【基于哈佛探析框架下的YL藥業(yè)財(cái)務(wù)探析案例17000字（論文）】

基于哈佛分析框架下的YL藥業(yè)財(cái)務(wù)分析案例目錄TOC\o"1-2"\h\u6526第3章基于哈佛分析框架下的YL藥業(yè)財(cái)務(wù)分析 1219891.1戰(zhàn)略分析 143821.2會(huì)計(jì)分析 63283數(shù)據(jù)來(lái)源：YL藥業(yè)2016年-2019年年報(bào) 10218911.3財(cái)務(wù)分析 11154141.4前景分析 205192第4章基于哈佛分析框架下YL藥業(yè)財(cái)務(wù)問題 22152592.1盈利來(lái)源單一 22204282.2產(chǎn)品國(guó)外銷售情況不理想 23274342.3企業(yè)的營(yíng)運(yùn)管理效率不高 24281462.4企業(yè)銷售費(fèi)用過高 2443252.5企業(yè)資本中債權(quán)占比較低 2526715第5章YL藥業(yè)財(cái)務(wù)改進(jìn)策略 2567783.1發(fā)揮品牌帶動(dòng)作用，拓展企業(yè)銷售類型 25118493.2加快新藥研發(fā)，提升國(guó)際認(rèn)可度 25146633.3加強(qiáng)對(duì)企業(yè)的存貨和應(yīng)收賬款的管理 26138843.4制定合理銷售方式，創(chuàng)新銷售渠道 26209903.5優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，充分發(fā)揮企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿作用 271.1戰(zhàn)略分析1.1.1YL藥業(yè)公司概況YL藥業(yè)股份有限公司由中國(guó)工程院吳YL院士創(chuàng)建，于2011年在深圳交易所上市，在國(guó)家2020年的新冠肺炎疫情防控中，YL藥業(yè)的連花清瘟膠囊/顆粒作為專家篩選出了“三藥三方”之一，是國(guó)家認(rèn)可的臨床有效的中藥，也是國(guó)家認(rèn)可的治療辦法,由此導(dǎo)致產(chǎn)品需求量大增，公司股票價(jià)格水漲船高。截至目前，連花清瘟膠囊已在印度尼西亞、加拿大等十多個(gè)國(guó)家和地區(qū)獲得上市許可，為中醫(yī)藥國(guó)際影響力的提升作出了貢獻(xiàn)，是我國(guó)中醫(yī)藥行業(yè)中較有潛力和發(fā)展前景的公司。1.1.2YL公司外部環(huán)境分析企業(yè)的生存發(fā)展是需要以依賴大環(huán)境的，宏觀大局發(fā)展的前景會(huì)直接影響企業(yè)的未來(lái)，在分析YL藥業(yè)宏觀發(fā)展的因素中運(yùn)用PEST分析方法對(duì)企業(yè)所處政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和技術(shù)因素，判斷企業(yè)是否符合當(dāng)下的發(fā)展并對(duì)此提出建議。（一）政治因素我國(guó)是人口基數(shù)大國(guó)，人口老齡化也正成為我國(guó)顯著的特點(diǎn)，老年人對(duì)中醫(yī)藥的需求也在不提升，國(guó)家也大力支持和振興中醫(yī)藥的發(fā)展：在2020年政府工作報(bào)告中提出，要發(fā)展中醫(yī)重大工程要堅(jiān)持中西醫(yī)并重協(xié)同發(fā)展，中醫(yī)藥的發(fā)展是國(guó)家的民族整形戰(zhàn)略的重要部分，要形成由上而下的共同支持氛圍，各部門要配合中醫(yī)藥的發(fā)展需求，保障中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的全力發(fā)展。中醫(yī)藥振興發(fā)展迎來(lái)天時(shí)、地利、人和的大好時(shí)機(jī)。國(guó)家對(duì)中醫(yī)藥發(fā)展作出了重大戰(zhàn)略部署步驟，在“十四五”規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要此期間國(guó)家會(huì)帶頭為中醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展補(bǔ)短板，對(duì)以往的限制或者不合理的措施進(jìn)行整改和調(diào)整，揚(yáng)長(zhǎng)處，對(duì)以往中醫(yī)藥擅長(zhǎng)的領(lǐng)域進(jìn)行保護(hù)和支持，讓中醫(yī)藥在保持已有的優(yōu)勢(shì)地位上，能將自身的特點(diǎn)發(fā)展到其他的地方，促進(jìn)中醫(yī)藥的發(fā)展，全面提升中醫(yī)藥特色優(yōu)勢(shì)和服務(wù)能力。國(guó)家衛(wèi)健委印發(fā)的《新型冠狀病毒肺炎診療方案（試行第七版）》通知明確，各有關(guān)醫(yī)療機(jī)構(gòu)要在醫(yī)療救治工作中積極發(fā)揮中醫(yī)藥作用，提升中西醫(yī)的會(huì)診融合程度和效率，提升患者的醫(yī)療救治水平。在《中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于促進(jìn)中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展的意見》和全國(guó)中醫(yī)藥大會(huì)上，國(guó)家提出要遵循中醫(yī)藥發(fā)展規(guī)律，結(jié)合疫情期間發(fā)現(xiàn)的診治能力，認(rèn)真總結(jié)治療經(jīng)驗(yàn)，更好發(fā)揮中醫(yī)藥特色和比較優(yōu)勢(shì)，（二）經(jīng)濟(jì)因素醫(yī)藥行業(yè)由于其特有的性質(zhì)，成為人民日常生活中必不可少且占比越來(lái)越的支出之一，導(dǎo)致需要上升的兩方面因素，一方面是國(guó)家經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，人民手中可用于消費(fèi)的資金多了起來(lái)，另一方面是人民對(duì)中醫(yī)藥的重視帶來(lái)了更多的消費(fèi)需求，而市場(chǎng)上能滿足消費(fèi)者的中醫(yī)藥供給卻不足。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，居民人均可支配收入自2017年至2020年由25974元上升到32189元，增長(zhǎng)率為21.9%；居民人均消費(fèi)支出同時(shí)從2017年的18322元增長(zhǎng)到2020年的21210，增長(zhǎng)率為13.8%,其中居民人均醫(yī)療保健支出由2017年的1451元增長(zhǎng)到2020年的1843元，增長(zhǎng)率為27.0%，從數(shù)據(jù)中可以看出，這項(xiàng)的增長(zhǎng)速度是快于前兩者的，雖然在2020年居民人均醫(yī)療保健支出為負(fù)增長(zhǎng)，但是在疫情的特殊時(shí)期這種小幅度的下降也在合理的范圍內(nèi)，這項(xiàng)支出有望在以后繼續(xù)提升。資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局圖1.22017-2020年居民人均消費(fèi)支出情況Figure1.2PerCapitaConsumptionExpenditureofResidentsin2017-2020(三)社會(huì)因素按國(guó)際通用的判斷人口老齡標(biāo)準(zhǔn)，我國(guó)在2000年就已經(jīng)進(jìn)入人口老齡化社會(huì)，每年老齡化人口以800萬(wàn)人的速度增加，這將加劇我國(guó)人口老齡化程度，直接導(dǎo)致的結(jié)果就是社會(huì)費(fèi)用穩(wěn)定地增長(zhǎng)。其中醫(yī)療保健費(fèi)用及退休金是老年人社會(huì)支出中的主要項(xiàng)目，鑒于國(guó)家一直對(duì)退休金采取年年上漲的政策前提下，醫(yī)療保健費(fèi)用的上漲是必然的。中醫(yī)藥服務(wù)能力和特色優(yōu)勢(shì)在疫情的亮眼表現(xiàn)得到了全社會(huì)的關(guān)注，人民群眾的認(rèn)可度顯著提升。一直以來(lái)中醫(yī)藥在治療方式和治療效果上與西醫(yī)相比，受眾人群更多，應(yīng)用的范圍更廣，身體的不良反應(yīng)也較小，適合長(zhǎng)期服用保健調(diào)理身體。根據(jù)2020國(guó)民健康洞察報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，年級(jí)越小，被困擾的健康問題種類就越多，他們?cè)卺t(yī)療健康上的消費(fèi)也成爆發(fā)式上升的狀態(tài)。現(xiàn)在的中醫(yī)藥市場(chǎng)上的消費(fèi)人群不僅是有基本疾病、年老多病的老年人，中年人和青年人的消費(fèi)需求也迅速增加。在新冠疫情的防治中，中醫(yī)藥的參與程度和介入程度較高，突破了以往中醫(yī)藥的參與程度。這點(diǎn)從參與救治的人員中就能看出來(lái)；在2020年1-6月中，國(guó)家中醫(yī)藥相關(guān)部門共派出中醫(yī)專家組和醫(yī)療隊(duì)共773人，全部直達(dá)抗擊一線參與救治，參與新冠肺炎的救治工作；地方各中醫(yī)機(jī)構(gòu)派出4900人支援湖北，這種超多人次的參與和救治，讓其中超過90%的確診患者都接受了中醫(yī)藥治療，鑒于在防治過程中的優(yōu)秀效果，中醫(yī)藥的效果被社會(huì)所熟知，也為中醫(yī)藥的發(fā)展造了聲勢(shì)。（四）技術(shù)因素在新冠疫情的控制中，中醫(yī)藥發(fā)揮最大作用就是對(duì)患者進(jìn)行早期的干預(yù)，控制重病的人數(shù)，及時(shí)的降低了疫情的擴(kuò)散，從而將死亡率控制在了一個(gè)非常低的水平，這是西要不能達(dá)到的治療水平，中醫(yī)藥的參與減清了我國(guó)的疫情程度，減少患者的痛苦。