江西經(jīng)濟(jì)分析報告

經(jīng)濟(jì)增速居全國中游，工業(yè)占比突出江西作為東部地區(qū)和粵港澳大灣區(qū)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的重要承接地總體經(jīng)濟(jì)實(shí)力在全國處于中等有色金屬和電子信息為優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)222年江西省總產(chǎn)值2萬億元位居全十五同比增長47%從人均生產(chǎn)總值來看2022年江西省人均生產(chǎn)總值09萬在全國31省市中位居第十六位，低于857萬元的全國人均DP水平，與周邊湖北安徽、湖南相比較低我們認(rèn)為江西在服務(wù)業(yè)方面還有較大的提升空間。2022年江西省遭受有完整氣象記錄以來最嚴(yán)重的高溫干旱災(zāi)害同時在嚴(yán)峻的國際形勢和國內(nèi)疫情的雙重沖擊下，工業(yè)經(jīng)濟(jì)同樣面臨“需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱”的三重壓力，多數(shù)傳統(tǒng)行業(yè)受到較大沖擊。面對困境，江西省一系列穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策，有效頂住經(jīng)濟(jì)下行壓力2022年江西省生產(chǎn)總值實(shí)現(xiàn)47%的增長，高于全國平均增速17個百分點(diǎn)。圖表：江西省與全國P增速江西D累計同（） G不變價累計比（）50100-3 0-6 0-9 0-2 0-3 0-6 0-9 0-2 0-3WIND、IFIND、產(chǎn)業(yè)金融研究院圖表：江西省P規(guī)模和增速江D億元） 江西：同比（右軸）000 00000050000 0050607080900010203040506070809000102WIND、IFIND、產(chǎn)業(yè)金融研究院.1生產(chǎn)端看二產(chǎn)貢獻(xiàn)突出，有色金屬和電子信息為優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)二產(chǎn)貢獻(xiàn)突出，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化222年江西省三次產(chǎn)業(yè)占比為6：48：46國三次產(chǎn)業(yè)比重的3：399：528相比，江西省第二產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)占比明顯較高。近年來，江西省三次產(chǎn)業(yè)占比從2012年的112：538：349逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)?22年的：44846實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)“二三一“三二一的轉(zhuǎn)變?nèi)萎a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)持續(xù)。圖表：近十年來江西省P三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化江西D第一產(chǎn)業(yè) 江D第二產(chǎn)業(yè) 江西D第三產(chǎn)業(yè)000000

