機床行業(yè)深度分析

機床行業(yè)深度分析1.市場空間：多因素助推，行業(yè)增速有望修復1.1中國是全球最大的機床市場，以金切機床為主機床是裝備制造業(yè)的基礎(chǔ)設施，主要為下游行業(yè)提供技術(shù)裝備服務。數(shù)控機床屬于智能制造裝備行業(yè)。數(shù)控機床產(chǎn)業(yè)鏈主要上游為鈑焊件、鑄件、精密件、功能部件、數(shù)控系統(tǒng)、電氣元件等；而在下游則主要用于加工各種回轉(zhuǎn)表面和回轉(zhuǎn)體的端面，應用于多個下游行業(yè)。2021年全球機床生產(chǎn)額達709億歐元，同比增長19.8%。根據(jù)VDW（德國機床制造商協(xié)會）公布的數(shù)據(jù)，全球機床市場消費額規(guī)模由2020年的592億歐元增長至2021年的709億歐元，同比增長19.8%，在2019、2020年連續(xù)兩年負增長后回歸正增區(qū)間。中國是全球最大的機床生產(chǎn)及消費國，2021年消費額達到1800億元，空間廣闊。根據(jù)VDW（德國機床制造商協(xié)會）數(shù)據(jù)，全球來看，2021年我國機床生產(chǎn)及消費在全球占比分別達到31%、34%，均為全球最高；具體數(shù)據(jù)來看，2021年我國機床生產(chǎn)額、消費額分別達到1664億元、1800億元，同比增速分別為26%、24%，我國機床市場空間廣闊。金屬加工機床按加工工藝分為金屬切削機床及金屬成形機床。按照加工工藝區(qū)分，金屬加工機床可以分為金屬切削機床及金屬成形機床。金屬切削機床是指用切削、特種加工等方法主要用于加工金屬工件，使之獲得所要求的集合形狀、尺寸精度和表面之類的機器；而金屬成形機床則是鍛壓設備，通過對金屬施加壓力使之成形的機床。我國金屬加工機床以金屬切削機床為主，在機床產(chǎn)量中占比超70%。從金屬加工機床整體分布來看，我國金屬加工機床仍以金屬切削機床為主，根據(jù)國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)，2022年我國金屬切削機床總產(chǎn)量達到57.2萬臺，金屬成形機床產(chǎn)量總計18.3萬臺，兩類機床產(chǎn)量均同比下降。我國機床仍以金切機床為主，2022年產(chǎn)量占比達到76%。機床下游應用廣泛，汽車、航空航天是主要的應用領(lǐng)域。作為制造業(yè)的工作母機和工具機，數(shù)控機床的用途十分廣泛，涵蓋國民經(jīng)濟的多個重要領(lǐng)域，下游客戶較為分散。其中汽車作為數(shù)控機床最大的下游應用領(lǐng)域，占比達到40%，其次是航空航天及模具行業(yè)，占比分別達到17%、13%。1.2多因素推動，機床行業(yè)增速有望恢復多重因素推動下，我國機床行業(yè)有望恢復。推動因素1：制造業(yè)景氣度回升帶動行業(yè)需求提升2023年2月我國PMI達到52.6，制造業(yè)恢復趨勢明顯。2023年2月我國PMI達到52.6，相比1月的50.1進一步提升，顯示我國制造業(yè)呈現(xiàn)逐步恢復態(tài)勢。我們以代表性通用設備機床及叉車產(chǎn)銷量情況與PMI數(shù)據(jù)進行擬合，可以看出機床及叉車產(chǎn)銷量與當月制造業(yè)景氣度呈現(xiàn)一定相關(guān)。隨制造業(yè)景氣度恢復，機床需求有望迎來提升。穩(wěn)增長政策推動內(nèi)需提升，企業(yè)中長期貸款持續(xù)高增，制造業(yè)景氣度有望延續(xù)。根據(jù)iFind統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2023年1、2月我國企業(yè)新增中長期貸款分別達到3.5萬億元、1.1萬億元，分別同比增長67%、120%，1月新增企業(yè)中長期貸款創(chuàng)歷史新高。