新能源汽車結(jié)構(gòu)性繁榮背后2025年如何演繹

證券研究報(bào)告|行業(yè)點(diǎn)評(píng)2024/11/14電車時(shí)間機(jī)器論2：新能源汽車結(jié)構(gòu)性繁榮背后，2025五礦證券研究所新能源行業(yè)分析師：張娜威登記編碼：S0950524070001郵箱：zhangnawei@銷量恢復(fù)正增長(zhǎng)并在10月進(jìn)一步大幅增長(zhǎng)。2024年1-10月國內(nèi)乘用402001004.225.226.227.228.229.2510.24040%汽車增換購帶來不同的消費(fèi)需求，新能源化、大型化、高端化趨勢(shì)040%48.6%47.0%47.0%44.2%42.3%汽車增換購帶來不同的消費(fèi)需求，新能源化、大型化、高端化趨勢(shì)26%31%51%45% 26%31%51%45% 24%25%52%54%2021202220232024.1-10A00A0.ABC5045403530252015102019-062020-032020-122021-092022-062023-032023-122024-09乘用車成交均價(jià)B級(jí)轎車成交均價(jià)C級(jí)轎車成交均價(jià) B級(jí)SUV成交均價(jià)C級(jí)SUV成交均價(jià)55額較大，目前仍有合計(jì)超過30%的份額，零跑汽車份額同比增長(zhǎng)，廣汽埃安市場(chǎng)份額下滑80%70%60%50%40%30%20%10%22Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q3 47%41% 47%41% -0.1%-0.1%4%3%2%1%0%-1.7%-1.9%-1.7%-3.3%價(jià)格戰(zhàn)趨于平緩，車企之間的激烈競(jìng)爭(zhēng)體現(xiàn)在增50比亞迪長(zhǎng)城賽力斯理想23Q223Q323Q424Q124Q224Q3比亞迪長(zhǎng)城賽力斯0比亞迪長(zhǎng)城賽力斯 23Q223Q323Q424Q124Q224Q350%30%22Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q348464442401月2月3月2022202320242024年新增車型中增程車型占比增加。截至2024年9月新能源90%90%80%70%60%50%40%30%20%10%產(chǎn)品策略傳統(tǒng)車企將推出純電與增程并行的策略，2025年開始推全新研發(fā)超級(jí)電混系統(tǒng)，新車將于2025年四季度上市2025年將推出搭載增程技術(shù)的車型首款增程車型已完成核心零部件定點(diǎn)，將于2025年下半年量產(chǎn)6%6%29%35%29%86%53%52%51%20%2021202220232024.9關(guān)鍵指標(biāo)2：充電基礎(chǔ)設(shè)施將提前完成2025年目標(biāo)領(lǐng)先于其他省份及直轄市；大部分省或直轄40002.42.42018201920202021202220232024.9987654321086420201820192020202120222023202450502020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q3交流樁增量（萬臺(tái)）直流樁增量根據(jù)挪威汽車工業(yè)協(xié)會(huì)2024年冬測(cè)數(shù)據(jù)，23款測(cè)試車型在冬季續(xù)航與標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航的差距可分為3個(gè) tron6趨勢(shì)二：電動(dòng)化轉(zhuǎn)型之下合資品牌困境難以反轉(zhuǎn)但是成交價(jià)格不斷下降，采用了以價(jià)格換市場(chǎng)的策略。中國自主品牌、新能源品牌不斷推出50萬級(jí)別8%6%4%2%20202021202220232024.1-9大眾本田奔馳通用現(xiàn)代福特 -5%-10%-15%-20%-25%-30%-35%-40%.2021202220232024.1-9 454050廣汽本田廣汽豐田上汽大眾上汽通用22Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q3022Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q12,5002,0112,0004164294164292850比亞迪長(zhǎng)城汽車上汽集團(tuán)長(zhǎng)安汽車廣汽集團(tuán)賽力斯江淮汽車北汽藍(lán)谷理想汽車23Q323Q424Q124Q224Q34077mw賽力斯0mw賽力斯江淮汽車北汽藍(lán)谷理想汽車23Q323Q424Q124Q224Q3經(jīng)銷商數(shù)量下滑，合資品牌正在被迫撤退合資品牌叱咤中國汽車市場(chǎng)四十年，近些年長(zhǎng)安鈴木、東風(fēng)雷諾、廣汽謳歌、廣汽三菱紛紛400200020232024202220232024202220232024nTier1aTier2.Tier3Tier4andbelow風(fēng)險(xiǎn)提示Thankyou五礦證券研究所上海市浦東新區(qū)富城路99號(hào)震旦國際大廈30樓深圳市南山區(qū)濱海大道3165號(hào)五礦金融大廈23層北京北京市東城區(qū)朝陽門北大街3號(hào)五礦廣場(chǎng)C座3F作者具有中國證券業(yè)協(xié)會(huì)授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格，以勤勉的職業(yè)態(tài)度，獨(dú)立、客觀地出具本報(bào)告。作者保證i）本報(bào)告析邏輯基于作者的職業(yè)理解，并清晰準(zhǔn)確地反映了作者的研究觀點(diǎn)iii）本報(bào)告結(jié)論不受任何第三方的授意或影響iv）不存在任何利益沖相對(duì)同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)的漲跌幅作為基準(zhǔn)市場(chǎng)以滬深300指數(shù)為基準(zhǔn)；香港市場(chǎng)以恒五礦證券有限公司（以下簡(jiǎn)稱“本公司”）具有中國證監(jiān)會(huì)批復(fù)的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格。本公司不會(huì)因接收人發(fā)放，并僅為提供信息而發(fā)放，概不構(gòu)成任何廣告。本報(bào)告的版權(quán)僅為本公司所有，未經(jīng)本公司書面許可，任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式制作任何形式的翻版、復(fù)制或再次分發(fā)給任何其他人。如引用須聯(lián)絡(luò)五礦證券研究所獲得許可后，再注明出處為五礦證券研究所，且不改。在刊載或者轉(zhuǎn)發(fā)本證券研究報(bào)告或者摘要的同時(shí)，也應(yīng)注明本報(bào)告的發(fā)布人和發(fā)布日期及提示使用證券研究報(bào)告的風(fēng)險(xiǎn)。若未經(jīng)授權(quán)本報(bào)告所載的資料、意見及推測(cè)僅反映本公司于發(fā)布本報(bào)告當(dāng)日的判斷，本報(bào)告所指的證券或投資標(biāo)的的價(jià)格、價(jià)值及投資收入或?qū)a(chǎn)本報(bào)告所載資料、意見及推測(cè)不一致的報(bào)告；本公司不保證本報(bào)告所含信息保持在最新狀態(tài)。同時(shí)，本公司對(duì)本報(bào)告所含信息可在不發(fā)本報(bào)告的作者是基于獨(dú)立、客觀、公正和審慎的原則制作本研究報(bào)告。本報(bào)告的信息均來源于公