習(xí)題課(財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)).ppt

習(xí)題課,投資分析中為什么要使用現(xiàn)金流量分析？解釋EBITEPS無(wú)差異點(diǎn)。 簡(jiǎn)述企業(yè)發(fā)行股票（普通股）籌資的優(yōu)缺點(diǎn)。 簡(jiǎn)述企業(yè)債券投資的特點(diǎn) 簡(jiǎn)述企業(yè)現(xiàn)金的使用范圍。 什么是信用政策？信用政策包括哪些內(nèi)容？,1、貨幣時(shí)間價(jià)值；2、營(yíng)運(yùn)資金；3、經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)；4；內(nèi)含報(bào)酬率；5、財(cái)務(wù)管理；6、經(jīng)濟(jì)訂購(gòu)批量；7、年金；8、資本成本；9、凈現(xiàn)值；10、投資回收期,1、某企業(yè)擬投資元購(gòu)買設(shè)備一臺(tái)，該設(shè)備殘值為元，可使用4年，折舊按直線法計(jì)提，設(shè)備投產(chǎn)后每年增加的銷售收入為元、元、元，除折舊外增加的費(fèi)用分別為元、元、2元、2元，企業(yè)所使用的所得稅率為，要求的折現(xiàn)率為，試用凈現(xiàn)值法評(píng)價(jià)該投資方案是否可行？ 已知：期數(shù)為1、2、3、4，折現(xiàn)率為10%的復(fù)利系數(shù)分別為：0.9091、0.8264、0.7513和0.683 。,2、某固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目預(yù)計(jì)凈現(xiàn)金流量如下：NCF0=-100萬(wàn)元， NCF1-10=25萬(wàn)元。若資本成本為10%。 要求：計(jì)算該項(xiàng)目的內(nèi)部收益率并作出是否可行的決策。 10%，10年的年金現(xiàn)值系數(shù)6.14457 20%，10年的年金現(xiàn)值系數(shù)4.19247 22%，10年的年金現(xiàn)值系數(shù)3.92318,3、對(duì)某一項(xiàng)投資有A、B兩方案，具體資料如下表，假設(shè)該項(xiàng)目的折舊按直線法計(jì)算，不考慮殘值，A方案的折舊按5年計(jì)算，B方案的折舊按3年計(jì)算。請(qǐng)?zhí)钕卤聿⒂?jì)算下表兩投資方案的凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)和投資回收期，并作出決策，說(shuō)明你的理由。年利率為10%，現(xiàn)金流在期末發(fā)生。,A方案： 凈現(xiàn)值=25000*0.909+30000*0.826+35000*0.751+40000*0.683+45000*0.621-100000 =129055-100000=29055 (元) 現(xiàn)值指數(shù)=129055/100000=1.29 回收期=3+10000/40000=3.25(年) B方案： 凈現(xiàn)值=49999.33*2.487-100000=124348.33-100000=24348.33(元) 現(xiàn)值指數(shù)=124348.33/100000=1.24 回收期=100000/49999.33=2(年),4、某企業(yè)欲購(gòu)置一臺(tái)設(shè)備，現(xiàn)有三種付款方式，第一種是第1年初一次性付款240000元；第二種是每年年初付50000元，連續(xù)付5年；第三種是第1年、第2年年初各付40000元，第3年至第5年年初各付60000元。假設(shè)利率為10，問(wèn)企業(yè)應(yīng)采用哪種方式付款有利？,本題有多種方法，只要學(xué)生能將現(xiàn)金流出換算到同一時(shí)點(diǎn)進(jìn)行比較都可以。以下只是方法中的一種。 解：第一種付款方式資金現(xiàn)值為240000元 第二種付款方式資金現(xiàn)值為 現(xiàn)值=50000*3.17+50000=208500（元） 第三種付款方式資金現(xiàn)值為 現(xiàn)值=40000+40000*0.909+60000*3.17-60000=206560（元） 公司應(yīng)該采用第三種方式付款。,5、某企業(yè)擬建造一項(xiàng)生產(chǎn)設(shè)備。預(yù)計(jì)建設(shè)期為2年，所需原始投資1000萬(wàn)元于建設(shè)起點(diǎn)一次投入。該設(shè)備預(yù)計(jì)使用壽命為5年，使用期滿報(bào)廢清理時(shí)無(wú)殘值。該設(shè)備折舊方法采用直線法。該設(shè)備投產(chǎn)后每年創(chuàng)造的凈利潤(rùn)為200萬(wàn)元。假定適用的行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10 。 