行還款義務(wù)時承擔(dān)還款責(zé)任，屬于銀行內(nèi)保外貸業(yè)務(wù)。 典型業(yè)務(wù)有委托付款和進(jìn)口代收保付。1.委托付款。進(jìn)口企業(yè)委托境內(nèi)銀行向其海外分支機(jī)構(gòu)提出申請，進(jìn)口企業(yè)向 境外付款行承擔(dān)第一還款責(zé)任并由境內(nèi)銀行承擔(dān)第二性保付責(zé)任的條件

6、下，在托 付或電匯付款結(jié)算方式下，由付款行為境內(nèi)進(jìn)口企業(yè)先行支付進(jìn)口貨款或服務(wù)項(xiàng) 下付款而提供的融資服務(wù)。該業(yè)務(wù)不受境內(nèi)銀行外債指標(biāo)約束，委托付款會引起 實(shí)際對外支付時間和貿(mào)易購匯時間延遲，造成當(dāng)期進(jìn)口與貿(mào)易付匯、貿(mào)易購匯偏 離,貨物貿(mào)易順收順差的差異擴(kuò)大,資金凈流入、凈結(jié)匯增加。2.進(jìn)口代收保付。在進(jìn)口代收結(jié)算方式下，境內(nèi)銀行應(yīng)客戶申請，擔(dān)保其將履行在進(jìn)口代收項(xiàng)下的付款責(zé)任。該類業(yè)務(wù)屬于擔(dān)保類表外業(yè)務(wù)”具有境內(nèi)擔(dān)保、 境外融資的特征。一般情況下，在境內(nèi)銀行擔(dān)保情況下境外岀口商即可在境外獲 得出口項(xiàng)下的貿(mào)易融資，對進(jìn)口商而言，進(jìn)口代收保付業(yè)務(wù)會引起實(shí)際對外支付 時間和貿(mào)易購匯時間延遲，造成當(dāng)期

7、進(jìn)口與貿(mào)易付匯、貿(mào)易購匯偏離，貨物貿(mào)易 順收順差差異擴(kuò)大,資金凈流入、凈結(jié)匯增加。（三）境內(nèi)銀行開立遠(yuǎn)期信用證+境外銀行提前融資境內(nèi)銀行為境內(nèi)進(jìn)口企業(yè)開立并承兌遠(yuǎn)期信用證后，由境外銀行根據(jù)協(xié)議向境外出口企業(yè)提前支付貨款，實(shí)現(xiàn)遠(yuǎn)期信用證項(xiàng)下境外融資，融資成本由境內(nèi)企業(yè)承擔(dān)。主要產(chǎn)品有遠(yuǎn)期信用證買方付息貼現(xiàn)和遠(yuǎn)期信用證即期支付。遠(yuǎn)期信用證買方付息貼現(xiàn)是指開證行開出遠(yuǎn)期信用證并約走對跟單匯票承 兌，開證申請人承擔(dān)貼現(xiàn)利息和費(fèi)用,由貼現(xiàn)行對匯票進(jìn)行貼現(xiàn)”向出口商銀行 或出口商即期付款的付款業(yè)務(wù)。該項(xiàng)業(yè)務(wù)會引起實(shí)際進(jìn)口對外支付時間和貿(mào)易購 匯延遲，造成當(dāng)期進(jìn)口與貿(mào)易對外支付、貿(mào)易購匯偏離，貨物貿(mào)易順收順

8、差差異 擴(kuò)大，資金凈流入、凈結(jié)匯增加。遠(yuǎn)期信用證即期支付系匯票為遠(yuǎn)期，按即期付款。付款銀行同意即期付款，貼 現(xiàn)費(fèi)用由進(jìn)口商承擔(dān)。該項(xiàng)業(yè)務(wù)與遠(yuǎn)期信用證買方付息貼現(xiàn)對跨境收支和結(jié)售匯 的影響類似。二、銀行跨境表外融資業(yè)務(wù)的主要特點(diǎn)(-)銀行占主導(dǎo)地位結(jié)合政策環(huán)境、匯率及利率走勢，各商業(yè)銀行總行及時研發(fā)各類嫁接型或是創(chuàng)新型的外幣貿(mào)易融資產(chǎn)品，這類產(chǎn)品多是打通境內(nèi)外市場，賺取匯差和利差雙重收益，銀企雙贏。銀行是創(chuàng)新型貿(mào)易融資產(chǎn)品的主要推手，多數(shù)企業(yè)對貿(mào)易融 資產(chǎn)品運(yùn)作的具體流程并不了解。創(chuàng)新所帶來的收益多為銀行獲取,銀行不僅獲 得中間業(yè)務(wù)收入和利息收入，而且通過全額質(zhì)押業(yè)務(wù)吸收大量本外幣走期存款。（二

