第八章外匯及防范實(shí)務(wù)

第八章外匯風(fēng)險(xiǎn)及防范實(shí)務(wù)10/10/20231國(guó)際金融學(xué)習(xí)目標(biāo)：熟悉外匯風(fēng)險(xiǎn)的概念、種類及構(gòu)成要素；理解外匯風(fēng)險(xiǎn)各構(gòu)成要素間的相互關(guān)系及外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的原則與策略；能夠運(yùn)用外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的方法來(lái)分析實(shí)際案例。10/10/20232國(guó)際金融8.1.1外匯風(fēng)險(xiǎn)的概念

外匯風(fēng)險(xiǎn)(foreignexchangerisk)，又稱匯率風(fēng)險(xiǎn)(exchangeraterisk)，是指一個(gè)組織、經(jīng)濟(jì)實(shí)體或個(gè)人，因其在國(guó)際經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易、金融等活動(dòng)中，以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)或負(fù)債因外匯匯率的波動(dòng)而可能遭受本幣價(jià)值損失或收益的可能性。10/10/20233國(guó)際金融注意3點(diǎn)：

風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生：與外匯相關(guān)發(fā)生原因：匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)結(jié)果：損失或收益外匯風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成因素：

?外幣

?本幣

?時(shí)間外匯風(fēng)險(xiǎn)本幣外幣時(shí)間正確理解外匯風(fēng)險(xiǎn)的概念外匯風(fēng)險(xiǎn)是由于經(jīng)濟(jì)主體持有外匯頭寸、發(fā)生不同貨幣間進(jìn)行兌換或折算而產(chǎn)生的。如果他持有的是本幣頭寸就不涉及因匯率變動(dòng)而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。外匯風(fēng)險(xiǎn)起因于匯率變動(dòng)的不確定性，匯率變動(dòng)是引發(fā)外匯風(fēng)險(xiǎn)的最直接因素。這種不確定性意味著風(fēng)險(xiǎn)是否發(fā)生是不確定的，風(fēng)險(xiǎn)程度是不確定的，發(fā)生的時(shí)間是不確定的，發(fā)生后所帶來(lái)的影響也是不確定的等。外匯風(fēng)險(xiǎn)是因匯率變動(dòng)而給經(jīng)濟(jì)主體帶來(lái)經(jīng)濟(jì)損失的可能性。這種經(jīng)濟(jì)損失只是一種可能性，并非必然。它具有兩重性，既有損失的可能性也有收益的可能性。10/10/20234國(guó)際金融8.1.2外匯風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成因素

1、本幣：衡量經(jīng)濟(jì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效果的共同目標(biāo)2、外幣：外幣與本幣的折合比率可能發(fā)生變化3、時(shí)間：帳款的收付存在一個(gè)期限（時(shí)間越長(zhǎng)，外匯風(fēng)險(xiǎn)越大）10/10/20235國(guó)際金融從時(shí)間越長(zhǎng)，外匯風(fēng)險(xiǎn)越大的角度分析：外匯風(fēng)險(xiǎn)=時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)+價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)改變時(shí)間結(jié)構(gòu)，可以減緩時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)，但是不能消除價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)。10/10/20236國(guó)際金融8.1.3外匯風(fēng)險(xiǎn)的種類

企業(yè)在其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中要承擔(dān)各種風(fēng)險(xiǎn)，如生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)周期風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)，在國(guó)際市場(chǎng)上還會(huì)遇到匯率變動(dòng)所帶來(lái)的外匯風(fēng)險(xiǎn)。10/10/20237國(guó)際金融

