債市月報(bào)：債市區(qū)間震蕩關(guān)注波段機(jī)會(huì)20231008 -海通證券

證券研究報(bào)告收益率指標(biāo)（2023/9/28）相關(guān)研究債市區(qū)間震蕩，關(guān)注波段機(jī)會(huì).債市回顧與展望：債市區(qū)間震蕩，關(guān)注波段機(jī)會(huì)債市回顧：9月資金面緊平衡，政策預(yù)期升溫，債市熊平行情。二級(jí)市場(chǎng)前兩位最大凈買入機(jī)構(gòu)分別為境外機(jī)構(gòu)（及其他）、理財(cái)。7-10年國(guó)債和政金債均主要是農(nóng)商行在凈買入。10月債市展望：關(guān)注震蕩行情中的波段機(jī)會(huì)。具體來(lái)看：經(jīng)濟(jì)基本面對(duì)債市形成擾動(dòng)，仍需關(guān)注政策效果和政策預(yù)期，但貨幣政策較難支持債市大跌，隨著跨節(jié)跨季結(jié)束和政府債供給壓力緩解，10月資金面有望邊際放松，債市情緒有望邊際修復(fù)，以及經(jīng)過(guò)9月的調(diào)整后長(zhǎng)端已具備一定配臵價(jià)值。信用策略方面，2-4年AAA和AA+普通金融債利差分位數(shù)水平較高，建議關(guān)注配臵機(jī)會(huì)。城投債方面，經(jīng)過(guò)9月市場(chǎng)調(diào)整，重新打開配臵窗口，關(guān)注外評(píng)AA+以上城投債控久期挖掘收益的機(jī)會(huì)；各期限高等級(jí)二永債利差整體位于近1年中位數(shù)附近，配臵性價(jià)比一般，關(guān)注債市震蕩調(diào)整中的階段性機(jī)會(huì)。轉(zhuǎn)債策略方面，目前權(quán)益市場(chǎng)正處于政策底部，基本面積極因素正在悄然累積，市場(chǎng)底或不會(huì)更低。轉(zhuǎn)債估值底部震蕩，但仍處于歷史較高位臵（85%分位數(shù)建議一方面關(guān)注回調(diào)較多且賠率較高的彈性品種，另一方面關(guān)注規(guī)模較大且定位合理的新券。行業(yè)上建議從政策和技術(shù)關(guān)注業(yè)績(jī)釋放的方向，重視順周期中的地產(chǎn)券商、消費(fèi)，科技是中長(zhǎng)期主線，短期關(guān)注熱點(diǎn)機(jī)會(huì)如華為產(chǎn)業(yè)鏈、自動(dòng)駕駛等。PMI重回?cái)U(kuò)張區(qū)，生產(chǎn)邊際改善，需求端再度分化、CPI或企穩(wěn)。9月以來(lái)中觀高頻數(shù)據(jù)顯示：30城商品房成交面積先上后下，出口綜合指數(shù)環(huán)比下降，但百城土地成交面積企穩(wěn)趨升，9/1-9/24汽車批發(fā)零售銷量改善，鋼材周度產(chǎn)量先下后上，沿海八省日耗煤量震蕩回升，行業(yè)開工率仍處于偏高水平或趨于抬升。基建方面，高頻數(shù)據(jù)表現(xiàn)分化。1）資金利率：央行凈投放資金11090億元，資金利率、票據(jù)利率均上行。2）一級(jí)發(fā)行：利率債凈供給減少，存單量?jī)r(jià)齊升。3）二級(jí)市場(chǎng)：10Y國(guó)債/國(guó)開債利率上行12BP/上行5BP至2.68%/2.74%。期限利差收窄。1）一級(jí)發(fā)行：9月主要信用債品種凈融資轉(zhuǎn)負(fù)。2）二級(jí)市場(chǎng)：交投減少；收益率上行，信用利差變動(dòng)分化。3）9月評(píng)級(jí)上調(diào)的發(fā)行人為6家，下調(diào)11家，新增違約或展期債券26只，無(wú)新增違約主體。1）轉(zhuǎn)債指數(shù)下跌，9月成交量較8月下降26.78%，我們計(jì)算的轉(zhuǎn)債全樣本指數(shù)（包含公募EB）下跌。同期主要股指下跌。2）從板塊來(lái)看，所有板塊均下跌，TMT、可選消費(fèi)、機(jī)械制造跌幅居前。3）估值下跌，百元溢價(jià)率降至26.77%，純債YTM均值上升。高于前值和預(yù)期；11月利率不變概率為69.3%，加息25BP概率為30.7%。2）二級(jí)市場(chǎng)：10Y美債利率較9/29上行19BP至4.78%，全球信用債指數(shù)多跌。.風(fēng)險(xiǎn)提示：基本面變化、政策不及預(yù)期、信用風(fēng)險(xiǎn)、股市波動(dòng)、價(jià)格和溢價(jià)率調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)債強(qiáng)贖風(fēng)險(xiǎn)、數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)存在遺漏或偏差。固定收益研究—債市月報(bào)21.債市回顧與展望：債市區(qū)間震蕩，關(guān)注波段機(jī)會(huì) 51.19月債市回顧：資金面緊平衡，政策預(yù)期升溫，債市熊平行情 51.210月債市展望：關(guān)注震蕩行情中的波段機(jī)會(huì) 62.基本面：PMI重回?cái)U(kuò)張區(qū)，需求分化，CPI或企穩(wěn) 73.利率債 3.1貨幣市場(chǎng)：資金利率、票據(jù)利率均上行 4.信用債 4.1一級(jí)發(fā)行：9月凈融資轉(zhuǎn)負(fù) 4.2二級(jí)交易：交投減少，收益率上行，信用利差變動(dòng)分化 4.3信用評(píng)級(jí)調(diào)整及違約跟蹤 5.可轉(zhuǎn)債 5.1轉(zhuǎn)債指數(shù)下跌 5.2所有板塊下跌 5.3估值下跌，純債YTM均值上漲 206.海外債市 236.1主權(quán)債和信用債市場(chǎng) 236.2各市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)、通脹和貨幣政策 25附表1:轉(zhuǎn)債條款跟蹤 27附表2:待發(fā)轉(zhuǎn)債列表 28固定收益研究—債市月報(bào)3 圖1境外機(jī)構(gòu)（及其他）、理財(cái)是9月銀行間二級(jí)現(xiàn)券的前兩大凈買入機(jī)構(gòu)（億元）5圖27-10年政金債主要二級(jí)市場(chǎng)凈買入機(jī)構(gòu)（億元） 6圖3制造業(yè)PMI（%） 7圖4豬肉平均批發(fā)價(jià)格（元/公斤） 9圖5CPI同比走勢(shì)與預(yù)測(cè)值（%） 9圖6每周公開市場(chǎng)投放規(guī)模（億元，更新至9月30日） 圖7隔夜回購(gòu)利率（%） 圖8七天回購(gòu)利率（%） 圖9三個(gè)月存單發(fā)行利率和FR007-1Y互換利率（%） 圖10國(guó)股銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率（%） 圖11國(guó)債、政金債、地方債發(fā)行規(guī)模對(duì)比（億元） 圖12各期限固息國(guó)開債認(rèn)購(gòu)倍數(shù)（倍） 圖13各期限固息國(guó)債認(rèn)購(gòu)倍數(shù)（倍） 圖14同業(yè)存單發(fā)行量和凈融資額（億元） 圖15同業(yè)存單發(fā)行利率（%） 