(18)-2020-14 公司并購重組公司法

14公司并購重組內(nèi)容一、并購概述二、公司合并三、公司分立四、上市公司收購概述五、權(quán)益披露要求六、收購方式七、三角并購一、并購概述 1、概念 狹義的公司重組：僅限于公司并購，包括公司合并、公司收購與公司分立。 廣義的公司重組：泛指公司之間、股東與公司之間、股東之間，為實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置而實(shí)施的各種商事行為。

2、特征 （1）受強(qiáng)制性規(guī)范的適度干預(yù) （2）主體：公司或股東 （3）客體：公司或股東享有的物權(quán)、債權(quán)、股權(quán)、知識產(chǎn)權(quán)等各種財產(chǎn)權(quán)利 （4）適用于各類公司

3、類型公司重組公司部分財產(chǎn)的重組公司股權(quán)的重組公司人格的重組公司控制權(quán)的重組公司經(jīng)營方式的重組二、公司合并

1、概念：公司合并，是指兩個或兩個以上的公司訂立合并協(xié)議，依照公司法的規(guī)定，不經(jīng)過清算程序，直接合并為一個公司的法律行為。

？公司合并的主要動因。

2、分類：

（1）吸收合并：一個公司吸收其他公司，被吸收的公司解散。 （2）新設(shè)合并：兩個以上公司合并設(shè)立一個新的公司，合并各方解散。

3、主要特征：

（1）必須有兩個或兩個以上的公司參與。 （2）必須因合并而成為一個公司。 （3）必須依法進(jìn)行。

4、程序：

(1)董事會草簽合并協(xié)議；

(2)股東大會作出公司合并的特別決議；

(3)異議股東保護(hù)程序；

(4)簽訂公司合并協(xié)議，并公告；

(5)債權(quán)人保護(hù)程序；

(6)公司變更登記。

*異議股東股份回購請求權(quán)：《公司法》第142條第1款第（四）項(xiàng) 公司不得收購本公司股份。但是，有下列情形之一的除外：

（一）減少公司注冊資本；

（二）與持有本公司股份的其他公司合并；

（三）將股份獎勵給本公司職工；

（四）股東因?qū)蓶|大會作出的公司合并、分立決議持異議，要求公司收購其股份的。

*債權(quán)人保護(hù)程序。

《公司法》173：公司合并，應(yīng)當(dāng)由合并各方簽訂合并協(xié)議，并編制資產(chǎn)負(fù)債表及財產(chǎn)清單。公司應(yīng)當(dāng)自作出合并決議之日起十日內(nèi)通知債權(quán)人，并于三十日內(nèi)在報紙上公告。債權(quán)人自接到通知書之日起三十日內(nèi)，未接到通知書的自公告之日起四十五日內(nèi)，可以要求公司清償債務(wù)或者提供相應(yīng)的擔(dān)保。

5、法律效力： (1)公司變動：被合并公司喪失法人資格 (2)股東變更：合并前公司股東變成存續(xù)/新設(shè)公司的股東 (3)權(quán)利義務(wù)的概括承受：《公司法》第174條。因合并消滅的公司，其權(quán)利義務(wù)，由合并后存續(xù)的公司或因合并而新設(shè)立的公司當(dāng)然地、概括地承受?！爱?dāng)然”，是指不應(yīng)附加任何先決條件。“概括”，是指一切權(quán)利義務(wù)，包括動產(chǎn)、不動產(chǎn)、債權(quán)債務(wù)、知識產(chǎn)權(quán)等全部由存續(xù)公司或新設(shè)公司承受，承受公司不得進(jìn)行選擇。三、公司分立

1、概念：公司分立，是指一個公司通過簽訂協(xié)議，不經(jīng)過清算程序，分為兩個或兩個以上的公司的法律行為。

？公司分立的原因。

2、分類：

(1)新設(shè)分立：是指一個公司分解為兩個以上公司，本公司解散并設(shè)立兩個以上新的公司。

(2)派生分立：是指一個公司分解為兩個以上公司，本公司繼續(xù)存在并設(shè)立一個以上新的公司。

*公司分立v轉(zhuǎn)投資

（1）對資產(chǎn)負(fù)債表的影響不同 （2）對股東地位的影響不同案例分析A公司B公司A公司B公司以100萬元轉(zhuǎn)投資派生分立，B公司股本100萬元

