國際金融學(xué)講義(導(dǎo)論、第一章國際收支).ppt

國際金融學(xué) 講義 導(dǎo)論 一 何謂國際金融學(xué) 是研究貨幣資本在國際間周轉(zhuǎn)與流通的規(guī)律 渠道和方式的一門理論與實務(wù)相結(jié)合的學(xué)科 二 國際金融學(xué)與其他學(xué)科的區(qū)別1 與開放宏觀經(jīng)濟學(xué)的區(qū)別開放宏觀經(jīng)濟學(xué)研究的是開放經(jīng)濟整體 國際金融學(xué)研究的是開放經(jīng)濟中的貨幣金融問題 2 與國際貿(mào)易學(xué)的區(qū)別國際貿(mào)易學(xué)研究國際間商品 勞務(wù)和技術(shù)流通 國際金融學(xué)研究國際間貨幣支付和資本轉(zhuǎn)移 3 與貨幣銀行學(xué)的區(qū)別 1 關(guān)注的焦點不同貨幣銀行學(xué)關(guān)注貨幣供求及國內(nèi)價格 國際金融學(xué)關(guān)注內(nèi)外均衡的相互關(guān)系和外匯供求及相對價格 匯率 2 研究內(nèi)容不同 貨幣銀行學(xué)研究貨幣市場均衡問題 揭示流通 分配領(lǐng)域內(nèi)貨幣資本運動是一般規(guī)律 國際金融學(xué)研究外匯市場與國際收支均衡問題 揭示的是國際間貨幣 信用 銀行及其相互聯(lián)系的具體規(guī)律 其出發(fā)點是整個宏觀經(jīng)濟的內(nèi)外均衡 研究視角在于宏觀問題 三 發(fā)展 一 國際發(fā)展國際金融學(xué)曾長期依附于國際貿(mào)易學(xué) 20世紀60年代才被公認為一門獨立學(xué)科 有自己特定的范疇 概念 法則和日趨成熟的理論體系 80年代之后國際金融學(xué)方面的專業(yè)教材逐漸出現(xiàn) 90年代后這一趨勢更加明顯 目前 無論是國際金融還是國際金融學(xué)都發(fā)展迅速 二 國內(nèi)發(fā)展改革前 由于計劃經(jīng)濟作用 幾乎沒有發(fā)展 1978年后有所發(fā)展 最初僅停留于對西方經(jīng)濟學(xué)金融理論的介紹 目前大力提倡發(fā)展 并結(jié)合我國的實際學(xué)以致用 四 本課程的主要內(nèi)容1 基礎(chǔ)篇 國際收支與國際儲備2 交易篇 外匯匯率與外匯交易3 市場篇 國際金融市場 國際資本流動與國際金融創(chuàng)新4 管理篇 匯率政策 外匯風(fēng)險管理 國際金融機構(gòu) 國際貨幣體系 五 國際金融學(xué)的分析方法1 經(jīng)濟學(xué)方法 從資源稀缺的角度研究有限資源的優(yōu)化配置 以增加社會的財富與福利 2 管理學(xué)方法 從組織決策行為的角度研究各種要素的優(yōu)化組合 以提高組織運行的效率 3 定性結(jié)合定量 定量分析可以使所做研究在很大程度上擺脫個人情感和主觀愿望的干擾 更加清晰地刻劃事物的主要特征 而且有利于揭示事物發(fā)展的一般規(guī)律 4 規(guī)范分析加實證分析 六 學(xué)習(xí)本課程應(yīng)注意的事項1 要注意全課程的系統(tǒng)性與邏輯性 2 要關(guān)注宏觀經(jīng)濟的發(fā)展 3 要時刻關(guān)注國內(nèi)外金融領(lǐng)域發(fā)生的重大問題 4 要學(xué)會用金融學(xué)的理論和方法分析實際金融領(lǐng)域的現(xiàn)象和問題 第一篇基礎(chǔ)篇 第一節(jié)國際收支概述 一 概念國際收支 BalanceofPayments 指一國在一定時期內(nèi)居民與非居民之間所發(fā)生的全部經(jīng)濟交易的系統(tǒng)的貨幣記錄 二 對概念的理解和把握1 國際收支記錄的是對外往來的內(nèi)容 即一國居民與非居民之間的交易 2 依據(jù)是 交易雙方是否有一方是該國居民 第一章國際收支 2 非居民 在一國居住期限小于1年的經(jīng)濟單位 注 聯(lián)合國 IMF 世界銀行等是任何國家的非居民 1 居民 在一個國家 或地區(qū) 的經(jīng)濟領(lǐng)土內(nèi)具有經(jīng)濟利益的經(jīng)濟單位 包括自然人 法人和政府機構(gòu)三類 一般在一國居住期限達1年以上 3 國際收支以交易為基礎(chǔ) 是系統(tǒng)的貨幣記錄 交易包括 交換 即一個交易者 經(jīng)濟體 向另一個交易者 經(jīng)濟體 提供一宗經(jīng)濟價值并從對方獲得價值相等的回報 包括 金融資產(chǎn)與商品勞務(wù)間的交換 如 以外匯換商品 