2023年互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)研究報(bào)告

2023年互聯(lián)網(wǎng)金融研究報(bào)告目錄一、移動(dòng)支付 PAGEREFToc369816024\h41、產(chǎn)業(yè)鏈的不配合導(dǎo)致GoogleWallet（谷歌錢包）推進(jìn)不利，存在失敗可能 PAGEREFToc369816025\h5（1）與電信運(yùn)營(yíng)商的利益難以協(xié)調(diào) PAGEREFToc369816026\h7（2）多年形成的信用卡支付習(xí)慣短期難以改變 PAGEREFToc369816027\h7（3）內(nèi)部團(tuán)隊(duì)人員調(diào)整影響研發(fā)進(jìn)度 PAGEREFToc369816028\h82、成本高昂未能有效打開(kāi)小額支付市場(chǎng)，Square支付前景不明 PAGEREFToc369816029\h8（1）處理過(guò)多小額支付增加運(yùn)營(yíng)成本 PAGEREFToc369816030\h10（2）小微商家信用卡交易額過(guò)低，利潤(rùn)貢獻(xiàn)小 PAGEREFToc369816031\h10（3）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈 PAGEREFToc369816032\h11（4）海外擴(kuò)張步伐困難 PAGEREFToc369816033\h11二、P2P貸款 PAGEREFToc369816034\h121、我國(guó)現(xiàn)有信用體系與歐美發(fā)達(dá)國(guó)家存在較大差距 PAGEREFToc369816035\h142、P2P貸款行業(yè)法律、政策監(jiān)管尚待完善 PAGEREFToc369816036\h17（1）眾貸網(wǎng)，未及滿月便匆匆夭折 PAGEREFToc369816037\h18（2）網(wǎng)贏天下，高收益利率顯著高出同業(yè)存疑 PAGEREFToc369816038\h19三、線上理財(cái) PAGEREFToc369816039\h201、PayPal貨幣市場(chǎng)基金，余額寶的“美國(guó)先驅(qū)”終成“美國(guó)先烈” PAGEREFToc369816040\h21四、線上金融服務(wù) PAGEREFToc369816041\h241、互聯(lián)網(wǎng)銀行SFNB（SecurityFirstNetworkBank）因巨額虧損被收購(gòu) PAGEREFToc369816042\h252、互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)INSWEB規(guī)模難做大,最終被收購(gòu) PAGEREFToc369816043\h273、中國(guó)首家互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)數(shù)銀在線，面對(duì)國(guó)內(nèi)銀行強(qiáng)勢(shì)地位，難以找到盈利模式而走向破產(chǎn)邊緣 PAGEREFToc369816044\h28五、互聯(lián)網(wǎng)金融投資機(jī)會(huì)：天時(shí)、地利、人和缺一不可 PAGEREFToc369816045\h29為更好地把握互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的發(fā)展過(guò)程，我們有必要回顧國(guó)外、國(guó)內(nèi)在該領(lǐng)域發(fā)展過(guò)程中的案例，尤其是那些一開(kāi)始呼聲很高、發(fā)展迅速，爾后卻遇到阻礙甚至衰落倒閉的公司，非常值得我們學(xué)習(xí)和參考。我們總結(jié)互聯(lián)網(wǎng)金融不成功案例并不是要否定互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的洶洶大勢(shì)，恰恰相反，我們是為了幫助大家更好的把握其中的投資機(jī)會(huì)。投資從來(lái)都不是盲目的追高，盲目的追高那叫做泡沫，投資從一開(kāi)始就有一個(gè)孿生的兄弟叫做風(fēng)險(xiǎn)，我們此次案例的總結(jié)則重在幫助大家更好的去偽存真，加深對(duì)于行業(yè)的認(rèn)識(shí)，盡可能的去規(guī)避投資中那些不必要的風(fēng)險(xiǎn)。從這些案例當(dāng)中，我們可以看到，不成功的原因主要?dú)w結(jié)于下面三點(diǎn)：天時(shí)，即市場(chǎng)因素。包括市場(chǎng)容量的大小，市場(chǎng)消費(fèi)者習(xí)慣的培養(yǎng)，以及結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)低成本、高速、長(zhǎng)尾特征產(chǎn)生的商業(yè)模式是否確定能給新業(yè)務(wù)帶來(lái)核心競(jìng)爭(zhēng)力。地利，即政策因素。主要指代法律法規(guī)的完善和政府監(jiān)管的完備程度，外部條件和政策監(jiān)管環(huán)境是否成熟，是否能為新業(yè)務(wù)發(fā)展提供良好的成長(zhǎng)基礎(chǔ)及有序的成長(zhǎng)空間。人和，產(chǎn)業(yè)鏈伙伴的合作與配合。對(duì)于需要較長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)鏈伙伴合作的的子領(lǐng)域，主要包括商業(yè)環(huán)境即上下游產(chǎn)業(yè)鏈條在新業(yè)務(wù)上的合作程度。借鑒總結(jié)歷史經(jīng)驗(yàn)，規(guī)避對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的認(rèn)識(shí)誤區(qū)和風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，以更好地理解互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展特征，充分把握如何正確運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)低成本、高速、長(zhǎng)尾的特點(diǎn)為金融發(fā)展創(chuàng)新和服務(wù)。一、移動(dòng)支付——美國(guó)商業(yè)環(huán)境與長(zhǎng)期形成的消費(fèi)習(xí)慣制約移動(dòng)支付方式變革移動(dòng)支付，又稱支付，是通過(guò)終端和移動(dòng)支付平臺(tái)進(jìn)行的商業(yè)交易活動(dòng)。通過(guò)移動(dòng)支付，用戶可以隨時(shí)隨地購(gòu)買ContentProvider(CP)/ServiceProvider(SP)提供的商品和服務(wù)，如購(gòu)物、繳費(fèi)（話費(fèi)充值和公共繳費(fèi)）、投保和票務(wù)等。移動(dòng)支付最大的特性便是它的移動(dòng)性，不受時(shí)間和空間的限制。移動(dòng)支付因其便攜、隨時(shí)隨地的特性可以覆蓋到生活的方方面面。基于地理位置可將移動(dòng)支付方式劃分為遠(yuǎn)程支付和近場(chǎng)支付。遠(yuǎn)程支付：遠(yuǎn)程支付可以不受地理位置的約束，獨(dú)立或依托于網(wǎng)上購(gòu)物、購(gòu)物、銀行業(yè)務(wù)等環(huán)境，以銀行賬戶、話費(fèi)或虛擬預(yù)存儲(chǔ)賬戶作為支付賬戶，以短信、語(yǔ)音、WAP、USSD等方式提起業(yè)務(wù)請(qǐng)求，一般用以購(gòu)買數(shù)字產(chǎn)品、訂購(gòu)天氣預(yù)報(bào)、訂購(gòu)?fù)鈪R牌價(jià)等銀行業(yè)務(wù)、代繳水電費(fèi)、為購(gòu)買的現(xiàn)實(shí)商品付款等。近場(chǎng)支付：利用紅外線、藍(lán)牙、射頻、NFC等技術(shù)，使得和自動(dòng)售貨機(jī)、POS機(jī)終端、汽車停放收費(fèi)表等終端設(shè)備之間的本地化通訊成為可能，真正用完成面對(duì)面（face-to-face）的交易?；仡櫲藗兘灰字Ц斗绞降陌l(fā)展歷程，我們可以看到，方便、快捷、安全、高效成為驅(qū)動(dòng)支付方式變革的根本動(dòng)因。