我國(guó)當(dāng)下已經(jīng)形成了完善的中醫(yī)農(nóng)業(yè)、工業(yè)和服務(wù)業(yè)的產(chǎn)業(yè)體系，其中中藥農(nóng)業(yè)的規(guī)范化和可持續(xù)化程度不斷加深，已成功實(shí)現(xiàn)500多種中藥材人工種養(yǎng)，更有50余種瀕危野生中藥材實(shí)現(xiàn)了種養(yǎng)殖或替代，保障了中醫(yī)藥的原材料供給才能為中醫(yī)藥的規(guī)模化生產(chǎn)搭建基礎(chǔ)，中醫(yī)藥劑型也不斷升級(jí)。雖然這些基礎(chǔ)層面上中醫(yī)藥的變化升級(jí)令人欣慰，但是中醫(yī)藥發(fā)展仍然面臨很多挑戰(zhàn)，受多種因素制約，大部分中成藥制藥技術(shù)較繁瑣復(fù)雜，浪費(fèi)了時(shí)間和財(cái)力，品質(zhì)和療效上與國(guó)際同類產(chǎn)品有一定差距。另一方面，我國(guó)中醫(yī)藥人才基礎(chǔ)薄弱，培養(yǎng)時(shí)間較長(zhǎng)。中醫(yī)科技創(chuàng)新的難度大，費(fèi)用高，企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新的支出較低。隨著國(guó)家對(duì)中醫(yī)藥越來(lái)越重視，企業(yè)有望解決在技術(shù)的上后勁不足的現(xiàn)狀。1.1.3YL公司內(nèi)部環(huán)境分析在分析企業(yè)的內(nèi)部環(huán)境時(shí)，本文選取SWOT分析方法對(duì)企業(yè)的優(yōu)點(diǎn)、缺點(diǎn)、機(jī)遇和威脅進(jìn)行總結(jié)，這部分將結(jié)合企業(yè)內(nèi)部和外部的因素，比較全面的將企業(yè)的內(nèi)外部條件整合從而分析企業(yè)所處的位置，判斷企業(yè)的發(fā)展機(jī)遇和挑戰(zhàn)，從而正視企業(yè)的位置，調(diào)整適合企業(yè)發(fā)展的方向。優(yōu)勢(shì)（S）YL藥業(yè)堅(jiān)持中醫(yī)傳統(tǒng)理論創(chuàng)新與現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)相結(jié)合，推動(dòng)中醫(yī)藥理論的不斷創(chuàng)新。在其獨(dú)特的絡(luò)病理論指導(dǎo)下，YL藥業(yè)研制出10余個(gè)創(chuàng)新專利中藥，在?中不斷來(lái)循證研究證實(shí)臨床療效確切，注重對(duì)產(chǎn)品的二次創(chuàng)新和研究。目前，企業(yè)這些王牌產(chǎn)品銷售額均突破10億元，為企業(yè)帶來(lái)巨大的收益的影響力。YL藥業(yè)重視企業(yè)的研發(fā)，研發(fā)投入比率高。2019年，YL藥業(yè)研發(fā)投入達(dá)3.15億元，相較于上年同比增長(zhǎng)42.34%，大研發(fā)費(fèi)用大幅的增加，主要用于項(xiàng)目研究、平臺(tái)打造和人才引進(jìn)。據(jù)數(shù)據(jù)顯示2020年1-9月YL藥業(yè)研發(fā)費(fèi)用為1.90億元，同比增長(zhǎng)48.49％，企業(yè)加大了研發(fā)費(fèi)用支出將助力企業(yè)的產(chǎn)品研究；在2020年YL藥業(yè)營(yíng)業(yè)收入為87.36億元，同比增長(zhǎng)49.97%，收入的大幅上升又提供了堅(jiān)實(shí)保障反哺企業(yè)的科研創(chuàng)新?？蒲谐晒诛@著YL藥業(yè)已累計(jì)獲得專利623項(xiàng)，擁有11個(gè)專利中藥品種，形成了處于不同研發(fā)階段的系列專利藥物集群。YL藥業(yè)在中醫(yī)藥的傳承和創(chuàng)新中依靠人才支撐?，F(xiàn)經(jīng)過多年的努力凝聚起一批海外歸國(guó)專家和外籍專家為骨干的研發(fā)隊(duì)伍，充分重視國(guó)際的人才，為企業(yè)的國(guó)際化發(fā)展提供人才信息支持，在國(guó)內(nèi)邀請(qǐng)近30位兩院院士及多名醫(yī)藥專家組成企業(yè)的學(xué)術(shù)委員會(huì)，定期的對(duì)企業(yè)的研發(fā)成果進(jìn)行交流，科研人才的后備力量充足，為企業(yè)的科研創(chuàng)新源源不斷的輸送高素質(zhì)人才。劣勢(shì)（W）YL藥業(yè)的主要發(fā)起人是吳院士，他多名親屬均在公司擔(dān)任副總經(jīng)理、董事、財(cái)務(wù)主任等重要職位，企業(yè)的家族化發(fā)展趨勢(shì)嚴(yán)重，企業(yè)私有化程度較高，人員的家族化程度較高將不利于專業(yè)化的管理，也會(huì)對(duì)企業(yè)的發(fā)展帶來(lái)單一化的不利影響。企業(yè)的招牌連花清瘟產(chǎn)品在美國(guó)的注冊(cè)并不順利，但是企業(yè)仍在加大連花清瘟產(chǎn)品的生產(chǎn)，為了消化這些連月新增的產(chǎn)能，企業(yè)需要拓展新的銷售思路并適當(dāng)?shù)暮侠硪?guī)劃生產(chǎn)。在研新藥獲取批文時(shí)間較長(zhǎng)，比企業(yè)預(yù)計(jì)時(shí)間至少晚5年，影響了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和銷售，研發(fā)支出不能轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)，占用了企業(yè)大量的成本。企業(yè)在研發(fā)投入絕對(duì)值偏低，同比天士力和步長(zhǎng)制藥兩個(gè)企業(yè)，在研發(fā)上投入并不高。企業(yè)在銷售費(fèi)用上大幅增加，廣告宣傳費(fèi)用波動(dòng)上升影響企業(yè)的利潤(rùn)。機(jī)會(huì)（O）企業(yè)其中主打的中藥產(chǎn)品均為獨(dú)家產(chǎn)品，企業(yè)擁有這些產(chǎn)品的專利權(quán)，是企業(yè)自己研發(fā)的產(chǎn)品。企業(yè)配置了專門的營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)對(duì)養(yǎng)正消積膠囊、津力達(dá)顆粒和連花清瘟膠囊/顆粒進(jìn)行宣傳，在市場(chǎng)上有了明顯的效果，通過了市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)品的認(rèn)可，需求的暴增讓連花清瘟產(chǎn)品在2020年1-3月的銷售額同比增長(zhǎng)超過50%，為企業(yè)帶來(lái)十分可觀的收益。企業(yè)定期通過學(xué)術(shù)營(yíng)銷，開展社區(qū)健康教育活動(dòng)、基層（鄉(xiāng)、縣）醫(yī)師培訓(xùn)活動(dòng)等學(xué)術(shù)方式進(jìn)行推廣理論和產(chǎn)品，加強(qiáng)市場(chǎng)的接受程度。在宣傳產(chǎn)品和理論上有自己的軌跡和方式，能在市場(chǎng)上區(qū)別于其他的產(chǎn)品。挑戰(zhàn)（T）企業(yè)生產(chǎn)的原研藥在國(guó)際上競(jìng)爭(zhēng)激烈，美國(guó)的生產(chǎn)商由于進(jìn)入市場(chǎng)較早，企業(yè)規(guī)模較大，資本的體量大，已經(jīng)占領(lǐng)了大部分市場(chǎng)的，企業(yè)要想發(fā)展海外市場(chǎng)，需要突破自身的技術(shù)或者創(chuàng)造新的競(jìng)爭(zhēng)點(diǎn)，在海外的銷售需要結(jié)合市場(chǎng)當(dāng)?shù)氐挠盟幜?xí)慣和收入水平，考慮條件較多，需要企業(yè)實(shí)施具體的調(diào)研和方案?，F(xiàn)在企業(yè)的產(chǎn)品在美國(guó)面臨審批時(shí)間較長(zhǎng)的情況，時(shí)間越久進(jìn)入市場(chǎng)越晚面臨的競(jìng)爭(zhēng)就越大。企業(yè)在同類中分紅較少，股東享受的權(quán)益較低。而企業(yè)面對(duì)的競(jìng)爭(zhēng)壓力較大，今年的股市行情并不樂觀，企業(yè)的高管之前有在企業(yè)價(jià)值大漲是拋售股票套現(xiàn)的情況，這讓企業(yè)的股東們面臨較為緊張的股市旋渦。表3-1YL藥業(yè)SWOT分析Table3-1YLpharmaceuticalSWOTanalysis優(yōu)勢(shì)(S)劣勢(shì)（W）品牌優(yōu)勢(shì)研發(fā)投入比率優(yōu)勢(shì)人才優(yōu)勢(shì)人員構(gòu)成高度集中新產(chǎn)品落地慢研發(fā)投入絕對(duì)值低機(jī)會(huì)（O）SOWO產(chǎn)品認(rèn)可度高宣傳效果好保持自身產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，穩(wěn)固市場(chǎng)占有率，拓展海外市場(chǎng)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，加快對(duì)新產(chǎn)品的研究和落地，提升企業(yè)的品牌影響力風(fēng)險(xiǎn)（T）STWT競(jìng)爭(zhēng)激烈去產(chǎn)能壓力大結(jié)合電商發(fā)展平臺(tái)，開展線上線下聯(lián)合銷售提升企業(yè)的盈利渠道，降低企業(yè)的銷售成本1.2會(huì)計(jì)分析在YL藥業(yè)會(huì)計(jì)分析時(shí)選取具有代表意義且關(guān)鍵的會(huì)計(jì)因素進(jìn)行判斷，本文選取的是存貨、應(yīng)收賬款和固定資產(chǎn)會(huì)計(jì)科目。1.2.1存貨質(zhì)量分析根據(jù)YL藥業(yè)的年報(bào)可知存貨按照成本進(jìn)行初始計(jì)量，存貨成本包括采購(gòu)成本、加工成本和其他成本。原材料領(lǐng)用和發(fā)出采用先進(jìn)先出法核算，產(chǎn)成品的發(fā)出采用月末一次加權(quán)平均法核算。低值易耗品和包裝物按照一次轉(zhuǎn)銷法進(jìn)行攤銷。存貨的盤存制度為永續(xù)盤存制。