企業(yè)中長期貸款增加支持企業(yè)擴充生產(chǎn)投資，有望帶動我國制造業(yè)景氣度延續(xù)。推動因素2：更新需求持續(xù)放量托底行業(yè)需求我國機床產(chǎn)量于2011-2014達到新高，此后開始逐步回落。數(shù)控機床是機械制造業(yè)中的耐用消費品，到達一定使用年限后需要進行更換，主要原因是：隨著使用年限的增加，已有機床設備老化，故障頻發(fā)，加工精度及穩(wěn)定性均有下降，生產(chǎn)效率降低；制造業(yè)高速發(fā)展，下游市場需求的提升帶動機床技術(shù)發(fā)展，在傳統(tǒng)機床設備經(jīng)歷多輪更新?lián)Q代后，加工效率及精度無法適應當前下游的制造精度要求，因此需要更換為更加先進的機床設備。由此機床的使用壽命一般在10年左右。隨著2011年采購的設備的老化，機床設備將產(chǎn)生大量更新需求，目前仍處于更新需求持續(xù)放量階段，有望托底機床行業(yè)需求。2.行業(yè)發(fā)展：高端化趨勢顯著，進口替代空間廣闊2.12022年機床結(jié)構(gòu)升級推動利潤反彈2022年中國機床行業(yè)營收與2021年基本持平，利潤總額增長。根據(jù)機床工具工業(yè)協(xié)會公布數(shù)據(jù)，2022年協(xié)會重點企業(yè)營業(yè)收入同比下降0.3%，在2021年同比增長26.2%的高基數(shù)下維持基本持平。利潤總額同比增長43.7%，主要是由于行業(yè)總體長期利潤總額基數(shù)較低，同時疊加產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級影響。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，金屬切削機床與金屬成形機床景氣度分化。根據(jù)協(xié)會重點聯(lián)系企業(yè)數(shù)據(jù)，2022年金屬切削機床產(chǎn)量同比下降23.3%，產(chǎn)值同比下降5.4%，從年內(nèi)數(shù)據(jù)來看，產(chǎn)值降幅低于產(chǎn)量降幅，反應金切機床產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，向高端化發(fā)展趨勢。根據(jù)協(xié)會重點聯(lián)系企業(yè)數(shù)據(jù)，2022年金屬切削機床新增訂單同比增長-10.9%，金屬成形機床新增訂單同比增長41.8%。金切機床新增訂單年內(nèi)一直處于同比下降狀態(tài)，但降幅已逐月收窄，生產(chǎn)經(jīng)營緩慢恢復；而金屬成形機床新增訂單及在手訂單同比顯著增長。2.2制造業(yè)升級推動高端市場擴容高端需求引領(lǐng)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級。根據(jù)iFind數(shù)據(jù)顯示，高技術(shù)制造業(yè)PMI高于制造業(yè)PMI，從固定資產(chǎn)投資完成額來看，高技術(shù)制造業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額累計同比增速也高于制造業(yè)固定資產(chǎn)投資額。以上均說明我國對高技術(shù)制造業(yè)重視程度提升，高端需求增長引領(lǐng)我國制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級，制造業(yè)加工需求提升。