從初始的現(xiàn)金支付到刷卡支付再到當(dāng)下的移動(dòng)支付，每一次支付方式的變革都給整個(gè)行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈帶來(lái)巨大的影響，無(wú)論是掌握支付趨勢(shì)的產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)，還是能夠更加快捷高效完成支付的個(gè)人，都從其變革中收益良多。但是，我們必須要注意的是，往往地區(qū)固有的商業(yè)環(huán)境與長(zhǎng)期形成的支付習(xí)慣會(huì)阻礙支付手段的變革，即使行業(yè)明星公司牽頭的項(xiàng)目，也難以破冰。1、產(chǎn)業(yè)鏈的不配合導(dǎo)致GoogleWallet（谷歌錢包）推進(jìn)不利，存在失敗可能2023年5月，Google高調(diào)宣布要推出GoogleWallet，吸引了不少媒體的眼球。谷歌錢包使用的是近場(chǎng)通信技術(shù)（NFC），通過(guò)在智能和收費(fèi)終端內(nèi)植入的NFC芯片完成信用卡信息、折扣券代碼等數(shù)據(jù)交換，力圖通過(guò)智能打造從團(tuán)購(gòu)折扣、移動(dòng)支付到購(gòu)物積分的一站式零售服務(wù)。谷歌錢包希望將來(lái)可以將駕照、醫(yī)療保險(xiǎn)卡等各種信息都集中在智能內(nèi)。谷歌錢包提出的支付方式很方便，用戶在購(gòu)買東西、吃飯、坐出租車時(shí)，只需掏出輕輕一刷，支付即刻完成。但兩年來(lái)，這款移動(dòng)支付產(chǎn)品的推廣相當(dāng)不順利，支持的運(yùn)營(yíng)商和機(jī)型寥寥無(wú)幾，遠(yuǎn)未達(dá)到谷歌預(yù)期。近日甚至有傳言稱，谷歌準(zhǔn)備放棄這種基于NFC(近場(chǎng)通訊支付)技術(shù)的產(chǎn)品。移動(dòng)支付所以遲遲難以推進(jìn)，最核心的原因不是技術(shù)問(wèn)題，而是眾多玩家利益協(xié)調(diào)的問(wèn)題，即產(chǎn)業(yè)鏈上下游的不配合。換句話說(shuō)，這條產(chǎn)業(yè)鏈由谷歌、電信運(yùn)營(yíng)商、制造商、信用卡公司、銀行、連鎖商戶組成，而每一環(huán)節(jié)都是各自領(lǐng)域的巨頭。正是這種復(fù)雜的利益鏈，最終導(dǎo)致了谷歌錢包的推廣不利。具體而言，我們可以歸結(jié)到三個(gè)方面的原因?qū)е鹿雀桢X包的窘境：（1）與電信運(yùn)營(yíng)商的利益難以協(xié)調(diào)在任務(wù)分工設(shè)計(jì)上，Google負(fù)責(zé)編寫Android系統(tǒng)的程序，幫忙提供后端服務(wù)以及管理PlayStore。但是，Google自己既不生產(chǎn)也不銷售。Google需要OEM幫忙生產(chǎn)，需要運(yùn)營(yíng)商幫助市場(chǎng)推廣和銷售。在過(guò)去的兩年里，Wallet也并未在獲得更多運(yùn)營(yíng)商支持一事上取得突破性進(jìn)展。目前，美國(guó)四大無(wú)線運(yùn)營(yíng)商中，僅有Sprint支持用GoogleWallet支付，而Verizon、AT&T、T-Mobile三家則聯(lián)合另起爐灶，開(kāi)發(fā)了自己的NFC移動(dòng)支付平臺(tái)Isis。另外，包括沃爾瑪、Target在內(nèi)的零售商聯(lián)盟MCX也在開(kāi)發(fā)類似的應(yīng)用。在谷歌錢包推進(jìn)初期，谷歌和電信運(yùn)營(yíng)商的矛盾就已爆發(fā)。美國(guó)最大移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商Verizon以該業(yè)務(wù)存在安全漏洞為由，拒絕與谷歌合作，但這被普遍認(rèn)為是Verizon找借口，因?yàn)槊绹?guó)3大電信運(yùn)營(yíng)商Verizon、AT&T和T-Mobile當(dāng)時(shí)已經(jīng)計(jì)劃聯(lián)合推出自己的NFC移動(dòng)支付服務(wù)ISIS。顯然，三家移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商不希望幫助谷歌錢包搶占市場(chǎng)。谷歌不得已，只能和規(guī)模最小的運(yùn)營(yíng)商Sprint合作。（2）多年形成的信用卡支付習(xí)慣短期難以改變除去復(fù)雜的產(chǎn)業(yè)鏈整合因素，谷歌錢包還需要改變消費(fèi)者的支付習(xí)慣。美國(guó)擁有穩(wěn)定的和發(fā)展良好的支付系統(tǒng)，新的支付方式很難進(jìn)入市場(chǎng)并取而代之。消費(fèi)者有許多高效、安全的支付方式可供選擇，如信用卡、借記卡和現(xiàn)金，尤其是信用卡，美國(guó)是世界上信用卡網(wǎng)絡(luò)最發(fā)達(dá)的國(guó)家，人們?cè)缫呀?jīng)形成刷卡習(xí)慣，谷歌短期很難改變這種習(xí)慣。（3）內(nèi)部團(tuán)隊(duì)人員調(diào)整影響研發(fā)進(jìn)度Google在新任領(lǐng)導(dǎo)人上臺(tái)后，進(jìn)行了大規(guī)模的人員調(diào)整，相當(dāng)一部分開(kāi)發(fā)人員離職，也間接影響了GoogleWallet開(kāi)發(fā)進(jìn)度和技術(shù)支持。近期，2023年加入GoogleWallet擔(dān)任副總裁的OsamaBedier也宣布即將離職。2、成本高昂未能有效打開(kāi)小額支付市場(chǎng)，Square支付前景不明2023年3月創(chuàng)建以來(lái)，通過(guò)外接讀卡器利用智能移動(dòng)終端實(shí)現(xiàn)POS功能模式的科技公司Square取得了快速的發(fā)展，其年支付交易金額達(dá)到了50億美元。這種模式的優(yōu)點(diǎn)在于不受收銀機(jī)的束縛，也不用再支付固定專用POS機(jī)所需的設(shè)備和連接費(fèi)用。Square模式通過(guò)固有設(shè)備SquareDangle與一定設(shè)備相連，結(jié)合移動(dòng)通信設(shè)備轉(zhuǎn)化成了一個(gè)無(wú)線POS機(jī)。在業(yè)務(wù)流程上，申請(qǐng)使用Square服務(wù)時(shí)，首先需提供美國(guó)銀行卡賬號(hào)、美國(guó)社保號(hào)及美國(guó)有效居住地址，通過(guò)申請(qǐng)后，Square會(huì)免費(fèi)郵寄一個(gè)SquareDangle給用戶。消費(fèi)者在刷卡時(shí)通過(guò)簽名（在商戶的支持SquareApp應(yīng)用的設(shè)備屏幕上手寫簽名）的方式來(lái)完成認(rèn)證，然后商家通過(guò)短信或電子郵件形式將收據(jù)發(fā)給消費(fèi)者。Square商業(yè)模式的產(chǎn)業(yè)鏈包括：Square、卡組織、銀行等發(fā)卡機(jī)構(gòu)、商戶、終端系統(tǒng)提供商、營(yíng)銷服務(wù)提供商。此外，從客戶定位來(lái)看，Square以美國(guó)廣大無(wú)力承擔(dān)刷卡支付產(chǎn)生相應(yīng)費(fèi)用，但有迫切需求的中小商戶為主。目前，美國(guó)僅820萬(wàn)商戶支持刷卡支付，2700萬(wàn)中小商戶則不支持。比較而言，Square推出的產(chǎn)品很好地滿足中小商戶群體的需求。目前看來(lái)，造成Square前景不明朗的核心原因主要有兩個(gè)：一是成本高昂未能有效打開(kāi)小額支付市場(chǎng)；二是整個(gè)移動(dòng)支付市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈。具體而言，我們認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)公司可持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生擔(dān)憂的原因主要?dú)w結(jié)于如下四個(gè)方面：（1）處理過(guò)多小額支付增加運(yùn)營(yíng)成本Square最初面向的商戶即希望降低POS機(jī)使用成本的小商家。Square收取的交易手續(xù)費(fèi)包括兩種，每筆刷卡費(fèi)用的2.75%或者每月交付275美元的固定費(fèi)用，刷卡器本身免費(fèi)。Square這種創(chuàng)新模式也繞不過(guò)向Visa、萬(wàn)事達(dá)等信用卡公司、清算公司和銀行繳納固定費(fèi)用?！都~約時(shí)報(bào)》此前為Square算過(guò)一筆賬，如果是一筆5美元的交易，Square將獲得5美元的2.75%，即14美分。