企業(yè)在存貨的管理上參照其他企業(yè)較為一致，在年報(bào)上披露的管理方式也和同行業(yè)企業(yè)企業(yè)大致相同，接下來(lái)我們具體對(duì)其存貨相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析來(lái)判斷企業(yè)對(duì)存貨和存貨減值準(zhǔn)備的管理如何，能否幫助企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和減低成本。表3-2YL藥業(yè)存貨及增長(zhǎng)情況Table3-2YLpharmaceuticalinventoryandgrowth存貨金額（元）存貨占總資產(chǎn)比例存貨增長(zhǎng)率2016年921,733,326.7212.75%-11.19%2017年1,075,576,297.0911.64%16.69%2018年1,175,668,199.9111.74%9.31%2019年1,221,812,776.2711.47%1.92%數(shù)據(jù)來(lái)源：YL藥業(yè)2016年-2019年年報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算得來(lái)表3-3YL藥業(yè)期末存貨構(gòu)成及減值準(zhǔn)備Table3-2EndinginventorycompositionandimpairmentprovisionofYLPharmaceuticalCompany項(xiàng)目（元）2016年2017年2018年2019年存貨賬面合計(jì)921,733,326.721,075,576,297.091,180,966,062.251,221,812,776.27原材料357,650,542.66423,507,148.15452,471,899.39372,955,213.12在產(chǎn)品231,388,809.23372,991,112.45331,192,062.06383,733,061.72庫(kù)存商品311,485,971.07243,264,792.51355,924,278.82422,554,610.65包裝材料19,220,840.4532,063,351.1840,268,188.3840,563,082.15低值易耗品1,987,161.313,749,890.181,109,651.602,006,802.15存貨跌價(jià)準(zhǔn)備5,297,862.345,297,862.34數(shù)據(jù)來(lái)源：YL藥業(yè)2016年-2019年年報(bào)由于YL藥業(yè)的年報(bào)中對(duì)存貨的披露較少，能找到的信息也大多是企業(yè)的存貨管理規(guī)范，因此，對(duì)存貨這項(xiàng)關(guān)鍵會(huì)計(jì)要素的分析，只選取了上述指標(biāo)。從上述數(shù)據(jù)可以看出企業(yè)存貨在逐年增加，占總資產(chǎn)的比列相對(duì)穩(wěn)定，可以說(shuō)企業(yè)在2016年到2019年在存貨是穩(wěn)定上升的，從存貨類別上來(lái)看，原材料的占比是最高的，近四年都在30%以上，前三年的占比平均值為38.7%，在2019年是庫(kù)存商品的占比最高為32.6%，原材料占比為30.5%，可以看出企業(yè)在2019年加大產(chǎn)品數(shù)量，根據(jù)資料顯示2019年連花清瘟產(chǎn)品銷售收入較2018年同比增長(zhǎng)41.34%，猜測(cè)是因?yàn)樵谥暗牧鞲胁《舅僚皶r(shí)，連花清瘟產(chǎn)品的有效性得到市場(chǎng)的認(rèn)可，導(dǎo)致銷售量大幅增加，企業(yè)為增加銷售，提高利潤(rùn)，從而增加存貨的數(shù)量。從這點(diǎn)來(lái)看，我認(rèn)為企業(yè)抓住了市場(chǎng)時(shí)機(jī)，及時(shí)生產(chǎn)市場(chǎng)需要的產(chǎn)品，滿足了市場(chǎng)需求也提升了自身的利潤(rùn)。企業(yè)在2016年和2017年沒有披露存貨跌價(jià)準(zhǔn)備數(shù)值，在2018和2019年存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提占存貨賬面價(jià)值的比例分別為0.45%和0.43%，數(shù)值上計(jì)提比例不高，面對(duì)存貨的巨大數(shù)量，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高。可能是企業(yè)看好未來(lái)的銷售前景，不考慮存貨的跌價(jià)和損壞情況。1.2.2應(yīng)收賬款質(zhì)量分析YL藥業(yè)對(duì)應(yīng)收賬款的的計(jì)提比例按照不同的組合進(jìn)行計(jì)提，組合劃分背景是當(dāng)在單項(xiàng)工具層面無(wú)法以合理成本評(píng)估預(yù)期信用損失的充分證據(jù)時(shí)，參考?xì)v史信用損失經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合當(dāng)前狀況以及對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)狀況的判斷分成若干組個(gè)，組合分類依據(jù)如下：組合一是本公司根據(jù)以往的歷史經(jīng)驗(yàn)對(duì)應(yīng)收款計(jì)提比例作出最佳估計(jì)，參考應(yīng)收款項(xiàng)的賬齡進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)組合分類按賬齡與整個(gè)存續(xù)期預(yù)期信用損失率對(duì)照表計(jì)提；組合二是根據(jù)業(yè)務(wù)性質(zhì)，除非有客觀證據(jù)表明發(fā)生壞賬損失，否則不計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。組合核算內(nèi)容包括：合并關(guān)聯(lián)方往來(lái)等。這部分不計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。表3-4YL藥業(yè)應(yīng)收賬款增長(zhǎng)情況Table3-4GrowthofYLPharmaceuticals'accountsreceivable應(yīng)收賬款余額（元）占總資產(chǎn)比例應(yīng)收賬款增長(zhǎng)率營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率計(jì)提壞賬準(zhǔn)備（元）計(jì)提比例2016年481,515,328.597.41%1.83%19.95%1,291,038.590.27%2017年688,616,032.928.73%1.32%6.84%2,525,442.210.37%2018年619,475,426.537.24%-1.49%17.97%1,932,113.770.31%2019年1,117,116,652.5812.32%3.08%20.99%2,805,581.460.25%數(shù)據(jù)來(lái)源：YL藥業(yè)2016年-2019年年報(bào)表3-5YL藥業(yè)應(yīng)收賬款組合一計(jì)提情況Table3-5YLPharmaceuticalCompanyReceivablesPortfolio-Withdrawal賬齡應(yīng)收賬款計(jì)提比例(%)1年以內(nèi)（含1年，下同）其中：6個(gè)月以內(nèi)（含6月）不計(jì)提6個(gè)月-1年（含1年）2.001-2年10.002-3年30.003年以上100.00數(shù)據(jù)來(lái)源：YL藥業(yè)2016年-2019年年報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算得來(lái)數(shù)據(jù)顯示在在2016年至2018年這三年中應(yīng)收賬款的增減絕對(duì)值相對(duì)穩(wěn)定，但是在2019年應(yīng)收賬款突然增加3.08%，在查閱了2019年報(bào)后發(fā)現(xiàn)是由于企業(yè)在2019年為擴(kuò)大銷售金額所導(dǎo)致的，一般來(lái)說(shuō)上市企業(yè)應(yīng)收賬款的增長(zhǎng)率應(yīng)該和營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)率相吻合，但是我發(fā)現(xiàn)YL藥業(yè)的這兩組指標(biāo)并沒有出現(xiàn)趨同變化，有理由認(rèn)為企業(yè)以往更多采用的是非賒銷交易。從應(yīng)收賬款的增加可以退出企業(yè)在近4年中銷售額成上升趨勢(shì)，且在2019年激增，可以認(rèn)為YL藥業(yè)的銷售發(fā)展前景還不錯(cuò)。但是企業(yè)的壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例較低，容易給企業(yè)造成壞賬風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)企業(yè)的年報(bào)應(yīng)收賬款按照賬齡分析法計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，其中對(duì)6個(gè)月以內(nèi)（含6個(gè)月）的不設(shè)置計(jì)提比例，而自2016年到2019年6個(gè)月以內(nèi)（含6個(gè)月）的占比分別為97.5%、92.6%、93.3%和91.5%，說(shuō)明企業(yè)對(duì)應(yīng)收賬款的管理較好，可以及時(shí)收回資金，也解釋了壞賬準(zhǔn)備計(jì)提的數(shù)額并不高的情況，相比同類的醫(yī)藥企業(yè)，1年以內(nèi)的應(yīng)收賬款占比天士力和片仔癀都在98%以上，YL藥業(yè)這項(xiàng)占比還略高于其他企業(yè)，企業(yè)應(yīng)收賬款的流動(dòng)性還是較好的。1.2.1固定資產(chǎn)質(zhì)量分析YL藥業(yè)固定資產(chǎn)以取得時(shí)的實(shí)際成本入賬，并從其達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)的次月起計(jì)提折舊。固定資產(chǎn)按成本并考慮預(yù)計(jì)棄置費(fèi)用因素的影響進(jìn)行初始計(jì)量。累計(jì)折舊的計(jì)提方式與同行業(yè)中其他企業(yè)一致使用年限法計(jì)提折舊。