3、程序：

(1)董事會起草分立方案；

(2)公布公司分立方案；

(3)股東大會作出公司分立的特別決議；

(4)異議股東保護(hù)程序；

(5)分割公司財產(chǎn)；

(6)債權(quán)人保護(hù)程序；

(7)辦理公司分立登記。

*債權(quán)人保護(hù)程序。 《公司法》177：公司需要減少注冊資本時，必須編制資產(chǎn)負(fù)債表及財產(chǎn)清單。公司應(yīng)當(dāng)自作出減少注冊資本決議之日起十日內(nèi)通知債權(quán)人，并于三十日內(nèi)在報紙上公告。債權(quán)人自接到通知書之日起三十日內(nèi)，未接到通知書的自公告之日起四十五日內(nèi)，有權(quán)要求公司清償債務(wù)或者提供相應(yīng)的擔(dān)保。

4、效力：

(1)公司變動：原公司終止存在或存續(xù)

(2)股東變更：原股東變成存續(xù)公司或新設(shè)公司的股東

(3)債權(quán)債務(wù)按協(xié)議繼受：《公司法》176 (4)權(quán)利義務(wù)的概括承受 (5)存續(xù)/新設(shè)、新設(shè)/新設(shè)公司之間相互獨(dú)立

*公司在分立前所產(chǎn)生的債務(wù)在公司分立后應(yīng)如何承擔(dān)？ 《公司法》176：公司分立前的債務(wù)由分立后的公司承擔(dān)連帶責(zé)任。但是，公司在分立前與債權(quán)人就債務(wù)清償達(dá)成的書面協(xié)議另有約定的除外。四、上市公司收購概述

1、概念 （1）公司控制權(quán)：對一個公司的經(jīng)營管理或者方針政策具有決定性的影響力，對公司的經(jīng)營計劃、方針、財務(wù)、人事等事務(wù)的決定權(quán)。 *控制權(quán)溢價。

（2）上市公司控制權(quán) *《上市公司收購管理辦法》84：有下列情形之一的，為擁有上市公司控制權(quán)：

(一)投資者為上市公司持股50%以上的控股股東；

(二)投資者可以實(shí)際支配上市公司股份表決權(quán)超過30%；

(三)投資者通過實(shí)際支配上市公司股份表決權(quán)能夠決定公司董事會半數(shù)以上成員選任；

(四)投資者依其可實(shí)際支配的上市公司股份表決權(quán)足以對公司股東大會的決議產(chǎn)生重大影響；

(五)中國證監(jiān)會認(rèn)定的其他情形。

（3）上市公司收購：界定 *《上市公司收購管理辦法》5：收購人可以通過取得股份的方式成為一個上市公司的控股股東，可以通過投資關(guān)系、協(xié)議、其他安排的途徑成為一個上市公司的實(shí)際控制人，也可以同時采取上述方式和途徑取得上市公司控制權(quán)。 收購人包括投資者及與其一致行動的他人。 83（1）：本辦法所稱一致行動，是指投資者通過協(xié)議、其他安排，與其他投資者共同擴(kuò)大其所能夠支配的一個上市公司股份表決權(quán)數(shù)量的行為或者事實(shí)。上市公司（目標(biāo)）股東（被收購人）收購人

*

法律特點(diǎn)：

（a）客體條件：上市公司發(fā)行在外的股票，但不包括庫藏股和公司持有的本公司股票； （b）市場條件：借助證交所； （c）效果條件：取得控制權(quán)； （d）規(guī)則條件：依法進(jìn)行。

（4）反收購

反收購，是指目標(biāo)公司的經(jīng)營者為了維護(hù)自己的利益或公司的利益，防止收購的發(fā)生或挫敗已發(fā)生的收購而采取的一系列措施。

公司收購與反收購，實(shí)質(zhì)上是為了獲取和保持目標(biāo)公司的控制權(quán)而在收購人和目標(biāo)公司之間展開的一場爭奪戰(zhàn)。

