投資策略專題海外資管機構ESG投資框架分析

投資策略專題-海外資管機構ESG投資框架分析基金產品的ESG投資策略根據全球可持續(xù)投資聯盟（GlobalSustainableInvestmentAlliance，簡稱GSIA）的白皮書介紹，ESG投資策略可以分為七大類:（1）負面/排除篩選：根據特定的ESG標準排除某些行業(yè)、公司，例如避免武器或煙草股票；（2）正面篩選/同類最佳：投資于與行業(yè)同行相比ESG表現良好的行業(yè)、公司或項目；（3）全面篩選：基于國際規(guī)范的最低商業(yè)實踐標準篩選投資，例如《聯合國全球影響原則》、《京都議定書》或《聯合國人權宣言》；（4）ESG整合：投資者將環(huán)境、社會和治理因素系統(tǒng)而明確地納入傳統(tǒng)財務分析，這是一個廣泛的類別，投資者將ESG元素納入投資決策的程度各不相同；（5）主題投資：對與可持續(xù)性特別相關的資產進行主題投資（例如清潔能源、綠色技術或可持續(xù)農業(yè)）；（6）影響力投資：有針對性的投資旨在解決社會或環(huán)境問題，更多在私人市場進行；（7）使用股東權力參與公司管理：利用股東權力影響公司行為，包括直接與高級管理層或公司董事會溝通、單獨或共同提交股東提案、在ESG準則指導下進行代理投票等。根據GSIA統(tǒng)計，2016-2020年全球可持續(xù)性主題投資、ESG整合和企業(yè)管理參與都經歷了持續(xù)增長，同時基于負面/排除篩選、基于規(guī)則篩選的投資規(guī)模減少，正面篩選/同類最優(yōu)和影響力投資在整個觀測期間有較大幅度的增加。從占比來看，截至2020年，ESG整合占據總投資規(guī)模的43%，為最主要的投資方式，基于負面/排除性篩選、企業(yè)管理參與、基于規(guī)范篩選次之，分別占比26%、18%和7%，其余投資方式占比較小。動態(tài)來看，ESG整合已經逐漸超過2016年占比最高的基于負面/排除性篩選，成為最主要的ESG投資形式，此外，可持續(xù)性主題投資作為ESG投資占比持續(xù)提升，而基于規(guī)范篩選占比持續(xù)下降，也從一定程度上說明ESG投資越來越具有針對性和目的性。從海外資管機構發(fā)行公募基金或ETF基金的實踐來看，美國ESG產品類別是廣泛市場的排除篩選類、正面篩選類和更有針對性的主題投資和影響力投資。排除篩選類的特征是從廣泛的市場指數出發(fā)，如標準普爾500指數或羅素1000指數，剔除與某些業(yè)務線密切相關的股票；正面篩選類超越了簡單的排除，采用積極的篩選來跟蹤具有理想ESG特征的股票；影響力投資瞄準有助于解決社會和環(huán)境問題的企業(yè)，即使在廣泛的全球市場中，也很少有公司符合這些標準；主題投資針對與可持續(xù)性特別相關的資產進行投資，例如清潔能源、綠色技術或可持續(xù)農業(yè)，或專注于特定的ESG問題，例如SPDRSSGA性別多樣性ETF投資于女性在領導層中占很大比例的公司。我們選取的八家資管機構的代表性ESG產品，其中3家屬于排除篩選，4家屬于正面篩選，1家屬于影響力投資，1家屬于主題投資。（1）摩根大通美國可持續(xù)領袖基金基于專有評分方法選擇可持續(xù)發(fā)展領導公司，投資于具有吸引力的ESG特征和長期資本增值潛力的公司，屬于正面篩選類。（2）景順ESG納斯達克100指數ETF基金緊密跟蹤納斯達克100ESG指數，該指數剔除了納斯達克100指數中不滿足ESG要求的公司，發(fā)行人不得從事酒精、大麻、有爭議的武器、賭博、軍用武器、核電、石油和天然氣以及煙草等業(yè)務，必須符合聯合國全球契約原則，滿足業(yè)務爭議級別要求，并具有滿足納入指數要求的ESG風險評級分數，屬于排除篩選類。（3）普信集團美國大型成長股票基金承諾將其組合價值的至少10%投資于可持續(xù)投資中，此外該基金應用了專有的排除列表以剔除不符合ESG要求的股票，屬于排除篩選類。（4）富達可持續(xù)美國股票基金通常將至少80%的資產投資于研究部門認為具備可持續(xù)性實踐的公司股票，屬于正面篩選類。（5）貝萊德