表3-6YL藥業(yè)固定資產(chǎn)構(gòu)成Table3-6CompositionofYLPharmaceutical'sFixedAssets類別折舊方法折舊年限殘值率年折舊率房屋及建筑物年限平均法10-20年3%-5%2.75%-9.70%機(jī)器設(shè)備年限平均法3-12年3%-5%7.92%-32.33%運(yùn)輸工具年限平均法4-6年3%-5%13.83%-22.25%電子設(shè)備及其他年限平均法3-18年3%-5%3.28%-32.33%數(shù)據(jù)來(lái)源：YL藥業(yè)2016年-2019年年報(bào)由表3-6可以看出企業(yè)對(duì)房屋和建筑物年折舊率最低，考慮中醫(yī)藥企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)品相對(duì)穩(wěn)定且變化較少，產(chǎn)品一旦通過國(guó)家的備案，取得藥品批準(zhǔn)文號(hào)后就能夠正常生產(chǎn)，除非是出現(xiàn)較大的變化，一般企業(yè)是不會(huì)改變生產(chǎn)類型的，房屋建筑一般不會(huì)經(jīng)常性的拆遷重建，也不需要經(jīng)常的更新改造，因此對(duì)這項(xiàng)計(jì)提折舊較少。運(yùn)輸工具年折舊率最高，這是由于醫(yī)藥行業(yè)對(duì)技術(shù)和運(yùn)輸有著重要的依靠，也會(huì)對(duì)此常常更新維護(hù)，提升企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，因此在這項(xiàng)上計(jì)提的減值準(zhǔn)備較多。在這些數(shù)據(jù)中YL藥業(yè)和其他企業(yè)的差別不大。表3-7YL藥業(yè)固定資產(chǎn)增長(zhǎng)情況Table3-7GrowthofYLPharmaceutical'sFixedAssets固定資產(chǎn)（元）占總資產(chǎn)比重比重增減累計(jì)折舊（元）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)2016年2,465,235,829.3839.44%-2.69%684,325,808.722.22017年2,722,604,619.4232.52%-2.92%932,872,659.171.822018年2,569,770,267.0130.03%-2.49%1,141,976,360.221.572019年2,734,117,579.3430.15%0.12%1,351,266,412.971.53數(shù)據(jù)來(lái)源：YL藥業(yè)2016年-2019年年報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算得出YL藥業(yè)的固定資產(chǎn)增長(zhǎng)情況如下：在2016年直接購(gòu)進(jìn)固定資產(chǎn)價(jià)值0.86億元，由在建工程轉(zhuǎn)入1.43億元。2017年直接購(gòu)進(jìn)固定資產(chǎn)價(jià)值0.63億元，由在建工程轉(zhuǎn)入1.26億元。2018年直接購(gòu)進(jìn)固定資產(chǎn)價(jià)值0.67億元，由在建工程轉(zhuǎn)入0.48億元。2019年直接購(gòu)進(jìn)固定資產(chǎn)1.2億，由在建工程轉(zhuǎn)入的固定資產(chǎn)增加2.9億。從固定資產(chǎn)增加的兩種類型中新購(gòu)入的固定資產(chǎn)金額低于在建工程轉(zhuǎn)入的金額，說(shuō)明企業(yè)的前期投入現(xiàn)在進(jìn)入到生產(chǎn)階段，將會(huì)給企業(yè)帶來(lái)利潤(rùn)。同時(shí)根據(jù)企業(yè)年報(bào)可以看出來(lái)企業(yè)的固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)是呈下降趨勢(shì)，表示了企業(yè)其他資產(chǎn)的比重在上升，這對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)是一個(gè)利好的情況，固定資產(chǎn)的減少會(huì)降低企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，提升企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量。結(jié)合固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率也在上升的情況，表明企業(yè)固定資產(chǎn)的使用效率較高，企業(yè)對(duì)固定資產(chǎn)的管理較好。1.3財(cái)務(wù)分析本文在財(cái)務(wù)分析時(shí)通過對(duì)企業(yè)2016-2019年的縱向比較和同行業(yè)云南白藥。天士力的橫向比較，從償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力和發(fā)展能力進(jìn)行分析。1.1.1償債能力分析分析企業(yè)的償債能力一般分為短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力。短期償債能力評(píng)價(jià)企業(yè)的短期償債能力一般會(huì)考慮流動(dòng)比率和速動(dòng)比率。表3-8短期償債能力指標(biāo)Table3-8Short-termDebtSolvencyIndicators財(cái)務(wù)指標(biāo)公司2016年2017年2018年2019年流動(dòng)比率(%)YL藥業(yè)1.416.836.416.28云南白藥1.281.342.682.65天士力1.371.332.091.91速動(dòng)比率(%)YL藥業(yè)2.173.062.872.77云南白藥1.43天士力11.62數(shù)據(jù)來(lái)源：YL藥業(yè)2016年-2019年年報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算得出由整理的數(shù)據(jù)可知，YL藥業(yè)在2019年兩個(gè)短期償債指標(biāo)都有明顯的上升，結(jié)合企業(yè)的年報(bào)，看出企業(yè)在2016年至2019年流動(dòng)資產(chǎn)由2526220830.37元增長(zhǎng)到5068196532.59元，增長(zhǎng)率為100.6%，流動(dòng)負(fù)債由740612409.30元增長(zhǎng)到806432386.31元，增長(zhǎng)率為8.7%，流動(dòng)資產(chǎn)的增長(zhǎng)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于流動(dòng)負(fù)債的增長(zhǎng)率，這才導(dǎo)致了短期償債能力的大幅度提升。雖然在2019年資產(chǎn)的流動(dòng)性略有下降，但是我們對(duì)比同行業(yè)的云南白藥和天士力，可以看出來(lái)YL藥業(yè)的流動(dòng)資金是相對(duì)充裕的，流動(dòng)比率是天士力的2-3倍。因?yàn)?019年制藥制造業(yè)行業(yè)流動(dòng)比率是1.4倍，速動(dòng)比率是1.86倍，我們可以看出來(lái)YL藥業(yè)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)的平均水平的，這說(shuō)明YL藥業(yè)的短期償債能力較好。長(zhǎng)期償債能力表3-9長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)Table3-9Indicatorsoflong-termsolvency財(cái)務(wù)指標(biāo)公司2019年2018年2017年2016年資產(chǎn)負(fù)債率（%）YL藥業(yè)12.3111.619.8312.68云南白藥21.2832.4232.5133.56天士力50.653.4758.3252.08產(chǎn)權(quán)比率（%）YL藥業(yè)10.1410.118.5411.89云南白藥23.2451.1441.4942.55天士力80.7991.78136.2999.41數(shù)據(jù)來(lái)源：YL藥業(yè)2016年-2019年年報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算得出分析企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力時(shí)，選取資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)利率指標(biāo)，一般來(lái)說(shuō)資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)越小，表明企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)，相比三家企業(yè)可以看出，天士力在2016-2019四年種資產(chǎn)負(fù)債率最高，是YL藥業(yè)的3-4倍，同時(shí)結(jié)合醫(yī)藥制造業(yè)全行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率在2016年-2019年分別是33.4%、無(wú)、22.06%、38.01%，可以看出YL藥業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)是明顯低于行業(yè)水平的，企業(yè)的負(fù)債比較相對(duì)較低，雖然保證了企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力，但是會(huì)降低企業(yè)資金對(duì)財(cái)務(wù)杠桿的有效利用。