商品之間及商品與勞務(wù)的交換 如 易貨貿(mào)易 金融資產(chǎn)之間的交換 如 國際證券籌資 轉(zhuǎn)移 一個交易者向另一個交易者提供了經(jīng)濟價值但沒有獲得任何補償 包括 無償?shù)纳唐穭趧?wù)轉(zhuǎn)移 如 實物捐贈 無償?shù)慕鹑谫Y產(chǎn)轉(zhuǎn)移 如 國際贈款 移居 一個人把住所從一個經(jīng)濟體搬遷到另一個經(jīng)濟體 移居后 該人原有資產(chǎn)負債關(guān)系的轉(zhuǎn)移會使兩個經(jīng)濟體的對外資產(chǎn)負債關(guān)系發(fā)生變化 應(yīng)記入國際收支 其他根據(jù)推論而存在的交易 有時候 實際流動并沒有發(fā)生時 可根據(jù)推論確定交易的存在 也需在國際收支中予以記錄 比如國外直接投資者收益的再投資 必須在國際收支中反映出來 盡管這一行為并不涉及到在兩國間的資金與服務(wù)的流動 4 國際收支是一個流量概念 是對一年內(nèi)交易的總結(jié) 與國際借貸的聯(lián)系和區(qū)別 聯(lián)系 國際收支是因 國際借貸是果 國際收支中的各種國際經(jīng)濟交易會引起國際借貸的變化 區(qū)別 國際借貸為存量概念 描述一定時點上的對外債權(quán)債務(wù)余額 國際收支為流量概念 描述一定時期的發(fā)生額 這一時期可以是一年或一個季度或月等 但通常為一年 5 國際收支是一個事后概念 一定時期 是指過去一個會計年度 第二節(jié)國際收支平衡表 一 概念一國根據(jù)國際經(jīng)濟交易的內(nèi)容和范圍設(shè)置項目和賬戶 按照復(fù)式簿記原理 系統(tǒng)地記錄該國在一定時期內(nèi)各種對外往來所引起的全部國際經(jīng)濟交易的統(tǒng)計報表 二 基本內(nèi)容依據(jù)IMF在1993年頒布的 國際收支手冊 第五版 國際收支平衡表包括以下內(nèi)容 1 經(jīng)常賬戶 CurrentAccount 指對實際資源在國際間的流動進行記錄的賬戶 包括 貨物 Goods 有形貿(mào)易 直接反映競爭力 包括 一般商品 用于加工的貨物 貨物修理 各種運輸工具在港口購買的貨物和非貨幣黃金 按離岸價 FOB 計價 服務(wù) Service 無形貿(mào)易 包括 運輸 旅游及通訊 建筑 保險 金融 計算機和信息服務(wù) 專有權(quán)利使用費和特許費 咨詢 廣告與宣傳 個人文化和娛樂服務(wù) 其它商業(yè)服務(wù) 政府服務(wù)等內(nèi)容 收入 Income 職工報酬 投資收入職工報酬是指非居民因工作而獲得的現(xiàn)金或?qū)嵨镄问降墓べY 薪水和福利 投資收入是指因資本的國際流動所獲取的利潤 股息和利息等 包括直接投資收入 證券投資收入和其他投資收入等 經(jīng)常轉(zhuǎn)移 CurrentTransfers 轉(zhuǎn)移是指發(fā)生在居民與非居民之間無等值交換物的實際資源或金融項目所有權(quán)的變更 私人轉(zhuǎn)移 官方轉(zhuǎn)移 2 資本和金融賬戶 CapitalAccountandFinancialAccount 指對資產(chǎn)所有權(quán)在國際間流動行為進行記錄的賬戶 包括資本賬戶和金融賬戶 資本賬戶 Capitalaccount 包括資本轉(zhuǎn)移及非生產(chǎn) 非金融資產(chǎn)的收買和放棄 指各種無形資產(chǎn)如專利 版權(quán) 商標 經(jīng)銷權(quán)以及租賃和其他可轉(zhuǎn)讓合同的交易 金融賬戶 financialaccount 記錄一國居民對外資產(chǎn)和負債所有權(quán)變動的所有交易 包括直接投資 證券投資 其他投資和儲備資產(chǎn)四個部分 1 直接投資 Directinvestment 主要特征是投資者對另一經(jīng)濟體的企業(yè)擁有永久利益 這一永久利益意味著直接投資者和企業(yè)之間存在著長期關(guān)系 2 證券投資 SecuritiesInvestment 投資的主要對象是股本證券和債務(wù)證券 后者可進一步細分為期限一年以上的中長期債券 貨幣市場工具和其他派生金融工具 3 其他投資 Otherinvestment 指所有直接投資 證券投資或儲備資產(chǎn)未包括的金融交易 包括長期和短期貿(mào)易信貸 貸款 貨幣和存款及其他可收支項目 是一個剩余項目 4 儲備資產(chǎn) Reserveassets 