第四章證券投資基本分析

證券投資學(xué)第四章證券投資基本分析證券投資基本分析概述一二證券投資宏觀分析三證券投資行業(yè)分析四證券投資公司分析第一節(jié)證券投資基本分析概述一、基本分析的概念又稱基本面分析，是對(duì)決定證券價(jià)值及價(jià)格的基本要素如宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、經(jīng)濟(jì)政策走勢(shì)、行業(yè)發(fā)展情況、產(chǎn)品市場(chǎng)情況、公司銷售以及財(cái)務(wù)方面的情況進(jìn)行分析，評(píng)估證券的投資價(jià)值，從而判斷證券未來中長(zhǎng)期市場(chǎng)價(jià)格的總體發(fā)展方向的一種分析方法。在于價(jià)值發(fā)現(xiàn)，在于理解企業(yè)進(jìn)行價(jià)值創(chuàng)造的過程和模式核心研究證券市場(chǎng)的外部決定因素方法目的分析證券的內(nèi)在投資價(jià)值第一節(jié)證券投資基本分析概述一、基本分析的概念理論基礎(chǔ)分析內(nèi)容宏觀分析—探索宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和經(jīng)濟(jì)政策對(duì)證券價(jià)格的影響中觀分析—產(chǎn)業(yè)分析與區(qū)域分析

微觀分析—主要包括以下三個(gè)方面的內(nèi)容：公司財(cái)務(wù)指標(biāo)分析和投資價(jià)值評(píng)估適用范圍周期相對(duì)比較長(zhǎng)的證券價(jià)格預(yù)測(cè)相對(duì)成熟的證券市場(chǎng)短期預(yù)測(cè)精確度要求不高的領(lǐng)域經(jīng)濟(jì)學(xué)管理學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)金融學(xué)第一節(jié)證券投資基本分析概述一、基本分析的概念優(yōu)點(diǎn)—能夠比較全面的把握證券價(jià)格的基本走勢(shì)—應(yīng)用相對(duì)簡(jiǎn)單—投資者不可能獲得全部的信息—過去靜態(tài)的基本面可能不能正確的分析動(dòng)態(tài)的市場(chǎng)，市場(chǎng)價(jià)格變化太快—預(yù)測(cè)的精確度相對(duì)較低—對(duì)短期投資的指導(dǎo)作用弱缺如何選股？Step1Step3把握宏觀分析行業(yè)Step2Step3挑選公司第二節(jié)證券投資宏觀分析宏觀經(jīng)濟(jì)分析的目的是通過對(duì)國(guó)家整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況的分析和了解，來推導(dǎo)出對(duì)證券市場(chǎng)將產(chǎn)生什么樣的影響，以及影響的強(qiáng)弱。宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析對(duì)證券市場(chǎng)的影響政策的調(diào)整對(duì)政府政策的影響其它因素第二節(jié)證券投資宏觀分析宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析CPIPPI工業(yè)增加值固定資產(chǎn)投資社會(huì)消費(fèi)品零售總額貨幣供應(yīng)量信貸數(shù)據(jù)進(jìn)出口數(shù)據(jù)GD物價(jià)數(shù)據(jù)經(jīng)濟(jì)景氣數(shù)據(jù)外貿(mào)數(shù)據(jù)金融數(shù)據(jù)GDP國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值—是對(duì)整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的概括，是反映一國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力和經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度的指標(biāo)體系?！狦DP對(duì)證券市場(chǎng)發(fā)揮著根本性的、整體性的影響和作用。兩者是正相關(guān)關(guān)系。GDP總量GDP總量GDP增長(zhǎng)率2010年開始，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速開始明顯放緩。2013年全年GDP增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)目標(biāo)為7.7%。GDP增長(zhǎng)率今年3季度GDP同比增長(zhǎng)7.8%，快于2季度的7.5%。GDP增長(zhǎng)率從拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)的“三駕馬車”分解來看，投資仍然是GDP增長(zhǎng)的火車頭，而外需則對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有略微的負(fù)貢獻(xiàn)。民族自豪感油然而生，我大天朝就特么有錢，我大天朝就特么超過了你小日本.....等等....納尼？這個(gè)沒用??GDP總量世界排名中國(guó)排名NO.87人均5432美元人均GDP才是反映國(guó)富民強(qiáng)的硬指標(biāo)啊！中國(guó)還有Longlongwaytogo人均GDP才是反映國(guó)富民強(qiáng)的硬指標(biāo)啊！過去十年中國(guó)股市零增長(zhǎng)GDP漲幅380%

GDP增長(zhǎng)與證券市場(chǎng)走勢(shì)的關(guān)系一般來說，GDP和證券市場(chǎng)的關(guān)系在一個(gè)足夠長(zhǎng)的時(shí)間里來看，兩者是正相關(guān)的關(guān)系。

GDP經(jīng)濟(jì)周期證券市場(chǎng)影響影響美林時(shí)鐘投資法2004年，美林用自1973年4月至2004年7月美國(guó)完整的超過30年的資產(chǎn)和行業(yè)回報(bào)率數(shù)據(jù)提出了美林時(shí)鐘投資法。這是一種將經(jīng)濟(jì)周期與資產(chǎn)和行業(yè)輪動(dòng)聯(lián)系起來的方法。復(fù)蘇過熱滯漲衰退美林時(shí)鐘投資法注意：雖說經(jīng)濟(jì)周期影響證券市場(chǎng)的走勢(shì)，但是證券投資是一種購(gòu)買預(yù)期收益行為，投資者一般會(huì)根據(jù)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)對(duì)證券市場(chǎng)提前做出反應(yīng)，所以證券市場(chǎng)行情的變化一般會(huì)比經(jīng)濟(jì)周期的階段性變換有所提前。正因?yàn)槿绱?，證券市場(chǎng)具有經(jīng)濟(jì)運(yùn)行“晴雨表”的功能，股票價(jià)格成為經(jīng)濟(jì)景氣循環(huán)的先行指標(biāo)。

經(jīng)濟(jì)周期消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（ConsumerPriceIndex）—CPI是對(duì)一個(gè)固定的消費(fèi)品籃子價(jià)格的衡量，主要反映消費(fèi)者支付商品和勞務(wù)的價(jià)格變化情況，以百分比變化為表達(dá)形式

—CPI=CPI一組固定商品按當(dāng)期價(jià)格計(jì)算的價(jià)值一組固定商品按基期價(jià)格計(jì)算的價(jià)值X100%物價(jià)數(shù)據(jù)CPI中國(guó)CPI構(gòu)成和各部分比重，2011年最新調(diào)整為：1食品31.79%2煙酒及用品3.49%3居住17.22%（不包括購(gòu)房的價(jià)格，包括租房的費(fèi)用）4交通通訊9.95%5醫(yī)療保健個(gè)人用品9.64%6衣著8.52%7家庭設(shè)備及維修服務(wù)5.64%8娛樂教育文化用品及服務(wù)13.75%物價(jià)數(shù)據(jù)CPI走勢(shì)2013年9月CPI指標(biāo)解讀CPI走勢(shì)9月份CPI上升至3.1%，上漲的幅度略超預(yù)期。9月CPI上漲超過3%，預(yù)示著10-11月份物價(jià)上漲壓力加大。物價(jià)上漲主要受農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格，尤其是肉禽蛋及蔬菜價(jià)格的上揚(yáng)的影響。食品價(jià)格環(huán)比上漲1.5%。其中，鮮菜、豬肉、蛋價(jià)格環(huán)比分別上漲6.7%、2.2%、7.1%。非食品價(jià)格總體平穩(wěn)，環(huán)比漲0.4%，持平于均值。CPI走勢(shì)生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)（ProducerPriceIndex）—衡量工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品出廠價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)和變動(dòng)程度的指數(shù)，是反映某一時(shí)期生產(chǎn)領(lǐng)域價(jià)格變動(dòng)情況的重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)

