論我國民營企業(yè)融資對策

..論我國民營企業(yè)融資對策[內容摘要]改革開放二十多年來，中國的民營企業(yè)經(jīng)歷了一個從無到有，從小到大的發(fā)展過程，從最早的小攤小點，已發(fā)展到當今經(jīng)濟生活中的中流砥柱，成了國民經(jīng)濟中不可或缺的重要組成部分，在促進國民經(jīng)濟發(fā)展等方面發(fā)揮著越來越重要的作用，已成為推動經(jīng)濟增長的重要力量。因此，解決民營企業(yè)融資難、促進民營企業(yè)大發(fā)展，是當前和今后一個時期的重要工作。在具體工作中應多方扶持，為民營企業(yè)融資創(chuàng)造良好的外部環(huán)境，建立民營企業(yè)相關保護法，為民營企業(yè)發(fā)展保駕護航；制定優(yōu)惠政策，加強對民營企業(yè)的政策和科技扶持力度，對高新技術民營企業(yè)可試行對其利潤再投資部分實行稅收減免的政策，對于新創(chuàng)立的民營企業(yè)可予以一定期限的稅收減免，對于成長性較好的高科技民營企業(yè)可適當延長減免所得稅年限。完善中介服務體系，加強對民營企業(yè)的服務和指導，建立民營企業(yè)融資擔保體系，為民營企業(yè)融資提供擔保，由地方財政、金融機構和企業(yè)共同出資組建的民營企業(yè)信用擔保有限責任公司，為符合條件的民營企業(yè)貸款提供信用擔保。建立民營企業(yè)融資擔保基金，吸收民營企業(yè)出資和社會捐贈。建立民營企業(yè)互助擔保協(xié)會，共同設立互助擔?；?，拓寬融資領域。擔保協(xié)會實行會員制，民營企業(yè)自愿加入，按年繳納會費。協(xié)會為會員企業(yè)貸款時提供信用擔保，收取一定的費用，并對每一會員企業(yè)的債務規(guī)定最高擔保比例。協(xié)會不以盈利為目的，資金可以委托存款或投資，所獲收益用于協(xié)會資產增值以及協(xié)會管理運行。[關鍵詞]民營企業(yè)、融資重要性、影響因素、對策改革開放以來，我國民營經(jīng)濟在促進國民經(jīng)濟發(fā)展等方面發(fā)揮著越來越重要的作用，已成為推動經(jīng)濟增長的重要力量。然而，由于多方面的原因，目前我國民營企業(yè)在發(fā)展過程中存在著融資難的問題，影響著民營企業(yè)的健康發(fā)展。本文針對民營企業(yè)融資困難的現(xiàn)狀，在分析民營企業(yè)融資方式、策略的基礎上，就民營企業(yè)的融資對策進行探討，提出了對民營企業(yè)融資的建議。第1章民營企業(yè)融資的重要性資金是現(xiàn)代工業(yè)的血液，只有血液適時、適量地供給，企業(yè)才能不斷地發(fā)展。民營企業(yè)在創(chuàng)業(yè)初期規(guī)模偏小，其資金來源主要靠內部融資，但國際上的經(jīng)驗和事實證明，單純依靠內部融資是無法滿足企業(yè)的持續(xù)增長的；當企業(yè)走向規(guī)模生產時，資金更成為最突出的問題。企業(yè)資金一方面是自有資金，這包括企業(yè)所有者投入的注冊資金或股本金、留存收益及折舊等；而更重要的是負債資金，即企業(yè)通過負債有償?shù)厥褂玫膫鶛嗳说馁Y金。現(xiàn)代化企業(yè)的重要特征就是負債經(jīng)營，完全依靠企業(yè)自有資金發(fā)展現(xiàn)代化企業(yè)是根本行不通的。一個公司的財力是否雄厚，是否具備強大的融資能力，直接影響著企業(yè)成長的速度和擴張的程度。因此，融資能力的強與弱，融資渠道的多與少既是衡量一個企業(yè)實力的重要內容，同時也直接決定著企業(yè)的發(fā)展。