在產(chǎn)權(quán)比率即負(fù)債總額與所有者權(quán)益總額的比率上，在這個(gè)數(shù)據(jù)上YL藥業(yè)都要低于云南白藥和天士力，說(shuō)明企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力強(qiáng)，近四年指標(biāo)變化的幅度不大，說(shuō)明財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，相比天士力的產(chǎn)權(quán)比重過高，會(huì)影響企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力。但是YL藥業(yè)產(chǎn)權(quán)比例較低的話也會(huì)影響企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿率，側(cè)面反映了企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資本能力不足。根據(jù)企業(yè)的償債能力指標(biāo)可以看出企業(yè)的短期和長(zhǎng)期償債能力都不錯(cuò)，企業(yè)的償債風(fēng)險(xiǎn)比較低，但是企業(yè)的相對(duì)指標(biāo)都低于行業(yè)水平，過于謹(jǐn)慎，對(duì)財(cái)務(wù)杠桿的利于不高，建議在合理的范圍內(nèi)提升債權(quán)比例，合理運(yùn)用資金的效應(yīng)，提升企業(yè)的價(jià)值。1.1.2營(yíng)運(yùn)能力分析營(yíng)運(yùn)能力分析時(shí)選取企業(yè)各資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率效率，這些數(shù)據(jù)反應(yīng)企業(yè)對(duì)資產(chǎn)的管理水平。表3-10營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)Table3-10Operationalcapacityindicators項(xiàng)目2016年2017年2018年2019年YL藥業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次)9.366.987.366.71存貨周轉(zhuǎn)率(次)1.311.311.451.76固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)1.531.571.822.2總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)0.640.580.590.66流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)1.581.221.061.17天士力應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次)2.932.772.42.27存貨周轉(zhuǎn)率(次)2.692.832.963.28固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)2.412.643.253.58總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)0.860.830.770.77流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)1.321.231.091.11云南白藥應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次)21.6621.6517.313.25存貨周轉(zhuǎn)率(次)2.512.151.991.95固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)12.7211.3512.8813.39總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)1.020.930.920.74流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)1.151.031.020.82數(shù)據(jù)來(lái)源：YL藥業(yè)2016年-2019年年報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算得出應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分析應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率表示企業(yè)應(yīng)收賬款收款速度，周轉(zhuǎn)率越高，越能快速的收回賬款，有利于企業(yè)的資金回籠，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，YL藥業(yè)近四年的應(yīng)收裝款周轉(zhuǎn)率時(shí)高時(shí)低，相比于云南白藥的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率來(lái)說(shuō)較低，整體看周轉(zhuǎn)率都在下降水平，行業(yè)內(nèi)的應(yīng)收賬款收回狀況不好，在2019年YL藥業(yè)有一筆3,105,446.71元的應(yīng)收賬款無(wú)法收回，在年報(bào)中單獨(dú)列報(bào)，說(shuō)明企業(yè)的對(duì)應(yīng)收賬款的管理還需加強(qiáng)，企業(yè)當(dāng)年對(duì)應(yīng)收賬款計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備4,060,272元，當(dāng)年核銷完后，壞賬準(zhǔn)備的期末余額只有2805581.46元，對(duì)應(yīng)收賬款的控制不嚴(yán)就會(huì)加大款項(xiàng)不能收回的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)比天士力和云南白藥，YL藥業(yè)要繼續(xù)提升企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。存貨周轉(zhuǎn)率分析圖3-2存貨周轉(zhuǎn)率（%）Figure3-2Inventoryturnover由圖可以看出來(lái)YL藥業(yè)的的存貨周轉(zhuǎn)率最低，但是呈現(xiàn)出上升趨勢(shì)，代表企業(yè)在加速存貨的流轉(zhuǎn)，加速資金的回流，相比較天士力的存貨周準(zhǔn)率，YL藥業(yè)的存貨周準(zhǔn)率還有上升的空間。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率圖3-3固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率Figure.3-3TurnoverofFixedAssets在固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)上面YL藥業(yè)也是低于天士力和云南白藥的，說(shuō)明企業(yè)在這項(xiàng)指標(biāo)上還有提升的空間，因?yàn)樘岣咧苻D(zhuǎn)率有利于增加固定資產(chǎn)的利用率。從圖中我們能看到在三家公司中云南白藥的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率最高，天士力排名第二，YL藥業(yè)在這項(xiàng)數(shù)據(jù)上反應(yīng)較差，代表企業(yè)對(duì)固定資產(chǎn)的管理效率不高，結(jié)合表3-7看出企業(yè)的固定資產(chǎn)的在總資產(chǎn)的產(chǎn)比中逐漸下降，增長(zhǎng)率在2016-2019年有前三年的負(fù)增長(zhǎng)到正增長(zhǎng)，說(shuō)明企業(yè)對(duì)固定資產(chǎn)的管理需要重視和改善?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可以反映公司資產(chǎn)的運(yùn)用效率。圖3-4總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率Figure3-4Totalassetturnover在總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)上，YL藥業(yè)呈現(xiàn)的先下降再上升的趨勢(shì)，結(jié)合其他兩家公司都呈現(xiàn)下降趨勢(shì)來(lái)看，YL藥業(yè)的資產(chǎn)運(yùn)用效率還是在慢慢上升的，有待將來(lái)提升。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析圖5-4流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率Figure3-4Totalassetturnover由上圖可以看出，云南白藥2016-2019年呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，YL藥業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)流轉(zhuǎn)率較高，在2018年被天士力反超，但是可以看出YL藥業(yè)的數(shù)據(jù)呈現(xiàn)上升的趨勢(shì)，且在2019年時(shí)上升的幅度較大。流動(dòng)資產(chǎn)的流轉(zhuǎn)率上升不僅有利于企業(yè)的資金回籠，更是體現(xiàn)了企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的管理能力，流動(dòng)行越強(qiáng)的產(chǎn)品周轉(zhuǎn)速度越快會(huì)加速企業(yè)的資金流轉(zhuǎn)。1.1.3盈利能力分析盈利能力是保證企業(yè)發(fā)展的最重要指標(biāo)，增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力能改善企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況，提升企業(yè)的價(jià)值，為企業(yè)帶來(lái)更有利的發(fā)展環(huán)境和氛圍。