—我國(guó)PPI的調(diào)查產(chǎn)品有4000多種（含規(guī)格品9500多種），覆蓋全部39個(gè)工業(yè)行業(yè)大類，涉及調(diào)查種類186個(gè)PPI物價(jià)數(shù)據(jù)PPI走勢(shì)PPI走勢(shì)9月PPI下跌1.3%，環(huán)比上漲0.2%，略高于市場(chǎng)預(yù)期。PPI環(huán)比增幅增加，同比下跌幅度持續(xù)收窄，顯示經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的跡象還在持續(xù)。PPI的持續(xù)回升表明中國(guó)的內(nèi)需和外需均有所改善，從國(guó)內(nèi)來看，近期中國(guó)經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)回升，使企業(yè)的信心加強(qiáng)，企業(yè)補(bǔ)庫(kù)存動(dòng)力增強(qiáng)，最終帶來了終端需求的改善PPI走勢(shì)生產(chǎn)資料9月份環(huán)比增加0.3%，較上月回升0.13%，生產(chǎn)資料中的采掘和原材料工業(yè)等上游產(chǎn)業(yè)的PPI均環(huán)比上行很快，這主要與相關(guān)工業(yè)的原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格上漲有關(guān)。PPI走勢(shì)生活資料環(huán)比較上月回升0.06%，起主要拉動(dòng)作用的是食品類、衣著類和耐用消費(fèi)品類，這主要是受9月這些產(chǎn)品的終端需求回升的影響。PPI和CPI的關(guān)系

PPI反映生產(chǎn)環(huán)節(jié)價(jià)格水平，CPI反映消費(fèi)環(huán)節(jié)的價(jià)格水平。整體價(jià)格水平的波動(dòng)一般首先出現(xiàn)在生產(chǎn)領(lǐng)域，然后通過產(chǎn)業(yè)鏈向下游產(chǎn)業(yè)擴(kuò)散，最后波及消費(fèi)品。傳導(dǎo)路線：1、以工業(yè)品為原材料的生產(chǎn)，存在原材料→生產(chǎn)資料→生活資料2、以農(nóng)產(chǎn)品為原料的生產(chǎn)，存在農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料→農(nóng)產(chǎn)品→食品PPI和CPI的關(guān)系通貨膨脹通貨緊縮CPIPPI證券市場(chǎng)衡量指標(biāo)影響影響行業(yè)/個(gè)股宏觀政策決策依據(jù)之一影響通貨膨脹/緊縮對(duì)證券市場(chǎng)的影響通貨膨脹輕度通貨膨脹（≤3%）證券價(jià)格物價(jià)上漲，刺激經(jīng)濟(jì)上漲，提高公司的盈利水平，股價(jià)上漲；物價(jià)上漲，公司資產(chǎn)的重估價(jià)值大大升值，從而使股票的凈資產(chǎn)提高，推動(dòng)股價(jià)上漲。嚴(yán)重通貨膨脹（≥5%）證券價(jià)格證券資產(chǎn)相對(duì)貶值，資金從證券市場(chǎng)流出，導(dǎo)致價(jià)格下跌；貨幣幻覺消失，投資收益預(yù)期急劇下降，導(dǎo)致價(jià)格下跌。通貨膨脹/緊縮對(duì)證券市場(chǎng)的影響通貨緊縮證券價(jià)格物價(jià)下降，造成公司的盈利水平下降，實(shí)際投資預(yù)期收益的下降，股價(jià)下降；（Socialretailgoods）—指批發(fā)和零售業(yè)、住宿和餐飲業(yè)以及其他行業(yè)直接售給城鄉(xiāng)居民和社會(huì)集團(tuán)的消費(fèi)品零售總額?！从骋欢〞r(shí)期內(nèi)人民物質(zhì)文化生活水平的提高情況，反映社會(huì)商品購(gòu)買力的實(shí)現(xiàn)程度，以及零售市場(chǎng)的規(guī)模狀況。社會(huì)消費(fèi)品零售總額經(jīng)濟(jì)景氣數(shù)據(jù)社會(huì)消費(fèi)品零售總額—年度總額社會(huì)消費(fèi)品零售總額—月度總額及同比變化率2013年9月，社會(huì)消費(fèi)品零售總額20,653億元，13.3%（扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(zhǎng)11.2%），環(huán)比增長(zhǎng)1.24%。1-9月份,社會(huì)消費(fèi)品零售總額168,817億元，同比增長(zhǎng)12.9%.—指工業(yè)企業(yè)在報(bào)告期內(nèi)以貨幣形式表現(xiàn)的工業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)的最終成果，是指工業(yè)企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)創(chuàng)造的價(jià)值?！从车氖且粋€(gè)國(guó)家（地區(qū)）在一定期時(shí)期內(nèi)所生產(chǎn)的和提供的全部最終產(chǎn)品和服務(wù)的市場(chǎng)價(jià)值的總和，同時(shí)也反映了生產(chǎn)單位或部門對(duì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的貢獻(xiàn)。工業(yè)增加值經(jīng)濟(jì)景氣數(shù)據(jù)工業(yè)增加值—月度同比增長(zhǎng)工業(yè)增加值結(jié)束了前3個(gè)月的加速增長(zhǎng)趨勢(shì)，出現(xiàn)小幅回落。9月份同比實(shí)際增長(zhǎng)10.2%，較8月降低了0.2個(gè)百分點(diǎn)，季調(diào)后的月環(huán)比增長(zhǎng)為0.72%，較8月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，同比和環(huán)比情況基本一致。工業(yè)增加值—點(diǎn)評(píng)經(jīng)濟(jì)類型看，國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)、外商及港澳臺(tái)投資企業(yè)工業(yè)增加值增速仍然在上升，而集體企業(yè)增速下降；背后的原因可能是7-8月穩(wěn)增長(zhǎng)刺激政策下國(guó)有企業(yè)首先承擔(dān)，待經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)穩(wěn)定后，國(guó)有企業(yè)的生產(chǎn)動(dòng)力略有減弱。工業(yè)增加值—點(diǎn)評(píng)主要產(chǎn)品產(chǎn)量來看，黑色金屬、電器機(jī)械和電熱產(chǎn)供等下降；通用設(shè)備、交運(yùn)設(shè)備、汽車、紡織等增速持平或上漲。—指建造和購(gòu)置固定資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)?！鐣?huì)固定資產(chǎn)投資總額分為基本建設(shè)、更新改造、房地產(chǎn)開發(fā)投資和其他固定資產(chǎn)投資四個(gè)部分。

—一般用固定資產(chǎn)投資額來表示，它是是反映固定資產(chǎn)投資規(guī)模、結(jié)構(gòu)和發(fā)展速度的綜合性指標(biāo)。固定資產(chǎn)投資經(jīng)濟(jì)景氣數(shù)據(jù)固定資產(chǎn)投資—累計(jì)增長(zhǎng)比率2013年1-9月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資309208億元，同比名義增長(zhǎng)20.2%（扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(zhǎng)20.2%）。固定資產(chǎn)投資—分項(xiàng)累計(jì)同比增長(zhǎng)固定資產(chǎn)投資—分項(xiàng)累計(jì)同比增長(zhǎng)制造業(yè)投資增速相對(duì)平穩(wěn)。

9月制造業(yè)投資增速相對(duì)平穩(wěn)，當(dāng)月投資增速22.1%，較8月回落1.1個(gè)百分點(diǎn)，但由于前兩個(gè)月增速回升，累計(jì)增速依然上升0.6個(gè)百分點(diǎn)至18.5%。固定資產(chǎn)投資—分項(xiàng)累計(jì)同比增長(zhǎng)基建投資因基數(shù)原因回落。9月基建投資當(dāng)月增速21.6%，較8月29.3回落不少，這在預(yù)期之內(nèi)，主要是因?yàn)榛鶖?shù)較高的原因（去年9月基建開始發(fā)力，當(dāng)月增速?gòu)?月的15%升至25.8%），從環(huán)比看基建投資并不低。固定資產(chǎn)投資—分項(xiàng)累計(jì)同比增長(zhǎng)房地產(chǎn)投資繼續(xù)增長(zhǎng)。9月房地產(chǎn)投資當(dāng)月增速22.3%，累計(jì)增速19.7%，均較上月回升。新開工面積增速也由上月的4%升至7.3%，商品房銷售面積當(dāng)月增速也明顯回升，四季度房地產(chǎn)投資有望繼續(xù)平穩(wěn)增長(zhǎng)。固定資產(chǎn)投資—產(chǎn)業(yè)累計(jì)同比增長(zhǎng)貨幣供應(yīng)量金融數(shù)據(jù)—是單位和居民個(gè)人在銀行的各項(xiàng)存款和手持現(xiàn)金之和，其變化反映著中央銀行貨幣政策的變化?！泿殴?yīng)量劃分的層次：M0=流通中的現(xiàn)金；M1=M0+企業(yè)活期存款+機(jī)關(guān)團(tuán)體部隊(duì)存款+農(nóng)村存款+個(gè)人持有的信用卡類存款；M2=M1+城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款+企業(yè)存款中具有定期性質(zhì)的存款+外幣存款+信托類存款+住房公積金；