一個(gè)企業(yè)組織在其國(guó)際經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的過(guò)程、結(jié)果、預(yù)期經(jīng)營(yíng)收益中，都存在著因外匯匯率變化而引起的外匯風(fēng)險(xiǎn)，在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的風(fēng)險(xiǎn)為交易風(fēng)險(xiǎn)(transactionrisk)，在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)結(jié)果中的風(fēng)險(xiǎn)為會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)(accountingrisk)，預(yù)期經(jīng)營(yíng)收益的風(fēng)險(xiǎn)為經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)(economicrisk)。10/10/20238國(guó)際金融會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)衡量匯率變動(dòng)后對(duì)合并財(cái)務(wù)報(bào)表各項(xiàng)價(jià)值變動(dòng)的影響過(guò)去經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)衡量匯率非預(yù)期變動(dòng)對(duì)將來(lái)預(yù)期現(xiàn)金流的影響將來(lái)匯率變動(dòng)的時(shí)點(diǎn)交易風(fēng)險(xiǎn)衡量匯率變動(dòng)（變動(dòng)前產(chǎn)生，變動(dòng)后收付）外匯債權(quán)債務(wù)價(jià)值變動(dòng)的影響圖8-1三種外匯風(fēng)險(xiǎn)概念的比例圖10/10/20239國(guó)際金融

1、交易風(fēng)險(xiǎn)交易風(fēng)險(xiǎn)又稱結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)(settlementrisk)，是指一般企業(yè)以外幣計(jì)價(jià)進(jìn)行貿(mào)易及非貿(mào)易交易時(shí)，因匯率波動(dòng)而引起的應(yīng)收資產(chǎn)與應(yīng)付債務(wù)本幣價(jià)值變化的風(fēng)險(xiǎn)。交易風(fēng)險(xiǎn)是一種尚未結(jié)算的債權(quán)債務(wù)在匯率變動(dòng)后進(jìn)行貨幣交割時(shí)發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)，是國(guó)際企業(yè)遇到的最常見、最主要的外匯風(fēng)險(xiǎn)。外匯風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在進(jìn)出口貿(mào)易、外匯買賣和國(guó)際借貸三個(gè)方面。

10/10/202310國(guó)際金融1、在進(jìn)出口貿(mào)易中的情況由于結(jié)算時(shí)與簽約時(shí)的匯率不同，使你少收本幣（或其他貨幣）或多付本幣（或其他貨幣）。

案例1：某省一企業(yè)，從日本引進(jìn)大型項(xiàng)目，總價(jià)和費(fèi)用都按照日方要求以日元結(jié)算，共計(jì)320億日元。1985年6月簽約時(shí)，匯率為＄1＝JPY247，320億JPY約合1.3億＄。其后日元不斷升值，到1986年4月中旬預(yù)付定金時(shí)，JPY升值為＄1＝JPY170，320億日元折合為1.8億＄。該企業(yè)蒙受匯率損失5000萬(wàn)＄。僅此一項(xiàng)損失占該地區(qū)1986年用匯計(jì)劃的7％。10/10/202311國(guó)際金融在以外幣計(jì)價(jià)的國(guó)際借貸和投資業(yè)務(wù)中，匯率變動(dòng)會(huì)引起資產(chǎn)或負(fù)債的本幣價(jià)值發(fā)生變化，從而帶來(lái)外匯風(fēng)險(xiǎn)。在外幣債權(quán)債務(wù)關(guān)系中，債權(quán)人承受到期收匯貶值的風(fēng)險(xiǎn)，從而導(dǎo)致債權(quán)人資產(chǎn)減少；債務(wù)人承受到期償還貨幣升值的風(fēng)險(xiǎn)，從而導(dǎo)致債務(wù)人負(fù)債增加。(2) 國(guó)際借貸業(yè)務(wù)中的交易風(fēng)險(xiǎn)