ESG篩選標準普爾500ETF基金篩選了標準普爾500ETF，試圖追蹤一個由大型美國股票組成的指數的投資結果，同時對參與有爭議的商業(yè)活動的公司進行篩選以排除部分不利于可持續(xù)發(fā)展的證券，屬于排除性篩選類。（6）先鋒富時社會指數基金尋求復制富時FTSE4美國精選指數的表現，采用被動管理的完全復制方法，該指數篩選在企業(yè)社會責任方面得分高的公司，屬于正面篩選。（7）資本集團新經濟基金旨在通過投資能夠從創(chuàng)新中受益、利用新技術或提供滿足不斷發(fā)展的全球經濟需求的產品和服務的公司證券來尋求增長，屬于主題投資。（8）駿利亨德森集團美國可持續(xù)ETF基金旨在投資于對環(huán)境和社會產生積極影響的美國公司，屬于影響力投資。各類基金業(yè)績分化顯著，投資面廣泛且具備正面篩選機制的ESG基金產品更能抵御低迷的市場環(huán)境。從大類基金產品凈值走勢來看，2021年11月以來，廣泛市場產品和有針對性投資產品業(yè)績分化逐漸擴大，廣泛市場產品業(yè)績好于有針對性投資產品業(yè)績，有針對性地篩選投資機會并不能顯著提高ESG基金產品業(yè)績。從細分品種來看，2022年以來，正面篩選產品業(yè)績明顯好于其他三類產品；主題投資產品業(yè)績則持續(xù)位于四類產品尾部，且在業(yè)績上行期間與其他三類產品的差距呈擴大趨勢，業(yè)績下行期間差距逐步縮??；影響力投資產品和排除篩選產品業(yè)績基本相當。各細分產品業(yè)績大致呈現以下規(guī)律：正面篩選產品>影響力投資產品/排除篩選產品>主題投資產品，投資面廣泛且具備正面篩選機制的產品更能抵御低迷的市場環(huán)境，而在市場大環(huán)境不確定性增強和行業(yè)輪動頻繁的背景下，主題投資不具備競爭優(yōu)勢。正面篩選機制在市場下行期間提供更有效防護，影響力投資在市場上行期間提供更高回報。從廣泛市場產品內部來看，正面篩選產品業(yè)績好于排除篩選產品業(yè)績，且在市場下行期間業(yè)績分化趨勢擴大，符合正面篩選標準的ESG基礎資產在市場低迷時期更抗跌。從有針對性投資產品內部來看，影響力投資產品業(yè)績好于主題投資產品業(yè)績，且在市場上行期間業(yè)績分化趨勢擴大，具備影響力特征的ESG基礎資產在市場上行期間吸引資金的能力更強，能夠提供更高回報，但在市場低迷時期防護效果比較弱。從產品層面來看，絕對收益上，2022年表現最好的基金產品是富達可持續(xù)美國股票基金，年度總回報為-18.25%；表現最差的基金產品是普信美國大型成長股票基金，年度總回報為-34.6%。在指數追蹤基金產品中，表現最好的是貝萊德ESG篩選標準普爾500ETF基金，年度總回報為-21.46%；表現最差的是景順ESG納斯達克100指數ETF基金，年度總回報為-31.79%。相對收益上，表現最好的基金產品是駿利亨德森集團美國可持續(xù)ETF基金，實現3.58%的超額回報；表現最差的是資本集團新經濟基金，年度總回報比基準指數低12.56%。從絕對收益角度來看，目標指數大幅超配科技公司的指數追蹤產品絕對收益表現不佳。以羅素1000指數為基準，標普500指數、富時4美國良好基準指數和納斯達克100指數的超額收益分別為0.83%、0.16%和-12.98%。標普500指數產生較多超額收益的原因是小幅超配信息技術行業(yè)，減配醫(yī)療保健、金融行業(yè)，小幅超配科技公司股票。貝萊德

ESG篩選標準普爾500ETF基金精準追蹤標普500指數，因此絕對業(yè)績表現較好。納斯達克100指數產生超額虧損的原因是大幅超配信息技術行業(yè)，大幅超配科技公司股票。景順ESG納斯達克100指數ETF基金追蹤納斯達克100指數，因此絕對業(yè)績表現較差。從相對收益角度來看，對信息技術行業(yè)及大型科技公司股票的減配提升ESG基金產品相對收益。除資本集團新經濟基金外，各基金產品相對于基準指數均減配了信息技術行業(yè)，相對收益表現較好的駿利亨德森集團美國可持續(xù)ETF基金、富達可持續(xù)美國股票基金和景順ESG納斯達克100指數ETF基金減配比例較高，而相對收益表現最差的資本集團新經濟基金大幅超配了信息技術行業(yè)。股票資產配置方面，相對業(yè)績表現較好的基金產品減配了更多大型科技公司的股票，而業(yè)績表現較差的基金產品對大型科技公司股票減配比例較低或存在整體超配。摩根大通美國可持續(xù)領袖基金產品介紹美國可持續(xù)領袖基金旨在通過投資具有ESG特征和長期資本增值潛力的公司，尋求從多元化的股票和固定收益投資組合中獲得高額總回報。美國可持續(xù)領袖基金屬于股票型基金，其設計初衷是投資可持續(xù)發(fā)展領導者的公司來獲取長期資本增值。通過在預定的范圍內將基金資產分配給不同策略和資產類別來抓住市場中的機會，基金經理在不同策略和資產類別內做出投資決策，力求通過跨資產類別的多元化投資獲取可持續(xù)的高額總回報?；饸v史業(yè)績良好，成立至今總收益率大幅超越標普500指數。自2003年成立以來，美國可持續(xù)領袖基金有58%的月度收益率高于標普500指數，截至2023年1月10日，基金資產凈值51.03美元，總資產規(guī)模約1.71億美元。