M1是通常所說的狹義貨幣量，流動(dòng)性較強(qiáng)；M2是廣義貨幣量，M2與M1的差額是準(zhǔn)貨幣，流動(dòng)性較弱。貨幣供應(yīng)量—累計(jì)同比增長(zhǎng)9月的M1同比增速8.9%，較8月回落1%；M2同比增速較8月小幅回落0.5%至14.2%貨幣增速小幅回落與12年增量較高有一定關(guān)系，但貨幣政策基調(diào)偏緊仍是貨幣增速逐步趨于下行的主要原因。貨幣供應(yīng)量—M1，M2增量貨幣供應(yīng)量—M1-M2增速貨幣供應(yīng)量—M1、M2的意義1、M1是重要的流動(dòng)性和經(jīng)濟(jì)活躍度指標(biāo)。M1增加，投資者信心增強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)活躍度提高，股市和房地產(chǎn)市場(chǎng)上漲；反之，M1減少，股市和房地產(chǎn)市場(chǎng)下跌。2、如果M1增速大于M2，意味著企業(yè)的活期存款增速大于定期存款增速，企業(yè)和居民交易活躍，微觀主體盈利能力較強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)景氣度上升。3、如果M1增速小于M2，表明企業(yè)和居民選擇將資金以定期的形式存在銀行，微觀個(gè)體盈利能力下降，未來可選擇的投資機(jī)會(huì)有限，多余的資金開始從實(shí)體經(jīng)濟(jì)中沉淀下來，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行回落。貨幣供應(yīng)量—上證指數(shù)與M1-M2的關(guān)系從長(zhǎng)周期來看，未來M1-M2的走勢(shì)還將重拾升勢(shì)。根據(jù)其與上證指數(shù)的歷史統(tǒng)計(jì)關(guān)系來看，上證指數(shù)延續(xù)震蕩走勢(shì)的概率較大。信貸數(shù)據(jù)金融數(shù)據(jù)—包括存款、貸款、信貸規(guī)模等數(shù)據(jù)。信貸數(shù)據(jù)—全社會(huì)融資總量全社會(huì)融資總量，就是金融業(yè)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的年度新增融資總量，既包括銀行體系的間接融資，又包括資本市場(chǎng)的債券、股票等市場(chǎng)的直接融資。該數(shù)據(jù)全面地反映出全社會(huì)對(duì)資金的需求程度。信貸數(shù)據(jù)—全社會(huì)融資總量9月社會(huì)融資規(guī)模為1.40萬億，環(huán)比、同比分別少增1748億、2413億,9月融資總量余額增速由8月的19.8%略降至19.1%。在貨幣政策基調(diào)偏緊以及基數(shù)較高的影響下，預(yù)計(jì)融資規(guī)模的增速仍將以下行為主。信貸數(shù)據(jù)—社會(huì)融資結(jié)構(gòu)信貸數(shù)據(jù)—社會(huì)融資結(jié)構(gòu)信貸數(shù)據(jù)—存款總額9月末，本外幣存款余額105.85萬億元，同比增長(zhǎng)14.3%。月末人民幣存款余額103.09萬億元，同比增長(zhǎng)14.6%。信貸數(shù)據(jù)—新增存款9月存款增加1.63萬億元，同比少增267億元。信貸數(shù)據(jù)—存款信貸數(shù)據(jù)—存款分項(xiàng)