對于中小民營企業(yè)來講，由于其規(guī)模偏小，管理粗放、不規(guī)范，自有資產少，負債能力弱，常常造成信息不透明和不對稱問題，使得其融資受到更多的限制；相應的融資能力對民營企業(yè)的發(fā)展尤其具有決定性的作用。第2章民營企業(yè)融資的方式企業(yè)融資的方式根據(jù)融資過程是否通過中介機構劃分有直接融資與間接融資，根據(jù)融資渠道劃分有傳統(tǒng)渠道融資與非傳統(tǒng)渠道融資，根據(jù)獲得融資的物質形態(tài)可以分現(xiàn)金融資和實物融資等。為切實反映企業(yè)發(fā)展與融資的關系及相互影響，這里我們按債權融資和產權融資的劃分來討論企業(yè)的融資。2.1企業(yè)產權融資由于產權資金不用償還，這樣可以為公司注入大量現(xiàn)金，既有力地支持了公司的生產經(jīng)營，又優(yōu)化了資產負債表。在出售資產和股權融資兩種方式中，后者更值得探討，因為企業(yè)一般都不會主動出售獲利能力較強的資產。在股權融資方式中，有私募發(fā)行和公募發(fā)行之分。后者是在公開的證券市場發(fā)行上市，對企業(yè)的要求比較高，需要受許多條件的限制。而私募發(fā)行可以不受公開上市的限制，允許企業(yè)從小范圍的私人投資者身上“私自”籌集資金。許多民營企業(yè)通過私募發(fā)行籌集資金，都取得了成功；如搜狐公司便是靠風險投資資金創(chuàng)設迅速發(fā)展起來的典范。一般說來，企業(yè)私募發(fā)行尋找的投資對象主要是兩大類：一類是同企業(yè)關系很密切的人或企業(yè)；在我國，這是民營企業(yè)主要的合伙人。一類則是風險投資家。對于企業(yè)來說，尤其對于陷入困境的企業(yè)來說，要找到滿意的股權融資對象并不是一件容易的事；更重要的是，采取股權融資的方式會改變企業(yè)的資本結構和組織結構。這對企業(yè)當前的所有者和經(jīng)營者又是莫大的威脅。2.2企業(yè)債權融資激烈的市場競爭中，充滿著敵意投資者；一旦企業(yè)錯選了敵意投資者作為股權融資對象，對企業(yè)的打擊是毀滅性的。因此，企業(yè)在正常經(jīng)營活動中融通資金多采用債權融資方式。所謂債權融資是指企業(yè)作為債務人有償?shù)厥褂脗鶛嗳说馁Y金。債權融資要以特定的償付責任為保證，這種責任的履行不僅要依據(jù)負債約定來償付，而且有的還需要擔保與抵押。此外，債權融資還具有時間性、定額性和潛在效益性。企業(yè)利用債權融資要付出一定的代價，即利息、商業(yè)折扣和現(xiàn)金折扣等，這些代價都是時間的函數(shù)。企業(yè)必須按時間定額支付，否則就會影響企業(yè)信譽。若企業(yè)信譽低下，就會增大借債成本。同時，只要企業(yè)利用債權融入的資金用于生產經(jīng)營所獲得的利潤大于融資成本，則該企業(yè)同全部利用同等數(shù)量自有資金經(jīng)營的企業(yè)相比，可用資金數(shù)量更多，生產規(guī)模更大，所有者獲得更高的投資利潤率。由于債權融資是有成本的和需要償付的，所以企業(yè)必須保持適度的借債規(guī)模；即企業(yè)負債比率要同企業(yè)獲利能力和償債能力相適應。民營企業(yè)債權融資方式主要可分為以下六類：（1）民營企業(yè)老板的私人信用，相當于民間的私人借款。這是民營企業(yè)債權融資的獨特方式；即是最不規(guī)范的企業(yè)融資方式，也是民營企業(yè)內最普遍的融資方式。融資金額一般較小，穩(wěn)定性難以確定。（2）企業(yè)間的商業(yè)信用。這是以應付購貨款和應付票據(jù)的方式從供貨廠家進行資金籌集的一種方法，即通過企業(yè)間的商業(yè)信用，利用延期付款的方式購入企業(yè)所需的產品，或利用預收貨款、延期交付產品的方式，從而獲得一筆短期的資金來源。