股指期貨套利交易講義

股指期貨套利交易一、為什么要了解或交易期貨A股市場(chǎng)的趨勢(shì)性強(qiáng)，中線波段趨勢(shì)易把握股票指數(shù)是短期波動(dòng)頻繁、波動(dòng)空間較大，適宜短線投機(jī)者操作。

期貨基礎(chǔ)一、期貨基礎(chǔ)㈠什么是期貨？期貨：就是有時(shí)間約定的標(biāo)準(zhǔn)化的合約。是一種契約。期貨交易：買賣合約。㈡股指期貨；即以股票指數(shù)為標(biāo)的物,由交易雙方訂立的、約定在未來某一特定時(shí)間按約定價(jià)格進(jìn)行股價(jià)指數(shù)交易的一種標(biāo)準(zhǔn)化合約。

雙向投資中國(guó)金融期貨交易所滬深300股票指數(shù)期貨合約交易品種滬深300股票指數(shù)期貨合約乘數(shù)300元人民幣最小變動(dòng)價(jià)位0．2點(diǎn)（即60元人民幣）漲跌停板幅度依據(jù)現(xiàn)貨市場(chǎng)個(gè)股10%的漲跌幅限制，同時(shí)引進(jìn)“熔斷”制度（漲跌幅達(dá)6%時(shí)熔斷5分鐘）；合約交割月份交易當(dāng)月起的兩個(gè)連續(xù)的近月月份加兩個(gè)季月月份交易時(shí)間每周一至周五上午9:15—11:30;下午13:00—15:15最后交易日及最后交割日合約月份第三個(gè)星期五（節(jié)假日順延）交易保證金合約價(jià)值的10%(期貨公司將會(huì)上浮4%左右來控制投資者的交易風(fēng)險(xiǎn))結(jié)算價(jià)最后交割結(jié)算價(jià)為最后交易日標(biāo)的指數(shù)最后二小時(shí)的算術(shù)平均價(jià)交易手續(xù)費(fèi)合約價(jià)值的萬分之零點(diǎn)五（期貨公司另收）交割方式現(xiàn)金交割交易代碼IF上市交易所中國(guó)金融期貨交易所保證金交易㈢實(shí)例計(jì)算：

以滬深300，5000點(diǎn)時(shí)為例１手的合約價(jià)值：5000*300=1500，000元須保證金：1500，000*12%=180，000元50點(diǎn)指數(shù)點(diǎn)波動(dòng)的收益:50*300=15,000元50點(diǎn)指數(shù)點(diǎn)波動(dòng)的收益率：

15000/180，000=8.33％一、期貨基礎(chǔ)一、期㈣交易規(guī)則等制度貨基礎(chǔ)保證金制度:漲跌停板制度:持倉(cāng)限額制度：?jiǎn)蝹€(gè)合約單邊持倉(cāng)限額為600手;單月合約超過10萬手時(shí),結(jié)算會(huì)員持倉(cāng)總量不得超過總量的25%.大戶報(bào)告制度：交割制度:信息披露制度：*每日結(jié)算制度：每日無負(fù)債與逐日定市，是指每日交易結(jié)算后交易所按當(dāng)日結(jié)算價(jià)結(jié)算所有交易與持倉(cāng)的盈虧、交易保證金及費(fèi)用，對(duì)應(yīng)收應(yīng)付的款項(xiàng)進(jìn)行劃轉(zhuǎn)。利弊分析與運(yùn)用：好處盈利時(shí)可增加資金利用，復(fù)利效應(yīng)加快.

強(qiáng)行減倉(cāng)與平倉(cāng)制度

資金項(xiàng)目金額(單位：元)(單位：元)存入保證金500,000(+)平倉(cāng)盈虧30,000(+)持倉(cāng)盈虧20,000(-)手續(xù)費(fèi)600=當(dāng)日權(quán)益549,400(-)持倉(cāng)占用保證金193,600=資金余額355,800

例2：某客戶帳戶原有保證金200,000元，8月9日，開倉(cāng)買進(jìn)9月滬深300指數(shù)期貨合約15手，均價(jià)1200點(diǎn)（每點(diǎn)100元），手續(xù)費(fèi)為單邊每手10元，當(dāng)日結(jié)算價(jià)為1195點(diǎn)，保證金比例為8％。當(dāng)日開倉(cāng)持倉(cāng)盈虧=（1195-1200）×15×100=－7,500元手續(xù)費(fèi)＝10×15=150元當(dāng)日權(quán)益＝200,000－7500－150＝192,350元保證金占用＝1195×15×100×8％＝143,400元資金余額（即可交易資金）＝192,350－143,400＝48,950元