盈利能力是企業(yè)和利益相關(guān)者最關(guān)心的指標(biāo)，銷售能力轉(zhuǎn)化利潤(rùn)的效率決定了企業(yè)的銷售水平及利潤(rùn)的來(lái)源，企業(yè)要通過以往的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析在盈利能力上的不足才能為今后的盈利提供保障，及時(shí)改進(jìn)企業(yè)的問題，盈利能力是最直接體現(xiàn)企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的能力指標(biāo)，盈利能力強(qiáng)才能為企業(yè)的發(fā)展和改進(jìn)提供資金支持。表3-112016-2019年YL藥業(yè)盈利能力相關(guān)數(shù)據(jù)表Table3-11DatatableofprofitabilityofYLPharmaceuticalfrom2016to2019年份指標(biāo)2016年2017年2018年2019年凈利潤(rùn)（萬(wàn)元）54202540715992260650銷售凈利率（%）12.0311.1512.3210.35凈資產(chǎn)收益率（%）37.63每股收益（元）0.480.450.500.51每股凈資產(chǎn)（元）2.713.906.276.60營(yíng)業(yè)收入（萬(wàn)元）382016408127481456582529主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率（%）19.956.8417.9720.99數(shù)據(jù)來(lái)源：網(wǎng)易財(cái)經(jīng)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率YL藥業(yè)2019年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)是2016-2019年四年中增長(zhǎng)最緩慢的一年，2019的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為計(jì)算為1.7％，具體分析是由兩個(gè)原因?qū)е碌?，一個(gè)是在查閱2019年的利潤(rùn)表相關(guān)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，凈利潤(rùn)的增速較低是由于當(dāng)年企業(yè)營(yíng)業(yè)成本的增長(zhǎng)幅度大于營(yíng)業(yè)收入所導(dǎo)致的，這種情況可能說(shuō)明企業(yè)盈利能力出現(xiàn)下降趨勢(shì)。而導(dǎo)致利潤(rùn)總額下降的另一個(gè)原因是2019年期間費(fèi)用的激增，最明顯的就是企業(yè)的銷售費(fèi)用的從2018年的18億增長(zhǎng)到22億，由于銷售費(fèi)用原有的基數(shù)就不低，2019年該指標(biāo)22.2%的增長(zhǎng)率更是直接拉低了營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和凈利潤(rùn)，鑒于上述兩個(gè)原因企業(yè)的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率出現(xiàn)了明顯的下滑。銷售凈利潤(rùn)率這是用來(lái)判斷企業(yè)在一定時(shí)期的銷售收入獲取的能力的指標(biāo)。該指標(biāo)銷售收入的收益水平，根據(jù)公式：銷售凈利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)/銷售業(yè)務(wù)收入*100％可知它與凈利潤(rùn)和銷售人員收入的正反比關(guān)系，因此企業(yè)為了能夠保持銷售凈利潤(rùn)能夠穩(wěn)定的提升，就要在增加產(chǎn)品銷售收入額的同時(shí)，必須凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)必須要高于銷售收入的增加率，這樣在指標(biāo)中才能保證分子增長(zhǎng)率大于分母增長(zhǎng)率，使整個(gè)指標(biāo)出現(xiàn)上升變化。有表可知YL藥業(yè)在2016年-2019年近四年中凈利潤(rùn)的增加速度低于銷售收入的增長(zhǎng)速度，同時(shí)根據(jù)上個(gè)指標(biāo)的分析出企業(yè)的盈利水平呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，企業(yè)的銷售凈利率是有下滑的。但是相較于同行業(yè)的其他企業(yè)：以天士力2019年的銷售凈利率為3.28％來(lái)說(shuō)，YL藥業(yè)指標(biāo)相對(duì)保持穩(wěn)定且都是正的，雖然不能和整個(gè)行業(yè)中銷售凈利率第一名桂林三金的32.72％相提并論，但是仍有進(jìn)步的空間，企業(yè)對(duì)銷售能力的控制還需要提升，要提升銷售收入轉(zhuǎn)換利潤(rùn)的效率。凈資產(chǎn)收益率這個(gè)指標(biāo)公司稅后利潤(rùn)與凈資產(chǎn)得到的的對(duì)應(yīng)關(guān)系，該指代表映股東權(quán)益的收益管理水平，用以進(jìn)行判斷一個(gè)公司可以運(yùn)用自有資本的效率。一般來(lái)說(shuō)企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率在15％-30％之間比較好，YL藥業(yè)在該指標(biāo)上并沒有達(dá)到市場(chǎng)水平，分析可能是有兩方面導(dǎo)致的，一方面可能是由于自身所處的醫(yī)藥行業(yè)性質(zhì)導(dǎo)致的，橫向比較2019年中藥企業(yè)中凈資產(chǎn)收益率第一名是濟(jì)川藥業(yè)為17.65％，第二名的華潤(rùn)三九是12.98％，第三名片仔癀是11.70％，其他同為上市藥企的云南白藥2019年凈資產(chǎn)收益率為11.03％，哈藥股份為-7.56％，天士力為9.00％，可以看出來(lái)YL藥業(yè)雖然該項(xiàng)指標(biāo)并沒有處在市場(chǎng)最佳水平，但是在醫(yī)藥行業(yè)中，YL藥業(yè)的近四年數(shù)據(jù)相對(duì)的穩(wěn)定。另外從YL藥業(yè)負(fù)債總額呈現(xiàn)出上升趨勢(shì)來(lái)看，凈資產(chǎn)收益率上升也收到了影響，YL藥業(yè)在2019年和2016年的總負(fù)債分別為111685萬(wàn)元和91783萬(wàn)元，是近四年中較高的兩年，這兩年的凈資產(chǎn)收益率也是近四年中較高的。［30］另一方面根據(jù)杜邦分析法將凈資產(chǎn)收益率分解開來(lái)，用云南白藥和天士力來(lái)對(duì)比，YL藥業(yè)的凈資產(chǎn)收益率雖然高于天士力的3.27％，但是遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于云南白藥的12.1％，雖然在行業(yè)中保持上升趨勢(shì)，但是YL藥業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.66均低于云南白藥的0.74和天士力的0.77，可以說(shuō)企業(yè)在營(yíng)業(yè)收入上并不盡如人意，總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度不高，企業(yè)的資金利用效率較低。YL藥業(yè)的權(quán)益乘數(shù)為1.14，同樣低于云南白藥1.3和天士力2.02，說(shuō)明了YL藥業(yè)的股東資本在資產(chǎn)總額中占比較高，企業(yè)的負(fù)債相對(duì)較少，企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿較低，采取了相對(duì)穩(wěn)健保守的財(cái)務(wù)政策。每股收益（EPS）這是指稅后利潤(rùn)與總股本的比率，是企業(yè)的凈利潤(rùn)或普通股股東對(duì)所持每股應(yīng)承擔(dān)的凈虧損，投資者通常使用該指標(biāo)來(lái)評(píng)估公司盈利能力，預(yù)測(cè)企業(yè)增長(zhǎng)潛力，然后決定是否繼續(xù)成為公司的股東，承擔(dān)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，共享企業(yè)利潤(rùn)。YL藥業(yè)的每股收益在近四年是小幅上漲的，從0.48元上升到0.51元，但是在整體醫(yī)藥行業(yè)中并不高，結(jié)合企業(yè)的主營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率來(lái)看YL藥業(yè)還是存在發(fā)展?jié)摿?，仍有很大的提升空間，但是需要提升自己的盈利能力才能給企業(yè)帶來(lái)更多的機(jī)會(huì)。［30］每股凈資產(chǎn)這個(gè)指標(biāo)是指股東權(quán)益與總股數(shù)的比率，反映每股股票所擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值。YL藥業(yè)在近四年中每股凈資產(chǎn)數(shù)值呈現(xiàn)低速上升趨勢(shì)，從2.71上升到6.60，雖然增長(zhǎng)量不高，但是這個(gè)指標(biāo)的上升表明企業(yè)的股東可以擁有的每股資產(chǎn)進(jìn)行價(jià)值在增加，這對(duì)于經(jīng)營(yíng)和投資者來(lái)說(shuō)都是一個(gè)向好的提示，雖然YL藥業(yè)在的利潤(rùn)增長(zhǎng)上并不十分突出，但是最后反饋給投資者的收益還是上升的，這種反饋有利于增強(qiáng)投資者對(duì)YL藥業(yè)未來(lái)發(fā)展的信心。［30］1.1.4發(fā)展能力分析企業(yè)的發(fā)展能力是衡量一個(gè)企業(yè)潛力高低的判斷標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)的發(fā)展勢(shì)頭好，經(jīng)營(yíng)前景好會(huì)吸引投資者注資，成為企業(yè)的發(fā)展紅利，YL藥業(yè)所處的中醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展?jié)摿Υ?