（3）租賃?，F(xiàn)代租賃是一種商品信貸和資金信貸相結合的融資方式，對需方企業(yè)來講，它具有利用租賃業(yè)務“借雞生蛋，以蛋還錢”的特點，以解決企業(yè)的資金不足，減少資金占用，發(fā)展生產，提高效益。目前租賃的形式很多，有經(jīng)營租賃、代理租賃和融資租賃等。（4）銀行或其他金融機構貸款。這種方法能夠比較容易而迅速地達到融資的目的，其具體方式有票據(jù)貼現(xiàn)、短期借款、中期借款和長期借款。但是要大量及時取得銀行等金融機構的貸款卻是一件十分困難的事情，因為貸款人特別重視資金的安全性，并為此對企業(yè)提出了系統(tǒng)的財務指標控制如資產負債率、增長率、利潤率等，尤其在企業(yè)暫時陷入困境時，很難滿足銀行的一系列要求。（5）從資本市場融資。企業(yè)可以通過在金融市場發(fā)行債券的方式融資，這主要用于籌集長期資金的需要。目前，我國債券市場規(guī)模偏小，品種單一，有待于進一步完善。（6）利用外資。其形式主要有賣方信貸、買方信貸、補償貿易、外國政府貸款、國際金融機構貸款等。以上列舉了六種類型的企業(yè)債權融資的方式，對企業(yè)來說，其負債的種類是多種多樣的，是多種負債形式的組合，企業(yè)應根據(jù)自己的經(jīng)營狀況，資金狀況及所具備的條件，決定本企業(yè)的舉債結構，并隨時間及企業(yè)經(jīng)營狀況的變化隨時調整這一舉債結構。第3章對民營企業(yè)融資的建議解決民營企業(yè)融資難，不僅需要投資環(huán)境的進一步改善，而且還需要融資渠道的順暢，金融服務的創(chuàng)新。在具體工作中，必須堅持多管齊下，標本兼治，先易后難，整體推進的原則。3.1多方扶持，為民營企業(yè)融資創(chuàng)造良好的外部環(huán)境3.1.1我國應當借鑒西方國家的經(jīng)驗，建立健全民營企業(yè)保護的相關法律，用立法的方式明確民營企業(yè)在我國國民經(jīng)濟中的地位和作用，明確鼓勵和扶持民營企業(yè)發(fā)展的各項政策措施，明確民營企業(yè)的發(fā)展方向；規(guī)范民營企業(yè)的登記管理和產權所有，保護民營企業(yè)的各項權益；明確法律在金融信貸、技術開發(fā)、稅收負擔、價格保護等方面給民營企業(yè)的保護支持。當前我國應該盡快制定并實施與民營企業(yè)發(fā)展相配套的法律法規(guī)，明確民營企業(yè)的劃分標準、基本地位、方針政策、管理原則和發(fā)展方向，為民營企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展提供法律保障。3.1.2制定優(yōu)惠政策，加強對民營企業(yè)的政策和科技扶持力度要使民營企業(yè)獲得穩(wěn)定的發(fā)展，一個重要的條件就是要有相關的政策扶持，我國目前雖然有一些以民營企業(yè)作為主要受惠對象的稅收減免政策，但還不夠規(guī)范，目前應對其進行清理、規(guī)范和完善，并逐步建立起明確的以民營企業(yè)作為受惠對象的稅收優(yōu)惠政策。近期可考慮提高民營企業(yè)納稅人的稅基標準，擴大這一政策的受益面，也可以對民營企業(yè)固定資產折舊部分免征增值稅。對高新技術民營企業(yè)可試行對其利潤再投資部分實行稅收減免的政策，對于新創(chuàng)立的民營企業(yè)可予以一定期限的稅收減免，對于成長性較好的高科技民營企業(yè)可適當延長減免所得稅年限。同時，鼓勵科研機構、大專院校與民營企業(yè)合作，以幫助民營企業(yè)進行新產品、新技術的研制，建立跨地區(qū)甚至跨國界的科研合作伙伴關系。