我國當(dāng)前經(jīng)濟運行與金融調(diào)控解析

1、我國當(dāng)前經(jīng)濟運行與金融調(diào)控解析  摘要：近年來，我國經(jīng)濟穩(wěn)健發(fā)展，金融宏觀調(diào)控取得了明顯的成效，但依然面臨著內(nèi)外部環(huán)境的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，尤其是在美國推出第二次量化寬松（QE2）之后。我國應(yīng)當(dāng)積極應(yīng)對，通過政策基調(diào)轉(zhuǎn)向中性勢、加強監(jiān)管跨境投機資本、央票發(fā)行與存款準(zhǔn)備金率調(diào)整常態(tài)化、清晰化人民幣匯率制度、增發(fā)新股及金融產(chǎn)品等金融調(diào)控手段保證我國經(jīng)濟的持續(xù)又好又快發(fā)展。關(guān)鍵詞：經(jīng)濟運行 金融調(diào)控一、我國金融宏觀調(diào)控成效明顯近年來，我國經(jīng)濟穩(wěn)健發(fā)展，金融宏觀調(diào)控取得了明顯的成效。根據(jù)2009年中國人民銀行年報顯示：2009年末，廣義貨幣供應(yīng)量M2增長27.7%，比上年提高9.9個百分點；全年新增人

2、民幣貸款9.59萬億元，同比多增4.69萬億元。金融機構(gòu)涉農(nóng)貸款余額9.14萬億元，同比增長32.3%；中小企業(yè)貸款余額14.4萬億元，同比增長30.1%；西部地區(qū)貸款余額7.08萬億元，同比增長37.6%。中國人民銀行靈活適度開展公開市場操作，保持銀行體系流動性合理充裕；加強對金融機構(gòu)的窗口指導(dǎo)，加大貨幣信貸對經(jīng)濟發(fā)展的支持力度；在國際金融市場流動性萎縮、世界經(jīng)濟深度衰退的情況下，實施適度寬松的貨幣政策，為在短期內(nèi)扭轉(zhuǎn)我國經(jīng)濟增速下滑趨勢并實現(xiàn)回升向好，提供了強有力的貨幣信貸支持，發(fā)揮了重要作用。全面落實擴大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展的十項措施和應(yīng)對國際金融危機一攬子計劃，加強貨幣政策與財政

3、政策、產(chǎn)業(yè)政策的協(xié)調(diào)配合，著力提高信貸政策的針對性、前瞻性和有效性，引導(dǎo)金融機構(gòu)加大對中央投資項目的配套貸款投放，做好“家電下鄉(xiāng)”、“汽車下鄉(xiāng)”等金融配套服務(wù)。出臺支持重點產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興、抑制產(chǎn)能過剩、支持集體林權(quán)制度改革和服務(wù)外包產(chǎn)業(yè)發(fā)展等金融服務(wù)指導(dǎo)意見。大力推動農(nóng)村金融產(chǎn)品和服務(wù)方式創(chuàng)新，加大對“三農(nóng)”、中小企業(yè)、西部大開發(fā)、生態(tài)環(huán)境保護、災(zāi)后重建等國民經(jīng)濟重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持。增加對西部地區(qū)和糧食主產(chǎn)區(qū)支農(nóng)再貸款額度100億元。加強對商業(yè)銀行信貸風(fēng)險提示，引導(dǎo)商業(yè)銀行嚴(yán)格控制對高耗能、高污染和產(chǎn)能過剩行業(yè)劣質(zhì)企業(yè)的貸款。不斷深化外匯管理體制改革，促進(jìn)貿(mào)易投資便利化，改進(jìn)外債管理，

4、支持“走出去”戰(zhàn)略；強化對銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險的監(jiān)測評估；密切監(jiān)測交叉性金融工具風(fēng)險。健全銀行間市場債券發(fā)行管理、托管結(jié)算制度，完善金融衍生產(chǎn)品交易制度，全面推廣商業(yè)匯票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)制度；推進(jìn)貨幣市場基準(zhǔn)利率體系建設(shè)；進(jìn)一步完善做市商制度；穩(wěn)步擴大發(fā)債主體范圍。繼續(xù)發(fā)展短期融資券、中期票據(jù)，開展中小非金融企業(yè)集合票據(jù)發(fā)行試點；2009年累計發(fā)行金融債券14758億元、短期融資券4627億元，中期票據(jù)6950億元。積極參與全球經(jīng)濟治理改革，提出改革國際貨幣體系和國際金融監(jiān)管體系的政策主張；積極探索提升我國在國際經(jīng)濟金融組織中的話語權(quán)；推動基金組織發(fā)行票據(jù)，增發(fā)特別提款權(quán)；正式加入金融穩(wěn)定理

5、事會、巴塞爾銀行監(jiān)管委員會、全球金融體系委員會等國際標(biāo)準(zhǔn)制定機構(gòu)；積極參加中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟對話、中英高層財金對話、中歐央行工作組對話、中日經(jīng)濟高層對話等多項重大機制化活動；順應(yīng)周邊國家和地區(qū)的需求，簽署多份雙邊本幣互換協(xié)議；正式加入泛美開發(fā)銀行并進(jìn)入實質(zhì)合作階段；全面深化東亞及太平洋中央銀行行長會議組織（EMEAP）合作，推動構(gòu)建東亞地區(qū)金融穩(wěn)定安全網(wǎng)；香港人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)步推進(jìn)，澳門人民幣業(yè)務(wù)試點范圍適當(dāng)擴大；進(jìn)一步推動兩岸金融合作；跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點工 作自2009年7月初正式啟動以來進(jìn)展順利。電子商業(yè)匯票系統(tǒng)建成運行；銀行賬戶實名制進(jìn)一步落實；大力推動農(nóng)村非現(xiàn)金支付工具使用，改善農(nóng)村支

