2023年海洋石油工程行業(yè)分析報(bào)告

2023年海洋石油工程行業(yè)分析報(bào)告2023年4月目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、我國原油對外依存度逐年提升加速海洋石油開發(fā) PAGEREFToc361910218\h31/“儲(chǔ)量少，生產(chǎn)多”局面的打破關(guān)鍵在于提高國內(nèi)石油產(chǎn)量 PAGEREFToc361910219\h32、粗放發(fā)展導(dǎo)致我國原油“生產(chǎn)多，對外依存度高”的局面 PAGEREFToc361910220\h43、陸地石油儲(chǔ)量豐富，但開采年代久遠(yuǎn)，各油田產(chǎn)量逐漸下降 PAGEREFToc361910221\h54、海洋石油資源豐富，我國石油產(chǎn)量結(jié)構(gòu)正向海油傾斜 PAGEREFToc361910222\h6二、國內(nèi)海洋石油行業(yè)高景氣，國際海工市場接力成長 PAGEREFToc361910223\h71、中海油投資落實(shí)力度加大，海油工程步入高景氣周期 PAGEREFToc361910224\h72、中海油資金實(shí)力雄厚，預(yù)計(jì)投資計(jì)劃落實(shí)概率較大 PAGEREFToc361910225\h93、滲透海外市場，接力“十四五”末發(fā)展 PAGEREFToc361910226\h9三、標(biāo)桿分析：海油工程 PAGEREFToc361910227\h111、國內(nèi)唯一的海洋石油工程總承包商 PAGEREFToc361910228\h112、產(chǎn)能順利投放，盈利水平有望跟隨工作量回升持續(xù)好轉(zhuǎn) PAGEREFToc361910229\h13（1）施工能力與工作量匹配、工序安排合理是盈利水平回升的關(guān)鍵 PAGEREFToc361910230\h13（2）產(chǎn)能關(guān)鍵在于施工船舶，目前產(chǎn)能約能支撐200億收入 PAGEREFToc361910231\h14（3）船舶投資陸續(xù)轉(zhuǎn)固，固定資產(chǎn)利用率處于低位 PAGEREFToc361910232\h163、積極儲(chǔ)備深海技術(shù)、裝備，積累初步工程經(jīng)驗(yàn) PAGEREFToc361910233\h17（1）南海深水資源豐富，我國加快深水項(xiàng)目開發(fā) PAGEREFToc361910234\h17（2）海油工程裝備深水設(shè)備與技術(shù)研發(fā)提速 PAGEREFToc361910235\h18（3）擬定向增發(fā)募集35億資金投向珠海深水裝備制造基地 PAGEREFToc361910236\h194、盈利預(yù)測 PAGEREFToc361910237\h205、風(fēng)險(xiǎn)因素 PAGEREFToc361910238\h20（1）關(guān)聯(lián)方交易依賴過多 PAGEREFToc361910239\h20（2）自然災(zāi)害、惡劣天氣等自然因素 PAGEREFToc361910240\h20（3）國際政治、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn) PAGEREFToc361910241\h21（4）增發(fā)業(yè)績攤薄風(fēng)險(xiǎn) PAGEREFToc361910242\h21一、我國原油對外依存度逐年提升加速海洋石油開發(fā)1/“儲(chǔ)量少，生產(chǎn)多”局面的打破關(guān)鍵在于提高國內(nèi)石油產(chǎn)量國內(nèi)原油格局正經(jīng)歷著“儲(chǔ)量少，生產(chǎn)多”的局面。儲(chǔ)量少是國內(nèi)原油資源稟賦少，但生產(chǎn)多是因?yàn)閲鴥?nèi)經(jīng)濟(jì)實(shí)體需求，但這種格局不能長久持續(xù)。從石油剩余可開采量角度，國內(nèi)石油資源并不富裕，中國石油儲(chǔ)量世界排名第14位，儲(chǔ)量204億桶，是全世界儲(chǔ)量的1.38%，相比中東地區(qū)一些國家有明顯的差距。中國石油產(chǎn)量與儲(chǔ)量地位并不匹配。根據(jù)EIA的數(shù)據(jù)，2023年全球石油產(chǎn)量排名前五的國家分別為俄羅斯、沙特、美國、中國以及加拿大。中國2023年產(chǎn)量為408萬桶/日，產(chǎn)量世界排名第4。這種原油儲(chǔ)量地位與生產(chǎn)量地位的顛倒預(yù)示著中國正在比其他國家更快的透支原油資源。2、粗放發(fā)展導(dǎo)致我國原油“生產(chǎn)多，對外依存度高”的局面國內(nèi)原油生產(chǎn)量難以跟進(jìn)經(jīng)濟(jì)實(shí)體高速增長的需求，原油對外依存度不斷提高。