大通證券-2011年3月A股市場投資策略-

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研究創(chuàng)造價值專業(yè)前瞻市場A股市場地緣政治推高油價兩會召開啟動轉(zhuǎn)型A股市場地緣政治推高油價兩會召開啟動轉(zhuǎn)型地緣政治推高油價，并對資本市場構(gòu)成負(fù)面影響油價高企無疑將加大全球范圍內(nèi)的通脹壓力。通脹預(yù)期對資本市場構(gòu)成不利影響，將導(dǎo)致國際股票市場普跌，避險情緒上升。國內(nèi)通脹壓力仍舊很大，貨幣政策難言放松我們認(rèn)為，3月-4月CPI地緣政治推高油價，并對資本市場構(gòu)成負(fù)面影響油價高企無疑將加大全球范圍內(nèi)的通脹壓力。通脹預(yù)期對資本市場構(gòu)成不利影響，將導(dǎo)致國際股票市場普跌，避險情緒上升。國內(nèi)通脹壓力仍舊很大，貨幣政策難言放松我們認(rèn)為，3月-4月CPI再創(chuàng)近年新高的可能性較大。3月中下旬存款準(zhǔn)備金率上調(diào)的風(fēng)險仍存在。上半年貨幣政策的疊加和滯后效應(yīng)對A股仍構(gòu)成壓力。兩會描述新興產(chǎn)業(yè)藍(lán)圖，新三板擴容概念股受益兩會期間消費、民生、新興產(chǎn)業(yè)等多個領(lǐng)域的行業(yè)或板塊將受到市場關(guān)注?！靶氯濞暼绻軌蝽樌麛U容，帶來的不僅僅是所謂“新三板概念〞的投資機會，也將為中國眾多中小企業(yè)提供更廣闊的成長空間。4、供求弱平衡依舊3月份共有120家公司的192億股、共計2683億元流通市值的限售股解禁，解禁股數(shù)比2月份增加30%。估計3月融資需求大約為700-800億元，略高于1、2月份。A股新增開戶數(shù)恢復(fù)到2010年11月末的水平。新增基金開戶數(shù)也達到9萬戶。當(dāng)然距離11月中旬的水平尚有一段距離。5.2010年業(yè)績充分預(yù)期，市場估值合理A股增長的公司可能超過8成。但已經(jīng)是一個過去式。當(dāng)前點位A股估值接近國際上的合理水平。大小盤股估值分化仍舊嚴(yán)重。6、技術(shù)分析目前我們認(rèn)為是處于大Ⅴ-1-〔3〕浪運行階段，該浪以3浪運行完成可能性大。7、在通漲壓力與兩會“維穩(wěn)〞之間尋求機會通脹壓力加劇，兩會的召開給行情“維穩(wěn)〞帶來希望。估計3月份將堅持小幅上揚，以上證指數(shù)為例，估計波動區(qū)間為2800點至3100點。8、重點行業(yè)及公司基于通脹受益和兩會兩大主線建議投資者關(guān)注水泥、石油、化工、新能源、新能源汽車、信息技術(shù)、新股、新三板等行業(yè)或板塊。月度組合：南京高科、興發(fā)集團、天威保變、蘇州高新、亞泰集團、內(nèi)蒙君正、中國石油、贛鋒鋰業(yè)、中化巖土、漢得信息。風(fēng)險因素：貨幣政策從緊力度加大、油價快速上行2011年3月A股市場投資策略TIME\@"yyyy'年'M'月'd'日'"2011年3月4日市場有風(fēng)險·投資須慎重 daton.cn研究員：李哲明執(zhí)業(yè)證書編號：S0170200010036電話址：daton.cn郵箱：lizheming@daton股指最近三月走勢資料來源：wind資訊近期相關(guān)報告1.估值安全邊際下的機會挖掘——2011年二月A股市場策略2.經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整中的機會挖掘與估值修復(fù)——2011年度A股市場投資策略繼1月埃及騷亂以來，2月利比亞也出現(xiàn)騷亂，中東與北非的政治局勢動蕩，尤其是產(chǎn)油國利比亞的暴力沖突升級，不斷加深市場對原油供應(yīng)的擔(dān)憂，國際原油價格不斷創(chuàng)出本輪反彈新高。