充電樁行業(yè)深度報(bào)告：乘著時(shí)代的風(fēng)繼續(xù)高飛

——充電樁行業(yè)深度報(bào)告hgao@ContentsContents充電樁行業(yè)概況），），購 量、監(jiān)控、輔助能功能模塊，保障直流充電過程中的計(jì)費(fèi)與安全。當(dāng)前直流充電樁購據(jù)Marklines統(tǒng)計(jì)，自2016年以來，全球新能源汽車銷量57.11%。據(jù)國際能源署（IEA）在2021年5月發(fā)布的《NetZeroby2050》報(bào)告預(yù)測(cè)，到2030年，全球新能源汽車銷量將達(dá)到5,600萬輛。根據(jù)其2023年4月發(fā)布的《GlobalEVOutlook2023》報(bào)告中基于全球各國既定政策目標(biāo)進(jìn)行預(yù)測(cè)，到2030年，全球新能源汽車保有量將達(dá)到2.44億輛；據(jù)IEA的數(shù)據(jù)顯示，公共快充充電樁數(shù)量由2016年末的7.20萬臺(tái)增長至2022年末的89.63萬臺(tái)，年均復(fù)合增長率達(dá)52.24%；公共慢充充電樁數(shù)量由2016年末的23.69萬臺(tái)增長至2022年末的178.28萬臺(tái)，年均復(fù)合增長率達(dá)39.99%。據(jù)《GlobalEVOutlook2023》預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)到2025年，全球公共充電樁將達(dá)670.0萬臺(tái)，其中公共快充充電樁達(dá)240.0萬臺(tái)，公共慢充充電樁數(shù)量達(dá)430.0萬臺(tái)；預(yù)計(jì)到2030年，全球公共充電樁數(shù)量將達(dá)到1,270.0萬臺(tái)，其中公共快充充電樁數(shù)量達(dá)48注：上表中新能源汽車包括純電動(dòng)汽車、插電式混合動(dòng)力汽注1：國際能源署（IEA）定義的快充充電樁功率超過22KW，慢充樁的充電功率低注2：國際能源署（IEA）發(fā)布的《GlobalEVOutlook2023》對(duì)2021年度及以前的數(shù)據(jù)進(jìn)行40.6%21.2%14.1%7.4%4.7%4.3%7.7%其他增值服務(wù)40.6%21.2%14.1%7.4%4.7%4.3%7.7%其他增值服務(wù)數(shù)據(jù)來源：優(yōu)優(yōu)綠能招股說明書、中經(jīng)商業(yè)評(píng)論、充電樁管家、中信建投研11.7%9.3%4.7%3.3%11.7%商產(chǎn)業(yè)研究院等數(shù)據(jù)顯示，充電模塊單瓦成本從2016年1.20元/W下降至2022年0.13元/W數(shù)據(jù)來源：中商產(chǎn)業(yè)研究院、第一電動(dòng)網(wǎng)、優(yōu)優(yōu)綠能招股說代表企業(yè)：蔚來、特斯拉代表企業(yè)：威馬汽車+特來電布局市場(chǎng)化，對(duì)資金規(guī)模和渠道資源要求代表企業(yè)：蔚來、特斯拉代表企業(yè)：威馬汽車+特來電布局市場(chǎng)化，對(duì)資金規(guī)模和渠道資源要求SaaS平臺(tái)、充電數(shù)據(jù)、檢測(cè)、充平臺(tái)網(wǎng)絡(luò)/第三方平臺(tái)解決方案優(yōu)勢(shì)：推動(dòng)競爭、加速新能源車樁推廣，加速民間資源整合，運(yùn)管資源整合：公共充電樁樁模式特征：閉環(huán)生態(tài)鏈、拉動(dòng)銷售、延伸價(jià)值鏈、提高模式特征：提高營收能力、加深數(shù)據(jù)互聯(lián)互通、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、擴(kuò)大經(jīng)營線下：充電樁安裝、維修保養(yǎng)、劣勢(shì)：重資產(chǎn)運(yùn)營且各自為政，較難互通務(wù)費(fèi)的方式實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入，此外，其他收入來源例如廣告收入、流量變現(xiàn)、配套餐飲、增值服務(wù)等也是充電樁廠商致力于電樁的運(yùn)營需要運(yùn)營商、車企、第三方平臺(tái)的高度配合，因此各方資源的整合也是開展充電樁核心業(yè)務(wù)的關(guān)鍵。