制造業(yè)的升級發(fā)展需求高效高精的數(shù)控機床，中高檔數(shù)控機床以加工中心及數(shù)控車床等產(chǎn)品為主。高檔數(shù)控機床是能夠?qū)崿F(xiàn)高精度、高復雜性、高效高動態(tài)加工的數(shù)控機床，具備明顯的技術(shù)優(yōu)勢，多應用于航空、航天、核、電子、船舶、兵器、能源、汽車、模具、刀具等高端制造領(lǐng)域。我國機床數(shù)控化率提升，但與發(fā)達國家相比仍有較高提升空間。根據(jù)中國工信產(chǎn)業(yè)網(wǎng)數(shù)據(jù)，2021年我國金屬切削機床數(shù)控化率已達到44.9%，呈現(xiàn)上升趨勢。然而根據(jù)ResearchinChina的數(shù)據(jù)，2018年日本、德國、美國的機床數(shù)控化率最低已達到75%，我國機床數(shù)控化率仍有較高的提升空間。日本對中國機床出口訂單高位，高端數(shù)控機床需求依舊。受開工及疫情影響，去年我國金切機床產(chǎn)量同比下滑，根據(jù)iFind統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2022年我國金屬切削機床產(chǎn)量累計同比下滑13.1%。但從日本機床工業(yè)協(xié)會（JMTBA）公布數(shù)據(jù)來看，2022年日本對中國出口訂單總計3770億日元，在去年高位基礎(chǔ)上同比增長5%，顯示我國高端數(shù)控機床需求依舊。2.3多重助力國產(chǎn)替代加速進出口數(shù)控機床產(chǎn)品價差明顯，高端產(chǎn)品依賴進口。根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2021年我國進口數(shù)控機床均價為19.5萬美元/臺，出口數(shù)控機床均價1.92萬美元/臺，進口均價約為出口均價的10倍。由此可見，目前我國進口數(shù)控機床以價值量較高的高端數(shù)控機床為主，而出口的數(shù)控機床則相對較低端。根據(jù)公布的數(shù)據(jù)，截止2018年國內(nèi)高端數(shù)控機床國產(chǎn)化率僅6%，市場主要被外資企業(yè)占據(jù)。我國數(shù)控機床主要問題在于精度及穩(wěn)定性。機床行業(yè)市場競爭主要依靠產(chǎn)品性能、可靠性及服務。根據(jù)數(shù)據(jù)，國內(nèi)數(shù)控機床主要的問題是精度與穩(wěn)定性差及故障多發(fā)，精度決定了加工產(chǎn)品的質(zhì)量，穩(wěn)定性則決定了裝備性能的無故障保持能力。能力的提升及客戶認可均需要深厚的行業(yè)積累。國家高度關(guān)注工業(yè)母機發(fā)展，政策持續(xù)推動國產(chǎn)替代加速。《中國制造2025》將高端數(shù)控機床列為制造業(yè)重點發(fā)展領(lǐng)域之一；2022年9月首批機床ETF發(fā)行，為具有核心技術(shù)及科創(chuàng)能力突出的機床企業(yè)提供直接融資便利；2023年2月國新辦發(fā)布會上強調(diào)在“卡脖子”關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)上實現(xiàn)突破，包括對工業(yè)母機等領(lǐng)域科技投入。政策端持續(xù)支持國產(chǎn)高端數(shù)控機床行業(yè)發(fā)展。國產(chǎn)廠商競爭力提升，國產(chǎn)替代加速，我國對進口機床的依賴程度已呈明顯下降趨勢。近年由于海外疫情影響，高端數(shù)控機床進口受限，為部分高端國產(chǎn)數(shù)控機床廠商提供寶貴窗口期打入高端下游，同時由于國產(chǎn)高端數(shù)控機床競爭力的不斷提升，進口替代加速。