自成立以來該基金總收益544%，同期標普500指數總收益僅356%，基金整體業(yè)績大幅優(yōu)于市場表現。底層大類資產配置集中，公司股票敞口相對分散。截至2022年11月30日，美國可持續(xù)領袖基金僅持有股票和現金，其中美國股票、非美國股票和現金占基金總資產的比重分別為96.04%、2.49%和1.47%。從地域資產配置來看，美國可持續(xù)領袖基金投資了美國、英國、發(fā)達歐洲國家和發(fā)達亞洲國家的股票；從行業(yè)資產配置來看，科技、醫(yī)療、金融服務是該基金前三大重倉行業(yè)，合計占比近60%。相較于同類型其他基金產品，美國可持續(xù)領袖基金在能源和防御性消費行業(yè)的敞口較低。美國可持續(xù)領袖基金共投資了72家公司，投資額最高的十家公司合計占比34.7%，相較于同類其他基金產品，美國可持續(xù)領袖基金的投資集中度較低。投資風格偏向大盤成長股，市場敏感性及收益波動性較同類基金產品更低?；鹌虼蟊P成長型投資風格，大盤成長股占基金總資產的比重為40%，其次為大盤混合股和大盤價值股，分別占比36%和12%，超大市值及大市值公司股票占基金總資產的比重超85%。穩(wěn)健的投資風格使該基金的市場敏感性與收益波動率比同類其他產品更低。2022年12月31日，美國可持續(xù)領袖基金的Beta系數為0.97，收益率標準差20.77，分別比同類基金產品低0.01和0.41；夏普比率為0.39，比同類基金產品高0.01，經風險調整后的收益更加可觀。在權益資產配置上充分考量ESG風險因素，構建可持續(xù)投資邏輯框架。摩根大通資產管理集團構建以結果為導向的可持續(xù)和包容性經濟過渡投資框架，并以可衡量的方式提供有助于向更可持續(xù)未來過渡的解決方案：1）根據自上而下的SIE指南確定七項環(huán)境和社會挑戰(zhàn)；2）使用可持續(xù)投資納入標準來篩選可投資領域，包括自上而下的意向性評估和自下而上的可信度評估；3）形成目標可持續(xù)投資解決方案，促進將結果驅動型資本部署到具有財務吸引力的投資解決方案中，以滿足客戶的需求和向更可持續(xù)的未來過渡。ESG數據研究工作組與可持續(xù)投資團隊一起開發(fā)了ESG整合度量框架，以評估投資過程中每個關鍵步驟的ESG整合程度。投資組必須在總共50分中至少獲得30分，并且對于每個指標，至少在1到5分的范圍內獲得2分。基金各項ESG評分均高于同類其他基金產品均分，可持續(xù)投資領導力凸顯?；餎SG評級旨在衡量投資組合對長期ESG風險和機會的彈性，MSCI的ESG評級范圍從CCC(落后)到AAA(領先)，評分范圍從0到10。美國可持續(xù)領袖基金產品的MSCI評級為AA級，位于全部基金的前48%；MSCI環(huán)境評分為6.7，同類其他基金產品均分僅為6.1，社會評分為5.3，高于其他基金產品均分5.1，公司治理評分為5.8，高于其他基金產品均分5.6。貝萊德ESG篩選標準普爾500ETF產品介紹貝萊德

ESG篩選標準普爾500ETF旨在跟蹤由美國大盤股票組成的指數，同時對參與有爭議商業(yè)活動的公司進行篩選，以消除某些有爭議領域的敞口?；鹪诟櫭绹蟊P股的同時，排除有爭議的武器、小武器、煙草、油砂、頁巖能源、動力煤和化石燃料相關投資機會，以尋求低成本獲得基于可持續(xù)性考慮的大盤股美國股票，建立長期可持續(xù)的股票投資組合。貝萊德ESG篩選標準普爾500ETF精準追蹤標普500，總收益略低于該指數，但在市場表現較好時更易獲得超額收益。自2020年9月成立以來，貝萊德ESG篩選標準普爾500ETF資產凈值最高達5.71億美元，截至2022年12月31日，該基金總收益率13.65%，略低于同期標普500指數的總收益率14.17%。盡管整體業(yè)績不及標普500指數，但在市場收益率為正的月份，貝萊德ESG篩選標準普爾500ETF有68.75%的收益水平超過市場表現，在市場收益率為負的月份，該基金僅有30%的收益水平超過市場表現。貝萊德ESG篩選標準普爾500ETF整體波動性較標普500指數更大，且在市場表現好時，該基金更容易獲得超額收益，在市場表現差時，該基金更容易獲得超額損失。投資策略投資指數構建：基金采用具有代表性的抽樣策略構建投資指數?！按硇猿闃印笔且环N指數策略，投資于具有代表性的證券樣本，這些證券總體上具有類似于基礎指數的成分構成，所選擇的證券預計具有與基礎指數類似的投資特征（基于市值和行業(yè)權重等因素）、基本特征（如回報變異性和收益率）和流動性指標。該基金可能持有或不持有標的指數中的所有證券。該基金試圖跟蹤標準普爾500可持續(xù)發(fā)展篩選指數，衡量美國市場大盤股表現。