(48)-第六章 價(jià)格乘數(shù)估價(jià)模型 第一節(jié) 價(jià)格乘數(shù)的概念與種類

第六章價(jià)格乘數(shù)估價(jià)模型第一節(jié)價(jià)格乘數(shù)的概念與種類第一節(jié)價(jià)格乘數(shù)的概念與種類

一、價(jià)格乘數(shù)的概念所謂價(jià)格乘數(shù)，是指一種以乘數(shù)形式計(jì)量的價(jià)格尺度，通過它可以為不同企業(yè)或不同股票之間的比較提供基準(zhǔn)。價(jià)格乘數(shù)的經(jīng)濟(jì)含義是：資產(chǎn)的收益率，現(xiàn)實(shí)財(cái)務(wù)狀況及其他價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)均會(huì)反映企業(yè)的價(jià)值，因此在對(duì)股票定價(jià)時(shí)，必須將股價(jià)與這些因素聯(lián)系起來。第一節(jié)價(jià)格乘數(shù)的概念與種類

使用價(jià)格乘數(shù)的步驟有：一是通過可比性原理確定價(jià)格乘數(shù)，它認(rèn)為如果兩種相似資產(chǎn)的收益成長性及對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)水平相等，那么它們的價(jià)格乘數(shù)應(yīng)該相等二是基本面分析，它主要是通過估計(jì)公司的基本面指標(biāo)，如EPS、BV、Sales、FCFF等，再結(jié)合價(jià)格乘數(shù)來對(duì)公司進(jìn)行估價(jià)。第一節(jié)價(jià)格乘數(shù)的概念與種類

二、價(jià)格/收益乘數(shù)價(jià)格/收益乘數(shù)，也稱為市盈率（P/E）（price/earning），就是某只股票的市場價(jià)格與最近一期（或多期平均）的每股收益的比值，其單位是“倍”。市盈率指標(biāo)的現(xiàn)實(shí)意義是，假設(shè)某公司的每股收益保持不變，投資者完全收回二級(jí)市場的投資所需要的年數(shù)。對(duì)于EPS，主要有兩種不同的計(jì)算方法，即時(shí)的和預(yù)期的。第一節(jié)價(jià)格乘數(shù)的概念與種類

三、價(jià)格/帳面值乘數(shù)（P/BV）權(quán)益的帳面價(jià)值是資產(chǎn)帳面價(jià)值與負(fù)債帳面價(jià)值的差額。資產(chǎn)帳面價(jià)值的度量在很大程度上取決于會(huì)計(jì)制度。在美國，資產(chǎn)的帳面價(jià)值是最初購買價(jià)格減去任何允許的資產(chǎn)折舊后的部分。因此資產(chǎn)帳面價(jià)值是隨著使用年限的增加而減少。第一節(jié)價(jià)格乘數(shù)的概念與種類

帳面價(jià)值和市場價(jià)值資產(chǎn)的市場價(jià)值反映了該資產(chǎn)的盈利能力和預(yù)期未來現(xiàn)金流。而帳面價(jià)值反映的是它的初始成本。資產(chǎn)的帳面價(jià)值和市場價(jià)值存在一定差異。由于資產(chǎn)的盈利能力和預(yù)期未來現(xiàn)金流與其初始成本之間并不一定存在必然的聯(lián)系。如果在獲得一項(xiàng)資產(chǎn)后，其盈利能力顯著增加或者降低，那么其市場價(jià)值就會(huì)與帳面價(jià)值產(chǎn)生顯著差異。第一節(jié)價(jià)格乘數(shù)的概念與種類

帳面價(jià)值和市場價(jià)值一般情況下，由于存在通貨膨脹以及提前折舊等因素，資產(chǎn)的市場價(jià)值往往大于帳面價(jià)值。也存在市場價(jià)值低于資產(chǎn)帳面價(jià)值的情況，即資產(chǎn)完全喪失了盈利能力或者盈利能力很低，未來預(yù)期現(xiàn)金流為零，即使該資產(chǎn)的帳面價(jià)值大于零，其市場價(jià)值為零，或者極低。市場價(jià)值大于帳面價(jià)值市場價(jià)值=189*1億=189億賬面價(jià)值=5.13億第一節(jié)價(jià)格乘數(shù)的概念與