圖16利率債收益率（%） 圖17主要信用債品種成交情況（億元） 圖183年期中票收益率走勢(shì)（%） 圖193年期中票信用利差（BP） 圖20中票等級(jí)利差走勢(shì)（BP） 圖21中票期限利差走勢(shì)（BP） 圖22各主要指數(shù)9月漲跌幅（%） 圖23轉(zhuǎn)債市場(chǎng)成交額（億元，日度） 圖24個(gè)券月漲跌幅前20位（%） 圖25個(gè)券月漲跌幅后20位（%） 圖26轉(zhuǎn)債和申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)周漲跌幅（%） 20圖27轉(zhuǎn)股溢價(jià)率和純債溢價(jià)率（%） 21圖28主要價(jià)格區(qū)間個(gè)券的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率（%） 21固定收益研究—債市月報(bào)4表目錄表1信用債品種利率水平與利差所處分位數(shù)（%，截至9月28日） 7表2中觀高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)（截至2023/10/6，汽車銷量數(shù)據(jù)為9/1-9/24） 8表3基建高頻數(shù)據(jù)表現(xiàn)（截至10/6） 8表49月以來(lái)財(cái)政金融政策梳理 9 表6國(guó)開國(guó)債利率水平、期限利差及國(guó)開債隱含稅率（9/28較8/31） 表7近期公告發(fā)行債券的期限分布（2023年9月1日-9月28日只） 表8近期公告發(fā)行債券的評(píng)級(jí)分布（2023年9月1日-9月28日只） 表9近期公告發(fā)行債券的行業(yè)分布（2023年9月1日-9月28日只） 表10中短期票據(jù)與國(guó)開債利差、期限利差及等級(jí)利差（9/28較8/31） 表14轉(zhuǎn)債分類指數(shù)的漲跌幅情況 20表15轉(zhuǎn)債市場(chǎng)價(jià)格和估值情況（按轉(zhuǎn)債規(guī)模加權(quán)平均） 20表16存續(xù)流通已公告贖回轉(zhuǎn)債情況 21表17存續(xù)公告不贖回轉(zhuǎn)債情況（億元） 21表1822年以來(lái)存續(xù)公告不下修轉(zhuǎn)債情況（億元） 22表19批文+過(guò)會(huì)轉(zhuǎn)債（截至9月28日） 23表20各市場(chǎng)主權(quán)債和信用債變動(dòng)情況 24表21各市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)（美國(guó)） 25表22各市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)（歐洲） 26表23各市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)（亞洲和新興市場(chǎng)國(guó)家） 26表24轉(zhuǎn)債和EB特殊條款概覽（2023年9月28日） 27表25待發(fā)轉(zhuǎn)債列表（截至2023年9月28日） 28固定收益研究—債市月報(bào)59月資金面緊平衡，政策預(yù)期升溫，債市熊平行情。9月上旬，1日北京、上海分別發(fā)布通知執(zhí)行“認(rèn)房不認(rèn)貸”政策1，地產(chǎn)政策導(dǎo)向積極，疊加資金面在跨月轉(zhuǎn)松后快速恢復(fù)緊平衡狀態(tài)，10Y國(guó)債利率由8/31的2.56%上行至9/6的2.64%。隨后政策影響逐漸消化、市場(chǎng)對(duì)于9月降準(zhǔn)預(yù)期升溫，10Y國(guó)債利率轉(zhuǎn)為持平。11日發(fā)布的8月金融數(shù)據(jù)顯示，信貸結(jié)構(gòu)中票據(jù)沖量明顯，疊加市場(chǎng)對(duì)于降準(zhǔn)降息預(yù)期升溫，10Y國(guó)債利率下行至14日的2.61%低點(diǎn)位臵。下旬，15日央行降準(zhǔn)0.25個(gè)百分點(diǎn)的利好快速消化，當(dāng)日公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏強(qiáng)，10Y國(guó)債利率跳升至2.64%。隨后，資金面偏緊疊加國(guó)債供給放量壓制債市情緒，利率整體持續(xù)上行，月末小幅回落。截至9月28日，1Y/10Y國(guó)債利率分別收于2.17%、2.68%。二級(jí)市場(chǎng)前兩位最大凈買入機(jī)構(gòu)分別為境外機(jī)構(gòu)（及其他）、理財(cái)。從9月銀行間二級(jí)市場(chǎng)現(xiàn)券凈買入情況來(lái)看（截至9月28日，下同最大凈買入機(jī)構(gòu)為境外機(jī)構(gòu)（及買入量由143億元下降至66億元?；疝D(zhuǎn)為凈賣出71億元，保險(xiǎn)、農(nóng)商行日均凈買入量分別略降至58億元和65億元。400350300250200-50-100-1501月日均2月日均3月日均4月日均5月日均6月日均7月日均8月日均9月日均農(nóng)村金融保險(xiǎn)基金理財(cái)其他產(chǎn)品類貨基其他7-10年利率債方面，9月7-10年國(guó)債主要是農(nóng)商行在凈買入，農(nóng)商行由8月的凈賣出232億元轉(zhuǎn)為凈買入267億元，基金由凈買入263億元轉(zhuǎn)為凈賣出161億元，境外機(jī)構(gòu)（及其他）凈買入規(guī)模由158億元下降至26億元，保險(xiǎn)凈買入規(guī)模上升至83億元，理財(cái)凈買入規(guī)模下降至2億元；7-10年政金債同樣主要是農(nóng)商行在凈買入。農(nóng)商行凈買入規(guī)模小幅升至141億元，保險(xiǎn)轉(zhuǎn)為凈買入31億元，理財(cái)轉(zhuǎn)為凈賣出15億元，基金由凈買入477億元轉(zhuǎn)為凈賣出218億元，境外機(jī)構(gòu)（及其他）凈買入規(guī)模降至47億元。固定收益研究—債市月報(bào)6250200-50-100-150-200-2509/19/49/79/109/139/169/199/229/259/28農(nóng)村金融券商保險(xiǎn)基金理財(cái)其他產(chǎn)品類其他10月利率債策略：關(guān)注震蕩行情中的波段機(jī)會(huì)。1）經(jīng)濟(jì)基本面對(duì)債市形成擾動(dòng)。9月制造業(yè)PMI重回?cái)U(kuò)張區(qū)，9月以來(lái)中觀高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示生產(chǎn)端邊際改善、需求端由邊際改善轉(zhuǎn)為分化，與此同時(shí)，繼續(xù)關(guān)注政策效果和政策預(yù)期的演繹。2）貨幣政策方面較難支持債市大跌。央行三季度例會(huì)表示2“國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)、回升向好、動(dòng)力增強(qiáng)，但仍面臨需求不足等挑戰(zhàn)。