貨幣銀行學(xué)第四章(阮)

1、1 2 一、金融市場的概念一、金融市場的概念 金融市場定義金融市場定義 通常是指以金融資產(chǎn)為交易對象而形成的供求關(guān)系通常是指以金融資產(chǎn)為交易對象而形成的供求關(guān)系 及其機(jī)制的總和及其機(jī)制的總和 金融市場分為：有形市場、無形市場金融市場分為：有形市場、無形市場 金融市場構(gòu)成：金融市場構(gòu)成： 中央銀行中央銀行 商業(yè)銀行商業(yè)銀行 專業(yè)銀行專業(yè)銀行 非銀行金融機(jī)構(gòu)非銀行金融機(jī)構(gòu) 工商企業(yè)工商企業(yè) 個人個人 3 ： 4 按交易對象分類按交易對象分類 商業(yè)票據(jù)市場：商業(yè)票據(jù)市場： 大額存單市場大額存單市場(CDM)： 國庫券市場：國庫券市場： 同業(yè)拆放市場：同業(yè)拆放市場： 債券市場：債券市場： 股票市場：股

2、票市場： 基金市場：基金市場： 銀行存款貸款市場：銀行存款貸款市場： 外匯市場：外匯市場： 黃金市場：黃金市場： 5 按交易交割方式分類按交易交割方式分類 現(xiàn)貨市場：現(xiàn)貨市場： 指金融資產(chǎn)現(xiàn)貨的交易市場。雖然不同的市場對現(xiàn)貨交易成交至指金融資產(chǎn)現(xiàn)貨的交易市場。雖然不同的市場對現(xiàn)貨交易成交至 交割的期限不一而定，但一般都較短，通常情況下是即時成交即交割的期限不一而定，但一般都較短，通常情況下是即時成交即 時交割。時交割。 回購市場：回購市場： 指通過回購協(xié)議（指通過回購協(xié)議（Repurchase AgreementRepurchase Agreement）進(jìn)行短期資金交易的）進(jìn)行短期資金交易的

3、市場。具體指賣方在出售證券的同時，與證券買方簽訂協(xié)議，約市場。具體指賣方在出售證券的同時，與證券買方簽訂協(xié)議，約 定在一定期限后按原定或約定價格購回所賣證券，從而獲得及時定在一定期限后按原定或約定價格購回所賣證券，從而獲得及時 可用資金的交易行為。實質(zhì)上，這是一個證券抵押貸款市場?？捎觅Y金的交易行為。實質(zhì)上，這是一個證券抵押貸款市場。 期貨市場：指專門的、有組織的買賣金融資產(chǎn)期貨的市場。期貨市場：指專門的、有組織的買賣金融資產(chǎn)期貨的市場。 6 7 三、金融市場要素構(gòu)成三、金融市場要素構(gòu)成 1.主體：主體： l個人、工商企業(yè)、政府部門、金融機(jī)構(gòu)、中央銀行、其他個人、工商企業(yè)、政府部門、金融機(jī)構(gòu)、

4、中央銀行、其他 2.客體：金融工具客體：金融工具 8 四、金融市場有效運(yùn)作的條件四、金融市場有效運(yùn)作的條件 即發(fā)達(dá)的市場經(jīng)濟(jì)即發(fā)達(dá)的市場經(jīng)濟(jì) 發(fā)達(dá)、完善的金融體系、銀行制度及相當(dāng)規(guī)模的專門人才發(fā)達(dá)、完善的金融體系、銀行制度及相當(dāng)規(guī)模的專門人才 相當(dāng)數(shù)量和種類的金融工具相當(dāng)數(shù)量和種類的金融工具 完備的經(jīng)濟(jì)、金融法規(guī)以及富有效率的監(jiān)管體系完備的經(jīng)濟(jì)、金融法規(guī)以及富有效率的監(jiān)管體系 完備發(fā)達(dá)的交通、通訊設(shè)施完備發(fā)達(dá)的交通、通訊設(shè)施 優(yōu)惠的市場條件優(yōu)惠的市場條件 9 五、金融市場的功能五、金融市場的功能 調(diào)劑資本余缺，便利籌資與投資調(diào)劑資本余缺，便利籌資與投資 提高資本效率提高資本效率 促進(jìn)資本流動，

5、調(diào)節(jié)國民經(jīng)濟(jì)促進(jìn)資本流動，調(diào)節(jié)國民經(jīng)濟(jì) 有利于金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)經(jīng)營有利于金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)經(jīng)營 有利于以市場化方式實施貨幣政策有利于以市場化方式實施貨幣政策 其他其他 10 v貨幣市場：是貨幣市場：是1年以下期限的短期金融市場。年以下期限的短期金融市場。 l貨幣市場結(jié)構(gòu)為：國庫券市場、票據(jù)市場、銀行存單市場等。貨幣市場結(jié)構(gòu)為：國庫券市場、票據(jù)市場、銀行存單市場等。 l貨幣市場特點貨幣市場特點: 對象是短期的金融工具，流動性高、安全性強(qiáng)、但投資者收對象是短期的金融工具，流動性高、安全性強(qiáng)、但投資者收 益有限。益有限。 金融工具一般不屬于所有權(quán)憑證，僅是債權(quán)債務(wù)憑證金融工具一般不屬于所有權(quán)憑證，僅是債權(quán)債務(wù)