從存款類型構(gòu)成看，居民存款同比多增563億，非金融企業(yè)存款同比少增1,720億，而財(cái)政存款則同比少減7,062億。財(cái)政存款同比少減超出預(yù)期，這與積極的財(cái)政投放不無關(guān)系。信貸數(shù)據(jù)—貸款總額9月末本外幣貸款余額74.99萬億元，其中，人民幣貸款余額70.28萬億元，同比增長(zhǎng)4.3%，比上月末高0.2%。信貸數(shù)據(jù)—新增貸款前3度新增貸款7.28萬億，同比多增5570億。9月新增貸款近7870億，同比增加1644億元。信貸數(shù)據(jù)—信貸結(jié)構(gòu)分信貸結(jié)構(gòu)看，9月份居民長(zhǎng)貸增長(zhǎng)1841億，居民短貸1647億，企業(yè)長(zhǎng)貸2457億、企業(yè)短貸1891億，企業(yè)長(zhǎng)貸增長(zhǎng)占比依然較高，再考慮到信托、委托貸款以長(zhǎng)貸為主，企業(yè)中長(zhǎng)期融資依然增長(zhǎng)。企業(yè)長(zhǎng)貸、信托貸款等推動(dòng)企業(yè)中長(zhǎng)期融資增長(zhǎng)，因而經(jīng)濟(jì)略降而風(fēng)險(xiǎn)尚有限。信貸數(shù)據(jù)—信貸結(jié)構(gòu)中長(zhǎng)期貸款占比繼續(xù)回落：中長(zhǎng)期貸款占比從7月的63%降到了54.6%；居民部門中長(zhǎng)期貸款占比和企業(yè)部門中長(zhǎng)期貸款占比均出現(xiàn)下降。進(jìn)出口數(shù)據(jù)—包括進(jìn)出口總量、進(jìn)出口增/減速等數(shù)據(jù)。外貿(mào)數(shù)據(jù)進(jìn)出口數(shù)據(jù)—出口數(shù)據(jù)9月出口同比-0.3%，比上月下滑7.5%。出口增速下降，主要是由于一般貿(mào)易和海關(guān)特殊監(jiān)管區(qū)域物流貨物下降，其中一般貿(mào)易935億美元，比8月份下降39.8億美元，海關(guān)特殊監(jiān)管區(qū)域物流貨物83.1億美元，比8月份下降16.4億美元。進(jìn)出口數(shù)據(jù)—出口結(jié)構(gòu)進(jìn)出口數(shù)據(jù)—出口結(jié)構(gòu)進(jìn)出口數(shù)據(jù)—出口重點(diǎn)商品進(jìn)出口數(shù)據(jù)—出口分區(qū)進(jìn)出口數(shù)據(jù)—進(jìn)口數(shù)據(jù)9月份進(jìn)口同比增長(zhǎng)7.4%，略微高于8月份7.0%的增長(zhǎng)率。從趨勢(shì)上看，近幾個(gè)月進(jìn)口數(shù)據(jù)平穩(wěn)，表明總體需求和宏觀經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定。進(jìn)出口數(shù)據(jù)—進(jìn)口重點(diǎn)商品進(jìn)出口數(shù)據(jù)—進(jìn)口分區(qū)進(jìn)出口數(shù)據(jù)—貿(mào)易順差2013年9月宏觀經(jīng)濟(jì)分析123三季度經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)回升，GDP增長(zhǎng)7.8%，拉動(dòng)前三季度GDP增速至7.7%的水平，全年經(jīng)濟(jì)增速在7.5%以上幾無懸念。但另一方面，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)在9月出現(xiàn)分化，新增固定資產(chǎn)投資增速出現(xiàn)下降，盡管房地產(chǎn)投資增速上升，但第一產(chǎn)業(yè)增速的放緩對(duì)固定資產(chǎn)投資形成一定拖累；社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速略有回落并低于市場(chǎng)預(yù)期，在持續(xù)的調(diào)結(jié)構(gòu)過程中，終端需求如何有效提升仍有待解決；進(jìn)出口增速回落較為明顯，進(jìn)口增速回升，但出口增速大幅下滑，節(jié)日因素、全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩以及人民幣兌美元持續(xù)升值均是影響出口的原因。9月CPI出現(xiàn)反彈以及熱錢流入明顯，貨幣政策基調(diào)保持穩(wěn)中偏緊，使得貨幣增速和社會(huì)融資規(guī)模均有所回落。工業(yè)品增速放緩使得工業(yè)增加值增速回落，預(yù)期四季度經(jīng)濟(jì)增速將出現(xiàn)回落。第二節(jié)證券投資宏觀分析宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析貨幣政策財(cái)政政策貨幣政策—貨幣政策是中央銀行為實(shí)現(xiàn)其特定的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)而采取的各種控制、調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量或信用的方針、政策、措施的總稱。法定存款準(zhǔn)備金再貼現(xiàn)率公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)貨幣政策工具貨幣政策的目的主要在于影響貨幣的總供給。證券市場(chǎng)又是資金推動(dòng)型市場(chǎng)，所以貨幣政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響非常迅速而且大。貨幣政策寬松的貨幣政策從緊的貨幣政策貨幣供應(yīng)量利率公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)信貸控制增加減少降低提高回購(gòu)債券發(fā)行債券放松收緊證券價(jià)格—財(cái)政政策是政府依據(jù)客觀經(jīng)濟(jì)規(guī)律制定的指導(dǎo)財(cái)政工作和處理財(cái)政關(guān)系的一系列方針、準(zhǔn)則和措施的總稱。財(cái)政政策財(cái)政政策手段改變政府購(gòu)買水平改變政府轉(zhuǎn)移支付水平改變稅率財(cái)政政策的目的主要在于影響社會(huì)的總需求，但由于其過程比較緩慢，因而對(duì)證券市場(chǎng)的反映沒有貨幣政策來得快。支出收入證券價(jià)格財(cái)政政策增加支出寬松的緊縮的減少收入增加收入減少支出第二節(jié)證券投資宏觀分析國(guó)內(nèi)政局及重大政治事件軍事沖突或戰(zhàn)爭(zhēng)自然災(zāi)害其它因素如何選股？Step1Step3把握宏觀分析行業(yè)Step2Step3挑選公司第三節(jié)證券投資行業(yè)分析一、行業(yè)分析概述目的挖掘最具投資潛力的行業(yè)，并在此基礎(chǔ)上選出具有投資價(jià)值的上市公司。對(duì)象影響行業(yè)證券價(jià)格變動(dòng)的各種因素。任務(wù)對(duì)影響特定行業(yè)證券預(yù)期收益、風(fēng)險(xiǎn)水平和供求關(guān)系的各種因素及其變化，進(jìn)行邏輯推理分析，在此基礎(chǔ)上對(duì)特定行業(yè)證券的投資價(jià)值及價(jià)格走勢(shì)進(jìn)行判斷，進(jìn)而做出證券投資方向的選擇。第三節(jié)證券投資行業(yè)分析CSRS行業(yè)分類一、行業(yè)分析概述分中國(guó)證監(jiān)會(huì)（CSRS）制定的行業(yè)分類，共13個(gè)大類：A農(nóng)林牧漁業(yè)；B采掘業(yè)；C制造業(yè)；D電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)；E建筑業(yè)；F交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)；G信息技術(shù)業(yè)；H批發(fā)和零售貿(mào)易；I金融保險(xiǎn)業(yè)；J房地產(chǎn)業(yè)；K社會(huì)服務(wù)業(yè)；L傳播與文化產(chǎn)業(yè)；M綜合類第三節(jié)證券投資行業(yè)分析股票行情軟件行業(yè)分類一、行業(yè)分析概述分以同花順為例：第三節(jié)證券投資行業(yè)分析申銀萬國(guó)行業(yè)分類一、行業(yè)分析概述分申銀萬國(guó)證券研究所行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)是一種面向投資、管理的行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)，主要考慮上市公司產(chǎn)品與服務(wù)的關(guān)聯(lián)性，并充分考慮了目前我國(guó)的行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及特點(diǎn)，有別于其他基于經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)和監(jiān)管目的的行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)。主要供投資領(lǐng)域的專業(yè)人士進(jìn)行公司價(jià)值比較分析、行業(yè)資產(chǎn)配置、投資業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)。第三節(jié)證券投資行業(yè)分析申銀萬國(guó)行業(yè)分類一、行業(yè)分析概述分1農(nóng)林牧漁；2采掘；3化工；4黑色金屬；5有色金屬；6建筑建材；7機(jī)械設(shè)備；8電子；9交運(yùn)設(shè)備；10信息設(shè)備11家用電器；12食品飲料；13紡織服裝；14輕工制造；15醫(yī)藥生物；16公共事業(yè)；17交通運(yùn)輸；18房地產(chǎn)；19金融服務(wù)；20商業(yè)貿(mào)易；21餐飲旅游；22信息服務(wù)；23綜合一級(jí)行業(yè)分類23個(gè)、二級(jí)行業(yè)85個(gè)、三級(jí)行業(yè)205個(gè)。申銀萬國(guó)行業(yè)分類明細(xì)第三節(jié)證券投資行業(yè)分析二、行業(yè)選擇行業(yè)選擇的依據(jù)根據(jù)與經(jīng)濟(jì)周期的關(guān)系根據(jù)行業(yè)生命周期根據(jù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)根據(jù)行業(yè)外部因素01根據(jù)與經(jīng)濟(jì)周期的關(guān)系美林時(shí)鐘投資法01根據(jù)行業(yè)生命周期01根據(jù)行業(yè)生命周期01根據(jù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)以初級(jí)產(chǎn)品為主，產(chǎn)品的附加值低，技術(shù)含量低。投資壁壘很少，進(jìn)入成本很低。