10/10/202312國(guó)際金融案例二：1987年3月1日，英國(guó)蘭德公司為擴(kuò)大企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模，向花旗銀行借入1年期、年利率10%的貸款300萬(wàn)美元，當(dāng)時(shí)匯率為1英鎊＝1.5美元。蘭德公司將300萬(wàn)美元按當(dāng)時(shí)匯率為1英鎊＝1.5美元的匯率兌換成200萬(wàn)英鎊用于企業(yè)投資。到期時(shí)，英國(guó)蘭德公司需向花旗銀行還本利330萬(wàn)美元。一年后美元升值，匯率為1英鎊＝1.45美元，英國(guó)蘭德公司償還330萬(wàn)美元共需支付227.586萬(wàn)英鎊。如果蘭德公司當(dāng)時(shí)直接向英國(guó)本國(guó)銀行貸款200萬(wàn)英鎊，英國(guó)的年利率為12%，一年后支付本利224萬(wàn)英鎊，比美元貸款少支付3.586萬(wàn)英鎊。10/10/202313國(guó)際金融(3) 銀行外匯買賣業(yè)務(wù)中的交易風(fēng)險(xiǎn)

在外匯買賣中，從簽約日到交割日，匯率會(huì)發(fā)生變動(dòng)，將要履約的遠(yuǎn)期合同的一方，在合同到期后可能需要用更多或較少貨幣去換取另一種貨幣，從而帶來(lái)外匯風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于買入外匯的企業(yè)而言，面臨到期支付更多本幣的風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)于賣出外匯的企業(yè)而言，則面臨到期本幣升值、外幣貶值的風(fēng)險(xiǎn)。因此，外匯銀行在買賣外匯的過(guò)程中會(huì)蒙受匯率變動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。10/10/202314國(guó)際金融當(dāng)銀行買入的外匯多于賣出的外匯，即持有外匯多頭時(shí)，如果外匯匯率上升(降低)了，銀行所持有的該筆外匯資產(chǎn)可以兌換到的本幣價(jià)值就增加(減少)了；當(dāng)銀行賣出的外匯多于買入的外匯，即持有外匯空頭時(shí)，如果外匯匯率上升(降低)了，銀行所持有的該筆外匯負(fù)債所需支付的本幣價(jià)值就增加(減少)了。10/10/202315國(guó)際金融9.1.3外匯風(fēng)險(xiǎn)的種類

2.會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)又稱換算風(fēng)險(xiǎn)(translationrisk)或評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)(assessmentrisk)，是指企業(yè)根據(jù)會(huì)計(jì)制度的規(guī)定，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)進(jìn)行會(huì)計(jì)處理時(shí)，資產(chǎn)負(fù)債表中某些以外幣計(jì)量的資產(chǎn)、負(fù)債、收入和費(fèi)用在折算成以本國(guó)貨幣表示的項(xiàng)目時(shí)，因匯率變動(dòng)而可能產(chǎn)生賬面損失或收益的可能性。10/10/202316國(guó)際金融9.1.3外匯風(fēng)險(xiǎn)的種類

案例三：中國(guó)某公司在美國(guó)子公司年初有美元存款100萬(wàn)，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)匯率為1美元＝8.2664元人民幣，折合人民幣826.64萬(wàn)元。年底編制財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)，如果匯率為1美元＝8.2564元人民幣，則該存款只能折合人民幣825.64萬(wàn)元，公司賬面價(jià)值就少了1萬(wàn)元人民幣；如果匯率為1美元＝8.2764元人民幣，則可折人民幣827.64萬(wàn)元，公司賬面價(jià)值就增了1萬(wàn)元人民幣。10/10/202317國(guó)際金融9.1.3外匯風(fēng)險(xiǎn)的種類

