【鞍鋼股份企業(yè)盈余質(zhì)量分析案例（圖表論文）12000字（論文）】

鞍鋼股份企業(yè)盈余質(zhì)量研究案例報(bào)告摘要本文針對(duì)鋼鐵行業(yè)分析其盈余質(zhì)量，以鞍鋼股份為例延伸至鋼鐵行業(yè)。我國(guó)鋼鐵行業(yè)普遍面臨著高端產(chǎn)品生產(chǎn)率低、成本高、集中度低的現(xiàn)實(shí)問題，本文將通過穩(wěn)定性、可持續(xù)性、可發(fā)展性三個(gè)方面來分析鋼鐵行業(yè)的盈余質(zhì)量，與鞍鋼股份進(jìn)行對(duì)比，分析出鞍鋼股份的異質(zhì)性，找到鋼鐵行業(yè)普遍存在的盈余質(zhì)量問題。通過對(duì)比分析列舉影響盈余質(zhì)量的因素，主要分為外部因素及內(nèi)部因素。外部因素主要列舉了環(huán)境因素，針對(duì)內(nèi)部因素中的盈余管理運(yùn)用了修正的瓊斯模型對(duì)鞍鋼股份進(jìn)行計(jì)量，體現(xiàn)盈余管理對(duì)盈余質(zhì)量影響的重要性。通過分析鋼鐵行業(yè)的盈余質(zhì)量找出與現(xiàn)實(shí)存在問題的聯(lián)系，最后提出針對(duì)鋼鐵行業(yè)提升其盈余質(zhì)量及改善鋼鐵行業(yè)現(xiàn)狀的對(duì)策及方法，為鋼鐵行業(yè)及投資者提供相應(yīng)的建議。關(guān)鍵詞：鋼鐵行業(yè)盈余質(zhì)量瓊斯模型目錄TOC\o"1-2"\h\u639一、引言 331995二、鋼鐵行業(yè)盈余質(zhì)量現(xiàn)狀 621434（一）鋼鐵行業(yè)盈余質(zhì)量現(xiàn)狀 66792（二）影響鋼鐵行業(yè)盈余質(zhì)量的因素 913416三、鞍鋼股份盈余質(zhì)量現(xiàn)狀 628063（一）鞍鋼股份盈余質(zhì)量現(xiàn)狀 1130822（二）影響鞍鋼股份盈余質(zhì)量的因素 1420445四、提高鋼鐵行業(yè)盈余質(zhì)量的建議與結(jié)論 1831878（一）重組并購 1823235（二）供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革 19[參考文獻(xiàn)] 21一、引言我國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要支柱產(chǎn)業(yè)，隨著我國(guó)進(jìn)入重化工業(yè)階段，城市化進(jìn)展加快，中國(guó)鋼鐵工業(yè)快速發(fā)展，產(chǎn)量規(guī)模不斷擴(kuò)大。現(xiàn)階段鋼鐵行業(yè)普遍存在產(chǎn)能過剩、原材料成本高、環(huán)境污染及科技設(shè)備落后等問題。這些問題一定程度上影響鋼鐵行業(yè)的盈余質(zhì)量并阻礙其繼續(xù)發(fā)展，所以本文通過實(shí)證分析盈余質(zhì)量來探尋如何解決或緩解這些問題。盈余質(zhì)量又稱為收益質(zhì)量、盈利質(zhì)量等，國(guó)內(nèi)外的學(xué)者對(duì)此有不同的角度進(jìn)行分析。國(guó)內(nèi)學(xué)者陳念（2019）[1]認(rèn)為需要分別從盈利、償債、營(yíng)運(yùn)、發(fā)展等幾個(gè)方面出發(fā)選擇出16個(gè)指標(biāo)，在鋼鐵行業(yè)里挑選出30家企業(yè)作為樣本規(guī)模采用因子分析法，構(gòu)建出財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)模型針對(duì)鞍鋼進(jìn)行分析。王環(huán)（2015）[2]提出盈余質(zhì)量計(jì)量主要取決于四個(gè)方面的基本屬性:應(yīng)計(jì)利潤(rùn)、可持續(xù)性、平穩(wěn)性和可靠性。并選取相關(guān)指標(biāo)對(duì)四項(xiàng)屬性進(jìn)行價(jià)值衡量并綜合分析企業(yè)盈余質(zhì)量。張新民、王秀麗（2003）[3]認(rèn)為盈余質(zhì)量產(chǎn)生于企業(yè)盈余利潤(rùn)質(zhì)量不僅產(chǎn)生于一個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的基本形成結(jié)果及過程之中同時(shí)它也是企業(yè)利潤(rùn)形成結(jié)果的盈余質(zhì)量。他們一致認(rèn)為其中高質(zhì)量的大型企業(yè)資產(chǎn)盈余利潤(rùn)應(yīng)當(dāng)充分表現(xiàn)為優(yōu)良的資產(chǎn)運(yùn)轉(zhuǎn)管理能力，企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域具有良好的資本市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿ν瑫r(shí)企業(yè)在營(yíng)業(yè)利潤(rùn)上有較好的長(zhǎng)期支付成本能力，在同時(shí)實(shí)現(xiàn)企業(yè)長(zhǎng)期凈資產(chǎn)的穩(wěn)定增加值市也能夠給將來企業(yè)發(fā)展趨勢(shì)奠定了一定的資產(chǎn)運(yùn)轉(zhuǎn)基礎(chǔ)。秦志敏（2003）[4]認(rèn)為公司認(rèn)為全年盈余利潤(rùn)質(zhì)量指標(biāo)是反映公司盈利水平的一種內(nèi)在價(jià)值揭示,在正確進(jìn)行全年盈利管理能力狀況評(píng)價(jià)的必要前提下,以實(shí)際收付金額實(shí)現(xiàn)百分制為計(jì)算基礎(chǔ),依照公司財(cái)務(wù)報(bào)表目錄中的實(shí)際現(xiàn)金流量和報(bào)表所需要列示的各項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來作為基本計(jì)算依據(jù),進(jìn)行一系列的盈利指標(biāo)綜合計(jì)算,對(duì)中國(guó)企業(yè)全年盈利管理能力狀況進(jìn)行進(jìn)一步的定性修復(fù)和評(píng)估檢驗(yàn),全方位的對(duì)中國(guó)企業(yè)全年盈利能力狀況指標(biāo)進(jìn)行各種綜合性的分析,最后最終得出可以反映中國(guó)企業(yè)如何快速獲取巨大利潤(rùn)的高品質(zhì)的科學(xué)結(jié)論。楊超（2017）[5]選取了6家鋼鐵企業(yè)作為樣本，選擇了16個(gè)指標(biāo)來自6個(gè)方面建立評(píng)價(jià)體系，例如盈利能力的的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率、資產(chǎn)報(bào)酬率；償債能力的流動(dòng)及速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率等方面對(duì)鋼鐵企業(yè)進(jìn)行盈余質(zhì)量分析。