但是一張高級(jí)Visa卡，Square需要支付成本是27美分，這就意味著該公司理論上需要承擔(dān)13美分虧損。除非支付金額大于10美元，這種交易費(fèi)用才能真正給Square帶來(lái)利潤(rùn)。對(duì)于Square而言，它面對(duì)的那些小微商家或者小商家每筆交易額高于10美元的并不多。對(duì)此的解決方案很可能學(xué)習(xí)PayPal，將眾多小額支付加在一起再向信用卡公司繳納費(fèi)用。該方法對(duì)公司風(fēng)控能力是很強(qiáng)考驗(yàn)。（2）小微商家信用卡交易額過(guò)低，利潤(rùn)貢獻(xiàn)小在美國(guó)市場(chǎng)，除了單筆交易額過(guò)低，將長(zhǎng)尾市場(chǎng)中2500萬(wàn)小微商家一年總共的信用卡交易額加在一起，其占整體信用卡市場(chǎng)交易額也只有2%。150家超大型商戶貢獻(xiàn)的交易額占到50%，10萬(wàn)家大型商戶的交易額占30%?？瓷先ズ苊篮玫膿碛兄卮鬂摿Φ男∩碳沂袌?chǎng)，它們低規(guī)模的交易數(shù)據(jù)能貢獻(xiàn)給Square公司的利潤(rùn)則很低。相比國(guó)內(nèi)發(fā)卡行拿到的交易費(fèi)率平均為0.7%到0.8%，美國(guó)發(fā)卡行的交易費(fèi)率則達(dá)到2%到3%，這在一定程度上又加重了像Square這種非發(fā)卡行公司的運(yùn)作成本。（3）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈美國(guó)移動(dòng)支付市場(chǎng)的活躍參與者不僅有Square，還有美國(guó)知名在線支付公司PayPal、美國(guó)無(wú)線運(yùn)營(yíng)商聯(lián)手打造的移動(dòng)支付服務(wù)Isis、金融服務(wù)軟件公司Intuit推出的GoPayment、以及近來(lái)深受質(zhì)疑的GoogleWallet。在這個(gè)參與者眾多的市場(chǎng)，每一家都有自己的一些優(yōu)勢(shì)，但又沒(méi)有一家目前能占據(jù)絕對(duì)的市場(chǎng)地位。對(duì)于Square而言，它面臨的最大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手PayPal借助線上的市場(chǎng)地位，在線下的發(fā)展中，也有很多Square無(wú)法企及的規(guī)模效應(yīng)。今年年初，PayPal宣布已與23家全國(guó)大型零售商簽約店內(nèi)支付技術(shù)，這意味著1.8萬(wàn)家的實(shí)體零售店已經(jīng)開(kāi)始使用PayPal服務(wù)。除了互聯(lián)網(wǎng)公司，傳統(tǒng)零售商也在結(jié)成聯(lián)盟。去年8月，沃爾瑪、7-Eleven和Target等十幾家大型零售商已結(jié)成移動(dòng)支付聯(lián)盟。這些聯(lián)盟成員相信，憑借其合計(jì)年銷售額近一萬(wàn)億美元的規(guī)模，他們也完全有可能創(chuàng)建移動(dòng)支付領(lǐng)域的標(biāo)準(zhǔn)。（4）海外擴(kuò)張步伐困難據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，美國(guó)獨(dú)有的信用卡繳費(fèi)模式并不通行于全球。比如美國(guó)消費(fèi)者使用信用卡交易，只需要刷完卡后在交易單上簽個(gè)字，收費(fèi)就已完成。可包括歐洲和中國(guó)等亞洲國(guó)家在內(nèi)的市場(chǎng)，消費(fèi)者的信用卡消費(fèi)過(guò)程并不是如此簡(jiǎn)單。由于支付涉及到的交易處理方和企業(yè)過(guò)多，其中的支付標(biāo)準(zhǔn)也很不一樣。這就使得信用卡交易在不同的國(guó)家會(huì)產(chǎn)生不同的交易模式。以中國(guó)為例，根據(jù)銀聯(lián)標(biāo)準(zhǔn)，刷卡卡槽和密碼鍵盤都需要獲得銀聯(lián)的認(rèn)證才合規(guī)。這種門檻讓移動(dòng)支付類公司很難走向商戶終端。Square在今年首次出走北美大本營(yíng)，進(jìn)入日本市場(chǎng)。不過(guò)這個(gè)市場(chǎng)也不易擴(kuò)展。競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手PayPal早在一年之前就在日本開(kāi)始部署了自己的支付系統(tǒng)服務(wù)。二、P2P貸款——政策監(jiān)管、信用體系缺失，大面積倒閉潮疊現(xiàn)，行業(yè)仍處草莽時(shí)代互聯(lián)網(wǎng)信用貸款發(fā)展背景是正規(guī)金融機(jī)構(gòu)一直未能有效解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題，而現(xiàn)代信息技術(shù)大幅降低了信息不對(duì)稱和交易成本，利用互聯(lián)網(wǎng)從事小微貸款業(yè)務(wù)在商業(yè)上成為可行。從2023年開(kāi)始，國(guó)外的第一家互聯(lián)網(wǎng)P2P公司Zopa在英國(guó)上線，很快這種“脫媒”的金融模式風(fēng)靡了西方國(guó)家，一時(shí)間歐美的P2P公司遍地而起。經(jīng)過(guò)了幾年時(shí)間的發(fā)展，歐美國(guó)家P2P行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局趨于明朗，美國(guó)市場(chǎng)主要由LendingClub和Propser兩家壟斷，占80%的市場(chǎng)份額。截至2023年初，LendingClub的累計(jì)交易額近18億美元，而Prosper的交易額也有5億美元。線上信用貸款的快速發(fā)展基于大量個(gè)人、小微企業(yè)的融資需求與社會(huì)存量資金的投資需求的共同存在。我國(guó)的情況在這一點(diǎn)上體現(xiàn)得尤其突出。國(guó)內(nèi)的P2P網(wǎng)貸在2023年開(kāi)始興起，行業(yè)規(guī)模從2023年的一億人民幣發(fā)展到2023年的540億人民幣。盡管P2P貸款憑借其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)蓬勃興起，但是發(fā)展近7年，始終未形成標(biāo)準(zhǔn)化和規(guī)?；瑳](méi)有出現(xiàn)像美國(guó)LendingClub這樣優(yōu)勢(shì)突出的領(lǐng)頭企業(yè)。我們認(rèn)為制約行業(yè)的發(fā)展瓶頸有兩個(gè)因素：一是我國(guó)現(xiàn)有信用體系與歐美發(fā)達(dá)國(guó)家存在較大差距；二是法律法規(guī)缺失與政府監(jiān)管空缺。這兩個(gè)因素的改善是難以一蹴而就的，需要較長(zhǎng)的時(shí)間等待外部條件成熟。1、我國(guó)現(xiàn)有信用體系與歐美發(fā)達(dá)國(guó)家存在較大差距P2P線上貸款的競(jìng)爭(zhēng)力在于互聯(lián)網(wǎng)快速、低成本的資金匹配過(guò)程，從而實(shí)現(xiàn)金融中介脫媒。而完整的企業(yè)、居民征信系統(tǒng)是實(shí)現(xiàn)該匹配過(guò)程的一個(gè)重要基礎(chǔ)。P2P業(yè)務(wù)在美國(guó)得以迅速發(fā)展，得意于美國(guó)居民完整的信用數(shù)據(jù)體系。通過(guò)FICO評(píng)分、征信局?jǐn)?shù)據(jù)，以WellsFargo為代表的美國(guó)銀行對(duì)小企業(yè)和個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)控制方法已經(jīng)做得非?？茖W(xué)。這些數(shù)據(jù)與分析工具可以直接應(yīng)用于網(wǎng)上P2P業(yè)務(wù)。以LendingClub為例，依托于美國(guó)完善健全的信用體系，LendingClub可以有效降低違約風(fēng)險(xiǎn)，只有高信用等級(jí)的貸款者的貸款申請(qǐng)才得以通過(guò)，90%的貸款申請(qǐng)被駁回，并且潛在風(fēng)險(xiǎn)高的貸款者其對(duì)應(yīng)的還款利率提得較高。截止到2023年3月底，LendingClub的貸款者用戶，平均FICO信用積分為706，他們負(fù)債收入比（除房屋貸款之外）為16%，人均14年以上的信用記錄，個(gè)人人均年收入為70491美元，其中12855美元是用于進(jìn)行信用支出和還款。