價(jià)格由市場(chǎng)需求決定，企業(yè)的盈利基本上由市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)品的需求決定，生產(chǎn)者和消費(fèi)者對(duì)市場(chǎng)均非常了解并可自由進(jìn)退。企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)十分激烈，投資風(fēng)險(xiǎn)很大。此類行業(yè)的公司經(jīng)營(yíng)最不穩(wěn)定，對(duì)該行業(yè)進(jìn)行證券投資，風(fēng)險(xiǎn)大，收益也可能很大，關(guān)鍵是能否判別出有競(jìng)爭(zhēng)力、有成長(zhǎng)潛力的公司。典型行業(yè)：農(nóng)業(yè)。01根據(jù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)壟斷競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)最常見的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)；每個(gè)企業(yè)都有一定的壟斷力，但相互因產(chǎn)品有差別而存在激烈的競(jìng)爭(zhēng)。生產(chǎn)者眾多，產(chǎn)品之間存在差異，因此生產(chǎn)者可以籍以樹立自己的產(chǎn)品信譽(yù)，從而對(duì)其產(chǎn)品的價(jià)格有一定的控制能力。在這類市場(chǎng)中誰是龍頭，是不確定的，即使有哪家公司搶占了優(yōu)勢(shì)地位，也可能是暫時(shí)的。因此對(duì)該行業(yè)投資時(shí)，應(yīng)密切關(guān)注各企業(yè)的市場(chǎng)地位的變化，一定選擇占有壟斷地位的企業(yè)進(jìn)行投資。典型行業(yè)：金融、房地產(chǎn)、輕工業(yè)、機(jī)械設(shè)備等大多行業(yè)。01根據(jù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)寡頭壟斷市場(chǎng)少數(shù)生產(chǎn)者因其生產(chǎn)量非常大，因而對(duì)市場(chǎng)價(jià)格和交易量具有一定的壟斷能力，并且由于都生產(chǎn)同一種產(chǎn)品，因此每個(gè)生產(chǎn)者的價(jià)格政策和經(jīng)營(yíng)方式及其變化都會(huì)對(duì)其他生產(chǎn)者產(chǎn)生重要影響。這類行業(yè)基本上是資本密集型或技術(shù)密集型的，所以進(jìn)入壁壘也比較高，從而使他們可以獲得超額利潤(rùn)。行業(yè)比較穩(wěn)定，其經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)不是來自于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，而是來自于市場(chǎng)需求的變化。投資者對(duì)此類行業(yè)進(jìn)行投資分析時(shí)，可注意其產(chǎn)品的市場(chǎng)需求的變化。典型行業(yè)：石油、保險(xiǎn)等行業(yè)。01根據(jù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)壟斷市場(chǎng)壟斷行業(yè)主要以公用事業(yè)、大型基礎(chǔ)建設(shè)、獨(dú)有技術(shù)產(chǎn)業(yè)為主，產(chǎn)品單一，投資壁壘很大，進(jìn)入成本很高，企業(yè)數(shù)量幾乎獨(dú)一。這類行業(yè)一般又分為兩類，一類是以公用事業(yè)、大型基礎(chǔ)建設(shè)為代表的長(zhǎng)期收益穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)較小的行業(yè)；一類是以高科技為主的風(fēng)險(xiǎn)巨大、收益極不穩(wěn)定，高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的完全壟斷的新興產(chǎn)業(yè)。在完全壟斷行業(yè)中，穩(wěn)健的投資者可以以選擇公用事業(yè)為主；而敢于冒高風(fēng)險(xiǎn)，追逐高利潤(rùn)的投資者可以以選擇高科技為主的新興產(chǎn)業(yè)。01根據(jù)行業(yè)外部因素技術(shù)進(jìn)步社會(huì)傾向政府政策供求關(guān)系如何選股？Step1Step3把握宏觀分析行業(yè)Step2Step3挑選公司第四節(jié)證券投資公司分析如何挑選公司？相信股評(píng)家推薦的？根據(jù)別人透露的小道消息？選擇大家都買的？物美價(jià)廉的公司才是正確之選第四節(jié)證券投資公司分析一、尋找“物美”的公司物美生存發(fā)展持續(xù)盈利到期償債擴(kuò)大收入和市場(chǎng)份額（質(zhì)地優(yōu)秀）一個(gè)優(yōu)秀的上市公司既要保證企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)，又要獲得必要的增長(zhǎng)，賺取利潤(rùn)并保證現(xiàn)金流安全，實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值最大化。盈利能力償債能力營(yíng)運(yùn)能力發(fā)展能力如何跟蹤、分析、評(píng)價(jià)上市公司是否是一家質(zhì)地優(yōu)秀的公司?需要會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)，并對(duì)之進(jìn)行專業(yè)的分析。但是，會(huì)計(jì)報(bào)表所提供的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不能直接反映其相互關(guān)系。所以需要有一個(gè)有效工具來揭示各個(gè)數(shù)據(jù)之間的關(guān)系。以會(huì)計(jì)報(bào)表數(shù)據(jù)為依托的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系便應(yīng)運(yùn)而生。為什么財(cái)務(wù)指標(biāo)能反映公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)？公司經(jīng)營(yíng)的形式：投入資本，產(chǎn)出利潤(rùn)財(cái)務(wù)指標(biāo)與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)的關(guān)系資本利潤(rùn)資本本身不產(chǎn)生利潤(rùn)，要進(jìn)行生產(chǎn)然后銷售產(chǎn)品，才能獲取利潤(rùn)銷售收入利潤(rùn)只是紙上富貴，現(xiàn)金才是真金白銀現(xiàn)金資產(chǎn)負(fù)債表利潤(rùn)表現(xiàn)金流量表會(huì)計(jì)報(bào)表資產(chǎn)負(fù)債所有者權(quán)益財(cái)務(wù)狀況經(jīng)營(yíng)成果現(xiàn)金流量收入成本費(fèi)用利潤(rùn)現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出“里子”“面子”“日子”資產(chǎn)負(fù)債表是反映一家上市公司在某一特定日期所擁有的經(jīng)濟(jì)資源、所承擔(dān)的經(jīng)濟(jì)義務(wù)和公司股東擁有的權(quán)益的一張報(bào)表。簡(jiǎn)單說，年報(bào)中的資產(chǎn)負(fù)債表，如同每年的12月31日給上市公司拍了一張“全景照”。利潤(rùn)表是在動(dòng)態(tài)的基礎(chǔ)上反映了上市公司在某一段時(shí)間內(nèi)的盈利狀況，它是考察投入的資本是否保持完整、判斷企業(yè)盈利能力大小或經(jīng)營(yíng)效益好壞的依據(jù)?，F(xiàn)金流量表是反映上市公司一定期間內(nèi)現(xiàn)金流出和流入情況的信息表。它是對(duì)上市公司的“終極考驗(yàn)”，現(xiàn)金流量?jī)?yōu)異的公司才是真正的“績(jī)優(yōu)股”。資產(chǎn)負(fù)債表利潤(rùn)表現(xiàn)金流量表資本來源的兩種形式：自有和借入財(cái)務(wù)指標(biāo)與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)的關(guān)系資本利潤(rùn)資本的存在形式：流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)銷售收入現(xiàn)金股東權(quán)益負(fù)債流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債公司經(jīng)營(yíng)的核心目的：持續(xù)的，以最小的投入獲取出最大的收入，并獲得最高的現(xiàn)金利潤(rùn)盈利能力營(yíng)運(yùn)能力償債能力增長(zhǎng)發(fā)展能力現(xiàn)金流量第四節(jié)證券投資公司分析一、尋找“物美”的公司盈利能力指標(biāo)凈資產(chǎn)收益率毛利率凈利率每股收益盈利能力是指企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力，也稱為企業(yè)的資金或資本增值能力，通常表現(xiàn)為一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)收益數(shù)額的多少及其水平的高低。第四節(jié)證券投資公司分析一、尋找物美的公司盈利能力指標(biāo)每股收益EarningPerShare（EPS），指稅后利潤(rùn)與股本總數(shù)的比率?；久抗墒找嫦♂屆抗墒找婵鄢墙?jīng)常性損益后的基本每股收益基本每股收益指普通股每股稅后利潤(rùn)。該指標(biāo)中的利潤(rùn)是利潤(rùn)總額扣除應(yīng)繳所得稅的稅后利潤(rùn),如果發(fā)行了優(yōu)先股還要扣除優(yōu)先股應(yīng)分的股利,然后除以流通股數(shù),即發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)。每股收益＝期末凈利潤(rùn)÷期末股份總數(shù)（稅后利潤(rùn)—優(yōu)先股股利）發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)利潤(rùn)表→歸屬母公司所有者的凈利潤(rùn)總股本例如：陽(yáng)光城2013年第三季度基本每股收益：指以基本每股收益為基礎(chǔ)，假設(shè)企業(yè)所有發(fā)行在外的稀釋性潛在普通股均已轉(zhuǎn)換為普通股，從而分別調(diào)整歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤(rùn)以及發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)計(jì)算而得的每股收益。每股收益＝期末凈利潤(rùn)÷期末股份總數(shù)發(fā)行在外所有的普通股+潛在普通股稀釋每股收益