要持續(xù)用力、乘勢(shì)而上，加大宏觀政策調(diào)控力度…搞好逆周期和跨周期調(diào)節(jié)”，我們認(rèn)為貨幣政策仍將維持穩(wěn)健寬松。3）資金面或邊際轉(zhuǎn)好。主要是跨節(jié)跨季結(jié)束，政府債供給壓力緩解或?qū)?dòng)10月資金面邊際放松。4）理財(cái)產(chǎn)品季節(jié)性贖回壓力釋放，債市情緒有望邊際修復(fù)。5）債市長(zhǎng)端具備一定配臵價(jià)值。截至9月末（9/2810Y國(guó)債曲線收益率為2.675%，已調(diào)整至MLF利率+17.5bp的位臵，10Y國(guó)債活躍券（23附息國(guó)債18）利率為2.678%、低于降息后高點(diǎn)約2BP（8月15日OMO和MLF降息以來(lái)10年國(guó)債活躍券利率高點(diǎn)是9月25日的2.7%）。綜合多方面來(lái)看，我們建議關(guān)注長(zhǎng)端交易性機(jī)會(huì)。信用策略方面，2-4年AAA和AA+普通金融債利差分位數(shù)水平較高，建議關(guān)注配臵機(jī)會(huì)。城投債方面，經(jīng)過(guò)9月市場(chǎng)調(diào)整，重新打開配臵窗口，關(guān)注外評(píng)AA+以上城投債控久期挖掘收益的機(jī)會(huì)；各期限高等級(jí)二永債利差整體位于近1年中位數(shù)附近，配臵性價(jià)比一般，關(guān)注債市震蕩調(diào)整中的階段性機(jī)會(huì)。轉(zhuǎn)債策略方面，目前權(quán)益市場(chǎng)正處于政策底部，基本面積極因素正在悄然累積，市場(chǎng)底或不會(huì)更低。轉(zhuǎn)債估值底部震蕩，但仍處于歷史較高位臵（85%分位數(shù)建議一方面關(guān)注回調(diào)較多且賠率較高的彈性品種，另一方面關(guān)注規(guī)模較大且定位合理的新券。行業(yè)上建議從政策和技術(shù)關(guān)注業(yè)績(jī)釋放的方向，重視順周期中的地產(chǎn)券商、消費(fèi)，科技是中長(zhǎng)期主線，短期關(guān)注熱點(diǎn)機(jī)會(huì)如華為產(chǎn)業(yè)鏈、自動(dòng)駕駛等。2固定收益研究—債市月報(bào)79月28日二級(jí)資本債AAA-AA+AAAAA-永續(xù)債AA+AAAAAAA+AAAAA城投債AA+AA平2年期4年期與國(guó)開債利2年期差所處分位3年期與國(guó)開債利2年期差所處分位3年期AAA企業(yè)債AA+AA可續(xù)期產(chǎn)業(yè)債AAAAA+AA非公開產(chǎn)業(yè)債AAAAA+AA普通金融債AAAAA+AA平2年期4年期與國(guó)開債利2年期差所處分位3年期與國(guó)開債利2年期差所處分位3年期2.基本面：PMI重回?cái)U(kuò)張區(qū)，需求分化，CPI或企穩(wěn)9月制造業(yè)PMI重回?cái)U(kuò)張區(qū)。9月制造業(yè)PMI為50.2%、連續(xù)4個(gè)月回升最終重回?cái)U(kuò)張區(qū)，其中生產(chǎn)指數(shù)、需求指數(shù)、新出口訂單指數(shù)分別為52.7%、50.5%、47.8%，較8月分別+0.8pct、+0.3pct、+1.1pct，顯示制造業(yè)前景持續(xù)向好。此外，非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為51.7%和52%，較前值均上行0.5個(gè)百分點(diǎn)，顯示我國(guó)經(jīng)濟(jì)修復(fù)動(dòng)力逐漸增強(qiáng)。53525150494847462018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月9月以來(lái)中觀高頻數(shù)據(jù)顯示生產(chǎn)邊際改善，需求端再度分化。需求端顯示：百城土地成交面積企穩(wěn)趨升，30城商品房成交面積先上后下，出口CCFI和SCFI綜合指數(shù)環(huán)比小幅下降，9/1-9/24汽車批發(fā)零售銷量改善、同比漲幅分別為13%、17%。工業(yè)固定收益研究—債市月報(bào)8生產(chǎn)端顯示：鋼材周度產(chǎn)量先下后上，沿海八省日耗煤量震蕩回升、月均值環(huán)比下降但同比增速轉(zhuǎn)正，高爐開工率處于較高水平、PTA工廠產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)荷率和汽車半鋼胎開工率均震蕩抬升。表2中觀高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)（截至2023/10/6，汽車銷量日期值（%%%%）圖數(shù)類別指標(biāo)頻次最新數(shù)據(jù)最新數(shù)據(jù)日期值（%%%%）圖數(shù)地產(chǎn)30大中城市:商品房成交面積（萬(wàn)平方米）日50.403.72-83.334.482.99-83.334.482.99-62.4930.622.9133.143.468.220.558.220.55-43.30-0.29100大中城市:成交土地面積（萬(wàn)平方米）周100大中城市:成交土地溢價(jià)率（%）周汽車當(dāng)周銷量:乘用車:廠周09/246.006.0096.006.00/當(dāng)周銷量:乘用車:廠周09/24/CCFI:綜合指數(shù)周09/28851.96886.85-2.28-2.73-65.59-2.28-2.73880.79876.46956.03-0.49-7.35-66.20-0.49-7.354SCFI:綜合指數(shù)周09/28 4工業(yè)唐山:Custeel:高爐開工率（%）周09/2292.753.71-0.375.353.71-0.3790.4072.0792.216.60開工率:汽車輪胎:半鋼胎（%）周09/2871.8772.1282.8588.7664.97206.50255.030.052.60-2.020.052.60-2.02-7.61-3.50-2.56-16.16PTA產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)荷率:PTA工廠（%）日09/2784.500.000.000.006.15-5.0480.2590.7863.18PTA產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)荷率:聚酯工廠（%）日09/2786.67%PTA產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)荷率:江浙織機(jī)（%）日09/2765.82耗煤量（萬(wàn)噸）日09/27216.802.603.172.603.17-12.95223.51264.29鋼材產(chǎn)量（萬(wàn)噸）周09/28263.479月以來(lái)基建高頻數(shù)據(jù)表現(xiàn)分化。