自改革開放以來，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)一直保持著年均9%的高速發(fā)展，而國內(nèi)原油生產(chǎn)卻只有2%左右的增長，供給與需求的差異只能由不斷增長的進(jìn)口填補(bǔ)，這種情況從1996年開始持續(xù)了16年，目前，這種缺口擴(kuò)大到總需求的55.07%。如果未來5年，GDP按照7.5%的速度增長原油消費(fèi)按6%的速度增長，國內(nèi)原油生產(chǎn)以3%的速度增長，則到2023年，國內(nèi)原油依存度將達(dá)到近60%。目前，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)粗放增長特點(diǎn)依然存在，單位GDP能耗遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于發(fā)達(dá)國家，是世界平均水平的2.2倍。如果中國經(jīng)濟(jì)未來保持高速增長，這種粗放式增長勢必更加凸顯原油缺口擴(kuò)大問題，增加原油對外依存度。3、陸地石油儲(chǔ)量豐富，但開采年代久遠(yuǎn)，各油田產(chǎn)量逐漸下降2023年新一輪全國油氣資源評價(jià)表明，我國陸域和近海115個(gè)盆地石油地質(zhì)資源儲(chǔ)量765億噸，其中陸域658億噸，近海107億噸；石油可采資源量212億噸，包括了陸域183億噸，近海29億噸。目前，國內(nèi)石油儲(chǔ)量探明率偏低，但隨著勘探技術(shù)的進(jìn)步，全國石油資源的平均探明率為38.9%，海洋石油僅為12.3%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于世界平均探明率73%。雖然海洋資源儲(chǔ)量絕對值較少，但隨著國家對石油勘探技術(shù)的研發(fā)和投資，快速提高石油探明率的過程中，石油資源特別是海洋石油可開采儲(chǔ)量將會(huì)出現(xiàn)一個(gè)快速增長的過程。原油開采陸地產(chǎn)量增速下降，海域原油產(chǎn)量增速提速。當(dāng)今我國陸上大多數(shù)主力油田已經(jīng)進(jìn)入中后期開發(fā)階段，特別是東部油田，多數(shù)油田產(chǎn)量已經(jīng)逐年遞減，今后年減產(chǎn)幅度將會(huì)更大。西部油田發(fā)展已經(jīng)20年左右，但西部后備資源數(shù)量明顯不足，未能形成產(chǎn)區(qū)的戰(zhàn)略接替。陸地主要的油田有大慶油田、勝利油田、遼河油田，三個(gè)油田年產(chǎn)石油1000～5000萬噸，而年產(chǎn)石油500～1000萬噸的有中原油田、新疆油田和華北油田，年產(chǎn)500萬噸以下的有大港、吉林、河南、長慶和江漢等油田。4、海洋石油資源豐富，我國石油產(chǎn)量結(jié)構(gòu)正向海油傾斜我國的海洋油氣資源比較豐富，整個(gè)海域主要有7大沉積盆地，總面積達(dá)近百萬平方公里，具有豐富的含油氣遠(yuǎn)景。海洋石油資源主要可以分布在渤海、珠江口盆地和南海北部灣這3個(gè)盆地，分別占評價(jià)盆地預(yù)測總量的61%、23%和8%，90%的石油資源分布在淺層、中深層。特別需要關(guān)注的是我國的南海石油資源，南海包括了上述珠江口盆地和北部灣盆地兩大盆地。南海是世界上4大海洋油氣聚集中心之一。據(jù)初步估計(jì)，整個(gè)南海的石油地質(zhì)儲(chǔ)量介于20~108億噸之間，約占全國總資源量的1/3，被稱為“第二個(gè)波斯灣”，是國家級重要戰(zhàn)略資源。天然氣水合物蘊(yùn)藏總量達(dá)643.5～772.2億噸油當(dāng)量，大約相當(dāng)于我國陸上近海石油天然氣總資源量的50%。從三大石油公司看，我國石油開采結(jié)構(gòu)正經(jīng)歷著陸地石油份額減少，海洋石油份額增多的局面。中石油、中石化以及中海油三家公司近13年的產(chǎn)油變化趨勢可以看出，以中海油為代表的我國海洋原油生產(chǎn)量的比重整在不斷提高，市場份額從2023年的6%提高到2023年的21.7%。二、國內(nèi)海洋石油行業(yè)高景氣，國際海工市場接力成長1、中海油投資落實(shí)力度加大，海油工程步入高景氣周期根據(jù)中海油的“十四五”規(guī)劃，預(yù)計(jì)到2023-2023年期間，中海油油氣產(chǎn)量較2023年產(chǎn)量年均復(fù)合增長6-10%，樂觀估計(jì)2023年達(dá)530百萬桶產(chǎn)量。中海油資本支出主要分為勘探、開發(fā)、生產(chǎn)資本化和并購4大類，對海油工程工作量影響較大的是開發(fā)和生產(chǎn)資本支出。