根據(jù)VDW數(shù)據(jù)，進口機床在我國機床消費額中占比呈持續(xù)下降趨勢，由2018年占比33%降低至2021年27%，2021年進口機床規(guī)模達479億元。海天精工、科德數(shù)控五軸聯(lián)動機床已批量打入航空航天零部件產(chǎn)業(yè)鏈供應，體現(xiàn)我國高端數(shù)控機床競爭力，加速高端數(shù)控機床領(lǐng)域進口替代。根據(jù)我們的測算，2025年國產(chǎn)高端機床的市場規(guī)模有望達到40.9億元，2021-2025年CAGR達到16.9%；國產(chǎn)中檔機床市場規(guī)模有望達到496.5億元，2021-2025年CAGR達到9.5%。核心假設如下：機床行業(yè)規(guī)模：2022年由于國內(nèi)疫情及高基數(shù)影響，我國機床消費額增速下滑。根據(jù)中國機床工具工業(yè)協(xié)會公布數(shù)據(jù)，2022年協(xié)會重點聯(lián)系企業(yè)營業(yè)收入同比下降0.3%，我們假設2022年全年機床消費額同比下降5%，2023年在低基數(shù)下增速恢復至5%，2024、2025年增速略降至3%。中高檔機床占比：假設2018年高檔、中檔機床在機床市場消費占比分別為10%、30%，假設此后高檔、中檔機床在機床市場消費占比每年分別提升1pct、2pct。中高檔機床國產(chǎn)化率：根據(jù)研究數(shù)據(jù)，2018年我國高檔、中檔機床數(shù)控化率分別為6%、65%，考慮兩類機床的技術(shù)難度，假設此后高檔、中檔機床國產(chǎn)化率分別以每年1pct、2pct進行提升。3.行業(yè)格局：行業(yè)競爭格局分散，細分市場差異大3.1行業(yè)集中度提升，但競爭格局仍分散近年來數(shù)控機床行業(yè)集中度提升，但競爭格局仍分散。我們根據(jù)機床行業(yè)主要上市公司披露的2020、2021年機床業(yè)務收入為依據(jù)，以VDW公布的中國機床行業(yè)消費額為基礎(chǔ)，計算主要機床上市企業(yè)的市占率。從計算數(shù)據(jù)可看出，我們選取的12家主要機床上市公司2020年總市占為9%，2021年上升至10.7%，一年間市占率總計提升1.7pct。我國機床行業(yè)集中度提升，但各企業(yè)在行業(yè)中的市占仍較小，機床行業(yè)競爭格局仍然分散。3.2不同細分市場差異度大從進出口格局來看，加工中心仍是主要進口產(chǎn)品，特種加工機床、車床是主要出口產(chǎn)品。加工中心是一種數(shù)控機床，具有兩種或兩種以上加工方式（如銑削、鏜削、鉆削），通過加工程序能夠從刀具或類似存儲單元進行自動換刀。根據(jù)中國機床工具工業(yè)協(xié)會公布的數(shù)據(jù)，2022年1-12月我國加工中心進口金額總計23.7億美元，在我國金屬加工機床進口中占比達36%，是第一大品類，進口前五位品種的進口金額合計占比達79.4%。而從出口來看，特種加工機床及車床分別占據(jù)31.2%、11.6%，是我國出口較多的機床產(chǎn)品，出口前五位品種在出口金額中合計占比達65.3%。各類加工中心產(chǎn)品應用領(lǐng)域差別大，均價差異高。加工中心作為我國進口量最大的機床產(chǎn)品，可按照主軸布置狀態(tài)進一步分為立式加工中心、臥式加工中心及龍門加工中心。由于加工范圍的不同，各類加工中心的應用領(lǐng)域不同。立式加工中心適用于小型零件的高速高效加工，多應用于汽車零部件等行業(yè)；臥式加工中心具有在一次裝夾中完成箱體孔系和平面加工的性能，既可加工大零件也可分度回轉(zhuǎn)加工，廣泛應用于汽車、軌交、航空航天等領(lǐng)域；而龍門加工中心適用于加工大型工件及復雜形狀工件，廣泛應用于模具、航空航天、軌道交通等領(lǐng)域。