6、憑證 貨幣市場是批發(fā)市場。貨幣市場是批發(fā)市場。 l貨幣市場工具主要是：貨幣市場工具主要是： 同業(yè)拆借市場同業(yè)拆借市場 票據(jù)市場票據(jù)市場 國庫券市場：是指國庫券的發(fā)行、轉(zhuǎn)讓、貼現(xiàn)及償還等所形成的市場國庫券市場：是指國庫券的發(fā)行、轉(zhuǎn)讓、貼現(xiàn)及償還等所形成的市場 大額存單市場大額存單市場 其他其他 第二節(jié)第二節(jié) 貨幣市場貨幣市場 11 1同業(yè)拆借市場同業(yè)拆借市場 定義：定義： l同業(yè)拆借市場亦稱同業(yè)拆放市場，它是銀行等金融機(jī)構(gòu)間為同業(yè)拆借市場亦稱同業(yè)拆放市場，它是銀行等金融機(jī)構(gòu)間為 解決短期資金的余缺而相互調(diào)劑融通的市場。解決短期資金的余缺而相互調(diào)劑融通的市場。 特點：特點： l同業(yè)拆借市場是貨幣市

7、場中重要的子市場，它的發(fā)生量大、同業(yè)拆借市場是貨幣市場中重要的子市場，它的發(fā)生量大、 交易頻繁，能敏感地反映資金供求關(guān)系和一國貨幣政策的意交易頻繁，能敏感地反映資金供求關(guān)系和一國貨幣政策的意 圖，影響貨幣市場利率。圖，影響貨幣市場利率。 組織形式：組織形式比較松散。組織形式：組織形式比較松散。 期限：同業(yè)拆借的期限通常很短。期限：同業(yè)拆借的期限通常很短。 12 拆借有兩種情況：拆借有兩種情況： 商業(yè)銀行之間的相互拆借；商業(yè)銀行之間的相互拆借； 商業(yè)銀行對證券經(jīng)紀(jì)人的拆借。商業(yè)銀行對證券經(jīng)紀(jì)人的拆借。 資金拆借的大致程序：資金拆借的大致程序： 典型：美國聯(lián)邦基金市場、倫敦市場典型：美國聯(lián)邦基金市

8、場、倫敦市場 中國同業(yè)拆借市場：中國同業(yè)拆借市場：CHIBOM 13 2.票據(jù)市場票據(jù)市場 票據(jù)市場：票據(jù)市場： l是指商業(yè)票據(jù)（是指商業(yè)票據(jù)（Commercial Paper,CP）的承兌、抵押、貼）的承兌、抵押、貼 現(xiàn)等活動所形成的市場?，F(xiàn)等活動所形成的市場。 商業(yè)票據(jù)的承兌：商業(yè)票據(jù)的承兌： l是一種付款承諾行為。主要分為：商業(yè)承兌和銀行承兌。是一種付款承諾行為。主要分為：商業(yè)承兌和銀行承兌。 貼現(xiàn)貼現(xiàn)(Discount)： l經(jīng)銀行承兌后的匯票可以在貨幣市場上以貼現(xiàn)方式獲得現(xiàn)款，經(jīng)銀行承兌后的匯票可以在貨幣市場上以貼現(xiàn)方式獲得現(xiàn)款， 如果金融機(jī)構(gòu)自身急需資金，也可將貼進(jìn)的到期票據(jù)向其他

9、如果金融機(jī)構(gòu)自身急需資金，也可將貼進(jìn)的到期票據(jù)向其他 金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、抵押，或向中央銀申請再貼現(xiàn)。金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、抵押，或向中央銀申請再貼現(xiàn)。 貼現(xiàn)息貼現(xiàn)息=貼現(xiàn)票據(jù)面額貼現(xiàn)票據(jù)面額貼現(xiàn)率貼現(xiàn)率貼現(xiàn)日至票據(jù)到期日間隔期貼現(xiàn)日至票據(jù)到期日間隔期 14 3.大額存單市場大額存單市場 定義：定義：(Negotiable Certificate of Deposit Market(Negotiable Certificate of Deposit MarketCDM)CDM)是指大是指大 額存單的發(fā)行、轉(zhuǎn)讓等所形成的市場。額存單的發(fā)行、轉(zhuǎn)讓等所形成的市場。 特點：特點： 面額大、金額固定、期限較短、利

10、息高、可在市場轉(zhuǎn)讓面額大、金額固定、期限較短、利息高、可在市場轉(zhuǎn)讓 可轉(zhuǎn)讓大額存單發(fā)行和轉(zhuǎn)讓：可轉(zhuǎn)讓大額存單發(fā)行和轉(zhuǎn)讓： 發(fā)行方式發(fā)行方式 發(fā)行價格發(fā)行價格 我國的銀行大額存單：我國的銀行大額存單： 發(fā)行人及發(fā)行對象發(fā)行人及發(fā)行對象: 銀行銀行個人、企事業(yè)單位個人、企事業(yè)單位 發(fā)行期限和利率：在最高限內(nèi)自行確定發(fā)行期限和利率：在最高限內(nèi)自行確定 發(fā)行方式和流通：記名或不記名發(fā)行方式和流通：記名或不記名 15 l貨幣市場中其他的子市場貨幣市場中其他的子市場 (1)(1)短期存、放款市場短期存、放款市場 (2)(2)企業(yè)間短期借貸市場企業(yè)間短期借貸市場（InterCompany Market） (

11、3)(3)地方機(jī)構(gòu)貸款市場地方機(jī)構(gòu)貸款市場(Local Authority Market) 16 第三節(jié)第三節(jié) 資本市場資本市場 l資本市場資本市場(Capital Market)：是長期資金市場。是長期資金市場。 l組成部分：組成部分： 1.銀行中長期存貸款市場銀行中長期存貸款市場 2.證券市場（一般所講的資本市場側(cè)重于證券市場）證券市場（一般所講的資本市場側(cè)重于證券市場） l證券市場：證券市場： 是指按照市場法則從事法律認(rèn)可的有價證券的發(fā)行、轉(zhuǎn)讓等活動所形是指按照市場法則從事法律認(rèn)可的有價證券的發(fā)行、轉(zhuǎn)讓等活動所形 成的市場。成的市場。 一級市場和二級市場一級市場和二級市場 17 一級市場