9、）以套取人民幣升值和利差收益為主銀行跨境表外業(yè)務(wù)隨著人民幣匯率和境內(nèi)外利率走勢的階段性變化而變化。在2005年匯改后至2008年三季度，境 內(nèi)外利率水平差異較小，而人民幣匯率單邊快速升值累計(jì)幅度達(dá)18.7%。跨境 表外業(yè)務(wù)以進(jìn)出口押匯、遠(yuǎn)期信用證等傳統(tǒng)外幣貿(mào)易融資業(yè)務(wù)為主，通過這類融 資方式實(shí)現(xiàn)早結(jié)匯和晚付匯以獲得人民幣升值收益。在2008年三季度至2010 年中期，為應(yīng)對全球金融危機(jī)影響，美國等發(fā)達(dá)國家實(shí)施量化寬松貨幣政策，境 內(nèi)外利差開始走高，2010年中期境內(nèi)外利差擴(kuò)大至2-3個百分點(diǎn)。而人民幣匯 率則穩(wěn)走在6.82-6.83元的水平。這一階段貿(mào)易融資主要是追求利差”主要產(chǎn)品 是境外銀行

10、代付類貿(mào)易融資業(yè)務(wù)，通過境外銀行代境內(nèi)企業(yè)支付進(jìn)口期限組合產(chǎn) 品。2008年r國家外匯管理局將90天以上的海外代付和遠(yuǎn)期信用證納入銀行 短債指標(biāo)，銀行開始為企業(yè)大量辦理90天以下遠(yuǎn)期信用證+90天以下海外代付 業(yè)務(wù)，實(shí)際融資期限超過90天。2011年，國家外匯管理局又將90天以上 遠(yuǎn) 期信用證+海外代付組合納入指標(biāo)限制，但目前仍有90天以下遠(yuǎn)期信用證+90 天以下進(jìn)口押匯等形式的組合融資可以在規(guī)避管理的同時延長融資期限。2011 年以來境內(nèi)外利差約2.5%至4%之間,監(jiān)管中發(fā)現(xiàn)部分企業(yè)在無真實(shí)貿(mào)易背景的情況下，假借出口貿(mào)易融資之名而從境外低成本借入資金，銀行通過全額保證 金、協(xié)定存款等理財方式

11、，可確保企業(yè)獲得1%至l5%的無風(fēng)險利差收益;而 銀行方面，除獲得利差收益和手續(xù)費(fèi)收入外，吸收了大量人民幣定期存款。（三）利用本外幣監(jiān)管差異，發(fā)展本幣貿(mào)易融資目前，本外幣跨境資金監(jiān)管呈現(xiàn)松緊不一的格局，本幣業(yè)務(wù)管理相對寬松， 人民幣海外代付類業(yè)務(wù)且不納入銀行短債指標(biāo)管理。多家銀行依托其香港分行向 境內(nèi)企業(yè)提供人民幣跨境貿(mào)易融資，將香港作為貨幣兌換和融資的平臺。日常監(jiān) 管中發(fā)現(xiàn)，境內(nèi)a企業(yè)通過境內(nèi)b銀行代理，獲得境外c銀行發(fā)放的岀口代付 融資8000萬元人民幣，折合1262萬美元。a企業(yè)申請融資業(yè)務(wù)時，使用了 17 筆金額合計(jì)1336萬美元的出口報關(guān)單作為該筆融資的交易基礎(chǔ)z經(jīng)查,其中 14筆金

12、額合計(jì)1201萬美元的報關(guān)單已于申請融資日前收匯。a企業(yè)存在利用 已收匯的貿(mào)易單證虛假融資的行為。（四）規(guī)避銀行監(jiān)管規(guī)定,發(fā)展表外融資業(yè)務(wù)2009年起，海外代付業(yè)務(wù)憑借不占用信貸指標(biāo)和低成本優(yōu)勢迅速發(fā)展。2012 年8月，境內(nèi)同業(yè)代付和海夕m弋付納入表內(nèi)管理后，代付類產(chǎn)品規(guī)模受到貸存比 限制，各銀行創(chuàng)新推出了居間和擔(dān)保業(yè)務(wù)。如中國銀行協(xié)議融資、工商銀行岀口 代收保付等，融資款提供方為境外銀行，境內(nèi)銀行在融資中僅起中介和擔(dān)保作用。 這類業(yè)務(wù)與代付類業(yè)務(wù)盡管融資作用相同，但不納入表內(nèi)管理。如江蘇某集團(tuán)公 司轉(zhuǎn)口貿(mào)易信用證大多為80至90天之間,且通過延長信用證承兌期等方式, 實(shí)際付款期限均在120