在美國(guó)負(fù)責(zé)收集消費(fèi)者個(gè)人信用的是信用局，這是專業(yè)化的個(gè)人信用服務(wù)公司，其基本工作就是收集消費(fèi)者個(gè)人的信用記錄，合法地制作消費(fèi)者個(gè)人信用調(diào)查報(bào)告，并向法律規(guī)定的合格使用者有償傳播信用報(bào)告。美國(guó)全國(guó)性的信用局主要有三家：Experian、Equifax和TransUnion。除了提供信用報(bào)告外，信用局還會(huì)通過(guò)FICO評(píng)分，根據(jù)個(gè)人的信用狀況為個(gè)人的信用情況打分，這一分?jǐn)?shù)已經(jīng)成為金融機(jī)構(gòu)辦理業(yè)務(wù)的重要參考指標(biāo)。這些數(shù)據(jù)與分析工具可以直接應(yīng)用于網(wǎng)上P2P業(yè)務(wù)，借款人資料可以得到充分驗(yàn)證。而我國(guó)的信用體系尚處于初步建設(shè)階段，各方面都很不完備。首先我國(guó)征信體系建設(shè)還處于初步階段。從2023年開(kāi)始，由人民銀行牽頭，依托企業(yè)征信系統(tǒng)，在全國(guó)范圍內(nèi)開(kāi)展了以中小企業(yè)為對(duì)象的中小企業(yè)信用體系建設(shè)工作。自體系建立以來(lái)，截至2023年底，已有220萬(wàn)戶中小企業(yè)建立了信用檔案；已建立信用檔案的中小企業(yè)中累計(jì)有18萬(wàn)多戶企業(yè)獲得銀行貸款，貸款余額3.5萬(wàn)億元，累計(jì)貸款發(fā)放額近7萬(wàn)億元。但貸款企業(yè)戶占比依然不足10%，這一比例仍顯示，現(xiàn)有的征信系統(tǒng)仍存在不足，220萬(wàn)戶的體量規(guī)模與上千萬(wàn)的中小企業(yè)整體規(guī)模數(shù)量相比，征信體系所涵蓋的范圍也極其有限。中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)借貸服務(wù)行業(yè)信用數(shù)據(jù)來(lái)源主要有兩個(gè)方面，其一是國(guó)家對(duì)居民的征信數(shù)據(jù)，其二為個(gè)人或企業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)行為數(shù)據(jù)。這些數(shù)據(jù)來(lái)源都存在一些問(wèn)題。就國(guó)家對(duì)居民的征信數(shù)據(jù)而言，一方面，央行征信數(shù)據(jù)的普及性和全面性尚不充分，各類基礎(chǔ)數(shù)據(jù)分散在不同的機(jī)構(gòu)；另一方面，數(shù)據(jù)的獲取和開(kāi)放應(yīng)用的程度也與發(fā)達(dá)國(guó)家信用體系有著明顯的差距。其次通過(guò)個(gè)人或企業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)行為數(shù)據(jù)可用于為特定客戶群進(jìn)行增信的基礎(chǔ)，如電商交易記錄、線下收單記錄、ERP服務(wù)商提供服務(wù)過(guò)程中取得企業(yè)供銷存記錄等數(shù)據(jù)，但這些數(shù)據(jù)仍然相對(duì)碎片化。因此，互聯(lián)網(wǎng)借貸服務(wù)行業(yè)想通過(guò)直接獲取應(yīng)用數(shù)據(jù)還不足夠，借款人信用狀況無(wú)法得到有效驗(yàn)證。2、P2P貸款行業(yè)法律、政策監(jiān)管尚待完善法律法規(guī)缺失與政府監(jiān)管空缺造成行業(yè)內(nèi)商家資質(zhì)良莠不齊的局面，也容易引誘經(jīng)濟(jì)犯罪等問(wèn)題。一旦平臺(tái)因經(jīng)營(yíng)不善虧本倒閉或者負(fù)責(zé)人捐款而逃，出借人將血本無(wú)歸。目前雖然P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)從事的是金融業(yè)務(wù)，但這些平臺(tái)并不具備金融許可證，多數(shù)網(wǎng)貸平臺(tái)注冊(cè)的是“網(wǎng)絡(luò)信息服務(wù)公司”和“咨詢類公司”。從民間借貸角度看，網(wǎng)貸平臺(tái)應(yīng)屬銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管；而從金融創(chuàng)新角度看，它則應(yīng)屬央行監(jiān)管。但對(duì)于此類公司從事金融業(yè)務(wù)，尚存監(jiān)管空白。對(duì)網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)，法律還沒(méi)給出明確定義。在沒(méi)有相關(guān)部門的監(jiān)管之下，口碑好的網(wǎng)貸網(wǎng)站全靠自律。監(jiān)管部門的缺失，導(dǎo)致中國(guó)的P2P行業(yè)非常混亂，一定程度上限制了中國(guó)P2P網(wǎng)貸的發(fā)展。從2023年開(kāi)始，多家P2P信貸中介卷款跑路，令投資者損失巨大。2023年6月12日，P2P貸款網(wǎng)站“淘金貸”創(chuàng)辦人在平臺(tái)上線一周后攜款百萬(wàn)跑路。此后半年，另一家網(wǎng)貸平臺(tái)“優(yōu)易網(wǎng)”在上線4個(gè)月后卷款2023余萬(wàn)跑路。今年4月初，“眾貸網(wǎng)”上線僅一個(gè)月就宣告倒閉，再次將P2P網(wǎng)貸的行業(yè)亂象和監(jiān)管漏洞曝光在眾目睽睽之下。據(jù)統(tǒng)計(jì)，從2023年開(kāi)始至少有十多家網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)出現(xiàn)問(wèn)題。下面列出近期兩個(gè)P2P平臺(tái)的倒閉案例，從一定程度上反映出行業(yè)內(nèi)部的亂象，違約風(fēng)險(xiǎn)正在積聚、發(fā)生。（1）眾貸網(wǎng)，未及滿月便匆匆夭折于2023年3月初上線的互聯(lián)網(wǎng)融資平臺(tái)眾貸網(wǎng)將自己定位為“中小微企業(yè)融資平臺(tái)”。眾貸網(wǎng)的投資模式與大部分P2P一致：投資人通過(guò)第三方支付國(guó)付寶或銀行將投資款打給眾貸網(wǎng)，拍標(biāo)完成后再由眾貸網(wǎng)將此筆款打給借款人。眾貸網(wǎng)上線之初，想盡各種方式讓公司業(yè)務(wù)火紅起來(lái)。除了承諾投資者紅包獎(jiǎng)勵(lì)、豪華旅行等，新開(kāi)張的眾貸網(wǎng)還拋出了高額回報(bào)率，吸引了不少投資者。4月2日未滿一個(gè)月的眾貸網(wǎng)發(fā)布公告稱，“由于管理團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)的缺失，造成公司運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生，所有的投資都造成了無(wú)法挽回的經(jīng)濟(jì)損失，現(xiàn)在的情況是破產(chǎn)”。（2）網(wǎng)贏天下，高收益利率顯著高出同業(yè)存疑2023年8月10日，P2P貸款服務(wù)平臺(tái)網(wǎng)贏天下發(fā)表公開(kāi)信稱，已全面停止所有網(wǎng)貸業(yè)務(wù)的運(yùn)行，僅負(fù)責(zé)對(duì)之前欠款的還款安排。這家經(jīng)營(yíng)僅僅4個(gè)月的P2P平臺(tái)累計(jì)成交金額已經(jīng)近7.8億元；截至目前，該平臺(tái)貸款余額約為1.5億元，涉及1500多名投資人。由于貸款品種的高收益，網(wǎng)贏天下平臺(tái)在短短四個(gè)月實(shí)現(xiàn)7.8億的成交量。根據(jù)海樹(shù)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，網(wǎng)贏天下從成立至今，一個(gè)月的標(biāo)占總成交量的21.82%，一個(gè)月以下的標(biāo)則占到了44.74%。其正常借款標(biāo)加上綜合獎(jiǎng)勵(lì)等,年化收益均已經(jīng)高達(dá)50%以上。網(wǎng)贏天下網(wǎng)站信息顯示，在7月18日，即發(fā)生天標(biāo)逾期之后，該平臺(tái)還曾三次發(fā)放了總金額為1200萬(wàn)的“天標(biāo)”，以籌資應(yīng)對(duì)短期的流動(dòng)性困難。