有色金屬行業(yè)稀土永磁板塊2023Q3深度跟蹤報(bào)告：稀土價(jià)格企穩(wěn)回升第二批指標(biāo)符合預(yù)期

目錄稀土永磁市場(chǎng)表現(xiàn)與價(jià)格回顧 4供給跟蹤：國(guó)內(nèi)第二批稀土指標(biāo)符合預(yù)期，海外增量有限 7國(guó)內(nèi)供給：Q3鐠釹產(chǎn)量偏穩(wěn)定，第二批稀土指標(biāo)釋放符合預(yù)期 8澳大利亞供給：Lynas量增價(jià)降，擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃穩(wěn)步推進(jìn)中 9美國(guó)供給：MountainPass產(chǎn)量穩(wěn)定，未來(lái)無(wú)增量 緬甸供給：緬甸封關(guān)影響Q3進(jìn)口量 13海外新建項(xiàng)目供給：項(xiàng)目進(jìn)展多不及預(yù)期，2023-24無(wú)項(xiàng)目投產(chǎn) 14需求跟蹤：國(guó)內(nèi)整體需求弱復(fù)蘇，新能源仍保持較快增速 23風(fēng)險(xiǎn)提示 27圖表目錄圖1：2023年以來(lái)，收率表現(xiàn)為滬深300>稀土永磁指數(shù)稀土指數(shù) 4圖2：截至9月28日，氧化鐠釹Q3以來(lái)漲14.29% 5圖3:截至9月28日，氧化釹Q3以來(lái)漲10.31% 5圖4：截至9月28日，氧化鋱Q3以來(lái)漲0.01% 5圖5：截至9月28日，氧化鏑Q3以來(lái)漲19.56% 5圖6：7-8月價(jià)格基本持，9月各牌號(hào)釹鐵價(jià)略有上升（單位：元噸） 7圖7：全球稀土給變趨勢(shì)，中國(guó)占比在2022年達(dá)到70% 7圖8：國(guó)內(nèi)稀土指標(biāo)2023年同比增速為14.3% 8圖9：2023年各集團(tuán)輕土（巖礦型）指標(biāo)比 8圖10：2023年各集團(tuán)稀土（離子型）指占比 8圖月/8月中國(guó)氧鐠釹產(chǎn)量分別為6064/6083噸，分別環(huán)比-2.1%/+0.3% 9圖12：7月/8月國(guó)內(nèi)鐠金屬產(chǎn)量分別為為5082/5242噸，環(huán)比-3.5%/+3.1% 9圖13：2023Q2Lynas單度REO產(chǎn)量保持穩(wěn)健平均售價(jià)均繼續(xù)回（位：噸） 10圖14：2022年（自然產(chǎn)量達(dá)到16552噸，同比+13.5%，但產(chǎn)利用率僅有66% 10圖擴(kuò)建項(xiàng)目瞰圖（2023年6月） 圖16：MountainPass2023年Q2產(chǎn)量持穩(wěn)，售價(jià)比大幅下降（單位噸） 12圖17：MountainPass自2021年以來(lái)產(chǎn)能利用率超100%，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定滿產(chǎn) 12圖18：MountainPass運(yùn)行恢復(fù)正常，連續(xù)現(xiàn)能利用率破百 13圖19（2018-2019年）水平，但封關(guān)導(dǎo)致8月進(jìn)口量下滑.14圖20：Hastings布局采礦和Onslow冶煉分離項(xiàng)目 16圖采礦目預(yù)計(jì)分別于2025Q2投產(chǎn) 16圖資源和儲(chǔ)量?jī)?yōu)質(zhì)，最新?lián)緝?chǔ)量進(jìn)一步增長(zhǎng)單：百萬(wàn)噸礦石量） 17圖23：Hastings項(xiàng)目產(chǎn)包銷比例已經(jīng)超過(guò)80% 