2、與其他概念的比較 （1）公司兼并收購兼并ASBAB消失

*公司兼并的方式公司兼并股份置換式兼并StockSwapMerger現(xiàn)金逐出式兼并Cash-outMerger （2）資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓收購資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓ABSBAA

（3）股權(quán)轉(zhuǎn)讓收購BSA股權(quán)轉(zhuǎn)讓SBA

3、上市公司收購的分類 （1）友好收購/敵意收購友好收購：在公司管理層提供合作條件下實(shí)施的公司收購。敵意收購：在公司管理層不知情，甚至反對的情況下實(shí)施的公司收購。

（2）繼續(xù)買賣/繼續(xù)收購繼續(xù)買賣：投資者單獨(dú)或合計持有上市公司發(fā)行在外5%以上的股份，并繼續(xù)買進(jìn)或賣出該種股票的行為。繼續(xù)收購：持有上市公司發(fā)行在外30%以上股份的投資者，按照要約收購規(guī)則，繼續(xù)買入該種股票的行為。 （3）要約收購/協(xié)議收購/間接收購/其他收購要約收購：已或?qū)@得公司股份達(dá)已發(fā)行股份30%以上的投資者，向該公司所有股東發(fā)出收購要約并收購其所持全部或部分股份的行為。協(xié)議收購：收購人與公司股東簽訂并實(shí)施公司收購協(xié)議或者股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，取得公司股東所持股份的行為。間接收購：公司股東以外的收購方，通過投資者關(guān)系、協(xié)議、其他安排導(dǎo)致其擁有權(quán)益的股份達(dá)到或超過上市公司發(fā)行股份5%或30%的，按照一般收購持有股份的行為，或者按照繼續(xù)收購規(guī)則取得股份的行為。

（4）自愿收購/強(qiáng)制收購自愿收購：由收購人按照其自己的意志，在規(guī)定時間按照自己確定的數(shù)量進(jìn)行收購。強(qiáng)制收購：收購人按照法律規(guī)定必須收購。

（5）部分收購/全面收購/全部收購部分收購：收購人按照計劃收購公司一定比例或數(shù)量的股票。全面收購：收購人收購公司的絕大多數(shù)股票，其目的在于獲得對上市公司的絕對控制權(quán)。全部收購：收購公司發(fā)行在外的全部股份并將公司轉(zhuǎn)變?yōu)橐蝗斯镜氖召彙?/p>

*公司交易的具體方式 -英美法

（1）StatutoryMergerorConsolidation (a)StockSwapMerger（股份置換式兼并）

-Stock-forstockmerger

shareholdersACo.shareholdersBCo.Asharesassets&liabilitiesextinguishedBsharescancelledACo.shareholdersoriginalAshareholdersplusoldBshareholdersAassets&liabilitiescombinedwitholdB’sassets&liabilities

(b)Cash-outMerger（現(xiàn)金逐出式兼并）

shareholdersACo.shareholdersBCo.cashBassets&liabilitiesextinguishedBsharescancelled

（2）PurchaseofAssets&Stock A.Purchaseofassets (a)Cash-for-Assetspurchase（現(xiàn)金購買資產(chǎn)）

shareholdersACo.shareholdersBCo.BCo.’sassetsCash(andassumptionofliabilities,optional)Pre-transactionTransaction:StepOne─AssetsaleshareholdersACo.shareholdersBCo.ACo.shareholdersoldBshareholdersholdcashnoshares;theyarecashedoutTransaction:StepTwo─LiquidationofBCo.Post-transactionBsharescancelledBdissolvescashownsB’sassets

(b)Stock-for-Assetspurchase（股票換取資產(chǎn)）

shareholdersACo.shareholdersBCo.AsharesStepOne:TheAssetAcquisitionBassets&liabilities(optional)shareholdersACo.shareholdersBCo.holdingBCo.assetsandobligatedonBCo.liabilitiesStepTwo:BCo.DissolvesAsharesdissolvesandextinguished B.TheStockAcquisition (a)Cash-for-StockAcquisition（現(xiàn)金購買股票式收購）