3.經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)又稱經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)(operatingrisk)，是指意料之外的匯率變動(dòng)而引起企業(yè)未來(lái)預(yù)期收益發(fā)生變化的一種潛在性風(fēng)險(xiǎn)。10/10/202318國(guó)際金融經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)可從兩方面來(lái)理解①它所針對(duì)的是企業(yè)意料之外的匯率變動(dòng)。影響匯率變動(dòng)的因素有很多，企業(yè)不可能全部準(zhǔn)確地對(duì)匯率變動(dòng)做出判斷，這種不能預(yù)料的匯率變動(dòng)通過(guò)影響企業(yè)的生產(chǎn)成本、銷售價(jià)格、銷售數(shù)量等方面來(lái)影響企業(yè)的收益狀況，對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)很大負(fù)面影響，企業(yè)只能采取事后的應(yīng)對(duì)措施。②它所針對(duì)的是企業(yè)未來(lái)的預(yù)期收益，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是從企業(yè)的整體預(yù)測(cè)將來(lái)一定時(shí)間內(nèi)所發(fā)生的現(xiàn)金流量變化，是對(duì)企業(yè)整體的影響。10/10/202319國(guó)際金融案例四：我國(guó)某來(lái)料加工企業(yè)，1990年總銷量為200萬(wàn)單位，產(chǎn)品內(nèi)外銷各50%，匯率為1美元＝4.8元人民幣，單位售價(jià)10元，單位成本為6元，其中，單位產(chǎn)品原料消耗費(fèi)4.8元，工資支付1.2元。另外，每年折舊60萬(wàn)元，企業(yè)所得稅率為50%，該公司1991年預(yù)計(jì)將保持與上年同樣的業(yè)績(jī)。該公司1991年預(yù)期損益和現(xiàn)金流量如表8.1所示。10/10/202320國(guó)際金融10/10/202321國(guó)際金融1991年初匯率意外變動(dòng)，人民幣貶值，匯率為1美元＝5.2元人民幣，成本提高到6.4元，國(guó)內(nèi)售價(jià)不變，以美元表示的國(guó)外售價(jià)由于貨幣貶值而變?yōu)?.92美元(原為2.08美元合10元)，但外銷量因以美元表示的價(jià)格下降而增加了10萬(wàn)單位。該公司實(shí)際損益與現(xiàn)金流量如表8.2所示。10/10/202322國(guó)際金融10/10/202323國(guó)際金融從表8.1和表8.2的比較中可看出，人民幣意外貶值使得該公司的生產(chǎn)成本、銷售量都發(fā)生了變化，最終使公司的稅后利潤(rùn)、現(xiàn)金流量也發(fā)生了變化。意料之外的匯率變動(dòng)使其利潤(rùn)減少，從而蒙受了經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的損失。10/10/202324國(guó)際金融

1.交易風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)量測(cè)量交易風(fēng)險(xiǎn)時(shí)需要首先確定哪些交易承擔(dān)著風(fēng)險(xiǎn)，并掌握結(jié)算日與成交日匯率變化的幅度。2.會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)量在進(jìn)行貨幣折算時(shí)，可以選擇歷史匯率和現(xiàn)行匯率。3.經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)量由于經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于對(duì)經(jīng)濟(jì)的主觀分析，受多種因素的影響，測(cè)量的難度較大。

8.2外匯風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)10/10/202325國(guó)際金融8.3外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理外匯風(fēng)險(xiǎn)管理(foreignexchangeriskmanagement)是指外匯持有者通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、衡量和控制等方法，來(lái)預(yù)防、規(guī)避或消除外匯業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)中的風(fēng)險(xiǎn)，從而減少或避免可能的經(jīng)濟(jì)損失。外匯市場(chǎng)的波動(dòng)使一個(gè)國(guó)際企業(yè)在其對(duì)外業(yè)務(wù)中面臨著風(fēng)險(xiǎn)損失的可能性，從而影響到企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。因?yàn)榇嬖趨R率風(fēng)險(xiǎn)，我們就需要對(duì)其進(jìn)行管理和控制。10/10/202326國(guó)際金融