黃金價格也創(chuàng)出1431美元的歷史新高。將來中東和北非動蕩局勢進一步擴散至其他產(chǎn)油國的可能性很大，美國也表態(tài)可能出兵利比亞，可能進一步加劇該地區(qū)的緊張局勢。因此將來國際油價繼續(xù)攀升并推動通脹上行是大概率事件。從歷史經(jīng)驗上看，石油產(chǎn)油國因政治沖擊發(fā)生的產(chǎn)能變動，其實并不是決定油價的核心力量，在石油問題上，真正的主宰力是需求，是那些對原油有著旺盛需求的國家的經(jīng)濟周期變動。目前的油價上漲其實更多受到了新興經(jīng)濟體旺盛的需求的帶動，但是由于目前經(jīng)濟的基本面仍然處于弱勢復(fù)蘇的態(tài)勢，高企的油價會抑制全球的經(jīng)濟復(fù)蘇，如果原油在目前位臵再上漲10美元，將拖累將來全球兩年經(jīng)濟增速下滑0.5個百分點。油價高企無疑將加大全球范圍內(nèi)的通脹壓力。目前新興市場國家通脹水平普遍已經(jīng)運行在6%以上，緊縮措施正在不斷出臺。歐元區(qū)1月份CPI同比上升2.4%，高于2010年12月份的2.2%，增幅創(chuàng)下2年多來新高，歐洲央行和英國央行為了應(yīng)對通脹，已經(jīng)開始合計加息。這可能會給此前深陷債務(wù)危機的歐元區(qū)經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭帶來當(dāng)頭一棒，滯脹風(fēng)險也會隨之增加。美國的通脹剛開始抬頭，近期啟動加息的可能性不大。通脹預(yù)期對資本市場構(gòu)成不利影響，將導(dǎo)致國際股票市場普跌，避險情緒上升。迭革新高的道瓊斯指數(shù)也終于低下高昂的頭，回落至12000點四周。關(guān)于中國而言，油價的高位運行增大了輸入性通脹的壓力，對國內(nèi)PPI的壓力很大，并通過其向CPI進行傳導(dǎo)。在國內(nèi)非食品上行因素逐漸抬頭之際，本次外部沖擊將加大國內(nèi)通脹的壓力。關(guān)于剛從貨幣政策收緊預(yù)期放松的A股市場來說，無疑增添了新的煩惱。圖1：油價破百數(shù)據(jù)來源：大通證券研發(fā)中心WIND圖2：金價創(chuàng)歷史新高數(shù)據(jù)來源：大通證券研發(fā)中心WIND二、國內(nèi)經(jīng)濟焦點問題〔一〕通脹壓力仍舊很大1月份CPI同比上漲4.9%，顯著低于此前市場普遍預(yù)期的5.4%。依據(jù)統(tǒng)計局的說法，權(quán)重調(diào)整對CPI數(shù)據(jù)的影響相當(dāng)微弱，這說明春節(jié)前通脹壓力低于預(yù)期。從細(xì)項來看，食品價格是前期推動CPI上行的主要因素，這從其同比漲幅可以顯然看出；但在2011年春節(jié)前，食品價格的環(huán)比漲幅并未超出歷史同期水平，這也從一個側(cè)面驗證了通脹壓力低于預(yù)期。從非食品價格〔居住〕抬頭的角度看，降低食品價格權(quán)重在將來幾個月反而可能對CPI的上行形成一定支撐。尤其是在政府繼續(xù)調(diào)控房價，部分賣房者轉(zhuǎn)售為租的背景下，因此我們認(rèn)為，3月-4月CPI再創(chuàng)近年新高的可能性較大，2011年CPI走勢仍將浮現(xiàn)“前高后低〞的態(tài)勢。將來央行出臺進一步的緊縮政策的風(fēng)險仍存，估計2011年還將加息兩次；無論有逆回購到期，鑒于壓制銀行信貸規(guī)模的需要和公開市場到期量較大，3月中下旬存款準(zhǔn)備金率上調(diào)的風(fēng)險仍較大。