ShareholderTargetco.Acquiringco.shareholdersACo.shareholdersBCo.ACo.shareholdersoldBshareholdersholdcashnosharesTransactionparent(100%holding)Post-transactionBCo.Wholly-ownedsubsidiarycashBshares

(b)Stock-for-StockAcquisition（股票換取股票式收購）

shareholdersACo.shareholdersBCo.ACo.shareholdersplusoldBshareholdersTransaction:StockAcquisitionparent(100%holding)Post-transactionBCo.Wholly-ownedsubsidiaryAsharesBshares

(c)Two-StageAcquisitions（兩階段收購）

shareholdersACo.shareholdersBCo.ACo.shareholdersStageOne:StockAcquisitionOwns51%ormoreofoutstandingBsharesBCo.MinorityBshareholdersown49%orlessofoutstandingBsharescashBsharesPost-StageOne:APartially-ownedSubsidiaryshareholdersACo.shareholdersStepTwo:ASqueeze-outMergerPost-StageTwoACo.newsubsidiaryBCo.OldBshareholders100%51%cashBsharescancelled;BCo.extinguishedACo.dropsdownanewwholly-ownedsubsidiaryandmergesBCo.intothenewsubsidiaryBCo.parentWholly-ownedsubsidiary;changesnametoBCo.

(d)Single-FirmRecapitalizationsCommonshareholdersACo.StepOne:ACo.DropsDownawholly-ownedSubsidiaryA1Co.PreferredshareholdersACo.ACo.shareholdersStepTwo:TheStatutoryMergerPost-transactionA1Co.Commonshareholders(sharescancelled)Preferredshareholders(sharescancelled)ACo.extinguishedACo.mergesintoA1Co.;A1Co.changesnametoACo.A1commonA1commonAllcommonshares

(e)TriangularAcquisitions（三角收購）shareholdersACo.shareholdersBCo.StepOne:ACo.DropsDownaSubsidiaryA1Co.ACo.filesacertificateofincorporationforA1Co.andcapitalizesA1Co.withAsharesshareholdersACo.shareholdersBCo.ACo.shareholdersplusBshareholdersStepTwo:BCo.MergesintoA1Co.changesnametoBCo.Post-transactionA1Co.holdsBCo.assetsandisobligatedonBCo.liabilitiesA1Co.BsharescancelledBCo.extinguishedAsharesassets&liabilities

(f)LeveragedBuy-Out(LBO)（杠桿收購）StepOne(formtheacquisitionvehicle)StepTwo(purchaseacontrollingblockofTargetsharesforcash)Shareholders(buy-outgroup)TemporaryCo.Buy-outInvestors(banks,etc.)TargetShareholdersTargetStepThree(mergeTemporaryCo.intoTarget;49%minorityTargetsharescancelledinexchangefordebtsecuritiesinTarget)51%Targetsharescashdebtcash五、權(quán)益披露要求

1、大股東披露和股權(quán)增減披露 -“權(quán)益公開規(guī)則”，或稱“5%規(guī)則”

-《證券法》63：通過證券交易所的證券交易，投資者持有或者通過協(xié)議、其他安排與他人共同持有一個上市公司已發(fā)行的有表決權(quán)股份達(dá)到百分之五時，應(yīng)當(dāng)在該事實(shí)發(fā)生之日起三日內(nèi)，向國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)、證券交易所作出書面報告，通知該上市公司，并予公告，在上述期限內(nèi)不得再行買賣該上市公司的股票，但國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的情形除外。投資者持有或者通過協(xié)議、其他安排與他人共同持有一個上市公司已發(fā)行的有表決權(quán)股份達(dá)到百分之五后，其所持該上市公司已發(fā)行的有表決權(quán)股份比例每增加或者減少百分之五，應(yīng)當(dāng)依照前款規(guī)定進(jìn)行報告和公告，在該事實(shí)發(fā)生之日起至公告后三日內(nèi)，不得再行買賣該上市公司的股票，但國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的情形除外。投資者持有或者通過協(xié)議、其他安排與他人共同持有一個上市公司已發(fā)行的有表決權(quán)股份達(dá)到百分之五后，其所持該上市公司已發(fā)行的有表決權(quán)股份比例每增加或者減少百分之一，應(yīng)當(dāng)在該事實(shí)發(fā)生的次日通知該上市公司，并予公告。違反第一款、第二款規(guī)定買入上市公司有表決權(quán)的股份的，在買入后的三十六個月內(nèi)，對該超過規(guī)定比例部分的股份不得行使表決權(quán)。