類別指標(biāo)頻次最新數(shù)據(jù)最新數(shù)據(jù)環(huán)比同比8月月均9月月均9月環(huán)比9月同比近12類別指標(biāo)頻次日期值（%%）值值（%%）勢(shì)圖數(shù)水泥水泥發(fā)運(yùn)率（%）周09/2250.77105.3773.5750.102.070.36-0.222.070.36-0.220.92-28.815.030.5744.20109.5973.2946.5749.06105.9373.3149.9721%26%4.87-3.3497%-1.8721%26%4.87-3.3497%-27.840.020.026.003.40-0.233.40水泥價(jià)格指數(shù)（點(diǎn)）日09/22水泥庫(kù)容比（%）周09/22磨機(jī)運(yùn)轉(zhuǎn)率（%）周09/21螺紋鋼螺紋鋼期貨收盤價(jià)（元/噸）日09/293615.00263.47-2.646.38-7.07-2.646.38-12.953626.78264.293659.35254.910.90-3.55-6.260.90-3.55-16.2028%螺紋鋼主要鋼廠產(chǎn)量（萬(wàn)噸）周09/2829%石油瀝青石油瀝青裝臵開工率（%）周09/2740.006.703973-1.60-25.102.24-1.60-25.102.24176.51-9.4244.947.793863.8744.058.293913.700.40-6.9979%-0.890.40-6.9979%6.381.291.29-6.99瀝青期貨庫(kù)存（萬(wàn)噸）周09/29瀝青期貨收盤價(jià)（元/噸）日09/29銅LME銅現(xiàn)貨結(jié)算價(jià)（美元/噸）日10/06788717.02-4.171.404.11-4.171.4018.368351.778.848270.8614.34-0.9762.226.9325.69-0.9762.226.9325.6976%LME銅總庫(kù)存（萬(wàn)噸）日10/06全鋼胎全鋼胎開工率（%）日09/2858.88-5.720.7963.1863.250.0712.7631%9月CPI同比增速或企穩(wěn)。9月以來(lái)水果和豬肉價(jià)格環(huán)比下降，鮮菜價(jià)格繼續(xù)走高，月末適逢雙節(jié)，消費(fèi)積極性走高，但CPI基數(shù)抬升，我們預(yù)計(jì)9月CPI同比增速或企穩(wěn)。9月以來(lái)國(guó)際原油價(jià)格先上后下，國(guó)內(nèi)煤價(jià)、鋼價(jià)、瀝青和玻璃價(jià)格環(huán)比均上漲，疊加去年基數(shù)明顯下滑，我們預(yù)計(jì)9固定收益研究—債市月報(bào)940平均批發(fā)價(jià):豬肉252022/722/1023/123/423/7CPI同比增速政策方面：搞好逆周期和跨周期調(diào)節(jié)；促進(jìn)物價(jià)低位回升。相關(guān)內(nèi)容“認(rèn)房不認(rèn)貸”要牢牢把握在國(guó)家發(fā)展大局中的戰(zhàn)略定位，扭住推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展這個(gè)首要任務(wù)，落實(shí)好黨中央關(guān)動(dòng)?xùn)|北全面振興的決策部署，揚(yáng)長(zhǎng)補(bǔ)短，把資源優(yōu)勢(shì)、生態(tài)優(yōu)勢(shì)、科研優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)、區(qū)化為發(fā)展新動(dòng)能新優(yōu)勢(shì)，建好建強(qiáng)國(guó)家重要商品糧生產(chǎn)基地、重型裝備生產(chǎn)制造基地、重要材料基地、北方生態(tài)安全屏障、向北開放新高地，在維護(hù)國(guó)家國(guó)防安全、糧食安全、生態(tài)安調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率真貫徹《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化外商投資環(huán)境加大吸引外商投資力度的意見》要求加快發(fā)展先進(jìn)制造業(yè)，協(xié)同推進(jìn)數(shù)字產(chǎn)業(yè)化和 固定收益研究—債市月報(bào)10革和存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制效能，推動(dòng)企業(yè)融資和居民信貸成本穩(wěn)中有降支持剛性和改善性住房需求，落實(shí)新發(fā)放首措施，推動(dòng)平臺(tái)企業(yè)規(guī)范健康持續(xù)發(fā)展...會(huì)議強(qiáng)調(diào)...推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)...會(huì)點(diǎn)一是優(yōu)化投資者準(zhǔn)入條件，支持更多大灣區(qū)居民參與試點(diǎn)。向通”合格投資產(chǎn)品范圍，更好滿足大灣區(qū)居民多樣化投資需求。四是適當(dāng)提高個(gè)人投資者額度9月（9/1-9/28）央行凈投放資金11090億元。逆回購(gòu)?fù)斗?7630億元，逆回購(gòu)到期38450億元；MLF投放5910億元，MLF到期4000億元；國(guó)庫(kù)現(xiàn)金投放500億元，國(guó)庫(kù)現(xiàn)金到期500億元。資金利率、票據(jù)利率均上行。9月R001月均值上行9BP至1.86%，R007月均值上行16BP至2.12%；DR001月均值上行12BP至1.77%，DR007月均值上行10BP至1.97%。3M存單發(fā)行利率、FR007-1Y互換利率震蕩上行；9月票據(jù)利率上行，半年/3M國(guó)股銀票直貼價(jià)格月均值分別為1.51%、1.84%，較8月分別環(huán)比上行26BP、50BP。700006000050000400003000020000-10000-20000-30000-40000-50000-60000-70000逆回購(gòu)逆回購(gòu)到期國(guó)庫(kù)定存到期逆回購(gòu)逆回購(gòu)到期MLF投放MLF到期MLF投放MLF到期21/921/1122/122/322/522/722/922/1123/123/323/523/723/9固定收益研究—債市月報(bào)112.82.322/922/1123/123/323/523/723/9 利率互換:FR007:1年同業(yè)存單:發(fā)行利率:3個(gè)月2.72.322/922/1123/123/323/523/723/9DRDR007R007R007：20日移動(dòng)平均4.03.53.02.52.022/922/1123/123/323/523/723/99月（9/1-9/30）利率債凈融資額10744億元，環(huán)比減少1639億元。其中，利率國(guó)債與地方政府債計(jì)劃發(fā)行0億元，環(huán)比下降。