國(guó)外的有些經(jīng)濟(jì)學(xué)者普遍認(rèn)為企業(yè)盈余表的質(zhì)量必須是對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)交易和經(jīng)營(yíng)事項(xiàng)的準(zhǔn)確如實(shí)陳述,即對(duì)現(xiàn)在企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的高度如實(shí)準(zhǔn)確表述;dechow和schrand[6]學(xué)者認(rèn)為企業(yè)盈余的高度和質(zhì)量必須同時(shí)具備能夠滿足以下三個(gè)基本條件:①如實(shí)反映現(xiàn)在企業(yè)財(cái)務(wù)的整體運(yùn)營(yíng)基本狀況;②無論是否地采用未來財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)中的指標(biāo)方法來準(zhǔn)確預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)狀況;③如實(shí)性地反映內(nèi)在的的企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值。Francisetal.（2004）[7]我們認(rèn)為企業(yè)盈余的效應(yīng)應(yīng)當(dāng)包括:盈余應(yīng)計(jì)算凈利潤(rùn)的基本質(zhì)量、持續(xù)性、可預(yù)測(cè)性、價(jià)值觀的相關(guān)性、平穩(wěn)性。Hawkins（1998）[8]認(rèn)為，會(huì)計(jì)盈余質(zhì)量比較高的公司有以下特征：一是持續(xù)穩(wěn)健的長(zhǎng)期會(huì)計(jì)管理政策,該會(huì)計(jì)政策對(duì)上市公司財(cái)務(wù)盈余狀況和凈資產(chǎn)收益的長(zhǎng)期確認(rèn)態(tài)度是謹(jǐn)慎的;公司收益增長(zhǎng)是由公司經(jīng)常性交易發(fā)生的與上市公司基本資產(chǎn)業(yè)務(wù)密切相關(guān)的股票交易所直接帶來的;長(zhǎng)期會(huì)計(jì)上政策反映的公司銷售收入能迅速的實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)化而成為公司現(xiàn)金;凈資產(chǎn)收益的成長(zhǎng)水平和實(shí)際成長(zhǎng)不需要依賴于相關(guān)稅法的稅率變動(dòng);這些企業(yè)實(shí)際債務(wù)盈余水平提高是適當(dāng)?shù)?并且這些企業(yè)沒有必要使用它的固有資本資產(chǎn)結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)來對(duì)其進(jìn)行財(cái)務(wù)盈余質(zhì)量操縱;穩(wěn)定的、可用于預(yù)測(cè)的成長(zhǎng)能夠準(zhǔn)確反映未來的凈收益成長(zhǎng)水平的發(fā)展趨勢(shì)等。綜上所述，國(guó)外學(xué)者研究盈余質(zhì)量主要是從其特征進(jìn)行分析：持續(xù)性、平穩(wěn)性、可預(yù)測(cè)性、相關(guān)性、可靠性。認(rèn)為資產(chǎn)盈余增長(zhǎng)持續(xù)性較高是企業(yè)預(yù)測(cè)資產(chǎn)價(jià)值的首要基本特征。而國(guó)內(nèi)專家學(xué)者則認(rèn)為是主要從企業(yè)盈利負(fù)擔(dān)能力兩個(gè)方面對(duì)企業(yè)盈余資產(chǎn)質(zhì)量問題進(jìn)行綜合分析,認(rèn)為一個(gè)高質(zhì)量的中國(guó)企業(yè)資產(chǎn)盈余質(zhì)量應(yīng)當(dāng)直接表現(xiàn)在作為企業(yè)資產(chǎn)基本運(yùn)轉(zhuǎn)良好、企業(yè)所有可信賴的主要業(yè)務(wù)伙伴具有良好的資本市場(chǎng)發(fā)展前景、企業(yè)對(duì)應(yīng)的利潤(rùn)負(fù)擔(dān)具有較好的現(xiàn)金支付負(fù)擔(dān)能力、利潤(rùn)所直接帶來的企業(yè)凈資產(chǎn)的快速增加以及能夠?yàn)榇_定企業(yè)的未來戰(zhàn)略發(fā)展方向奠定良好的企業(yè)資產(chǎn)配置基礎(chǔ)。進(jìn)行采用盈余資產(chǎn)質(zhì)量數(shù)據(jù)分析系統(tǒng)可以為證券投資者的長(zhǎng)期投資決策判斷提供更明確的理論依據(jù);由于采用盈余資產(chǎn)質(zhì)量數(shù)據(jù)分析系統(tǒng)可以準(zhǔn)確區(qū)分多家上市證券公司的實(shí)際盈余資產(chǎn)質(zhì)量,所以有利于政府監(jiān)管部門的有效監(jiān)管；對(duì)于企業(yè)自身而言，盈余質(zhì)量分析有助于企業(yè)發(fā)現(xiàn)自身問題，找出問題的原因，也具有一定的指導(dǎo)意義。鋼鐵行業(yè)的盈余質(zhì)量分析主要從盈利能力上進(jìn)行分析，針對(duì)外部環(huán)境以及和同行業(yè)進(jìn)行對(duì)比。找出相應(yīng)的問題，在針對(duì)其問題進(jìn)行剖析，為投資者和監(jiān)管部門提出相應(yīng)的建議。主要是從穩(wěn)定性、持續(xù)性、可發(fā)展性三個(gè)方面進(jìn)行分析還會(huì)將鞍鋼和其余鋼鐵企業(yè)進(jìn)行橫向?qū)Ρ确治觯疚膶⒉捎梦墨I(xiàn)分析法、實(shí)證分析法、統(tǒng)計(jì)分析等方法進(jìn)行鋼鐵行業(yè)盈余質(zhì)量分析，結(jié)構(gòu)性矛盾等問題。從盈余質(zhì)量方面以鞍鋼股份為例對(duì)鋼鐵行業(yè)進(jìn)行分析，找出影響鋼鐵行業(yè)盈余質(zhì)量的一些因素；通過橫向?qū)Ρ群涂v向?qū)Ρ日页龃嬖诘钠毡閱栴}。通過這篇論文，讓讀者更加深入了解我國(guó)鋼鐵行業(yè)盈余質(zhì)量的現(xiàn)狀，以及鋼鐵行業(yè)投資與未來的發(fā)展，針對(duì)性提出建議或策略進(jìn)而改善鋼鐵行業(yè)的問題。二、鋼鐵行業(yè)盈余質(zhì)量現(xiàn)狀（一）鋼鐵行業(yè)盈余質(zhì)量現(xiàn)狀1.穩(wěn)定性分析盈余的安全穩(wěn)定性影響是否泛指同時(shí)企業(yè)對(duì)實(shí)際債權(quán)人所有權(quán)益或其所能負(fù)擔(dān)的實(shí)際債務(wù)的安全保障穩(wěn)定程度,主要因素取決于同時(shí)企業(yè)盈余資產(chǎn)的穩(wěn)定流動(dòng)性與具備變現(xiàn)性的能力和同時(shí)企業(yè)盈余資產(chǎn)與實(shí)際負(fù)債的一定比例。它在很多一大程度上它所反映的是企業(yè)財(cái)務(wù)的穩(wěn)健穩(wěn)定程度,也即企業(yè)財(cái)務(wù)上的穩(wěn)健性,受到企業(yè)營(yíng)運(yùn)管理水平和財(cái)務(wù)管理效率的直接影響。盈余資金質(zhì)量的資產(chǎn)安全性這個(gè)指標(biāo)對(duì)于資產(chǎn)債權(quán)人、投資者及資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理者等其他利益直接相關(guān)者都來說具有廣泛及其重要的指導(dǎo)意義。表1-1鋼鐵行業(yè)三年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)年份201520162017資產(chǎn)負(fù)債率60.0%60.0%59.5%速動(dòng)比率0.3720.3720.376資產(chǎn)負(fù)債率=公司負(fù)債資產(chǎn)總額/公司資產(chǎn)凈值總額。