此外充電地的選擇以及設(shè)備的使用，這兩點(diǎn)決定了充電應(yīng)用場(chǎng)景和信息聚集：率、狀態(tài)、BB端服務(wù)：運(yùn)營商充電樁一鍵接入、定制化運(yùn)營服務(wù)平臺(tái)，充電樁管理+大數(shù)據(jù)服務(wù)C端服務(wù)：跨平臺(tái)充電樁整合，根據(jù)中國充電聯(lián)盟統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2023年6月底，國內(nèi)公共充電樁運(yùn)營商市占率TOP5分別為特來電、星星充電、云快充、國家電網(wǎng)和小桔充電，合計(jì)市占率達(dá)68.68%，CR10市占率合計(jì)達(dá)86.20%，CR15市占率合計(jì)達(dá)94.06%。充電樁運(yùn)營端市場(chǎng)格局較為集中且清晰。另外，相比較2020年1月充電樁運(yùn)營商數(shù)據(jù)，CR5充電樁運(yùn)營商數(shù)量434,684臺(tái)，至2023年6月飆升至1,475,804臺(tái)，年化增長率為41.80%，呈現(xiàn)按照公共充電樁數(shù)量的變化來看，2020年1月至2023年6月，隨著市場(chǎng)新進(jìn)入企業(yè)的增多，CR5、CR10、CR15市占率都有不同程度的下滑。但是，從充電電量的角度來看，TOP5充電運(yùn)營商合計(jì)占比仍然高達(dá)81.1%，說明雖然競爭對(duì)手增加，導(dǎo)致頭部企業(yè)市占率下降，但新入場(chǎng)者經(jīng)營困難程度陡增，原市場(chǎng)領(lǐng)先企業(yè)如特來電、星星充電、小桔充電等憑借先發(fā)優(yōu)勢(shì)，依然能夠保證其充電樁的使用數(shù)據(jù)來源：中國充電聯(lián)盟、南京證券研究所124.62%53.43%2星星充電39353.38%85.69%6蔚景云97,1134.52%73.20%72.39%90.77%8南方電網(wǎng)72,7883.39%809數(shù)據(jù)來源：中國充電聯(lián)盟、南京證券研究所市場(chǎng)規(guī)模測(cè)算【費(fèi)用端假設(shè)】：充電樁每日有效利用率8%；電價(jià)0.65元/KW·h，綜合電耗7%；檢修維護(hù)從第2年開始，為設(shè)備總額的5%；場(chǎng)地租金為4萬/年，每年遞增6%；折舊期限：機(jī)器設(shè)備、充電樁、房屋建筑物均為8年，直線法折舊，殘值率為0%；不考慮人工費(fèi)用，不涉及服務(wù)費(fèi)分【建設(shè)成本】：以10臺(tái)120KW雙槍直流充電樁為例，建設(shè)成本包含4大部分。1）充電樁=10*（5.07+0.2）=52.7萬（包含安裝）；2）變壓器設(shè)備=2*18.0=36.0萬（2個(gè)800KVA變壓器）；3）土地硬化成本（100元/平,300平）+雨量數(shù)據(jù)來源：優(yōu)優(yōu)綠能招股說明書、南京證券研究所降；3）公共充電樁占比保守假設(shè)為35%；4）公共充電樁中的快充充電樁占比有望進(jìn)一步提升，分別為43%/45% 廢率參考12.5%；在上述假設(shè)條件下，充電樁保有量有望達(dá)到853.2020年2021年2022年2023年E2024年E2025年EYoY（%）YoY（%）新能源汽車滲透率（%）492.0YoY（%）-16.1%-5.0%48.0%43.8%47.0%數(shù)據(jù)來源：中汽協(xié)、中國充電聯(lián)盟、優(yōu)優(yōu)綠能招股說明書、南京證券研究所核心假設(shè)：除前頁假設(shè)外，未來三年，1）公共直流充電樁平均功率以每年5%增長，公共交流充電樁平均功率仍以7KW為主；2）充電模塊單價(jià)保持0.13元/W；3）充電模塊占充電樁成本比重為40.6%，充電樁價(jià)格包含30%毛利率；4）功率器件、電感電容、傳感器/PCB、DSP芯片占充電樁成本比重分別為11.7%/9.3%/4.7%YoY充電模塊市場(chǎng)增量市場(chǎng)（億瓦)DSP芯片（億元）數(shù)據(jù)來源：中汽協(xié)、中國充電聯(lián)盟、優(yōu)優(yōu)綠能招股說明書、南京證券研究所未來發(fā)展趨勢(shì)關(guān)鍵在于單樁能不能盈利，充電站能不能盈利？