指一國貨幣當(dāng)局為彌補國際收支赤字和維持匯率穩(wěn)定而持有的在國際間可以被普遍接受的流動資產(chǎn) 包括貨幣黃金 特別提款權(quán) 在基金組織的儲備頭寸 外匯資產(chǎn) 包括貨幣 存款和有價證券 和其他債權(quán) 3 錯誤和遺漏賬戶 ErrorsandOmissionsAccount 是一個抵銷賬戶 三 記賬原則和方法1 記賬原則 有借必有貸 借貸必相等 2 復(fù)式記賬法 即每一筆交易行為需要被不同賬戶記錄兩次 反映商品 勞務(wù)進出口及凈要素支付等實際資源流動的納入 經(jīng)常賬戶 反映資產(chǎn)所有權(quán)流動的納入 資本和金融賬戶 凡是增加國際收支順差 出口 的記入貸方 凡是增加國際收支逆差 進口 的記入借方 錢進來的越多 貸方越多 錢出去的越多 借方的越多 例1 我國企業(yè)向美國出口設(shè)備100萬美元 其出口所獲取收入存入該公司在美國銀行的存款賬戶上 借 本國在外國銀行的存款100萬貸 商品出口100萬 例2 中國居民在澳洲旅游花銷20萬美元 該費用由該居民海外存款上扣除 借 服務(wù)進口20萬貸 在外國銀行存款20萬 例3 我國某企業(yè)在海外投資所獲利潤200萬美元 調(diào)回國內(nèi)結(jié)匯 借 官方儲備200萬貸 海外投資利潤收入200萬 四 具體記賬實例 以我國為例 列舉6筆交易來說明國際收支的記賬方法及各賬戶之間的相互關(guān)系 例4 英國以價值1 000萬美元的設(shè)備投入中國 興辦合資企業(yè) 借 商品進口1 000萬貸 直接投資1 000萬 例5 我國政府動用外匯庫存50萬美元向蘇丹提供無償援助以及相當(dāng)于60萬美元的糧食藥品援助 借 官方經(jīng)常轉(zhuǎn)移110萬貸 官方儲備50萬商品出口60萬 例6 我國居民動用海外存款500萬美元購買IBM公司股票 借 證券投資500萬貸 在外國銀行存款500萬 現(xiàn)將上述6筆交易的有關(guān)數(shù)據(jù)編成一張國際收支表 單位 萬美元 第三節(jié)對國際收支平衡的分析 一 區(qū)分兩個概念1 國際收支平衡 國際經(jīng)濟交易中自主性交易的差額為零自主性交易 指個人或企業(yè)為某種自主性目的而從事的交易補償性交易 為彌補國際收支不平衡而發(fā)生的交易 2 國際收支均衡 在國內(nèi)經(jīng)濟處于均衡狀態(tài)下的自主性國際收支平衡 最重要 二 國際收支狀況的衡量 四種指標 1 貿(mào)易差額 具有特殊的重要性 一是在國際收支中占比較大 數(shù)字易于收集 能夠較快反映一國對外經(jīng)濟交往的情況 二是它表現(xiàn)了一個國家 或地區(qū) 自我創(chuàng)匯的能力 反映了一國 或地區(qū) 的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品在國際上的競爭力及在國際分工中的地位 是一國對外經(jīng)濟交往的基礎(chǔ) 影響和制約著其他賬戶的變化 貿(mào)易收支差額 商品出口 商品進口2 經(jīng)常項目差額 是一定時期內(nèi)一國貨物 服務(wù) 收入和經(jīng)常轉(zhuǎn)移項目貸方總額與借方總額的差額 反映了一國的進出口狀況經(jīng)常項目差額 貿(mào)易差額 無形收入 無形支出 單方轉(zhuǎn)移收入 單方轉(zhuǎn)移支出 3 資本和金融賬戶差額 是國際收支賬戶中資本賬戶與直接投資 證券投資以及其他投資項目的凈差額 基本差額 經(jīng)常項目差額 長期資本流入 長期資本流出 該差額具有以下兩層含義 第一 它反映了一國為經(jīng)常賬戶提供融資的能力 第二 該差額還可以反映一國金融市場的發(fā)達和開放程度及獨立的資本運動規(guī)律 4 綜合差額 將經(jīng)常賬戶差額與資本和金融賬戶差額進行合并 或者把國際收支賬戶中的官方儲備與錯誤和遺漏剔除以后所得的余額 稱為國際收支綜合差額 它是全面衡量一國國際收支狀況的綜合指標 通常所說的國際收支差額往往就是指國際收支的綜合差額 它可以用來衡量國際收支對一國儲備制造成的壓力及貨幣匯率的未來走勢 綜合差額 官方結(jié)算差額 官方貸款 官方借款 三 國際收支失衡類型 一 季節(jié)性和偶然性的失衡 臨時性失衡 農(nóng)產(chǎn)品 短期災(zāi)變 二 周期性失衡 受商業(yè)周期影響失衡 三 貨幣性失衡 通貨膨脹或通貨緊縮引起的物價變動 從而使該國物價水平與其他國家比較發(fā)生相對變動 由此引起的國際收支失衡 四 結(jié)構(gòu)性失衡 