借款期限均為20天，到期總收益為3.25%～3.55%。以此測(cè)算，該“天標(biāo)”的年化利率最高約為65%。而對(duì)比同業(yè)，紅嶺創(chuàng)投目前最高的年化收益不超過(guò)18%。從目前在人人貸平臺(tái)上成交的交易來(lái)看，平均投資的年化收益在12%～14%之間。從成交量來(lái)看，網(wǎng)贏天下做到7.8個(gè)億的規(guī)模僅用了四個(gè)月時(shí)間，而其團(tuán)隊(duì)不過(guò)數(shù)十人。紅嶺創(chuàng)投截至2023年末的貸款余額約2.68億。而該平臺(tái)已經(jīng)經(jīng)營(yíng)了近四年，整個(gè)團(tuán)隊(duì)超過(guò)150人。而國(guó)內(nèi)第一家P2P平臺(tái)拍拍貸，上線六年，截至去年末的貸款余額約為8579萬(wàn)。三、線上理財(cái)——各類“余額寶”橫空出世，能否成年還是問(wèn)號(hào)根據(jù)天弘基金官方數(shù)據(jù)，從6月17日上線到6月30日的時(shí)間，天弘基金牽手支付寶在余額寶平臺(tái)上推出的天弘增利寶基金客戶數(shù)達(dá)251.56萬(wàn)戶，累計(jì)申購(gòu)金額達(dá)66.01億元，按照交易日統(tǒng)計(jì)，日均申購(gòu)金額高達(dá)6.6億元。而根據(jù)8月8日央視新聞報(bào)導(dǎo)顯示，目前余額寶申購(gòu)基金規(guī)模已經(jīng)超過(guò)250億元，日均申購(gòu)金額甚至還在進(jìn)一步加速攀高至7.7億元。考慮到13年6月底國(guó)內(nèi)貨幣基金平均規(guī)模僅29億元，余額寶相當(dāng)于每4個(gè)交易日即再造一個(gè)全新的貨幣基金，余額寶在推出不到兩個(gè)月的時(shí)間里，已極大震撼了整個(gè)金融市場(chǎng)，不到兩個(gè)月的時(shí)間里“現(xiàn)金寶”、“活期寶”等各種類“余額寶”產(chǎn)品紛紛面世即可見(jiàn)一斑。不過(guò)以“余額寶”、“活期寶”為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融模式，并非創(chuàng)造了新型的理財(cái)產(chǎn)品，而是現(xiàn)有貨幣基金等理財(cái)產(chǎn)品在應(yīng)用與銷售方式上的一種創(chuàng)新，讓投資者在網(wǎng)路上能更加便利地購(gòu)買貨幣基金產(chǎn)品，充分利用碎片化的存量資金。繼“余額寶”之后，各類“XX寶”如雨后春筍般的出現(xiàn)，其本質(zhì)都是貨幣基金，收益和風(fēng)險(xiǎn)都差不多，所不同的就是掛鉤的是哪家貨幣基金?！癤X寶同質(zhì)化現(xiàn)象，從一開(kāi)始就已經(jīng)基本確定。貨幣市場(chǎng)基金的收益率相差不會(huì)很大，產(chǎn)品難以做出差異化來(lái)，同質(zhì)化的產(chǎn)品很可能最終讓市場(chǎng)陷入紅海之爭(zhēng)。此外，“XX寶”在目前的貨幣政策下，投資貨幣基金產(chǎn)品的年化收益率基本上能做到4%—5%左右，相比銀行存款利率，有一定的吸引力。不過(guò)，一旦今后銀行利率如果出現(xiàn)像日本、美國(guó)等地一樣的利率市場(chǎng)化，那么整個(gè)貨幣市場(chǎng)基金的吸引力無(wú)疑會(huì)大幅下降，屆時(shí)，依附在貨幣市場(chǎng)基金之上的“XX寶”，也就到了退出市場(chǎng)的時(shí)候了。美國(guó)支付巨頭PayPal早在十幾年前就推出了類似于“余額寶”的服務(wù)，這一創(chuàng)新型產(chǎn)品一經(jīng)推出，就受到投資者的追捧，申購(gòu)規(guī)模在2023年一度達(dá)到10億美元。但隨著美國(guó)在金融危機(jī)后進(jìn)入低利率時(shí)代，貨幣市場(chǎng)基金沒(méi)有了生存空間，PayPal不得不在兩年前停止了這一服務(wù)。1、PayPal貨幣市場(chǎng)基金，余額寶的“美國(guó)先驅(qū)”終成“美國(guó)先烈”2023年P(guān)ayPal設(shè)立了賬戶余額的貨幣市場(chǎng)基金，該基金由PayPal自己的資產(chǎn)管理公司通過(guò)聯(lián)接基金的方式交給巴克萊（之后是貝萊德）的母賬戶管理，用戶只需簡(jiǎn)單地進(jìn)行設(shè)置，存放在PayPal支付賬戶中不計(jì)利息的余額就將自動(dòng)轉(zhuǎn)入貨幣市場(chǎng)基金，從而獲得收益。當(dāng)時(shí)PayPal貨幣市場(chǎng)基金堪稱互聯(lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)舉?；仡橮ayPal貨幣市場(chǎng)基金的發(fā)展歷程，首先，這在當(dāng)時(shí)是一個(gè)非常成功的互聯(lián)網(wǎng)金融案例。PayPal數(shù)以億計(jì)的客戶賬戶資金被PayPal以貨幣基金的方式匯總起來(lái)，其規(guī)模在2023年達(dá)到巔峰的10億美元，相當(dāng)于當(dāng)時(shí)一個(gè)規(guī)模排名中游的貨幣市場(chǎng)基金的水平。其次，從PayPal的角度，做貨幣市場(chǎng)基金更多是為客戶提供理財(cái)便利、吸引更多的沉淀資金、提高客戶黏性。這與支付寶推出“余額寶”的考慮完全相同，雖然不會(huì)帶來(lái)直接收益，但是具有戰(zhàn)略價(jià)值。貨幣市場(chǎng)的收益率是否有對(duì)客戶有吸引力決定了產(chǎn)品的生命力。在2023年至2023年的利率下行周期中，PayPal通過(guò)主動(dòng)放棄大部分管理費(fèi)用的收取來(lái)維持住貨幣基金的收益率和吸引力，勉強(qiáng)維持住超過(guò)1%的收益率，期間規(guī)模僅增長(zhǎng)了31%，而活躍賬戶數(shù)和年成交總額分別上升1.5倍和8倍。而在2023年至2023年利率上行期間，貨幣基金的年收益率超過(guò)4%，規(guī)模出現(xiàn)連續(xù)翻番，增長(zhǎng)了3.5倍，而同期活躍賬戶數(shù)和年成交總額分別上升1.8倍和1.5倍。PayPal貨幣市場(chǎng)基金于2023年達(dá)到峰值，規(guī)模接近10億美元。貨幣基金規(guī)模的增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于賬戶和成交額的增速，說(shuō)明客戶在貨幣基金賬戶中留了更多的錢，甚至很可能憑借高收益從銀行吸收了部分存款。此外，貨幣市場(chǎng)基金迅速膨脹緣起于一項(xiàng)曾經(jīng)的歧視規(guī)則：美聯(lián)儲(chǔ)在《聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)Q條例》（RegulationQ）規(guī)定禁止銀行向活期賬戶和支票賬戶支付利息。而貨幣市場(chǎng)基金可以規(guī)避這項(xiàng)規(guī)定，它吸收存款并擔(dān)保任何時(shí)間都能夠返還本金，同時(shí)提供的回報(bào)率還能夠略高于銀行利息等其他的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，滿足了人們對(duì)安全、高流動(dòng)性資產(chǎn)的需求，讓閑置資金發(fā)揮出更大的效率。金融危機(jī)之后貨幣市場(chǎng)基金整體走向衰落金融危機(jī)后，美國(guó)貨幣市場(chǎng)基金規(guī)模已經(jīng)下降到2.46萬(wàn)億美元，相比峰值減少了超過(guò)1/3。據(jù)《洛杉磯時(shí)報(bào)》的報(bào)道，2023年貨幣市場(chǎng)基金的平均收益僅為0.04%；而2023年有47家貨幣市場(chǎng)基金提供的收益扣除手續(xù)費(fèi)后僅為0.01%。貨幣市場(chǎng)基金的衰落原因主要有三個(gè)：美聯(lián)儲(chǔ)的三次量化寬松政策導(dǎo)致超低利率政策，使得貨幣市場(chǎng)基金獲利困難或者經(jīng)營(yíng)虧損；美財(cái)政部在2023年后不再作為貨幣市場(chǎng)基金的最后擔(dān)保人，貨幣市場(chǎng)基金的剛性兌付不再存在；多德弗蘭克法案出臺(tái)，推翻了之前《聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)Q條例》，規(guī)定銀行可以對(duì)支票賬戶和活期存款賬戶付息，這意味著貨幣市場(chǎng)基金對(duì)活期賬戶付息的壟斷優(yōu)勢(shì)喪失；宏觀環(huán)境迫使PayPal關(guān)閉貨幣市場(chǎng)基金基于以上宏觀金融環(huán)境原因，PayPal貨幣市場(chǎng)基金收益也直線下跌。