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02WIND、IFIND、產(chǎn)業(yè)金融研究院江西省第一產(chǎn)業(yè)發(fā)展較穩(wěn)定，處于全國中游水平202年，江西省第一產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值245147億元，同比增長9%，低于全國平均增速41）。從第一產(chǎn)業(yè)DP看江西省在20122019年期間第一產(chǎn)業(yè)增速整體與全國第一產(chǎn)業(yè)平均增速相近于全國中游，近三年來江西省第一產(chǎn)業(yè)增速有所放緩，均略低于全國平均增速。為推進(jìn)江西省農(nóng)業(yè)進(jìn)一步發(fā)展《江西“十四五鄉(xiāng)村產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃中指提出優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、做大做強(qiáng)農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)、提升農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化、構(gòu)建全產(chǎn)業(yè)鏈等措施，促進(jìn)農(nóng)業(yè)持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展。圖表：江西省第一產(chǎn)業(yè)指數(shù)與全國對比江西D指第產(chǎn)業(yè) 全國：指數(shù)第一業(yè)10080604020002 03 04 05 06 07 08 09 00 01 02WIND、IFIND、產(chǎn)業(yè)金融研究院工業(yè)為穩(wěn)經(jīng)“壓艙石近年來增速快總體規(guī)模居全國中游222年江西省產(chǎn)業(yè)總值1435956億元，其中工業(yè)對DP貢獻(xiàn)率達(dá)4%；規(guī)上工業(yè)增長%，全國36%。十三五期間，江西工業(yè)投資年均增長123%，高出全國平均87個百分點(diǎn)。但從總量來看，2022年江西全部工業(yè)增加值居全國十四位，仍低于湖北、湖南、安徽等周邊中部省份。有色金屬冶煉和電子信息為其優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，也是江西著力打造的兩個萬億級產(chǎn)業(yè)礦產(chǎn)資源豐富，有中國銅都、世界鎢都、稀土王國之美譽(yù)，銅產(chǎn)業(yè)在全國排第一，鎢資源在全國排第一，鎢產(chǎn)品和冶煉產(chǎn)能占全國的一半左右，離子型稀土礦產(chǎn)品和冶煉分離產(chǎn)品計劃指標(biāo)占全國50%以上有贛鋒鋰業(yè)江西銅業(yè)中稀土等上市公司依托豐富的有色資源儲量江西將進(jìn)一步推動經(jīng)濟(jì)向電子信息5新材料等高附加值方向發(fā)展電子信息方面，產(chǎn)業(yè)規(guī)模已具備優(yōu)勢《京九（江西）電子信息產(chǎn)業(yè)帶三年計（20232025年表示2025年江西電子信息產(chǎn)業(yè)規(guī)模將突破2萬億元江西省政府?dāng)?shù)據(jù)顯示2022全年?duì)I收已首次突破萬億2021年江西省計算機(jī)、通其他電子設(shè)備產(chǎn)業(yè)規(guī)模上企業(yè)共有1084家，產(chǎn)業(yè)營業(yè)利潤達(dá)284億元，雖仍不及廣東、江蘇和四川，但在全國已處于領(lǐng)先地位根據(jù)十四五規(guī)劃，未來江西將依托交通干線，著力打產(chǎn)業(yè)核心增長極規(guī)劃將以大昌都市圈為核心，以京九高鐵干線、滬昆交通樞紐為軸以及有色電子信息等七大先進(jìn)制造業(yè)基地形“一核兩軸七基地”的產(chǎn)業(yè)布局縱向來，京九（江西）高鐵干線鏈接長江經(jīng)濟(jì)帶、粵港澳大灣區(qū)，江西省萬億級電子信息產(chǎn)業(yè)帶、五千億級新材料產(chǎn)業(yè)帶來建設(shè)優(yōu)勢橫向來看，滬江西交通綜合樞紐連接鷹潭上饒、景德鎮(zhèn)撫州可以加快發(fā)展樞紐沿線的數(shù)字經(jīng)濟(jì)、新能源新材料有色金屬航空級裝備制造生產(chǎn)業(yè)集群2021年9月發(fā)布《省“十四五”制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展規(guī)劃》提出，到2025年，航電子信裝備制新能源產(chǎn)業(yè)規(guī)模分別達(dá)到260012000800200億。圖表：1年各省電子信息產(chǎn)業(yè)利潤對比（單位：億元）8060402000000000000東 江蘇 川 西 福建 徽 上海 北 河南WIND、IFIND、產(chǎn)業(yè)金融研究院圖表：江西交通干線與產(chǎn)業(yè) 圖表：江西規(guī)模以上工業(yè)增長值當(dāng)月同比和全國同比江西省規(guī)以上業(yè)增值當(dāng)月比全全規(guī)模上工增加月同(500-10-10-10-10-10-1江西省人民政府官網(wǎng)、產(chǎn)業(yè)金融研究院 WIND、IFIND、產(chǎn)業(yè)金融研究院著力發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型步伐明顯加快。積極推動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型步伐，優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，助推新興產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展江西省制造業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、高術(shù)產(chǎn)業(yè)、裝備制造業(yè)增加值占規(guī)模以上工業(yè)比重分別為221%382%285%，五別提高9112557個百分點(diǎn)值得一提的是江西省積極優(yōu)化綠色金融產(chǎn)品服務(wù)加強(qiáng)對多個贛江新區(qū)內(nèi)新興產(chǎn)業(yè)園區(qū)的重大項(xiàng)目建設(shè)融資服務(wù)220年0月中國銀行等國家七個部委聯(lián)合印發(fā)《江西省贛州市、吉安市普惠金融改革試驗(yàn)區(qū)總體方案》，正式開啟贛州市、吉安市普惠金融改革試驗(yàn)區(qū)建設(shè)。自此，江西成為全國第二個、中部地區(qū)第一個同時開展綠色金融和普惠金融改革驗(yàn)區(qū)建設(shè)的省份，這些新興產(chǎn)業(yè)園包括包括中醫(yī)藥科創(chuàng)城、儒樂湖新城、空港新城、科創(chuàng)智慧城等，涵蓋中醫(yī)藥、航空、電子信息、新能源等新興產(chǎn)業(yè)。圖表：2年江西省制造業(yè)細(xì)分產(chǎn)業(yè)增速505050規(guī)模以上工業(yè) 電子設(shè)備制造業(yè) 化學(xué)原料和化學(xué)制制造業(yè)

