IPO審核動態(tài)及案例分析演示教學(xué).doc

1、137642229992012年 9月 21 號市盈率下降是個(gè)趁市：2.部分質(zhì)量交高且符合創(chuàng)業(yè)板定位的企業(yè)不愿選擇創(chuàng)業(yè)板上市，創(chuàng)業(yè)板市場已開始出現(xiàn)劣幣驅(qū)逐良幣的苗頭。原因；（1）逐漸變差的市場形象降低了對好企業(yè)的吸引力。(2) 配套制安排遲遲沒有完善，再資方面，開板三年僅推出一個(gè)非公開發(fā)行公司債，股權(quán)再融資制度一直沒有推開。（3）市場服務(wù)面過窄。一些企業(yè)吃不準(zhǔn)創(chuàng)業(yè)板是否接納而不敢報(bào)創(chuàng)業(yè)板。（4）由于上市企業(yè)規(guī)模偏小，市場風(fēng)險(xiǎn)較大，審核部門為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，審得越來越細(xì)，反饋問的問題越來越多，要求中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行核查的范圍越來越大，導(dǎo)致中介機(jī)構(gòu)做創(chuàng)業(yè)板項(xiàng)目的工作量及成本和收益比比主板項(xiàng)目差，影響了中介機(jī)

2、構(gòu)推薦企業(yè)到創(chuàng)業(yè)板上市的積極性。3. 創(chuàng)業(yè)板發(fā)行條件設(shè)置未充分考慮現(xiàn)代創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展模式的特點(diǎn)，導(dǎo)致部分最具活力，有可能引領(lǐng)中國經(jīng)濟(jì)今后持續(xù)增長的創(chuàng)新型企業(yè)和新商業(yè)模式企業(yè)再創(chuàng)業(yè)板上市；一些內(nèi)部掌握的審核口徑要求不完全符合企業(yè)發(fā)展的規(guī)律，企業(yè)為迎合審核要求有可能扭曲經(jīng)營行為。但創(chuàng)業(yè)板的潛在優(yōu)勢；國內(nèi)融資和投資的局面；兩多兩少，金融助推科技才能實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新。審核速度比較快。市盈率比較高。二新大地事變后的新變化；1審核理念沒有變化2問責(zé)制在加強(qiáng)，初審和發(fā)審會的程序有變化，會內(nèi)；（1）初審報(bào)告；要求；關(guān)注問題不在含糊地陳述事實(shí)，要明確指出關(guān)注點(diǎn)；總體要給結(jié)論。初審會；改變以前的通報(bào)會的形式，增加委員詢問

3、和討論環(huán)節(jié)。領(lǐng)導(dǎo)不給予傾性總結(jié)陳詞。3. 發(fā)審會增加預(yù)審員回答問題這一環(huán)節(jié)，有效消除已經(jīng)在預(yù)審階段已經(jīng)了解清楚的問題再次發(fā)審會上聆訊；預(yù)審員對委員進(jìn)行項(xiàng)目考評，主要是對委員是否對材料熟悉，提的問題是否有水平進(jìn)行考察。召集人的變化； 11 月底前有老委員按姓氏筆劃輪流召集；12 月初開始全體委員輪流，看試運(yùn)行情況。以后聆訊問題不會像傳說中的那么細(xì)瑣。中介機(jī)構(gòu)；問責(zé)相關(guān)中介機(jī)構(gòu)（原則；中介機(jī)構(gòu)承擔(dān)100%的責(zé)任，不允許留有尾巴，不能分?jǐn)傌?zé)任，不接受中介機(jī)構(gòu)的免責(zé)條款）若立案稽查相關(guān)事務(wù)所很難承接新業(yè)務(wù)。已有申報(bào)未上會業(yè)務(wù)也會有影響。（ 4）引入行業(yè)審核（ 5）豫披露三審核理念 ;信息披露為中心，淡