6、付環(huán)境；推進(jìn)金融統(tǒng)一征信平臺建設(shè)，大力開展中小企業(yè)和農(nóng)村信用體系建設(shè)；加大對網(wǎng)上金融業(yè)務(wù)、現(xiàn)金業(yè)務(wù)等案件多發(fā)領(lǐng)域的反洗錢檢查力度；積極開展反洗錢國際合作，恢復(fù)在亞太反洗錢和反恐融資工作組（APG）的活動。 二、當(dāng)前貨幣政策解析當(dāng)前，我國經(jīng)濟已從年初的增速下滑進(jìn)入逐步企穩(wěn)階段，但是物價水平仍保持一定高位。中國人民銀行于2010年10月19日時隔近3年首次上調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，加上今年以來的四次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，我國的貨幣政策正在向常態(tài)回歸。 以美國推出第二次量化寬松（QE2）為標(biāo)志，全球步入量化寬松時代，對于以美國為代表的發(fā)達(dá)國家而言，這意味著量化寬松將進(jìn)入常態(tài)化階段；對于我國而言，

7、卻意味著宏觀政策選擇將在出口競爭力與資產(chǎn)泡沫之間面臨兩難，作為一種備選方案，適度的資本管制以及鼓勵資本流出、發(fā)展本土金融市場等，將會成為我國的折中路線，以貨幣對沖為目標(biāo)的提高準(zhǔn)備金率、央票發(fā)行等貨幣政策操作會重新活躍運用起來。1、 政策基調(diào)轉(zhuǎn)向中性勢在全球量化寬松條件約束下，我國試圖回歸2%左右的歷史常態(tài)水平的通脹目標(biāo)，面臨較大的壓力，考慮全球流動性充足、低利率以及量化寬松的基本預(yù)設(shè)條件，我國在未來幾年考慮接受3至4%左右的通脹水平應(yīng)說更為現(xiàn)實。由于2010年我國經(jīng)濟處于新一輪上升周期的高起點，2011年處于“十一五”與“十二五”的銜接期，再附加一個政治周期的疊加影響，那么如果在現(xiàn)在地方政府行

8、為模式、財政支出模式難做明顯調(diào)整的情況下，雖然潛在經(jīng)濟增長率的下行漸成趨勢，但地方政府能否主動接受并實現(xiàn)較低的增長水平仍存在較大不確定性。因此考慮到政治周期的影響，預(yù)計2011年的增長水平難以回落，或?qū)⒈３峙c2010年一致增速，甚至不排除2011年個別季度出現(xiàn)偏熱的可能?？紤]到量化寬松與政治周期的疊加影響，預(yù)計2011年的政策基調(diào)將以回歸常態(tài)化的穩(wěn)健與中性為線索，以此避免潛在的偏熱與通脹風(fēng)險。2、 勢加強監(jiān)管跨境投機資本隨著美國采取的量化寬松政策，資金涌入我國在所難免，因此，央行加強對跨境資本流動的監(jiān)管，遏制熱錢流入將成為必然趨勢。而且考慮到我國已有的資本管制基礎(chǔ)及行政手段的特殊有效性，我國在

9、引入更嚴(yán)格資本管理的操作難度，明顯小于其他新興市場，而且效果也會相對較好，最大的有確定性，則來自于我國的利差目前在加息后已處于歷史高點，而且經(jīng)濟的較好表現(xiàn)以及人民幣的升值預(yù)期，預(yù)示著我國有可能成為短期資本流入的首選之地，這將明顯加大資本管制的難度。為此，央行有可能重點加強對外匯貸款的控制，以及對外債規(guī)模實施額度指標(biāo)管理。此外，作為一種對稱性管制措施，我國或?qū)⒃诩訌娰Y本流入的同時，逐步放松對資本流出監(jiān)管，加大鼓勵金融機構(gòu)與居民對外投資。從這個意義上說，香港資本市場可能在這段時期跑贏內(nèi)地市場。  3、 央票發(fā)行與存款準(zhǔn)備金率調(diào)整常態(tài)化貨幣工具的公開操作方面，央行票據(jù)發(fā)行規(guī)模擴大與存款準(zhǔn)備

10、金率提高，將成為常態(tài)化的對沖外部流動性的工具。目前來看，我國的M2構(gòu)成中，銀行信貸可以進(jìn)行較為有效的總量與節(jié)奏控制，但最大的不確定性來自于外匯占款的增加。從總量對沖的角度看，銀行信貸的收縮是其中一種可選方案，但其對實體經(jīng)濟的影響更為直接，特別是對基礎(chǔ)設(shè)施的投資會產(chǎn)生明顯沖擊。相反，央行票據(jù)發(fā)行和存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整作為另外一種總量對沖方案，其對沖的主要是基礎(chǔ)貨幣，因此，其影響的范圍更為全面，但也更間接。4、 清晰化人民幣匯率制度 在量化寬松的背景下，我國適度溫和的匯率調(diào)整不可避免，這既有經(jīng)濟上的合理性，也是升值壓力加大，資本流入沖擊下的主動選擇。從匯率制度轉(zhuǎn)換的趨勢上看，我國未來或?qū)⒖紤]的一個政