通過歷史數(shù)據(jù)可以看到，海油工程收入的波動(dòng)基本和中海油的資本開支波動(dòng)一致?！笆晃濉逼陂g中海油資本開支為236億美元，使得中海油的產(chǎn)量在“十一五”末期較十五期間增長了175百萬桶，我們根據(jù)“十一五”期間新增產(chǎn)量和資本開支的關(guān)系，考慮了成本上升的因素，我們估計(jì)“十四五”期間中海油資本開支約為500億美元左右，2023-2023年總資本開支達(dá)156億美元，那么未來3年還需投入344億，年均115億美元左右。中海油2023年資本開支計(jì)劃約為120-140億美元，同比增長達(dá)30-52%；此外我們預(yù)計(jì)2023年中海油資本開支依然保持高位，大約達(dá)130-150億美元，預(yù)計(jì)2023-14年公司建造、安裝等作業(yè)量持續(xù)大幅增長，而公司折舊、人工等固定成本增長不多，毛利率擴(kuò)張顯著，公司業(yè)績彈性很大。2、中海油資金實(shí)力雄厚，預(yù)計(jì)投資計(jì)劃落實(shí)概率較大從中海油之前的5年規(guī)劃看，存在較為明顯的周期現(xiàn)象。一般一個(gè)五年計(jì)劃的第一年和最后一年是資本支出的低谷，而中間三年是相對的高峰。5年規(guī)劃前半段是設(shè)計(jì)和勘探的高峰，建設(shè)施工會(huì)集中在中后期，從歷史數(shù)據(jù)可以看出國內(nèi)勘探支出的趨勢一般領(lǐng)先開發(fā)性支出1年半到2年；而5年計(jì)劃的末尾期一般都需要達(dá)到規(guī)劃的產(chǎn)能，因此5年計(jì)劃的第一年和最后一年一般開發(fā)性資本開支增速較低，第二年到第四年一般增速較高。“十一五”期間中海油總的資本開支計(jì)劃為251億美元，實(shí)際支出為252億美元，雖然每年的計(jì)劃開支和實(shí)際開支存在一定的差異，但是5年間總投資計(jì)劃基本完全落實(shí)。3、滲透海外市場，接力“十四五”末發(fā)展向海洋要資源是全球的趨勢，全球海工市場總體處于持續(xù)增長的景氣周期。在2023年-2023年全球金融危機(jī)期間，海工資本開支只是從2023年的2650億美元略微下降到2023年的2600億美元，Douglas-Westwood預(yù)計(jì)2023年全球海上油氣開采資本開支（包含設(shè)備、工程、服務(wù)等支出）將達(dá)到3600億美元，海外市場空間非常廣闊。全球海工市場很大，而中國企業(yè)目前在國際市場的占比很低，主要是海外市場勘探開發(fā)難度日益增加，中國企業(yè)業(yè)務(wù)集中在產(chǎn)業(yè)鏈附加值較低的環(huán)節(jié)，在技術(shù)方面依然存在差距，難以在海外市場獨(dú)立斬獲大項(xiàng)目（基于自升式平臺、半潛式平臺和鉆井平臺公司的在手訂單計(jì)算的份額，中國企業(yè)大約能占四分之一，而在總包市場中國企業(yè)的占比更小）。而我們認(rèn)為未來若干年中國海工企業(yè)的競爭力會(huì)持續(xù)提升，國家對企業(yè)的支持力度大，國內(nèi)海工企業(yè)的產(chǎn)能在持續(xù)擴(kuò)張，人工材料等成本優(yōu)勢依然明顯，國內(nèi)企業(yè)在持續(xù)的吸收、學(xué)習(xí)和創(chuàng)新，未來中國企業(yè)在國際海工市場有望繼續(xù)提升份額，提高在產(chǎn)業(yè)鏈的附加值。近年來，海油工程加大了國際市場的開發(fā)力度，以降低對中海油的依賴程度。公司成立了專門從事國際市場開發(fā)及管理的海工國際工程公司，推動(dòng)與國際石油公司和海洋工程同行的戰(zhàn)略合作。經(jīng)過多年市場拓展，公司已進(jìn)入了中東、東南亞和澳大利亞市場。2023年新簽訂單額約160億元，其中海外訂單為21.79億元。我們預(yù)計(jì)2023年海外業(yè)務(wù)訂單將繼續(xù)增加，公司戰(zhàn)略規(guī)劃未來海外業(yè)務(wù)收入占比將力爭達(dá)到30%。雖然十四五末期國內(nèi)資本開支可能有所放緩，但根據(jù)公司目前在海外儲(chǔ)備的情況，海外項(xiàng)目有望在十四五末期開始實(shí)質(zhì)貢獻(xiàn)業(yè)績，接力十四五末期增長。三、標(biāo)桿分析：海油工程1、國內(nèi)唯一的海洋石油工程總承包商海油工程是國內(nèi)惟一集海洋石油、天然氣開發(fā)工程設(shè)計(jì)、陸地制造和海上安裝、調(diào)試、維修以及液化天然氣、煉化工程于一體的大型工程總承包公司，是亞太地區(qū)最大的海洋石油工程EPCI（設(shè)計(jì)、采辦、建造、安裝）總承包商之一，是國家甲級工程設(shè)計(jì)單位、國家一級施工企業(yè)和中國鋼結(jié)構(gòu)特級資質(zhì)企業(yè)。