17圖24：Peak規(guī)劃產(chǎn)能到1.62萬(wàn)噸TREO，含3600噸鐠釹金屬 18圖25：Peak預(yù)計(jì)首次礦產(chǎn)出時(shí)間預(yù)計(jì)在2026年4月 18圖26：Nolans項(xiàng)目位優(yōu)質(zhì)，周圍基礎(chǔ)設(shè)完善 19圖27：Nolans項(xiàng)目預(yù)計(jì)2025年投產(chǎn) 19圖28：Kvanefjeld項(xiàng)目規(guī)劃3.21萬(wàn)噸REO/年 20圖29：Kvanefjel項(xiàng)目面臨政府拒絕批準(zhǔn)的境時(shí)間表難以推進(jìn) 20圖30：Dubbo項(xiàng)目計(jì)劃2024年下半年開(kāi)啟建設(shè)，2027年實(shí)現(xiàn)投產(chǎn) 21圖31：Dubbo項(xiàng)目計(jì)劃出鐠釹氧化物1342噸年 21圖32：Songwe項(xiàng)目規(guī)生產(chǎn)5954噸TREO/年公司規(guī)劃開(kāi)采冶煉分離回收一體化布局 22圖33：Songwe項(xiàng)目距鐵路和機(jī)場(chǎng)較近，資輸、人員來(lái)往較為捷 22圖34：2023年7-8月社商品零售繼續(xù)修復(fù) 23圖35：2023年7月/8國(guó)內(nèi)新能源汽車銷分為78/84.6萬(wàn)輛，產(chǎn)量分為80.5/84.3萬(wàn)輛 24圖36：國(guó)內(nèi)新能源汽車7-8月平均滲透率到33%左右 24圖37：國(guó)內(nèi)2023年7月、8月汽車銷量分為238.7、258.2萬(wàn)輛，同比增分別為-1.4%、+8.4% 25圖38：國(guó)內(nèi)2023年7/8月風(fēng)電新增裝機(jī)量到3.3/2.6GW 25圖39：GWEC預(yù)計(jì)2023年全球風(fēng)電新增裝量到26圖40：國(guó)內(nèi)2023年7/8月空調(diào)銷量分別同比+23%/+0.4% 26圖41：2023年7/8月工機(jī)器人當(dāng)月產(chǎn)量達(dá)到3.4/3.3萬(wàn)臺(tái)（單位：臺(tái)） 27表1：北方稀土2023年Q3氧化鐠釹、金屬釹牌價(jià)環(huán)比小幅下降但9月略有反彈 6表2：海外新建土礦項(xiàng)目進(jìn)展一覽 15稀土永磁市場(chǎng)表現(xiàn)與價(jià)格回顧300>稀土永磁指數(shù)9283003690、14514208-5.1%/-19.8%/-10.7%，圖1：2023年以來(lái)，收益率表現(xiàn)為滬深300>稀土永磁指數(shù)>稀土指數(shù)滬深300 稀土指數(shù) 稀土永磁指數(shù)25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%數(shù)據(jù)來(lái)源：，從現(xiàn)貨價(jià)格看，Q3稀土價(jià)格有所走強(qiáng)。202392852.00/4300元/269/855萬(wàn)元3+1.019.0263.、+7.8%、-38.7%。圖截至9月28日氧鐠釹3以來(lái)漲14.% 圖3:截至9月8日氧化釹3以來(lái)漲0.3%60504030201002023/7/3 2023/8/3 2023/9/3數(shù)據(jù)來(lái)源：，（單位：萬(wàn)元/噸） 數(shù)據(jù)來(lái)源：，（單位：萬(wàn)元/噸）圖4：截至9月28日，氧化鋱Q3以來(lái)漲0.01% 圖截至9月28日化鏑Q3以來(lái)漲19.56%1000 300900800700600500