35000國(guó)債政策性金融債地方政府債300002500020000150001000050000固定收益研究—債市月報(bào)123/304/64/134/204/275/45/115/185/256/16/86/156/226/297/67/137/207/278/38/108/178/248/319/79/149/219/283/304/64/134/204/275/45/115/185/256/13/304/64/134/204/275/45/115/185/256/16/86/156/226/297/67/137/207/278/38/108/178/248/319/79/149/219/283/304/64/134/204/275/45/115/185/256/16/86/156/226/297/67/137/207/278/38/108/178/248/319/79/149/219/281年期3年期5年期7年期10年期98765432101年期3年期5年期7年期10年期6543210國(guó)開債、農(nóng)發(fā)債需求均一般，未來(lái)一周（10/7-10/13）國(guó)債、政金債暫無(wú)新債發(fā)行計(jì)劃，地方債計(jì)劃發(fā)行1316億元。發(fā)行起始日發(fā)行規(guī)模（年）發(fā)行前一日發(fā)行當(dāng)日二認(rèn)購(gòu)倍數(shù)認(rèn)購(gòu)倍數(shù)描23農(nóng)發(fā)21(增發(fā))3135271存單量?jī)r(jià)齊升。9月，同業(yè)存單發(fā)行21025億元，環(huán)比增長(zhǎng)1574億元；到期21135較前一月上行14BP。400003000020000100000-10000-20000-30000總償還量(億元)總發(fā)行量(億元)總償還量(億元)凈融資額(億元)21/0922/0122/0522/0923/0123/0523/093.53.02.52.0同業(yè)存單同業(yè)存單:發(fā)行利率(股份制銀行):1年20/921/321/922/322/923/323/9相比于8月31日，9月28日1年期國(guó)債收益率上行26BP至2.17%，10年期國(guó)債收益率上行12BP至2.68%；1年期國(guó)開債收益率上行19BP至2.26%，10年期國(guó)開債收益率上行5BP至2.74%。固定收益研究—債市月報(bào)132.822.742.572.452.392.26%2.22變化（bps,右軸）2023/08/312023/09/28bps2.822.692.492.372.31%變化（bps,右軸）2023/08/32.32.12023/09/282.9120.018.016.014.02.822.742.572.452.392.26%2.22變化（bps,右軸）2023/08/312023/09/28bps2.822.692.492.372.31%變化（bps,右軸）2023/08/32.32.12023/09/282.9120.018.016.014.012.010.08.06.04.02.00.01y2y3y5y7y10y2050%變化（bps,右軸）2023/08/312023/09/28bps2.222.682.682.532.532.372.282.171y2y3y5y7y10y30252050國(guó)債&國(guó)開債利率所處分位數(shù)整體上升，期限利差收窄。除7Y和30Y外，隱含稅率整體下降，中長(zhǎng)期限隱含稅率仍處歷史偏低水平。10Y國(guó)開債隱含稅率由5.06%下降至2.37%，位于0%分位數(shù)水平。表6國(guó)開國(guó)債利率水平、期限利差及國(guó)開債隱含稅率（636 （bp）（bp）8113（bp）（bp）1142235004.信用債根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，9月（9月1日-9月28日）短融發(fā)行3098.2億元，到期4688.4億元，中票發(fā)行2533.2億元，到期444.3億元；企業(yè)債發(fā)行131.7億元，到期1858.5億元；公司債發(fā)行3665.7億元，到期3041.7億元。9月主要信用債品種共發(fā)行9428.8億元，到期10032.9億元，凈償還604.1億元，由8月（8月1日-8月31日）的凈融固定收益研究—債市月報(bào)14資1926.8億元轉(zhuǎn)為凈償還。從主要發(fā)行品種來(lái)看，9月共發(fā)行短融超短融363只，中期票據(jù)287只，公司債發(fā)行476只，企業(yè)債發(fā)行20只，發(fā)行數(shù)量較8月有所減少。從發(fā)行人資質(zhì)來(lái)看，AAA等級(jí)發(fā)行人占比最大為44.15%。從行業(yè)來(lái)看，建筑行業(yè)發(fā)行人占比最大為33.25%，其次為綜合類發(fā)行人，占比為24.61%。短期融資券公司債12200000010020030050260100701007700200評(píng)級(jí)短期融資券公司債11AA+1AAAAAA-1155短期融資券公司債224522信息技術(shù)業(yè)11社會(huì)服務(wù)業(yè)3批發(fā)和零售貿(mào)易6農(nóng)、林、牧、漁業(yè)金融、保險(xiǎn)業(yè)金融、保險(xiǎn)業(yè)11297電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)746傳播與文化產(chǎn)業(yè)4162固定收益研究—債市月報(bào)15益率上行17.79BP至2.87%，3年期AA+中票收益率上行22.8BP至3.11%，3年期AA中票收益率上行21.8BP至3.38%。2023/9/1-2023/9/282023/9/1-2023/9/282023/8/1-2023/8/3135000300002500020000150001000050000企業(yè)債公司債中期票據(jù)短期融資券總計(jì)3年期AA+中票收益率4.53年期AA+中票收益率4.54.03.53.02.52.03年期AA中票收益率22/0122/0422/0722/1023/0123/0423/07中短期票據(jù)與國(guó)開債利差漲跌參半，1年期AAA與AA+下降幅度明顯，分別從歷史分位數(shù)74.2%、60.1%水平下降至17.8%、15.2%，5年期AAA與AA+上升幅度明顯，分別從歷史分位數(shù)46.4%、60%水平上升至71%、83.3%；期限利差整體下行，除AA+中短期票據(jù)3年和1年利差上升0.32BP外，其他等級(jí)債券期限利差均下行，AA級(jí)5年與1年利差從49.3%歷史分位數(shù)降至16%；等級(jí)利差漲跌參半，3年期AA與AA+利差下行12BP，3年期AA與AAA利差、5年期AA與AA+利差下行10BP，1年期等級(jí)利差均走擴(kuò)。