公司專注于海洋工程總承包，該項(xiàng)業(yè)務(wù)占比84%，此外還有一些跟海洋工程總承包相關(guān)的業(yè)務(wù)，比如維修（3%），設(shè)計(jì)（3%）以及海上安裝及管道鋪設(shè)（2%），非海洋工程項(xiàng)目占比較少維持在8%水平，非海洋工程收入主要來自陸地的建造項(xiàng)目。公司收入來源結(jié)構(gòu)近期大調(diào)換，南海地區(qū)取代渤海成為公司主營收入的主要地區(qū)，2023年來自南海地區(qū)的收入占比達(dá)到63%，而四年前該項(xiàng)地區(qū)的收入占比只有3.5%，這主要得益于國家近幾年來對南海開發(fā)政策的支持，以及中海油集團(tuán)開始布局南海的戰(zhàn)略。2、產(chǎn)能順利投放，盈利水平有望跟隨工作量回升持續(xù)好轉(zhuǎn)（1）施工能力與工作量匹配、工序安排合理是盈利水平回升的關(guān)鍵公司工作量絕對值的提高并不意味著盈利水平的必然提升，工作量增加與產(chǎn)能匹配、整個(gè)總包項(xiàng)目中各工序的合理安排是盈利水平持續(xù)提升的兩個(gè)關(guān)鍵因素。2023-2023年是公司狀態(tài)最佳的時(shí)期，作業(yè)量的增幅和船只數(shù)量、折舊攤銷費(fèi)用的增幅一致，盈利水平逐年提升。這個(gè)階段總體處于產(chǎn)能和作業(yè)量較為匹配的時(shí)期。2023年-2023年是公司最為艱難的兩年，作業(yè)量大幅下降，固定成本居高不下，導(dǎo)致毛利率大幅下降。而且在2023年沙特的KJO項(xiàng)目發(fā)生虧損，影響了當(dāng)年的毛利率，同時(shí)也計(jì)提了8172萬元的損失準(zhǔn)備。工作量大幅下降和項(xiàng)目巨虧導(dǎo)致2023Q3-2023Q2四個(gè)季度累計(jì)虧損3.9億。而2023年雖然工作量創(chuàng)歷史新高，但盈利水平缺大幅下降。主要是因?yàn)椋?）工作項(xiàng)目施工時(shí)間高度集中，各項(xiàng)目資源調(diào)整和工作范圍變化頻繁，導(dǎo)致工程項(xiàng)目成本增加，變更增多，大部分項(xiàng)目均未實(shí)現(xiàn)預(yù)期利潤率；（2）外租船占比過高、租金也較往年高，估計(jì)2023年公司租船成本20多億元，占收入比重達(dá)到15%以上，頂峰時(shí)對外租入100多條船舶；（3）2023年惠州25-3/1項(xiàng)目發(fā)生巨虧，受南海多年不遇惡劣天氣的影響，惠州25-3/1項(xiàng)目海上安裝階段天氣超預(yù)期惡劣，船隊(duì)待機(jī)率超出常規(guī)一倍以上，海上施工費(fèi)用大幅增加，導(dǎo)致項(xiàng)目營業(yè)利潤虧損4.2億元?；葜蓓?xiàng)目的虧損實(shí)際上也是反映了當(dāng)時(shí)工作量超過公司施工能力的情況。（2）產(chǎn)能關(guān)鍵在于施工船舶，目前產(chǎn)能約能支撐200億收入公司產(chǎn)能主要體現(xiàn)在建造和安裝兩方面，其中建造環(huán)節(jié)主要依托于建造基地，安裝環(huán)節(jié)主要取決于海上施工船舶的配備情況。建造基地產(chǎn)能較為充足。公司目前的主力建造場地分別位于塘沽和青島，總面積140萬平方米，年鋼材加工量26萬噸，8條滑道中承重最大達(dá)到3萬噸。惠州基地則主要服務(wù)于中下游業(yè)務(wù)的開發(fā)，如LNG、煉化、石化等廠區(qū)設(shè)施的建造；除此以外，公司在湛江、深圳、蓬萊還有合作的建造場地，合計(jì)鋼結(jié)構(gòu)加工能力達(dá)35萬噸，大約是2023年鋼結(jié)構(gòu)加工量17.7萬噸的兩倍。珠?；匾苍谶M(jìn)行一期的建設(shè)，面積295萬平米，碼頭長度為1340米，預(yù)計(jì)2023年一期產(chǎn)能投放，屆時(shí)將進(jìn)一步提高公司的制造能力。我們認(rèn)為公司在制造方面的產(chǎn)能較為充裕，施工能力的瓶頸主要體現(xiàn)在船舶方面。公司的船艦主要包括起重船和駁船兩大類，其中起重船投資較大，是海上施工的主力，對公司施工安裝能力影響更大。公司上市以來對船舶固定資產(chǎn)的投資總和約為100億（上市以來的公司現(xiàn)金資本總支出為160億，船舶投入占了60%左右），其中62%為起重船投資，30%為駁船投資。駁船和起重船需要形成一定的配比才能形成完整的施工力量，根據(jù)公司歷史的情況，船隊(duì)中駁船載重量與起重船起重量約為10:1的關(guān)系，上市前此比例約為10.14，2023年此比例約為11.18，總體配比合理。起重船是施工安裝的關(guān)鍵，根據(jù)歷史上單位起重船載重量支撐收入的情況，我們估計(jì)起重船單位載重量能夠支持的收入規(guī)模約為100萬元/噸。