-《上市公司收購管理辦法》13（1）：通過證券交易所的證券交易，投資者及其一致行動人擁有權(quán)益的股份達(dá)到一個上市公司已發(fā)行股份的5%時，應(yīng)當(dāng)在該事實(shí)發(fā)生之日起3日內(nèi)編制權(quán)益變動報告書，向中國證監(jiān)會、證券交易所提交書面報告，通知該上市公司，并予公告；在上述期限內(nèi)，不得再行買賣該上市公司的股票。

-《上市公司收購管理辦法》14（1）：通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式，投資者及其一致行動人在一個上市公司中擁有權(quán)益的股份擬達(dá)到或者超過一個上市公司已發(fā)行股份的5%時，應(yīng)當(dāng)在該事實(shí)發(fā)生之日起3日內(nèi)編制權(quán)益變動報告書，向中國證監(jiān)會、證券交易所提交書面報告，通知該上市公司，并予公告。

*披露時點(diǎn)：“臺階規(guī)則”5%10%15%20%25%30%

2、權(quán)益披露的內(nèi)容

-《證券法》64：依照前條規(guī)定所作的公告，應(yīng)當(dāng)包括下列內(nèi)容：（一）持股人的名稱、住所；（二）持有的股票的名稱、數(shù)額；（三）持股達(dá)到法定比例或者持股增減變化達(dá)到法定比例的日期、增持股份的資金來源；（四）在上市公司中擁有有表決權(quán)的股份變動的時間及方式。

-《上市公司收購管理辦法》16：投資者及其一致行動人不是上市公司的第一大股東或者實(shí)際控制人，其擁有權(quán)益的股份達(dá)到或者超過該公司已發(fā)行股份的5%，但未達(dá)到20%的，應(yīng)當(dāng)編制包括下列內(nèi)容的簡式權(quán)益變動報告書：

(一)投資者及其一致行動人的姓名、住所；投資者及其一致行動人為法人的，其名稱、注冊地及法定代表人；

(二)持股目的，是否有意在未來12個月內(nèi)繼續(xù)增加其在上市公司中擁有的權(quán)益；

(三)上市公司的名稱、股票的種類、數(shù)量、比例；

(四)在上市公司中擁有權(quán)益的股份達(dá)到或者超過上市公司已發(fā)行股份的5%或者擁有權(quán)益的股份增減變化達(dá)到5%的時間及方式；

(五)權(quán)益變動事實(shí)發(fā)生之日前6個月內(nèi)通過證券交易所的證券交易買賣該公司股票的簡要情況；

(六)中國證監(jiān)會、證券交易所要求披露的其他內(nèi)容。

……

-《上市公司收購管理辦法》17：投資者及其一致行動人擁有權(quán)益的股份達(dá)到或者超過一個上市公司已發(fā)行股份的20%但未超過30%的，應(yīng)當(dāng)編制詳式權(quán)益變動報告書，除須披露前條規(guī)定的信息外，還應(yīng)當(dāng)披露以下內(nèi)容：

(一)投資者及其一致行動人的控股股東、實(shí)際控制人及其股權(quán)控制關(guān)系結(jié)構(gòu)圖；

(二)取得相關(guān)股份的價格、所需資金額、資金來源，或者其他支付安排；

(三)投資者、一致行動人及其控股股東、實(shí)際控制人所從事的業(yè)務(wù)與上市公司的業(yè)務(wù)是否存在同業(yè)競爭或者潛在的同業(yè)競爭，是否存在持續(xù)關(guān)聯(lián)交易；存在同業(yè)競爭或者持續(xù)關(guān)聯(lián)交易的，是否已做出相應(yīng)的安排，確保投資者、一致行動人及其關(guān)聯(lián)方與上市公司之間避免同業(yè)競爭以及保持上市公司的獨(dú)立性；