數(shù)據(jù)顯示，2023年后PayPal貨幣市場(chǎng)基金的收益急劇下降，2023年僅為0.05%，相對(duì)于2023年貶損達(dá)98%。根據(jù)PayPal的財(cái)務(wù)報(bào)告，在宣布關(guān)閉貨幣市場(chǎng)基金之前，為維持基金收益，PayPal實(shí)際上已經(jīng)補(bǔ)貼了基金兩年時(shí)間，貨幣市場(chǎng)基金已經(jīng)成為了PayPal的負(fù)擔(dān)。在PayPal關(guān)閉貨幣市場(chǎng)基金前夕，基金收益已經(jīng)不足以支付各項(xiàng)管理支出，PayPal同時(shí)還需倒貼給用戶象征性的0.05%收益，加上約相當(dāng)于0.75%的管理運(yùn)營(yíng)費(fèi)用，近5億美元的基金規(guī)模會(huì)給PayPal每年造成400萬(wàn)美元以上的虧損。與此同時(shí)，當(dāng)初PayPal貨幣市場(chǎng)基金提高客戶黏性的功能也因?yàn)檫呺H效應(yīng)而趨于無(wú)效。今天的PayPal已經(jīng)發(fā)展到足夠大，在美國(guó)境內(nèi)超過(guò)2023家實(shí)體零售店支持PayPal支付。PayPal已經(jīng)成為美國(guó)人的一種生活習(xí)慣，不必再依靠微薄的基金收益吸引客戶，提高客戶黏性。PayPal最終在2023年選擇將貨幣基金清盤。四、線上金融服務(wù)——紅花雖美好，卻不見(jiàn)綠葉遍地凋零可以說(shuō)，互聯(lián)網(wǎng)金融是現(xiàn)下中國(guó)最炙手可熱的討論主題。當(dāng)前，金融服務(wù)各子行業(yè)加速相互融合、滲透、交叉，并打上了互聯(lián)網(wǎng)的快車，前景展望一片大好。在一片歡呼聲中，我們必須認(rèn)識(shí)到，在線上金融服務(wù)領(lǐng)域里已經(jīng)有過(guò)諸多的開(kāi)拓者，它們?cè)?jīng)一度輝煌，最后卻走向了衰落。這些寶貴的實(shí)際經(jīng)驗(yàn)，為我們?cè)谇斑M(jìn)的途中提供客觀冷靜的思考?；仡櫹旅娴陌咐?，我們發(fā)現(xiàn)，之所以每個(gè)項(xiàng)目在初始的時(shí)候都獲得很高的市場(chǎng)呼聲，是因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)低成本、快速?gòu)?fù)制傳播的特性與傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)嫁接產(chǎn)生的創(chuàng)新商業(yè)模式令市場(chǎng)振奮。具體我們看到線上金融服務(wù)的優(yōu)缺點(diǎn)是：優(yōu)點(diǎn)：互聯(lián)網(wǎng)低成本、快速傳播復(fù)制特性便于簡(jiǎn)單金融產(chǎn)品服務(wù)的市場(chǎng)拓展，增加覆蓋客戶人群范圍；缺點(diǎn)：一般適用于較簡(jiǎn)單的金融產(chǎn)品與服務(wù)，不適合復(fù)雜產(chǎn)品與服務(wù)業(yè)務(wù)的開(kāi)拓；需要注意的是，基于互聯(lián)網(wǎng)特性的創(chuàng)新商業(yè)模式未必適合開(kāi)展的金融業(yè)務(wù)，很可能無(wú)法為企業(yè)形成必要的業(yè)務(wù)門檻、足夠的客戶黏性，使得企業(yè)缺乏突出的競(jìng)爭(zhēng)力，最終難免逃脫被市場(chǎng)淘汰的命運(yùn)。1、互聯(lián)網(wǎng)銀行SFNB（SecurityFirstNetworkBank）因巨額虧損被收購(gòu)1995年10月，SFNB在網(wǎng)上開(kāi)業(yè)，是一家純網(wǎng)絡(luò)銀行。在短短幾個(gè)月內(nèi)即有上千萬(wàn)的瀏覽量，引起當(dāng)時(shí)市場(chǎng)的極大關(guān)注。隨后有多家網(wǎng)絡(luò)銀行緊隨其后而成立，使得網(wǎng)絡(luò)銀行成為90年代美國(guó)電子商務(wù)熱潮時(shí)期的一大亮點(diǎn)。SFNB的業(yè)務(wù)主要包括三個(gè)方面：一是提供即時(shí)資訊，如查詢結(jié)存的余額、外幣報(bào)價(jià)、黃金及金幣買賣報(bào)價(jià)、定期存款利率的資料等；二是辦理銀行一般交易，如客戶往來(lái)、儲(chǔ)蓄、定期賬戶間的轉(zhuǎn)賬、新做定期存款及更改存款的到期指示、申領(lǐng)支票薄等；三是為在線交易的買賣雙方辦理交割手續(xù)。SFNB在當(dāng)時(shí)為了贏取客戶采取的主要營(yíng)銷策略包括：利用客戶服務(wù)代表彌補(bǔ)缺乏分支機(jī)構(gòu)支持的缺陷，通過(guò)客戶服務(wù)代表提供每周7天、每天24小時(shí)的客戶支持，從而使客戶感受到真實(shí)的服務(wù)；通過(guò)為客戶提供免費(fèi)的基本支票賬戶吸引客戶。網(wǎng)上銀行業(yè)務(wù)誕生之初，多數(shù)人對(duì)其安全性持懷疑態(tài)度。SFNB向客戶提供免費(fèi)的基本支票賬戶，使客戶能夠在毫無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的情況下嘗試互聯(lián)網(wǎng)銀行，以此吸引更多的客戶嘗試網(wǎng)上銀行業(yè)務(wù)；通過(guò)技術(shù)手段與客戶保持密切聯(lián)系、為客戶提供個(gè)性化服務(wù)。通過(guò)現(xiàn)代技術(shù)手段，SFNB創(chuàng)造性地開(kāi)拓了一些與客戶進(jìn)行聯(lián)系的營(yíng)銷渠道。例如，在SFNB的Web站點(diǎn)上有一個(gè)常設(shè)欄目，為客戶提供有關(guān)個(gè)人財(cái)務(wù)管理咨詢服務(wù)，如全國(guó)的不收費(fèi)ATM的列表。另外，SFNB的工作人員還定期給客戶發(fā)送有關(guān)新功能和新產(chǎn)品的電子郵件通告；讓客戶給服務(wù)定價(jià)。SFNB通過(guò)其Web站點(diǎn)對(duì)潛在客戶進(jìn)行查詢，以確定收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，并且也更進(jìn)一步地培育了與客戶之間的良好關(guān)系。SFNB最初取得成功的關(guān)鍵在于充分利用了網(wǎng)絡(luò)低成本與高速傳播復(fù)制的優(yōu)勢(shì)。4個(gè)月時(shí)間內(nèi)，客戶達(dá)到4000個(gè)，遍布50個(gè)州，每個(gè)賬戶平均交易額達(dá)到25000美元。但由于電子商務(wù)的低谷到來(lái)，2023年SFNB因巨額虧損被加拿大皇家銀行金融集團(tuán)收購(gòu)。我們認(rèn)為，SFNB失敗的主要原因，也是純粹網(wǎng)絡(luò)銀行的通病。以網(wǎng)絡(luò)操作的便捷性和更高的儲(chǔ)蓄利率吸引客戶，而不是以專業(yè)的金融服務(wù)、技能為核心競(jìng)爭(zhēng)力。從而導(dǎo)致客戶黏性不足，機(jī)構(gòu)盈利能力單薄。在電子商務(wù)整體行業(yè)出現(xiàn)大滑坡時(shí)，出現(xiàn)大幅虧損而難以為繼。2、互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)INSWEB規(guī)模難做大,最終被收購(gòu)InsWeb于1995年成立，2023年在Nasdaq上市。InsWeb創(chuàng)造了第一家線上保險(xiǎn)市場(chǎng)，讓消費(fèi)者在線上比較各種保險(xiǎn)產(chǎn)品和費(fèi)率。InsWeb是全球最大的保險(xiǎn)電子商務(wù)站點(diǎn)，并且在業(yè)界有著非常高的聲譽(yù)，2023年被FORBES稱為是網(wǎng)上最優(yōu)秀的站點(diǎn)。公司的商業(yè)模式包括：為消費(fèi)者提供多家合作保險(xiǎn)公司的產(chǎn)品報(bào)價(jià)以幫助對(duì)比，并從消費(fèi)者收取費(fèi)用；為代理人提供消費(fèi)者的個(gè)人信息和投保意向，并向代理人收取費(fèi)用。公司收入水平從上市以來(lái)并未出現(xiàn)顯著的增長(zhǎng)。主要由于保險(xiǎn)產(chǎn)品大多較為復(fù)雜，往往需要服務(wù)人員面對(duì)面的交流和解釋，純粹依靠網(wǎng)絡(luò)銷售是較為困難的。