根據(jù)前文計(jì)算，可以盈利，但是投資回報(bào)期較長，前期投入較高。提高盈利能力的核心關(guān)鍵有兩點(diǎn)，一是提高充電樁利用率（可以用懲罰機(jī)制防止占樁、提升充電樁靈活性）；二是增加服務(wù)內(nèi)容，比如廣告（較易實(shí)現(xiàn)）、檢測(cè)（用戶認(rèn)可最大的行業(yè)增長壁壘在于土地資源的稀缺，這種稀缺性會(huì)隨著新能源汽車保有量的增長、快充技術(shù)的提升，進(jìn)一步增長；政府提高新能源汽車充電樁下鄉(xiāng)，可能導(dǎo)致有地方資源的政府性機(jī)構(gòu)或有政府資源的企業(yè)擁有較強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)，其余社會(huì)性資本進(jìn)入阻礙將會(huì)加大（一是比較難進(jìn)入市場(chǎng)，二是不敢過早介入市場(chǎng)，因?yàn)橛幸欢ǜ怕收猿潆姌督ㄔO(shè)在周邊，將對(duì)所覆蓋流量產(chǎn)生技術(shù)并不是很大的競爭壁壘，根據(jù)優(yōu)優(yōu)綠能招股說明書，公司2015成立，同年推出15KW充電模塊，2016年推出20KW充電模塊，2017年推出500V、750V的30KW充電模塊，2018年推出1000V的30KW充電模塊，2019年推出300V-1000V恒功率充電模塊，2020年推出40KW充電模塊。從充電樁分布及技術(shù)演進(jìn)的角度來看，行業(yè)最初階段，通過搶占核心地段、流量高的地段建充電站，以此提高單樁利用率。隨著土地資源稀缺性愈發(fā)明顯，轉(zhuǎn)而進(jìn)入第二階段，即提升充電速度，縮短單車充電市場(chǎng)以提高單樁利用率（目前就處于該階段）。未來，充電站為提高盈利能力，將會(huì)在技術(shù)支持的前提下，嘗試光儲(chǔ)充一體化；從客群的角度來看，最廣泛的客群是網(wǎng)約車/公交大巴等營運(yùn)性客戶，其次才是缺乏家充條件，或在外偶爾充電的私家車主。核心點(diǎn)是怎樣緩解私家車主在充電等待期間的不適，所以目前充電站大多設(shè)置在商場(chǎng)酒店等功能區(qū)域。若快充技術(shù)提升至充電市場(chǎng)壓縮至30分以內(nèi)，在此前提下，私家車主對(duì)公共充電樁的增量需求將是推動(dòng)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)提示?新能源汽車滲透率不及預(yù)期?經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期?中美貿(mào)易摩擦加劇?充電樁行業(yè)政策變化分析師聲明?作者具有中國證券業(yè)協(xié)會(huì)授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格，保證報(bào)告所采用的數(shù)據(jù)均來自合規(guī)渠道，分析邏輯基于作者的職業(yè)理免責(zé)聲明、評(píng)估及預(yù)測(cè)僅反映報(bào)告發(fā)布當(dāng)日的觀點(diǎn)和判斷。在不同時(shí)期，本公司可能會(huì)發(fā)出與本報(bào)告所載意見、評(píng)估及預(yù)測(cè)究報(bào)告。同時(shí)，本報(bào)告所指的證券或投資標(biāo)的的價(jià)格、價(jià)值及投資收入可能會(huì)波動(dòng)。本公司不保證本報(bào)告所含信息保狀態(tài)。本公司對(duì)本報(bào)告所含信息可在不發(fā)出通知的情形下做出修改，投資者應(yīng)當(dāng)自行關(guān)注相應(yīng)的更新或應(yīng)當(dāng)充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報(bào)告內(nèi)容，不應(yīng)視本報(bào)告為做出投資決策的唯一因素。對(duì)依據(jù)或者使用告所造成的一切后果，本公司及作者均不承擔(dān)任何法律責(zé)任。任何形式的分享證券投資收益或者分擔(dān)證券投資損失的書面財(cái)務(wù)顧問或者金融產(chǎn)品等相關(guān)服務(wù)。本公司的資產(chǎn)管理部門、自營部門