在進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)，要遵循分類防范原則和風(fēng)險(xiǎn)最小化原則，即要正確識(shí)別企業(yè)或銀行的外匯風(fēng)險(xiǎn)。不同類型的風(fēng)險(xiǎn)要采取不同的防范措施，同時(shí)，盡可能減少外匯受險(xiǎn)頭寸，并采用遠(yuǎn)期匯率、期貨期權(quán)、抵補(bǔ)套利等方式來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，將風(fēng)險(xiǎn)降到最低程度。外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的原則10/10/202327國(guó)際金融外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的策略外匯風(fēng)險(xiǎn)管理可針對(duì)不同情況采取不同的策略，主要有三種。(1)完全抵補(bǔ)策略。即銀行或企業(yè)將手中持有的外匯頭寸進(jìn)行拋補(bǔ)，消除外匯敞口額，以達(dá)到避險(xiǎn)的目的。這種策略主要是適用于實(shí)力單薄、涉外經(jīng)驗(yàn)不足、市場(chǎng)信息不靈敏、匯率波動(dòng)幅度大等情況。10/10/202328國(guó)際金融

(2)部分抵補(bǔ)策略。它是一種積極的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理策略，即銀行或企業(yè)根據(jù)對(duì)匯率走勢(shì)的預(yù)測(cè)，對(duì)不同的涉險(xiǎn)項(xiàng)目采取不同措施，只消除部分敞口金額，為了盈利而留下部分敞口金額以尋求盈利的機(jī)會(huì)(當(dāng)然同時(shí)也留下了可能損失的風(fēng)險(xiǎn))。10/10/202329國(guó)際金融(3)完全不抵補(bǔ)策略。這是一種消極的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理策略，即將外匯敞口風(fēng)險(xiǎn)暴露在外匯風(fēng)險(xiǎn)之中，不進(jìn)行抵補(bǔ)。這種情況適合于匯率波幅不大、外匯業(yè)務(wù)量較小的情況。10/10/202330國(guó)際金融8.3.3企業(yè)經(jīng)營(yíng)中的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理

1.貨幣選擇法貨幣選擇法(choiceofinvoicingcurrency)是指企業(yè)通過(guò)對(duì)合同貨幣的選擇或搭配來(lái)減少外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理方法。(1) 選擇本幣計(jì)價(jià)選擇本國(guó)貨幣計(jì)價(jià)，不存在結(jié)算時(shí)外幣與本幣的兌換問(wèn)題，無(wú)論匯率如何變化，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的總是對(duì)方，從而完全避免了外匯風(fēng)險(xiǎn)。因此，進(jìn)出口商一般均爭(zhēng)取以本國(guó)貨幣計(jì)價(jià)。10/10/202331國(guó)際金融目前，主要發(fā)達(dá)國(guó)家的出口貿(mào)易大部分是以本幣計(jì)價(jià)的，如美國(guó)、英國(guó)等，日本企業(yè)以日元進(jìn)出口計(jì)價(jià)的結(jié)算也與日俱增。但是，并不是任何國(guó)家都可以用自己的本幣來(lái)計(jì)價(jià)的。這一方法主要適用于貨幣可自由兌換的國(guó)家。隨著中國(guó)加入WTO，人民幣將來(lái)會(huì)逐步自由化，這將有助于推進(jìn)以本幣結(jié)算的進(jìn)程。當(dāng)然，使用本幣結(jié)算實(shí)際上是將匯率風(fēng)險(xiǎn)由一方轉(zhuǎn)嫁給了另一方，所以對(duì)方一般不愿意接受，從而可能影響買賣的成交。10/10/202332國(guó)際金融在國(guó)際收支中，硬貨幣(hardmoney)是指匯率比較穩(wěn)定而且具有升值趨勢(shì)的貨幣；軟貨幣(SoftMoney)是指匯率波動(dòng)幅度大，且具有貶值趨勢(shì)的貨幣。具體來(lái)說(shuō)，企業(yè)在國(guó)際貿(mào)易中，對(duì)出口收匯應(yīng)盡量爭(zhēng)取用硬貨幣結(jié)算，對(duì)進(jìn)口付匯及支付債務(wù)都應(yīng)盡力選擇軟貨幣，即“收硬付軟”。(2) 出口選硬貨幣，進(jìn)口選軟貨幣