潛在普通股是指賦予其持有者在報(bào)告期或以后期間享有取得普通股權(quán)利的一種金融工具或其他合同。目前，我國(guó)企業(yè)發(fā)行的潛在普通股主要有可轉(zhuǎn)換公司債券、認(rèn)股權(quán)證、股份期權(quán)等。指以基本每股收益為基礎(chǔ)，期末凈利潤(rùn)要扣除掉當(dāng)期的非經(jīng)常性損益后所計(jì)算出來的每股收益。每股收益＝期末凈利潤(rùn)÷期末股份總數(shù)（稅后利潤(rùn)—優(yōu)先股股利—非經(jīng)常性損益）

非經(jīng)常性損益是指與公司正常經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)無直接關(guān)系，以及雖與正常經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)，但由于性質(zhì)特殊和偶發(fā)性，影響投資者對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和盈利能力做出正常判斷的各項(xiàng)交易和事項(xiàng)產(chǎn)生的損益。通俗一點(diǎn)講，非經(jīng)常性損益就是意外之財(cái)或不測(cè)之災(zāi)。

扣除非經(jīng)常性損益后的基本每股收益扣除非經(jīng)常性損益后的基本每股收益是上市公司最真實(shí)的盈利能力。01每股收益指標(biāo)的作用每股收益指標(biāo)反映了企業(yè)的獲利能力，決定了股東的收益水平，便于投資者比較企業(yè)的盈利能力；例如：如果2013年第三季度，工商銀行凈利潤(rùn)為2055億，貴州茅臺(tái)凈利潤(rùn)為100億?？梢耘袛喑瞿募夜精@利能力更好嗎？如果2012年第三季度，工商銀行每股收益為0.59元/股，貴州茅臺(tái)凈利潤(rùn)為10.66元/股?？梢耘袛喑瞿募夜精@利能力更好嗎？01每股收益指標(biāo)的作用例如：通過對(duì)公司連續(xù)若干年的每股收益變動(dòng)狀況及其趨勢(shì)進(jìn)行分析，能幫助投資者了解公司投資報(bào)酬在較長(zhǎng)時(shí)期的變動(dòng)規(guī)律，從而確定是否需要長(zhǎng)期持有該股票；01每股收益指標(biāo)的作用例如：對(duì)同一行業(yè)不同企業(yè)間每股收益的比較分析，能幫助投資者確認(rèn)自己關(guān)注的企業(yè)的指標(biāo)值在同業(yè)中的位置，從而在市場(chǎng)影響因素類似的情況下，對(duì)所投資企業(yè)的盈利能力做出更加客觀的判斷；2013年銀行業(yè)第三季度每股收益排名第四節(jié)證券投資公司分析一、尋找“物美”的公司盈利能力指標(biāo)RateofReturnonCommonStockholders'Equity（ROE），是公司稅后利潤(rùn)除以凈資產(chǎn)得到的百分比率，該指標(biāo)反映股東權(quán)益的收益水平，用以衡量公司運(yùn)用自有資本的效率。加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率扣除非經(jīng)常性損益后的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率=期末凈利潤(rùn)÷加權(quán)平均凈資產(chǎn)×100%=扣除非經(jīng)常性損益后的期末凈利潤(rùn)÷加權(quán)平均凈資產(chǎn)×100%01凈資產(chǎn)收益率的計(jì)算前面介紹的兩種凈資產(chǎn)收益率計(jì)算都過于繁瑣，一般在上市公司的定期財(cái)務(wù)報(bào)告上都可以找到。例如：在陽(yáng)光城2013年第三季度財(cái)務(wù)報(bào)告上，公司主要財(cái)務(wù)指標(biāo)欄就可以直接找到：但是如果我們手頭上只有公司財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的時(shí)候，應(yīng)該怎么進(jìn)行計(jì)算呢？用最簡(jiǎn)單的公式算。凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)÷凈資產(chǎn)

01凈資產(chǎn)收益率的計(jì)算例如：但是如果我們手頭上只有公司財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的時(shí)候，應(yīng)該怎么進(jìn)行計(jì)算呢？用最簡(jiǎn)單的公式算。凈資產(chǎn)收益率=（凈利潤(rùn)÷凈資產(chǎn)）×100%

利潤(rùn)表→歸屬母公司所有者的凈利潤(rùn)資產(chǎn)負(fù)債表→歸屬母公司所有者權(quán)益合計(jì)陽(yáng)光城2013年第三季度凈資產(chǎn)收益率：01凈資產(chǎn)收益率的作用例如：凈資產(chǎn)利潤(rùn)率反映的是上市公司賺錢的能力怎么樣，賺錢效率高不高。該比率越高，說明所有者投資帶來的收益越高。上市公司的凈資產(chǎn)收益率多少較好？一般來說，上不封頂，越高越好。從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，最好能高于10%，如果低于這個(gè)數(shù)值，說明這家公司經(jīng)營(yíng)很一般，賺錢效率較低。01凈資產(chǎn)收益率的作用例如：貴州茅臺(tái)2006年年報(bào)：凈資產(chǎn)收益率可以彌補(bǔ)每股收益指標(biāo)的不足。例如：有時(shí)公司每股盈利會(huì)下降，從而給投資者中造成錯(cuò)覺，以為公司的獲利能力下降了，而事實(shí)上，公司的獲利能力并沒有發(fā)生變化，用凈資產(chǎn)收益率來分析公司獲利能力就比較適宜。僅看每股收益好似公司的盈利能力下降了，但是凈資產(chǎn)收益率的增加則表明情況剛好相反。第四節(jié)證券投資公司分析一、尋找“物美”的公司盈利能力指標(biāo)grossprofitmargin，是毛利與銷售收入（或營(yíng)業(yè)收入）的百分比，其中毛利是收入和與收入相對(duì)應(yīng)的營(yíng)業(yè)成本之間的差額。毛利率毛利率反映的是企業(yè)“賣東西收到的錢，到底有多少是真正賺的錢”。一般來說，越高越好。注：由于券商、銀行、保險(xiǎn)類金融行業(yè)的公司，由于其行業(yè)的特殊性，不在討論的范圍之內(nèi)。第四節(jié)證券投資公司分析一、尋找“物美”的公司盈利能力指標(biāo)毛利率毛利是一家企業(yè)盈利的源泉，是企業(yè)創(chuàng)造利潤(rùn)的第一步，也是最重要的一步。如果這一步?jīng)]走好，剩下的環(huán)節(jié)，投資者基本不用看了。例如：某家企業(yè)買進(jìn)原材料花費(fèi)了1000萬元，而其銷售額只有1050萬元，那么還能賺到多少錢呢？且不說工人工資及生產(chǎn)時(shí)所耗的水電，就算銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用都降為零，這家企業(yè)也最多只能賺50萬。計(jì)算毛利和毛利率的兩個(gè)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。01毛利率的計(jì)算

毛利=營(yíng)業(yè)收入－營(yíng)業(yè)成本

毛利率=毛利÷營(yíng)業(yè)收入×100%

01毛利率的分析投資者要了解上市公司毛利率的主要來源于公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)，如果不是由主營(yíng)業(yè)務(wù)支撐上市公司的毛利或毛利率，那么持續(xù)性會(huì)有問題。陽(yáng)光城01毛利率的分析投資者在分析公司毛利率水平時(shí)，要考慮行業(yè)特性，因?yàn)樾袠I(yè)特征不同會(huì)造成公司獲得的毛利率水平不同。房地產(chǎn)食品飲料醫(yī)藥生物農(nóng)林牧漁黑色金屬01毛利率的分析在同行業(yè)內(nèi)在與其他公司相比較，更能說明企業(yè)的盈利能力和其在行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)力。張?jiān)貴州茅臺(tái)青青稞酒青島啤酒第四節(jié)證券投資公司分析一、尋找“物美”的公司盈利能力指標(biāo)NetProfitMarginonSales，指企業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)與銷售收入的對(duì)比關(guān)系，用以衡量企業(yè)在一定時(shí)期的銷售收入獲取利潤(rùn)的能力。凈利率該指標(biāo)反映每一元銷售收入帶來的凈利潤(rùn)的多少，表示銷售收入的收益水平。一般來說，越高越好。第四節(jié)證券投資公司分析一、尋找“物美”的公司盈利能力指標(biāo)毛利率也可以反映企業(yè)的銷售收入的收益水平，為什么還要用到凈利率呢？?jī)衾式?jīng)營(yíng)中往往可以發(fā)現(xiàn)，企業(yè)在擴(kuò)大銷售的同時(shí)，由于銷售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、管理費(fèi)用的大幅增加，企業(yè)凈利潤(rùn)并不一定會(huì)同比例的增長(zhǎng)，甚至并一定負(fù)增長(zhǎng)。盲目擴(kuò)大生產(chǎn)和銷售規(guī)模未必會(huì)為企業(yè)帶來正的收益。因此，投資者應(yīng)關(guān)注在企業(yè)每增加1元銷售收入的同時(shí)，凈利潤(rùn)的增減程度，由此來考察銷售收入增長(zhǎng)的效益。01凈利率的計(jì)算凈利率=（凈利潤(rùn)÷營(yíng)業(yè)收入）×100%