圖3：PPI上行將向CPI傳導(dǎo)壓力數(shù)據(jù)來源：大通證券研發(fā)中心WIND圖4：居住等非食品類拉動因素開始加強數(shù)據(jù)來源：大通證券研發(fā)中心WIND〔二〕貨幣政策從緊路上難言放松人民銀行從2010年六次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率之后，于2011年1月20日、2月18日兩次上調(diào)，本次調(diào)整后大型金融機構(gòu)的準(zhǔn)備金率已達到19.5%。同時自2010年10月以來已先后三次加息，使一年期儲蓄利率水平達到3%的水平，雖然實際利率仍舊為負(fù)，但是已經(jīng)相差不遠(yuǎn)。特別是加息的不對稱將加強居民的儲蓄意愿。估計今年仍有二至三次加息。貨幣政策從緊的預(yù)期在有效抑制通脹的同時，也降低了投資者進入長期資產(chǎn)價格市場的熱情，對A股構(gòu)成繼續(xù)的負(fù)面影響。在通脹壓力沒有顯然減輕的狀況下，從緊預(yù)期很難放松。不過從年初M2增速目標(biāo)擬定為16%，以及今年四大行貸款規(guī)模估計28000億的狀況看，流動性收緊力度并不大，但是上半年貨幣政策的疊加和滯后效應(yīng)對A股仍構(gòu)成壓力?！踩硟蓵枋鲂屡d產(chǎn)業(yè)藍(lán)圖，新三板擴容概念股受益3月3日至5日馬上召開的全國“兩會〞上，一項重要的議程就是批準(zhǔn)“十二五〞〔2011年到2015年〕規(guī)劃《綱要》，為今后五年經(jīng)濟社會發(fā)展繪制藍(lán)圖。從討論稿將GDP增速降至7%，從而弱化增速的角度看，在中國處于社會轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵階段，內(nèi)需、民生、消費等社會效益的綜合提升才應(yīng)是追求的目標(biāo)。估計在兩會期間代表們將就住房、醫(yī)療、通脹、就業(yè)、教育等社會焦點問題展開討論。而隨著“十二五規(guī)劃〞的定稿，各行業(yè)將陸續(xù)出臺相應(yīng)的細(xì)則。因此兩會期間消費、民生、新興產(chǎn)業(yè)等多個領(lǐng)域的行業(yè)或板塊將受到市場關(guān)注。從2001以來的歷次兩會行情及3月漲跌幅統(tǒng)計看，期間上漲概率較高。在4次下跌的行情中，僅2005年、2008年兩次出現(xiàn)在2010年創(chuàng)業(yè)板正式推出，并逐漸壯大的背景下，建設(shè)場外交易市場，完善多層次資本市場的條件愈加成熟，同時大力發(fā)展三板市場也有助于數(shù)量眾多的中小企業(yè)進行融資。2011年初證券監(jiān)管會議上，有關(guān)方面就新三板的建設(shè)進一步明確表態(tài)。春節(jié)后國內(nèi)部分高新園區(qū)馬上加入“新三板〞陣營的消息在市場上廣為流傳，估計兩會后將公布名單?！靶氯濞暼绻軌蝽樌麛U容，帶來的不僅僅是所謂“新三板概念“的投資機會，它將為中國眾多中小企業(yè)提供更廣闊的成長空間，活躍的場外交易市場將為主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板輸送更多的新鮮血液。三、供求分析〔一〕減持狀況今年2月以來已有39家上市公司公告大小非股東減持狀況，公告減持?jǐn)?shù)量為2.83億股，日均減持量為1887萬股，減持市值合計約為36.7億元，日均減持額為24467萬元。減持1億元以上的公司共有12家。最大的是南玻A，其大股東減持5億元。自去年11月的公告日均減持規(guī)模攀升至67473萬元的階段高峰后，大小非減持規(guī)模出現(xiàn)大幅回落。12月的公告日均減持規(guī)模僅為39479萬元，環(huán)比回落41%。