強(qiáng)行平倉(cāng)8月10日，該客戶沒有交易，但9月滬深300指數(shù)期貨合約的當(dāng)日結(jié)算價(jià)降為1150點(diǎn)，當(dāng)日帳戶情況為：歷史持倉(cāng)盈虧=（1150-1195）×15×100=－67,500元當(dāng)日權(quán)益＝192,350－67,500＝124,850元保證金占用＝1150×15×100×8％＝138,000元資金余額（即可開倉(cāng)交易資金）＝124,850－138,000＝－13,150元(如果該客戶在下一交易日開市之前沒有將保證金補(bǔ)足，那么期貨經(jīng)紀(jì)公司可以對(duì)其持倉(cāng)實(shí)施部分強(qiáng)制平倉(cāng)。經(jīng)過計(jì)算，124,850元的權(quán)益可以保留的持倉(cāng)至多為124,850元/（1150×100×8％）＝13.57手。這樣，經(jīng)紀(jì)公司至少可以將其持倉(cāng)強(qiáng)平掉2手。)爆倉(cāng)資料如前，8月11日開盤前，客戶沒有將應(yīng)該追加的保證金交給期貨公司，而9月股指期貨合約又以跳空下跌90點(diǎn)以1060點(diǎn)開盤并繼續(xù)下跌。期貨經(jīng)紀(jì)公司將該客戶的15手多頭持倉(cāng)強(qiáng)制平倉(cāng)，成交價(jià)為1055點(diǎn)。這樣，該帳戶的情況為：當(dāng)日平倉(cāng)盈虧=（1055－1150）×15×100=－172,500元，手續(xù)費(fèi)＝10×15=150元實(shí)際權(quán)益＝124,850－172,500－150＝－47,800元即該客戶倒欠了期貨經(jīng)紀(jì)公司47,800元。㈥期貨交易的特征股票與股指期貨的比較股票股指期貨沽空機(jī)制無（單向做多）有（雙向交易）財(cái)務(wù)杠桿無（100%全額保證金）有（10-15%保證金）交易制度T+1T+0(舉例當(dāng)日收益率高到卻得不到)

㈦股指期貨投資的優(yōu)勢(shì)1）高杠桿:保證金制度,免費(fèi)的融資。2）操作靈活:做空機(jī)制,免費(fèi)的融物、融券。3）低成本:萬分之一左右的手續(xù)費(fèi)更具誘惑4）高效率:T+0的操作更具短抄的優(yōu)勢(shì)5）高流動(dòng)性:日內(nèi)操作更加頻繁由于股指期貨的加速效應(yīng)和放大效應(yīng),是投機(jī)資金操作的理想品種?、鞈?yīng)注意的問題：合約有期限：需要注意合約的選擇與及時(shí)換合約價(jià)格波動(dòng)大：