，市?chǎng)可開拓空間大，企業(yè)的發(fā)展能力將促進(jìn)利潤(rùn)的增長(zhǎng)。表3-12發(fā)展能力指標(biāo)Table3-12DevelopmentCapabilityIndicators報(bào)告項(xiàng)目2016年2017年2018年2019年YL藥業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率(%)19.956.8417.9720.99凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率(%)23.570.1610.461.7天士力主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率(%)3.4713.4111.783.61凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率(%)-19.8913.0111.53-36.98云南白藥主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率(%)8.078.59.8411.07凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率(%)6.366.883.0226.85數(shù)據(jù)來(lái)源：網(wǎng)易財(cái)經(jīng)由表3-12可以看出YL藥業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率最高，說(shuō)明企業(yè)的銷售情況比較好且呈現(xiàn)出上升趨勢(shì)，未來(lái)的銷售情況有望繼續(xù)上升。但是YL藥業(yè)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率在三家企業(yè)中排行第二，相比天士力的負(fù)值，代表YL藥業(yè)的凈利潤(rùn)水平并不高，可能是因?yàn)槠髽I(yè)的成本過高，影響了企業(yè)的利潤(rùn)與2019存貨的囤積有一定聯(lián)系。而YL藥業(yè)2018年相關(guān)指標(biāo)的增加是因?yàn)槠髽I(yè)的抗感冒類產(chǎn)品的收入增加迅速，增長(zhǎng)率為82.98%，相比前一年-11.95%的下降率可以說(shuō)是翻倍的增長(zhǎng)，2017年企業(yè)的收入下降在年報(bào)中尚未沒有發(fā)現(xiàn)說(shuō)明解釋，但是企業(yè)及時(shí)的調(diào)整，說(shuō)明企業(yè)的管理水平還是較高的，發(fā)展能力的相關(guān)指標(biāo)也在不斷提升，代表企業(yè)的未來(lái)發(fā)展?jié)摿^高。1.4前景分析1.2.1中醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展背景當(dāng)下，堅(jiān)持中西醫(yī)并重，實(shí)施中醫(yī)藥振興發(fā)展的重大工程已成為業(yè)界內(nèi)外的共識(shí)，國(guó)家在政策上設(shè)置保護(hù)措施，堅(jiān)決推動(dòng)構(gòu)建人類衛(wèi)生健康共同體。因?yàn)槲覀冊(cè)趯?shí)踐證明，政治優(yōu)勢(shì)和制度優(yōu)勢(shì)是我黨的制勝法寶，不管是在什么方面都有著無(wú)與倫比的重要性，這種優(yōu)勢(shì)為中醫(yī)藥事業(yè)發(fā)展提供根本保障。在國(guó)家政策支持下，各級(jí)政府和組織能發(fā)揮中醫(yī)藥在構(gòu)建醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系、建設(shè)健康中國(guó)中更大作用。國(guó)家在中醫(yī)藥的融資發(fā)展上全力支持，緩解了中醫(yī)藥企業(yè)在研發(fā)上的局促情況，經(jīng)濟(jì)國(guó)家開發(fā)銀行與國(guó)家中醫(yī)藥管理局在京簽署《開發(fā)性金融支持中醫(yī)藥高質(zhì)量發(fā)展合作備忘錄》，提供要共同支持中醫(yī)藥高質(zhì)量發(fā)展，提高中醫(yī)藥國(guó)際影響力作出更大貢獻(xiàn)。在中醫(yī)藥企業(yè)的發(fā)展傳承上國(guó)開行將長(zhǎng)期給予金融支持，這大大的緩解了企業(yè)的融資困難，醫(yī)藥的研發(fā)費(fèi)用的巨大的，沒有成果的轉(zhuǎn)化，企業(yè)沒有形成盈利是不能緩解企業(yè)的支出，不管是新藥的研發(fā)還是成品要的深入研究都需要巨大的科研經(jīng)費(fèi)的長(zhǎng)期支持。國(guó)開行截止到2020年已經(jīng)累計(jì)發(fā)放中醫(yī)藥領(lǐng)域貸款163億元，為中醫(yī)藥企業(yè)的建立和發(fā)展提供了必要的經(jīng)濟(jì)支持，對(duì)中醫(yī)藥的服務(wù)體系建設(shè)提供了資金保障，體系的建設(shè)為中醫(yī)藥行業(yè)的未來(lái)發(fā)展鋪路，發(fā)揮墊腳石的作用。國(guó)家在人才培養(yǎng)方面，在培養(yǎng)上將中醫(yī)藥課程列為本科臨床醫(yī)學(xué)類專業(yè)必修課和畢業(yè)實(shí)習(xí)內(nèi)容，鞏固從業(yè)人員的業(yè)務(wù)實(shí)力和積累，提升中醫(yī)的待遇和參與類別，讓中醫(yī)有新的發(fā)展機(jī)遇，促進(jìn)人才向中醫(yī)行業(yè)涌入，保證人才的流入和鞏固是中醫(yī)藥發(fā)展的人才基礎(chǔ)，中醫(yī)發(fā)展有人傳承，有人繼承，才能突破以往的固有限制，從根上保護(hù)中醫(yī)藥的發(fā)展和壯大，只有人才能在中醫(yī)上不斷創(chuàng)新，才能推動(dòng)中醫(yī)藥的發(fā)展壯大。在中藥原材料的質(zhì)量，企業(yè)不斷的提升中藥材的質(zhì)量和效果，把以前不能人工養(yǎng)殖的藥材進(jìn)行人工養(yǎng)殖，保持植株的繁衍和藥材的多樣化，在中藥材的培育上開展優(yōu)育優(yōu)種，建立中藥材生產(chǎn)基地，將成規(guī)模的藥材引入基地進(jìn)行量產(chǎn)，實(shí)施中藥標(biāo)準(zhǔn)化項(xiàng)目。對(duì)野生的藥材進(jìn)行合理開采，不進(jìn)行大規(guī)模、滅絕似的挖取，而是對(duì)藥材的生長(zhǎng)區(qū)進(jìn)行保護(hù)，合理建設(shè)仿野生環(huán)境，再進(jìn)行培育，盡量保證中藥材的生態(tài)環(huán)境，才能為我們提供更多的機(jī)會(huì)去研究藥材，保護(hù)藥材。在中藥新藥研發(fā)上建立科技、醫(yī)療、農(nóng)業(yè)等多部門快速審評(píng)審批通道的有效機(jī)制。完善中藥注冊(cè)分類和申報(bào)要求，在中醫(yī)藥的發(fā)展上不能和西藥的發(fā)展同車同軌，要尊重中醫(yī)藥的發(fā)展的規(guī)律，制定符合民族企業(yè)的制度，最大程度的保存企業(yè)的研究成果和專利技術(shù)。在藥品的審批時(shí)要重視中醫(yī)藥的管理機(jī)制。可以看出，中醫(yī)藥是國(guó)家支持的民族產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，保護(hù)中醫(yī)藥企業(yè)的發(fā)展是國(guó)家維護(hù)醫(yī)藥事業(yè)不可缺少的一項(xiàng)政策，加強(qiáng)中醫(yī)藥研發(fā)速度是中醫(yī)發(fā)展的根本途徑，唯有不斷創(chuàng)新發(fā)展，將中醫(yī)應(yīng)用到實(shí)際的生活中，才能保證中醫(yī)藥的不脫節(jié)，整個(gè)行業(yè)的發(fā)展將推動(dòng)企業(yè)不斷推陳出新。1.2.2YL藥業(yè)2021年發(fā)展前景預(yù)測(cè)YL藥業(yè)近年來(lái)，逐漸的步入發(fā)展快車道，成功的躋身中國(guó)上市企業(yè)500強(qiáng)、中國(guó)醫(yī)藥上市公司20強(qiáng)等具有重大影響力的榜單?？梢钥闯銎髽I(yè)的發(fā)展前景是十分好的，未來(lái)的潛力較大。在分析企業(yè)在2021年的發(fā)展前景時(shí)，運(yùn)用TREND函數(shù)公式，依據(jù)企業(yè)2016年至2020年5年銷售凈利率、營(yíng)業(yè)收入和資產(chǎn)負(fù)債率三個(gè)數(shù)據(jù)指標(biāo)推測(cè)企業(yè)2021年的數(shù)據(jù)。TREND函數(shù)是根據(jù)已有的X和Y數(shù)值，使用最小二乘法找到最佳擬合直線，然后返回新的X值所對(duì)應(yīng)的Y值。該函數(shù)的擬合直線公式為：Y=MX+B，其中X為獨(dú)立變量，Y為因變量，B為常數(shù)，M為斜率。在預(yù)測(cè)時(shí)，我將年份作為獨(dú)立變量，三個(gè)數(shù)據(jù)為因變量進(jìn)行擬合計(jì)算，最終得出預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)。表3-132021年YL藥業(yè)發(fā)展前景預(yù)測(cè)Table3-13DevelopmentprospectforecastofYLpharmaceuticalindustryin2021銷售凈利率（%）營(yíng)業(yè)收入（萬(wàn)元）資產(chǎn)負(fù)債率（%）2016年12.0338201612.682017年11.154081279.832018年12.3248145611.612019年10.3558252912.312020年11.8387824822.352021年預(yù)計(jì)11.7889653519.50數(shù)據(jù)來(lái)源：網(wǎng)易財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)計(jì)算得出可以看出YL藥業(yè)在2021年的預(yù)計(jì)銷售凈利率出現(xiàn)下降趨勢(shì)，雖然營(yíng)業(yè)收入的有小比例的上升幅度，但是企業(yè)的利潤(rùn)可能仍沒有較大增加，企業(yè)要對(duì)自己的成本加強(qiáng)管理，提升企業(yè)的盈利水平，我們也可以看到企業(yè)在一年的決策可能需要好幾年的時(shí)間去消化和分配，這提示企業(yè)的管理者要宏觀的作出企業(yè)決策，不能只看到企業(yè)當(dāng)期的利潤(rùn)就耗費(fèi)較大的成本去轉(zhuǎn)化利潤(rùn)，即使是中醫(yī)藥這種具有特殊性質(zhì)的行業(yè)，也會(huì)收到市場(chǎng)的影響，從而影響企業(yè)的發(fā)展。