250200150400300

100200501000 02數(shù)據(jù)來(lái)源：，（單位：萬(wàn)元/噸） 數(shù)據(jù)來(lái)源：，（單位：萬(wàn)元/噸）北方稀土2023年Q3920237/8/947/47/47.679559.8Q2789月略有回升；氧化鑭、氧化鈰則繼續(xù)持平，保持9800元/噸的價(jià)格水平。表1：北方稀土2023年Q3氧化鐠釹、金屬鐠釹掛牌價(jià)環(huán)比小幅下降，但9月略有反彈名稱 氧化鑭氧化鈰氧化鐠釹氧化釹金屬鐠釹金屬釹單位元/噸元/噸元/噸元/噸元/噸元/噸2022年1月108001080081690089200099500010850002022年2月108001080081600089110099450010845002022年3月108001080081600089110099450010845002022年4月108001080081600089110099450010845002022年5月108001080081470089110099300010845002022年6月108001080081390089110099200010845002022年7月9800980081260089110099050010845002022年8月9800980080760088610098450010785002022年9月980098006436007104007880008680002022年10月980098006436007104007880008680002022年11月980098006428007096007870008670002022年12月980098006428007096007870008670002023年1月980098006428007096007870008670002023年2月980098006428007096007870008670002023年3月980098006424007092007865008665002023年4月980098006390007058007825008625002023年5月980098004950005117006100006300002023年6月980098004950005117006100006300002023年7月980098004700004783005800005900002023年8月980098004700004783005800005900002023年9月98009800476700485000588000598000數(shù)據(jù)來(lái)源：北方稀土官網(wǎng)，從釹鐵硼價(jià)格來(lái)看，7-8月價(jià)格基本持穩(wěn)，9月各牌號(hào)釹鐵硼價(jià)格略有上升。以N35/40SH/38UH/165/280/330元月末9170/295/375元3.0%/5.3%/13.6%，圖6：7-8月價(jià)格基本持穩(wěn)，9月各牌號(hào)釹鐵硼價(jià)格略有上升（單位：萬(wàn)元/噸）數(shù)據(jù)來(lái)源：，供給跟蹤：國(guó)內(nèi)第二批稀土指標(biāo)符合預(yù)期，海外增量有限6730%40據(jù)GS302170%，（14.3%MPMaterials貢獻(xiàn)6nas45.7。圖7：全球稀土供給變化趨勢(shì)，中國(guó)占比在2022年達(dá)到70%數(shù)據(jù)來(lái)源：USGS，國(guó)內(nèi)供給：Q3鐠釹產(chǎn)量偏穩(wěn)定，第二批稀土指標(biāo)釋放符合預(yù)期國(guó)內(nèi)供給：2023912萬(wàn)噸+9.7%202324萬(wàn)噸REO，同比23+13.9%2023圖8：國(guó)內(nèi)稀土礦指標(biāo)2023年同比增速為14.3%300000

巖礦型土礦采指（噸） 離子型土礦采指（噸） 礦指標(biāo)體增（右）30250000 25200000 20150000 15100000 1050000 50 02016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023數(shù)據(jù)來(lái)源：工信部，圖9：2023年各集團(tuán)輕土（巖礦型）指標(biāo)比 圖年各集團(tuán)重（離子型指標(biāo)占比中國(guó)稀土25北方稀土中國(guó)稀土25北方稀土75廣東稀土1418中國(guó)稀土68數(shù)據(jù)來(lái)源：工信部， 數(shù)據(jù)來(lái)源：工信部，Q3國(guó)內(nèi)氧化鐠釹SMM7月/8釹產(chǎn)量分別為6064/6083噸，分別環(huán)比-2.1%/+0.3%；國(guó)內(nèi)鐠釹金屬產(chǎn)量分別為5082/5242Q3圖11：7月/8月中國(guó)氧化鐠釹產(chǎn)量分別為6064/6083噸，分別環(huán)比-2.1%/+0.3%80007000