需要更多時(shí)間關(guān)注與管理高桿桿擴(kuò)大利潤(rùn)的同時(shí)也加大了風(fēng)險(xiǎn)：需要學(xué)會(huì)風(fēng)險(xiǎn)控制與管理二、股指期貨的三種交易模式股指期貨套期保值套期保值也叫對(duì)沖交易:它是指通過建立與股票交易方向相反的股指期貨頭寸，從而規(guī)避股票交易系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的投資策略。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)影響單個(gè)股票價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，如上市公司財(cái)務(wù)收入的變化。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可以通過分散化投資進(jìn)行規(guī)避。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)影響所有股票價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，如政府股市政策的變化、利率的波動(dòng)等。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)在股票市場(chǎng)中將是無法規(guī)避。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響（1）當(dāng)股市在系統(tǒng)性因素的影響下產(chǎn)生短期暴跌或步入長(zhǎng)期熊市時(shí)，投資者將不可避免地面臨損失！從2001年7月到2005年7月，股市走出長(zhǎng)達(dá)4年的大熊市，股票投資面臨巨大風(fēng)險(xiǎn)！系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響（2）當(dāng)股市受系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)影響出現(xiàn)快速上漲時(shí)，對(duì)股票買入者特別是大資金的買入者而言，建倉(cāng)成本會(huì)不斷提高。這是在上漲行情中面臨的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)！系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)在股票市場(chǎng)本身無法進(jìn)行有效地規(guī)避！必須借助金融衍生產(chǎn)品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)化解！股指期貨能夠提供對(duì)沖股市系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的功能！這是因?yàn)?一、股指期貨在價(jià)格走勢(shì)上與現(xiàn)貨指數(shù)具有一致性二、股指期貨具有做空機(jī)制股指期貨對(duì)沖原理股指期貨與標(biāo)的指數(shù)在價(jià)格運(yùn)動(dòng)趨勢(shì)上具有一致性，而且股指期貨在到期時(shí)價(jià)格會(huì)收斂于標(biāo)的指數(shù)！因而股指期貨價(jià)格能與現(xiàn)貨指數(shù)一樣反映股市系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響！價(jià)格現(xiàn)貨指數(shù)期貨指數(shù)時(shí)間股指期貨具有賣空機(jī)制，可以先賣出合約再回補(bǔ)空頭，當(dāng)價(jià)格處于下跌行情時(shí)，合約賣出價(jià)高于買入價(jià)，獲得做空收益！這部分收益可以用來彌補(bǔ)股票下跌產(chǎn)生的損失!在下跌開始時(shí)賣出股指期貨合約賣出價(jià)格P0買入股指期貨合約回補(bǔ)空頭買入價(jià)格P1此外，股指期貨具有保證金杠桿機(jī)制，可投入少量資金就能對(duì)幾倍資金量的股票組合進(jìn)行對(duì)沖保值，具有很高的資金運(yùn)用效率！投在股指期貨上的保值資金被保值的股票組合價(jià)值$$股指期貨對(duì)沖方式對(duì)應(yīng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的兩種影響，股指期貨的對(duì)沖保值方式也有兩種類別：賣出套期保值(可以對(duì)沖系統(tǒng)性下跌風(fēng)險(xiǎn))在持有股票組合的情況下，為防止股市下跌而在期貨市場(chǎng)上賣出股指期貨合約的對(duì)沖操作。如果股市果真下跌，股票組合將產(chǎn)生損失，但股指期貨空頭交易獲得收益，可以抵補(bǔ)股票上的損失。如果股市不跌反漲，期貨交易將產(chǎn)生損失，但股票組合獲得收益，兩相抵消使股票組合的實(shí)際價(jià)值仍維持在最初的水平。買入套期保值(可以對(duì)沖系統(tǒng)性上漲風(fēng)險(xiǎn))是指要買入股票組合，為防止股市上漲帶來買入成本的提高，而在期貨市場(chǎng)上買入股指期貨合約的對(duì)沖操作。如果股市果真上漲，股票組合買入成本提高，但股指期貨多頭交易獲得收益，可以抵消股票組合增加的成本。如果股市不漲反跌，期貨交易將產(chǎn)生損失，但股票組合成本下降，兩相抵消使股票組合的實(shí)際成本仍維持在最初的水平。單個(gè)股票的β系數(shù)

股票組合的β系數(shù)對(duì)沖所需期貨合約數(shù)量的確定基本原理:使交易的股指期貨合約的總價(jià)值與被保值股票組合的價(jià)值一致，那么所需合約數(shù)量等于股票組合價(jià)值除以單份期貨合約的價(jià)值

N=S/f其中，N——保值所需股指期貨合約數(shù)量

S——被保值的股票組合價(jià)值

f——每份股指期貨的價(jià)值實(shí)例:股票組合價(jià)值4500萬元，現(xiàn)在做賣出保值，賣出的股指期貨合約總價(jià)值也是4500萬元，設(shè)股指期貨價(jià)格為2500點(diǎn)，合約乘數(shù)為300元.則單份合約價(jià)值為2500×300=750000元按公式計(jì)算所需股指期貨合約數(shù)量為：4500萬/75萬=60（份）對(duì)沖所需期貨合約數(shù)量的確定實(shí)際套期保值原理:按如下公式確定所需交易的股指期貨合約:

N=β×(S/f)其中：N——所需交易的股指期貨合約數(shù)量

β——股票組合的貝塔值，反映組合對(duì)指數(shù)的相對(duì)變動(dòng)可以用來衡量系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的大小