12、：一級市場： 又稱初級市場（又稱初級市場（Primary Market），是有價證券的初始發(fā)行市），是有價證券的初始發(fā)行市 場，也稱發(fā)行市場或原始市場。場，也稱發(fā)行市場或原始市場。 二級市場：二級市場： 又稱次級市場（又稱次級市場（Secondary Market），是已發(fā)行的證券轉(zhuǎn)讓交），是已發(fā)行的證券轉(zhuǎn)讓交 易市場，也稱流通市場或次級市場。易市場，也稱流通市場或次級市場。 18 一、有價證券：一、有價證券： v有價證券：有價證券： 是指那些能夠為其持有者定期帶來收益，并能轉(zhuǎn)讓流通的是指那些能夠為其持有者定期帶來收益，并能轉(zhuǎn)讓流通的 資本所有權(quán)或債券證書。是資本市場金融工具的基本形式。資本所

13、有權(quán)或債券證書。是資本市場金融工具的基本形式。 1. 股票：股票： 股票是股份有限公司籌集資本時所發(fā)行的一種法律認(rèn)可的股票是股份有限公司籌集資本時所發(fā)行的一種法律認(rèn)可的 代表股份資本的所有權(quán)證書，它是資本股份的證券形式。代表股份資本的所有權(quán)證書，它是資本股份的證券形式。 股票種類：股票種類： 記名股票、不記名股票。記名股票、不記名股票。 有票面金額的股票、無票面金額的股票有票面金額的股票、無票面金額的股票 國家股、法人股、公眾股國家股、法人股、公眾股 普通股、優(yōu)先股普通股、優(yōu)先股 19 20 21 22 q公司債券：是企業(yè)按法定程序向社會發(fā)行的債務(wù)憑證。公司債券：是企業(yè)按法定程序向社會發(fā)行的債

14、務(wù)憑證。 23 l金融債券：金融債券： 是銀行等金融機(jī)構(gòu)為籌集信貸資金而向社會發(fā)行的債務(wù)憑證。是銀行等金融機(jī)構(gòu)為籌集信貸資金而向社會發(fā)行的債務(wù)憑證。 l金融債券的發(fā)行方式：金融債券的發(fā)行方式： 金融機(jī)構(gòu)自行在市場上發(fā)行金融機(jī)構(gòu)自行在市場上發(fā)行 金融機(jī)構(gòu)直接將金融債券作為貸款付給客戶，由客戶自己在金融機(jī)構(gòu)直接將金融債券作為貸款付給客戶，由客戶自己在 市場上推銷，換回所需資金。市場上推銷，換回所需資金。 24 二、證券的發(fā)行（一級市場）二、證券的發(fā)行（一級市場） 前期準(zhǔn)備前期準(zhǔn)備 證券發(fā)行方式：公募、私募證券發(fā)行方式：公募、私募 還本付息方法：還本付息方法： 發(fā)行數(shù)量及價格：發(fā)行數(shù)量及價格： 準(zhǔn)備

15、招募書等：準(zhǔn)備招募書等： 選擇、確定證券承銷機(jī)構(gòu)選擇、確定證券承銷機(jī)構(gòu) 推銷、助銷、包銷（包括銀團(tuán)（辛迪加）包銷推銷、助銷、包銷（包括銀團(tuán)（辛迪加）包銷 ） 承銷機(jī)構(gòu)選擇有利時機(jī)銷售證券承銷機(jī)構(gòu)選擇有利時機(jī)銷售證券 1.市場利率水平市場利率水平 2.市場資金存量狀況市場資金存量狀況 選擇證券銷售方式：批發(fā)、零售選擇證券銷售方式：批發(fā)、零售 25 三、證券交易系統(tǒng)（二級市場）三、證券交易系統(tǒng)（二級市場） 證券交易所交易系統(tǒng)證券交易所交易系統(tǒng) ：集中進(jìn)行證券交易的場所。：集中進(jìn)行證券交易的場所。 組織形式：會員制、公司制組織形式：會員制、公司制 證券交易所的主要功能：證券交易所的主要功能： 提供有

16、關(guān)證券交易物質(zhì)上的方便。提供有關(guān)證券交易物質(zhì)上的方便。 負(fù)責(zé)上市公司證券的資格審查。負(fù)責(zé)上市公司證券的資格審查。 負(fù)責(zé)管理交易所成員的交易行為。負(fù)責(zé)管理交易所成員的交易行為。 非交易所交易系統(tǒng)：交易活動一般沒有固定的場所。非交易所交易系統(tǒng)：交易活動一般沒有固定的場所。 證券的交易價格有兩種：證券的交易價格有兩種： 售給證券商的批發(fā)價；售給證券商的批發(fā)價； 售給客戶的零售價。售給客戶的零售價。 證券商賺取差價證券商賺取差價 26 四、證券交易方式：四、證券交易方式： 1.現(xiàn)貨交易現(xiàn)貨交易 2.信用交易信用交易 3.期貨交易期貨交易 4.期權(quán)交易期權(quán)交易 5.股票價格指數(shù)期貨交易股票價格指數(shù)期貨交