10/10/202333國(guó)際金融由于我國(guó)絕大部分進(jìn)出口貿(mào)易和對(duì)外借貸都用美元計(jì)價(jià)，美元匯率穩(wěn)定與否直接關(guān)系到我國(guó)企業(yè)活動(dòng)的利益。同時(shí)，歐盟各國(guó)已成為我國(guó)貿(mào)易的重要合作伙伴，2002年歐元的全面流通將一步影響到了歐元匯率及歐元和人民幣間的匯率。因此，我國(guó)進(jìn)出口企業(yè)應(yīng)特別注意美元與人民幣及歐元與人民幣之間匯率的變動(dòng)趨勢(shì)。10/10/202334國(guó)際金融案例五：一家德國(guó)公司簽訂一份100萬(wàn)美元的出口合同，合同規(guī)定美元、歐元和英鎊以40%、30%和30%的比重，組成一個(gè)“貨幣籃”。訂立合同時(shí)，匯率為1美元＝1.2歐元，1美元＝0.5英鎊，即“貨幣籃”包括40萬(wàn)美元、36萬(wàn)歐元和15萬(wàn)英鎊。如果支付時(shí)美元匯率下跌，1美元＝0.9歐元，1美元＝0.4英鎊，那么，貨幣籃中36萬(wàn)歐元折合40萬(wàn)美元、15萬(wàn)英鎊折合37.5萬(wàn)美元，即在最后支付時(shí)，進(jìn)口商支付40＋40＋37.5＝117.5萬(wàn)美元。德國(guó)公司采用“貨幣籃”保值，其結(jié)果不僅避免了風(fēng)險(xiǎn)，而且還從中獲了17.5萬(wàn)美元的額外收益。10/10/202335國(guó)際金融5.2外匯風(fēng)險(xiǎn)管理方法

一籃子貨幣保值條款

例6：

假設(shè)有一個(gè)價(jià)值90萬(wàn)美元的進(jìn)出口合同，雙方商定以美元支付，以英鎊、瑞士法郎、日元三種貨幣保值，它們所占的權(quán)數(shù)各為1/3。簽訂合同時(shí)匯率為:

USD1=GBP0.5；USD1=SFH1.5;USD1=JPY120;則三種貨幣計(jì)算的30萬(wàn)美元分別相當(dāng)于15萬(wàn)英鎊，45萬(wàn)瑞士法郎，3600萬(wàn)日元。若付款時(shí)匯率變?yōu)椋?/p>

USD1=GBP0.45；USD1=SFH1.4;USD1=JPY130;則15萬(wàn)英鎊，45萬(wàn)瑞士法郎，3600萬(wàn)日元分別相當(dāng)于：33.3萬(wàn)美元,32.14萬(wàn)美元,27.4萬(wàn)美元;于是這筆交易應(yīng)該支付92.84萬(wàn)美元.10/10/202336國(guó)際金融2.調(diào)整價(jià)格法

如果進(jìn)口商堅(jiān)持以本國(guó)貨幣作為計(jì)價(jià)貨幣，在賣方市場(chǎng)下，出口商可適當(dāng)調(diào)高出口貨價(jià)反之，如果出口商堅(jiān)持以本國(guó)貨幣作為計(jì)價(jià)貨幣，在買方市場(chǎng)下，進(jìn)口商可適當(dāng)壓低進(jìn)口貨價(jià)10/10/202337國(guó)際金融