3年期AAA中票信用利差3年期AA+中票信用利差3年期AA中票信用利差80604020021/0121/0421/0721/1022/0122/0422/0722/1023/0123/0423/07140120100806040200固定收益研究—債市月報(bào)1614012010080604020003年期AA與AAA中票收益率之差13年期AA與AAA中票收益率之差5年期AA與AAA中票收益率之差21/0121/0421/0721/1022/0122/0422/0722/1023/0123/045年期AAA中票-3年期AAA中票5年期AA中票-3年期AA中票5年期AAA中票-1年期AAA中票21/0121/0421/0721/1022/0122/0422/0722/1023/0123/0423/07中短期票據(jù)與同期限國(guó)開債利差A(yù)AA級(jí)中票與國(guó)開債利差A(yù)A+級(jí)中票與國(guó)開債利差A(yù)A級(jí)中票與國(guó)開債利差中位數(shù)（BP）最新水平（BP）較上期變動(dòng)（BP）最新分位數(shù)（%）上期分位數(shù)（%）中短期票據(jù)期限利差A(yù)AAA中位數(shù)（BP）最新水平（BP）較上期變動(dòng)（BP）最新分位數(shù)（%）上期分位數(shù)（%）中短期票據(jù)等級(jí)利差A(yù)A-AAAAA-AAA中位數(shù)（BP）最新水平（BP）較上期變動(dòng)（BP）最新分位數(shù)（%）上期分位數(shù)（%）4.3信用評(píng)級(jí)調(diào)整及違約跟蹤9月評(píng)級(jí)上調(diào)的發(fā)行人共6家，分別為湖州市城市投資發(fā)展集團(tuán)有限公司、深圳高速公路集團(tuán)股份有限公司、溫州市公用事業(yè)發(fā)展集團(tuán)有限公司、杭州西湖投資集團(tuán)有限公司、中國(guó)光大銀行股份有限公司、新奧天然氣股份有限公司，其中湖州市城市投資發(fā)展集團(tuán)有限公司、溫州市公用事業(yè)發(fā)展集團(tuán)有限公司、杭州西湖投資集團(tuán)有限公司為城評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)體評(píng)級(jí)望體評(píng)級(jí)AAAAA+深圳高速公路集團(tuán)股份有限公司溫州市公用事業(yè)發(fā)展集團(tuán)有供應(yīng)業(yè)AAAAA+級(jí)固定收益研究—債市月報(bào)17級(jí)杭州西湖投資集團(tuán)有限公司租賃和商AAAAA+中國(guó)光大銀行股份有限公司金融業(yè)新奧天然氣股份有限公司供應(yīng)業(yè)9月評(píng)級(jí)下調(diào)的發(fā)行人共11家，分別為中國(guó)華融資產(chǎn)管理股份有限公司、保利發(fā)展控股集團(tuán)股份有限公司、萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司、深業(yè)集團(tuán)有限公司、海南省農(nóng)墾投資控股集團(tuán)有限公司、起步股份有限公司、成都空港興城投資集團(tuán)有限公司、廣匯汽車服務(wù)集團(tuán)股份公司、新城控股集團(tuán)股份有限公司、中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)管理股份有限公司、成都空港城市發(fā)展集團(tuán)有限公司。其中成都空港興城投資集團(tuán)有限公司、成都空港城市發(fā)展集團(tuán)有限公司為城投平臺(tái)。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)體評(píng)級(jí)望體評(píng)級(jí)公司金融業(yè)關(guān)注降關(guān)注降保利發(fā)展控股集團(tuán)股份有限公司關(guān)注降級(jí)2023-09-192023-09-19起步股份有限公司公司起步轉(zhuǎn)債成都空港興城投資集團(tuán)有限公司批發(fā)和零新城控股集團(tuán)股份有限公司公司成都空港城市發(fā)展集團(tuán)有限成都空港城市發(fā)展集團(tuán)有限公司金融業(yè)察A- 種二) 9月新增展期和違約債券26只，大多來(lái)自房地產(chǎn)行業(yè)。無(wú)新增違約主體。（億元）司展期展期否展期否金屬非金屬否展期否否2023-09-18億利資源集團(tuán)有限公司展期否息是動(dòng)息否2023-09-15金否2023-09-15否固定收益研究—債市月報(bào)18金2023-09-15金否2023-09-15金是遠(yuǎn)洋集團(tuán)2023-09-15金否遠(yuǎn)洋集團(tuán)2023-09-15金否遠(yuǎn)洋集團(tuán)2023-09-15金是2023-09-15展期否2023-09-15展期否2023-09-15展期否2023-09-152023-09-15否2023-09-15展期否2023-09-14展期否20科技042023-09-14息息司司展期否合景泰富集團(tuán)合景泰富集團(tuán)控股有限公司息是9月中證轉(zhuǎn)債指數(shù)下跌0.67%，月日均成交量（包含EB）419.98億元，環(huán)比下跌26.78%，我們計(jì)算的轉(zhuǎn)債全樣本指數(shù)（包含公募EB）下跌0.70%。同期滬深300指數(shù)下跌2.01%、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌4.69%、上證50下跌0.13%、國(guó)證2000上漲0.19%。1.000.00-1.00-2.00-3.00-4.00-5.00上證指數(shù)滬深300創(chuàng)業(yè)板指上證50中證轉(zhuǎn)債萬(wàn)得全A國(guó)證數(shù)2000轉(zhuǎn)債市場(chǎng)(含EB)成交額（億元）轉(zhuǎn)債市場(chǎng)成交額5日MA（億元）個(gè)券表現(xiàn)，漲少跌多。個(gè)券184漲5平354跌。個(gè)券漲幅前5位分別是溢利轉(zhuǎn)債（28.88%）、博俊轉(zhuǎn)債（21.00%）、尚榮轉(zhuǎn)債（15.80%）、全筑轉(zhuǎn)債（12.11%）、瑞鵠轉(zhuǎn)固定收益研究—債市月報(bào)1950 轉(zhuǎn)債漲跌幅(%)溢博尚全瑞廣遠(yuǎn)賽帝華聯(lián)通博金天蘇平東新淮利俊榮筑鵠電東輪爾統(tǒng)得光瑞誠(chéng)路租煤湖天22轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)債債債債債債債債債債債債債債債債債債債債50 轉(zhuǎn)債漲跌幅(%)溢博尚全瑞廣遠(yuǎn)賽帝華聯(lián)通博金天蘇平東新淮利俊榮筑鵠電東輪爾統(tǒng)得光瑞誠(chéng)路租煤湖天22轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)債債債債債債債債債債債債債債債債債債債債正股表現(xiàn)，漲少跌多。正股263漲10平270跌。正股漲幅前5位分別是博瑞醫(yī)藥（59.74%）、帝爾激光（41.96%）、遠(yuǎn)東傳動(dòng)（33.92%）、博俊科技（26.07%）、西藏天圖24個(gè)券月漲跌幅前20位（%）0-10-15-20-25-30-35-40-45奧華新開盛永貴神伯亞冠興明聚海新超百福紐維鈺致能路鼎輪通特康中瑞泰隆泰港達(dá)洋蓉泰轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)債債債債債債債債債債債債債債債債債債債債轉(zhuǎn)債漲跌幅從風(fēng)格來(lái)看，低價(jià)券、股性券、大盤券表現(xiàn)相對(duì)較好。