11、策選擇可能是：逐步從參考一籃子貨幣，轉(zhuǎn)向直接或緊或松的直接盯住一籃子貨幣，從而給國際市場一個清楚的預(yù)期，確定相對穩(wěn)定的升值幅度，這個制度轉(zhuǎn)換的完成將有助于穩(wěn)定貨幣與金融條件。5、增發(fā)新股及金融產(chǎn)品  在量化寬松與貨幣充足的條件下，貨幣作為一種財富累積的方式，吸引力已明顯下降。在貨幣總量不斷擴大的情況下，貨幣需要尋找回報率更高、價值更為穩(wěn)定的流向。理論上，古玩、字畫等均可成為潛在的“財富池”中的一種，但由于總量有限，其吸收貨幣資金的能力也較小。此外，房地產(chǎn)作為目前居民積累財富的重要渠道，由于調(diào)控因素的影響，吸收能力也將暫時受到抑制。在這種情況下，一種潛在的政策選擇就是最大程度地擴大“財

12、富池”的種類，如擴大金融產(chǎn)品的數(shù)量與規(guī)模，加快上市公司的發(fā)行、放開對服務(wù)性行業(yè)的準(zhǔn)入、加快債券市場的發(fā)展等都可發(fā)揮類似作用。當(dāng)前經(jīng)濟金融形勢與我國的宏觀調(diào)控政策劉明康主席在財經(jīng)“2008：預(yù)測與戰(zhàn)略”年會上的演講(2007年12月10日) 各位嘉賓、女士們、先生們：    大家好！    在即將過去的一年里，全球經(jīng)濟發(fā)展和國內(nèi)宏觀經(jīng)濟運行中都出現(xiàn)了一些值得關(guān)注的新問題、新趨勢，一年一度的財經(jīng)盛會，為回顧2007年經(jīng)濟發(fā)展成就，展望2008年發(fā)展前景提供了很好的平臺。   &#

13、160;一、美國次貸危機對我國經(jīng)濟金融體系的影響和啟示    從國際環(huán)境看，目前和平與發(fā)展仍然是時代主題，世界多極化和經(jīng)濟全球化不斷深入，世界經(jīng)濟總體保持增長態(tài)勢，但不確定性明顯增大。美國爆發(fā)的次貸危機及其影響表明，隨著金融創(chuàng)新和全球化的發(fā)展，金融風(fēng)險的隱蔽性、突發(fā)性、擴散性大大增加。    從今年3月開始，美國次級住房抵押貸款債券市場出現(xiàn)震蕩，債券價格大幅下跌，國際金融市場劇烈波動，多家知名金融機構(gòu)紛紛倒閉或出現(xiàn)流動性危機，股市、匯市、商品市場異動頻繁。國際金融市場在短短幾個星期之內(nèi)，從資金過剩逆轉(zhuǎn)為信用緊縮。雖

14、然歐美的中央銀行和監(jiān)管部門采取了降息、注資等一系列補救措施，但次貸危機的影響沖擊遠(yuǎn)未結(jié)束，其中所暴露出來的問題及后續(xù)的發(fā)展趨勢值得我們高度關(guān)注。歸納起來，次貸危機從三個方面對我國金融市場的發(fā)展起到了深刻的警示作用：    一是經(jīng)濟上行周期中金融機構(gòu)風(fēng)險意識弱化。近年來，在美國房地產(chǎn)市場持續(xù)上漲的形勢下，一些金融機構(gòu)簡單解讀市場信號，紛紛降低貸款標(biāo)準(zhǔn)，貸款質(zhì)量大幅下降。隨著美國房地產(chǎn)泡沫的破滅，這些由于非審慎借款而造成的巨大風(fēng)險暴露無遺。二是金融創(chuàng)新對金融市場有效性提出了更高的要求。在次貸危機爆發(fā)前，投資機構(gòu)將次級住房抵押貸款打包證券化，并在此基礎(chǔ)上創(chuàng)建大

15、量衍生產(chǎn)品，包括信貸風(fēng)險在內(nèi)的各種風(fēng)險被分散、轉(zhuǎn)移到資本市場，卻沒有把與風(fēng)險相關(guān)的準(zhǔn)確和全面的信息傳遞給投資者，評級機構(gòu)也未能準(zhǔn)確評估資產(chǎn)風(fēng)險和及時調(diào)整結(jié)果，資產(chǎn)證券化過程中的嚴(yán)重信息不對稱導(dǎo)致市場失靈。三是金融監(jiān)管體系存在重大缺陷，主要體現(xiàn)在：對金融機構(gòu)放松借貸標(biāo)準(zhǔn)的行為沒有及時制止；對中介機構(gòu)，如SIVs、投資銀行、評級公司等缺乏有效監(jiān)管；對于對沖基金等重要的市場投資者缺少監(jiān)管手段，過于信賴新型金融機構(gòu)自身的風(fēng)險評估模型和管理能力。     從目前來看，次貸危機引發(fā)的國際金融局勢動蕩對我國金融體系的直接沖擊雖然并不很大，但是，金融服務(wù)和資本