以2023年公司所擁有的起重船載重量18618噸為基準(zhǔn)，可以粗略認(rèn)為公司目前船隊(duì)一般情況下能夠支撐的收入規(guī)模約為186億（100*18618），工作量安排較緊或者分包量提高的情況下，按照2023年的水平估計(jì)，現(xiàn)在的船隊(duì)規(guī)模大約能支撐200億左右的收入。再考慮公司幾個(gè)制造基地相關(guān)的其他業(yè)務(wù)，實(shí)際的產(chǎn)能可能略高于我們的估計(jì)。（3）船舶投資陸續(xù)轉(zhuǎn)固，固定資產(chǎn)利用率處于低位目前公司擁有適用于海洋油氣工程作業(yè)的大中型船舶23艘，其中包括起重鋪管船9艘、駁船11艘、拖船1艘、多功能船舶2艘。2023年2季度投產(chǎn)了“海洋石油278”工程駁船，2023年4季度投產(chǎn)了“海洋石油201”深水起重鋪管船，目前正在建設(shè)海上石油286多功能水下工程船（MPV），公司船隊(duì)的產(chǎn)能將進(jìn)一步提升?！昂Ｑ笫?78”工程駁船和“海洋石油201”轉(zhuǎn)固后對2023年以后的折舊增加較多。2023-2023年是公司對船舶投資的高峰期。公司上市以來到2023年期間，收入與固定資產(chǎn)凈值比值在2左右波動(dòng)，2023年后隨著在建工程持續(xù)轉(zhuǎn)固、工作量的降低，該比值持續(xù)降低。目前固定資產(chǎn)與收入的比值已經(jīng)處于比較低的位置，表明產(chǎn)能利用率較低，一旦工作量明顯回升，公司毛利率有望繼續(xù)回升。3、積極儲(chǔ)備深海技術(shù)、裝備，積累初步工程經(jīng)驗(yàn)（1）南海深水資源豐富，我國加快深水項(xiàng)目開發(fā)水深超過300米海域的油氣資源定義為深水油氣，1500米水深以上稱為超深水。深水、超深水的資源量占全部海洋資源量的30%至40%。近年來，在全球獲得的重大勘探發(fā)現(xiàn)中，有50%來自海洋，主要是深水海域。中國南海油氣資源極為豐富，整個(gè)南海盆地群石油地質(zhì)資源量約在230億至300億噸之間，天然氣總地質(zhì)資源量約為16萬億立方米，占中國油氣總資源量的三分之一，其中70%蘊(yùn)藏于153.7萬平方公里的深海區(qū)域。（2）海油工程裝備深水設(shè)備與技術(shù)研發(fā)提速隨著我國半潛式鉆井平臺“海洋石油981”在南海海域開鉆，國內(nèi)的深水項(xiàng)目進(jìn)入了新的發(fā)展期。但目前公司不具備獨(dú)立開發(fā)深水項(xiàng)目的能力，預(yù)計(jì)“十四五”期間正是公司積累深水開發(fā)經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)研發(fā)的時(shí)期，通過技術(shù)積累能為將來獨(dú)立開發(fā)深水工程做好前期準(zhǔn)備。公司的深水鋪管船“海洋石油201”2023年9月份投產(chǎn)，完成鋪管7公里。“海油工程201”號價(jià)值27.3億，占2023年上半年固定資產(chǎn)凈值的30%左右，訂單是否飽滿，對公司的利潤率影響重大。2023年10月份Technip與海油工程聯(lián)合中標(biāo)番禺深水鋪管項(xiàng)目，Technip公司的深水建設(shè)工作支援船“DeepOrient”號及COOEC公司的鋪管船“海洋石油201”將投入到該安裝工作，預(yù)計(jì)海油工程將獲得0.9億歐元的收入。我們認(rèn)為這標(biāo)志著公司將通過分包等方式學(xué)習(xí)深水鋪管技術(shù)，獲得訂單，為未來發(fā)展提供支撐。（3）擬定向增發(fā)募集35億資金投向珠海深水裝備制造基地公司2023年10月30日公告，將非公開增發(fā)募集不超過35億元，不超過6.4億股，用于珠海深水海洋工程裝備制造基地項(xiàng)目。項(xiàng)目2023年開始實(shí)施，2023年五期工程全部建成，建成后，海油工程將實(shí)現(xiàn)近海向深海的跨越。珠?；匾陨钏∈胶Ｑ蠊こ萄b備制造為主，主要服務(wù)于南海深水區(qū)域，兼顧東海海域，從而在布局上滿足了不同海域的覆蓋需求，產(chǎn)品定位的優(yōu)勢互補(bǔ)，是公司走向深水領(lǐng)域、走向國際市場，立足行業(yè)前端、實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展具有重要意義的一步。根據(jù)實(shí)施進(jìn)度計(jì)劃，一期工程最早將于2023年建成投產(chǎn)。浮式裝備附加值較高，若項(xiàng)目建成后訂單飽滿，將為公司2023年以后的增長奠定基礎(chǔ)。4、盈利預(yù)測根據(jù)前文對十四五期間中海油的資本開支預(yù)測，不考慮在深海領(lǐng)域的突破，我們預(yù)計(jì)海油工程的業(yè)務(wù)量增速與中海油國內(nèi)資本開支的情況趨勢一致。