要求：（1）計(jì)算項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量；（2）計(jì)算項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值，并評(píng)價(jià)其財(cái)務(wù)可行性；（3）要使該項(xiàng)目可行，則該設(shè)備投產(chǎn)后每年創(chuàng)造的凈利潤(rùn)至少為多少？,（2）計(jì)算項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值（4分） NPV=400PVIFA（10，5）PVIF（10，2）-1000=40037910826-1000=25255萬(wàn)；（3）要使該項(xiàng)目可行，則該設(shè)備投產(chǎn)后每年創(chuàng)造的凈利潤(rùn)至少為多少？ 最小凈利潤(rùn)=1000（37910826）-200=11935萬(wàn)（4分）。,6、某個(gè)企業(yè)有兩個(gè)投資額均為1000萬(wàn)元的投資項(xiàng)目 A和B可供選擇，它們的可能投資報(bào)酬率與相應(yīng)的概率如下表所示。,要求：根據(jù)資料，計(jì)算并比較兩個(gè)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的大小。 項(xiàng)目A：K=0.230%+0.625%+0.220%=25% 項(xiàng)目B：K=0.250%+0.625%+0.20%=25% 計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差 項(xiàng)目A：=3.16% 項(xiàng)目B：=15.81% 計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率V=/K 項(xiàng)目A：V=12.64% 項(xiàng)目B：V=63.24% 因此，項(xiàng)目B的投資風(fēng)險(xiǎn)大于項(xiàng)目A。,8、某公司發(fā)行面值1元的普通股股票1000萬(wàn)股，溢價(jià)發(fā)行，籌資總額為3000萬(wàn)元，籌資費(fèi)用率為4%。已知第一年每股股利為0.5元，以后每年按6%的比率增長(zhǎng)，計(jì)算該普通股的資金成本。 資金成本=1000*1*0.5/1000*3*(1-4%)+6%=23.36%,9、 C 公司在 2003 年 1 月 1 日發(fā)行 5 年期債券，面值 1000 元，票面年利率 10% ，于每年 12 月 31 日付息，到期時(shí)一次還本。 要求： （ 1 ）假定 2003 年 1 月 1 日金融市場(chǎng)上與該債券同類風(fēng)險(xiǎn)投資的利率是 10% ，該債券的發(fā)行價(jià)應(yīng)當(dāng)定為多少？ ( 要求計(jì)算過(guò)程 ) （ 2 ）假定 2005 年 1 月 1 日該債券的市場(chǎng)價(jià)格為 1049.06 元，當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率下降為 8% ，你認(rèn)為是否應(yīng)該購(gòu)買該債券？ 8% 10% 12% 年限為 5 年一元現(xiàn)值 0.681 0.621 0.567 年限為 5 年一元年金現(xiàn)值 3.993 3.791 3.605 （ 1 ） V=100(P/A,10%,5)+1000(P/F,10%,5)=1000 (2) V=100(P/A,8%,3)+1000(P/F,8%,3)=1051.7 故應(yīng)該購(gòu)買該債券。,10、某公司目前的資本結(jié)構(gòu)為：總資本為 1000 萬(wàn)元，其中，債務(wù) 400 萬(wàn)元，年平均利率 10 ；普通股 600 萬(wàn)元（每股面值 10 元）。目前市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 8 ，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)股票的必要收益率 13 ，該股票的貝他系數(shù) 1.6 。該公司年息稅前利潤(rùn) 240 萬(wàn)元，所得稅率 33 。 要求： （ 1 ）計(jì)算現(xiàn)條件下該公司綜合資本成本； （ 2 ）該公司計(jì)劃追加籌資 400 萬(wàn)元，有兩種方式可供選擇：發(fā)行債券 400 萬(wàn)元，年利率 12 ；發(fā)行普通股 400 萬(wàn)元，每股面值 10 元 , 發(fā)行價(jià)格 10 元每股。計(jì)算兩種籌資方案的每股收益無(wú)差別點(diǎn)； （ 3 ）分別計(jì)算上述兩種籌資方式在每股收益無(wú)差別點(diǎn)條件下的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。,（ 1 ）股票的資本成本 8% 1.6(13% 8%) 16% 綜合資本成本 10%(1-33%) 0.4+16% 0.6=12.28% （ 2 ） （ EBIT-400 10% 400 12% ）（ 1-33% ） /60= （ EBIT-400 10% ）（ 1-33% ） /100 EBIT=160 萬(wàn) （ 3 ） DFL 160/ （ 160-88 ） =2.22 DFL 160/ （ 160-40 ） 1.33,11、某公司目前發(fā)行在外普通股100萬(wàn)股（每股1元），已發(fā)行10利率的債券400萬(wàn)元。