16、流動日益全球化使得金融危機的蔓延性大大增強。中國當(dāng)前流動性過剩、房價大幅上漲的形勢和美國次貸危機爆發(fā)前有很多類似之處，前車之鑒，足以令人警醒。和發(fā)達(dá)國家相比，我們的金融體系還不完善，抵御突發(fā)性風(fēng)險的能力還相對薄弱一些。因此，在應(yīng)對危機方面，我們應(yīng)該做更為積極、更加充分的準(zhǔn)備，將外部沖擊的潛在影響控制在最低限度。     二、我國宏觀經(jīng)濟運行中的主要矛盾和問題今年以來，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟運行總體形勢又好又快，但也出現(xiàn)了一些不穩(wěn)定因素，目前，大家尤其比較關(guān)心的是通貨膨脹的壓力上升。1-10月，居民消費價格總水平（CPI）漲幅達(dá)到4.4%，同比擴大3.1個

17、百分點。CPI單月漲幅從3月份開始連續(xù)八個月超過3%，10月當(dāng)月達(dá)到6.5%的歷史高位。    我們對于通貨膨脹的問題，要有一個客觀、全面的認(rèn)識。首先，目前國內(nèi)的通脹體現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性、階段性上漲，主要受食品價格上漲拉動：10月份，食品價格同比上漲17.6%，推動CPI上漲5.7個百分點；若扣除食品和能源價格變動的影響，全國居民消費價格總水平僅比去年同月上漲1%。由于我國大多數(shù)消費產(chǎn)品及工業(yè)產(chǎn)品市場供求平衡，價格總體水平仍在可控范圍內(nèi)。其次，外部因素對國內(nèi)糧食價格上漲起到顯著推動作用。我國糧油和能源商品的國際依存度較高，2006年，國內(nèi)石油消費的47%從外部進(jìn)

18、口，作為食品油原料的大豆70%產(chǎn)自海外，棉花的進(jìn)口依存度將近50%。今年，由于原油價格高位上漲，全球糧食減產(chǎn)和生物燃料工程在西方興起，全球主要農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)入供求緊張階段。9月份以來，玉米價格比上年同期上漲47.3%，小麥價格上漲112%，大豆價格上漲75.1%。國際市場糧食價格大幅上漲通過貿(mào)易渠道帶動國內(nèi)糧食價格走高。第三，通貨膨脹上升早已是新興經(jīng)濟體當(dāng)前的普遍現(xiàn)象。據(jù)國際貨幣基金組織統(tǒng)計，2006年全球發(fā)展中國家和新興經(jīng)濟體的平均通脹率為5.1%，超出中國3個多百分點。根據(jù)國際貨幣基金組織預(yù)測，今年全球發(fā)展中國家平均通脹率將上升至5.9%左右，由于有效的宏觀調(diào)控，預(yù)計中國的通脹率仍將顯著低于發(fā)展

19、中國家平均水平。    實際上，面臨全球糧食及石油價格水平影響，我國抵御通脹的能力相對是增強的。今年，我國的糧食生產(chǎn)有望實現(xiàn)連續(xù)四年豐收，預(yù)計產(chǎn)量達(dá)到1萬億斤以上，國內(nèi)糧食儲備充裕，在耕地面積減少和人口持續(xù)增加的情況下，我國這幾年的農(nóng)業(yè)綜合生產(chǎn)能力有了明顯的提高。本次中央經(jīng)濟工作會議已經(jīng)將防止價格結(jié)構(gòu)性上漲向全面通貨膨脹演變列為明年工作重點，將采取一系列有針對性的政策措施，把物價水平控制在合理的范圍內(nèi)。    國內(nèi)宏觀經(jīng)濟運行中的另一個顯著風(fēng)險是流動性過剩的壓力加大，資產(chǎn)價格迅速攀升。近年來，持續(xù)的國際收支順差造成

20、了國內(nèi)流動性過剩，其中大量資金涌向股市、房市等熱點投資領(lǐng)域，推動資產(chǎn)價格不斷上漲。十月份上證綜指一度突破6000點，近期雖有所回落，但估值標(biāo)準(zhǔn)仍超過國際市場平均水平。同時，房價增幅屢創(chuàng)新高。10月份，全國70個大中城市房屋上漲9.5%；其中新建商品住房銷售價格漲幅超過15%的城市有5個：寧波19.1%、烏魯木齊18.5%、北京17.8%、北海17.7%、深圳16.8%。一些內(nèi)地城市房價也開始出現(xiàn)持續(xù)走高態(tài)勢，重慶、宜昌、西寧等城市新建商品住宅銷售價格環(huán)比漲幅都超過了4%。    應(yīng)該看到，股市、房市資產(chǎn)價格的快速膨脹在一定程度上受到國內(nèi)金融體系流動性過剩

21、的大環(huán)境影響，同時也反映了經(jīng)濟高速發(fā)展時期社會財富性收入上升的普遍特點。例如，2003年以來，全球開始步入新一輪經(jīng)濟上升周期，在實體經(jīng)濟強勁的拉動下，多數(shù)國家資本市場都出現(xiàn)了大幅上揚。從2003年初至2007年11月末，俄羅斯的股票市場指數(shù)上漲了631%，巴西、印度則分別上漲了576%和596%。同期，中國A股市場上證綜指上漲了325%，與香港、韓國的漲幅大致相當(dāng)，在“金磚四國”中，中國股市上漲的幅度相對較小。另一方面，此輪房地產(chǎn)價格上漲在發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家表現(xiàn)的都非常明顯。英國經(jīng)濟學(xué)家雜志提供的數(shù)據(jù)顯示，1997-2004年間，南非房地產(chǎn)價格上漲了227%，愛爾蘭的房價漲了187%，西班牙