3.1.3完善中介服務體系，民營企業(yè)不僅需要財政金融政策的支持，更有賴于社會中介服務組織體系的健全與完善，政府應當給予此類中介服務組織以必要的支持。從我國的實際出發(fā)，當前要盡快組建民營企業(yè)同業(yè)公會，同業(yè)公會既作為企業(yè)的自律組織，也成為溝通企業(yè)與政府間聯(lián)系的橋梁和紐帶，還可為民營企業(yè)提供有關稅收、保險、價格以及政策、法律、市場技術、經(jīng)濟金融等方面的咨詢服務，此外民營企業(yè)同業(yè)公會還可以通過組織各種技術與商品交易會，為民營企業(yè)提供更多的市場空間。成立促進民營企業(yè)產品和勞務出口的服務機構，協(xié)調民營企業(yè)對外合作和促進民營企業(yè)產品出口，為民營企業(yè)提供公共采購信息、資格認證服務，幫助企業(yè)了解市場情況，促進產品的市場競爭。3.1.4建立民營企業(yè)融資擔保體系，為民營企業(yè)融資提供擔保為了解除金融機構對民營企業(yè)貸款的后顧之憂，成立為民營企業(yè)提供服務的貸款擔保機構十分必要。從我國目前的實際出發(fā)，可以從以下幾個方面著手建立民營企業(yè)融資擔保體系:一是建立以政府為主體，由地方財政、金融機構和企業(yè)共同出資組建的民營企業(yè)信用擔保有限責任公司，為符合條件的民營企業(yè)貸款提供信用擔保。二是建立民營企業(yè)融資擔保基金，專門從事民營企業(yè)貸款信用擔保。民營企業(yè)信用擔?；饋碓粗饕控斦⑷胭Y金和向社會發(fā)行債券，也可吸收民營企業(yè)出資和社會捐贈?；鹞幸患毅y行管理，符合條件的民營企業(yè)貸款，可以向基金申請擔保。三是建立民營企業(yè)互助擔保協(xié)會，共同設立互助擔?；?，拓寬融資領域。擔保協(xié)會實行會員制，民營企業(yè)自愿加入，按年繳納會費。協(xié)會為會員企業(yè)貸款時提供信用擔保，收取一定的費用，并對每一會員企業(yè)的債務規(guī)定最高擔保比例。協(xié)會不以盈利為目的，資金可以委托存款或投資，所獲收益用于協(xié)會資產增值以及協(xié)會管理運行。四是借鑒小額農貸管理經(jīng)驗，在一些關系較密切的民營企業(yè)間實現(xiàn)聯(lián)保貸款方式。3.2順暢民營企業(yè)融資渠道，進一步加強對民營企業(yè)的金融服務3.2.1建立和完善民營企業(yè)融資服務體系，滿足民營企業(yè)對金融服務的需求（1）建立健全國有商業(yè)銀行為民營企業(yè)服務的職能部門，在內部設立民營企業(yè)信貸部，明確專職信貸人員，完善信貸管理隊伍，靈活運用各種金融工具為民營企業(yè)提供信貸、結算、匯兌、轉賬和財務管理等多種金融服務。同時，充分利用大銀行信息靈通的優(yōu)勢，為民營企業(yè)提供政策信息、商業(yè)信息、新技術推廣應用等多種信息咨詢服務，幫助民營企業(yè)管好用活現(xiàn)有資金，努力提高資金的使用效率。（2）重塑城市商業(yè)銀行的市場定位，將其金融支持的重點轉向城市民營企業(yè)。（3）規(guī)范農村信用社組織機構，落實基層社法人自主權，積極為鄉(xiāng)鎮(zhèn)民營企業(yè)提供金融服務。四是設立民營企業(yè)發(fā)展政策性銀行。根據(jù)國家對民營企業(yè)的政策及產業(yè)結構調整方向，民營企業(yè)發(fā)展政策性銀行向民營企業(yè)提供長期固定利率貸款用于擴大再生產；向民營企業(yè)提供技術改造貸款，增強企業(yè)技術開發(fā)能力；向符合國家產業(yè)政策的民營企業(yè)提供低息、貼息貸款以支持其發(fā)展，引導民營企業(yè)發(fā)展壯大。