預(yù)計(jì)可變成本的變化和收入的變化一致。固定成本的變化主要是由折舊攤銷的增減所影響，我們根據(jù)公司近年的在建項(xiàng)目和未來的投入計(jì)劃，預(yù)測未來幾年新增的折舊攤銷費(fèi)用。5、風(fēng)險(xiǎn)因素（1）關(guān)聯(lián)方交易依賴過多公司80%以上營業(yè)收入來自關(guān)聯(lián)方，一旦關(guān)聯(lián)方投資發(fā)生明顯變化時(shí)，公司的業(yè)績就會(huì)受到明顯的影響，這可能會(huì)影響我們對未來業(yè)績預(yù)測的準(zhǔn)確性。（2）自然災(zāi)害、惡劣天氣等自然因素近幾年我國近海臺風(fēng)頻發(fā)，渤海出現(xiàn)較嚴(yán)重的冰凍等自然災(zāi)害，給公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營，特別是海上安裝業(yè)務(wù)帶來一定的不利影響。不可預(yù)測的自然災(zāi)害和惡劣天氣等因素可能給本公司的生產(chǎn)經(jīng)營帶來一些不可預(yù)測的風(fēng)險(xiǎn)。（3）國際政治、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)公司有部分國際業(yè)務(wù)，因此國際政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)雜多變，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程，都能夠給公司國際市場開發(fā)和實(shí)施帶來一定風(fēng)險(xiǎn)。（4）增發(fā)業(yè)績攤薄風(fēng)險(xiǎn)珠海基地定增項(xiàng)目短期無業(yè)績貢獻(xiàn)，而存在攤薄公司業(yè)績10%或以上的風(fēng)險(xiǎn)。

2023年出版行業(yè)分析報(bào)告2023年9月目錄一、技術(shù)進(jìn)步與新媒體發(fā)展帶動(dòng)出版業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型 PAGEREFToc357197373\h31、數(shù)字化是出版行業(yè)未來的發(fā)展趨勢 PAGEREFToc357197374\h32、新媒體時(shí)代用戶消費(fèi)習(xí)慣改變 PAGEREFToc357197375\h53、移動(dòng)終端普及帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展 PAGEREFToc357197376\h74、政策大力扶持?jǐn)?shù)字出版產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型 PAGEREFToc357197377\h8二、傳統(tǒng)出版業(yè)增長平緩，但用戶需求仍然旺盛 PAGEREFToc357197378\h91、圖書期刊報(bào)紙整體增速保持平穩(wěn) PAGEREFToc357197379\h92、用戶消費(fèi)需求仍然旺盛，綜合閱讀率穩(wěn)步提升 PAGEREFToc357197380\h11三、教材教輔是中國出版業(yè)的支柱和驅(qū)動(dòng)力 PAGEREFToc357197381\h121、初高中毛入學(xué)率不斷提高，教育出版市場前景廣闊 PAGEREFToc357197382\h122、出版集團(tuán)深耕教育出版市場，開拓全國盤活出版資源 PAGEREFToc357197383\h14一、技術(shù)進(jìn)步與新媒體發(fā)展帶動(dòng)出版業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型1、數(shù)字化是出版行業(yè)未來的發(fā)展趨勢隨著技術(shù)的發(fā)展，特別是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的進(jìn)步、電腦的普及以及數(shù)字閱讀器的開發(fā)，人們的閱讀習(xí)慣和閱讀環(huán)境發(fā)生了深刻的變化。相比于傳統(tǒng)的報(bào)紙、期刊、圖書等傳媒方式，人們越來越傾向于選擇數(shù)字媒體，數(shù)字出版產(chǎn)業(yè)也隨之迎來了一個(gè)高速發(fā)展期。傳統(tǒng)出版公司在數(shù)字化浪潮中也同樣而臨著沖擊，目前行業(yè)龍頭公司已經(jīng)開始積極布局?jǐn)?shù)字出版等新領(lǐng)域。