指數的構建過程為：1.篩選小型武器、有爭議的武器、煙草、化石燃料（熱煤、油砂和頁巖能源、儲備）。2.篩選排除違反聯合國全球契約組織和有持續(xù)爭議的證券。3.符合條件的成分按季度進行市值加權和再平衡?；A指數按季度平衡，在3月、6月、9月和12月的第三個星期五結束后生效。適用于基礎指數的排除條款將在每個再平衡參考日進行審查，分別是2月、5月、8月和11月的第三個星期五?；A指數的組成部分很可能會隨著時間的推移而發(fā)生變化。貝萊德擁有ESG整合框架，該框架是主動投資流程和指數投資流程的一部分。由于ESG考慮的重要性因客戶目標、投資風格、行業(yè)和宏觀考慮而異，因此ESG整合框架需要允許跨投資團隊的靈活性。貝萊德的積極投資者負責整合與ESG相關的重要見解，與當前的投資流程保持一致，目的是提高長期風險調整后的回報。在被動投資方法下，貝萊德通過與指數提供商接觸、投資管理、定期披露和報告將ESG因素整合到當前的投資流程中。資產配置和投資風格：

權益資產配置集中于信息技術領域，公司股票資產配置相對分散。大類資產配置方面，該基金可投資范圍包括組合證券、衍生品和現金。該基金通常將至少90%的資產投資于基礎指數的組合證券，可能投資10%的資產于某些期貨，期權和互換合同，現金和現金等價物。截至2023年1月9日，貝萊德ESG篩選標準普爾500ETF所持有的大類資產僅包含股票和現金，權益投資主要集中于北美地區(qū)。行業(yè)配置方面，該基金采取行業(yè)集中的投資策略。貝萊德ESG篩選標準普爾500ETF將其投資集中在某一特定行業(yè)或行業(yè)組上（即持有其總資產的25%或以上），其集中度與基礎指數的集中度大致相同。截至2023年1月9日，信息技術、醫(yī)療健康和可選消費合計占基金總資產的57.9%；從公司資產配置來看，該基金共持有452家公司的股票，基金前十大持股公司投資金額占總投資額比重為26%，同類型其他基金產品該數據為50%，貝萊德ESG篩選標準普爾500ETF在公司股票層面的資產配置相對分散。投資風格偏向大市值混合股，波動性較同類產品更大。截至2023年1月9日，貝萊德

ESG篩選標準普爾500ETF所持有的公司股票中，超大市值和大市值公司股票占比82.89%，大市值成長股占比41%。但與同類型其他基金產品相比，貝萊德ESG篩選標準普爾500ETF偏向規(guī)模較小、更以增長為導向的公司，流動性敞口和波動性敞口均超重。此外，該基金持有一些交易量相對較低的公司股票，流動性較低的股票可能會提供強勁的回報，但在熊市中可能更難交易，這為該基金在市場表現較好時更容易獲得超額回報，而在市場表現較差時更容易獲得超額損失提供了合理解釋。先鋒富時社會指數基金產品介紹先鋒富時社會指數基金旨在跟蹤富時羅素指數的表現，并根據某些環(huán)境、社會和公司治理（ESG）標準進行篩選。具體而言，該指數基金不包括富時羅素指數中確定從事以下業(yè)務活動，或從以下業(yè)務部門獲得收入并超過門檻金額的公司的股票：成人娛樂、酒精、煙草、大麻、賭博、化學和生物武器、集束彈藥、殺傷人員地雷、核武器、常規(guī)武器、民用槍支、核能以及煤炭、石油或天然氣。該基金還排除了不符合聯合國全球契約原則定義的某些勞工、人權、環(huán)境、反腐敗、多元化標準的公司的股票。該基金采取被動投資策略，各項指標與目標指數高度一致。先鋒富時指數基金試圖復制其所追蹤的指數，資產配置比例與追蹤指數大致相當。管理該基金的先鋒股票指數組負責管理涵蓋美國和國際市場的指數股票投資組合，它開發(fā)了復雜的投資組合構建方法和有效的交易策略，旨在提供與目標投資組合基準高度相關的回報。截至2022年8月31日，基金的市值中位數、盈利增長率、市盈率、市凈率、股本回報率均與基準指數一致?；饸v史業(yè)績表現良好，總回報高于目標指數。近一年來，目標指數包含的行業(yè)部門的表現差異很大：6個板塊下跌了兩位數，電信板塊跌幅最大，回報率約為-24%，科技股和非必需消費品股也出現了兩位數的跌幅。成立之初至2022年8月31日，先鋒富時社會指數基金實現274%的總收益，高于同期富時羅素指數的收益率。2019年2月8日-2023年1月10日，該基金實現50%的總回報，同期富時4美國良好基準指數實現55%的總回報，該階段先鋒富時指數基金表現不佳。資產配置策略該基金試圖復制目標指數，資產配置策略與目標指數大致相同。先鋒富時社會指數基金將幾乎全部資產投資于構成富時羅素指數的股票，持有每只股票的比例與其在指數中的權重大致相同。截至2022年8月31日，該基金持有的科技、可選消費、醫(yī)療健康行業(yè)股票占基金總資產的比重分別為32.7%、16.8%、14.8%，合計占比64.3%，行業(yè)資產配置相對集中。