是一種用來衡量反映在企業(yè)總資產(chǎn)中通過借債或者籌集所得來的固定資金收入比例,是用來衡量一個(gè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債能力水平和企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)程度的重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。資產(chǎn)負(fù)債率估值越高,企業(yè)的實(shí)際債務(wù)管理負(fù)擔(dān)越重,財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)增加,企業(yè)的實(shí)際資產(chǎn)負(fù)債率高低應(yīng)該始終保持在合理的估值范圍內(nèi)。國(guó)際上認(rèn)為，資產(chǎn)負(fù)債率的理想范圍是50%至60%，借鑒國(guó)家相關(guān)部門的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，資產(chǎn)負(fù)債率的理想值取0.6。速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債。根據(jù)諸多企業(yè)在長(zhǎng)期實(shí)踐中所形成的經(jīng)驗(yàn)規(guī)則，一般推斷認(rèn)為速動(dòng)比率為1:1比較適宜，此時(shí)企業(yè)的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)較為穩(wěn)固。2.可持續(xù)性分析盈余持續(xù)性可以用來判斷企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者的工作能力，分析盈余質(zhì)量的可持續(xù)性主要從企業(yè)的盈利質(zhì)量和營(yíng)運(yùn)能力兩個(gè)方向進(jìn)行評(píng)判。所以選取了幾個(gè)對(duì)應(yīng)盈利和營(yíng)運(yùn)的指標(biāo)來對(duì)盈余質(zhì)量的持續(xù)性進(jìn)行計(jì)量，如果企業(yè)的盈余質(zhì)量較好，則會(huì)表現(xiàn)為主營(yíng)業(yè)務(wù)上的高盈利及內(nèi)部運(yùn)轉(zhuǎn)工作的高效率。表2-1鋼鐵行業(yè)三年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)年份201520162017凈資產(chǎn)收益率-3.00%0.6%3.8%成本費(fèi)用利潤(rùn)率-3.06%0.5%2.5%應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）10.807.7010.10總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.400.400.5凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/凈資產(chǎn)，總資產(chǎn)利潤(rùn)率高，凈資產(chǎn)利潤(rùn)也隨之增高，反之卻不一定，和企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)有著緊密聯(lián)系。凈資產(chǎn)收益率主要是用來衡量企業(yè)利潤(rùn)與其總投入的凈資產(chǎn)的重要關(guān)系,在總投入資產(chǎn)收益凈利率一定的水平情況下,多少有負(fù)債,凈資產(chǎn)收益產(chǎn)生的利潤(rùn)率就不會(huì)增高。成本費(fèi)用收入利潤(rùn)率=總成本利潤(rùn)/公司成本費(fèi)用收入總額,成本費(fèi)用收入總額=公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入成本+其他主營(yíng)業(yè)務(wù)成本稅金及其他附加+產(chǎn)品銷售費(fèi)用+經(jīng)營(yíng)管理費(fèi)用+其他財(cái)務(wù)費(fèi)用。成本費(fèi)用直接利潤(rùn)率指標(biāo)表明一個(gè)企業(yè)長(zhǎng)期付出一定成本費(fèi)用后所直接獲得的經(jīng)濟(jì)收益多少,體現(xiàn)了企業(yè)單位成本持續(xù)耗費(fèi)所直接帶來的企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益成果。鋼鐵行業(yè)的特質(zhì)就是成本高消耗大，通過加強(qiáng)企業(yè)管理水平，就能避免不必要的開支，降低成本，達(dá)到提升利潤(rùn)的目的同時(shí)也可提高企業(yè)盈余質(zhì)量。鋼鐵行業(yè)的成本費(fèi)用利潤(rùn)率越高表明企業(yè)單位成本獲得的利益越多，可以體現(xiàn)出盈余質(zhì)量的持續(xù)性越好，反之則表明企業(yè)的投入和產(chǎn)出比率較低。持續(xù)性較差。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=當(dāng)期銷售凈收入/應(yīng)收賬款平均余額，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是企業(yè)應(yīng)收賬款運(yùn)用效率的指標(biāo)，該指標(biāo)主要目的是用于反映上述企業(yè)當(dāng)期基本應(yīng)收收入周轉(zhuǎn)速度的具體發(fā)展快慢，及反映企業(yè)當(dāng)期應(yīng)收款賬戶固定存款資金經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)管理效率的具體水平高低。應(yīng)收賬款中的周轉(zhuǎn)賬款的平均資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高,表明公司平均欠款收賬期的還款期和速度快,平均轉(zhuǎn)賬欠款期和收賬期短,壞賬資產(chǎn)恢復(fù)快和損失少,資產(chǎn)穩(wěn)定資金流動(dòng)性好。總資產(chǎn)平均周轉(zhuǎn)率=企業(yè)銷售收入周轉(zhuǎn)總額/企業(yè)平均經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)總額,總經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)平均周轉(zhuǎn)率主要是一個(gè)綜合用來評(píng)價(jià)一個(gè)企業(yè)現(xiàn)有總體經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的實(shí)際營(yíng)運(yùn)管理能力的重要衡量指標(biāo)。該項(xiàng)目指標(biāo)大,說明企業(yè)總資產(chǎn)資金周轉(zhuǎn)快,企業(yè)日常營(yíng)運(yùn)管理能力強(qiáng),盈余具有較高的持續(xù)性,企業(yè)盈余質(zhì)量較高。如果該兩個(gè)指標(biāo)均值較低,說明這些企業(yè)仍然存在數(shù)量較多的企業(yè)閑置設(shè)備資產(chǎn),企業(yè)未來可以通過薄利多銷的管理辦法,加速提高企業(yè)總閑置資產(chǎn)的平均周轉(zhuǎn)增長(zhǎng)速度,帶來企業(yè)盈余絕對(duì)凈金額的大幅增加。3.