國(guó)內(nèi)氧化鐠釹產(chǎn)量(噸)608360006083500040003000200010000數(shù)據(jù)來(lái)源：SMM，圖12：7月/8月國(guó)內(nèi)鐠釹金屬產(chǎn)量分別為為5082/5242噸，環(huán)比-3.5%/+3.1%國(guó)內(nèi)鐠釹金屬產(chǎn)量(噸)5800524256005242540052005000480046004400數(shù)據(jù)來(lái)源：SMM，澳大利亞供給：Lynas量增價(jià)降，擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃穩(wěn)步推進(jìn)中澳大利亞供給（yna：023ynas445噸RO+29186418.05%REO38.9A$/KG202319.5%，202250.89%Q2圖13：2023Q2Lynas單季度REO產(chǎn)量保持穩(wěn)健、平均售價(jià)均繼續(xù)回落（單位：噸）數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，Mt1920160.4萬(wàn)2.5萬(wàn)噸REOnas022165220212017-201874%2013ted2圖14：2022年（自然年）Lynas產(chǎn)量達(dá)到16552噸，同比+13.5%，但產(chǎn)能利用率僅有66%數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，計(jì)劃投資5億澳幣將Mt產(chǎn)能擴(kuò)大至12000噸鐠釹（現(xiàn)有產(chǎn)能7000噸鐠釹2022835700012000劃將在原有的產(chǎn)線基礎(chǔ)上進(jìn)行投入，不新建產(chǎn)線。截至2023年7月，Weld擴(kuò)建項(xiàng)202512000圖（2023年6月）數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，Kalgoorlie進(jìn)展順利。2023Kalgoorlie項(xiàng)20239MtLynas馬來(lái)西亞進(jìn)行進(jìn)一步的精深加工。美國(guó)供給：MountainPass產(chǎn)量穩(wěn)定，未來(lái)無(wú)增量（MonPasPaeas在2032實(shí)現(xiàn)REO10863+1.8%+5.5%6231美元/-55.2%MountainPassPeas220nanPass150REO7.09%。MountainPass曾于20159.99%MPMO2018MountainPass202242499100%圖16：MountainPass2023年Q2產(chǎn)量持穩(wěn)，售價(jià)環(huán)比大幅下降（單位：噸）數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，圖17：MountainPass自2021年以來(lái)產(chǎn)能利用率超100%，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定滿產(chǎn)數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，圖18：MountainPass運(yùn)行恢復(fù)正常，連續(xù)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能利用率破百數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，緬甸供給：緬甸封關(guān)影響Q3進(jìn)口量緬甸封關(guān)導(dǎo)致8月稀土礦進(jìn)口有所下滑。工信部打黑后，國(guó)內(nèi)稀土黑色產(chǎn)業(yè)鏈逐漸瓦解，為了滿足下游需求，我國(guó)開(kāi)始從緬甸等地進(jìn)口稀土礦，尤其是重稀土礦，但2021-2022年受緬甸封關(guān)影響，進(jìn)口礦受限，2022年底后緬甸礦進(jìn)口逐步恢復(fù)，但8圖19：緬甸礦進(jìn)口隨著疫情放開(kāi)逐步恢復(fù)到疫情前（2018-2019年）水平，但封關(guān)導(dǎo)致8月進(jìn)口量下滑數(shù)據(jù)來(lái)源：海關(guān)總署，（單位：噸）海外新建項(xiàng)目供給：項(xiàng)目進(jìn)展多不及預(yù)期，2023-24無(wú)項(xiàng)目投產(chǎn)2023-2024采礦項(xiàng)目最新計(jì)劃推遲至2025Q2投產(chǎn)；位于礦業(yè)發(fā)達(dá)的澳大利亞的Arafura和AustralianStrategicMaterialsDFS表2：海外新建稀土礦山項(xiàng)目進(jìn)展一覽公司 地區(qū) 項(xiàng)目進(jìn)展