S——股票組合的價(jià)值

f——每份股指期貨合約的價(jià)值如果對(duì)大勢(shì)的判斷不明朗，在沒有對(duì)沖工具可用的情況下，該投資者的決策面臨兩難困境。如果使用股指期貨，他的問題可以很輕松地解決：在期貨市場(chǎng)上賣出股指期貨合約，對(duì)股票組合頭寸進(jìn)行對(duì)沖保值，從而鎖定組合價(jià)值，等行情趨勢(shì)明朗時(shí)在進(jìn)行股票上的操作。買入保值例解假設(shè)在10月下旬，某投資者參與工行新股申購(gòu)，同時(shí)他很看好股市，打算在申購(gòu)資金解凍后用剩余資金買入大盤股組合，投資者擔(dān)心當(dāng)他可以使用資金時(shí)，股市可能上漲較多，導(dǎo)致他的購(gòu)買成本上升。買入保值例解該投資者可以利用股指期貨進(jìn)行對(duì)沖操作：假設(shè)按他的組合結(jié)構(gòu)馬上購(gòu)入需資金4290萬，組合β值為1.2，此時(shí)現(xiàn)貨指數(shù)為1425點(diǎn)。為進(jìn)行對(duì)沖保值，投資者買入股指期貨合約，成交價(jià)格為1430點(diǎn)，買入合約數(shù)量為：N=β×(S/f)=1.2×[4290萬/（1430×300）]=120（張）在申購(gòu)資金解凍后，投資者買入股票組合，此時(shí)現(xiàn)貨指數(shù)漲到1470，買入現(xiàn)貨多支付的成本為（1470-1425）/1425×1.2×4290萬=1625684.211元。投資者同時(shí)平掉他的股指期貨多頭頭寸，平倉(cāng)價(jià)格為1476，則期貨盈虧為（1476-1430）×300×120=1656000元用期貨上的盈利抵消股票組合多支付的建倉(cāng)成本，使實(shí)際的股票組合建倉(cāng)成本保持在最初水平上下！賣出保值例解假設(shè)在今年7月中旬，某投資者持有股票組合價(jià)值4200萬元，該組合的β值為1.2，當(dāng)時(shí)他判斷股市將形成中期頭部，因此想拋空股票，但又擔(dān)心判斷失誤，錯(cuò)失上漲行情；不拋售則擔(dān)心下跌會(huì)帶來損失。賣出保值例解假設(shè)他在7月13日進(jìn)行賣出保值，期貨成交價(jià)格為1400點(diǎn)，則每份合約的價(jià)值為：1400×300=420000元，保證金率為10%所需賣出的股指期貨合約數(shù)量為：N=β×(S/f)=1.2×[4200萬/42（萬/張）]=120（張）則保值交易所需資金為：420000×120×10%=504（萬）假設(shè)投資者持有保值頭寸直到8月8日指數(shù)止跌回穩(wěn)時(shí)，才進(jìn)行平倉(cāng)操作結(jié)束對(duì)沖交易，平倉(cāng)價(jià)格為1250點(diǎn)。當(dāng)日現(xiàn)貨收盤價(jià)格為1252.39（為方便計(jì)算，取近似值1252點(diǎn)）此時(shí)投資者的股票組合盈虧為：（1252-1400）/1400×1.2×4200萬=-5328000在股指期貨上的盈虧為：（1400-1250）×300×120=5400000用期貨上的盈利抵補(bǔ)股票上的虧損后的凈盈虧為：7.2萬結(jié)論：不進(jìn)行保值股票組合期間會(huì)產(chǎn)生損失超過500萬，但進(jìn)行賣出保值后組合得到7.2萬的凈增值！股指期貨對(duì)沖功能的總結(jié)無論是買入保值還是賣出保值，股指期貨的作用都是可以使股票組合的價(jià)值鎖定在最初的水平上，使股票組合價(jià)值在未來一段時(shí)間內(nèi)具有了很大的確定性，規(guī)避了價(jià)格波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)！值得注意的是：一、只有在被保值的股票組合與指數(shù)有較高相關(guān)性時(shí)，才具有較好的對(duì)沖效果。二、如果能在股市上比較快捷地建倉(cāng)和平倉(cāng)，則可以不必要進(jìn)行對(duì)沖操作。股指期貨套利交易什么是套利？套利是指買進(jìn)（賣出）一種資產(chǎn)的同時(shí)，賣出（買進(jìn)）另一種資產(chǎn)，并在未來某個(gè)時(shí)間同時(shí)將兩種頭寸平倉(cāng)的交易方式.簡(jiǎn)單的說就是在判斷兩種合約價(jià)差大小的回歸過程中賺取收益的投資方式.套利的三種形式1、期現(xiàn)套利股指期貨與現(xiàn)貨指數(shù)的套利2、跨期套利股指期貨不同月份合約之間的套利3、跨市套利國(guó)內(nèi)外相近指數(shù)的期貨合約之間的套利股指期貨期現(xiàn)套利股指期貨滬深300指數(shù)（通過購(gòu)買成份股構(gòu)建）自建股票組合（由少數(shù)權(quán)重股組成，與滬深300指數(shù)有高度相關(guān)性）ETF股指期貨與標(biāo)的指數(shù)的套利方法一：利用股指期貨的理論價(jià)格模型進(jìn)行套利機(jī)會(huì)的判斷