可發(fā)展性分析現(xiàn)代中國(guó)企業(yè)發(fā)展面臨的環(huán)境是一個(gè)不斷追求變化、推陳出新、激烈國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的國(guó)內(nèi)外部環(huán)境,企業(yè)必須不斷創(chuàng)新推出許多更新、更好、更快的受市場(chǎng)歡迎的國(guó)際產(chǎn)品,才能在國(guó)際市場(chǎng)中站穩(wěn)立足。在這個(gè)競(jìng)爭(zhēng)激烈的企業(yè)市場(chǎng)中,企業(yè)之間此消彼長(zhǎng)、優(yōu)勝劣汰,一個(gè)好的企業(yè)如果不能繼續(xù)不斷擴(kuò)大它的市場(chǎng)份額,就可能會(huì)被其他一個(gè)企業(yè)不斷排擠而退出這個(gè)市場(chǎng)。停滯不前往往無異于坐以待斃,因此提高企業(yè)的持續(xù)成長(zhǎng)管理能力可以是一個(gè)企業(yè)的持續(xù)生存發(fā)展之本,也可以是其持續(xù)獲利之源。表3-1鋼鐵行業(yè)三年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)年份201520162017主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率-23.1%6.7%19.2%主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率與收入絕對(duì)量的實(shí)際收入量和增長(zhǎng)率總額相應(yīng)的比較,其直接反映了一個(gè)企業(yè)整體主營(yíng)業(yè)務(wù)的實(shí)際收入相對(duì)量和增長(zhǎng)率的情況,消除了一個(gè)企業(yè)整體營(yíng)業(yè)收入規(guī)模的的一定影響,更好地能準(zhǔn)確反映一個(gè)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)發(fā)展?fàn)顩r。該評(píng)價(jià)指標(biāo)越大,企業(yè)持續(xù)成長(zhǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力也就越好,盈余的可發(fā)展性越好,盈余的成長(zhǎng)性好,企業(yè)盈余質(zhì)量水平高。影響鋼鐵行業(yè)盈余質(zhì)量的因素影響盈余質(zhì)量的因素有很多，總體可以分為兩大類，外部因素與內(nèi)部因素。外部因素包括外部環(huán)境、所處行業(yè)、外部監(jiān)管及法律法規(guī)等等。在所有的行業(yè)內(nèi)是普遍存在的，不同的行業(yè)甚至是不同企業(yè)之間也會(huì)有差異。以鋼鐵行業(yè)為例，先來分析有哪些外部因素影響了其盈余質(zhì)量。1.結(jié)構(gòu)性矛盾中國(guó)我國(guó)鋼鐵工業(yè)在發(fā)展國(guó)民經(jīng)濟(jì)中不僅占據(jù)重要帶動(dòng)地位而且對(duì)中國(guó)我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展迅速提供重要技術(shù)支撐。從1991年11月開始到今天,中國(guó)粗鋼的年產(chǎn)量中國(guó)占整個(gè)世界的產(chǎn)量比重不斷擴(kuò)大增加,中國(guó)中國(guó)鋼鐵工業(yè)在整個(gè)世界的主要鋼鐵行業(yè)中的影響力不斷擴(kuò)大增加。在粗鋼供應(yīng)需求方面,粗鋼產(chǎn)品生產(chǎn)繼續(xù)保持長(zhǎng)期高位。粗鋼制品產(chǎn)量在2020年7月份為8522萬噸,同比上月增長(zhǎng)5.0%,日均加工粗鋼制品產(chǎn)量274.90萬噸,環(huán)比上月下降16.88%萬噸。粗鋼平均產(chǎn)量在1-7月份間為57706萬噸,同比上月增長(zhǎng)9.0%。進(jìn)出口貿(mào)易方面,鋼材進(jìn)出口雙雙下降。1-7月份去年全國(guó)累計(jì)出口國(guó)產(chǎn)鋼材3997萬噸,同比大幅下降2.9%,其中7月份累計(jì)出口國(guó)產(chǎn)鋼材557萬噸,環(huán)比大幅增加26萬噸,進(jìn)口國(guó)產(chǎn)鋼材666萬噸,同比大幅下降13.4%。需求增長(zhǎng)方面,粗鋼行業(yè)表觀產(chǎn)品消費(fèi)量繼續(xù)保持高速增長(zhǎng),7月份累計(jì)全國(guó)完成粗鋼行業(yè)表觀產(chǎn)品消費(fèi)量累計(jì)為8030萬噸,同比上年增長(zhǎng)5.5%;1-7月份全國(guó)累計(jì)完成粗鋼行業(yè)表觀產(chǎn)品消費(fèi)量約5.42億噸,同比上年增長(zhǎng)9.7%?？梢悦黠@看出,粗鋼行業(yè)產(chǎn)量一直繼續(xù)保持高水平。鋼鐵行業(yè)仍然處于供大于求的不均衡性和需求拉動(dòng)關(guān)系中。隨著時(shí)代生活的發(fā)展,人們對(duì)于產(chǎn)品有了更高質(zhì)量的要求,而生產(chǎn)鏈中鋼鐵高品質(zhì)的產(chǎn)品又受到技術(shù)限制遲遲提升不了。鋼鐵行業(yè)對(duì)鐵礦石的來源主要依賴進(jìn)口,如果質(zhì)量無法得到保證將會(huì)直接影響鋼鐵下游行業(yè),例如房地產(chǎn),會(huì)留下無數(shù)的安全隱患。尤其2020年遭受疫情的打擊，出于安全及控制疫情的影響范圍考慮，盡量減少出行停工停產(chǎn)，對(duì)汽車行業(yè)、鐵路、基建行業(yè)、造船業(yè)等都帶來了影響，而這些行業(yè)又為鋼鐵行業(yè)的下游行業(yè)，下游行業(yè)的發(fā)展直接影響了鋼鐵原料的需求量。綜上所述，鋼鐵行業(yè)的結(jié)構(gòu)性矛盾主要體現(xiàn)在中低端領(lǐng)域產(chǎn)能過剩，高端領(lǐng)域嚴(yán)重缺失的方面。銷售區(qū)域性特征鋼鐵行業(yè)由于鋼鐵的物流成本過高，所以體現(xiàn)出銷售的區(qū)域性特征。鋼鐵行業(yè)的上游主要是原材料供應(yīng)商，鋼鐵最主要的原材料是：焦煤焦炭、鐵礦石。而煤炭資源分布的特征是南多北少，東多西少。全國(guó)的資源在昆侖山-秦嶺-大別山一線以北地區(qū)占了90.3%，而以南的地區(qū)占9.7%主要集中在川、云、貴、渝地區(qū)。在大興安嶺-太行山-雪峰山以東一線以西局部地區(qū)及其煤炭礦產(chǎn)資源量含煤占出口全國(guó)的89%,該線以東局部地區(qū)僅煤炭占出口全國(guó)的11%,是全國(guó)煤炭貧乏嚴(yán)重地區(qū)。中國(guó)國(guó)際煤炭資源和我國(guó)現(xiàn)有煤炭生產(chǎn)力資源呈逆向變化分布,從而基本形成了"北煤南運(yùn)"和"西煤東調(diào)"的基本分布格局。大量國(guó)產(chǎn)煤炭自北向南、由西向中到北向東長(zhǎng)期短距離雙向運(yùn)輸,給當(dāng)?shù)孛禾块_采生產(chǎn)和交通運(yùn)輸企業(yè)造成很大經(jīng)濟(jì)壓力。東北的黑山鐵礦主要礦區(qū)是鞍山的鐵礦區(qū)，它是目前我國(guó)儲(chǔ)量開采量是最大的礦區(qū)，大型礦體主要分布在遼寧省的鞍山、本溪，部分礦床分布在吉林省通化市附近。鞍山礦區(qū)是鞍鋼、本鋼的主要原料基地。華北地區(qū)鐵礦主要分布在河北省宣化、遷安和邯鄲、邢臺(tái)地區(qū)的武安、礦山村等的地區(qū)以及內(nèi)蒙和山西各地。是首鋼、包鋼、太鋼和邯鄲、宣化及陽泉等鋼鐵廠的原料基地。