9月低、中、高價(jià)券分別變小盤、中盤、大盤券分別變動(dòng)-1.88%、-0.89%與-0.33%。交通運(yùn)輸石油石化食品飲料紡織服飾公用事業(yè)輕工制造鋼鐵基礎(chǔ)化工醫(yī)藥生物傳媒環(huán)保有色金屬銀行機(jī)械設(shè)備煤炭農(nóng)林牧漁汽車商貿(mào)零售建筑材料國(guó)防軍工計(jì)算機(jī)建筑裝飾非銀金融電力設(shè)備通信社會(huì)服務(wù)家用電器美容護(hù)理固定收益研究—債市月報(bào)20交通運(yùn)輸石油石化食品飲料紡織服飾公用事業(yè)輕工制造鋼鐵基礎(chǔ)化工醫(yī)藥生物傳媒環(huán)保有色金屬銀行機(jī)械設(shè)備煤炭農(nóng)林牧漁汽車商貿(mào)零售建筑材料國(guó)防軍工計(jì)算機(jī)建筑裝飾非銀金融電力設(shè)備通信社會(huì)服務(wù)家用電器美容護(hù)理分平價(jià)平價(jià)80分平價(jià)平價(jià)80元以下平價(jià)80-100元分價(jià)格價(jià)格105-價(jià)格105元平價(jià)價(jià)格105元平價(jià)100元規(guī)模20億規(guī)模8-20億價(jià)格120元以上規(guī)模8億以下公募EB）2023年以來(lái)漲跌幅（截至2023年以來(lái)漲跌幅（截至上月漲跌幅（9.1-9.28）上月漲跌幅（9.1-9.28）分行業(yè)可選消費(fèi)金融可選消費(fèi)金融環(huán)保建筑機(jī)械制造TMT公募EB）2023年以來(lái)漲跌幅（截至2023年以來(lái)漲跌幅（截至上月漲跌幅（9.1-9.28）上月漲跌幅（9.1-9.28）注：周期（化工、鋼鐵、有色等）、必需消費(fèi)（農(nóng)業(yè)、食品飲料、紡服）、可選消費(fèi)（汽車、家電、家居等）、環(huán)保建筑（環(huán)保、建筑、建材等）、電力交4.00%3.00%2.00%1.00%0.00%轉(zhuǎn)債兩周漲跌幅申萬(wàn)行業(yè)漲跌幅轉(zhuǎn)債兩周漲跌幅申萬(wàn)行業(yè)漲跌幅申萬(wàn)行業(yè)兩周漲跌幅估值下跌，純債YTM均值上漲。截至9月28日，百元溢價(jià)率為26.77%，環(huán)比下跌0.64個(gè)百分點(diǎn)，80元以下純債YTM均值為1.54%，環(huán)比上漲0.25個(gè)百分點(diǎn)。表15轉(zhuǎn)債市場(chǎng)價(jià)格和估值情況（按轉(zhuǎn)債規(guī)模加權(quán)平均）轉(zhuǎn)債平均價(jià)格（元）轉(zhuǎn)債中位數(shù)價(jià)格（元）平價(jià)均值（元）百元溢價(jià)率（%）80元以下純債YTM均值（%）轉(zhuǎn)股溢價(jià)率（%，分價(jià)格）115元以下115-125元125-150元150元以上年至今89.542.2949.3022.257.21近1年的移動(dòng)均值87.4426.4261.8131.982022/12/3085.4222.192.1354.2223.339.222023/8/3184.9327.4173.6137.9121.8221.512023/9/2884.9326.7771.7933.4722.21少少-少個(gè)少少個(gè)少17年以來(lái)分位數(shù)78.12%82.51%20.41%85.44%99.33%87.81%95.19%86.90%其中價(jià)格115元以下轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率均值71.79%，環(huán)比下跌1.82個(gè)百分點(diǎn)；115-125元轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率均值33.47%，環(huán)比下跌4.44個(gè)百分點(diǎn)；125-150元轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率均值22.21%，環(huán)比上漲0.39個(gè)百分點(diǎn)；而價(jià)格150元以上轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率均值14.17%，環(huán)比下跌7.34個(gè)百分點(diǎn)。固定收益研究—債市月報(bào)21轉(zhuǎn)股溢價(jià)率均值（%） 純債溢價(jià)率均值（%）502017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-0102018-012019-012020-012021-012022-012023-01目前有467只個(gè)券進(jìn)入轉(zhuǎn)股期，其中正邦、盛路等5只轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股超過(guò)90%，蘇銀、萬(wàn)順等6只轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股超過(guò)80%，長(zhǎng)信、湖廣等15只轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股超過(guò)70%，三力、南航等8只轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股超過(guò)60%，國(guó)禎、德爾等10只轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股超過(guò)50%。贖回方面，中礦、盛路等33只轉(zhuǎn)債觸發(fā)贖回，9月明泰轉(zhuǎn)債、蘇銀轉(zhuǎn)債、天鐵轉(zhuǎn)債發(fā)布贖回公告，鼎勝轉(zhuǎn)債、火炬轉(zhuǎn)債、華統(tǒng)轉(zhuǎn)債、賽輪轉(zhuǎn)債發(fā)布不提前贖回公告，天地轉(zhuǎn)債、伯特轉(zhuǎn)債、中鋼轉(zhuǎn)債、華鈺轉(zhuǎn)債、愛迪轉(zhuǎn)債、明泰轉(zhuǎn)債、火炬轉(zhuǎn)債發(fā)布可能滿足贖回條件的公告。