由于各類加工中心規(guī)模及生產(chǎn)難度的不同，各類加工中心的均價有較大差異。在相同配置及檔次的加工中心中，臥式加工中心及龍門加工中心均價普遍高于立式加工中心。以海天精工為例，公司臥式及龍門加工中心均價在近年基本維持在130-160萬元/臺，而立式加工中心均價則在25-35萬元/臺。頭部機床企業(yè)因產(chǎn)品類型不同產(chǎn)品均價差異大。根據(jù)紐威數(shù)控招股說明書，我國2020年機床行業(yè)上市公司前十名（按機床業(yè)務收入規(guī)模）分別為創(chuàng)世紀、秦川機床、海天精工、亞威股份、沈陽機床、華中數(shù)控、日發(fā)精機、國盛智科、華東重機及浙海德曼。我們基于紐威數(shù)控招股說明書披露的2020年的公司名單及臺均價格計算方式，以2021年數(shù)據(jù)對機床行業(yè)上市公司進行了重新梳理。由對比可看出，不同機床廠商產(chǎn)品單價差異較大，主要是由于各廠商產(chǎn)品類型不同。在頭部機床上市企業(yè)中，海天精工、紐威數(shù)控、日發(fā)精機及國盛智科機床均價位于前列，主要是由于公司相對大型的機床產(chǎn)品占比較高，拉升整體公司整體均價水平。4.重點公司分析4.1海天精工：穩(wěn)健發(fā)展的高端數(shù)控機床龍頭，規(guī)?；€(wěn)步推進海天精工是國內(nèi)高端數(shù)控機床龍頭企業(yè)之一。海天精工成立于2002年，總部位于寧波。公司自成立以來即定位于高端數(shù)控機床，從事高端數(shù)控機床的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，主要與日本、德國等海外成熟機床廠家競爭以實現(xiàn)進口替代。公司2021年營收達到27.3億元，是國內(nèi)高端數(shù)控機床龍頭企業(yè)之一。公司營業(yè)收入與凈利潤水平穩(wěn)步提升。公司2016-2021年營業(yè)收入復合增速達到22%，2022年Q1-Q3營業(yè)收入為23.7億元，同比增長17.8%，實現(xiàn)凈利潤3.9億元，同比增速達到48.3%，凈利潤增速高于營業(yè)收入增速，表明公司成本管控良好，具有良好的盈利能力。公司毛利率水平總體穩(wěn)定，凈利率提升迅速，費用管控良好。公司2022Q1-Q3毛利率25.7%，與2021年基本在同一水平。公司凈利率自2019年呈現(xiàn)持續(xù)上漲趨勢，公司凈利率由2019的6.6%穩(wěn)步提升至2022Q1-Q3的16.5%，展示出公司費用管控的良好效果。2016-2022Q1-Q3公司銷售費用、管理費用及財務費用總體呈現(xiàn)穩(wěn)步下降趨勢，三項費用占營收的總比例由2016年的16.4%下降至2022Q1-Q3的4.1%，5年時間公司三費比例下降12.3pct，體現(xiàn)公司良好的費用管控，提升公司整體盈利能力。龍門加工中心地位穩(wěn)固，立式、臥式加工中心快速發(fā)展。數(shù)控龍門加工中心：2021年公司數(shù)控龍門加工中心銷售收入達到約14億元，同比增速達到51.9%，2016-2021年CAGR達到17.7%，毛利率穩(wěn)定在30%左右。數(shù)控立式加工中心：公司近年來積極拓展小型批量化立式加工中心產(chǎn)品，產(chǎn)銷量取得快速增長。2021年公司數(shù)控立式加工中心收入達到7.1億元，同比增長86.3%，2016-2021年CAGR達到39.5%，是公司營收復合增速最快產(chǎn)品，毛利率也由2019年的1.5%迅速增長至2021年的12.3%，盈利情況得到迅速改善。