今年以來，大小非日均減持規(guī)模繼續(xù)浮現(xiàn)回落態(tài)勢，1月公告日均減持規(guī)模環(huán)比下滑17%至32758萬元，而2月則進一步環(huán)比下降25%至24467萬元。同期上證指數(shù)從3186點高位繼續(xù)震蕩下行，回歸到2660點，拖累相關(guān)上市公司的股價繼續(xù)回調(diào)，進而制約了大小非的減持意愿?！捕辰饨麪顩r3月份A股市場解禁市值環(huán)比小幅上漲，其中5家公司解禁市值超過百億元。3月共有120家公司的192億股、共計2683億元流通市值的限售股解禁，解禁股數(shù)比2月份增加30%。不過，由于3月份交易日顯然多于2月份，因此3月份日均解禁壓力也較2月份下降。在120家公司中，股改限售解禁公司共34家，首發(fā)限售解禁公司有69家。從個股方面看，3月份解禁市值最大的公司是鹽湖集團和中國鐵建，兩者合計解禁市值占全部解禁市值的41%。此外，張裕A、東軟集團及錫業(yè)股份的解禁市值也超過百億元。此外，備受市場關(guān)注的創(chuàng)業(yè)板上市公司本月共有19家首發(fā)限售解禁，其中東方財富解禁數(shù)量為5124.68萬股，其次為豫金剛石及海蘭信，解禁數(shù)量分別為2955萬股及2012.94萬股。圖5：2011年限售股解禁分布數(shù)據(jù)來源：大通證券研發(fā)中心WIND〔三〕融資狀況融資方面，近三月募集資金額分別為1168億、670億、470億，其中二月份由于春節(jié)的原因，交易日只有15天，因此融資額較少。三月平均募集資金額為769億元。2010年全年共募集資金10131億元，平均每月844億。從新股首發(fā)的募資、家數(shù)、市盈率等狀況看，各項數(shù)據(jù)均處于歷史低位，3月份隨著新股破發(fā)的現(xiàn)象日益減少，發(fā)行家數(shù)將恢復(fù)正常水平。再融資方面，2011以來已有41家公司公布融資公報或意向，其中不乏大型金融機構(gòu)，因此估計3月融資需求大約為700-800億元，略高于1、2月份。圖6：募集資金狀況圖7：IP0募資數(shù)據(jù)來源：大通證券研發(fā)中心WIND圖8：IPO家數(shù)圖9：IPO市盈率數(shù)據(jù)來源：大通證券研發(fā)中心WIND〔四〕A股新開戶及基金發(fā)行狀況近期隨著市場的轉(zhuǎn)暖，A股新增開戶數(shù)繼續(xù)攀升，2月21-25日一周開戶數(shù)達到38.9萬戶，恢復(fù)到2010年11月末的水平。新增基金開戶數(shù)也達到9萬戶。當(dāng)然距離11月中旬A股新增戶56萬、新增基金戶11萬的水平尚有一段距離。毫無疑問的是，新增開戶數(shù)的新高說明了市場行情頗好。兔年首個交易日后，A股市場繼續(xù)反彈，并于2月22從歷史經(jīng)驗來看，行情高點也伴隨著開戶高峰，因此從這個意義上說，當(dāng)前行情仍有一段空間。圖10：新增開戶數(shù)數(shù)據(jù)來源：大通證券研發(fā)中心WIND圖11：基金發(fā)行數(shù)據(jù)來源：大通證券研發(fā)中心WIND圖12：新增開戶數(shù)與行情相關(guān)度高數(shù)據(jù)來源：大通證券研發(fā)中心WIND四、業(yè)績及估值分析〔一〕2010年年報狀況共有1271家公司公布了業(yè)績預(yù)報，其中預(yù)增的有519家，略增的有254家，續(xù)盈的84家，扭虧的158家，報喜公司占比79.7%。從分布的行業(yè)看，機械、化工、金屬非金屬、電子元器件、信息技術(shù)等五家位列前五名。合計到有一些公司業(yè)績是否增長難以確認(rèn)，這個數(shù)字應(yīng)該還有一定的增長，也就是說最終增長的公司應(yīng)該超過8成。