22、同期上漲149%。過去七年里，英國房價累計上漲幅度是139%。    有比較才有鑒別，有矛盾才有發(fā)展。我們要全面、清醒地認(rèn)識當(dāng)前的形勢，既要看到我們已取得的宏觀調(diào)控的成績，但又不可掉以輕心。當(dāng)前，應(yīng)進(jìn)一步加強宏觀調(diào)控的力度，靈活運用貨幣和財稅政策工具，防微杜漸，防止通脹蔓延或資產(chǎn)價格大幅波動引發(fā)金融風(fēng)險。    三、我國政府宏觀調(diào)控能力顯著增強    近年來，我國國民經(jīng)濟總體態(tài)勢良好，保持了又好又快的發(fā)展局面，這與國家及時、有效的宏觀調(diào)控是分不開的。2003-2006年，國內(nèi)

23、生產(chǎn)總值（GDP）各年都保持了兩位數(shù)的增速，年平均增長率10.4%，比世界平均水平高5.5個百分點，經(jīng)濟總量已躍居世界第四位。人均國民收入逐年穩(wěn)步提高，2006年歷史性地突破2000美元，達(dá)到2010美元，比2002年翻了一番，人民生活水平和生活質(zhì)量顯著提高。在此期間，雖然我國改革開放力度不斷加大，經(jīng)濟發(fā)展的環(huán)境更加復(fù)雜，但是，由于加強了科學(xué)發(fā)展觀的指導(dǎo)，態(tài)度堅決、調(diào)控果斷，中國經(jīng)濟基本保持了平穩(wěn)快速發(fā)展的態(tài)勢，沒有出現(xiàn)上個世紀(jì)八、九十年代經(jīng)濟大起大落的現(xiàn)象。實踐證明，我國政府的宏觀調(diào)控能力日臻成熟，宏觀調(diào)控成效非常顯著：    第一、農(nóng)業(yè)與農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展

24、邁上新臺階。一是農(nóng)業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)步增長。2004-2007年，糧食產(chǎn)量實現(xiàn)了1985年以來的首次連續(xù)4年增產(chǎn)。二是農(nóng)村稅費改革取得突破，徹底取消農(nóng)業(yè)稅，實行對種糧農(nóng)民直接補貼、良種補貼和大型農(nóng)機具購置補貼三項補貼政策。三是開展新農(nóng)村建設(shè)，農(nóng)民收入快速增長，生活條件顯著改善。農(nóng)村居民人均純收入增速由2002年的4.8%，提高到2005年的6.2%和2006年的7.4%，進(jìn)入新的較快增長期。   第二、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不斷改善。近年來，為了優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式，國家出臺了一系列改善經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的政策，自主創(chuàng)新能力顯著增強，重大技術(shù)裝備水平和自主化率穩(wěn)步提高；重點基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)取

25、得長足進(jìn)展，能源、交通等瓶頸制約進(jìn)一步緩解；服務(wù)業(yè)發(fā)展加快，消費結(jié)構(gòu)不斷升級，消費與投資增速差距趨于縮??；區(qū)域經(jīng)濟增長更加平衡，西部大開發(fā)、東北地區(qū)等老工業(yè)基地振興和中部地區(qū)崛起取得積極進(jìn)展。    第三、節(jié)能減排工作初見成效。以科學(xué)發(fā)展觀和可持續(xù)發(fā)展理念為指導(dǎo)，“十一五”規(guī)劃綱要將主要污染物排放總量減少10%確定為經(jīng)濟社會發(fā)展的約束性指標(biāo)。今年以來，政府采取了一系列節(jié)能減排措施，包括提高環(huán)境保護標(biāo)準(zhǔn)和市場準(zhǔn)入門檻；大力度調(diào)整出口退稅政策，降低或取消高耗能、高污染、資源性產(chǎn)品的出口退稅；加大污染防治投入，加強生態(tài)環(huán)境保護，完善環(huán)境法律建設(shè)。這些綜合性調(diào)控

26、政策正逐步顯現(xiàn)出效果，今年高耗能、高污染行業(yè)的生產(chǎn)、投資和出口增長出現(xiàn)了不同程度的回落。單位國內(nèi)生產(chǎn)總值能耗改變了前幾年連續(xù)上升的趨勢，在去年下降1.33%的基礎(chǔ)上，今年1-9月下降3%。二氧化硫、化學(xué)需氧量排放也出現(xiàn)近年來首次下降，節(jié)能減排效果初步顯現(xiàn)。    第四、社會民生顯著改善。隨著改善民生各項政策逐步落實到位，收入分配格局不斷優(yōu)化，城鄉(xiāng)居民收入，特別是低收入群體的收入持續(xù)增加。就業(yè)人數(shù)持續(xù)擴大，今年前三季度，城鎮(zhèn)累計新增就業(yè)人數(shù)920萬人，預(yù)計全年超過1000萬人。社會保障力度進(jìn)一步加大，農(nóng)村免費義務(wù)教育全面實施，高中專院校貧困學(xué)生資助體系進(jìn)一