由于國際分工與需求變化時國內(nèi)生產(chǎn)要素配置不能及時適時變化而引起的失衡 五 收入性失衡 國民收入快速增長導(dǎo)致進口需求增長超過出口增長造成的失衡 六 不穩(wěn)定的投機和資本外逃造成的失衡 第四節(jié)國際收支調(diào)節(jié)的理論與手段 一 國際收支調(diào)節(jié)的理論 1 簡介國際收支古典論是由英國經(jīng)濟學(xué)家大衛(wèi) 休謨于1752年最早提出 后經(jīng)李嘉圖等人補充發(fā)展并不斷完善的 物價 金幣流動機制 它以自由貿(mào)易和黃金在國際間自由輸出入為前提 以貨幣數(shù)量論為理論依據(jù) 揭示了貿(mào)易收支失衡的自動矯正作用 成為西方各國制定自由放任國際收支調(diào)節(jié)政策的理論基礎(chǔ) 一 國際收支古典論 2 物價 金幣流動機制 金本位體制下匯率波動的規(guī)則 3 金本位制下匯率波動的規(guī)則 二 國際收支的彈性論 ElasticityApproach 1 年代 20世紀30年代2 代表人物 瓊 羅賓遜3 假定條件 1 貿(mào)易商品的供給彈性無窮大2 無資本流動 貿(mào)易收支 國際收支3 除匯率外 其他條件不變 4 彈性的概念彈性是一種比例關(guān)系 比例值越高 表明彈性越大 可分為供給彈性和需求彈性供給彈性 供給量變動的百分比與價格變動的百分比之比 即 供給彈性 供給量變動的百分比 價格變動的百分比需求彈性 需求量變動的百分比與價格變動的百分比之比 即 需求彈性 需求量變動的百分比 價格變動的百分比 5 馬歇爾 勒納條件主要內(nèi)容 一國貨幣貶值后 貿(mào)易收支額的變化取決于進出口商品的單位價格和數(shù)量的變化 如果本國和外國的需求彈性很大 且出口商品的需求彈性和進口商品的需求彈性之和大于1 則本幣貶值會使國際收支得到改善 且 x m越大 改善作用越明顯 即 x m 1 稱為 馬歇爾 勒納條件 如果該條件能夠?qū)崿F(xiàn) 經(jīng)常項目收支狀況會因本幣貶值得到改善 6 J曲線效應(yīng) 1 背景 20年代 彈性樂觀說 占上風(fēng)40年代 彈性悲觀說 占上風(fēng) 認為馬歇爾 勒納條件不成立 50年代 有人對悲觀說提出質(zhì)疑 從而誕生了 J曲線效應(yīng) 2 核心內(nèi)容 當(dāng)一國貨幣貶值時 最初會使其貿(mào)易收支狀況進一步惡化 經(jīng)過一段時間的出口供給和進口需求相應(yīng)調(diào)整后 約半年 一年 這一狀況會得到控制并改善 最終會改善一國的貿(mào)易收支狀況 整個過程呈J字形 實質(zhì)上是支持馬歇爾 勒納條件的 只不過有時滯而已 原因 1 在貶值之前已簽訂的貿(mào)易協(xié)議 出口數(shù)量不能增加以沖抵出口外幣價格的下降 進口量也不能減少以沖抵進口價格的上升 于是貿(mào)易收支惡化 2 即使在貶值之后簽訂的貿(mào)易協(xié)議 出口增長仍然要受到認識 資源 決策 生產(chǎn)周期的影響不能很快增長 進口商會認為還要貶值所以加速訂貨 所以 貿(mào)易依然不會改善 分析 因為本幣貶值后可劃分為三個階段 貨幣合同階段 合同事先簽定 P Q不會變 若以外幣簽進口合同 本幣簽出口合同 則國際收支狀況惡化 傳導(dǎo)階段 P已變 但Q未變 因為滯后 a 認識滯后b 決策滯后c 訂貨滯后d 替代滯后e 生產(chǎn)滯后 數(shù)量調(diào)整階段 P Q均可變 且Q增加幅度 P增加幅度 則改善 3 具體分析 所以 短期內(nèi) 一國進出口價格需求彈性較低 則 x m1 改善 所以 馬歇爾 勒納條件成立 4 結(jié)論 若 Sx為出口商品的供給彈性 Sx 出口商品供給量的變動率 出口商品價格的變動率 Sm為進口商品的供給彈性 Sm 進口商品供給量的變動率 進口商品價格的變動率 Ex為出口商品的需求彈性 Ex 出口商品需求量的變動率 出口商品價格的變動率 Em為進口商品的需求彈性 Em 進口商品需求量的變動率 進口商品價格的變動率 則 SxSm ExEm 貿(mào)易條件惡化 SxSm ExEm 貿(mào)易條件改善 SxSm ExEm 貿(mào)易條件不變 三 國際收支乘數(shù)論 在20世紀30和40年代 以哈羅德 R F Harrod 勞埃德 梅茨勒 LaoydMetzler 弗里茨 馬克魯普 FritzMachlup 等為代表的經(jīng)濟學(xué)家運用凱恩斯經(jīng)濟學(xué)的理論揭示了國際收支的收入調(diào)節(jié)機制 以此形成了國際收支的乘數(shù)論 