但這個是2010年的年報數(shù)據(jù)，靚麗的年報已經(jīng)是一個過去式，投資者更加關(guān)注是上市公司一季報的業(yè)績甚至半年報的業(yè)績是否依舊能維持增長?！捕矨股估值分析1、A股與全球主要股指估值比較與國際橫向比較,998點的A股市凈率低估。1664點的市盈率、市凈率都偏高。當(dāng)前點位A股市盈率低于韓國、日本、印度，略高于其他國家，屬于國際上的合理水平。市凈率除了印度外高于其他國家。AH股溢價指數(shù)仍接近歷史最低水平。A股自身縱向比較，998點的市凈率最低，1664點的市盈率最低。表1：998點、1664點、當(dāng)前點位全球估值比較指數(shù)05〔998點〕PE05〔998點〕PB08〔1664點〕PE08〔1664點〕PB最新PE最新PB標(biāo)普500指數(shù)19.522.8721.291.8715.642.28英國富時100指數(shù)51.4413.631.94法國CAC40指數(shù)16.052.159.591.2412.711.32德國DAX30指數(shù)15.911.5510.241.3614.491.58日經(jīng)225指數(shù)21.661.6511.461.0119.331.38香港恒生指數(shù)14.512.078.531.3313.782.04韓國KOSPI指數(shù)9.3616.421.55印度NIFTY指數(shù)14．83.269．932．1620.053.45俄羅斯RTS指數(shù)5.814．270．72巴西圣保羅交易所指數(shù)10.262.219．071.3514.871.87滬深300指數(shù)13.171.8212.072.1415.982.53上證綜指18.021.7513.121.9617.422.59數(shù)據(jù)來源：天相投顧、Bloomberg、大通證券研發(fā)中心其中：2005年數(shù)據(jù)截止2005年6月10日2008年數(shù)據(jù)截止2008年10月31日最新數(shù)據(jù)截止2011年2月28日財務(wù)匹配原則為TTM圖13：當(dāng)前全球主要股指靜態(tài)市盈率數(shù)據(jù)來源：Bloomberg、大通證券研發(fā)中心；數(shù)據(jù)截止2011年2月28日圖14：當(dāng)前全球主要股指市凈率數(shù)據(jù)來源：Bloomberg、大通證券研發(fā)中心；數(shù)據(jù)截止2011年2月28日圖15：AH股溢價指數(shù)數(shù)據(jù)來源：WIND大通證券研發(fā)中心日期截至2011年2月28日2、A股各指數(shù)及行業(yè)估值比較05年股改以來指數(shù)走勢圖可以看出，當(dāng)前股指估值處于較低水平，按國際慣例分析，不能說目前市場嚴(yán)重低估，可能略有低估。中小企業(yè)板、深證100存在結(jié)構(gòu)性高估，上證綜指、上證180、上證50估值處于歷史最低值。行業(yè)分析看，金融服務(wù)、房地產(chǎn)、交通運輸、采掘、化工、黑色金屬、建材估值較低，而農(nóng)林牧漁、電子元器件、有色、信息服務(wù)估值較高。圖16：2005-2010年全A、上證、滬深300PE比較數(shù)據(jù)來源：wind大通證券研發(fā)中心日期截至2011年2月28日圖17：我國主要市場指數(shù)當(dāng)前市盈率與歷史比較數(shù)據(jù)來源：wind大通證券研發(fā)中心日期截至2月28日圖18：行業(yè)當(dāng)前市盈率與歷史比較數(shù)據(jù)來源：wind大通證券研發(fā)中心日期截至2月28日3、相對估值與M1、M2關(guān)系分析統(tǒng)計分析說明，M1-M2與相對估值走勢高度擬合。