資源量（萬(wàn)

資源品位

折REO 儲(chǔ)量噸）噸）基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中；主體建噸）噸）基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中；主體建Hastings 澳大利亞 設(shè)將在2023Q4開(kāi)始，目 2993標(biāo)2025Q2交付精礦；0.93%27.720930.90%19.0目前完成BFS更新，項(xiàng)PeakResources 非洲 目預(yù)計(jì)2024年6月份開(kāi) 21304.75%10118504.80%88.7始建設(shè)，計(jì)劃2026年4月產(chǎn)出首批精礦；2019年完成DFS，正在Arafura 澳大利亞 融資階段，公司預(yù)計(jì) 56002025H2投產(chǎn)2.60%145.629502.90%85.6EnergyTransition 采礦權(quán)申請(qǐng)被政府拒絕，Minerals（原 格陵蘭島 101000雙方正處于仲裁階段1.10%111410800--GreenlandMinerals）Australian公司計(jì)劃2024年下半年Strategic澳大利亞20675180.74%55.618900.74%13.9Materials建成投產(chǎn)MkangoResources非洲20227DFS2025出48571.36%66.4---

儲(chǔ)量品位

折REO（噸）數(shù)據(jù)來(lái)源：各公司公告，稀土礦項(xiàng)目投產(chǎn)時(shí)間推遲至2025Q2。Onslow37000REO/3400噸/年2023Q4。圖20：Hastings布局Yangibana采礦和Onslow冶煉分離項(xiàng)目數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，圖21：Yangibana采礦項(xiàng)目預(yù)計(jì)分別于2025Q2投產(chǎn)數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，稀土礦儲(chǔ)量進(jìn)一步提升約25%，折REO達(dá)到19.0萬(wàn)噸。稀2993TREO27.70.93%2093REO19.00.90%。圖22：Yangibana資源量和儲(chǔ)量?jī)?yōu)質(zhì)，最新數(shù)據(jù)顯示儲(chǔ)量進(jìn)一步增長(zhǎng)（單位：百萬(wàn)噸礦石量）數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，Hastings投產(chǎn)后10年內(nèi)超過(guò)80%的混合稀土碳酸鹽MERC目前TMTSolvay與Neo三家公司跟Hastings12500-15500MERC1500080%圖23：Hastings項(xiàng)目產(chǎn)品包銷比例已經(jīng)超過(guò)80%數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，PeakResources1.62萬(wàn)噸TREO，36002026年4Peak3.61.62萬(wàn)噸3600噸鐠釹金屬，預(yù)計(jì)平均的鐠釹含量達(dá)到22.3%。項(xiàng)目預(yù)計(jì)2024年6月份開(kāi)始建設(shè)，計(jì)劃2026年4月產(chǎn)出首批精礦。圖24：Peak規(guī)劃產(chǎn)能達(dá)到1.62萬(wàn)噸TREO，含3600噸鐠釹金屬數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，圖25：Peak預(yù)計(jì)首次精礦產(chǎn)出時(shí)間預(yù)計(jì)在2026年4月數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，化物4440噸。Nolans2025H24440/圖26：Nolans項(xiàng)目位置優(yōu)質(zhì)，周圍基礎(chǔ)設(shè)施完善數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，圖27：Nolans項(xiàng)目預(yù)計(jì)2025年投產(chǎn)數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，EgyransonMra（原eenadMvaeed項(xiàng)目規(guī)劃3.21萬(wàn)噸REO/年，項(xiàng)目勘探許可證延期至2025KvanefjeldREO3.21/5692噸/萬(wàn)噸2021（3年至205年2月162023719圖28：Kvanefjeld項(xiàng)目規(guī)劃3.21萬(wàn)噸REO/年數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，圖29：Kvanefjel項(xiàng)目面臨政府拒絕批準(zhǔn)的困境，時(shí)間表難以推進(jìn)數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，AustralianStrategicMaterials：Dubbo項(xiàng)目計(jì)劃202420261342噸Dubbo20232024計(jì)劃并開(kāi)啟全面建設(shè)，于2026年下半年建成，2027年開(kāi)啟首次銷售。項(xiàng)目規(guī)劃產(chǎn)出鐠釹氧化物1342噸/年，除此之外還有氧化鋯13500噸/年。圖30：Dubbo項(xiàng)目計(jì)劃2024年下半年開(kāi)啟建設(shè)，2027年實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，圖31：Dubbo項(xiàng)目計(jì)劃產(chǎn)出鐠釹氧化物1342噸/年數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，MkangoResources：Songwe項(xiàng)目規(guī)劃生產(chǎn)5954噸TREO/1953冶煉分離2025MkangoResources-Songwe7月完成DFS2025TREO5954噸年，1953PulawySeparationMkangoPolska，Songwe圖32：Songwe項(xiàng)目規(guī)劃生產(chǎn)5954噸TREO/年，公司規(guī)劃開(kāi)采-冶煉分離-回收一體化布局?jǐn)?shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，圖33：Songwe項(xiàng)目距離鐵路和機(jī)場(chǎng)較近，物資運(yùn)輸、人員來(lái)往較為便捷數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，需求跟蹤：國(guó)內(nèi)整體需求弱復(fù)蘇，新能源仍保持較快增速2023年7-87月/8圖34：2023年7-8月社銷商品零售繼續(xù)修復(fù)201920202019202020212022202336,61834,618(億元(億元)30,61828,61826,61824,61803-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01數(shù)據(jù)來(lái)源：中汽協(xié)，新能源汽車：20237月/878/84.680.584.37月8+1.73+8，月-833%Q230%圖35：2023年7月/8月國(guó)內(nèi)新能源汽車銷量分別為78/84.6萬(wàn)輛，產(chǎn)量分別為80.5/84.3萬(wàn)輛數(shù)據(jù)來(lái)源：中汽協(xié)，圖36：國(guó)內(nèi)新能源汽車7-8月平均滲透率達(dá)到33%左右300000025000002000000