需要指出的是，價(jià)格調(diào)整法不能消除外匯風(fēng)險(xiǎn)，只能轉(zhuǎn)嫁外匯風(fēng)險(xiǎn)。另外，運(yùn)用價(jià)格調(diào)整法必須將市場(chǎng)供求因素、商品質(zhì)量以及雙方的購(gòu)銷意圖結(jié)合起來(lái)考慮，在雙方共擔(dān)外匯風(fēng)險(xiǎn)的前提下，提出適當(dāng)?shù)倪M(jìn)出口價(jià)格。10/10/202338國(guó)際金融案例六：2004年8月1日，一家中國(guó)公司與美國(guó)某公司簽訂一份100萬(wàn)美元的出口合同，合同期限為3個(gè)月，即當(dāng)年11月1日付款。中國(guó)企業(yè)根據(jù)各種跡象推測(cè)人民幣匯率可能在11月份下調(diào)，于是它征得美國(guó)企業(yè)的同意將支付日推遲到12月1日。假設(shè)人民幣匯率在11月某日由1美元＝8.2664元人民幣下調(diào)為1美元＝8.2774元人民幣.則該中國(guó)企業(yè)結(jié)算時(shí)可多得100×(8.2774－8.2664)＝1.1萬(wàn)元人民幣匯率調(diào)整的好處。10/10/202339國(guó)際金融反之，如果中國(guó)企業(yè)推測(cè)人民幣匯率可能在11月份上調(diào)，它就與美國(guó)企業(yè)協(xié)商將支付日提前到10月1日。假設(shè)人民幣匯率在9月底由1美元＝8.2664元人民幣上調(diào)為1美元＝8.2554元人民幣，則該中國(guó)企業(yè)結(jié)算時(shí)可避免100×(8.2664－8.2554)＝1.1萬(wàn)元人民幣匯率調(diào)整的損失(不考慮折扣)。10/10/202340國(guó)際金融3.平衡法

平衡法(Matching)指企業(yè)在安排涉外業(yè)務(wù)中，通過(guò)使外幣收付數(shù)額達(dá)到或者接近平衡，以消除或減輕匯率風(fēng)險(xiǎn)的管理方法。具體做法是，創(chuàng)造一個(gè)與存在風(fēng)險(xiǎn)相同貨幣、相同金額、相同期限、相反方向的外匯流動(dòng)，這樣，外匯資金有進(jìn)有出軋平了外匯頭寸，從而避免了外匯風(fēng)險(xiǎn)。10/10/202341國(guó)際金融平衡法有很大的局限性，一個(gè)國(guó)際公司一般情況下很難實(shí)現(xiàn)每筆交易的應(yīng)收應(yīng)付貨幣的“完全平衡”(perfectmatching)，同時(shí)，采用平衡法還有賴于其采購(gòu)部門、銷售部門、財(cái)務(wù)部門間的密切合作。在金額較大、存在著一次性的外匯風(fēng)險(xiǎn)的貿(mào)易中尚可采用此法。10/10/202342國(guó)際金融案例七：中國(guó)某公司1月1日進(jìn)口一批價(jià)值100萬(wàn)歐元的機(jī)電設(shè)備，7月1日付款。為了避免遭受歐元升值的損失，該公司可銷售一筆6個(gè)月后付款、價(jià)值100萬(wàn)歐元的設(shè)備，或者在4月1日銷售一筆3個(gè)月后付款、價(jià)值100萬(wàn)歐元的設(shè)備來(lái)進(jìn)行平衡。這樣，到了7月1日結(jié)算時(shí)，用所收入的外匯支付進(jìn)口所需外匯貨款，達(dá)到了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的。當(dāng)然，這種完全相吻合的外匯規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)是難于實(shí)現(xiàn)的。10/10/202343國(guó)際金融組對(duì)法(pairing)是企業(yè)針對(duì)某種外匯的敞口頭寸，創(chuàng)造一個(gè)與該外匯相聯(lián)系的另一種外匯的反向資金流動(dòng)，以消除外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理方法。4.組對(duì)法10/10/202344國(guó)際金融具體做法是，企業(yè)在一筆交易發(fā)生時(shí)，用另一種貨幣的流向相反、金額相同、時(shí)間相同的資金流動(dòng)來(lái)對(duì)沖。作為組對(duì)的兩種貨幣通常是由一些機(jī)構(gòu)采取釘住匯率而綁在一起的貨幣，這樣具有外匯風(fēng)險(xiǎn)的貨幣對(duì)本幣升值或貶值時(shí)，作為組對(duì)的第三國(guó)貨幣也隨之升值或貶值。10/10/202345國(guó)際金融組對(duì)法與平衡法的區(qū)別是，平衡法是基于同一種外匯的對(duì)沖，而組對(duì)法則是基于兩種不同外匯的對(duì)沖。組對(duì)法比平衡法靈活性大，也更容易使用，但不能消除全部的風(fēng)險(xiǎn)。10/10/202346國(guó)際金融案例八：香港某公司在1月1日這天向比利時(shí)出口一批100萬(wàn)比利時(shí)法郎的商品，3月1日收款。為避免比利時(shí)法郎貶值，該公司在1月1日同時(shí)安排一筆金額為100萬(wàn)荷蘭盾貨物的進(jìn)口，3月1日付款。比利時(shí)法郎與荷蘭盾之間的匯率為：（固定）2.20371荷蘭盾兌換1歐元，或者0.453780歐元兌換1荷蘭盾。當(dāng)即算時(shí)，比利時(shí)法郎對(duì)港元貶值時(shí)，荷蘭盾對(duì)港元也按同比例貶值，使公司的付匯成本減少，以抵消香港公司受比利時(shí)法郎貶值的損失。10/10/202347國(guó)際金融5.其他方法（1）借款法（2）投資法（3）利率互換業(yè)務(wù)（4）易貨貿(mào)易10/10/202348國(guó)際金融（1）借款法