公司主要銷售產(chǎn)品一直集中在相對(duì)簡(jiǎn)單的車險(xiǎn)和意外險(xiǎn)，規(guī)模難以做大，最終于2023年被Bankrate收購(gòu)，現(xiàn)更名為InternetPatentsCorporation。3、中國(guó)首家互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)數(shù)銀在線，面對(duì)國(guó)內(nèi)銀行強(qiáng)勢(shì)地位，難以找到盈利模式而走向破產(chǎn)邊緣位于杭州的數(shù)字銀行在線(下稱數(shù)銀在線)在創(chuàng)辦四年、燒掉近億投入后，走向了破產(chǎn)的邊緣。數(shù)銀在線從2023年開(kāi)始進(jìn)入研發(fā)階段，2023年正式上線運(yùn)營(yíng)，目前共擁有49項(xiàng)專利技術(shù)。其核心模式是集成銀行的信貸產(chǎn)品，使得客戶能夠通過(guò)數(shù)銀在線平臺(tái)比較并申請(qǐng)貸款，其主要人群包括自然人及小企業(yè)。上線初始，數(shù)銀在線即得到了杭州市委及浙江省委的大力支持，并成為首家獲得銀監(jiān)會(huì)核發(fā)牌照的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)，還是國(guó)內(nèi)唯一一家引入央行個(gè)人身份認(rèn)證系統(tǒng)的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)。數(shù)銀在線在國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)獨(dú)樹(shù)一幟的點(diǎn)還在于，它成功地與超過(guò)25家銀行，包括建行、農(nóng)行等建立了業(yè)務(wù)合作關(guān)系，也有超過(guò)50家擔(dān)保機(jī)構(gòu)與其建立了關(guān)聯(lián)。這亦彰顯了其強(qiáng)大的社會(huì)聯(lián)系。2023年，數(shù)銀在線獲得了首輪5000萬(wàn)元投資，引入浙銀資本占股10%，對(duì)公司的整體估值達(dá)到5億元。美國(guó)《福布斯》雜志亦將其評(píng)為中國(guó)最具潛力的50家小企業(yè)之一。但發(fā)展四年以來(lái)，數(shù)銀在線一直沒(méi)能獲得持續(xù)的發(fā)展的能力，一直需要不斷輸血。不過(guò)，第二輪融資僅融資到2400萬(wàn)，其估值或已大大降低。在發(fā)展過(guò)程中，數(shù)銀在線每年成本在5000萬(wàn)元以上，對(duì)大股東持續(xù)投入形成了很大的壓力。2023年春節(jié)后，大股東浙銀資本突然宣布撤出，導(dǎo)致資金鏈驟然斷裂。數(shù)銀在線的商業(yè)模式是為貸款客戶提供“1+3+3”的一站式服務(wù)，即為1個(gè)客戶配備3個(gè)終身制經(jīng)理(客戶經(jīng)理、貸審經(jīng)理、跟單經(jīng)理)，并為客戶推薦3家以上的銀行，促進(jìn)原來(lái)的“賣方市場(chǎng)”向“買方市場(chǎng)”轉(zhuǎn)移。數(shù)銀在線希望是收取銀行大約2%的信息服務(wù)費(fèi)。然而一個(gè)現(xiàn)實(shí)是，與大銀行合作，話語(yǔ)權(quán)非常小，結(jié)果是對(duì)銀行和消費(fèi)者都無(wú)法收取任何費(fèi)用。五、互聯(lián)網(wǎng)金融投資機(jī)會(huì)：天時(shí)、地利、人和缺一不可從我們總結(jié)的案例來(lái)看，每一個(gè)案例背后基本都有其雄心勃勃的鴻鵠之志，每一個(gè)案例也都有其足夠吸引人的創(chuàng)新型的改進(jìn)，互聯(lián)網(wǎng)或者說(shuō)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)作為一項(xiàng)全新的技術(shù)，在實(shí)現(xiàn)每一個(gè)案例的設(shè)想方面，基本都不存在技術(shù)上的難度和問(wèn)題，但是每一個(gè)美麗的故事背后又都有著各種發(fā)展的不暢甚至徹底的倒閉。在研究了這么多一開(kāi)始呼聲很高，而后失敗或受阻的案例之后，為了能夠更加系統(tǒng)的思考，我們?cè)诖嗽贇w納一下互聯(lián)網(wǎng)金融不成功案例的共同特征：依據(jù)上表，從互聯(lián)網(wǎng)金融的不成功案例我們可以看到，天時(shí)（市場(chǎng)因素）、地利（政策因素）、人和（產(chǎn)業(yè)鏈伙伴的合作與配合）三要素缺一不可，比如受地利因素（法律法規(guī)缺失與政府監(jiān)管空缺）影響較大的P2P貸款、受人和因素（產(chǎn)業(yè)鏈伙伴抵制）影響較大的GoogleWallet（谷歌錢包）NFC近場(chǎng)支付都出現(xiàn)了市場(chǎng)的混亂與發(fā)展的停滯情況。而在天時(shí)、地利、人和三要素之中，又屬天時(shí)（市場(chǎng)因素）出現(xiàn)最為頻繁和原因最為紛雜，用戶使用習(xí)慣的粘性、潛在市場(chǎng)規(guī)模過(guò)小、收益率利差吸引力的下降、專業(yè)化能力的缺失、定制化需求的過(guò)于旺盛都可能會(huì)成為互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展道路上的巨大阻力。誠(chéng)然我們并不懷疑互聯(lián)網(wǎng)金融未來(lái)高速發(fā)展的動(dòng)力與趨勢(shì)，但從過(guò)去十年甚至二十余年的案例中我們也可以清晰的看到互聯(lián)網(wǎng)金融并不是一個(gè)“百俊而無(wú)一丑”的行業(yè)，幾乎在互聯(lián)網(wǎng)金融的每一個(gè)子領(lǐng)域我們都能看到巨大且真實(shí)存在的阻力因素存在。我們相信互聯(lián)網(wǎng)金融在自己的自然發(fā)展過(guò)程中，這些因素都會(huì)逐漸的予以弱化甚至消失，而這些阻力因素的消除基本上每一個(gè)都將構(gòu)成行業(yè)發(fā)展進(jìn)步的重要催化劑，也將更加有利于我們把握未來(lái)投資過(guò)程中的重要時(shí)間節(jié)點(diǎn)。

2023年出版行業(yè)分析報(bào)告2023年9月目錄一、技術(shù)進(jìn)步與新媒體發(fā)展帶動(dòng)出版業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型 PAGEREFToc357197373\h31、數(shù)字化是出版行業(yè)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì) PAGEREFToc357197374\h32、新媒體時(shí)代用戶消費(fèi)習(xí)慣改變 PAGEREFToc357197375\h53、移動(dòng)終端普及帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展 PAGEREFToc357197376\h74、政策大力扶持?jǐn)?shù)字出版產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型 PAGEREFToc357197377\h8二、傳統(tǒng)出版業(yè)增長(zhǎng)平緩，但用戶需求仍然旺盛 PAGEREFToc357197378\h91、圖書(shū)期刊報(bào)紙整體增速保持平穩(wěn) PAGEREFToc357197379\h92、用戶消費(fèi)需求仍然旺盛，綜合閱讀率穩(wěn)步提升 PAGEREFToc357197380\h11三、教材教輔是中國(guó)出版業(yè)的支柱和驅(qū)動(dòng)力 PAGEREFToc357197381\h121、初高中毛入學(xué)率不斷提高，教育出版市場(chǎng)前景廣闊 PAGEREFToc357197382\h122、出版集團(tuán)深耕教育出版市場(chǎng)，開(kāi)拓全國(guó)盤活出版資源 PAGEREFToc357197383\h14一、技術(shù)進(jìn)步與新媒體發(fā)展帶動(dòng)出版業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型1、數(shù)字化是出版行業(yè)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)隨著技術(shù)的發(fā)展，特別是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的進(jìn)步、電腦的普及以及數(shù)字閱讀器的開(kāi)發(fā)，人們的閱讀習(xí)慣和閱讀環(huán)境發(fā)生了深刻的變化。