17、易 27 v現(xiàn)貨交易：現(xiàn)貨交易： 亦稱現(xiàn)款交易，即以現(xiàn)款買賣有價證券。一般要求買賣成交亦稱現(xiàn)款交易，即以現(xiàn)款買賣有價證券。一般要求買賣成交 后立即交割（券款結(jié)算）。但在實際交易過程中很難做到成后立即交割（券款結(jié)算）。但在實際交易過程中很難做到成 交后立時交割，常常是在成交后較短的時間內(nèi)進(jìn)行交割。交后立時交割，常常是在成交后較短的時間內(nèi)進(jìn)行交割。 28 q信用交易：信用交易： 又稱保證金信用交易，是指證券商對投資者貸款或貸券，使投資者又稱保證金信用交易，是指證券商對投資者貸款或貸券，使投資者 得以完成證券交易的方式得以完成證券交易的方式 。 q貸款：貸款： 即融資，是證券商為客戶墊付一部分資金買

18、進(jìn)證券，客戶支付融資即融資，是證券商為客戶墊付一部分資金買進(jìn)證券，客戶支付融資 貸款的利息貸款的利息 q貸券：即融券，是經(jīng)紀(jì)人先借給客戶一部分證券以完成交易。貸券：即融券，是經(jīng)紀(jì)人先借給客戶一部分證券以完成交易。 q保證金：就是客戶在買賣證券時所必須支付的規(guī)定比例的資金。保證金：就是客戶在買賣證券時所必須支付的規(guī)定比例的資金。 29 l期貨交易：期貨交易： 指證券買賣成交后，按雙方契約規(guī)定的價格，在約定的時間指證券買賣成交后，按雙方契約規(guī)定的價格，在約定的時間 ( ( 如如3030 天、天、9090天等天等) ) 進(jìn)行交割的證券買賣活動。進(jìn)行交割的證券買賣活動。 l期貨交易中契約規(guī)定的價格與交

19、割時的現(xiàn)貨價格往往不一致。期貨交易中契約規(guī)定的價格與交割時的現(xiàn)貨價格往往不一致。 l期貨交易的價格決定：對證券價格的預(yù)期期貨交易的價格決定：對證券價格的預(yù)期 l期貨交易的目的：期貨交易的目的： 投資：投資： 保值保值：（：（套期保值）套期保值） 投機(jī)獲利：買空交易、賣空交易投機(jī)獲利：買空交易、賣空交易 l期貨交易原理圖期貨交易原理圖 l證券期貨主要包括：債券（利率）期貨、股指期貨證券期貨主要包括：債券（利率）期貨、股指期貨 30 31 期權(quán)：期權(quán)： (Option)(Option)也稱為選擇權(quán)，實際上是一種與專門交易商簽訂的契約，規(guī)也稱為選擇權(quán)，實際上是一種與專門交易商簽訂的契約，規(guī) 定持有者

20、定持有者( (購買者購買者) )有權(quán)在一定期限內(nèi)按交易雙方商訂的有權(quán)在一定期限內(nèi)按交易雙方商訂的“協(xié)定價格協(xié)定價格” 購買或出售一定數(shù)量的證券。購買或出售一定數(shù)量的證券。（如圖）（如圖） 32 33 股票價格指數(shù)：股票價格指數(shù)： 是報告期平均股票價格對基期平均股票價格的百分比，它是考察股是報告期平均股票價格對基期平均股票價格的百分比，它是考察股 票市場一般價格水平的指標(biāo)票市場一般價格水平的指標(biāo) 34 第四節(jié)第四節(jié) 基金市場基金市場 一、一、基金與基金市場的概念基金與基金市場的概念 基金基金： 是通過發(fā)行基金股份或收益憑證，將投資者分散的資金集中起來，是通過發(fā)行基金股份或收益憑證，將投資者分散的

21、資金集中起來， 由專業(yè)管理人員分散投資于股票、債券或其他金融資產(chǎn)，并將投由專業(yè)管理人員分散投資于股票、債券或其他金融資產(chǎn)，并將投 資收益分配給基金持有者的一種融資活動，同時也是從事這類活資收益分配給基金持有者的一種融資活動，同時也是從事這類活 動的金融中介機(jī)構(gòu)。動的金融中介機(jī)構(gòu)。 基金市場：基金市場：各類基金的發(fā)行、贖回及轉(zhuǎn)讓所形成的市場。各類基金的發(fā)行、贖回及轉(zhuǎn)讓所形成的市場。 投資基金特征：投資基金特征： 經(jīng)營成本低經(jīng)營成本低 分散投資降低了投資風(fēng)險分散投資降低了投資風(fēng)險 專家管理增加了投資收益機(jī)會專家管理增加了投資收益機(jī)會 服務(wù)專業(yè)化服務(wù)專業(yè)化 投資者按投資比例享受收益投資者按投資比例享

22、受收益 35 二、基金的種類二、基金的種類 1按組織形式和法律地位劃分按組織形式和法律地位劃分 l契約型基金：契約型基金： 是依據(jù)一定的信托契約原理而組織起來的基是依據(jù)一定的信托契約原理而組織起來的基 金，其活動屬于代理投資行為。金，其活動屬于代理投資行為。 l公司型基金：公司型基金： 是依公司法成立，通過發(fā)行基金股份將集中是依公司法成立，通過發(fā)行基金股份將集中 起來的資金投資于各種有價證券。起來的資金投資于各種有價證券。 36 2按基金的受益憑證是否可贖回劃分按基金的受益憑證是否可贖回劃分 開放型基金：開放型基金： v指基金管理公司在設(shè)立基金時，發(fā)行的基金單位總份數(shù)不指基金管理公司在設(shè)立基金