F=S+S×（r-d）×T/360當(dāng)期貨實(shí)際價(jià)格P>理論價(jià)格F時(shí)，股指期貨價(jià)格被高估，可以賣出股指期貨合約，同時(shí)買進(jìn)現(xiàn)貨指數(shù)，待股指期貨理論價(jià)格實(shí)現(xiàn)時(shí)，結(jié)束套利；當(dāng)期貨價(jià)格P<理論價(jià)格F時(shí)，股指期貨價(jià)格被低估，買進(jìn)股指期貨合約，同時(shí)賣空現(xiàn)貨指數(shù)，等理論價(jià)格實(shí)現(xiàn)時(shí)，結(jié)束套利。股指期貨理論價(jià)值無套利區(qū)間所謂無套利區(qū)間，是指考慮了交易成本后，正向套利的理論價(jià)格上移，反向套利的理論價(jià)格下移，因此而形成的一個(gè)區(qū)間。在這個(gè)區(qū)間中，套利交易不但得不到利潤(rùn)，反而將導(dǎo)致虧損，因而將其命名為無套利區(qū)間。若將正向套利理論價(jià)格上移的價(jià)位稱為無套利區(qū)間的上界，反向套利理論價(jià)格下移的價(jià)位稱為下界，則只有當(dāng)實(shí)際期貨價(jià)高于上界時(shí)，正向套利才能進(jìn)行；反之，只有當(dāng)實(shí)際期貨價(jià)低于下界時(shí)，反向套利才能進(jìn)行。顯然，對(duì)于套利者來說，正確計(jì)算無套利區(qū)間的上下邊界是十分重要的。

無套利區(qū)間

案例：2010年5月6日，深300指數(shù)收盤價(jià)為2896點(diǎn)，到期日為5月21號(hào)的滬深300指數(shù)股指期貨1005合約的價(jià)格為2967點(diǎn)，假設(shè)該日市場(chǎng)上無風(fēng)險(xiǎn)利率為4.8%，預(yù)計(jì)2010年滬深300指數(shù)成分股年平均分紅率為2.75%，計(jì)算此時(shí)是否存在套利機(jī)會(huì)？

(1)IF1005的理論價(jià)格:F(t,T)=S(t)*[1+(r-d)*(T-t)/365]=2896*[1+(0.048-0.0275)*15/365]=2898.4(2)劃分無套利區(qū)間設(shè)：股票買賣雙邊手續(xù)費(fèi)成交額的0.1%：2896*0.1%=2.9股票買賣雙邊印花稅為成交額的0.3%：2896*0.3%=8.7股票買入和賣出沖擊成本為成交額的0.5%：2896*0.5%=14.5股票模擬指數(shù)跟蹤誤差為指數(shù)點(diǎn)位的0.2%：2896*0.2%=5.8借貸理查成本為指數(shù)點(diǎn)位的0.3%：2896*0.3%=8.7股指期貨的買賣雙邊手續(xù)費(fèi)為0.2個(gè)指數(shù)點(diǎn)：0.2股指期貨買賣沖擊成本為0.2個(gè)指數(shù)點(diǎn)：0.2套利成本合計(jì)TC：2.9+8.7+14.5+5.8+8.7+0.2+0.2=41無套利區(qū)間上屆：2898.4+41=2939.4無套利區(qū)間下屆：2898.4-41=2857.4無套利區(qū)間：[2857.4,2939.4]

(3)因?yàn)楣芍钙谪洭F(xiàn)價(jià)為2967點(diǎn)>2939.4點(diǎn)，因此市場(chǎng)存在套利機(jī)會(huì)。(4)實(shí)施套利操作：當(dāng)日收盤前買入一攬子滬深300的股票組合，市值為2896*300=86.88萬；賣出1手IF1005股指期貨合約保證金（20%的保證金率）為：2967*300*20%=17.802萬。投入總資金為：86.88+17.802=104.682萬(5)市場(chǎng)追蹤：2010年5月21日收市前，滬深300指數(shù)期貨合約IF1005到期交割，收市前指數(shù)價(jià)格為2726點(diǎn)，而IF1005收盤價(jià)為2750，期貨和現(xiàn)貨價(jià)格收斂。(6)結(jié)束套利:2010年5月21日收盤前，以2726點(diǎn)價(jià)格賣出一攬子滬深300的股票組合，市值:2726*300=81.78萬；并以2750點(diǎn)的價(jià)格平倉(cāng)IF1005空頭頭寸，結(jié)束全部套利交易。