利潤(rùn)表→歸屬母公司所有者的凈利潤(rùn)利潤(rùn)表→營(yíng)業(yè)收入例如：陽(yáng)光城2013年第三季度凈利潤(rùn)率：第四節(jié)證券投資公司分析一、尋找“物美”的公司償債能力指標(biāo)企業(yè)的償債能力是指企業(yè)用其資產(chǎn)償還長(zhǎng)期債務(wù)與短期債務(wù)的能力。企業(yè)有無支付現(xiàn)金的能力和償還債務(wù)能力，是企業(yè)能否生存和健康發(fā)展的關(guān)鍵。流動(dòng)比率資產(chǎn)負(fù)債率短期償債能力長(zhǎng)期償債能力速動(dòng)比率現(xiàn)金比率負(fù)債權(quán)益率已獲利息倍數(shù)第四節(jié)證券投資公司分析一、尋找“物美”的公司償債能力指標(biāo)指企業(yè)以流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債及時(shí)足額償還的保證程度，即企業(yè)以流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的能力。反映企業(yè)償付日常到期債務(wù)的能力，是衡量企業(yè)當(dāng)前財(cái)務(wù)能力，特別是流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要指標(biāo)。短期償債能力流動(dòng)比率速動(dòng)比率現(xiàn)金比率01

流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債資產(chǎn)負(fù)債表→流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)例如：陽(yáng)光城2013年第三季度流動(dòng)比率：流動(dòng)比率資產(chǎn)負(fù)債表→流動(dòng)負(fù)債合計(jì)表示每1元流動(dòng)負(fù)債有多少流動(dòng)資產(chǎn)作為償還的保證。它反映公司流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的保障程度。

01流動(dòng)比率注意事項(xiàng)：一般情況下，該指標(biāo)越大，表明公司短期償債能力強(qiáng)。通常，該指標(biāo)在2左右較好。如果流動(dòng)比率過高，說明企業(yè)在流動(dòng)資產(chǎn)上占用資金過多，資金利用效率低。流動(dòng)比率過高的原因：1）企業(yè)對(duì)資金未能有效利用；2）企業(yè)賒銷過多，流動(dòng)資產(chǎn)中有大量的應(yīng)收賬款；3）企業(yè)銷售不給力，致使商品庫(kù)存過多。01流動(dòng)比率注意事項(xiàng)：流動(dòng)比率的行業(yè)間產(chǎn)別較大，因而與行業(yè)平均水平進(jìn)行比較是十分必要的。而跨行業(yè)的比較則需要適當(dāng)謹(jǐn)慎。黑色金屬醫(yī)藥生物食品飲料商業(yè)貿(mào)易公用事業(yè)01

速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)－存貨）÷流動(dòng)負(fù)債例如：陽(yáng)光城2013年第三季度速動(dòng)比率：速動(dòng)比率資產(chǎn)負(fù)債表→存貨表示每1元流動(dòng)負(fù)債有多少速動(dòng)資產(chǎn)作為償還的保證。是衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)用于償還流動(dòng)負(fù)債的能力。01速動(dòng)比率一般情況下，該指標(biāo)越大，表明公司短期償債能力越強(qiáng)，通常該指標(biāo)在1左右較好。但是，和流動(dòng)比率一樣，不能過大。在運(yùn)用該指標(biāo)分析公司短期償債能力時(shí)，應(yīng)結(jié)合應(yīng)收帳款的規(guī)模、周轉(zhuǎn)速度和其他應(yīng)收款的規(guī)模，以及它們的變現(xiàn)能力進(jìn)行綜合分析。如果某公司速動(dòng)比率雖然很高，但應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)速度慢，且它與其他應(yīng)收款的規(guī)模大，變現(xiàn)能力差，那么該公司較為真實(shí)的短期償債能力要比該指標(biāo)反映的差

。注意事項(xiàng)：01

現(xiàn)金比率=（貨幣資金＋交易性金融資產(chǎn)）÷流動(dòng)負(fù)債例如：陽(yáng)光城2013年第三季度現(xiàn)金比率：現(xiàn)金比率資產(chǎn)負(fù)債表→貨幣資金表示每1元流動(dòng)負(fù)債有多少現(xiàn)金作為償還的保證，反映出公司在不依靠存貨及應(yīng)收賬款的情況下，支付當(dāng)前債務(wù)的能力。資產(chǎn)負(fù)債表→交易性金融資產(chǎn)01一般情況下，該指標(biāo)在0.2左右較好。這一比率過高，就意味著企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)未能得到合理運(yùn)用，而現(xiàn)金類資產(chǎn)獲利能力低，這類資產(chǎn)金額太高會(huì)導(dǎo)致企業(yè)機(jī)會(huì)成本增加。這一指標(biāo)能反映企業(yè)直接償付流動(dòng)負(fù)債的能力，是最嚴(yán)格、最穩(wěn)健的短期償債指標(biāo)?，F(xiàn)金比率注意事項(xiàng)：第四節(jié)證券投資公司分析一、尋找“物美”的公司償債能力指標(biāo)指企業(yè)償還長(zhǎng)期債務(wù)的能力。長(zhǎng)期償債能力的強(qiáng)弱是反映企業(yè)財(cái)務(wù)安全和穩(wěn)定程度的重要標(biāo)志。長(zhǎng)期償債能力資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)債權(quán)益率已獲利息倍數(shù)01

資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額）×100%資產(chǎn)負(fù)債表→負(fù)債合計(jì)例如：陽(yáng)光城2013年第三季度資產(chǎn)負(fù)債率：資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債表→資產(chǎn)合計(jì)是企業(yè)負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比例，它反映企業(yè)的資產(chǎn)總額中有多少是通過舉債獲得的。

01資產(chǎn)負(fù)債率沒有統(tǒng)一的衡量標(biāo)準(zhǔn)，不同行業(yè)期望標(biāo)準(zhǔn)差別很大，同時(shí)也受到企業(yè)本身經(jīng)營(yíng)狀況、盈利能力以及社會(huì)經(jīng)濟(jì)整體形勢(shì)等因素的制約。一般來說，資本結(jié)構(gòu)較好的企業(yè)，其資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)不超過50%為比較穩(wěn)妥。資產(chǎn)負(fù)債率和資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)應(yīng)的指標(biāo)是股東權(quán)益比率。它們兩者的值加起來等于1。

股東權(quán)益比率=（所有者權(quán)益÷資產(chǎn)總額）×100%注意事項(xiàng)：01

負(fù)債權(quán)益率=（負(fù)債總額÷所有者權(quán)益總額）×100%例如：陽(yáng)光城2013年第三季度負(fù)債權(quán)益率：負(fù)債權(quán)益率資產(chǎn)負(fù)債表→所有者權(quán)益合計(jì)是企業(yè)負(fù)債總額與股東權(quán)益總額的比率，也稱產(chǎn)權(quán)比率。反映了債權(quán)人所提供的資金與股東所投入資金的對(duì)比關(guān)系。它可以揭示企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及股東對(duì)償還企業(yè)債務(wù)的保障程度。

01負(fù)債權(quán)益率越低，企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。和資產(chǎn)負(fù)債率一樣，沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。和負(fù)債權(quán)益率相對(duì)應(yīng)的指標(biāo)是權(quán)益乘數(shù)。權(quán)益乘數(shù)－負(fù)債權(quán)益率=1

權(quán)益乘數(shù)=（資產(chǎn)總額÷所有者權(quán)益總額）×100%負(fù)債權(quán)益率注意事項(xiàng)：01

已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)總額÷利息費(fèi)用已獲利息倍數(shù)指上市公司息稅前利潤(rùn)相對(duì)于所需支付債務(wù)利息的倍數(shù)，可用來分析公司在一定盈利水平下支付債務(wù)利息的能力。比率越高說明償債能力越強(qiáng)。。