23、時，發(fā)行的基金單位總份數(shù)不 固定，基金總額亦不封頂，可視經(jīng)營策略和實際需要連續(xù)固定，基金總額亦不封頂，可視經(jīng)營策略和實際需要連續(xù) 發(fā)行。投資者可隨時購買和轉(zhuǎn)賣給基金管理公司。發(fā)行。投資者可隨時購買和轉(zhuǎn)賣給基金管理公司。 封閉型基金：封閉型基金： v指基金管理公司在設(shè)立基金時，限定了基金的發(fā)行數(shù)額，指基金管理公司在設(shè)立基金時，限定了基金的發(fā)行數(shù)額， 在初次發(fā)行達(dá)到了預(yù)定的發(fā)行計劃后，基金即宣告成立，在初次發(fā)行達(dá)到了預(yù)定的發(fā)行計劃后，基金即宣告成立， 并進(jìn)行封閉，在一定時期內(nèi)不再追加發(fā)行新的基金單位。并進(jìn)行封閉，在一定時期內(nèi)不再追加發(fā)行新的基金單位。 37 38 39 40 41 42 第五節(jié)第五

24、節(jié) 外匯與黃金市場外匯與黃金市場 一、外匯市場一、外匯市場 q外匯市場：外匯市場：是專門從事外匯買賣的場所或活動。是專門從事外匯買賣的場所或活動。 q狹義的外匯市場：狹義的外匯市場： 指銀行間的外匯交易。包括同一市場各銀行間的外匯交易、不同指銀行間的外匯交易。包括同一市場各銀行間的外匯交易、不同 市場各銀行間的外匯交易、中央銀行與外匯銀行之間以及各國中市場各銀行間的外匯交易、中央銀行與外匯銀行之間以及各國中 央銀行之間的外匯交易活動。通常被稱為批發(fā)外匯市場。央銀行之間的外匯交易活動。通常被稱為批發(fā)外匯市場。 q廣義的外匯市場：廣義的外匯市場： 指由各國中央銀行、外匯銀行、外匯經(jīng)紀(jì)人及客戶組成的

25、外匯買指由各國中央銀行、外匯銀行、外匯經(jīng)紀(jì)人及客戶組成的外匯買 賣、經(jīng)營活動的總和。包括上述批發(fā)市場以及銀行同企業(yè)、個人賣、經(jīng)營活動的總和。包括上述批發(fā)市場以及銀行同企業(yè)、個人 間外匯買賣的零售市場間外匯買賣的零售市場 43 q外匯市場的主要功能外匯市場的主要功能 通過外匯市場實現(xiàn)購買力的國際轉(zhuǎn)移。通過外匯市場實現(xiàn)購買力的國際轉(zhuǎn)移。 通過外匯市場調(diào)劑國際資金余缺，加速國際資金周轉(zhuǎn)。通過外匯市場調(diào)劑國際資金余缺，加速國際資金周轉(zhuǎn)。 利用外匯市場所擁有的發(fā)達(dá)的通訊設(shè)施及手段，利用外匯市場所擁有的發(fā)達(dá)的通訊設(shè)施及手段， 提高了資提高了資 金效率。金效率。 進(jìn)出口商利用市場中的遠(yuǎn)期外匯買賣業(yè)務(wù)，可有效

26、的避免進(jìn)出口商利用市場中的遠(yuǎn)期外匯買賣業(yè)務(wù)，可有效的避免 或減少因匯率變動帶來的風(fēng)險，從而促進(jìn)國際貿(mào)易的發(fā)展?；驕p少因匯率變動帶來的風(fēng)險，從而促進(jìn)國際貿(mào)易的發(fā)展。 外匯市場有助于各國政府和企業(yè)據(jù)以正確地進(jìn)行有關(guān)決策。外匯市場有助于各國政府和企業(yè)據(jù)以正確地進(jìn)行有關(guān)決策。 44 q外匯市場分類外匯市場分類 根據(jù)市場形態(tài)劃分，分為有形市場和無形市場根據(jù)市場形態(tài)劃分，分為有形市場和無形市場。 l有形市場：有形市場： 也稱也稱“歐洲大陸式歐洲大陸式”外匯市場。其特點是有固定的交易場所，外匯市場。其特點是有固定的交易場所， 參加交易的各方按規(guī)定時間在交易場所進(jìn)行交易。如巴黎、參加交易的各方按規(guī)定時間在交易

27、場所進(jìn)行交易。如巴黎、 法蘭克福、阿姆斯特丹、米蘭等外匯市場。法蘭克福、阿姆斯特丹、米蘭等外匯市場。 l無形市場：無形市場： 也稱也稱“英美式英美式”外匯市場。其特點是沒有固定的交易場所，外匯市場。其特點是沒有固定的交易場所， 其外匯交易都是通過電話、電報、電傳、計算機(jī)網(wǎng)絡(luò)等進(jìn)行其外匯交易都是通過電話、電報、電傳、計算機(jī)網(wǎng)絡(luò)等進(jìn)行 的。如倫敦、紐約、蘇黎世等外匯市場。的。如倫敦、紐約、蘇黎世等外匯市場。 45 根據(jù)市場交易主體及業(yè)務(wù)活動方式，劃分為國內(nèi)外匯市場和根據(jù)市場交易主體及業(yè)務(wù)活動方式，劃分為國內(nèi)外匯市場和 國際外匯市場國際外匯市場 l國內(nèi)外匯市場：國內(nèi)外匯市場： 主體主要是本國居民，銀

28、行在這個市場上從事外匯交主體主要是本國居民，銀行在這個市場上從事外匯交 易，主要是利用外匯經(jīng)紀(jì)人的中介服務(wù)來進(jìn)行。易，主要是利用外匯經(jīng)紀(jì)人的中介服務(wù)來進(jìn)行。 l國際外匯市場：國際外匯市場： 亦即世界外匯市場，市場主體包括居民與非居民，銀亦即世界外匯市場，市場主體包括居民與非居民，銀 行在這個市場上從事外匯交易，一般是直接同其他銀行在這個市場上從事外匯交易，一般是直接同其他銀 行進(jìn)行，而不通過外匯經(jīng)紀(jì)中介。行進(jìn)行，而不通過外匯經(jīng)紀(jì)中介。 46 q外匯市場的主體外匯市場的主體 外匯市場的主體是指外匯市場的參加者。主要有：外匯市場的主體是指外匯市場的參加者。主要有： l外匯銀行；外匯銀行是其中最重要