3.2.2改進貸款審查和發(fā)放方式，強化對民營企業(yè)的信貸服務（1）改進貸款授權授信制度。對一些規(guī)模相對較大，信譽較好的民營企業(yè)可實行授信制度，減少對客戶的管理層次，簡化審批程序，加大信貸人員和主管人員的審批責任，以適應民營企業(yè)資金“金額少，頻率高，使用急”的特點。對一些經(jīng)營效益好、貸款回籠快、信用記錄好的優(yōu)質客戶，要根據(jù)需要調整和放寬有關借貸條件，開辟綠色通道，允許發(fā)放部分信用貸款。對經(jīng)過有關部門批準的授信企業(yè)，允許基層行(社)在核定的貸款額度內自主審查發(fā)放貸款，報上級行備案；對超過授信額度的，實行逐筆報批。（2）創(chuàng)新貸款發(fā)放方式。要根據(jù)民營企業(yè)分布面廣、短期流動資金需求頻繁的特點，開辦中短期流動資金貸款業(yè)務。對信譽好的民營企業(yè)票據(jù)，銀行要辦理相應的承兌和貼現(xiàn)，加速資金周轉。要推動傳統(tǒng)業(yè)務發(fā)展的新形式，積極推廣質押、訂貨合同抵押貸款等新業(yè)務。對資金需求急、金額少、時間短的民營企業(yè)，在授信的額度內允許信用卡透支。（3）嘗試企業(yè)法人代表和財務負責人貸款連帶責任辦法。在要求貸款企業(yè)辦理合法、有效擔保外，對額度較大或風險較大的貸款項目，要求企業(yè)法人代表和財務負責人承擔無限責任，以防止“道德風險”的產生。3.2.3充分利用各種金融工具，為民營企業(yè)提供更好的金融服務（1）人民銀行要加強對轄內金融機構資金頭寸的監(jiān)測，及時掌握金融機構頭寸現(xiàn)狀，對具備條件的金融機構，特別是中小金融機構適當增加再貸款，有效解決各商業(yè)銀行、信用社在支持民營經(jīng)濟發(fā)展中的資金不足的問題。繼續(xù)擴大票據(jù)承兌、貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)等短期融資業(yè)務，培育和促進票據(jù)市場的發(fā)展，按照國家產業(yè)政策、區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展政策及貨幣信貸政策要求，對轄內金融機構的再貼現(xiàn)申請積極予以支持，有效增加中央銀行資金供給。（2）各商業(yè)銀行和信用社要在結算、匯兌、轉賬和財務管理等方面為民營企業(yè)提供更好的金融服務。要盡快推行新的結算工具，完善改進信用卡異地結算功能，在民營經(jīng)濟發(fā)展較快的地區(qū)設立專門柜臺，開辦代收代付等業(yè)務。積極開展為民營企業(yè)提供財務、經(jīng)營分析等方面的服務，開辦有價證券、貴重物品保管業(yè)務。探索實行貸款營銷、項目推薦等新的服務方式。充分利用金融業(yè)的信息優(yōu)勢和便利條件，為企業(yè)提供多種信息咨詢服務。3.2.4拓展融資渠道，支持民營企業(yè)走直接融資道路（1）拓寬民營企業(yè)特別是高新技術民營企業(yè)股權融資渠道。在條件成熟時，允許符合條件的民營企業(yè)有選擇地在證券交易所上市融資。對于一些優(yōu)秀的高新技術民營企業(yè)而言，一方面應支持其到香港的二板市場上融資；另一方面應加快國內二板市場建設的步伐。另外，還可以建立一些地方性的民營企業(yè)產權交易市場，為民營企業(yè)直接融資和股票交易提供場所。（2）拓寬民營企業(yè)尤其是高新技術民營企業(yè)債券融資渠道。這就要求實現(xiàn)企業(yè)債券由規(guī)模管理向實質管理轉變，即實現(xiàn)企業(yè)債券由“規(guī)?？刂啤⒓泄芾?、分級審批”的規(guī)模管理向只要發(fā)債主體資本結構健全、具備償還能力、財務信息披露充分等條件，就可以登記發(fā)債的轉變。