MultiplierApproach 其基本觀點是 進口是國民收入的函數(shù) 任何自主性支出的變動都會通過乘數(shù)效應(yīng)引起國民收入變動 進而影響國際收支狀況 35 可編輯 1 假定條件 1 假定非充分就業(yè) 供給具有完全彈性 進出口和收入的變動不會改變價格水平 2 不考慮國際資本流動 貿(mào)易差額就是國際收支差額 3 假定匯率 價格 工資 利率等變量保持不變 只考慮國際收支的收入調(diào)節(jié)機制 2 開放經(jīng)濟下的乘數(shù)效應(yīng) 1 8 1 9 1 10 1 假如本國出口增加 X 則它對國民收入的影響為 1 11 其中1 s m 稱為對外貿(mào)易乘數(shù) 2 如果國內(nèi)支出增加 A 則它對國民收入的影響為 1 12 其中1 s m 也反映了國內(nèi)支出增加對國民收入的乘數(shù)效應(yīng) 由于1 s m 1 s 所以開放經(jīng)濟中的乘數(shù)作用小于封閉經(jīng)濟中的乘數(shù)作用 3 國際收支收入調(diào)節(jié)機制 假設(shè)不存在國際資本流動 一國國際收支差額為 1 13 將 1 10 式代入 1 13 式 得 1 14 1 一國出口增加 可直接改善該國國際收支狀況 但因出口增加通過外貿(mào)乘數(shù)的作用 將促使國民收入提高 而國民收入提高會引起進口增加 從而間接導(dǎo)致國際收支狀況趨于惡化 由此可見 當(dāng)一國出口增加時 其國際收支狀況將會得到改善 但改善的程度要比出口增加的程度小 2 當(dāng)一國的國內(nèi)支出增加 如投資支出增加 消費支出增加或兩者都增加 可通過乘數(shù)作用促使國民收入水平提高 而國民收入水平的提高又會引致該國進口增加 造成國際收支狀況相對惡化 因此一國國內(nèi)支出增加 對國際收支狀況僅產(chǎn)生趨于惡化的間接效果 4 哈伯格條件 在國際收支彈性理論中 只要滿足馬歇爾 勒納條件 1 本幣貶值就可以改善一國貿(mào)易收支狀況 但彈性理論只分析說明了貨幣貶值的直接效果 而乘數(shù)理論則還可以對貨幣貶值的間接效果作進一步的分析說明 即因貶值引起的進出口的變動除了直接帶來國際收支的變動外 還會通過國民收入的變化 導(dǎo)致引致性進口的變動 從而進一步影響國際收支狀況 因此將彈性理論與乘數(shù)理論結(jié)合起來 彈性理論的價格效應(yīng) 乘數(shù)理論的收入效應(yīng) 可以得到更富有現(xiàn)實意義的哈伯格條件 1 19 5 國外回應(yīng) 大國經(jīng)濟 假設(shè)世界只由兩個大國A國和B國組成 A國的出口就是B國的進口 而A國的進口就是B國的出口 假定最初A國出口增加 則B國的進口增加 B國的國民收入會隨之下降 導(dǎo)致B國的進口支出減少 從而引起A國出口收入的減少 因此 在考慮到國外回應(yīng)的情況下 A國的對外貿(mào)易乘數(shù)將要比原來的小 如果在分析本幣貶值對一國貿(mào)易收支影響時考慮到國外回應(yīng) 則哈伯格條件可進一步修正為 為貿(mào)易伙伴國的邊際進口傾向 1 20 1 簡介 1952年 美國經(jīng)濟學(xué)家西德尼 亞歷山大 SidneyAlexander 在一篇題為 貶值對貿(mào)易收支的效應(yīng) 的論文中 以凱恩斯宏觀經(jīng)濟理論為基礎(chǔ) 從一國國民收入與支出的關(guān)系出發(fā) 對國際收支問題進行了更為深入的研究 提出了國際收支的吸收論 AbsorptionApproach 該理論在國際收支理論與凱恩斯宏觀經(jīng)濟理論之間建立了全面的聯(lián)系 標志著國際收支理論進入了成熟發(fā)展階段 2 假定條件 以凱恩斯宏觀經(jīng)濟理論為基礎(chǔ) 從國民收入方程式入手 考察一國國民總收入與總支出的關(guān)系及其對國際收支的影響 并在此基礎(chǔ)上提出國際收支調(diào)節(jié)的相應(yīng)政策主張 四 國際收支調(diào)節(jié)的吸收論 AbsorptionApproach 3 具體內(nèi)容 1 理論框架Y C I G X M X M Y C I G B X M Y C I G 角度 從國內(nèi)收支差額來說明國際收支狀況 設(shè)國內(nèi)支出總額為A 則A C I G于是有 B Y A A即為 吸收 當(dāng)B 0 順差吸收相對于收入不足 當(dāng)B 0 逆差吸收相對于收入過大 當(dāng)B 0 平衡吸收等于收入 2 貨幣貶值效應(yīng)分析 對B Y