4、化對盈利能力的實(shí)質(zhì)性判斷。（主板；加一條內(nèi)摔制度）對淡化盈利能力判斷的誤解（首發(fā)辦法還沒改）信息分成歷史信息和未來信息 （發(fā)行人的發(fā)展前景和未來業(yè)績的表現(xiàn)）兩部分真實(shí)性是信息披露的基礎(chǔ)， 充分的信息披露貫穿于歷史信息和未來信息的披露中。全面實(shí)質(zhì)性判斷的做法判斷調(diào)整為只局限于歷史信息的真實(shí)性和合規(guī)性， 對于未來信息，也就是發(fā)行人未來發(fā)展的前景和業(yè)績，我們不能應(yīng)越代位。待市場參與者進(jìn)行決策判斷。我們對于未來信息的審核方面，只是要求相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)因素是否已經(jīng)充分披露。歷史信息；真實(shí)，充分未來信息；只要風(fēng)險(xiǎn)因素是否已經(jīng)充分披露造假不行，只要風(fēng)險(xiǎn)真實(shí)的充分披露，業(yè)績變臉沒責(zé)任。案例；珈偉股份四【2012】1

5、4 號文歸位盡責(zé)。突出了發(fā)行人作為信息第一責(zé)任人的地位。關(guān)聯(lián)方?jīng)]有披露，會承擔(dān)很大責(zé)任（處罰），沒有交易也要披露。五有關(guān)問題1. 受理項(xiàng)目范圍關(guān)于進(jìn)一步做好創(chuàng)業(yè)板推薦工作的指引中的九大行業(yè)，以及當(dāng)前優(yōu)先發(fā)展的高科技術(shù)產(chǎn)業(yè)化重點(diǎn)領(lǐng)域指南（2011 年度）中的十大產(chǎn)業(yè)。 137 項(xiàng)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化重點(diǎn)領(lǐng)域。2. 關(guān)于主要 “經(jīng)營一種業(yè)務(wù) ”的問題背景；鑒于創(chuàng)業(yè)板企業(yè)屬于創(chuàng)業(yè)期， 規(guī)模較小，不希望多種經(jīng)營，也不希望通過拼湊來達(dá)到上市的財(cái)務(wù)指標(biāo) 。一種業(yè)務(wù)的理解 :同一類別業(yè)務(wù)或相關(guān)聯(lián)，相近的集成業(yè)務(wù)，如；與發(fā)行人主營業(yè)務(wù)相關(guān)或上下游相關(guān)業(yè)務(wù)； 源自于同一核心技術(shù)或同一原材料（資源）的業(yè)務(wù)面向同類銷售客戶

6、，同類業(yè)務(wù)原材料供應(yīng)商的業(yè)務(wù)?？傮w上只要是發(fā)行人自然發(fā)展的業(yè)務(wù)， 非拼湊，對同一業(yè)務(wù)的把握還是相對寬松的。3. 關(guān)于發(fā)行前的股利分配的問題背景 :為防止給市場感覺；利用募集資金給原股東分紅。利潤分配方案申報(bào)時(shí)尚未實(shí)施完畢的 ,或者在審核期間提出向現(xiàn)有老股東進(jìn)行利潤分配的， 發(fā)行人必須實(shí)施現(xiàn)金分配方案后方可提交發(fā)審會審核 . 利潤分配方案中包含股票股利或者轉(zhuǎn)增股本的，必須追加利潤分配方案實(shí)施完畢后的最近一期審計(jì)。4. 關(guān)于成長性和持續(xù)增長的問題最近一期凈利潤在明顯下滑的理由（只要是偶然因素，而非由于外部環(huán)境明顯發(fā)生不利變化和企業(yè)自身競爭能力下降導(dǎo)致），有兩種處理方法；延長觀察期（在會里等待）或者