此外，為盡可能密切地跟蹤目標指數，該基金可能出于各種原因投資于衍生品（如期貨和掉期合約）。ESG風險由于指數提供商對公司的ESG評估標準與投資者不同，且指數提供者納入指數的股票可能不反映任何特定投資者的信念和價值，因此該指數中的某些證券，或該指數整體，可能一直不符合相關的ESG標準。先鋒富時社會指數基金的權益投資范圍局限于目標指數包含的股票，故基金的ESG投資表現與指數密切相關。此外，目標指數有時可能會專注于某一特定市場部門的股票，這將使先鋒富時社會指數基金相應地增加對該行業(yè)的風險敞口。管理人和基金經理介紹先鋒集團于1975年在美國成立，現已成為全球最大的公募基金管理公司之一，管理該基金的投資組合經理是WilliamA.Coleman和GerardC.O’Reilly。WilliamA.Coleman自2006年加入先鋒領航集團以來，一直從事投資管理工作，自2013年以來一直管理保守配置和適度配置投資組合。GerardC.O’Reilly自1992年以來一直在先鋒領航集團工作，自1994年以來一直管理指數投資組合。富達可持續(xù)美國股票基金產品介紹該基金將至少70%（通常是75%）的資產投資于總部設在美國、在美國上市或從事大部分業(yè)務的公司的股票。該基金還可以投資于貨幣市場工具。該基金將至少70%的資產投資于具有良好環(huán)境、社會和治理（ESG）特征的發(fā)行人的證券，將高達30%的資產投資于具有改善ESG特征的發(fā)行人的證券。該基金以不考慮ESG特征的標普500指數作為基準，將該基準用于投資選擇、風險監(jiān)測和績效比較?；鹜顿Y于基準證券，但基金的管理可自由支配，因此基金可以投資于未納入基準的證券，但其在任何時期的表現不會明顯偏離基準。2021年6月-2023年1月，該基金業(yè)績與基準指數基本持平，基金實現總回報-5%，標普500指數總回報-5.8%，基金業(yè)績略好于基準。投資策略在積極管理基金時，投資經理會考慮增長和估值指標、公司財務狀況、資本回報率、現金流和其他財務指標，以及公司管理、行業(yè)、經濟狀況等因素。投資經理在評估投資風險和機會時也會考慮ESG的特征，其根據富達或外部機構提供的ESG評級來確定ESG特征是否有利。該基金評估了其至少90%的資產的ESG特征。在剔除了20%的ESG評級最低的資產后，該基金的平均ESG評級超過了其投資領域的平均ESG評級。相對于其他投資者，該基金利用富達獨特的研究資源，識別并投資于最能解決世界可持續(xù)性問題的公司。不僅僅是簡單地匯編一個一流的組合，或“ESG領導者”的名字，而是使用富達前瞻性的、自下而上的專有ESG研究來確定“ESG領導者”，提供產品和/或解決方案。富達集團ESG投資理念經歷了從1.0到2.0的躍升，研究對象、分析重心、資產類別、衡量手段均得到拓展升級。其ESG投資方法有排除性篩查投資法、ESG整合投資法、主題投資法。ESG投資管理過程為：投資→可持續(xù)發(fā)展評級→積極參與治理→可持續(xù)問題解決→公司持續(xù)發(fā)展。ESG專業(yè)投資研究團隊構建了ESG投資模型，這是一個專有、獨立、開放式架構的模型，涵蓋100多種ESG策略。模型根據投資者不同需求構建ETF、指數、主動、混合ESG投資組合。其對投資標的的ESG評級基于四大支柱：風險/回報表現、人員和流程一致性、基準和類別一致性、成本。根據四大評級支柱和ESG投資模型建立四象限ESG評級體系。普信集團美國大型成長股票基金產品介紹美國大型成長股票基金是一個積極管理的純增長投資組合，通常由60-75只美國大盤股組成，具有跨行業(yè)的多元化敞口?；鹣Ｍ瞄L期和周期性增長，尋找有潛力實現可持續(xù)兩位數盈利增長的股票，即投資于相對于其長期潛力而言具有吸引力的估值的公司，并利用周期性機會在高信念的股票中建立頭寸?；饸v史業(yè)績良好，成立至今總收益率大幅超越標普500指數。自2003年成立以來，美國大型成長股票基金平均年化收益率為8.74%，同期標普500指數收益率為6.96%。截至2023年1月10日，基金資產凈值50.66美元。自成立以來該基金總收益397%，同期標普500指數總收益263%，基金整體業(yè)績優(yōu)于市場指數表現。底層大類資產配置集中，公司股票敞口相對集中。截至2022年12月31日，美國大型成長股票基金僅持有股票和現金，其中美國股票、非美國股票和現金占基金總資產的比重分別為94.32%、3.58%和2.10%。從地域資產配置來看，美國可持續(xù)領袖基金投資了美國、發(fā)達歐洲國家和發(fā)達亞洲國家的股票；從行業(yè)資產配置來看，科技、醫(yī)療、消費周期、通信服務是該基金前四大重倉行業(yè)，合計占比達到95%。