(7)盈虧統(tǒng)計(jì)：?賣出一攬子滬深300股票組合虧損：86.88-81.78=5.1萬?平倉(cāng)獲利：（2967-2750）*300=6.51萬?盈虧相抵后，總利潤(rùn)：6.51-5.1=1.41萬?盈利率：1.41/104.682=1.35%?半個(gè)月時(shí)間獲得1.35%，相當(dāng)于年化收益32%。套利交易基本步驟（1）估計(jì)或計(jì)算出期貨合約無套利區(qū)間的上下界（2）確定是否存在套利機(jī)會(huì)（3）確定交易規(guī)模（4）確定與交易規(guī)模相稱的期貨合約數(shù)量（5）同時(shí)進(jìn)行期指合約與股票交易。股票組合的買賣必須考慮模擬誤差（trackingerror）的問題。（6）了結(jié)頭寸復(fù)利計(jì)算公式實(shí)際操作的難點(diǎn)1、理論價(jià)格模型中的利率和分紅率不容易確定，導(dǎo)致理論價(jià)格無法精確計(jì)算2、通過購(gòu)買成份股構(gòu)建滬深300指數(shù)，得依靠計(jì)算機(jī)程序交易3、得考慮手續(xù)費(fèi)、流動(dòng)性問題4、現(xiàn)貨指數(shù)現(xiàn)在無法實(shí)現(xiàn)賣空方法二：不考慮理論價(jià)格模型，只從期貨指數(shù)和現(xiàn)貨指數(shù)的價(jià)差進(jìn)行判斷：進(jìn)入交割日時(shí)，價(jià)差收斂于零，因此只要期初價(jià)差大于零，就存在套利的可能性！實(shí)際操作中，還要考慮到期貨和現(xiàn)貨交易的手續(xù)費(fèi)，只要期初價(jià)差大于手續(xù)費(fèi)就有套利利潤(rùn)！此時(shí)可以進(jìn)行套利交易收益空間期初價(jià)差期初價(jià)差收益空間期貨指數(shù)期貨指數(shù)現(xiàn)貨指數(shù)現(xiàn)貨指數(shù)

第二種套利方式相對(duì)第一種方式進(jìn)行了極大的簡(jiǎn)化，實(shí)用性更強(qiáng)！但對(duì)中小投資者會(huì)有難處：1、構(gòu)建現(xiàn)貨指數(shù)需要按權(quán)重同時(shí)買進(jìn)賣出成份股，這需要計(jì)算機(jī)程序化交易。同時(shí)復(fù)制指數(shù)對(duì)資金量的要求較高，不是很適合中小投資者。2、股指期貨的手續(xù)費(fèi)按每份合約計(jì)算，具有確定性，但股票手續(xù)費(fèi)按交易價(jià)值計(jì)算，具有不確定性，因此套利時(shí)機(jī)的判斷仍有不確定性。3、現(xiàn)貨指數(shù)缺乏賣空機(jī)制，買期貨賣現(xiàn)貨的套利交易無法實(shí)現(xiàn)。股指期貨跨期套利1、正向跨期套利：買進(jìn)股指期貨近月合約，同時(shí)賣出遠(yuǎn)月合約，在未來一定時(shí)間同時(shí)將兩種合約平倉(cāng)2、反向跨期套利：賣出股指期貨近月合約，同時(shí)買進(jìn)遠(yuǎn)月合約，在未來一定時(shí)間同時(shí)將兩種合約平倉(cāng)正向套利又叫牛市套利，當(dāng)預(yù)期近月合約走勢(shì)比遠(yuǎn)月合約強(qiáng)時(shí)，買入近月合約，同時(shí)賣出遠(yuǎn)月合約什么時(shí)候進(jìn)行正向跨期套利？正向跨期套利圖解：在上漲行情中，近月合約上漲幅度比遠(yuǎn)月合約多，此時(shí)近月合約上的做多收益大于在遠(yuǎn)月合約上的在做空損失，最終結(jié)果是產(chǎn)生凈收益在下跌行情中，近月合約下跌幅度比遠(yuǎn)月小，此時(shí)近月合約上的多頭虧損比在遠(yuǎn)月合約上的空頭收益少，最終結(jié)果是產(chǎn)生凈收益近月合約遠(yuǎn)月合約做空虧損做多收益近月合約遠(yuǎn)月合約做空收益做多虧損什么時(shí)候進(jìn)行反向跨期套利？反向套利又叫熊市套利，當(dāng)預(yù)期近月合約走勢(shì)比遠(yuǎn)月合約弱時(shí)，賣出近月合約，同時(shí)買入遠(yuǎn)月合約反向跨期套利圖解：在上漲行情中，近月合約上漲幅度比遠(yuǎn)月合約小，此時(shí)近月合約上的做空損失小于在遠(yuǎn)月合約上的做多收益，最終結(jié)果是產(chǎn)生凈收益在下跌行情中，近月合約下跌幅度比遠(yuǎn)月大，此時(shí)近月合約上的空頭收益比在遠(yuǎn)月合約上的多頭損失少，最終結(jié)果是產(chǎn)生凈收益近月合約遠(yuǎn)月合約做多收益做空損失近月合約遠(yuǎn)月合約做空收益做多虧損跨期套利操作相對(duì)期現(xiàn)套利要簡(jiǎn)單，同時(shí)對(duì)資金量要求不高，無論對(duì)大資金交易者還是中小投資者都比較適宜！股指期貨的跨市套利中國(guó)金融期貨交易所CME中國(guó)指數(shù)期貨新加坡新華富時(shí)A50指數(shù)期貨香港恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)期貨、新華富時(shí)A25指數(shù)期貨跨市套利的難點(diǎn)1、涉及資本管制，沒有正式通道方便套利2、涉及貨幣兌換問題，面臨匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