27、步完善；農(nóng)村最低生活保障制度全面推開，新型農(nóng)村合作醫(yī)療制度和城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險制度不斷加強；以廉租房為重點的社會住房保障體系開始確立，低收入家庭住房條件初步改善。    第五、金融業(yè)改革與發(fā)展成績卓著。過去的幾年，中國銀行業(yè)發(fā)展實現(xiàn)了歷史性跨越，整體競爭力顯著提升。一是資本充足率大幅提高，截至2007年三季度末，資本充足率達(dá)到8%監(jiān)管要求的商業(yè)銀行有136家，而2003年僅有8家銀行達(dá)標(biāo)。二是資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善，主要商業(yè)銀行不良貸款率逐年下降，從2004年以前高達(dá)兩位數(shù)，到2007年三季度末下降為6.63%。三是信貸結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，“三農(nóng)”貸款、小企業(yè)貸

28、款業(yè)務(wù)發(fā)展迅速。為解決農(nóng)村地區(qū)銀行業(yè)金融機構(gòu)網(wǎng)點覆蓋率、金融供給不足、競爭不充分問題，去年底，銀監(jiān)會調(diào)整放寬了農(nóng)村地區(qū)銀行業(yè)金融機構(gòu)準(zhǔn)入政策，按照“低門檻、嚴(yán)監(jiān)管”原則，引導(dǎo)各類資本到農(nóng)村地區(qū)投資設(shè)立新型農(nóng)村金融機構(gòu)。政策發(fā)布后，社會各界反響積極，各類資本踴躍參與。截至今年9月底，6個試點省共核準(zhǔn)23家新型農(nóng)村金融機構(gòu)開業(yè)，新型農(nóng)村金融機構(gòu)資產(chǎn)總額3.2億元，累計發(fā)放貸款2.2億元，初步起到了將社會資金引向農(nóng)村地區(qū)、支持當(dāng)?shù)厣鐣?jīng)濟發(fā)展的重要作用。近期，經(jīng)國務(wù)院同意，銀監(jiān)會決定將試點省份從現(xiàn)在的6個?。▍^(qū)）擴大到31個?。▍^(qū)、市）。    在國務(wù)院的統(tǒng)一

29、部署下，我國國有商業(yè)銀行改革穩(wěn)步、有序推進(jìn)。從2003年開始，中行、建行、工行等先后實施了股份制改造，并在H股和A股上市。按照市值計算，目前這三家銀行均躋身全球十大銀行之列；而英國銀行家（The Banker）的銀行實力排名中，我國銀行在前十家也榜上有名。這些銀行在公司治理、發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)營績效等方面與國際先進(jìn)銀行的差距不斷縮小。農(nóng)業(yè)銀行和國家開發(fā)銀行改革也正在穩(wěn)步推進(jìn)。同時，中國銀行業(yè)的開放程度大大提高。從去年12月11日開始，人民幣業(yè)務(wù)對外資銀行完全開放，中國政府已經(jīng)莊嚴(yán)履行了加入WTO的所有承諾。外資銀行進(jìn)入不但強化了中國銀行業(yè)的市場競爭，在提高中國銀行業(yè)整體服務(wù)水平上也起到良好的補充作用

30、。    上述這些成績得之不易，表明政府的宏觀調(diào)控能力和管理水平有了質(zhì)的飛躍，社會各界對于科學(xué)發(fā)展觀的理解更加深刻、貫徹更加自覺。    四、進(jìn)一步加強完善宏觀調(diào)控，促進(jìn)國民經(jīng)濟又好又快發(fā)展    在肯定成績的同時，我們也要清醒地看到，今年國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟形勢更趨復(fù)雜，中國未來發(fā)展面臨的挑戰(zhàn)更加嚴(yán)峻。從國內(nèi)來看，經(jīng)濟增長由偏快轉(zhuǎn)為過熱的壓力依然存在，外貿(mào)順差過大、投資增長過快的矛盾仍很突出；受流動性過剩的大環(huán)境影響，資產(chǎn)、要素價格不斷上漲，通貨膨脹的發(fā)展趨勢值得關(guān)注。從國際上看

31、，次貸危機的影響尚不明朗，國際金融市場潛在風(fēng)險加大；受供求矛盾和地緣政治等因素影響，國際石油和糧食價格持續(xù)走高；國際貿(mào)易保護主義抬頭，我國在匯率、貿(mào)易和對外投資政策方面面臨著更大的國際壓力。    這幾年的改革實踐使我國政府不斷積累了在復(fù)雜環(huán)境下調(diào)控宏觀經(jīng)濟的經(jīng)驗。中國的經(jīng)濟已經(jīng)深深地融入世界經(jīng)濟，這一趨勢不可逆轉(zhuǎn)。在我國快速發(fā)展的同時，全球化過程變得越發(fā)復(fù)雜，全球投資與貿(mào)易體系日新月異。我相信，經(jīng)濟和金融的全面、協(xié)調(diào)、可持續(xù)發(fā)展要求政府在法治和規(guī)劃上更加縝密科學(xué)，也要求企業(yè)遵從更多的國際慣例、增強社會責(zé)任感和環(huán)保意識。面對未來的機遇與挑戰(zhàn)，讓我們堅定信