相較于同類型其他基金產品，美國大型成長股票基金在能源和防御性消費行業(yè)的敞口較低。美國可持續(xù)領袖基金共投資了54家公司，投資額最高的十家公司合計占比52.6%，相較于同類其他基金產品，美國可持續(xù)領袖基金的投資集中度較高。投資邏輯采用積極管理的形式，基金主要投資于美國大型資本化公司的多元化股票組合，這些公司有可能實現高于平均水平和可持續(xù)的收益增長率。該基金主要投資于在美國注冊或在美國開展大部分業(yè)務且市值等于或大于羅素1000指數公司的股票和股票相關證券。證券類型可能包括普通股、優(yōu)先股、認股權證、美國存托憑證（ADR）、歐洲存托憑證和全球存托憑證。具體投資過程如下：審查公司和行業(yè)層面的基本面，以確定具有支持可持續(xù)兩位數盈利增長的特征的公司；關注高質量收益、強勁的自由現金流增長、以股東為導向的管理以及合理的競爭環(huán)境；利用長期趨勢和周期趨勢之間的差異，將投資組合持股限制在最具吸引力的增長機會的行業(yè)里。在權益資產配置上充分考量ESG風險因素，構建可持續(xù)投資邏輯框架。普信集團已將環(huán)境、社會和治理分析納入投資流程，特別關注那些被認為最可能對基金投資組合業(yè)績產生重大影響的因素。這些ESG因素與財務、估值、宏觀經濟和其他因素一起納入投資過程，是投資決策的組成部分。此外，為了增強集團的投資專業(yè)人士將ESG因素納入其決策的能力，投資研究團隊配備有ESG和監(jiān)管研究方面的專家，他們與集團的分析師和投資組合經理合作，深入研究特別重要的ESG問題。普信集團ESG投資組合的構建方法主要基于RIIM模型，足夠強大的ESG數據集可以直接整合到RIIM框架中，經過識別、分析和整合形成投資解決方案?；鹜顿Y風格偏向大盤成長股，市場敏感性及收益波動性與同類基金產品相當。基金偏向大盤成長型投資風格，大盤成長股占基金總資產的比重為40%，其次為大盤混合型股票，占比27%。市值方面，超大市值及大市值公司股票占基金總資產的比重達到85%，基金的市場敏感性及收益波動性與同類基金產品相差不大。2022年12月31日，美國大型成長股票基金的Beta系數為1.05，與同類基金產品持平，收益率標準差為23.72，比同類基金產品低0.18；夏普比率為0.23，比同類基金產品低0.05，當前該產品經風險調整后的收益表現略差。駿利亨德森美國可持續(xù)股票ETF基金產品介紹美國可持續(xù)股票ETF基金是一個高信念、低碳導向的美國公司投資組合，其結合公司的可持續(xù)特征、復合增長潛力以及對環(huán)境和社會的積極影響篩選出最終投資標的。駿利亨德森公司認為，可持續(xù)發(fā)展、創(chuàng)新和長期復合增長之間有著緊密的聯系?；鸬耐顿Y框架尋求投資于對環(huán)境和社會有積極影響的美國公司，同時尋求正向回報。駿利亨德森公司相信，這種方法將為客戶提供持久的回報來源，實現未來復合增長，并有助于降低下行風險?；饸v史業(yè)績一般，成立至今總收益率低于標普500指數。自2021年成立以來，美國可持續(xù)股票ETF基金平均年化收益率為-18.40%，同期標普500指數收益率為-10.20%。截至2023年1月10日，基金資產凈值19.69美元。自成立以來該基金總收益-25%，同期標普500指數總收益-14%，基金整體業(yè)績低于市場指數表現。底層大類資產配置集中在科技、醫(yī)療、工業(yè)和金融服務四大板塊，公司股票敞口分散程度較高。截至2023年1月10日，美國可持續(xù)股票ETF基金僅持有股票和現金，其中美國股票和現金占基金總資產的比重分別為97.58%和2.42%。從地域資產配置來看，美國可持續(xù)股票ETF基金主要聚焦于投資美國股票；從行業(yè)資產配置來看，基金重倉科技、醫(yī)療、工業(yè)和金融板塊，合計占比84%。相較于同類型其他基金產品，美國可持續(xù)股票ETF基金在通信服務和必須消費行業(yè)的敞口較低。美國可持續(xù)股票ETF基金目前共投資了43家公司，投資額最高的十家公司合計占比38.8%，相較于同類其他基金產品，本基金的投資集中度較低。在權益資產配置上充分考量ESG風險因素，構建可持續(xù)投資邏輯框架?；饘⒖紤]能夠創(chuàng)造可持續(xù)價值的環(huán)境、社會和治理因素，如公司的供應鏈、聲譽、品牌價值以及管理激勵措施的使用。作為投資過程一部分的關鍵ESG因素包括公司治理、人力資本和多樣性、碳足跡和商業(yè)道德。