股指期貨投資策略私募基金大戶等股市期貨股指期貨期權(quán)中小散戶機(jī)構(gòu)投資者、保險(xiǎn)資金公募基金國(guó)際游資等

期貨投資技巧與方法如何在期貨市場(chǎng)中成功操作1、符合自己性格的交易策略2、嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制與鐵的紀(jì)律3、計(jì)劃你的交易，交易你的計(jì)劃4、成熟的心理素質(zhì)符合自己性格的交易策略一個(gè)懂得如何交易的投資者要賺取上百萬美元，較那些對(duì)如何交易一無所知的投資者賺取幾百美元更為容易。當(dāng)前眾多投資者在其交易或技術(shù)方面可以說不分上下，但是能穩(wěn)定贏利的投資者都有一個(gè)相同之處，那就是找到了適合自己的交易方法。長(zhǎng)線與短線—“魚與熊掌”難以兼得

長(zhǎng)線是金？短線為王？長(zhǎng)線與短線都有各自的忠實(shí)杰出代表，二者孰優(yōu)孰劣是個(gè)長(zhǎng)期頗受爭(zhēng)議而且?guī)缀醪豢赡苡写鸢傅膯栴}。在一輪較大的行情中，長(zhǎng)線交易者往往能夠獲得較為豐厚的收益，然而在短線交易者看來，大行情總是由多個(gè)小的波段構(gòu)成，如果抓住這些短線交易機(jī)會(huì)，則累計(jì)獲利顯然要比長(zhǎng)線交易更大。但由于交易的次數(shù)增多，判斷失誤的概率也在加大.因此短線交易關(guān)注的是投資機(jī)會(huì)，而長(zhǎng)線交易則更為注重盈利的多少與穩(wěn)定性。

長(zhǎng)線與短線從交易者的角度來看，風(fēng)險(xiǎn)承受能力與靈活應(yīng)對(duì)的敏捷度應(yīng)該成為選擇長(zhǎng)線還是短線交易的標(biāo)準(zhǔn)。長(zhǎng)線交易由于時(shí)間跨度大，因此交易中的不確定因素也會(huì)更多一些，由于價(jià)格波動(dòng)相對(duì)較大，交易者面臨的風(fēng)險(xiǎn)也要大很多，因此心理承受能力較差的人不適合長(zhǎng)線交易。短線交易者的時(shí)間機(jī)會(huì)成本雖然較小，但卻要求能對(duì)行情的較小波動(dòng)做出靈活反應(yīng)，因而反應(yīng)不夠靈活的交易者顯然處于劣勢(shì)。在實(shí)際期貨操作中，多數(shù)投資者通常都是從短線交易開始做起的，如果在盈利較佳時(shí)期交易者的持倉(cāng)有越做越長(zhǎng)的傾向，則適宜進(jìn)行長(zhǎng)線交易，反之則以短線為宜。基本面分析與技術(shù)分析——各有所長(zhǎng)