32、心、深化合作，全心全意致力于中國經(jīng)濟和金融的科學(xué)發(fā)展。  謝謝大家。當(dāng)前，我國宏觀調(diào)控取得初步成效，全社會固定資產(chǎn)投資和金融機構(gòu)貸款增幅回落，經(jīng)濟金融運行保持良好增長態(tài)勢。但是，我們也應(yīng)看到，經(jīng)濟金融運行中的深層次矛盾和問題尚未根本解決。宏觀調(diào)控的成效是階段性的和初步的，中央銀行應(yīng)繼續(xù)堅定不移地執(zhí)行國家宏觀調(diào)控政策，以科學(xué)發(fā)展觀指導(dǎo)工作，積極運用貨幣政策工具，開展前瞻性工作，提高調(diào)控效率，鞏固調(diào)控成果，促進(jìn)經(jīng)濟金融健康發(fā)展。力求經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)變我國經(jīng)濟增長速度雖然較快，但經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)量和效益仍處于較低水平，經(jīng)濟增長還處于粗放型階段。主要表現(xiàn)在以下幾方面：一是經(jīng)濟增長主要由投

33、資尤其是固定資產(chǎn)投資推動。固定資產(chǎn)投資增長速度過快，勢必超出資源和環(huán)境的承受能力，帶來重要原材料和煤電油運的全面緊張。合理的經(jīng)濟增長應(yīng)由投資和消費以及其他因素共同推動，要努力實現(xiàn)經(jīng)濟循環(huán)中消費和投資的有效對接和平衡，使經(jīng)濟增長機制順暢，避免物價上漲和形成過剩生產(chǎn)能力。二是能源使用效率低下。據(jù)統(tǒng)計，我國能源使用效率只有工業(yè)化國家的1/4，鋼鐵、水泥、電解鋁等高耗能行業(yè)的規(guī)模過大。2003年，我國GDP不到世界的5%，但煤炭消耗約占世界的30%，電力消耗約占13%，鋼材消耗約占25%。三是部分行業(yè)投資過熱導(dǎo)致生產(chǎn)能力過剩，資源嚴(yán)重浪費。以電解鋁行業(yè)為例，2003年全國需求量為550萬噸，但已建好的

34、電解鋁項目的產(chǎn)能就達(dá)到了850萬噸。四是“圈地運動”高漲，各地開發(fā)區(qū)、房地產(chǎn)業(yè)和大學(xué)城發(fā)展過快，蘊含了較大泡沫，并侵占了大量耕地。五是科學(xué)技術(shù)在我國經(jīng)濟增長中的作用沒有充分發(fā)揮。當(dāng)今，技術(shù)進(jìn)步對經(jīng)濟發(fā)展的貢獻(xiàn)率越來越大，經(jīng)濟發(fā)展的源泉已從過去的資源、資本占有的多寡轉(zhuǎn)到技術(shù)創(chuàng)新能力的高低上來。我國在這方面與發(fā)達(dá)國家還有很大差距。在此輪宏觀調(diào)控中，努力促進(jìn)粗放型經(jīng)濟增長轉(zhuǎn)向集約型經(jīng)濟增長，既是實踐科學(xué)發(fā)展觀的必然要求，又是宏觀調(diào)控的重要目標(biāo)。首先，要實現(xiàn)投資的市場化，充分發(fā)揮市場配置資源的基礎(chǔ)性作用，通過市場尋找投資機會，控制投資風(fēng)險，提高投資效率。這次經(jīng)濟過熱暴露出的問題表明，許多投資行為與政績

35、工程、形象工程以及行政行為有關(guān)。解決這些問題的根本方法是市場手段，用風(fēng)險自擔(dān)機制約束投資過熱，如鼓勵社會投資，允許社會資本進(jìn)入基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，國有資本逐漸退出競爭性領(lǐng)域等。其次，結(jié)合區(qū)域?qū)嶋H，建立科學(xué)的投資決策機制。各地區(qū)應(yīng)在獨具特色的自然資源、區(qū)位特點和人力資源等先天條件的基礎(chǔ)上，揚長避短，通過認(rèn)真調(diào)研和科學(xué)論證，以科學(xué)的投資決策機制為投資效率和質(zhì)量保駕護航。以廈門市為例，廈門自然資源匱乏、土地有限，不宜發(fā)展鋼鐵、水泥等高耗能產(chǎn)業(yè)，但是廈門有區(qū)位優(yōu)勢、環(huán)境優(yōu)勢和人才優(yōu)勢，因此在建設(shè)海峽西岸經(jīng)濟區(qū)中心城市的過程中，廈門市的定位是海灣型港口城市，重點發(fā)展以電子、光電、生物為代表的高科技產(chǎn)業(yè)、旅游會