比較M1-M2與市場估值的歷史走勢之后，我們發(fā)現(xiàn)相對市盈率而言M1-M2幾乎可以看作是估值走勢的翻版，趨勢上極為接近。從這些比較中我們至少可以得出以下結(jié)論，流動性對市場估值的驅(qū)動力是極為顯然的，流動性與估值的相關(guān)性也是長期存在的，這其中M1增速由于顯然的周期性特征關(guān)于市場具有更好的指示意義，而M1-M2則更接近市場估值的波動趨勢。因此，我們認(rèn)為跟蹤M1-M2的變化，對市場估值趨勢的推斷會更有幫助。由于1月M1增速快速回落至13.6，使M1-M2差值為負(fù)。M1的下滑，首先是同比基數(shù)較高的原因，其環(huán)比數(shù)據(jù)下降只有1個百分點。其次貨幣政策的繼續(xù)收緊、春節(jié)因素共同影響該數(shù)據(jù)。歷史數(shù)據(jù)說明M1-M2的負(fù)值現(xiàn)象不可繼續(xù)，因此估計2月、3月會有所反彈。這點說明當(dāng)前估值也接近底部區(qū)域。圖19：過去15年M1-M2與市盈率的波動正相關(guān)數(shù)據(jù)來源WIND大通證券研發(fā)中心推動將來估值上漲的因素主要有：〔1〕經(jīng)濟復(fù)蘇，業(yè)績同比好轉(zhuǎn)；〔2〕人民幣升值預(yù)期；〔3〕通脹預(yù)期演化為溫柔通脹現(xiàn)實，成為投資者增加配置資產(chǎn)的內(nèi)在動力。抑制將來估值提升的因素主要有：〔1〕刺激經(jīng)濟政策收縮；〔2〕國際經(jīng)濟增長低預(yù)期；〔3〕擴容加劇；〔4〕高通脹提前來臨，經(jīng)濟顯露過熱跡象，政府繼續(xù)收縮貨幣。一般來說，股市波動取決于經(jīng)濟周期和市場流動性充裕程度。一般認(rèn)為，經(jīng)濟波動將影響企業(yè)盈利和估值，從而決定股市的“牛熊〞狀態(tài)。從更深層次來看，估值水平是盈利增長和流動性共同作用的結(jié)果。五、技術(shù)分析波浪理論分析：從波浪框架劃分看，自上證指數(shù)進入使用以來，大盤一直運行在超級循環(huán)浪級中，其中95-1558為超級循環(huán)浪的浪Ⅰ；1558-325為浪Ⅱ；從325點開始到6124點，進入了大Ⅲ浪，而且這個大Ⅲ浪已顯然出現(xiàn)了超級循環(huán)延長，具體劃分為：325-2245為浪Ⅲ－1，2245-998為浪Ⅲ－2，自998—6124點為浪Ⅲ－3，6124—4778點為Ⅲ－4，4778—5522點為Ⅲ-5，該浪走出失敗浪。自5522—1664的調(diào)整為大Ⅳ浪的調(diào)整，該浪以極端的形式完成，具體為5-3-5的形式完成。之所以認(rèn)定為大Ⅳ浪，因為按波浪理論基本規(guī)律屬性1664點未與1558點重合。從1664點開始到現(xiàn)在是處于大Ⅴ浪運行階段，該大Ⅴ浪將走出延伸浪，時間跨度會很長，可能會運行到2012年，期間股指也會創(chuàng)出新高。目前我們認(rèn)為是處于大Ⅴ-1-〔3〕浪運行階段，該浪以3浪運行完成可能性大。圖20：波浪理論分析圖ⅣⅣ9515583252245998761244778ⅠⅠⅡⅢ-⒈Ⅲ-⒉Ⅲ-⒊Ⅲ-4ШШ55221664Ⅲ-5ШШⅤ-1？數(shù)據(jù)來源：大通證券研發(fā)中心六、綜合分析中東北非等敏感地區(qū)接連發(fā)生騷亂，國際油價、金價新高不斷，國內(nèi)通脹壓力加劇，流動性從緊之路難言放松，兩會的召開給行情“維穩(wěn)〞帶來希望，民生問題、新興產(chǎn)業(yè)成為下一階段社會關(guān)注焦點。3月解禁重現(xiàn)高峰，新股發(fā)行將恢復(fù)常態(tài)，同時新增股票及基金戶數(shù)激增說明外圍資金仍能堅持市場供求平衡。