基本面分析是利用市場(chǎng)供求關(guān)系變化來預(yù)測(cè)商品價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)，著眼于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與周期、金融財(cái)政政策、供應(yīng)量與庫(kù)存等一些基礎(chǔ)因素。而技術(shù)分析則是透過圖表或技術(shù)指標(biāo)的記錄，研究市場(chǎng)過去及現(xiàn)在的行為反應(yīng)，以推測(cè)未來價(jià)格的變動(dòng)趨勢(shì)。技術(shù)分析只關(guān)心市場(chǎng)本身的變化，而不考慮會(huì)對(duì)其產(chǎn)生某種影響的經(jīng)濟(jì)、政治方面等各種外部的因素?；久娣治隹疾炝擞绊憙r(jià)格的內(nèi)在因素，因而能夠較好地把握價(jià)格的長(zhǎng)期變動(dòng)趨勢(shì)，但這需要專業(yè)的分析能力與信息收集能力。實(shí)際上動(dòng)態(tài)跟蹤供需基本面的變化狀況是十分艱難的事情，因而基本面分析對(duì)短期內(nèi)價(jià)格波動(dòng)顯得無能為力。技術(shù)分析雖然能對(duì)短期內(nèi)價(jià)格變動(dòng)做出直觀的預(yù)測(cè)，但由于其建立在經(jīng)驗(yàn)分析的基礎(chǔ)上，因而其可靠性相對(duì)較弱。因此投資者應(yīng)該根據(jù)自己的交易風(fēng)格與專業(yè)水平來選擇分析類型，長(zhǎng)線投資、信息收集與分析能力較強(qiáng)的交易者可能更加青睞基本面分析，而短線交易則應(yīng)以技術(shù)分析為主。單一品種交易還是全面出擊

不少投資者在經(jīng)歷各個(gè)品種頻頻交易之后，回頭再看時(shí)往往發(fā)現(xiàn)原先操作的某一品種機(jī)會(huì)同樣很多，全面出擊效果可能反而不及專一操作某一品種，那是否意味著做單一品種交易更有優(yōu)勢(shì)呢？是否選擇單一品種交易應(yīng)該由交易者的行業(yè)背景以及交易習(xí)慣與風(fēng)格來決定，如果交易者是某商品領(lǐng)域內(nèi)的業(yè)內(nèi)人士，熟悉該品種的供應(yīng)與需求狀況、庫(kù)存與現(xiàn)貨市場(chǎng)等基本面情況，按照信息不對(duì)稱理論，其可以憑借信息優(yōu)勢(shì)獲得相對(duì)更多的利益，因此選擇該品種作為交易對(duì)象或許可以獲得最佳回報(bào)。而從交易風(fēng)格來看，短線交易者通常以技術(shù)分析為主，其主要關(guān)注價(jià)格、成交量、持倉(cāng)量等市場(chǎng)因素，因此如果當(dāng)其他品種的K線形態(tài)或技術(shù)指標(biāo)顯示了更為可靠的信號(hào)或蘊(yùn)藏了更大投資機(jī)會(huì)的時(shí)候，此時(shí)合乎理性的選擇自然是轉(zhuǎn)移交易品種去抓住更好的機(jī)會(huì)。

按照交易習(xí)慣與風(fēng)險(xiǎn)承受能力設(shè)置止損

止損是投資者進(jìn)行期貨交易防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的重要手段，也是期貨投資成敗與否的關(guān)鍵因素。止損的重要性通?？梢杂谩镑{魚法則”來予以形象說明?！镑{魚法則”的原意是：假定一只鱷魚咬住你的腳，如果你用手去試圖掙脫你的腳，鱷魚便會(huì)同時(shí)咬住你的腳與手。你愈掙扎，你被咬住的地方就越多。所以，萬一鱷魚咬住你的腳，你唯一的機(jī)會(huì)就是犧牲一只腳。期貨市場(chǎng)由于實(shí)行保證金交易因而風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大，如果沒有止損，一次交易的虧損將足以輸?shù)羟懊鎺状蔚挠?。如何設(shè)置止損是投資者必須解決的重要問題之一，止損范圍設(shè)置過寬，交易失敗將會(huì)帶來嚴(yán)重虧損，止損范圍過窄將可能導(dǎo)致持倉(cāng)被較小的虧損輕易振蕩出局，從而失去盈利機(jī)會(huì)。因此投資者必須要清醒地了解自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在不影響交易心態(tài)的情況下，結(jié)合商品價(jià)格的波動(dòng)特征來設(shè)置止損。對(duì)于側(cè)重技術(shù)分析的交易者而言，止損通常是結(jié)合技術(shù)分析在某些關(guān)鍵點(diǎn)位（比如趨勢(shì)線、突破缺口等）進(jìn)行的。找到適合自己的交易方法并非一蹴而就的事情，需要投資者在正確客觀認(rèn)識(shí)自己的基礎(chǔ)上在交易中不斷總結(jié)修正。期貨市場(chǎng)到處都是機(jī)會(huì)，投資者不必因?yàn)殄e(cuò)失了一些機(jī)會(huì)而自責(zé)，畢竟有很多機(jī)會(huì)不是自己所能把握的，一旦找到了適合自己的交易方法，也就等于敲開了盈利之門。了解趨勢(shì)趨勢(shì)具有上升、下降、橫盤三種方