傳統(tǒng)出版向數(shù)字出版轉(zhuǎn)型，使得通過提供內(nèi)容實(shí)現(xiàn)價(jià)值的出版行業(yè)將不再囿于紙質(zhì)圖書的產(chǎn)品形態(tài)，得以突破貨架經(jīng)濟(jì)的限制，成為互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的一部分，規(guī)模經(jīng)濟(jì)、長尾效應(yīng)作用更加突出;在定價(jià)機(jī)制、盈利模式等方而也有望制定新的規(guī)則、開創(chuàng)新的空間。2023年，全球電子書市場增速加快，美英市場發(fā)展最快。美國電子書市場占美國整個(gè)圖書市場份額的近8%，達(dá)到了2.7億英鎊。英國市場2023年的電子書產(chǎn)品銷售同比增長20%至1.8億英鎊。德國的電子書市場不到整個(gè)圖書市場份額的1%，即少于7500萬英鎊。2023年日本電子書市場占圖書市場的1.1%，即117億日元(9000萬英鎊)，韓國電子書市場銷售額達(dá)到了1975億韓元(C1.1億英鎊)。近年來，我國數(shù)字出版產(chǎn)業(yè)也發(fā)展迅猛，2023年國內(nèi)電子圖書產(chǎn)業(yè)收入規(guī)模達(dá)到4億元，同比2023年增長33%}2023年國內(nèi)電子圖書產(chǎn)業(yè)入規(guī)模達(dá)到5億元，同比2023年增長25%。2、新媒體時(shí)代用戶消費(fèi)習(xí)慣改變根據(jù)“第九次全國國民閱讀調(diào)查”結(jié)果，2023年我國18-70周歲國民包括書報(bào)刊和數(shù)字出版物在內(nèi)的各種媒介的綜合閱讀率為77.6%，其中傳統(tǒng)媒介如報(bào)紙、期刊閱讀率都下降，數(shù)字化閱讀方式同比大幅增長。數(shù)字化閱讀方式主要包括網(wǎng)絡(luò)在線閱讀、手機(jī)閱讀、電子閱讀器閱讀、光盤閱讀、PDA/MP4/MP5閱讀等。對各類數(shù)字化閱讀方式的接觸情況進(jìn)行分析發(fā)現(xiàn)，2023年我國18周歲-70周歲國民的網(wǎng)絡(luò)在線閱讀、手機(jī)閱讀、電子閱讀器閱讀、光盤讀取等數(shù)字化閱讀方式接觸率，均有不同程度的上升。現(xiàn)代生活節(jié)奏加快，受到高強(qiáng)度的工作、豐富的娛樂活動(dòng)以及網(wǎng)絡(luò)沖浪的擠壓，在家中、辦公室等固定場所的整塊閱讀時(shí)間漸漸萎縮。人們的時(shí)間被分散到上下班路途、會(huì)議就餐等過程中，形成越來越多的“時(shí)間碎片”。充分利用這些“時(shí)間碎片”的移動(dòng)閱讀，釋放了大批有心沒時(shí)間的讀者的閱讀需求，成為當(dāng)下閱讀的流行方式，手機(jī)、平板電腦、電子書等移動(dòng)電子閱讀器正在讓人們的閱讀習(xí)慣“移動(dòng)化”。2023年，在報(bào)紙期刊閱讀率走弱之時(shí)，以手機(jī)、電子閱讀器為代表的移動(dòng)數(shù)字閱讀成為促進(jìn)國民閱讀率增長的主要引擎。隨著信息技術(shù)的發(fā)展，手機(jī)閱讀、電子閱讀器閱讀等新型便捷的閱讀方式走進(jìn)人們的生活，使閱讀行為不再受時(shí)間、空間和環(huán)境的限制，閱讀變得更加容易進(jìn)行。這些數(shù)字化閱讀方式的發(fā)展，也成為國民綜合閱讀率上升的一個(gè)重要因素。2023年，我國18周歲-70周歲國民數(shù)字化閱讀方式(網(wǎng)絡(luò)在線閱讀、手機(jī)閱讀、電子閱讀器閱讀、光盤閱讀、PDA/MP4/MP5閱讀等)的接觸率為38.6%，比2023年的32.8%上升了5.8個(gè)百分點(diǎn)，增幅為17.7%。根據(jù)《第九次國民閱讀調(diào)查》統(tǒng)計(jì)，從2023年到2023年的4年間，呈現(xiàn)出逐年攀升的態(tài)勢，特別是在2023年以后，年均增幅度都在6個(gè)百分點(diǎn)左右。3、移動(dòng)終端普及帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展數(shù)字閱讀產(chǎn)業(yè)的興起很大程度受益于數(shù)字終端的普及，數(shù)字閱讀器包括兩類，一類是專門的電子閱讀器、電紙書等設(shè)備，另一類是移動(dòng)終端，包括平板電腦、手機(jī)等。根據(jù)IHSiSuppli2023年12月的數(shù)據(jù)整理發(fā)現(xiàn)，2023年全球電子閱讀器出貨量較2023年增長了108%，達(dá)到了2710萬臺的規(guī)模。據(jù)預(yù)測，該數(shù)據(jù)在2023年將達(dá)到3710臺，但是增長率放緩，約為37%。預(yù)計(jì)未來電子閱讀器的出貨量仍將保持增長的趨勢，但增速會(huì)逐漸放緩，主要是由于前期固定用戶的使用率基本趨于飽和，另外來自平板電腦，智能手機(jī)等移動(dòng)終端的快速發(fā)展，也會(huì)影響純電子閱讀器終端的增長率。