公司立式數(shù)控機床業(yè)務拓展效果顯著。數(shù)控臥式加工中心：2021年公司數(shù)控臥式加工中心銷售收入為4.4億元，同比增長142.8%，是公司2021年營收同比增長最快的產(chǎn)品，2016-2021年CAGR達到31.6%，增長迅速。公司積極開拓海外市場，海外區(qū)域營收持續(xù)上漲，盈利可觀。公司持續(xù)加大對海外市場的開拓，取得良好效果。2016年公司國外營收0.3億元，至2021年達到1.9億元，五年間CAGR達到43%，得益于公司對于海外市場的積極開拓。公司自2019年在海外設立子公司，截止2021年公司已經(jīng)擁有印度、越南、墨西哥、馬來西亞及土耳其五地子公司。子公司的設立將協(xié)助公司更好地開拓當?shù)厥袌?，推動公司產(chǎn)品在當?shù)氐匿N售。公司國外毛利率維持在較高水平并有提升，2016年公司國外區(qū)域毛利率為26.4%，2021年達到33.3%，5年間增長6.9pct。公司國外區(qū)域毛利率自2018年起即與中國大陸毛利率拉開差距，海外區(qū)域毛利率高出國內(nèi)區(qū)域毛利水平10pct，2020年毛利率差距曾達到17pct。隨著公司海外布局的不斷完善，海外營收有望進一步提升，海外市場的高盈利有望繼續(xù)帶動公司整體盈利水平提高。公司產(chǎn)能有望進一步擴張，持續(xù)支持公司市占提升。根據(jù)公司公眾號披露，海天高端數(shù)控機床智能化生產(chǎn)基地項目舉辦了開工儀式，項目擬建設恒溫智能化車間、國家級實驗室、中試基地，打造數(shù)控機床及其關(guān)鍵零部件生產(chǎn)基地。項目建成后將用于新能源汽車核心部件加工設備的批量化、柔性化及自動化生產(chǎn)，助力公司在新能源汽車零部件加工裝備領(lǐng)域占據(jù)有利地位。與公司當前已有的寧波大港、寧波堰山及大連海天精工三大制造基地相比，2022年擬投資新建的數(shù)控機床生產(chǎn)基地投資規(guī)模更大。待新的制造基地建成后，公司產(chǎn)能規(guī)模有望有較大幅度的提升，支持公司市占提升。4.2科德數(shù)控：國內(nèi)五軸機床龍頭，深耕高端市場科德數(shù)控是國內(nèi)五軸機床龍頭。科德數(shù)控成立于2008年，總部位于大連，是大連光洋科技集團有限公司的控股子公司。公司主要從事高端制造裝備產(chǎn)業(yè)開展研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務，主要產(chǎn)品為系列化五軸立式（含車銑）、五軸臥式（含車銑）、五軸龍門、五軸臥式銑車復合四大通用加工中心和五軸磨削、五軸葉片兩大系列化專用機床，以及服務于高端數(shù)控機床的高檔數(shù)控系統(tǒng)，伺服驅(qū)動裝置，系列化電機，系列化傳感產(chǎn)品，電主軸，銑頭，轉(zhuǎn)臺等。公司營業(yè)收入穩(wěn)步增長，凈利潤受多種因素影響波動較大。公司2017-2021年營業(yè)收入復合增速達到27.8%，2022年Q1-Q3營業(yè)收入為2.07億元，同比增長28.5%，公司營收維持高增長。公司2021年實現(xiàn)凈利潤7282萬元，同比增長108%，2022年前三季度實現(xiàn)凈利潤3322萬元，同比下降28%，主要受到非經(jīng)常性損益的影響。公司毛利率水平總體穩(wěn)定，凈利率波動略有下滑，費用管控趨于穩(wěn)定。公司2022Q1-Q3毛利率41.7%，與2021年相比略降。公司凈利率呈現(xiàn)波動略下滑，2022年前三季度凈利率16.1%。