中南地區(qū)鐵礦以湖北大冶鐵礦為主，其他如湖南湘潭，河南省的安陽、舞陽，江西和廣東省海南島等地都有相當(dāng)規(guī)模儲(chǔ)量，這些礦區(qū)分別成為武鋼、湘潭，河南省的安陽、舞陽，江西和廣東省的海南島等地都有相當(dāng)規(guī)模的儲(chǔ)量，這些礦區(qū)分別成為武鋼、湘鋼及本地區(qū)各大中型高爐的原料供應(yīng)基地。華東地區(qū)鐵礦產(chǎn)區(qū)主要是自安徽省蕪湖至江蘇南京一帶的凹山，南山、姑山、姚沖、梅山、鳳凰山等礦山。此外還有山東的金嶺鎮(zhèn)等地也有相當(dāng)豐富的鐵礦資源儲(chǔ)藏，它是馬鞍山鋼鐵公司和其他部分鋼鐵企業(yè)的原材料和供給基地。鞍鋼主要生產(chǎn)基地位于經(jīng)濟(jì)動(dòng)能明顯不足、發(fā)展態(tài)勢(shì)較好且鋼材市場(chǎng)需求量較少的東北地區(qū),尤其受到冬季鋼材市場(chǎng)需求量較少,大批次產(chǎn)品都需要將其運(yùn)至關(guān)內(nèi),主要地區(qū)是華東、華南地區(qū),運(yùn)輸距離遙遠(yuǎn),物流費(fèi)用和成本較高,從而嚴(yán)重影響了鋼材產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力。三、鞍鋼股份盈余質(zhì)量現(xiàn)狀（一）鞍鋼股份盈余質(zhì)量現(xiàn)狀1.穩(wěn)定性分析表4-1鞍鋼近三年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)年份20152016201720182019資產(chǎn)負(fù)債率50.7%48.75%44.45%41.72%40.16%流動(dòng)比率0.5490.7000.8230.8220.801速動(dòng)比率0.3620.4180.4870.4210.467流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債。表明了一個(gè)大型企業(yè)每一個(gè)企業(yè)的單位流動(dòng)負(fù)債都可以有多少企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)可以用來作為到期償付的重要保障,反映了一個(gè)大型企業(yè)可以動(dòng)用的多少可以在很短一段時(shí)間內(nèi)迅速產(chǎn)生或被轉(zhuǎn)化成大量現(xiàn)金的多少流動(dòng)資產(chǎn)先后來用以償還已經(jīng)償付到期的企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)負(fù)債。流動(dòng)比率愈大,流動(dòng)資產(chǎn)相對(duì)于長(zhǎng)期流動(dòng)資金負(fù)債愈多,能夠及時(shí)適應(yīng)流動(dòng)資金的長(zhǎng)期流動(dòng)不平衡或其他各種經(jīng)濟(jì)緊急情況以及及時(shí)償還一些短期流動(dòng)債務(wù)乃至一些其他長(zhǎng)期債務(wù),還充分地事實(shí)表明了一個(gè)企業(yè)所長(zhǎng)期持有的債在可以被自動(dòng)變現(xiàn)的各種流動(dòng)資產(chǎn)中的總量及其數(shù)額愈大,債券持有人因?yàn)檫@些債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)而間接遭受重大經(jīng)濟(jì)損失而直接發(fā)生的盈利可能性也愈大,并且表明企業(yè)所長(zhǎng)期擁有的營(yíng)業(yè)盈利和經(jīng)濟(jì)虧損僅僅是一種經(jīng)濟(jì)緩沖。表格中鞍鋼的數(shù)據(jù)與鋼鐵行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率均值進(jìn)行比較，發(fā)現(xiàn)鋼鐵行業(yè)的指標(biāo)較穩(wěn)定，而鞍鋼的相對(duì)更低。在短期速動(dòng)償債比率上的對(duì)比中,鋼鐵行業(yè)的速動(dòng)平均值仍然呈現(xiàn)出較低的波動(dòng)狀態(tài),包括中國(guó)鞍鋼的平均數(shù)據(jù)也很低,這就直接說明了一個(gè)企業(yè)的短期速動(dòng)償債管理能力仍然一直存在著嚴(yán)重的不足問題;反之,如果需要快捷化的計(jì)算速動(dòng)償債比率這個(gè)重要指標(biāo)太高,則也就可以直接說明一個(gè)企業(yè)已經(jīng)開始擁有了過多的短期貨幣性金融資產(chǎn),對(duì)應(yīng)的也就是企業(yè)失去了一定的長(zhǎng)期盈利性,可能會(huì)喪失一些有力的短期風(fēng)險(xiǎn)投資和長(zhǎng)期獲利。2.可持續(xù)性分析表5-1鞍鋼近三年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)年份20152016201720182019主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率1.030.981.081.011.03總資產(chǎn)凈利率-5.11%1.83%7.25%8.60%1.98%成本費(fèi)用利潤(rùn)率-0.690.331.151.721.79%應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）5.3095.8687.7489.13814.22總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.5870.6541.0011.1371.187主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)/利潤(rùn)總額。主營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利比較能夠直接反應(yīng)出一個(gè)企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)績(jī)效，由于企業(yè)的利潤(rùn)成分不全部來自于業(yè)務(wù)收入，也可能存在對(duì)外投資取得的收益。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比較于其他途徑上的利潤(rùn)則更為穩(wěn)定。同時(shí)，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)不容易被管理當(dāng)局操縱。因此，將主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)占利潤(rùn)總額的比率作為衡量公司盈余質(zhì)量持續(xù)性指標(biāo)是合理的。鋼鐵企業(yè)除了來自出售鋼材外，可能存在對(duì)外投資的現(xiàn)象，對(duì)外投資產(chǎn)生的利潤(rùn)具有可變性，不具備持續(xù)性。所以,鋼鐵企業(yè)在客觀上正確評(píng)價(jià)其實(shí)際盈余利潤(rùn)情況時(shí),應(yīng)該完全考慮排除這一客觀因素的直接影響,主營(yíng)業(yè)務(wù)的實(shí)際利潤(rùn)率往往是直接反映了公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的實(shí)際利潤(rùn)對(duì)企業(yè)凈資產(chǎn)和實(shí)際利潤(rùn)總額的直接影響和利潤(rùn)貢獻(xiàn)率的程度,能夠反映盈余的持久性。