近年來移動(dòng)終端快速發(fā)展，2023年全球智能移動(dòng)終端(平板及手機(jī))出貨量達(dá)到了4.87億部，首次超過了全球市場PC(臺式本及筆記本)的出貨量。我們認(rèn)為，未來移動(dòng)終端是帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主要力量，單一功能的電子閱讀器會(huì)被逐漸淘汰，隨著相關(guān)應(yīng)用和內(nèi)容的豐富，未來趨勢是平臺化的運(yùn)作，通過云端進(jìn)行存儲(chǔ)和交互。在中國市場上，智能終端發(fā)展迅速，我們預(yù)計(jì)智能手機(jī)出貨量在2023年將超過功能手機(jī)。4、政策大力扶持?jǐn)?shù)字出版產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型2023年4月末，新聞出版總署《新聞出版業(yè)“十四五”時(shí)期發(fā)展規(guī)劃》正式發(fā)布。《規(guī)劃》第一次將“電子書包研發(fā)工程”列入“十四五”重大工程項(xiàng)目。《規(guī)劃》指出，通過電子書包及配套資源數(shù)字化工程提高教學(xué)資源重復(fù)使用率，推動(dòng)節(jié)能減排，形成內(nèi)容豐富、互動(dòng)性強(qiáng)、易于學(xué)生使用、符合青少年閱讀習(xí)慣的數(shù)字教學(xué)出版體系，推動(dòng)電子書包的發(fā)展。2023年出臺的《國家中長期教育改革和發(fā)展規(guī)劃綱要(2023-2023年)》明確要求，加強(qiáng)優(yōu)質(zhì)教育資源開發(fā)與應(yīng)用。2023年下半年，新聞出版總署等牽頭組織的專門機(jī)構(gòu)就電子書包的標(biāo)準(zhǔn)等開始研究制定，在北京、上海、成都、廣州、深圳、大連等大城市的中小學(xué)，開始了電子書包教學(xué)模式的實(shí)驗(yàn)和研究，研究涉及語文、數(shù)學(xué)、英語、科學(xué)、綜合活動(dòng)等課程。教育產(chǎn)業(yè)的數(shù)字化，將是出版集團(tuán)進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型的最佳切入點(diǎn)，數(shù)字教育包括電子書包和教育信息化，教育部制定了100個(gè)示范區(qū)來進(jìn)行試驗(yàn)推廣，傳統(tǒng)的出版集團(tuán)抓住教育產(chǎn)業(yè)的機(jī)遇進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型，再逐步全而向出版行業(yè)進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型。二、傳統(tǒng)出版業(yè)增長平緩，但用戶需求仍然旺盛1、圖書期刊報(bào)紙整體增速保持平穩(wěn)出版發(fā)行行業(yè)在數(shù)字出版技術(shù)進(jìn)步與消費(fèi)行為變遷挑戰(zhàn)下，整體呈現(xiàn)平緩增長態(tài)勢，在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)不景氣的大背景下，以及新媒體的沖擊下，傳統(tǒng)媒體的發(fā)行和銷售收入(包括圖書、期刊、報(bào)紙)增幅在10%以內(nèi)。在教材教輔改革、人口結(jié)構(gòu)變化的大趨勢下，圖書內(nèi)生經(jīng)營而臨較大壓力，出版類公司的成長需要寄希望于外延整合和發(fā)行及商業(yè)模式變革。2023年前9月，圖書銷售指數(shù)累計(jì)同比降幅1%，較上年同期及2023年全年均實(shí)現(xiàn)正增長。我們認(rèn)為，雖然出版發(fā)行景氣度偏弱，但應(yīng)該看到，發(fā)行資產(chǎn)往往包括良好的地段優(yōu)勢資源(如市中心新華書店)，如果結(jié)合商業(yè)文化地產(chǎn)運(yùn)作，將有資產(chǎn)增值機(jī)遇。我們預(yù)判結(jié)合影院、圖書、娛樂的綜合文化地產(chǎn)，將是政府重點(diǎn)支持方向，也可能成為鳳凰傳媒等公司求新求變的突破點(diǎn)。2、用戶消費(fèi)需求仍然旺盛，綜合閱讀率穩(wěn)步提升根據(jù)第六次人口普查結(jié)果，全國總?cè)丝跀?shù)為13.7億人，對比2023年第五次人口普查增加了0.74億人，年平均增長率為0.57%。從年齡結(jié)構(gòu)上來看，年我國0-14歲人口為2.22億人，占16.6%;15-59歲人口為9.40億人，占70.1