自2019年起，公司三費比例趨穩(wěn)，2022年前三季度三費比例總計16.6%，相比2021年下降1pct。公司核心部件自制率高。公司是國內(nèi)極少數(shù)自主掌握高檔數(shù)控系統(tǒng)及高端數(shù)控機床雙研發(fā)體系的創(chuàng)新型企業(yè)。根據(jù)公司招股說明書，公司具備數(shù)控機床核心部件數(shù)控系統(tǒng)、電機、伺服驅(qū)動器等核心部件自制能力，核心零部件的自制水平接近國外領(lǐng)先廠商，具備較強的綜合競爭力。定增項目支持公司產(chǎn)能擴張。2023年3月4日公司發(fā)布23年定增說明，擬募資不超過6億元繼續(xù)加碼擴產(chǎn)，分別投入五軸聯(lián)動數(shù)控機床智能制造項目、系列化五軸臥式加工中心智能制造產(chǎn)業(yè)基地建設項目、高端機床和細膩功能部件及創(chuàng)新設備智能制造中心建設項目及補充流動資金。通過此次募集項目實施，公司將持續(xù)擴大高端五軸數(shù)控機床產(chǎn)能，加快國產(chǎn)替代進程，同時繼續(xù)拓展產(chǎn)品應用，繼續(xù)向航空航天、汽車、國防軍工、能源、軌道交通、刀具等下游持續(xù)拓展。4.3紐威數(shù)控：多元產(chǎn)品發(fā)展，持續(xù)開拓新能源市場紐威數(shù)控總部位于蘇州。公司自設立以來專注于中高檔數(shù)控機床的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。擁有大型加工中心、立式數(shù)控機床、臥式數(shù)控機床等系列200多種型號產(chǎn)品，廣泛應用于汽車、新能源、工程機械、模具、閥門、自動化裝備、電子設備、航空、通用設備等行業(yè)，產(chǎn)品銷往全國和美國、德國、英國、意大利、俄羅斯、巴西等30多個國家和地區(qū)。公司營業(yè)收入穩(wěn)步提升，凈利潤增長迅速。公司2017-2021年營業(yè)收入復合增速達到21.9%，2022年Q1-Q3營業(yè)收入13.5億元，同比增長5.5%，實現(xiàn)凈利潤1.9億元，同比增速達到65.12%，凈利潤水平提升迅速。公司毛利率波動小幅上升，凈利率穩(wěn)步提升，期間費用管控良好。公司2022Q1-Q3毛利率27.6%，與2021年相比略有上升。公司凈利率自2017年呈現(xiàn)持續(xù)上漲趨勢，公司凈利率由2019的6.4%穩(wěn)步增長至2022Q1-Q3的14.1%，公司盈利能力提升。2017-2022Q1-Q3公司銷售費用、管理費用及財務費用總體呈現(xiàn)穩(wěn)步下降趨勢，三項費用占營收的總比例由2017年的17%下降至2022Q1-Q3的8.9%，近5年時間公司三費比例下降8.1pct，體現(xiàn)公司良好的費用管控。公司是國內(nèi)少數(shù)提供豐富數(shù)控機床類型的公司，產(chǎn)品覆蓋廣泛。公司數(shù)控機床產(chǎn)品涵蓋多種類型，包括大型加工中心產(chǎn)品、立式數(shù)控機床、臥式數(shù)控機床及其他機床等系列200多型號的產(chǎn)品，每大類涵蓋多種產(chǎn)品類型，如龍門加工中心、數(shù)控鏜銑床、數(shù)控立式加工中心、數(shù)控臥式加工中心等。公司產(chǎn)品多元化發(fā)展，其中大型加工中心產(chǎn)品增長迅速。2021年公司大型加工中心、立式數(shù)控機床及臥式數(shù)控機床在營收中占比分別達到45%、29%、23%，其中大型加工占比穩(wěn)步提升，由2017占比23%穩(wěn)步提升至2021年45%。2021年公司大型加工中心產(chǎn)品實現(xiàn)營收7.8億元，同比增長73.5%，2017-2021年復合增速達到51%，是公司