36、展業(yè)和港口物流業(yè)等。第三，充分重視科學(xué)技術(shù)的作用。加大對高科技含量項目的投資，支持高科技企業(yè)的發(fā)展，轉(zhuǎn)移低產(chǎn)高耗項目的投資，可以抑制當(dāng)前部分行業(yè)投資過熱，更可為經(jīng)濟長遠(yuǎn)發(fā)展提供后勁。促進(jìn)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化此次經(jīng)濟過熱，不僅表現(xiàn)出貸款和固定資產(chǎn)投資增長過快等總量問題，還表現(xiàn)出經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理等突出的結(jié)構(gòu)問題。一是投資和消費的關(guān)系失衡。各行業(yè)的投資比例不協(xié)調(diào)，一些行業(yè)的有效消費需求不足，而一些行業(yè)產(chǎn)品供不應(yīng)求，特別是煤電油的供給不足帶動物價上漲。同時，居民的消費需求不足，購買力不強，消費品普遍供過于求。二是部分行業(yè)重復(fù)建設(shè)現(xiàn)象嚴(yán)重，不僅造成全行業(yè)庫存產(chǎn)品增多、銷售困難和利潤率降低，而且浪費了大

37、量生產(chǎn)資源。三是工業(yè)和服務(wù)業(yè)增長比例失調(diào)。2003年，全國國有及規(guī)模以上工業(yè)增加值增長17%，全部工業(yè)增長12.6%，而第三產(chǎn)業(yè)只增長6.7%；2004年第一季度，規(guī)模以上工業(yè)增長17.7%，第三產(chǎn)業(yè)只增長7.7%，工業(yè)與服務(wù)業(yè)的增長差距達(dá)到1995年以來的最大值。如果對工業(yè)部門實施過大力度的宏觀調(diào)控，整個經(jīng)濟運行有可能陷入緊縮狀態(tài)，造成經(jīng)濟發(fā)展的大起大落。四是農(nóng)業(yè)生產(chǎn)有所下降，農(nóng)產(chǎn)品價格上漲帶動物價上升。最近三年我國糧食產(chǎn)量呈下降態(tài)勢，且消費需求增長速度快于國內(nèi)生產(chǎn)供給增長速度。因此，本輪宏觀調(diào)控不僅要從總量調(diào)控著眼，更要注重對結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)控，實行“區(qū)別對待、有保有壓”、“不搞一刀切”的策略，

38、嚴(yán)格采取措施控制部分行業(yè)投資過度，盲目發(fā)展，同時，繼續(xù)加強支持經(jīng)濟發(fā)展中的薄弱環(huán)節(jié)和薄弱地區(qū)。如繼續(xù)審批能源、交通、水利和城市重大公共設(shè)施和衛(wèi)生、教育等項目建設(shè)，繼續(xù)執(zhí)行“西部大開發(fā)”和“振興東北老工業(yè)基地”等計劃，促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟平衡發(fā)展。從貨幣政策來看，中央銀行不僅要對貨幣總量進(jìn)行調(diào)控，還要對信貸結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)控，引導(dǎo)銀行資金和社會資金流向，通過調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)、窗口指導(dǎo)促進(jìn)資金合理流動和產(chǎn)業(yè)合理分工。注意貨幣政策的區(qū)域性差異，研究宏觀調(diào)控對不同區(qū)域經(jīng)濟、不同行業(yè)和不同企業(yè)的影響。人行廈門市中支出臺了廈門房地產(chǎn)信貸指引，給本地房地產(chǎn)開發(fā)熱適當(dāng)降溫，引導(dǎo)房地產(chǎn)企業(yè)壓縮高檔住宅和寫字樓建設(shè)，發(fā)展中低檔商品

39、住宅，化解房地產(chǎn)風(fēng)險和信貸風(fēng)險，促進(jìn)居民消費。中央銀行要及時跟蹤和調(diào)研宏觀調(diào)控效果，關(guān)注企業(yè)尤其是民營企業(yè)流動資金銳減而中長期貸款反增的現(xiàn)象。從財政政策看，要適當(dāng)減少國債投資數(shù)量，降低國債投資撥款速度。此外，特別需要指出的是，要疏通貨幣政策傳導(dǎo)機制，以經(jīng)濟手段、法律手段為主，行政手段為輔，來實施宏觀調(diào)控和促進(jìn)社會經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化。關(guān)注經(jīng)濟發(fā)展周期在計劃經(jīng)濟模式下，經(jīng)濟周期與政府換屆、經(jīng)濟發(fā)展計劃周期等因素密切相關(guān)。對市場經(jīng)濟條件下經(jīng)濟周期的成因有兩類觀點。一類認(rèn)為經(jīng)濟周期由經(jīng)濟體系本身的內(nèi)部因素決定，如凱恩斯將經(jīng)濟周期的成因歸之于市場經(jīng)濟本身的缺陷私人投資的不穩(wěn)定性。另一類認(rèn)為，經(jīng)濟周期由經(jīng)濟體系之外的外部因素決定，如貨幣主義周期理論將經(jīng)濟周期的成因歸之于外生的政府政策的沖擊。目前，我國處于從計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌階段，外生因素和內(nèi)生因素交織在一起，經(jīng)濟周期的影響因素和形成機制更為復(fù)雜、多變，這就對中央銀行的工作提出了更高要求。由于經(jīng)濟周期性的波動客觀存在，經(jīng)濟周期又是宏觀調(diào)控的風(fēng)向標(biāo)，因此，宏觀調(diào)控必須以認(rèn)識、尊重客觀經(jīng)濟規(guī)律為前提和基礎(chǔ)。作為宏觀調(diào)控的主體，中央銀行必須繼續(xù)加強貨幣政策的前瞻性研究，敏銳識別各種宏觀經(jīng)濟現(xiàn)象周期波動的幅度和頻率，通過周期識別、預(yù)測、預(yù)報和預(yù)警，