A式取增量形式可得 貨幣貶值影響經(jīng)常帳戶通過兩種方式進行 貨幣貶值導(dǎo)致該國生產(chǎn)的變化 從而導(dǎo)致經(jīng)常帳戶差額被收入變化和收入引致的吸收變化的兩者差額所改變 貨幣貶值可改變與任一既定實際收入水平相聯(lián)系的實際吸收量 貨幣貶值對收入有直接效應(yīng) Y 閑置資源效應(yīng) 貿(mào)易條件效應(yīng) 資源配置效應(yīng) 而對支出的效應(yīng)則可分為兩部分 即作為收入變動的結(jié)果和收入以外的其他原因所產(chǎn)生的變動 前者可表示為c Y 其中c是邊際吸收傾向 后者可記為 Ad 亞歷山大稱其為貶值對吸收的 直接效應(yīng) 實際現(xiàn)金余額效應(yīng) 收入再分配效應(yīng) 貨幣錯覺效應(yīng) 貨幣貶值對收入的直接效應(yīng)A 閑置資源效應(yīng)B 貿(mào)易條件效應(yīng)C 資源配置效應(yīng) 貨幣貶值對吸收的直接效應(yīng)A 實際現(xiàn)金余額效應(yīng)B 收入再分配效應(yīng)C 貨幣錯覺效應(yīng) 5 政策主張要通過改變總收入和總吸收 支出 即運用支出轉(zhuǎn)換政策與支出增減政策以達到內(nèi)外均衡 貶值要想改善國際收支 一是必須有閑置資源的存在 二是吸收的增長要小于收入的增長 五 國際收支調(diào)節(jié)的貨幣論 MonetaryApproach 1 簡介 20世紀60年代以來國際資本日益增加的流動性 從根本上改變了世界經(jīng)濟的運行環(huán)境 從而改變了國際收支理論的分析焦點 而宏觀經(jīng)濟理論本身也在不斷發(fā)展這一事實 特別是貨幣主義的重新崛起 又為這種分析焦點的轉(zhuǎn)變提供了理論上的支持 20世紀60年代末70年代初 芝加哥大學(xué)的羅伯特 蒙代爾 R Mundell 和哈里 約翰遜 H Johnson 等人將起源于芝加哥學(xué)派的國內(nèi)貨幣主義向國際金融領(lǐng)域延伸和擴展 形成了國際收支的貨幣論 2 假定條件 1 長期處于充分就業(yè)均衡狀態(tài) 一國實際貨幣需求是收入和利率的穩(wěn)定函數(shù) 2 貿(mào)易價格由世界市場決定 假設(shè)購買力平價成立 即存在一個高效率的世界商品市場和資本市場 由于完全自由的套購 套賣和套利活動 使得同一商品的價格和資金的價格保持一致 3 長期看 Md穩(wěn)定 Ms的變化不會影響到實物產(chǎn)量 4 各國不對資本流動采取抵消政策 3 具體內(nèi)容 1 國際收支失衡的原因Md MsMd pf y i Ms m D R 其中 Md為名義貨幣需求 Ms為名義貨幣供給 p為本國價格水平 f為函數(shù)關(guān)系 y為國民收入 i為利率 m為貨幣乘數(shù) D為國內(nèi)的貨幣供應(yīng)基數(shù) R為來自國外的貨幣供應(yīng)基數(shù) 設(shè)m 1 則Ms D R Md D R所以 R Md D即 國外的貨幣供應(yīng)量 名義貨幣需求 國內(nèi)貨幣供應(yīng)量當(dāng)Md D時 順差 當(dāng)Md D時 逆差 由此 國際收支失衡的原因在于貨幣供求不平衡 2 貶值對國際收支失衡的調(diào)節(jié)由于貶值會引起國內(nèi)信貸量擴張 實際收入增加 國內(nèi)價格上升 本幣貶值 實際貨幣余額減少 從而對經(jīng)濟有緊縮作用 所以 當(dāng)國際收支失衡時 可以用貨幣貶值改善 但前提是國內(nèi)的名義貨幣供應(yīng)不能增加 這是因為在R Md D中 若D與Md同時增加 甚至D的增加大于Md的增加 則國際收支無法改善 4 政策主張由于所有國際收支不平衡本質(zhì)上都是貨幣性的 所以應(yīng)該用國內(nèi)貨幣政策來解決國際收支的不平衡 即在發(fā)生逆差時 應(yīng)注重國內(nèi)信貸政策的緊縮 5 評價 1 優(yōu)點 重心大轉(zhuǎn)移 由實物轉(zhuǎn)向貨幣角度 經(jīng)常項目不再是焦點 政策主張上 強調(diào)貨幣政策 2 缺陷 過于強調(diào)貨幣因素 主張以犧牲國內(nèi)實際貨幣余額或?qū)嶋H消費 投資 收入和經(jīng)濟增長來糾正國際收支逆差 忽視對收入了對水平 支出政策等實物因素的分析 認為貶值僅對經(jīng)濟有緊縮性影響 不符合實際 假定條件不一定能成立 如貨幣供應(yīng)變動不影響實物產(chǎn)量 一價定律等 六 國際收支結(jié)構(gòu)論 StructuralApproach 