29、的主體機(jī)構(gòu)。外匯銀行；外匯銀行是其中最重要的主體機(jī)構(gòu)。 l外匯經(jīng)紀(jì)人；外匯經(jīng)紀(jì)人； l外匯交易商；外匯交易商； l進(jìn)出口商及其他外匯供求客戶；進(jìn)出口商及其他外匯供求客戶； l外匯投機(jī)者及中央銀行或政府其他外匯管理機(jī)構(gòu)等外匯投機(jī)者及中央銀行或政府其他外匯管理機(jī)構(gòu)等 47 q外匯市場的交易方式：外匯市場的交易方式： 即期外匯交易：即期外匯交易： l又稱現(xiàn)貨交易，指在外匯買賣成交后當(dāng)日或第二個營業(yè)日內(nèi)進(jìn)又稱現(xiàn)貨交易，指在外匯買賣成交后當(dāng)日或第二個營業(yè)日內(nèi)進(jìn) 行清償交割的外匯交易方式行清償交割的外匯交易方式 遠(yuǎn)期外匯交易：遠(yuǎn)期外匯交易： l指在外匯買賣成交一段時間后，再按雙方預(yù)先約定交易的貨幣、指在外

30、匯買賣成交一段時間后，再按雙方預(yù)先約定交易的貨幣、 數(shù)額和匯價進(jìn)行清算交割的一種外匯交易方式。數(shù)額和匯價進(jìn)行清算交割的一種外匯交易方式。 掉期外匯交易：掉期外匯交易： l指某一種貨幣在被買人指某一種貨幣在被買人(賣出賣出)的同時即被賣出的同時即被賣出(買入買入)，所買人，所買人 (賣出賣出)和賣出和賣出(買入買入)的貨幣金額相等但期限不同，或一個為即期的貨幣金額相等但期限不同，或一個為即期 一個為遠(yuǎn)期，或為兩個不同期限的遠(yuǎn)期一個為遠(yuǎn)期，或為兩個不同期限的遠(yuǎn)期。 48 套匯交易套匯交易: l指利用各外匯市場匯率的差別，賤買貴賣，獲取地區(qū)間外匯差指利用各外匯市場匯率的差別，賤買貴賣，獲取地區(qū)間外匯

31、差 價收益的交易活動。價收益的交易活動。 套利交易套利交易: l指利用國際間存在的利率差異交易獲利，又稱指利用國際間存在的利率差異交易獲利，又稱“利息套匯利息套匯”。 外匯期權(quán)交易外匯期權(quán)交易: l指遠(yuǎn)期外匯買賣權(quán)利的交易。外匯期權(quán)交易基本形式有兩種。指遠(yuǎn)期外匯買賣權(quán)利的交易。外匯期權(quán)交易基本形式有兩種。 買方期權(quán)買方期權(quán) 也稱看漲期權(quán)；賣方期權(quán)也稱看跌期權(quán)。也稱看漲期權(quán)；賣方期權(quán)也稱看跌期權(quán)。 49 二、黃金市場二、黃金市場 q黃金市場：黃金市場：是專門集中進(jìn)行黃金買賣的交易中心、場所或活動。是專門集中進(jìn)行黃金買賣的交易中心、場所或活動。 q黃金市場分類：黃金市場分類： l按對國際黃金市場影

32、響程度分：按對國際黃金市場影響程度分： 國際性黃金市場、區(qū)域性黃金市場國際性黃金市場、區(qū)域性黃金市場 l按交易結(jié)算的期限分：按交易結(jié)算的期限分： 黃金現(xiàn)貨交易市場、黃金期貨交易市場黃金現(xiàn)貨交易市場、黃金期貨交易市場 l按管理程度分：按管理程度分： 自由黃金交易市場、限制性黃金交易市場自由黃金交易市場、限制性黃金交易市場 50 q黃金市場主體黃金市場主體: 黃金市場主體指黃金市場參與者即供求雙方。黃金市場主體指黃金市場參與者即供求雙方。 q黃金市場的交易方式黃金市場的交易方式 根據(jù)其交割期限特點，可分為現(xiàn)貨交易與期貨交易。根據(jù)其交割期限特點，可分為現(xiàn)貨交易與期貨交易。 根據(jù)交易黃金的轉(zhuǎn)移方式特點

33、，可分為：根據(jù)交易黃金的轉(zhuǎn)移方式特點，可分為： 賬面劃撥：這是黃金交易的基本形式。賬面劃撥：這是黃金交易的基本形式。 實物交易實物交易 金幣交易金幣交易 黃金券交易黃金券交易 51 第六節(jié)第六節(jié) 金融市場創(chuàng)新金融市場創(chuàng)新 一、金融市場創(chuàng)新的動因：一、金融市場創(chuàng)新的動因： 信息技術(shù)的發(fā)展為金融創(chuàng)新提供了技術(shù)基礎(chǔ)。信息技術(shù)的發(fā)展為金融創(chuàng)新提供了技術(shù)基礎(chǔ)。 金融管制放松為金融創(chuàng)新提供了制度環(huán)境。金融管制放松為金融創(chuàng)新提供了制度環(huán)境。 1.規(guī)避風(fēng)險，提高效率是金融創(chuàng)新的基本動因。規(guī)避風(fēng)險，提高效率是金融創(chuàng)新的基本動因。 52 歐洲貨幣：歐洲貨幣： l泛指存放于某一國境外銀行的該國貨幣。如存在美國以外國