該評(píng)價(jià)指標(biāo)很高,說明了企業(yè)的盈余利潤(rùn)主要是依靠其所在地區(qū)的經(jīng)營(yíng)和主營(yíng)業(yè)務(wù)而獲得的,企業(yè)所在地區(qū)盈余的可能性持久,盈余的質(zhì)量也比較優(yōu)?？傎Y產(chǎn)凈利率=凈利潤(rùn)/平均資產(chǎn)總額。該指標(biāo)體現(xiàn)了它所反映的就是一個(gè)公司每占用單位的資產(chǎn)所能夠取得的凈收益水平,表示一個(gè)公司每占用一定單位的資產(chǎn)所能夠取得的凈收益。該評(píng)價(jià)指標(biāo)高,說明了企業(yè)自有的資本在市場(chǎng)上獲取收益的能力強(qiáng),具有較好的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力,盈余的持續(xù)性較好,盈余質(zhì)量水平高。鋼鐵企業(yè)一般所擁有的固定資產(chǎn)比較多,總資產(chǎn)的凈利率能夠有效地反映出在一個(gè)單位固定資產(chǎn)中所能夠帶來的凈收益,如果該指標(biāo)低,說明企業(yè)應(yīng)變賣這類資產(chǎn)。成本費(fèi)用利潤(rùn)中，鞍鋼近五年的數(shù)據(jù)大部分都低于行業(yè)均值，說明鞍鋼股份單位成本所創(chuàng)造的利潤(rùn)較低，投入與產(chǎn)出比率低。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率中，鞍鋼股份也是明顯低于行業(yè)均值，壞賬損失的風(fēng)險(xiǎn)性較高，資產(chǎn)流動(dòng)性不夠強(qiáng)，，另一方面也反映出鞍鋼股份盈余持續(xù)性較差。在總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率中，鞍鋼股份的數(shù)據(jù)確是高于行業(yè)水平，閑置資產(chǎn)較少，企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力在鋼鐵行業(yè)中較強(qiáng)。所以鞍鋼股份在盈余持續(xù)性上主要的問題在于應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率不夠高，，企業(yè)收賬期較長(zhǎng)，壞賬風(fēng)險(xiǎn)在同行業(yè)水平力較高。3.可發(fā)展性分析表6-1鞍鋼近三年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（單位：億元）年份20152016201720182019主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率-28.75%9.71%58.40%14.70%0.41%凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率-594.94%135.18%310.77%19.8%-77.53%凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率9.38%3.69%16.4%0.47%0.17%主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率在2015年鞍鋼及行業(yè)均值都為負(fù)數(shù),近五年中，雖然鞍鋼的營(yíng)業(yè)收入是在逐年增長(zhǎng)，其凈利潤(rùn)在2015年還是處于一種虧損狀態(tài)主要原因就是由于鞍鋼在鋼材行業(yè)市場(chǎng)中的價(jià)格大幅下滑,礦石、煤炭等原材料的價(jià)格上漲幅度相對(duì)比較低,外部的市場(chǎng)因素所吞噬了盈利的空間。但在2016年扭虧為盈，持續(xù)到2019年成功盈利。銷售利潤(rùn)率可以理解為是每元銷售收入所獲得的利潤(rùn)，與凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)收益率一樣都是衡量盈利能力的指標(biāo)。鞍鋼的銷售利潤(rùn)率和凈利潤(rùn)保持相同的趨勢(shì)變化，主要是由于鋼材銷售成本高與鋼產(chǎn)品銷售價(jià)格低導(dǎo)致銷售利潤(rùn)率低。凈利率一般意義是說泛指一個(gè)企業(yè)在日常經(jīng)營(yíng)管理過程中實(shí)際取得的營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)及其總額大約占企業(yè)銷售收入實(shí)現(xiàn)凈額的一個(gè)百分比,可以反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率。凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率主要反映了一個(gè)企業(yè)在進(jìn)行資產(chǎn)管理時(shí)去除一定的成本后,凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)情況,它是一個(gè)衡量其經(jīng)營(yíng)績(jī)效增長(zhǎng)性的重要指標(biāo)。普遍認(rèn)為，該指標(biāo)越高，說明企業(yè)的盈余增長(zhǎng)越好，盈余的可發(fā)展性越好，企業(yè)盈余質(zhì)量水平高。凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率=(期末-期初)/期初凈資產(chǎn),是衡量企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的一個(gè)重要指標(biāo)。凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率直接反映了公司資本規(guī)模擴(kuò)張幅度,是衡量公司規(guī)模的變化及其成長(zhǎng)狀態(tài)情況的主要測(cè)量指標(biāo)。該指數(shù)越高,說明我國(guó)企業(yè)正在不斷地?cái)U(kuò)張,一般的情況下,只有實(shí)現(xiàn)盈利的公司才可能會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大其企業(yè)的規(guī)模,凈資產(chǎn)年均增長(zhǎng)率越高,一定程度上,說明了企業(yè)盈余的持續(xù)性和可發(fā)展性好,盈余質(zhì)量水平較高。影響鞍鋼股份盈余質(zhì)量的因素（內(nèi)部因素）利潤(rùn)構(gòu)成在企業(yè)所獲的凈利潤(rùn)中，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)占利潤(rùn)的比重也會(huì)對(duì)企業(yè)的盈余質(zhì)量產(chǎn)生影響。如果主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)高則說明在一定程度上企業(yè)的盈余質(zhì)量是較高的，鋼鐵企業(yè)是通過其主要的產(chǎn)品銷售獲得高利潤(rùn)，與一些通過投資所獲得的利潤(rùn)相比，其盈余質(zhì)量更具有穩(wěn)定性及成長(zhǎng)性。雖然鞍鋼的營(yíng)業(yè)收入已經(jīng)遠(yuǎn)超行業(yè)水平，但在營(yíng)業(yè)收入較高的情況下，其凈利潤(rùn)又比一些營(yíng)業(yè)收入還未超過其的企業(yè)低。