1 時間 20世紀50 70年代2 代表人物 保羅 斯蒂芬 托尼 克列克 瑟沃爾等 3 基本觀點 國際貨幣收支失衡并不一定是由貨幣市場失衡引起的 國際收支逆差尤其是長期性的國際收支逆差可能是長期性的過度需求引起的 也可能是長期性的供給不足引起的 而這往往是由經(jīng)濟結(jié)構(gòu)問題引起的 經(jīng)濟結(jié)構(gòu)老化 經(jīng)濟結(jié)構(gòu)單一 經(jīng)濟結(jié)構(gòu)落后 經(jīng)濟結(jié)構(gòu)問題既形成于長期的經(jīng)濟增長速度緩慢和經(jīng)濟發(fā)展階段落后 又成為制約經(jīng)濟增長和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變的瓶頸 所以支出增減型政策和支出轉(zhuǎn)換型政策就不能從根本上解決問題 4 政策主張 調(diào)節(jié)國際收支的政策應(yīng)重點放在改善經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和加速經(jīng)濟發(fā)展上 以此來增加出口商品和進口替代品的數(shù)量和品種供應(yīng) 改善經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和加速經(jīng)濟發(fā)展的手段是增加投資 改善資源的流動性 使勞動力和資金等生產(chǎn)要素能順利從傳統(tǒng)行業(yè)流向新興行業(yè) 七 對國際收支理論的評價 二 國際收支調(diào)節(jié)的手段 一 概念國際收支調(diào)節(jié)指消除一國國際收支出現(xiàn)的失衡的過程 二 調(diào)節(jié)方法1 自動調(diào)節(jié)機制 立即調(diào)節(jié) 無時滯 持續(xù)性強 基本是完全的 2 政策引導(dǎo)機制 存在時滯 有完全的 也有不完全的 三 自動調(diào)節(jié)機制 1 貨幣 價格調(diào)節(jié)機制英國大衛(wèi) 休謨 完全的 1 赤字時 貨幣量減少 商品價格下降 使出口增加 進口減少 從而改善國際收支狀況 2 貨幣量的減少 使利率上升 利率上升又使投資增加 進而使出口增加 則改善國際收支狀況 3 貨幣量的減少 使消費減少 進而使進口減少 從而改善國際收支狀況 金幣條件下 紙幣條件下 2 收入調(diào)節(jié)機制 不完全的 逆差時 國民收入Y減少 需求亦減少 從而使進口減少 于是改善國際收支 順差時 國民收入Y增加 需求亦增加 從而使進口增加 于是也改善國際收支 3 匯率調(diào)節(jié)機制當(dāng)一國出現(xiàn)國際收支失衡時 必然會對外匯市場產(chǎn)生壓力 促使外匯匯率的變動 如果該國政府允許匯率自發(fā)變動 而不加以干預(yù) 則國際收支的失衡就有可能會被外匯匯率的變動所消除 從而使該國國際收支自動恢復(fù)均衡 逆差時 外匯求大于供 使外匯匯率上升 本幣匯率下降 即本幣貶值 從而改善國際收支 順差時 外匯求小于供 使外匯匯率下降 本幣匯率上升 即本幣升值 從而也改善國際收支 4 利率調(diào)節(jié)機制在固定匯率制度下 國際收支失衡會通過貨幣供應(yīng)量的調(diào)整 引起利率水平的變化 從而起到減輕一國國際收支失衡的作用 5 價格調(diào)節(jié)機制 價格的變動在國際收支自動調(diào)節(jié)機制中也發(fā)揮重要的作用 例如 赤字時 貨幣供應(yīng)量的下降 會使公眾所持有的現(xiàn)金余額低于其意愿水平 該國居民就會縮減對商品和勞務(wù)的開支 從而引起價格水平的下降 本國商品相對價格的下降 會提高本國商品的國際競爭力 從而使本國的出口增加 進口減少 該國國際收支狀況得以改善 盈余會通過物價水平的上漲 削弱該國商品的國際競爭力 進而在一定程度上矯正國際收支盈余 四 政策調(diào)節(jié)機制前提 市場失靈 國際收支自動調(diào)節(jié)機制失效或弱效 1 外匯緩沖政策 指運用官方儲備的變動或向外短期借款 來對付國際收支的短期性失衡 一般的做法是建立外匯平準基金 該基金保持一定數(shù)量的外匯儲備和本國貨幣 當(dāng)國際收支失衡造成外匯市場的超額外匯供給或需求時 貨幣當(dāng)局就動用該基金在外匯市場公開操作 買進或賣出外匯 消除超額的外匯供求 這種政策以外匯為緩沖體 故稱為外匯緩沖政策 2 需求調(diào)節(jié)政策指運用擴張或緊縮性財政政策和貨幣政策來提高或降低收入 