13、天以上，有效規(guī)避銀行90天以上信用證短期外債余額限 制；再如銀行出口項(xiàng)下境外貿(mào)易融資因不涉及同業(yè)代付仍舊納入表外核算，不受 銀行信貸規(guī)模及資產(chǎn)負(fù)債比例限制。（五）更加注重境內(nèi)外銀行機(jī)構(gòu)間聯(lián)動創(chuàng)新型貿(mào)易融資多是境內(nèi)外銀行聯(lián)合為企業(yè)提供的融資，資金提供方多為境 內(nèi)銀行的境外分支機(jī)構(gòu)。境內(nèi)外銀行合作既發(fā)揮了境內(nèi)銀行的客戶資源優(yōu)勢，又 利用了海外低成本資金。前述人民幣貿(mào)易融資業(yè)務(wù)、協(xié)議付款等居間業(yè)務(wù)等都是 海內(nèi)外銀行機(jī)構(gòu)聯(lián)動實(shí)現(xiàn)的。三、銀行跨境表外融資業(yè)務(wù)對外匯管理的影響分析(-)放大了市場價格信號對跨境收支和結(jié)售匯的影響程度銀行跨境表外融資業(yè)務(wù)的創(chuàng)新在客觀上會放大價格信號對資金流動和結(jié)售匯 行為的影

14、響程度。在人民幣持續(xù)升值時期,企業(yè)資產(chǎn)本幣化、負(fù)債外幣化傾向 較強(qiáng)，人民幣全額質(zhì)押的貿(mào)易融資產(chǎn)品進(jìn)一步延遲了企業(yè)購付匯時間，加大了當(dāng) 期結(jié)匯和遠(yuǎn)期購匯；而當(dāng)人民幣匯率雙向波動甚至出現(xiàn)貶值時z企業(yè)呈現(xiàn)資產(chǎn) 外幣化、負(fù)債本幣化傾向，外幣全額質(zhì)押的貿(mào)易融資產(chǎn)品為企業(yè)提供了套利機(jī) 會,降低了企業(yè)的結(jié)匯意愿,進(jìn)一步加大了當(dāng)期購匯和遠(yuǎn)期結(jié)匯。(%1) 造成貨物貿(mào)易項(xiàng)下順收順差差異的變化進(jìn)口項(xiàng)下全額保證金質(zhì)押的海外代付、遠(yuǎn)期信用證、延付擔(dān)保等產(chǎn)品，延遲 了當(dāng)期的進(jìn)口支付時間，形成了進(jìn)口延付。在境內(nèi)外利差較大的情況下，此類套 利產(chǎn)品的市場需求旺盛，隨著產(chǎn)品規(guī)模的增長，助推了貨物貿(mào)易項(xiàng)下延付行為， 造成進(jìn)口貨物

15、流與資金流偏離，加劇了順收順差差異。貿(mào)易項(xiàng)下境內(nèi)融資組合產(chǎn) 品，通過獲得境內(nèi)外匯貸款替代當(dāng)期的購匯行為，造成貨物貿(mào)易項(xiàng)下購匯與對外 支付偏離，加劇順收順差差異。當(dāng)境內(nèi)外融資達(dá)到一走規(guī)模后,融資余額的變動 對順收順差差異的變化往往產(chǎn)生舉足輕重的作用。（三）弱化外匯監(jiān)管效果跨境表外融資業(yè)務(wù)創(chuàng)新的過程實(shí)質(zhì)上是與監(jiān)管博弈的過程。諸多表外融資組 合產(chǎn)品為規(guī)避短債指標(biāo)限制,將延付期限控制在90天以內(nèi)。相較于外匯監(jiān)管的 人民幣跨境管理政策較為寬松，人民幣形式的境外借款和融資性對外擔(dān)保等不受 短債指標(biāo)和對外擔(dān)保余額指標(biāo)限制，因此，此類業(yè)務(wù)的結(jié)算幣種由從外幣轉(zhuǎn)向本 幣。境內(nèi)外聯(lián)動保理、進(jìn)口保付加簽等以非融資性對

16、外擔(dān)保之名行內(nèi)保外貸之實(shí), 規(guī)避了原先需通過內(nèi)保外貸方式融資的額度限制。在監(jiān)管中發(fā)現(xiàn)，銀行在設(shè)計(jì)創(chuàng) 新型貿(mào)易融資產(chǎn)品時，并未考慮到融資背后的貿(mào)易真實(shí)性，僅僅是從資金的安全 性和風(fēng)險性角度出發(fā)，部分企業(yè)的貿(mào)易融資和還款并不具備貿(mào)易的真實(shí)性和自償性。（四）影響外匯資金有效配從實(shí)踐來看，獲取跨境表外融資的大部分企業(yè)資金都較為充裕，借貿(mào)易融資 之名，銀企共同運(yùn)作境內(nèi)外資金套取境內(nèi)外利差和匯差，實(shí)現(xiàn)銀企綜合收益最優(yōu) 化。但從金融資源配置最優(yōu)化角度看，有限的外匯資金并未投向進(jìn)出口加工型企業(yè)，而是投向省屬大型外貿(mào)集團(tuán)，使得跨境資金流遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于跨境貨物流，實(shí)質(zhì)上產(chǎn)生金融脫媒現(xiàn)象。從長遠(yuǎn)來看，商業(yè)銀行如果將業(yè)務(wù)發(fā)