該公司打算為一個(gè)新的投資項(xiàng)目融資500萬(wàn)元，新項(xiàng)目投產(chǎn)后公司每年息稅前盈余增加到200萬(wàn)元?，F(xiàn)有兩個(gè)方案可供選擇：按12的利率發(fā)行債券（方案1）；按每股20元發(fā)行新股（方案2）。公司適用所得稅率40。 要求： （1）計(jì)算兩個(gè)方案的每股盈余； （2）計(jì)算兩個(gè)方案的每股盈余無(wú)差別點(diǎn)息稅前盈余； （3）計(jì)算兩個(gè)方案的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)；（4）判斷哪個(gè)方案更好。,12、已知：某公司只生產(chǎn)銷售一種產(chǎn)品，2005年單位產(chǎn)品變動(dòng)成本為10元/件，單位期間變動(dòng)成本為2元/件，變動(dòng)成本總額為60000元，共獲稅前利潤(rùn)18000元，若該公司計(jì)劃于2006年維持銷售單價(jià)不變，變動(dòng)成本率仍維持2005年的40%。 要求：（1）計(jì)算該產(chǎn)品的單位變動(dòng)成本 （2）計(jì)算固定成本總額 （3）計(jì)算2005年的保本銷售量和銷售額； （4）若2006年的計(jì)劃銷售量比2000年提高10%，則可獲得多少稅前利潤(rùn)？,請(qǐng)自己練習(xí),1、某企業(yè)2009年資產(chǎn)總額為1000萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債率為40%，負(fù)債平均利息率5%，實(shí)現(xiàn)的銷售收入為1000萬(wàn)，全部的固定成本和費(fèi)用為220萬(wàn)，變動(dòng)成本率為30%，若預(yù)計(jì)2010年的銷售收入提高50%，其他條件不變： （1）計(jì)算DOL、DFL、DTL； （2）預(yù)計(jì)2010年的每股收益增長(zhǎng)率。,2、某公司股票的系數(shù)為2，目前無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為8，市場(chǎng)上所有股票的平均報(bào)酬率為 12，若該股票為固定成長(zhǎng)股，成長(zhǎng)率為5，預(yù)計(jì)一年后的股利為2元。要求： （1）測(cè)算該股票的風(fēng)險(xiǎn)收益率；（2）測(cè)算該股票的必要投資收益率； （3）該股票的價(jià)格為多少時(shí)可購(gòu)買。,3、實(shí)業(yè)機(jī)械制造廠要進(jìn)行一項(xiàng)投資，投資期為3年，每年年初均投入200萬(wàn)元資金，該項(xiàng)目第三年年末竣工，第四年初開始投產(chǎn)，項(xiàng)目壽命期為5年，5年中每年使企業(yè)增加資金流入175萬(wàn)元。要求：在年利率為6%的情況下，計(jì)算并分析該項(xiàng)目投資是否可行。（PVIF6%，3=0.840；FVIFA6%,3=3.184；PVIFA6%,3=2.673； PVIFA6%,5=4.212 ；VIFA6%,8=6.210）,4、某公司準(zhǔn)備購(gòu)入設(shè)備以擴(kuò)充生產(chǎn)能力，現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇。甲方案需初始投資110 000元，使用期限為5年，投資當(dāng)年產(chǎn)生收益。每年資金流入量如下：第一年為50 000元，第二年為40 000元，第三年為30 000元，第四年為30 000元，第五年為10 000元，設(shè)備報(bào)廢無(wú)殘值。乙方案需初始投資80 000元，使用期限也為5年，投資當(dāng)年產(chǎn)生收益。每年資金流入量均為25 000元，設(shè)備報(bào)廢后無(wú)殘值。該項(xiàng)投資擬向銀行借款解決，銀行借款年利率為10%。要求：(1)計(jì)算甲、乙兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值。,5、藍(lán)天公司某年銷售額為100萬(wàn)元，稅后凈利潤(rùn)為10萬(wàn)元。利息費(fèi)用為7.5萬(wàn)元，固定成本為24萬(wàn)元，所得稅稅率為20，公司預(yù)期明年銷售額為120萬(wàn)元。請(qǐng)計(jì)算公司的利潤(rùn)總額是多少？息稅前利潤(rùn)（EBIT）是多少？每股收益的增加幅度是多少？,6、某固定資產(chǎn)項(xiàng)目需要一次性投入資金100萬(wàn)元，該固定資產(chǎn)可使用6年，按直線法折舊，期末殘值為10萬(wàn)元，當(dāng)年建設(shè)當(dāng)年投產(chǎn)，投產(chǎn)后可為企業(yè)在各年創(chuàng)造的凈利潤(rùn)如下表所示：,計(jì)算該投資項(xiàng)目的投資