34、泛指存放于某一國境外銀行的該國貨幣。如存在美國以外國 家的銀行的美元叫歐洲美元。這些存款最初存放于歐洲的銀家的銀行的美元叫歐洲美元。這些存款最初存放于歐洲的銀 行，所以稱歐洲貨幣。行，所以稱歐洲貨幣。 歐洲貨幣市場：歐洲貨幣市場： l即在某種貨幣發(fā)行國國境之外從事該種貨幣借貸的市場即在某種貨幣發(fā)行國國境之外從事該種貨幣借貸的市場 歐洲貨幣市場產(chǎn)生與發(fā)展的原因歐洲貨幣市場產(chǎn)生與發(fā)展的原因 53 一體型：有本國居民參加的在岸業(yè)務(wù)與非居民間進(jìn)行的離岸一體型：有本國居民參加的在岸業(yè)務(wù)與非居民間進(jìn)行的離岸 交易之間沒有嚴(yán)格的分界，在岸資金與離岸資金可交易之間沒有嚴(yán)格的分界，在岸資金與離岸資金可 以隨時互

35、相轉(zhuǎn)換，倫敦和香港即屬此類型。以隨時互相轉(zhuǎn)換，倫敦和香港即屬此類型。 分離型：即在岸業(yè)務(wù)與離岸業(yè)務(wù)分開。美國紐約金融市場上分離型：即在岸業(yè)務(wù)與離岸業(yè)務(wù)分開。美國紐約金融市場上 設(shè)立的國際銀行設(shè)施，日本東京離岸金融市場上設(shè)設(shè)立的國際銀行設(shè)施，日本東京離岸金融市場上設(shè) 立的海外特別賬戶等均屬于此類。立的海外特別賬戶等均屬于此類。 n 走賬型或簿記型：走賬型或簿記型： 這類市場沒有或幾乎沒有實際的離岸業(yè)務(wù)，而只是起著其他金這類市場沒有或幾乎沒有實際的離岸業(yè)務(wù)，而只是起著其他金 融市場資金交易的記賬和劃賬作用，目的是逃避稅收和管制。融市場資金交易的記賬和劃賬作用，目的是逃避稅收和管制。 中美洲和中東的

36、一些離岸金融中美洲和中東的一些離岸金融 54 歐洲貨幣市場特點歐洲貨幣市場特點 v市場范圍廣闊，不受地理限制，交易規(guī)模巨大，交易品種、市場范圍廣闊，不受地理限制，交易規(guī)模巨大，交易品種、 幣種繁多。幣種繁多。 v經(jīng)營自由，一般不受所在國金融當(dāng)局的管制。經(jīng)營自由，一般不受所在國金融當(dāng)局的管制。 v利率結(jié)構(gòu)獨特，存款利率相對高，貸款利率相對低，利差利率結(jié)構(gòu)獨特，存款利率相對高，貸款利率相對低，利差 小，因而對存貸方都有吸引力。小，因而對存貸方都有吸引力。 55 歐洲貨幣市場的業(yè)務(wù)活動歐洲貨幣市場的業(yè)務(wù)活動 歐洲貨幣市場的資金來源歐洲貨幣市場的資金來源 美國及其他國家的商業(yè)銀行美國及其他國家的商業(yè)銀

37、行 跨國公司跨國公司 各國政府與中央銀行各國政府與中央銀行 石油輸出國組織石油輸出國組織 派生存款派生存款 歐洲貨幣市場的資金運(yùn)用歐洲貨幣市場的資金運(yùn)用 跨國公司跨國公司 非石油發(fā)展中國家非石油發(fā)展中國家 外匯投機(jī)外匯投機(jī) 政府機(jī)構(gòu)、商業(yè)銀行、全球及區(qū)域性金融機(jī)構(gòu)也在一些情況政府機(jī)構(gòu)、商業(yè)銀行、全球及區(qū)域性金融機(jī)構(gòu)也在一些情況 下成為歐洲貨幣市場的資金需求者。下成為歐洲貨幣市場的資金需求者。 56 歐洲貨幣市場的借貸方式歐洲貨幣市場的借貸方式 歐洲貨幣存款方式有三種類型：歐洲貨幣存款方式有三種類型： 通知存款通知存款 定期存款定期存款 可轉(zhuǎn)讓定期存單可轉(zhuǎn)讓定期存單 歐洲貨幣市場的貸款方式也有三

38、種類型：歐洲貨幣市場的貸款方式也有三種類型： 銀行同業(yè)短期拆借銀行同業(yè)短期拆借 中長期貸款中長期貸款 歐洲貨幣債券：歐洲貨幣債券： 這是一國政府、銀行或公司到歐洲市場發(fā)行以境外這是一國政府、銀行或公司到歐洲市場發(fā)行以境外 貨幣為面額的債券。歐洲貨幣債券的發(fā)行也是歐洲貨幣為面額的債券。歐洲貨幣債券的發(fā)行也是歐洲 市場貸款的主要方式。市場貸款的主要方式。 57 三、金融衍生工具市場三、金融衍生工具市場 金融衍生工具：金融衍生工具： l又稱衍生證券、衍生產(chǎn)品，是指其價值依賴于基本標(biāo)的資產(chǎn)又稱衍生證券、衍生產(chǎn)品，是指其價值依賴于基本標(biāo)的資產(chǎn) 價格的金融工具，如期貨、期權(quán)、互換等。從本質(zhì)上看，金價格的金