指有遠(yuǎn)期外匯收入的企業(yè)通過(guò)其向銀行借入一筆與其遠(yuǎn)期收入相同金額,期限,幣種的貸款,以達(dá)到融資,防止外匯風(fēng)險(xiǎn)和時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)的一種方法.某企業(yè)在三個(gè)月后將有一筆100萬(wàn)美元的收入,為防止3個(gè)月后美元貶值,該企業(yè)向中國(guó)銀行借入100萬(wàn)美元,將其按照當(dāng)前的匯率將100萬(wàn)美元兌換為人民幣.10/10/202349國(guó)際金融（2）投資法

指公司將一筆資金投資于某一市場(chǎng),到期后收回本金和利息.比如某公司6個(gè)月后有一筆100萬(wàn)美元的支出,為防止6個(gè)月以后美元升值,那么該企業(yè)按照當(dāng)前美元兌換人民幣的匯率,先向銀行購(gòu)買100萬(wàn)美元,然后存在花旗銀行存6個(gè)月,6個(gè)月后取出美元存款以及利息,將100萬(wàn)的美元存款用于支付貨款.10/10/202350國(guó)際金融三種基本方法：遠(yuǎn)期合同法、BSI法（借款—即期合同—投資法）、LSI法（提前收付—即期合同—投資法）一、三種基本防止外匯風(fēng)險(xiǎn)方法在應(yīng)收外匯帳款中的具體運(yùn)用（一）遠(yuǎn)期合同法8.3.4三種基本防止外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法的應(yīng)用10/10/202351國(guó)際金融5.2外匯風(fēng)險(xiǎn)管理方法

（二）.借款—即期交易—投資法（Borrow-Spot-Investment,BSI法）

◆有出口外匯應(yīng)收帳款的企業(yè)，先借入與應(yīng)收帳款等額的外匯，將之兌換成人民幣，再進(jìn)行投資。這樣可避免人民幣升值（即外匯貶值）的風(fēng)險(xiǎn)，其成本是外匯貸款利息與人民幣投資收益之差。10/10/202352國(guó)際金融例：美國(guó)A公司在90天后有一筆50000歐元的應(yīng)收帳款。A公司可向美洲銀行借入相同金額的歐元，期限也為90天，并簽定一份即期外匯合同