(四)未來12個月內(nèi)對上市公司資產(chǎn)、業(yè)務(wù)、人員、組織結(jié)構(gòu)、公司章程等進(jìn)行調(diào)整的后續(xù)計劃；

(五)前24個月內(nèi)投資者及其一致行動人與上市公司之間的重大交易；

(六)不存在本辦法第六條規(guī)定的情形；

(七)能夠按照本辦法第五十條的規(guī)定提供相關(guān)文件。 ……六、收購方式

-《證券法》62：投資者可以采取要約收購、協(xié)議收購及其他合法方式收購上市公司。 1、要約收購

（1）強(qiáng)制要約

-《證券法》65：通過證券交易所的證券交易，投資者持有或者通過協(xié)議、其他安排與他人共同持有一個上市公司已發(fā)行的有表決權(quán)股份達(dá)到百分之三十時，繼續(xù)進(jìn)行收購的，應(yīng)當(dāng)依法向該上市公司所有股東發(fā)出收購上市公司全部或者部分股份的要約。收購上市公司部分股份的要約應(yīng)當(dāng)約定，被收購公司股東承諾出售的股份數(shù)額超過預(yù)定收購的股份數(shù)額的，收購人按比例進(jìn)行收購。 -《上市公司收購管理辦法》23：投資者自愿選擇以要約方式收購上市公司股份的，可以向被收購公司所有股東發(fā)出收購其所持有的全部股份的要約(以下簡稱全面要約)，也可以向被收購公司所有股東發(fā)出收購其所持有的部分股份的要約(以下簡稱部分要約)。

24：通過證券交易所的證券交易，收購人持有一個上市公司的股份達(dá)到該公司已發(fā)行股份的30%時，繼續(xù)增持股份的，應(yīng)當(dāng)采取要約方式進(jìn)行，發(fā)出全面要約或者部分要約。

25：收購人依照本辦法第二十三條、第二十四條、第四十七條、第五十六條的規(guī)定，以要約方式收購一個上市公司股份的，其預(yù)定收購的股份比例均不得低于該上市公司已發(fā)行股份的5%。

-《證券法》71：采取協(xié)議收購方式的，收購人可以依照法律、行政法規(guī)的規(guī)定同被收購公司的股東以協(xié)議方式進(jìn)行股份轉(zhuǎn)讓。以協(xié)議方式收購上市公司時，達(dá)成協(xié)議后，收購人必須在三日內(nèi)將該收購協(xié)議向國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)及證券交易所作出書面報告，并予公告。在公告前不得履行收購協(xié)議。

-《上市公司收購管理辦法》47：收購人通過協(xié)議方式在一個上市公司中擁有權(quán)益的股份達(dá)到或者超過該公司已發(fā)行股份的5%，但未超過30%的，按照本辦法第二章（權(quán)益披露）的規(guī)定辦理。

收購人擁有權(quán)益的股份達(dá)到該公司已發(fā)行股份的30%時，繼續(xù)進(jìn)行收購的，應(yīng)當(dāng)依法向該上市公司的股東發(fā)出全面要約或者部分要約。符合本辦法第六章規(guī)定情形的，收購人可以向中國證監(jiān)會申請免除發(fā)出要約。

收購人擬通過協(xié)議方式收購一個上市公司的股份超過30%的，超過30%的部分，應(yīng)當(dāng)改以要約方式進(jìn)行；但符合本辦法第六章（豁免申請）規(guī)定情形的，收購人可以向中國證監(jiān)會申請免除發(fā)出要約。收購人在取得中國證監(jiān)會豁免后，履行其收購協(xié)議；未取得中國證監(jiān)會豁免且擬繼續(xù)履行其收購協(xié)議的，或者不申請豁免的，在履行其收購協(xié)議前，應(yīng)當(dāng)發(fā)出全面要約。