資產(chǎn)負(fù)債率的相對(duì)穩(wěn)定，說(shuō)明企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的變化需要一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)間去調(diào)整且企業(yè)現(xiàn)在處于一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的狀態(tài)，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的變化不會(huì)較多。第2章基于哈佛分析框架下YL藥業(yè)財(cái)務(wù)問題2.1盈利來(lái)源單一表4-14YL藥業(yè)2016-2019年?duì)I業(yè)收入分類Table4-14YLPharmaceuticalRevenuebyCategory2016-20192016年2017年2018年2019年金額（萬(wàn)元）占比（%）金額（萬(wàn)元）占比（%）金額（萬(wàn)元）占比（%）金額（萬(wàn)元）占比（%）營(yíng)業(yè)收入合計(jì)384,959100408,127100481,456100582,529100其中按產(chǎn)品分：心腦血管類253,13163.76277,42567.98280,48858.26309,62951.15抗感冒類73,97919.2265,13713.96120,49123.03170,30429.24食品飲料類2,1890.572,5630.632,9920.624,0080.69其他類55,65912.4663,00213.4477,48416.0998,58916.92按地區(qū)分國(guó)內(nèi)384,36899.85407,35199.81479,82599.66579,54299.49國(guó)外5910.157750.191,6310.342,9870.51數(shù)據(jù)來(lái)源：企業(yè)2016-2019年年報(bào)YL藥業(yè)在近四年?duì)I業(yè)收入構(gòu)成中，心腦血管類和抗感冒類產(chǎn)品相加占了80%以上，食品飲料類和其他類占比不到20%，利潤(rùn)來(lái)源更傾向于先兩類產(chǎn)品，雖然近四年企業(yè)營(yíng)業(yè)收入都在上升，但是心腦血管類和抗感冒產(chǎn)品的營(yíng)業(yè)收入同比增加較高，不同產(chǎn)品間營(yíng)業(yè)收入相差巨大。這種行業(yè)不平衡性會(huì)導(dǎo)致企業(yè)在發(fā)展時(shí)將重心過度依賴優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品，利潤(rùn)來(lái)源的單一也會(huì)導(dǎo)致企業(yè)在其他行業(yè)和地區(qū)的發(fā)展積極性下降，不利于企業(yè)的全面發(fā)展，中醫(yī)藥發(fā)展的穩(wěn)定性和創(chuàng)新性交雜在一起，讓企業(yè)在發(fā)展時(shí)要慎重對(duì)待各行業(yè)的發(fā)展平衡。2.2產(chǎn)品國(guó)外銷售情況不理想YL企業(yè)的產(chǎn)品雖然在海外許多國(guó)家都得到上市許可，但是結(jié)合企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入可以看出國(guó)外銷售的結(jié)果并不讓人滿意，產(chǎn)品的準(zhǔn)入門檻只是國(guó)外銷售的第一個(gè)關(guān)卡，產(chǎn)品能否被消費(fèi)者認(rèn)可才是銷售的重中之重，相較于國(guó)內(nèi)成熟的銷售渠道和宣傳方式，在國(guó)外能不能如法炮制也帶來(lái)利潤(rùn)點(diǎn)值得企業(yè)管理者的考慮。產(chǎn)品在美國(guó)的備案屢次沒有通過，也一定程度上限制了企業(yè)的海外發(fā)展能力，國(guó)內(nèi)國(guó)外的環(huán)境不同，對(duì)企業(yè)的銷售是新的挑戰(zhàn)。2.3企業(yè)的營(yíng)運(yùn)管理效率不高企業(yè)近四年存貨從整體來(lái)看呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，并且在2019年有爆發(fā)增長(zhǎng)的傾向，根據(jù)之前的分析得出結(jié)論是由于企業(yè)看好產(chǎn)品的銷售前景，所以增加企業(yè)生產(chǎn)，但是數(shù)據(jù)評(píng)估，企業(yè)在2019年的銷售并沒有達(dá)到預(yù)期水平，產(chǎn)生了大量的庫(kù)存，有滯銷的壓力。大量的庫(kù)存降低了企業(yè)的資金運(yùn)轉(zhuǎn)效率，并占用了大量的資金，產(chǎn)品不能及時(shí)變現(xiàn)會(huì)給企業(yè)帶來(lái)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在存貨上的管理有些隨意化，市場(chǎng)需求大，適量的擴(kuò)大生產(chǎn)有利于企業(yè)快速產(chǎn)生利潤(rùn)，但是要合理預(yù)估，降低企業(yè)的運(yùn)營(yíng)成本。應(yīng)收賬款的壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比率同比同行業(yè)其他企業(yè)并不高，雖然企業(yè)應(yīng)收賬款的賬齡時(shí)間98%都低于6個(gè)月，但是應(yīng)收賬款計(jì)提壞賬準(zhǔn)備有利于風(fēng)險(xiǎn)控制，降低再次出現(xiàn)2019年的大額應(yīng)收賬款不能收回的情況，提升企業(yè)資金回籠的效率，加快企業(yè)資金的流動(dòng)。2.4企業(yè)銷售費(fèi)用過高企業(yè)銷售費(fèi)用上升較快和企業(yè)的銷售方式有著很大關(guān)聯(lián)，YL藥業(yè)的銷售成本占總成本的比較一直較高，并且銷售費(fèi)用在2019年和2018年遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于研發(fā)費(fèi)用的支出，不光會(huì)影響企業(yè)的研發(fā)進(jìn)程，還會(huì)影響企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值。YL藥業(yè)在2019年新增企業(yè)大量的銷售人員，從2018年的2250人增加到5769人，隨之而來(lái)的銷售費(fèi)用也是扶搖直上從18億增加到22億，其中的市場(chǎng)活動(dòng)費(fèi)、推廣及辦公費(fèi)占了近63.5％。這里不難看出來(lái)企業(yè)非常重視產(chǎn)品的銷售，但是這巨大的成本短期看來(lái)并沒有帶來(lái)相匹配的收益，銷售利潤(rùn)率在行業(yè)中并不具有優(yōu)勢(shì)。［30］企業(yè)的這次銷售改革我認(rèn)為和2019年存貨增加有相同的原因，為了提升銷售能力，增加企業(yè)的利潤(rùn)，合理的銷售費(fèi)用是符合企業(yè)的發(fā)展政策的，但是藥品的需求彈性較大，在特殊時(shí)期的影響下會(huì)產(chǎn)生巨大的市場(chǎng)，但是這個(gè)市場(chǎng)的變化是相當(dāng)復(fù)雜的，會(huì)因?yàn)樯鐣?huì)環(huán)境和抑制措施的出現(xiàn)而迅速萎縮，所以這種市場(chǎng)的出現(xiàn)時(shí)機(jī)比較特殊，企業(yè)為滿足這種市場(chǎng)需求時(shí)要謹(jǐn)慎成本，以防影響利潤(rùn)。激增的銷售人員不僅會(huì)給企業(yè)人員管理帶來(lái)巨大的挑戰(zhàn)，而且在人員的利用和考核上也給企業(yè)帶來(lái)了許多無(wú)形之中的成本，這些無(wú)形之中的因素都會(huì)對(duì)企業(yè)當(dāng)期和未來(lái)的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生重大的影響。2.5企業(yè)資本中債權(quán)占比較低從幾年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中可以看出來(lái)YL藥業(yè)的總資產(chǎn)中資產(chǎn)負(fù)債率較低，近四年平均為12.1％，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)較為單一，股權(quán)益比率較高，近四年平均數(shù)為87.9％，這種籌資方式是偏于保守穩(wěn)健，這類資本結(jié)構(gòu)不利于發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的積極作用，不能充分發(fā)揮固定財(cái)務(wù)費(fèi)用的對(duì)凈利潤(rùn)和每股收益的有利作用。雖然規(guī)避了借款風(fēng)險(xiǎn)，也浪費(fèi)了企業(yè)的資金運(yùn)用效率。企業(yè)債務(wù)占比較低會(huì)影響企業(yè)對(duì)社會(huì)資本的吸入，雖然能保證資金的收回可能，但是合理的資本結(jié)構(gòu)可以給企業(yè)帶來(lái)額外的利益，增加企業(yè)的價(jià)值。第3章YL藥業(yè)財(cái)務(wù)改進(jìn)策略3.1發(fā)揮品牌帶動(dòng)作用，拓展企業(yè)銷售類型YL藥業(yè)本身是有品牌影響