轉(zhuǎn)債名稱正股名稱贖回登記日轉(zhuǎn)債余額（億元）評(píng)級(jí)行業(yè)蘇銀轉(zhuǎn)債江蘇銀行2023-10-1920.67AAA銀行明泰轉(zhuǎn)債明泰鋁業(yè)-7.02AA有色金屬表17存續(xù)公告不贖回轉(zhuǎn)債情況（億元）代碼名稱余額評(píng)級(jí)不贖回截止日期代碼名稱最近一次公告不贖回日期余額評(píng)級(jí)不贖回截止日期最近一次公告不贖回日期代碼名稱余額評(píng)級(jí)不贖回截止日期代碼名稱最近一次公告不贖回日期余額評(píng)級(jí)不贖回截止日期113534.SH鼎勝轉(zhuǎn)債2023/09/223.76AA-2023/12/21123025.SZ精測(cè)轉(zhuǎn)債2023/03/223.09AA-2023/09/22113582.SH火炬轉(zhuǎn)債2023/09/164.17AA2023/12/15127029.SZ中鋼轉(zhuǎn)債2023/03/117.40AA+2023/09/09 128106.SZ華統(tǒng)轉(zhuǎn)債2023/09/052.87AA2024/03/04127037.SZ銀輪轉(zhuǎn)債2023/03/106.99AA2023/09/09113063.SH賽輪轉(zhuǎn)債2023/09/0514.98AA2023/12/04113626.SH伯特轉(zhuǎn)債2023/03/097.61AA2023/09/08 110055.SH伊力轉(zhuǎn)債2023/08/222.43AA2024/02/21113634.SH珀萊轉(zhuǎn)債2023/03/097.51AA2024/03/08110083.SH蘇租轉(zhuǎn)債2023/08/1947.64AAA2024/08/18123078.SZ飛凱轉(zhuǎn)債2023/02/226.18AA2023/06/30 123013.SZ橫河轉(zhuǎn)債2023/08/170.38A+2024/07/26113027.SH華鈺轉(zhuǎn)債2023/02/172.38A2023/08/16127065.SZ瑞鵠轉(zhuǎn)債2023/08/092.82A+2024/02/08123046.SZ天鐵轉(zhuǎn)債2023/02/150.02AA-2023/08/15 113039.SH嘉澤轉(zhuǎn)債2023/08/022.88AA2024/02/02113649.SH豐山轉(zhuǎn)債2023/02/154.99AA-2023/05/15110048.SH福能轉(zhuǎn)債2023/07/2912.76AA+2024/01/28127043.SZ川恒轉(zhuǎn)債2023/02/0410.44AA- 113615.SH金誠(chéng)轉(zhuǎn)債2023/07/287.64AA2024/01/27123012.SZ萬(wàn)順轉(zhuǎn)債2023/01/311.22AA-2023/12/31127063.SZ貴輪轉(zhuǎn)債2023/07/2515.75AA2023/10/24123085.SZ萬(wàn)順轉(zhuǎn)22023/01/315.70AA-2023/12/31 128095.SZ恩捷轉(zhuǎn)債2023/07/224.53AA2023/12/31123080.SZ海波轉(zhuǎn)債2023/01/061.49A+2023/04/06128091.SZ新天轉(zhuǎn)債2023/07/221.52A+2023/12/31110061.SH川投轉(zhuǎn)債2022/12/1034.80AAA2023/12/09 128082.SZ華鋒轉(zhuǎn)債2023/07/222.01A2023/12/31113504.SH艾華轉(zhuǎn)債2022/12/094.63AA2023/03/08123118.SZ惠城轉(zhuǎn)債2023/07/211.70A+2023/10/21113647.SH禾豐轉(zhuǎn)債2022/12/0514.67AA2023/03/02 123092.SZ天壕轉(zhuǎn)債2023/07/214.00A+2023/12/31111000.SH起帆轉(zhuǎn)債2022/11/099.99AA-2023/05/08127014.SZ北方轉(zhuǎn)債2023/07/215.34AA+2023/10/20128041.SZ盛路轉(zhuǎn)債2022/11/050.53A+2023/11/04 113598.SH法蘭轉(zhuǎn)債2023/07/132.75AA-2023/10/12127058.SZ科倫轉(zhuǎn)債2022/10/3120.34AA+2023/10/28110091.SH合力轉(zhuǎn)債2023/07/1220.47AA+2024/01/11128111.SZ中礦轉(zhuǎn)債2022/09/201.10AA-2023/09/19 110058.SH永鼎轉(zhuǎn)債2023/07/052.60AA-2024/01/04113629.SH泉峰轉(zhuǎn)債2022/08/236.19AA-2022/11/22110068.SH龍凈轉(zhuǎn)債2023/07/0518.76AA+2023/10/04128128.SZ齊翔轉(zhuǎn)22022/08/126.79AA2023/02/12 132018.SHG三峽EB12023/07/03130.68AAA2024/04/09127030.SZ盛虹轉(zhuǎn)債2022/08/1149.98AA+2023/01/11123067.SZ斯萊轉(zhuǎn)債2023/06/282.39AA-2023/09/28128030.SZ天康轉(zhuǎn)債2022/08/040.79AA2023/02/03 123164.SZ法本轉(zhuǎn)債2023/06/146.00A+2023/09/14127038.SZ國(guó)微轉(zhuǎn)債2022/07/2814.93AA+2023/01/28123150.SZ九強(qiáng)轉(zhuǎn)債2023/06/0911.21AA-2024/09/09110074.SH精達(dá)轉(zhuǎn)債2022/07/275.09AA2023/01/27 110077.SH洪城轉(zhuǎn)債2023/05/3117.47AA+2024/05/30123114.SZ三角轉(zhuǎn)債2022/07/259.01AA-2023/01/25118021.SH新致轉(zhuǎn)債2023/05/314.84A2023/11/30123121.SZ帝爾轉(zhuǎn)債2022/07/068.31AA-2022/12/31 127069.SZ小熊轉(zhuǎn)債2023/05/095.04AA-2023/11/08113025.SH明泰轉(zhuǎn)債2022/02/257.02AA2023/08/25127064.SZ杭氧轉(zhuǎn)債2023/04/2711.37AA+2023/07/28128017.SZ金禾轉(zhuǎn)債2022/01/245.42AA2023/11/01 113537.SH文燦轉(zhuǎn)債2023/04/251.23AA-2023/10/25113051.SH節(jié)能轉(zhuǎn)債2022/01/1729.99AA+2023/01/17123112.SZ萬(wàn)訊轉(zhuǎn)債2023/04/122.27AA-2023/07/11128085.SZ鴻達(dá)轉(zhuǎn)債2021/12/113.37CC2022/12/08 110052.SH貴廣轉(zhuǎn)債2023/04/082.88AA+2023/10/07123034.SZ通光轉(zhuǎn)債2021/12/070.78A+2022/11/03123031.SZ晶瑞轉(zhuǎn)債2023/03/240.53A+2023/09/23128109.SZ楚江轉(zhuǎn)債2021/11/2918.23AA2022/11/29 128025.SZ特一轉(zhuǎn)債2023/03/222.11AA-2023/12/06下修方面，目前已有227只轉(zhuǎn)債觸發(fā)下修，9月起步轉(zhuǎn)債、百暢轉(zhuǎn)債、未來(lái)轉(zhuǎn)債、固定收益研究—債市月