（2）豁免

-《上市公司收購管理辦法》61：符合本辦法第六十二條、第六十三條規(guī)定情形的，投資者及其一致行動人可以：

（一）免于以要約收購方式增持股份；（二）存在主體資格、股份種類限制或者法律、行政法規(guī)、中國證監(jiān)會規(guī)定的特殊情形的，免于向被收購公司的所有股東發(fā)出收購要約。不符合本章規(guī)定情形的，投資者及其一致行動人應(yīng)當(dāng)在30日內(nèi)將其或者其控制的股東所持有的被收購公司股份減持到30%或者30%以下；擬以要約以外的方式繼續(xù)增持股份的，應(yīng)當(dāng)發(fā)出全面要約。

（3）要約收購的對價和程序 *對價

-《上市公司收購管理辦法》36（1）：收購人可以采用現(xiàn)金、證券、現(xiàn)金與證券相結(jié)合等合法方式支付收購上市公司的價款。收購人以證券支付收購價款的，應(yīng)當(dāng)提供該證券的發(fā)行人最近3年經(jīng)審計的財務(wù)會計報告、證券估值報告，并配合被收購公司聘請的獨(dú)立財務(wù)顧問的盡職調(diào)查工作。收購人以在證券交易所上市的債券支付收購價款的，該債券的可上市交易時間應(yīng)當(dāng)不少于一個月。收購人以未在證券交易所上市交易的證券支付收購價款的，必須同時提供現(xiàn)金方式供被收購公司的股東選擇，并詳細(xì)披露相關(guān)證券的保管、送達(dá)被收購公司股東的方式和程序安排。

*程序中國證監(jiān)會審查要約有效期和競爭要約要約對象和條件禁止收購人通過其他方式獲得股票被收購公司董事會的義務(wù)預(yù)受要約要約期滿 （a）置備上市公司要約收購報告書和收購報告書； （b）將收購報告書報送中國證監(jiān)會，并提交證券交易所； （c）公告收購要約； （d）收購； （e）實(shí)施改組或合并計劃； （f）收購行為結(jié)束后，報告中國證監(jiān)會和證券交易所，并予以公告。

（4）收購中的信息披露要求

-要約收購報告書：收購人主動采用要約收購方式，或者未能獲得豁免而被強(qiáng)制采用要約收購方式時，必須編制要約收購報告書。 *內(nèi)容：《上市公司收購管理辦法》29

-收購報告書：收購人（通過協(xié)議方式收購上市公司股份超過30%）擬申請豁免強(qiáng)制要約收購義務(wù)的，應(yīng)編制上市公司收購報告書以及其他文件，委托財務(wù)顧問向中國證監(jiān)會、證券交易所提出書面報告，并公告上市公司收購報告書摘要。

*內(nèi)容：《上市公司收購管理辦法》48，49

-被收購公司董事會報告

-《上市公司收購管理辦法》32：被收購公司董事會應(yīng)當(dāng)對收購人的主體資格、資信情況及收購意圖進(jìn)行調(diào)查，對要約條件進(jìn)行分析，對股東是否接受要約提出建議，并聘請獨(dú)立財務(wù)顧問提出專業(yè)意見。在收購人公告要約收購報告書后20日內(nèi)，被收購公司董事會應(yīng)當(dāng)將被收購公司董事會報告書與獨(dú)立財務(wù)顧問的專業(yè)意見報送中國證監(jiān)會，同時抄報派出機(jī)構(gòu)，抄送證券交易所，并予公告。

收購人對收購要約條件做出重大變更的，被收購公司董事會應(yīng)當(dāng)在3個工作日內(nèi)提交董事會及獨(dú)立財務(wù)顧問就要約條件的變更情況所出具的補(bǔ)充意見，并予以報告、公告。

2、協(xié)議收購

（1）概念：

-《證券法》71(1)：采取協(xié)議收購方式的，收購人可以依照法律、行政法規(guī)的規(guī)定同被收購公司的股東以協(xié)議方式進(jìn)行股份轉(zhuǎn)讓。