相比于傳統(tǒng)的報(bào)紙、期刊、圖書(shū)等傳媒方式，人們?cè)絹?lái)越傾向于選擇數(shù)字媒體，數(shù)字出版產(chǎn)業(yè)也隨之迎來(lái)了一個(gè)高速發(fā)展期。傳統(tǒng)出版公司在數(shù)字化浪潮中也同樣而臨著沖擊，目前行業(yè)龍頭公司已經(jīng)開(kāi)始積極布局?jǐn)?shù)字出版等新領(lǐng)域。傳統(tǒng)出版向數(shù)字出版轉(zhuǎn)型，使得通過(guò)提供內(nèi)容實(shí)現(xiàn)價(jià)值的出版行業(yè)將不再囿于紙質(zhì)圖書(shū)的產(chǎn)品形態(tài)，得以突破貨架經(jīng)濟(jì)的限制，成為互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的一部分，規(guī)模經(jīng)濟(jì)、長(zhǎng)尾效應(yīng)作用更加突出;在定價(jià)機(jī)制、盈利模式等方而也有望制定新的規(guī)則、開(kāi)創(chuàng)新的空間。2023年，全球電子書(shū)市場(chǎng)增速加快，美英市場(chǎng)發(fā)展最快。美國(guó)電子書(shū)市場(chǎng)占美國(guó)整個(gè)圖書(shū)市場(chǎng)份額的近8%，達(dá)到了2.7億英鎊。英國(guó)市場(chǎng)2023年的電子書(shū)產(chǎn)品銷售同比增長(zhǎng)20%至1.8億英鎊。德國(guó)的電子書(shū)市場(chǎng)不到整個(gè)圖書(shū)市場(chǎng)份額的1%，即少于7500萬(wàn)英鎊。2023年日本電子書(shū)市場(chǎng)占圖書(shū)市場(chǎng)的1.1%，即117億日元(9000萬(wàn)英鎊)，韓國(guó)電子書(shū)市場(chǎng)銷售額達(dá)到了1975億韓元(C1.1億英鎊)。近年來(lái)，我國(guó)數(shù)字出版產(chǎn)業(yè)也發(fā)展迅猛，2023年國(guó)內(nèi)電子圖書(shū)產(chǎn)業(yè)收入規(guī)模達(dá)到4億元，同比2023年增長(zhǎng)33%}2023年國(guó)內(nèi)電子圖書(shū)產(chǎn)業(yè)入規(guī)模達(dá)到5億元，同比2023年增長(zhǎng)25%。2、新媒體時(shí)代用戶消費(fèi)習(xí)慣改變根據(jù)“第九次全國(guó)國(guó)民閱讀調(diào)查”結(jié)果，2023年我國(guó)18-70周歲國(guó)民包括書(shū)報(bào)刊和數(shù)字出版物在內(nèi)的各種媒介的綜合閱讀率為77.6%，其中傳統(tǒng)媒介如報(bào)紙、期刊閱讀率都下降，數(shù)字化閱讀方式同比大幅增長(zhǎng)。數(shù)字化閱讀方式主要包括網(wǎng)絡(luò)在線閱讀、手機(jī)閱讀、電子閱讀器閱讀、光盤閱讀、PDA/MP4/MP5閱讀等。對(duì)各類數(shù)字化閱讀方式的接觸情況進(jìn)行分析發(fā)現(xiàn)，2023年我國(guó)18周歲-70周歲國(guó)民的網(wǎng)絡(luò)在線閱讀、手機(jī)閱讀、電子閱讀器閱讀、光盤讀取等數(shù)字化閱讀方式接觸率，均有不同程度的上升?，F(xiàn)代生活節(jié)奏加快，受到高強(qiáng)度的工作、豐富的娛樂(lè)活動(dòng)以及網(wǎng)絡(luò)沖浪的擠壓，在家中、辦公室等固定場(chǎng)所的整塊閱讀時(shí)間漸漸萎縮。人們的時(shí)間被分散到上下班路途、會(huì)議就餐等過(guò)程中，形成越來(lái)越多的“時(shí)間碎片”。充分利用這些“時(shí)間碎片”的移動(dòng)閱讀，釋放了大批有心沒(méi)時(shí)間的讀者的閱讀需求，成為當(dāng)下閱讀的流行方式，手機(jī)、平板電腦、電子書(shū)等移動(dòng)電子閱讀器正在讓人們的閱讀習(xí)慣“移動(dòng)化”。2023年，在報(bào)紙期刊閱讀率走弱之時(shí)，以手機(jī)、電子閱讀器為代表的移動(dòng)數(shù)字閱讀成為促進(jìn)國(guó)民閱讀率增長(zhǎng)的主要引擎。隨著信息技術(shù)的發(fā)展，手機(jī)閱讀、電子閱讀器閱讀等新型便捷的閱讀方式走進(jìn)人們的生活，使閱讀行為不再受時(shí)間、空間和環(huán)境的限制，閱讀變得更加容易進(jìn)行。這些數(shù)字化閱讀方式的發(fā)展，也成為國(guó)民綜合閱讀率上升的一個(gè)重要因素。2023年，我國(guó)18周歲-70周歲國(guó)民數(shù)字化閱讀方式(網(wǎng)絡(luò)在線閱讀、手機(jī)閱讀、電子閱讀器閱讀、光盤閱讀、PDA/MP4/MP5閱讀等)的接觸率為38.6%，比2023年的32.8%上升了5.8個(gè)百分點(diǎn)，增幅為17.7%。根據(jù)《第九次國(guó)民閱讀調(diào)查》統(tǒng)計(jì)，從2023年到2023年的4年間，呈現(xiàn)出逐年攀升的態(tài)勢(shì)，特別是在2023年以后，年均增幅度都在6個(gè)百分點(diǎn)左右。3、移動(dòng)終端普及帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展數(shù)字閱讀產(chǎn)業(yè)的興起很大程度受益于數(shù)字終端的普及，數(shù)字閱讀器包括兩類，一類是專門的電子閱讀器、電紙書(shū)等設(shè)備，另一類是移動(dòng)終端，包括平板電腦、手機(jī)等。根據(jù)IHSiSuppli2023年12月的數(shù)據(jù)整理發(fā)現(xiàn)，2023年全球電子閱讀器出貨量較2023年增長(zhǎng)了108%，達(dá)到了2710萬(wàn)臺(tái)的規(guī)模。據(jù)預(yù)測(cè)，該數(shù)據(jù)在2023年將達(dá)到3710臺(tái)，但是增長(zhǎng)率放緩，約為37%。預(yù)計(jì)未來(lái)電子閱讀器的出貨量仍將保持增長(zhǎng)的趨勢(shì)，但增速會(huì)逐漸放緩，主要是由于前期固定用戶的使用率基本趨于飽和，另外來(lái)自平板電腦，智能手機(jī)等移動(dòng)終端的快速發(fā)展，也會(huì)影響純電子閱讀器終端的增長(zhǎng)率。近年來(lái)移動(dòng)終端快速發(fā)展，2023年全球智能移動(dòng)終端(平板及手機(jī))出貨量達(dá)到了4.87億部，首次超過(guò)了全球市場(chǎng)PC(臺(tái)式本及筆記本)的出貨量。我們認(rèn)為，未來(lái)移動(dòng)終端是帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主要力量，單一功能的電子閱讀器會(huì)被逐漸淘汰，隨著相關(guān)應(yīng)用和內(nèi)容的豐富，未來(lái)趨勢(shì)是平臺(tái)化的運(yùn)作，通過(guò)云端進(jìn)行存儲(chǔ)和交互。在中國(guó)市場(chǎng)上，智能終端發(fā)展迅速，我們預(yù)計(jì)智能手機(jī)出貨量在2023年將超過(guò)功能手機(jī)。4、政策大力扶持?jǐn)?shù)字出版產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型2023年4月末，新聞出版總署《新聞出版業(yè)“十四五”時(shí)期發(fā)展規(guī)劃》正式發(fā)布?！兑?guī)劃》第一次將“電子書(shū)包研發(fā)工程”列入“十四五”重大工程項(xiàng)目?！兑?guī)劃》指出，通過(guò)電子書(shū)包及配套資源數(shù)字化工程提高教學(xué)資源重復(fù)使用率，推動(dòng)節(jié)能減排，形成內(nèi)容豐富、互動(dòng)性強(qiáng)、易于學(xué)生使用、符合青少年閱讀習(xí)慣的數(shù)字教學(xué)出版體系，推動(dòng)電子書(shū)包的發(fā)展。2023年出臺(tái)的《國(guó)家中長(zhǎng)期教育改革和發(fā)展規(guī)劃綱要(2023-2023年)》明確要求，加強(qiáng)優(yōu)質(zhì)教育資源開(kāi)發(fā)與應(yīng)用。2023年下半年，新聞出版總署等牽頭組織的專門機(jī)構(gòu)就電子書(shū)包的標(biāo)準(zhǔn)等開(kāi)始研究制定，在北京、上海、成都、廣州、深圳、大連等大城市的中小學(xué)，開(kāi)