7、提供盈利預(yù)測報(bào)告。招股書；要充分披露。按目前審核和拿批文的速度，今年內(nèi)擬上會的企業(yè)，肯定要等年報(bào)后才能拿到批文，所以實(shí)際就有了延長觀察期企業(yè)指標(biāo)是同期相比，并非簡單的按上年業(yè)績的時(shí)間百分比來確定。因?yàn)闃I(yè)績不可能均勻的。首發(fā)辦法第一套指標(biāo)只提到凈利潤 （按扣非后）而沒有提到收入這一指標(biāo)。第二套指標(biāo)提到了收入和凈利潤 （最近一年盈利， 且凈利潤不少于 500 萬元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于 5000 萬元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長率均不低于百分之三十）持續(xù)增長的判斷標(biāo)準(zhǔn)接受耐克型，與主板相同。1 元的增加也是增長。綜合判斷的。案例；中穎電子。5. 關(guān)于發(fā)行人利潤上主要來自子公司的問題發(fā)行人利潤主要來源于

8、子公司， 現(xiàn)金分紅能力取決王子公司的分紅。對于報(bào)告期內(nèi)母公司凈利潤不到合并報(bào)表利潤 50%的情形，審核中按以下標(biāo)準(zhǔn)掌握；(1)發(fā)行人應(yīng)補(bǔ)充被披露報(bào)告期內(nèi)子公司的分紅情況；(2)發(fā)行人應(yīng)補(bǔ)充披露子公司的財(cái)務(wù)管理制度和公司章程中規(guī)定的分紅條款，并說明上述條款能否保證發(fā)行人未來具備現(xiàn)金分紅能力，保薦機(jī)構(gòu)和會計(jì)師對上述問題進(jìn)行核查， 并就能否保證發(fā)行人未來具備分紅能力明確發(fā)表意見。重要子公司稅務(wù)會規(guī)性文件，原始報(bào)表差異等、發(fā)行人母公司為空殼公司的情況6. 關(guān)于客戶與股東的問題目前審核把握；（ 1）關(guān)聯(lián)方披露，或比照關(guān)聯(lián)方進(jìn)行審核。入股行為的合理性，入股價(jià)格公允性。入股前后交易價(jià)格的變化和公允性，獨(dú)立性

9、。（ 2）購銷業(yè)務(wù)真實(shí)性是否有業(yè)務(wù)安排來粉飾業(yè)績。關(guān)注入股前后交易量是否有突變。（ 3）關(guān)注長期協(xié)議對發(fā)行人持續(xù)盈利的影響要核查清楚與入股和交易相關(guān)的合同約定是否完整地提供并披露。是否存在桌底協(xié)議，新股東的承若是否具有可執(zhí)行性。7.關(guān)于同一控制與非同一控制的問題主要影響到運(yùn)營時(shí)間問題；非同一控制運(yùn)營時(shí)間長在考慮控制權(quán)的時(shí)候，不接受代持的解釋。8. 關(guān)于重大依賴一個(gè)客戶（供應(yīng)商）的問題第一層；分析是否存在業(yè)務(wù)舞弊和業(yè)績安排的動機(jī)；第二層；客戶（供應(yīng)商） 是否屬于行業(yè)壟斷地位， 其采購和銷售是處于競爭性的商業(yè)行為，是否存在特定安排； 客戶（供應(yīng)商）自身的經(jīng)營和財(cái)務(wù)狀況是否穩(wěn)定的，不存在重大經(jīng)營和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。如；中國電信，國家電網(wǎng)等等。第三層；發(fā)行人與客戶（供應(yīng)商）的業(yè)務(wù)是否穩(wěn)定。如；神州泰岳需要作重大風(fēng)險(xiǎn)提9、 關(guān)于高新技術(shù)企業(yè)資格的問題證監(jiān)會不帶稅務(wù)機(jī)關(guān)履行審核責(zé)任；如果相關(guān)指標(biāo)明顯存在不符情況的， 需要中介機(jī)構(gòu)發(fā)表明確的核查意見實(shí)務(wù)中，部分發(fā)行人招殿書披露的研發(fā)費(fèi)用與財(cái)務(wù)履表中披露的研發(fā)費(fèi)用不一致。10. 關(guān)于經(jīng)營場所租憑的問題創(chuàng)業(yè)板上會企業(yè)有很多是沒有自有的土地和房