*

要約收購與協(xié)議收購之比較

（a）收購采取的法律形式 （b）收購各方的法律關(guān)系 （c）實(shí)施收購的定價機(jī)制 （d）收購方式的法律適用

（2）過渡期安排

-《上市公司收購管理辦法》52：以協(xié)議方式進(jìn)行上市公司收購的，自簽訂收購協(xié)議起至相關(guān)股份完成過戶的期間為上市公司收購過渡期（以下簡稱過渡期）。在過渡期內(nèi)，收購人不得通過控股股東提議改選上市公司董事會，確有充分理由改選董事會的，來自收購人的董事不得超過董事會成員的1／3；被收購公司不得為收購人及其關(guān)聯(lián)方提供擔(dān)保；被收購公司不得公開發(fā)行股份募集資金，不得進(jìn)行重大購買、出售資產(chǎn)及重大投資行為或者與收購人及其關(guān)聯(lián)方進(jìn)行其他關(guān)聯(lián)交易，但收購人為挽救陷入危機(jī)或者面臨嚴(yán)重財務(wù)困難的上市公司的情形除外。

（3）上市公司控股股東的義務(wù)

-《上市公司收購管理辦法》53：上市公司控股股東向收購人協(xié)議轉(zhuǎn)讓其所持有的上市公司股份的，應(yīng)當(dāng)對收購人的主體資格、誠信情況及收購意圖進(jìn)行調(diào)查，并在其權(quán)益變動報告書中披露有關(guān)調(diào)查情況。控股股東及其關(guān)聯(lián)方未清償其對公司的負(fù)債，未解除公司為其負(fù)債提供的擔(dān)保，或者存在損害公司利益的其他情形的，被收購公司董事會應(yīng)當(dāng)對前述情形及時予以披露，并采取有效措施維護(hù)公司利益。

（4）股權(quán)過戶

-《上市公司收購管理辦法》54：協(xié)議收購的相關(guān)當(dāng)事人應(yīng)當(dāng)向證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)申請辦理擬轉(zhuǎn)讓股份的臨時保管手續(xù)，并可以將用于支付的現(xiàn)金存放于證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)指定的銀行。

55：收購報告書公告后，相關(guān)當(dāng)事人應(yīng)當(dāng)按照證券交易所和證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)規(guī)則，在證券交易所就本次股份轉(zhuǎn)讓予以確認(rèn)后，憑全部轉(zhuǎn)讓款項(xiàng)存放于雙方認(rèn)可的銀行賬戶的證明，向證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)申請解除擬協(xié)議轉(zhuǎn)讓股票的臨時保管，并辦理過戶登記手續(xù)。

收購人未按規(guī)定履行報告、公告義務(wù)，或者未按規(guī)定提出申請的，證券交易所和證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)不予辦理股份轉(zhuǎn)讓和過戶登記手續(xù)。

收購人在收購報告書公告后30日內(nèi)仍未完成相關(guān)股份過戶手續(xù)的，應(yīng)當(dāng)立即作出公告，說明理由；在未完成相關(guān)股份過戶期間，應(yīng)當(dāng)每隔30日公告相關(guān)股份過戶辦理進(jìn)展情況。

（5）管理層收購（MBO）

-《上市公司收購管理辦法》51：上市公司董事、監(jiān)事、高級管理人員、員工或者其所控制或者委托的法人或者其他組織，擬對本公司進(jìn)行收購或者通過本辦法第五章規(guī)定的方式取得本公司控制權(quán)（以下簡稱管理層收購）的，該上市公司應(yīng)當(dāng)具備健全且運(yùn)行良好的組織機(jī)構(gòu)以及有效的內(nèi)部控制制度，公司董事會成員中獨(dú)立董事的比例應(yīng)當(dāng)達(dá)到或者超過1/2。公司應(yīng)當(dāng)聘請具有證券、期貨從業(yè)資格的資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)提供公司資產(chǎn)評估報告，本次收購應(yīng)當(dāng)經(jīng)董事會非關(guān)聯(lián)董事