盈余管理水平盈余管理可以通過引入修正后的瓊斯模型進(jìn)行分析。瓊斯模型就是將盈余質(zhì)量中的可人為操縱的部分從整體中剝離出來，由于會(huì)計(jì)上采用的是權(quán)責(zé)發(fā)生制，導(dǎo)致會(huì)計(jì)利潤(rùn)和經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)存在著一定的偏差，例如折舊及賒銷等較主觀上的是可以通過人為進(jìn)行扭曲的。瓊斯模型還考慮到可操縱利潤(rùn)中有部分是正常記錄的，需要將這部分剔除，才能更準(zhǔn)確的進(jìn)行盈余質(zhì)量分析，所以將賒銷和固定資產(chǎn)作為企業(yè)應(yīng)計(jì)的兩個(gè)主要影響因素放在自變量里，應(yīng)計(jì)會(huì)計(jì)的總變量作為因變量，這樣回歸之后，得到應(yīng)計(jì)會(huì)計(jì)的表達(dá)式，再根據(jù)表達(dá)式代入財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)，就會(huì)得到一個(gè)正常的應(yīng)計(jì)利潤(rùn)總量。通過比較實(shí)際利潤(rùn)與應(yīng)計(jì)利潤(rùn)之間的差額就得到了其中存在異常的利潤(rùn)及可操縱性利潤(rùn)。瓊斯模型主要是衡量盈余管理的水平，而盈余管理也是盈余質(zhì)量中的一部分。修正的瓊斯模型是在其基礎(chǔ)上加入了應(yīng)收賬款的變動(dòng)。（1）運(yùn)用以下模型進(jìn)行分年度分行業(yè)回歸（2）將估計(jì)出來的回歸系數(shù)代入以下公式，估計(jì)出操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)/應(yīng)計(jì)盈余管理DA變量說明：是上市公司i第t期的總應(yīng)計(jì)利潤(rùn)，等于營(yíng)業(yè)利潤(rùn)減去經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量是上市公司i第t-1期期末的資產(chǎn)總額是上市公司i第t期和t-1期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的變動(dòng)額是上市公司i第t期期末的固定資產(chǎn)原值是上市公司i第t期和t-1期應(yīng)收賬款的變動(dòng)額數(shù)據(jù)說明原始數(shù)據(jù)格式為：excel格式（1991-2019年）本文選取2000—2019年滬深兩市的A股上市公司為研究對(duì)象，使用的數(shù)據(jù)均來源于國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫。對(duì)連續(xù)型變量進(jìn)行了1%和99%分位數(shù)的縮尾處理表7-1鞍鋼帶入修正瓊斯模型計(jì)量年份營(yíng)業(yè)收入變動(dòng)額應(yīng)收賬款變動(dòng)額總應(yīng)計(jì)利潤(rùn)非操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)2006281078850001149440000489-0.15212007109030000002160000002544000000-0.0270.0705200814117000000303000000-80600000000.1275-0.22042009-9490000000535000000-3760000000-0.09930.0585201022305000000291000000-67730000000.0134-0.08042011-2008000000-182000000-8109000000-0.0233-0.05392014-1283000000-299000000-572000000-0.0080.00182015-21287000000-712000000-9010000000-0.13640.037720165123000000819000000-2758000000-0.08620.0551201726428000000521000000-742000000-0.04450.0361201820847000000-300000017940000000.0090.01112019430000000109000000-7995000000-0.0068-0.0821主要是企業(yè)在進(jìn)行內(nèi)部盈余管理時(shí)，出于隱瞞企業(yè)真實(shí)的財(cái)務(wù)狀況，在有重大缺陷時(shí)可能會(huì)出現(xiàn)財(cái)務(wù)造假，粉飾會(huì)計(jì)報(bào)表現(xiàn)象，以此確保自身利益不受影響。通過適當(dāng)?shù)挠喙芾砜墒褂嘟Y(jié)果能夠真實(shí)反映出企業(yè)當(dāng)下的發(fā)展情況和盈余狀況，還能夠預(yù)測(cè)一部分未來的形勢(shì)。相反，不恰當(dāng)?shù)挠喙芾頃?huì)使得真是的盈余結(jié)果存在偏差。所以盈余管理會(huì)直接影響到企業(yè)的盈余質(zhì)量。通過對(duì)鞍鋼股份應(yīng)用修正的瓊斯模型進(jìn)行計(jì)量所得到可操縱性的應(yīng)計(jì)利潤(rùn)及非操縱性的應(yīng)計(jì)利潤(rùn)數(shù)據(jù)。鞍鋼的可操縱性利潤(rùn)絕對(duì)值在鋼鐵行業(yè)里為較高水平。一般我們可以認(rèn)為，可操縱性利潤(rùn)絕對(duì)值越高，其盈余管理程度越高。與閩光三鋼進(jìn)行橫向比較 表8-1鞍鋼近五年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（單位：億元）年份20152016201720182019營(yíng)業(yè)收入527.6578.8916.810521009營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率-28.75%9.71%58.40%14.70%0.41%利潤(rùn)總額-37.6316.2063.13100.1019.72凈利潤(rùn)-46.0016.1566.4579.5217.60銷售利潤(rùn)率-7.13%2.80%6.89%9.52%1.95%凈利率-8.72%2.79%7.25%7.56%1.67%凈資產(chǎn)收益率-10.06%3.99%14.02%14.82%3.43%總資產(chǎn)收益率-5.11%1.83%7.25%8.60%1.98%表9-1閩光三鋼近三年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（單位：百萬元）年份20152016201720182019營(yíng)業(yè)收入125.4141.2455113624822460營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率-30.41%12.57%25.55%14.4%59.09%利潤(rùn)總額-12.7512.3649148696.525296.75凈利潤(rùn)-9.2869.26536736506.893989.73銷售利潤(rùn)率-10.17%8.75%10.8%23.99%23.58%凈利率-7.4%6.56%8.07%17.95%17.76%凈資產(chǎn)收益率-43.68%19.36%20%44.72%43.69%總資產(chǎn)收益率-12.25%9.41%12.67%25.87%28.17%三鋼閩光在營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、利潤(rùn)總額及凈利潤(rùn)2017-2018年數(shù)據(jù)相差不大，鞍鋼三年數(shù)據(jù)呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，在2019年三鋼閩光的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率較高。