汽車總銷量（量） 新能源汽車滲透率（%）

32.8%40%32.8%35%30%25%1500000 20%1000000500000

15%10%5%2021-012021-022021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-08數(shù)據(jù)來(lái)源：中汽協(xié)，202378238.7258.21.4%+8.4%，-9.0%+8.2%，8圖37：國(guó)內(nèi)2023年7月、8月汽車銷量分別為238.7、258.2萬(wàn)輛，同比增速分別為-1.4%、+8.4%數(shù)據(jù)來(lái)源：中汽協(xié)，風(fēng)電：國(guó)內(nèi)2023年7/8月風(fēng)電新增裝機(jī)量達(dá)到3.3/2.6GW，同比分別為-49.9%/-21.4%GEC預(yù)計(jì)023年同比增長(zhǎng)47達(dá)到1GW0G。圖38：國(guó)內(nèi)2023年7/8月風(fēng)電新增裝機(jī)量達(dá)到3.3/2.6GW數(shù)據(jù)來(lái)源：，圖39：GWEC預(yù)計(jì)2023年全球風(fēng)電新增裝機(jī)量達(dá)到115GW數(shù)據(jù)來(lái)源：GWECMarketIntelligence，空調(diào)：根據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2023年7/8月國(guó)內(nèi)空調(diào)產(chǎn)量達(dá)2306/1643萬(wàn)臺(tái)，同比17745+16.5%空?qǐng)D40：國(guó)內(nèi)2023年7/8月空調(diào)銷量分別同比+23%/+0.4%3,500中國(guó)空調(diào)產(chǎn)量（萬(wàn)臺(tái)） 當(dāng)月同比（%，右）3,000

40.0030.002,500 20.002,000 10.001,500 0.001,000 -10.00500 -20.002018-072018-092018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-