銀行并購風(fēng)險探究綜述及探析

1、銀行并購風(fēng)險探究綜述及探析一、問題的提出：銀行并購產(chǎn)生風(fēng)險的原因銀行并購風(fēng)險是指由于不確定因素的發(fā)生，導(dǎo)致銀行在進(jìn)行并購活動的過程中遭受損失的可能性。它的產(chǎn)生不僅 是銀行并購行為本身帶來的一種可能性，而且直接與銀行收 益損失相聯(lián)系。并購前雙方?jīng)Q策機構(gòu)(股東、管理層)的分 歧；并購過程中市場環(huán)境的動態(tài)變化及銀行機構(gòu)自身具有的 不完全可控性；并購后超大規(guī)模帶來的整合經(jīng)營風(fēng)險都可能 導(dǎo)致并購成本加大，甚至并購失敗。二、銀行并購風(fēng)險的結(jié)構(gòu) 通過對銀行并購步驟的考察，一般文獻(xiàn)都將其分為三個階段，即并購前的籌劃階段；并購中的實施階段和并購后的 整合階段。所以當(dāng)前對銀行并購風(fēng)險結(jié)構(gòu)的分析也多以這三 個階段為

2、框架基礎(chǔ)，劃分相對應(yīng)的風(fēng)險類型。k銀行并購前籌劃階段風(fēng)險銀行并購的準(zhǔn)備與設(shè)計階段是銀行并購活動的起點，這 一階段工作的成效直接影響到整個并購活動的成功與否。莊乾志將銀行在這一階段的并購風(fēng)險歸結(jié)為四個方面。(1) 由于并購銀行錯誤估計了自身的并購優(yōu)勢致使并購后 的收益低于并購成本產(chǎn)生負(fù)效應(yīng)；(2)未能正確制定收購標(biāo) 準(zhǔn)，或錯誤的選擇了收購對象所面臨的并購風(fēng)險;(3)過高 估計了并購中的協(xié)同效應(yīng)，或低估了銀行并購后整合的難度 致使并購失敗的風(fēng)險；(4)由于對并購金融服務(wù)未來發(fā)展的 不正確預(yù)見導(dǎo)致隨著并購業(yè)務(wù)的衰退，產(chǎn)生并購的負(fù)效應(yīng)。從產(chǎn)權(quán)角度出發(fā)，曹軍在結(jié)合中國銀行經(jīng)營機制的基礎(chǔ)上將產(chǎn)權(quán)風(fēng)險作為銀

3、行并購籌劃階段的主要風(fēng)險加以分析。其理論邏輯是如果銀行機構(gòu)產(chǎn)權(quán)制度不完善，無法實現(xiàn)“外部 性內(nèi)在化”，銀行之間的并購要么導(dǎo)致較高的并購成本，要么 以相對很低的成本便獲取目標(biāo)銀行的控制權(quán)。不管那種情況 發(fā)生，都說明并購成本是嚴(yán)重偏離了目標(biāo)銀行的真實價值。這就會影響到籌劃階段對被并購銀行的價值評估、方案選擇 以及并購效果預(yù)測等行為，為整個并購埋下了安全隱患。2、銀行并購中實施階段風(fēng)險在銀行并購談判實施階段其風(fēng)險主要來源于以下幾個方面：(1) 信息風(fēng)險。并購信息的不對稱存在于銀行并購活動 的每個環(huán)節(jié)，表外業(yè)務(wù)的大量存在使得目標(biāo)銀行有可能隱瞞 些不良貸款或低質(zhì)的投資來抬高身價。特別是在銀行跨國 并購中

4、并購銀行對目標(biāo)銀行資產(chǎn)價值的準(zhǔn)確判斷會更具難 度。(2) 市場風(fēng)險。李仲明認(rèn)為并購銀行在確定合適的并購 目標(biāo)后，若相關(guān)信息過早被釋放，則目標(biāo)銀行的股價會有大 幅的波動。這樣就可能導(dǎo)致并購銀行會付出更高的收購價 格,甚至放棄并購行為。(3) 融資風(fēng)險。對于并購銀行方而言，無論以哪種方式 進(jìn)行融資，并購活動都會占用銀行大量的流動資源，極大的 影響銀行資金的流動性，增加銀行運營風(fēng)險。特別是當(dāng)銀行 采取舉債或承債方式進(jìn)行并購的活動中，往往會導(dǎo)致銀行資 產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的惡化，高負(fù)債率很容易使銀行陷入經(jīng)營困境， 并引發(fā)并購后的償債風(fēng)險。(4) 法律風(fēng)險。銀行并購要受制于一定的法律規(guī)定，無論是并購銀行母國的法律

5、或是目標(biāo)銀行東道國的相關(guān)法律 都將影響銀行并購的進(jìn)行。特別是對于銀行的跨國并購，并 購銀行若不了解或不熟悉被并購銀行國家的法律環(huán)境，或由 于東道國法律法規(guī)的不完善都將增加銀行并購的風(fēng)險。(5) 反并購風(fēng)險。對于被并購銀行的經(jīng)理層而言，并購 有可能意味著其既得利益受到一定的損失。因此，目標(biāo)銀行 可能會作出反并購努力，想辦法來阻止并購的進(jìn)行，如“焦土 政策”，使用“驅(qū)鯊劑”和“毒丸”使得并購方的收購成本和并購 風(fēng)險加大。3、銀行并購后整合階段風(fēng)險當(dāng)銀行并購活動發(fā)生法律效力后，就進(jìn)入對目標(biāo)銀行的物質(zhì)資源、人力資源、企業(yè)文化進(jìn)行重新調(diào)整的整合管理階 段。此時銀行面臨的風(fēng)險主要有：(1 )企業(yè)文化整合的