取消對民營企業(yè)不利的額度要求，使一些優(yōu)秀的民營企業(yè)也可以通過發(fā)行企業(yè)債券進行融3.3在民營企業(yè)實際的融資過程中，民營企業(yè)應著重注意的問題3.3.1保持財務適度的靈活性靈活性是指企業(yè)發(fā)展和融資能力的利用要留有可選擇的空間。保留融資選擇余地也就意味著給予企業(yè)一定的財務控制能力和抗市場風險能力，這對于企業(yè)的生存至關重要。象許多大的企業(yè)最終都是因為資金鏈的突然失常而毀滅；如香港的百富勤等。對于民營企業(yè)來講，保持財務的靈活性是最艱難的事情，同時對企業(yè)發(fā)展也是最為重要的事情。象國外的許多大企業(yè)，都是經(jīng)過了上百年，甚至幾百年的發(fā)展，才具有了現(xiàn)在的規(guī)模；而我國的民營企業(yè)不過才發(fā)展了二十多年，就要和國外的企業(yè)同臺競技，自然存在著管理、規(guī)模、資金實力等諸多方面先天不足的劣勢。“做大做強，同等競爭”的動機迫使民營企業(yè)的資金保持高速運轉、高效使用。而市場形勢卻是千變萬化的，一旦出現(xiàn)突發(fā)的資金需求，民營企業(yè)未保持一定的財務靈活性的話，高速運轉的資金鏈條很容易斷裂，對企業(yè)造成毀滅性的打擊。3.3.2慎用融資的邊際成本分析一般而言，當企業(yè)具有融資選擇權時，企業(yè)是否進行融資首先要考慮的是融資成本率和企業(yè)的平均利潤率。但實際的經(jīng)營者，在融資決策時，考慮更多的不是融資成本率和平均利潤率，而是具體一項融資行為的邊際成本與邊際收益。當企業(yè)急需資金的時候，融資的成本往往是有限的，而其邊際收益是巨大的，甚至決定著企業(yè)能否繼續(xù)生存下去。融資的邊際成本分析，擴大了企業(yè)的融資行為和能力，促進了企業(yè)的快速發(fā)展；但在不完全競爭的市場中，極易導致企業(yè)資金的“鋼性”渴求和畸形發(fā)展。3.3.3強化市場的有效性理念許多民營企業(yè)的成功是利用了市場的不完全性，由于很偶然的因素而獲得的；致使民營企業(yè)老板盲目自信，忽略企業(yè)發(fā)展過程的規(guī)律性，忽略市場的有效性。此外，隨著經(jīng)濟的發(fā)展，企業(yè)的發(fā)展更多的來自運用創(chuàng)新的融資工具與手段，收購、合并、兼并其他企業(yè)。但根據(jù)有效市場理論：如果市場是有效的，購買或者出售金融工具交易的凈現(xiàn)值就為零；企業(yè)僅僅可以獲得和投資風險相當?shù)膱蟪甓豢赡芡ㄟ^融資取得正的凈現(xiàn)值，而只能依靠生產經(jīng)營提高股東財富。有些民營企業(yè)老板高估自己，低估市場的有效性，認為可以獲得被市場低估的金融資產，結果付出了慘重的代價。3.3.4企業(yè)的可持續(xù)增長大部分管理者認為，企業(yè)只有不斷增長，才能增強實力，擊敗對手，只有增長達到最大化，才能實現(xiàn)企業(yè)財富最大化目標。但實際上，“因為增長過快而破產的企業(yè)數(shù)量與因為增長太慢而破產的企業(yè)數(shù)量幾乎一樣多”這是由于企業(yè)隨著生產、銷售的迅速增長，必然面臨財務資源的約束，而一旦企業(yè)不顧一切地追求最大化的增長，融資能力會達到極限，從而使企業(yè)產生財務危機，阻礙其進一步發(fā)展。而對于增長過慢的企業(yè)，大量資源閑置，很容易成為收購者的獵物。因此，只有適度、均衡的增長才是企業(yè)發(fā)展管理的目標；而融資歸根結底只是企業(yè)發(fā)展的手段，是為企業(yè)發(fā)展服務的利器。結束語眾所周知，今天