17、展局限于傳統(tǒng)的存款規(guī) 模擴(kuò)張和以套利為主的產(chǎn)品創(chuàng)新上，隨著金融市場化改革推進(jìn)，利潤空間將逐步 收窄,商業(yè)銀行的此種盈利模式將不可持續(xù)。(五)存在一定的風(fēng)險隱患隨著人民幣匯率形成機(jī)制改革的推進(jìn),匯率雙向波動加大z銀行外匯頭寸中對匯率風(fēng)險管理的復(fù)雜性和難度將 不斷增加。企業(yè)在多家銀行循環(huán)融資，在不同銀行間借新還舊，一旦在一家銀行 的套利資金鏈斷裂，數(shù)家銀行將面臨企業(yè)授信融資信用風(fēng)險。此外，跨境表外融 資業(yè)務(wù)不受銀行外匯貸款規(guī)模限制,若無限度擴(kuò)張代付規(guī)模,到期時匯率波動幅 度加大或變動方向逆轉(zhuǎn),銀行將面臨遠(yuǎn)期合約平盤虧損的風(fēng)險。四、政策建議(-)對跨境表外融資業(yè)務(wù)設(shè)定一走的宏觀容忍度，區(qū)別對待合規(guī)經(jīng)

18、營和違規(guī)套利行為跨境表外融資業(yè)務(wù)的創(chuàng)新和發(fā)展是理性經(jīng)濟(jì)主體追求經(jīng)濟(jì)利益最大化的必然 選擇，有其存在的合理性。因此,管理銀行跨境表外融資業(yè)務(wù)的基本原則應(yīng)給予 一定的宏觀容忍度,防止銀行跨境表外融資行為加劇跨境收支波動風(fēng)險、影響國 際收支平衡以及金融穩(wěn)定，減少銀行跨境表外融資業(yè)務(wù)對微觀經(jīng)濟(jì)秩序、統(tǒng)計(jì)和 決策活動的干擾。對合法合規(guī)的企業(yè)財務(wù)運(yùn)作和違法違規(guī)套利行為予以區(qū)別對 待。對企業(yè)財務(wù)運(yùn)作主要通過調(diào)控套利空間和貿(mào)易融資授信期限進(jìn)行管理；對純 套利行為主要通過管控信用杠桿、授信期限、套利成本等系列措施限制其負(fù)面影 響。（二）控制套利空間,加強(qiáng)宏觀層面的調(diào)控和政策協(xié)調(diào)第一,相關(guān)部門應(yīng)從宏觀調(diào)控層面z評

19、估政策導(dǎo)致的套利空間對國際收支平 衡和金融穩(wěn)定的影響，統(tǒng)籌和協(xié)調(diào)貨幣政策、匯率政策管理政策等，避免岀現(xiàn)過 大的利率、匯率、資產(chǎn)價格等價格差異。第二，減少監(jiān)管套利空間，加強(qiáng)本外幣 監(jiān)管政策、銀行表內(nèi)表外業(yè)務(wù)、正規(guī)銀行體系和影子銀行體系監(jiān)管政策的協(xié)調(diào)， 防止不同領(lǐng)域的監(jiān)管力度不一。統(tǒng)一外匯管理項(xiàng)下有關(guān)跨境表外融資管理口徑, 約束規(guī)避監(jiān)管的套利行為。擴(kuò)大銀行短期外債管理覆蓋面，將人民幣貿(mào)易融資產(chǎn)品、境內(nèi)銀行居間擔(dān)保業(yè)務(wù)、非融資性對外擔(dān)保類貿(mào)易融資產(chǎn)品等均納入銀行短 債指標(biāo)余額規(guī)模管理，對不同業(yè)務(wù)類型賦予不同權(quán)重，根據(jù)全國跨境資金流動形 勢、各行國際業(yè)務(wù)結(jié)算量以及外匯業(yè)務(wù)合規(guī)性情況確定余額指標(biāo),確保銀行在額 度內(nèi)開展貿(mào)易融資業(yè)務(wù)。明確貿(mào)易融資項(xiàng)下外債或融資性對外擔(dān)保管理口徑，將 境內(nèi)外聯(lián)動保理、進(jìn)口保付加簽等或有負(fù)債業(yè)務(wù)納入內(nèi)保外貸余額管理。第三, 相關(guān)部