6、阻尼風(fēng)險。haspeslagh指出，在 實踐中銀行合并的關(guān)鍵在于在機構(gòu)的整合速度和觀念的融 合速度之間求得適當(dāng)?shù)钠胶狻２煌y行在不同的管理模式、 經(jīng)營理念的指導(dǎo)下，會形成不同的企業(yè)文化。無論是銀行間 的強強結(jié)合還是強弱結(jié)合都有可能出現(xiàn)因銀行的企業(yè)文化 難以相容，在合并后的文化替代過程中導(dǎo)致嚴(yán)重的文化隔閡 和文化沖突，給銀行并購帶來阻尼風(fēng)險。這一點在銀行的跨 國并購中會表現(xiàn)的更加突出。(2) 利益沖突風(fēng)險。合并后的銀行將面臨如何恰當(dāng)處理 相關(guān)利益主體關(guān)系的問題。銀行兼并(特別是跨國兼并)涉 及的利益主體比較多，如果整合后的銀行不能很好協(xié)調(diào)各方 面的利益關(guān)系，就可能引起被并購銀行的混亂，使得并購重

7、 組的目標(biāo)難以實現(xiàn)。(3) 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整風(fēng)險。從銀行并購的目的出發(fā)不難看 出，并購銀行在獲得目標(biāo)銀行的控制權(quán)和受益權(quán)后往往要對 合并后整個銀行流動性差或低效率使用的資產(chǎn)進(jìn)行重新的 優(yōu)化分配。而似乎沒有比銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整更為迅速、規(guī) 模更為宏大、影響更為深刻的經(jīng)濟行為。當(dāng)并購雙方原有資 產(chǎn)結(jié)構(gòu)存在重大差異的情況下，對雙方資產(chǎn)做出重新的調(diào)整 都是要面臨巨大的風(fēng)險。三、銀行并購風(fēng)險的測度 銀行并購風(fēng)險的測度是對其進(jìn)行有效管理的前提。由于銀行并購風(fēng)險誘因的復(fù)雜性和易變性，再加上銀行業(yè)特殊風(fēng) 險對整個經(jīng)濟體系的乘數(shù)擴散效應(yīng)，使得對銀行并購風(fēng)險的 度量既是銀行及監(jiān)管部門的一個重要課題，又是一個相對復(fù) 雜

8、困難的過程。胡峰等通過對銀行跨國并購風(fēng)險的研究給出了 一種考<1、銀行跨國并購中總風(fēng)險與系統(tǒng)風(fēng)險變動的實證方法。對于并 購者j銀行的總風(fēng)險trrj有：其中，rj是并購者j的每日收益，rbk是基于指數(shù)k的 銀行收益，k表示世界范圍內(nèi)并購銀行所在國或被并購銀行 所在國。在選定考察樣本后，通過對總風(fēng)險atrrj（atrrj=trrj（后期）-trrj（前期）廢動的檢驗來觀察銀行并購前后總的風(fēng)險變化情況。對于并購系統(tǒng)風(fēng)險的度量可采用世界銀行收益指數(shù)rbworld來反映，該方法基于世界銀行指數(shù)、并購國銀行指 數(shù)和目標(biāo)國銀行指數(shù)的0系數(shù)，其模型為：rj ,t=aj+pworld ,trbworld

9、,t+yworld ,j rbworld ,tdt+|3home ,j rb*home,t+yhome,jrb*home,tdt+phost,jrb*host,t+yhost,j rb*host,td t+pj,t其中，dt為dummy變量，我們的目的是求出風(fēng)險系數(shù) p的變化量apkj（apk,j=pk,j（后期）-pk,j （前期）。利用該 模型，選取美國及歐盟共214個并購案例進(jìn)行分析，得出銀行跨國并購并未增加兩國銀行的總風(fēng)險和系統(tǒng)風(fēng)險。曹軍將以capm模型為基礎(chǔ)的風(fēng)險“標(biāo)準(zhǔn)差法”運用到對銀行并購風(fēng)險的考察中，針對銀行經(jīng)營收入、財務(wù)收支配合 的變異程度等指標(biāo)來判斷并購風(fēng)險。對不同風(fēng)險偏好的

10、銀行 并購者描繪出其最低可接受的“報酬-風(fēng)險”底線來判斷銀行 并購過程的風(fēng)險。李靖霞考察了影響銀行并購成功的十個因素，即銀行并購交易的產(chǎn)品集中度；交易的地理集中度；目標(biāo)方的規(guī)模； 交易增長的集中；交易風(fēng)險減少的可能性；利潤效率；成本 效率；目標(biāo)方的市場績效；并購方的經(jīng)驗；支付方式。顯然 并購過程中每一種因素的不當(dāng)處置都會給銀行帶來風(fēng)險。按 照beitel , schiereck & wahrenburg介紹的普通最小二乘法 模型：其中car=樣本行的超額累計收益；00=回歸常數(shù)；fi= 影響并購的因素，匸1 , . , n ; pi二自變量的系數(shù)；£=誤差項。而car的值則采用事件研究方法計算得到。通過回歸 檢驗我們可以考察每個因素對銀行并購的影響，進(jìn)而間接的 提供了一種量化銀行并購風(fēng)險的方法。進(jìn)一步的探討對并購風(fēng)險的分析往往被融入到銀行并購效率或并購成本收益分析之中，因為風(fēng)險所帶來的不確定性直接影響到銀 行并購的效果。從風(fēng)險覆蓋到并購過程的每一個環(huán)節(jié)的特性來看，在分析方法上還無法設(shè)計出一個包絡(luò)所有風(fēng)險細(xì)節(jié)的 實證分析模型，況且隨著外部經(jīng)濟環(huán)境的變遷，影響銀行并 購風(fēng)