凈利潤(rùn)+利息費(fèi)用+所得稅該指標(biāo)為3時(shí)較為適當(dāng)，從長(zhǎng)期來看至少應(yīng)大于1，為負(fù)值時(shí)沒有任何意義。財(cái)務(wù)費(fèi)用中的利息支出和資本化利息第四節(jié)證券投資公司分析一、尋找“物美”的公司營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力是指企業(yè)的經(jīng)營(yíng)運(yùn)行能力，即企業(yè)運(yùn)用各項(xiàng)資產(chǎn)以賺取收入的能力。反映企業(yè)對(duì)各項(xiàng)資產(chǎn)的運(yùn)用效率。其實(shí)質(zhì)就是要以盡可能少的資產(chǎn)占用，盡可能短的時(shí)間周轉(zhuǎn)，生產(chǎn)盡可能多的產(chǎn)品，創(chuàng)造盡可能多的銷售收入。例如：100元100元150元50元利潤(rùn)購(gòu)買銷售A公司B公司100元100元140元購(gòu)買銷售購(gòu)買140元利潤(rùn)96元第四節(jié)證券投資公司分析一、尋找“物美”的公司營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率所以，企業(yè)營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)的效率主要指資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率或周轉(zhuǎn)速度，一般用企業(yè)的產(chǎn)出額與資產(chǎn)占用額之間的比率來衡量。01

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入÷應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（期初應(yīng)收賬款+期末應(yīng)收賬款）÷2是企業(yè)全年銷售收入與平均應(yīng)收賬款之比，反映的是企業(yè)對(duì)應(yīng)收賬款變現(xiàn)的速度和管理效率，反映了企業(yè)資金周轉(zhuǎn)狀況。

利潤(rùn)表→營(yíng)業(yè)收入資產(chǎn)負(fù)債表→應(yīng)收賬款

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360÷應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率該指標(biāo)反映的是企業(yè)銷售產(chǎn)品平均的回款時(shí)間長(zhǎng)短。01例如：陽(yáng)光城2013年第三季度應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率01由于應(yīng)收賬款本身沒有任何資金效率，所以，如果能迅速收回應(yīng)收賬款，既可以補(bǔ)充企業(yè)資金，也說明企業(yè)信用狀況良好，不易發(fā)生壞賬損失。注意事項(xiàng)：一般來說，企業(yè)的應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率越高越好。當(dāng)然，如果過高，也可能是企業(yè)的信用政策太緊，這樣會(huì)流失一部分短期資金存在困難的客戶，不利于開拓和占領(lǐng)市場(chǎng)。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率01注意事項(xiàng)：由于應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率受到企業(yè)季節(jié)性經(jīng)營(yíng)、分期付款結(jié)算方等因素的影響，所以在分析時(shí)需要將本期數(shù)據(jù)與前期數(shù)據(jù)、行業(yè)平均水平或行業(yè)內(nèi)其它企業(yè)的數(shù)據(jù)相比較，從而判斷該指標(biāo)的高低水平是否符合企業(yè)財(cái)務(wù)現(xiàn)狀，判斷企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力如何。陽(yáng)光城萬科應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本÷存貨平均余額存貨周轉(zhuǎn)率（期初存貨+期末存貨）÷2是銷售成本與平均存貨之比，反映的是企業(yè)存貨利用效率的高低。存貨周轉(zhuǎn)率是表明存貨流動(dòng)性的主要之比，同時(shí)也是衡量和評(píng)價(jià)企業(yè)原材料購(gòu)入、投入生產(chǎn)、銷售收回等各個(gè)環(huán)節(jié)的綜合性指標(biāo)，是衡量企業(yè)資產(chǎn)管理能力高低的一個(gè)重要指標(biāo)。

利潤(rùn)表→營(yíng)業(yè)成本資產(chǎn)負(fù)債表→存貨存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360÷存貨周轉(zhuǎn)率該指標(biāo)反映的是企業(yè)從購(gòu)入原料、投入生產(chǎn)到將產(chǎn)成品銷售出去所需天數(shù)。01例如：陽(yáng)光城2013年第三季度存貨周轉(zhuǎn)率：存貨周轉(zhuǎn)率01一般來說，存貨周轉(zhuǎn)率越高越好。因?yàn)榇尕洉?huì)占用企業(yè)大量的流動(dòng)資金，加快存貨周轉(zhuǎn)，就能將這部分資金解放出來投入到下輪生產(chǎn)中去，創(chuàng)造更多的價(jià)值。注意事項(xiàng)：這個(gè)指標(biāo)也并非越高越好。因?yàn)榇尕浖劝óa(chǎn)成品，也包括了原材料和半成品。如果原材料過少，會(huì)使得企業(yè)出現(xiàn)“巧婦難為無米之炊”的局面。存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率可參考比較的標(biāo)準(zhǔn)有兩個(gè)，一是行業(yè)平均水平標(biāo)準(zhǔn)，一是企業(yè)歷史標(biāo)準(zhǔn)。01存貨周轉(zhuǎn)率機(jī)械設(shè)備采掘房地產(chǎn)食品飲料01

流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入÷流動(dòng)資產(chǎn)平均總額流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（期初流動(dòng)資產(chǎn)+期末流動(dòng)資產(chǎn)）÷2是全年銷售收入與平均流動(dòng)資產(chǎn)總額之比，反映的是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的利用效率。

流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=360÷流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率該指標(biāo)反映的是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)一次所需要時(shí)間。01例如：陽(yáng)光城2013年第三季度流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率01在一定時(shí)間內(nèi)，企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，表明以相同的流動(dòng)資產(chǎn)完成的銷售額就越多，流動(dòng)資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)利用效果越好，進(jìn)而使企業(yè)償債能力和盈利能力得到增強(qiáng)。注意事項(xiàng)：流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可參考比較的標(biāo)準(zhǔn)有兩個(gè)，一是行業(yè)平均水平標(biāo)準(zhǔn)，一是企業(yè)歷史標(biāo)準(zhǔn)。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率01注意事項(xiàng)：這個(gè)指標(biāo)也并非越高越好。因?yàn)橥ㄟ^公式我們可以知道，提高銷售收入和降低流動(dòng)資產(chǎn)都可以提高流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。在銷售收入既定的情況下，不能單純地以大幅降低流動(dòng)資產(chǎn)為代價(jià)去追求高周轉(zhuǎn)率。因?yàn)榱鲃?dòng)資產(chǎn)的多少直接反映了企業(yè)短期償債能力的強(qiáng)弱，企業(yè)應(yīng)保持一個(gè)較穩(wěn)定的流動(dòng)資產(chǎn)水平，以保證其短期償債能力，在此基礎(chǔ)上再提高其使用效率。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率01

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入÷固定資產(chǎn)平均總額固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（期初固定資產(chǎn)+期末固定資產(chǎn)）÷2是全年銷售收入與平均固定資產(chǎn)總額之比，反映的是企業(yè)對(duì)廠房、機(jī)器設(shè)備被固定資產(chǎn)的利用效率。

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=360÷固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率該指標(biāo)反映的是企業(yè)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)一次所需要時(shí)間。01例如：陽(yáng)光城2012年第三季度固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析方法類似流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。01

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入÷平均資產(chǎn)總額總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額）÷2是全年銷售收入與企業(yè)總資產(chǎn)之比，反映的是企業(yè)全部資產(chǎn)的利用效率。

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=360÷總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率該指標(biāo)反映的是企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)一次所需要時(shí)間。資產(chǎn)負(fù)債表→負(fù)債和所有者權(quán)益總計(jì)01例如：陽(yáng)光城2013年第三季度總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：分析方法類似流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可能會(huì)出現(xiàn)這樣的情況：在某期，企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率突然上升，而銷售收入與以往持平，這就有可能是企業(yè)本期報(bào)廢了大量固定資產(chǎn)，這時(shí)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不能說明資產(chǎn)利用率真的提高。第四節(jié)證券投資公司分析一、尋找“物美”的公司發(fā)展能力指標(biāo)企業(yè)的發(fā)展能力是企業(yè)在生存的基礎(chǔ)上，擴(kuò)大規(guī)模、壯大實(shí)力的潛在能力。它是企業(yè)持續(xù)發(fā)