2010年業(yè)績已經(jīng)被充分預(yù)期，1-2月工業(yè)增加值及一季報的披露才是市場需要關(guān)注的重點。在當(dāng)前日益復(fù)雜的國際國內(nèi)環(huán)境下，估值分化將成為一種常態(tài)。估計3月份仍將堅持小幅上揚的態(tài)勢，以上證指數(shù)為例，估計波動區(qū)間為2800點至3100點。七、應(yīng)關(guān)注的重點行業(yè)評價我們認(rèn)為3月重點板塊可以分為兩大主線：一是通脹受益主線，包括水泥、石油、化工、新能源、新能源汽車。產(chǎn)品價格的提升對這些行業(yè)的業(yè)績拉動作用顯然。隨著各地拉閘限電風(fēng)潮以及關(guān)停淘汰落后產(chǎn)能，具備一定優(yōu)勢的區(qū)域水泥龍頭具備提價的能力，在十二五新的建設(shè)熱潮中，整個水泥行業(yè)迎來了新的春天。國際油價再度破百的現(xiàn)實告訴我們，高油價時代又來到了。利比亞危機不會很快結(jié)束，如果擴散到其他地區(qū)，歷史紀(jì)錄將被刷新。作為替代產(chǎn)品——新能源將重新受到關(guān)注，新能源汽車產(chǎn)業(yè)化將進一步提速。石油采掘、化工行業(yè)也將受益于原油價格的提升。二是兩會受益板塊，包括信息技術(shù)、新股、新三板。上述板塊直接受益于政策推動。兩會期間將定稿的“十二五規(guī)劃〞開啟了中國社會轉(zhuǎn)型之路，信息技術(shù)作為新興產(chǎn)業(yè)中的主導(dǎo)力量將有更廣闊的發(fā)展空間，其行業(yè)景氣度將繼續(xù)維持。作為資本市場的有效補充，新三板將的壯大將改變中國現(xiàn)有“倒金字塔〞的市場結(jié)構(gòu)，受益公司憑借改革的東風(fēng)將取得長足的進步。期盼存量發(fā)行等第三階段新股發(fā)行改革的推動，目前新股首發(fā)PE重回低位，賦予新股板塊價值再挖掘的機會。八、重點公司2月組合回憶2月組合平均漲幅6.9%，同期上證指數(shù)漲幅4.1%，滬深300指數(shù)漲幅5.3%，略高于指數(shù)，表現(xiàn)尚可。組合中新股及高送轉(zhuǎn)股票漲幅遠(yuǎn)超大盤，但是所選制造業(yè)的二線藍(lán)籌股漲幅為負(fù)，關(guān)于該類群體估值修復(fù)的空間推斷有偏差，拖累整個組合的表現(xiàn)。我們推斷二線藍(lán)籌估值修復(fù)行情基本告一段落，因此在3月組合中將其剔除。表2：2月份月度組合表現(xiàn)重點公司漲幅%中化巖土18科華恒盛16.8漢得信息15新疆天業(yè)9.2潤邦股份7.2南方匯通6天馬股份4.6中海集運-0.1中國一重-2.9太原重工-4.8數(shù)據(jù)來源：大通證券研發(fā)中心表3：3月組合代碼名稱10EPS11EPS10PE11PE10PB11PB評級理由600064南京高科0.590.7826.3519.911.241.2增持房地產(chǎn)業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展600141興發(fā)集團0.60.8839.757增持磷礦資源量豐富600550天威保變0.70.8332.9327.724.2增持新能源產(chǎn)業(yè)鏈完整600736蘇州高新0.420.521915.472.352.08增持受益于新三板園區(qū)擴容600881亞泰集團0.360.6722.8312.252.081.76增持水泥、地產(chǎn)、券商各項業(yè)務(wù)起頭并進601216內(nèi)蒙君正0.931.2831.2722.73.51增持受益于產(chǎn)業(yè)布局和發(fā)展模式601857中國石油0.750.8415.4613.832.21.97增持價值低估002460贛鋒鋰業(yè)0.50.6299.5