為了確定基金的可投資證券范圍，投資組合經理進行廣泛的負面篩選，其中包括：（1）發(fā)行人在所從事的行業(yè)內收入相對較低的資產；（2）投資組合經理認為對社會或環(huán)境有負面影響的資產，包括涉及含酒精飲料、動物實驗、軍備、化石燃料、有爭議的行業(yè)、賭博等的資產。如果投資組合經理認為標的股票所屬公司的商業(yè)模式不再符合基金管理中采用的可持續(xù)投資標準，基金可以出售股票。美國可持續(xù)股票ETF基金由HamishChamberlaine和AaronScully共同管理，兩位基金經理從業(yè)年限均超過20年。HamishChamberlaine是駿利亨德森投資全球可持續(xù)股票主管，負責管理一系列全球和區(qū)域可持續(xù)股票策略。美國資本集團新經濟基金產品介紹及基金業(yè)績資本集團新經濟基金采用平衡增長和收入投資方法。憑借優(yōu)質股票和債券的多元化投資組合，這一平衡策略將50%至75%的資金投資于股票，并靈活地投資于增長型和派息型股票。固定收益部分通常投資于投資級債券，多元化股權投資。2017-2021年，基金規(guī)模逐步上升，2021年達到峰值346億美元，2022年下滑近30%，達到245億美元?；饦I(yè)績近五年表現波動，總收益表現弱于標普500指數。2020年至2022年間，基金業(yè)績跑贏標普500，整體表現優(yōu)于市場均值；2022年以來，本基金區(qū)間收益率跑輸于標普500指數表現。截至2023年1月12日，基金凈值45.64美元，總資產規(guī)模約245.13億美元。2015年以來該基金區(qū)間收益率88%，同期標普500指數區(qū)間收益率為94%，基金整體業(yè)績低于市場表現。底層大類資產配置中本基金偏好美國股票及債券。截至2022年11月30日，本基金不持有非美國的股票或債券，美國股票、美國債券、現金占基金凈資產的比重分別為71.1%、17.2%、11.7%。從配置比例來看，信息技術、健康、非日常消費是本基金產品的重倉行業(yè)。從基金產品和基準配置的比較來看，基金產品大多超配了防御型和敏感型行業(yè)，較少超配周期型行業(yè)。在防御型和敏感型行業(yè)中，技術、非日常消費和健康更受青睞。投資風格偏向大盤混合股，市場敏感性及收益波動性較同類基金產品更低。基金偏向大盤混合型投資風格，大盤混合股占基金總資產的比重為33%，其次為大盤成長股和中型成長股，分別占比30%和17%，超大市值及大市值公司股票占基金總資產的比重超60%?；鹜ǔＹ徺I的成長型股票可能會有較大的價格波動和潛在損失，穩(wěn)健的投資風格使該基金的市場敏感性與收益波動率比同類其他產品更低。2022年12月31日，資本集團新經濟基金的Beta系數為0.98，收益率標準差21.01，分別比同類基金產品低0.07和1.8；夏普比率為0.14，比同類基金產品低0.06，經風險調整后的收益更加可觀?；餎SG投資管理方法資本集團ESG投資專注于氣候變化風險、消費者福利、公司治理等主題。ESG投資方法：ESG風險和機會通過三個方法整合到現有投資流程中：專有投資框架、監(jiān)控流程、公司參與和代理投票。研究是ESG投資的基礎，資本集團的分析師已創(chuàng)建30多個特定行業(yè)的投資框架，以捕捉每個行業(yè)內的ESG投資機會。ESG投資框架能夠衡量和捕捉傳統(tǒng)財務指標不能完全捕捉到的風險和機會，包括能源轉型和不平等等長期趨勢。ESG管理戰(zhàn)略：資本集團管理委員會(CGMC)負責制定和傳達資本集團的戰(zhàn)略。CGMC批準資源，推動問責制，并監(jiān)控子公司和業(yè)務在戰(zhàn)略優(yōu)先事項上的進展。CGMC對包括ESG監(jiān)督委員會在內的有關應對氣候變化的委員會和團隊進行直接監(jiān)督。由CGC、CGMC成員、ESG全球負責人組成的ESG監(jiān)督委員會是資本集團ESG投資的核心管理機構，其對ESG團隊進行監(jiān)督，ESG團隊和公司投資團隊合作，將ESG因素整合進投資流程中，構建ESG投資組合。風險管理團隊對投資組合風險進行獨立監(jiān)督，并直接向董事會報告。ESG投資策略：投資顧問可能會考慮環(huán)境、社會和治理因素。ESG因素可能包括但不限于由氣候變化或社會對環(huán)境變化的反應導致的環(huán)境相關事件、社會條件(例如，勞動關系、人力資本投資、事故預防、客戶行為變化)或治理問題(例如，董事會構成、嚴重違反國際協(xié)議、不健全的商業(yè)慣例)?；鸬腅SG評分為23，同類產品中排名第64位。本基金產品社會評分為10.09，公司治理評分為7.28，環(huán)境評分3.61?