而銷售利潤(rùn)率中，三鋼閩光及鞍鋼在2018年都為近三年以來的最大值。凈資產(chǎn)收益率及總資產(chǎn)收益率的數(shù)據(jù)都表示三鋼閩光比鞍鋼更高?？偨Y(jié)得出，在近三年的鋼鐵行業(yè)橫向?qū)Ρ戎?，閩光三鋼在盈余質(zhì)量的可持續(xù)性上較鞍鋼更強(qiáng)，雖然鞍鋼的利潤(rùn)性財(cái)務(wù)指標(biāo)高，但增長(zhǎng)率等指標(biāo)較低，閩光三鋼的成長(zhǎng)性較強(qiáng)。四、提高鋼鐵行業(yè)盈余質(zhì)量的建議與結(jié)論（一）重組并購近五年"去產(chǎn)能"之后,鋼鐵工程行業(yè)的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革仍然持續(xù)和深入。從量變向質(zhì)變,競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)、抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力得到明顯提高的我國(guó)鋼鐵行業(yè)正加快對(duì)外并購和重組的步伐,鋼鐵工程行業(yè)的集中率有望進(jìn)一步上升。業(yè)內(nèi)人士分析說,中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展已進(jìn)入了轉(zhuǎn)型和換擋期,中國(guó)的鋼鐵業(yè)也已經(jīng)進(jìn)入了調(diào)整和升級(jí)時(shí)期,產(chǎn)能的合理化和新興產(chǎn)業(yè)融資重組將會(huì)成為這個(gè)時(shí)期發(fā)展過程中的重點(diǎn)和趨勢(shì),預(yù)計(jì)鋼鐵行業(yè)的重組將被認(rèn)為是今后三年的關(guān)鍵性重頭戲。中國(guó)鋼鐵業(yè)兼并重組明顯提速。9月11日，民營(yíng)鋼企敬業(yè)集團(tuán)正式收購廣東泰都鋼鐵實(shí)業(yè)股份有限公司，這是敬業(yè)集團(tuán)今年以來繼收購英國(guó)鋼鐵公司、云南永昌鋼鐵后的又一動(dòng)作。同日，河鋼股份公告稱，公司于9月8日與河鋼唐鋼簽署了《關(guān)于唐山分公司資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，擬將唐山分公司關(guān)停資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給唐山鋼鐵集團(tuán)有限責(zé)任公司。在此之前,8月21日,山西國(guó)資運(yùn)營(yíng)公司與下屬中國(guó)寶武鋼鐵集團(tuán)正式宣布簽訂了首次戰(zhàn)略性企業(yè)投資合作伙伴關(guān)系框架合作協(xié)定,以共同推進(jìn)下屬太鋼集團(tuán)和下屬中國(guó)鋼鐵寶武的再次完成聯(lián)合投資重組,這也是中國(guó)寶武在去年北京正式完成了對(duì)馬鋼、重鋼再次聯(lián)合重組后又一重大的戰(zhàn)略決策。而在山東寶武集團(tuán)去年完成了重組改革和體制重組之后,寶武集團(tuán)即將再次迎來"億噸寶武"的新型現(xiàn)代鋼鐵裝備生產(chǎn)的新時(shí)代。公開數(shù)據(jù)顯示，2019年，中國(guó)寶武實(shí)現(xiàn)鋼產(chǎn)量9546萬噸，營(yíng)業(yè)總收入5522億元，利潤(rùn)總額345.3億元。太鋼集團(tuán)實(shí)現(xiàn)粗鋼產(chǎn)量1086萬噸，營(yíng)業(yè)收入797億元，利潤(rùn)總額35.13億元。在此背景下，重組后的中國(guó)寶武年鋼產(chǎn)量將超1億噸，有望超過2019年鋼產(chǎn)量9731萬噸、總部位于盧森堡的安賽樂米塔爾集團(tuán)成為全球第一大鋼鐵企業(yè)。以上數(shù)據(jù)都表明鋼鐵行業(yè)實(shí)施重組并購能夠使得企業(yè)盈余質(zhì)量進(jìn)一步提升且能夠緩解鞍鋼行業(yè)現(xiàn)在集中度不高的問題。（二）供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革供給側(cè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性優(yōu)化改革的主要宗旨也就是通過調(diào)整我國(guó)經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)結(jié)構(gòu),使各種經(jīng)濟(jì)要素都能夠?qū)崿F(xiàn)最優(yōu)資源配置,提升其相對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)質(zhì)量與增長(zhǎng)數(shù)量。主要改革特點(diǎn)之一就是從國(guó)家保障和促進(jìn)提高工業(yè)供給制度質(zhì)量的各個(gè)角度要求出發(fā),用工業(yè)供給分配制度結(jié)構(gòu)改革的推進(jìn)方式和實(shí)施辦法推動(dòng)來實(shí)施加快主動(dòng)推進(jìn)供給結(jié)構(gòu)調(diào)整,矯正各行業(yè)要素之間資源配置的嚴(yán)重扭曲,擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)有效地產(chǎn)品供給,提高各種要素供給制度結(jié)構(gòu)對(duì)于市場(chǎng)需求和價(jià)格變動(dòng)的決策適應(yīng)性和決策靈活度,提高各個(gè)全行業(yè)要素的平均生產(chǎn)率,用工業(yè)增量供給制度化的改革方式來辦法加快推動(dòng)促進(jìn)工業(yè)存量供給調(diào)節(jié),優(yōu)化傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),提高傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)供給質(zhì)量,優(yōu)化工業(yè)產(chǎn)品供給結(jié)構(gòu),提升工業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量。我國(guó)有色鋼鐵行業(yè)工程機(jī)械行業(yè)深化供給側(cè)體制結(jié)構(gòu)性調(diào)整改革自2015年起一直大力持續(xù)推行到今。直至2018年,鞍鋼鋼鐵股份、華菱鋼鐵、三鋼閩光等20家港股上市公司鋼企都連續(xù)獲得了超額盈利。可見,供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革為我國(guó)鋼鐵管道工程行業(yè)帶來巨大的發(fā)展機(jī)遇和挑戰(zhàn)變化,而這些變化是積極的,影響深遠(yuǎn)的。雖然