物價和利率水平 進而消除國際收支的周期性失衡和貨幣性失衡 這是戰(zhàn)后各國普遍采用的方法 1 支出增減型政策 Expenditure ChangingPolicy 通過改變國民經(jīng)濟中的社會總需求或總支出的水平 來改變對國外商品 勞務(wù)和金融資產(chǎn)的需求 以達到調(diào)節(jié)國際收支的目的 A 財政政策B 貨幣政策 2 支出轉(zhuǎn)換型政策 Expenditure SwitchingPolicy 通過改變社會總需求和支出方向來調(diào)節(jié)國際收支的政策 包括 匯率政策 補貼政策 關(guān)稅政策和直接管制政策 匯率政策 補貼政策和關(guān)稅政策是通過改變進口商品和進口替代品的相對價格來達到支出轉(zhuǎn)換的目的 而直接管制政策是通過改變進口商品和進口替代品的相對可獲得性來達到支出轉(zhuǎn)換的目的 3 供給調(diào)節(jié)政策包括產(chǎn)業(yè)政策和科技政策 指通過改善一國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu) 增加出口商品和勞務(wù)的生產(chǎn) 提高產(chǎn)品質(zhì)量 降低生產(chǎn)成本 以達到增加社會產(chǎn)品的供給 改善國際收支的目的 1 科技政策 A 推動技術(shù)進步 內(nèi)部 加強技術(shù)研究 應(yīng)用和推廣 外部 引進國外先進技術(shù) B 提高管理水平 C 加強人力資本投資 增加投資 調(diào)整教育結(jié)構(gòu) 改革教育體制 鼓勵國際交流 2 產(chǎn)業(yè)政策 優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu) 3 制度創(chuàng)新政策 改革企業(yè)制度 4 匯率調(diào)整政策 匯率調(diào)整政策是指運用匯率的變動來糾正國際收支失衡的調(diào)節(jié)政策 在不同的匯率制度背景下 實施匯率調(diào)整政策的做法不同 匯率制度的變更 在一國原先采用固定匯率或釘住匯率的情況下 如果出現(xiàn)巨額國際收支赤字 貨幣當(dāng)局可以采用浮動匯率制或彈性匯率制 允許匯率由外匯市場供求自行決定 讓匯率的自發(fā)變動來糾正國際收支逆差 外匯市場干預(yù) 在匯率由市場決定的情況下 一國貨幣當(dāng)局可以通過參與外匯交易 在外匯市場上購入外匯出售本幣的方法 操縱本幣貶值以增加出口減少進口 改善其國際收支狀況 官方匯率貶值 在實行外匯管制的國家 匯率由一國貨幣當(dāng)局人為規(guī)定 而非由市場供求決定 貨幣當(dāng)局可以通過公布官方匯率貶值 直接運用匯率作為政策杠桿實現(xiàn)獎出限入 以消除其國際收支逆差 5 資金融通政策動用外匯儲備建立外匯平準基金 改善對象 季節(jié)性 短期暫時的失衡 6 政策搭配支出增減型與支出轉(zhuǎn)換型 支出型政策與融資政策 支出增減型與供給型政策 7 直接管制政策 直接管制政策是指對國際經(jīng)濟交易采取直接行政干預(yù)的政策 包括財政管制 貿(mào)易管制和外匯管制等 1 主要內(nèi)容A 財政管制 指政府通過管制進出口商品的價格和成本來達到調(diào)節(jié)國際收支目的的政策措施 各國經(jīng)常采用的財政管制方法主要有 進口關(guān)稅政策 通過提高進口關(guān)稅稅率來限制進口數(shù)量 或者通過降低進口生產(chǎn)資料的關(guān)稅來扶植本國進口替代和出口替代產(chǎn)業(yè)的發(fā)展 出口補貼政策 如對出口商品發(fā)放價格補貼或出口退稅等 出口信貸政策 如由官方金融機構(gòu)向本國出口商或外國進口商提供優(yōu)惠貸款等 B 貿(mào)易管制 指政府采取的直接限制進出口數(shù)量的政策措施 各國經(jīng)常采用的貿(mào)易管制方法主要有 進口配額制 即由政府規(guī)定在一定時期內(nèi)部分進口商品的數(shù)量限制 進口許可證制 即由政府通過發(fā)放進口許可證來限制進口商品的種類與數(shù)量 規(guī)定苛刻的進口技術(shù)標準 包括衛(wèi)生檢疫條件 安全性能指標 技術(shù)性能指標 包裝和標簽條例等 歧視性采購政策 即要求政府部門和國營企業(yè)必須盡量采購國產(chǎn)品 限制購買進口商品 歧視性稅收 即政府對進口商品征收較高的銷售稅 消費稅等 C 外匯管制 一國政府為平衡國際收支 通過關(guān)稅 配額 許可證制來控制進出口