；鹜顿Y管理模式基金投資戰(zhàn)略：通過投資于可以從創(chuàng)新中受益、利用新技術或提供滿足不斷發(fā)展的全球經濟需求的產品和服務的公司來尋求增長。雖然大部分資產投資于在美國注冊的公司，但該戰(zhàn)略具有顯著的靈活性，可以在全球范圍內尋求增長機會。具體來看，各類資產預設配置比例如下：債務工具：基金最多可將其10%的資產投資于由基金投資顧問指定的國家認可的統(tǒng)計評級機構評級為Baa1或以下和BBB+或以下的不可兌換債務證券，或未評級但由基金投資顧問確定為同等質量的不可兌換債務證券。該基金目前打算參考穆迪投資者服務公司、標準普爾評級服務公司和惠譽評級公司的評級。如果評級機構不同，按最高評級考慮，這與基金的投資政策一致?；鹱疃嗫蓪⑵?0%的資產投資于美國以外的發(fā)行人，包括發(fā)展中國家的發(fā)行人。該基金也可投資于小市值公司的股票(通常是購買時市值為60億美元及以下的公司)基本投資理念：基金依靠其投資顧問的專業(yè)判斷來決定基金的投資組合。投資顧問的基本投資理念是尋求投資于其認為代表良好的長期投資機會的估值有吸引力的公司。投資顧問認為，實現這一目標的一個重要方法是通過基本面分析，這可能包括與公司高管和員工、供應商、客戶和競爭對手會面。當投資顧問認為證券不再代表相對有吸引力的投資機會時，可以出售證券?；鸸芾砟Ｊ剑憾鄼嘁娌块T協(xié)同+投顧公司模式。投資顧問使用由多個投資組合經理組成的系統(tǒng)來管理基金的資產。根據這一方法，基金的投資組合被分成由各個經理管理的部分。管理人和基金經理介紹美國資本集團公司（資本集團）是一家投資管理公司，1931年在洛杉磯創(chuàng)立。本基金產品的權益資產由資本國際投資部、資本研究全球投資部和資本世界投資部三個權益部門共同管理，固收資產由一個固收部門管理，投資決策相對獨立?；鸬耐顿Y流程將基金分成多個部分，由具有不同背景和策略的基金經理獨立管理，共有8位基金經理，全部為股票投資經理。景順ESG納斯達克100指數ETF基金介紹景順ESG納斯達克100指數ETF（基金）基于納斯達克100ESG指數。本基金將至少90%的總資產投資于構成該指數的證券。該指數旨在衡量納斯達克100指數中同時符合環(huán)境、社會和治理（“ESG”）標準的公司的表現。為了滿足ESG標準，發(fā)行人不得參與某些特定的商業(yè)活動，例如酒精，大麻，有爭議的武器，賭博，軍事武器，核能，石油和天然氣以及煙草。此外，發(fā)行人必須被視為符合聯合國全球契約原則，符合業(yè)務爭議級別要求，并具有符合納入指數要求的ESG風險評級評分?；鸷椭笖翟?月、6月、9月和12月重新平衡?；鹜顿Y策略母公司指數包括在納斯達克股票市場有限責任公司上市的100家最大的國內和國際非金融公司的證券。考慮公司的（1）業(yè)務活動，（2）業(yè)務爭議水平和ESG風險評級，（3）遵守聯合國的原則全球契約?；A指數采用負篩選來排除那些業(yè)務活動不符合基礎指數資格標準的公司的證券。這種篩選依賴于來自可持續(xù)發(fā)展分析公司的信息，后者是一家全球公認的ESG研究、評級和數據的獨立提供商。公司的業(yè)務活動區(qū)分類別絕對禁止（不允許任何公司參與特定的業(yè)務活動）和類別，允許最低特定的業(yè)務活動（一般來說，允許一個公司獲得不到5%的收入，或擁有不到10%的另一個公司）。該指數提供商還利用可持續(xù)發(fā)展公司的信息來確定發(fā)行人的業(yè)務爭議水平和ESG風險評級評分?？沙掷m(xù)發(fā)展分析公司審查公司備案文件和公開披露，以評估一家公司的ESG檔案。ESG風險評級評分旨在衡量一家公司未受管理的ESG風險的規(guī)模。公司的風險評分從0（表明ESG風險已得到充分管理）到100（表示未管理的ESG風險的最高水平），指數提供商從基礎指數中排除了ESG風險評級為40或更高（即“嚴重風險”評級）的公司?？沙掷m(xù)發(fā)展分析公司還監(jiān)測公司是否與ESG有關的爭議，并根據事件對環(huán)境和社會的影響程度以及對公司本身的相關風險來評估事件。根據對公司的聲譽風險和對利益相關者的潛在影響，對這些事件進行了從1（低影響）到5（嚴重影響）的評分。該指數提供商從基礎指數中排除了爭議評級高于4的公司。該基金采取集中政策?；饘⒓衅渫顿Y（即投資其凈資產價值的25%以上）投資于任何一個行業(yè)或行業(yè)集團的發(fā)行人的證券，但基礎指數僅反映了該行業(yè)或行業(yè)集團的集中度。該基金不會將其投資集中于任何一個行業(yè)或行業(yè)集團的發(fā)行人的證券。截至2022年8月31日，該基金在信息技術部門有大量的風險敞口。該基金的