39、融工具，如期貨、期權(quán)、互換等。從本質(zhì)上看，金 融衍生品都是一系列遠(yuǎn)期合約的組合。融衍生品都是一系列遠(yuǎn)期合約的組合。 金融衍生工具市場迅猛發(fā)展的原因：金融衍生工具市場迅猛發(fā)展的原因： l首先，為了防范金融風(fēng)險，各種創(chuàng)新工具紛紛推出。首先，為了防范金融風(fēng)險，各種創(chuàng)新工具紛紛推出。 l再次，信息和交易成本的降低。再次，信息和交易成本的降低。 l再次，在經(jīng)濟(jì)形勢變化加劇的時代，公司和個人更加關(guān)心資再次，在經(jīng)濟(jì)形勢變化加劇的時代，公司和個人更加關(guān)心資 產(chǎn)的流動性。產(chǎn)的流動性。 l最后，降低代理成本的需要。最后，降低代理成本的需要。 58 金融衍生工具市場的種類金融衍生工具市場的種類 按合約類型的標(biāo)準(zhǔn)分類

40、按合約類型的標(biāo)準(zhǔn)分類 l遠(yuǎn)期合約：遠(yuǎn)期合約： 合約雙方約定在未來某一日期按約定的價格買賣約定數(shù)量合約雙方約定在未來某一日期按約定的價格買賣約定數(shù)量 的相關(guān)資產(chǎn)。遠(yuǎn)期合約通常是在兩個金融機(jī)構(gòu)之間或金融的相關(guān)資產(chǎn)。遠(yuǎn)期合約通常是在兩個金融機(jī)構(gòu)之間或金融 機(jī)構(gòu)與客戶之間簽署的。遠(yuǎn)期合約的交易一般不在規(guī)范的機(jī)構(gòu)與客戶之間簽署的。遠(yuǎn)期合約的交易一般不在規(guī)范的 交易所內(nèi)進(jìn)行。交易所內(nèi)進(jìn)行。 l期貨合約期貨合約： 是交易雙方按約定價格在未來某一期間完成特定資產(chǎn)交易是交易雙方按約定價格在未來某一期間完成特定資產(chǎn)交易 行為的一種方式。行為的一種方式。 期貨合約與遠(yuǎn)期合約的區(qū)別：期貨合約與遠(yuǎn)期合約的區(qū)別： 59

41、l期權(quán)合約：期權(quán)合約： 又稱選擇權(quán)，是指它的持有者在規(guī)定的期限內(nèi)具有按交易雙方商定的價又稱選擇權(quán)，是指它的持有者在規(guī)定的期限內(nèi)具有按交易雙方商定的價 格購買或出售一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)的權(quán)利。也可以根據(jù)需要放棄行使格購買或出售一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)的權(quán)利。也可以根據(jù)需要放棄行使 這一權(quán)利。為了取得這一權(quán)利，期權(quán)合約的買方必須向賣方支付一定金這一權(quán)利。為了取得這一權(quán)利，期權(quán)合約的買方必須向賣方支付一定金 額的費(fèi)用。額的費(fèi)用。 期權(quán)合約還可分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)兩類：期權(quán)合約還可分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)兩類： l看漲期權(quán)：買方有權(quán)在某一確定的時間以確定的價格購買相關(guān)資產(chǎn)；看漲期權(quán)：買方有權(quán)在某一確定的時

42、間以確定的價格購買相關(guān)資產(chǎn)； l看跌期權(quán)：買方則有權(quán)在某一確定時間以確定的價格出售相關(guān)資產(chǎn)?？吹跈?quán)：買方則有權(quán)在某一確定時間以確定的價格出售相關(guān)資產(chǎn)。 期權(quán)也可分為美式期權(quán)和歐式期權(quán)兩類：期權(quán)也可分為美式期權(quán)和歐式期權(quán)兩類： l美式期權(quán)：買方可以在期權(quán)的有效期內(nèi)任何時間行使或放棄權(quán)力；美式期權(quán)：買方可以在期權(quán)的有效期內(nèi)任何時間行使或放棄權(quán)力； l歐式期權(quán)：期權(quán)買方只可以在合約到期時行使權(quán)力歐式期權(quán)：期權(quán)買方只可以在合約到期時行使權(quán)力。 60 l互換合約互換合約 也稱也稱掉期或調(diào)期掉期或調(diào)期，指交易雙方通過遠(yuǎn)期合約的形式約定在未來某，指交易雙方通過遠(yuǎn)期合約的形式約定在未來某 一段時間內(nèi)互換一系

43、列的貨幣流量的交易。一段時間內(nèi)互換一系列的貨幣流量的交易。 按交換標(biāo)的物的不同，互換交易可以分為按交換標(biāo)的物的不同，互換交易可以分為利率互換、貨幣互換、利率互換、貨幣互換、 商品互換、股權(quán)互換、股權(quán)商品互換、股權(quán)互換、股權(quán)債權(quán)互換債權(quán)互換。 貨幣互換與利率互換是國際金融市場上最為活躍的互換交易。貨幣互換與利率互換是國際金融市場上最為活躍的互換交易。 61 按相關(guān)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)分類按相關(guān)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)分類 貨幣或利率衍生工具：貨幣或利率衍生工具： l包括遠(yuǎn)期外匯合約、外匯期貨、外匯期權(quán)、利率互換、包括遠(yuǎn)期外匯合約、外匯期貨、外匯期權(quán)、利率互換、 互換期權(quán)、遠(yuǎn)期利率協(xié)議等；互換期權(quán)、遠(yuǎn)期利率協(xié)議等； 股票衍生工具：股票衍生工具： l包括股票期權(quán)、股票價格指數(shù)期權(quán)、