電氣機(jī)械和器材制業(yè)WIND、IFIND、產(chǎn)業(yè)金融研究院圖表：注冊地為江西的部分上市公司（截至3年5月0日）1年?duì)I業(yè)總序號 證券代碼 證券名稱 總市值（億元）收入（億元）

所屬證監(jiān)會行業(yè) 發(fā)行人企業(yè)性質(zhì)1 .SZ 贛鋒鋰業(yè) .9 .2 制造業(yè) 私營2 .SH 晶科能源 .0 .0 制造業(yè) 私營3 .SH 江西銅業(yè) .2 .8 制造業(yè) 地方國有企業(yè)4 .SZ 中國稀土 .8 .3 制造業(yè) 中央企業(yè)5 .SH 孚能科技 .1 .0 制造業(yè) 中外合資6 .SH 中文傳媒 .8 .5 文化、體育和娛樂業(yè) 地方國有企業(yè)7 .SZ 金力永磁 .7 .0 制造業(yè) 私營8 .SZ 江特電機(jī) .5 .2 制造業(yè) 私營9 .SZ 博雅生物 .7 .1 制造業(yè) 中央企業(yè)0 .SH 洪都航空 .8 .4 制造業(yè) 中央企業(yè)1 .SH 晶科科技

.7 .5 電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè) 私營2 .SH 江中藥業(yè) .5 .4 制造業(yè) 中央企業(yè)3 .SH 聯(lián)創(chuàng)光電 .3 .6 制造業(yè) 私營.SH 九豐能源

.3 .8 電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè) 私營.SH 新鋼股份.9.3制造業(yè)中央企業(yè)WIND、IFIND、產(chǎn)業(yè)金融研究院第三產(chǎn)業(yè)在江西省的經(jīng)濟(jì)占比逐漸提高但仍低于全國平均產(chǎn)業(yè)升級較總體，江西省第三產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)占比從2012年的39%上升至02年的46%，222年省第三產(chǎn)業(yè)增加值為1526368億元，同比增長82%。分結(jié)構(gòu)來看，批發(fā)和零售金融業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)分別占據(jù)江西省第三產(chǎn)業(yè)的前三位，占第三產(chǎn)業(yè)比重分別為186%140%139%。房地產(chǎn)業(yè)近年來發(fā)展迅速2018年房地產(chǎn)業(yè)占P比重首次超過全國，但金融業(yè)和批發(fā)零售業(yè)占P比重始終低于全國平均水平，未來發(fā)展空間較大。圖表：2江西第三產(chǎn)業(yè)P結(jié)構(gòu)批發(fā)和業(yè)金融業(yè)房地產(chǎn)業(yè)交通運(yùn)批發(fā)和業(yè)金融業(yè)房地產(chǎn)業(yè)住宿和飲業(yè)WIND、IFIND、產(chǎn)業(yè)金融研究院圖表：江西省房地產(chǎn)占P比重占全國對比江西房地業(yè)占比重 全國房地業(yè)占比重00

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02WIND、IFIND、產(chǎn)業(yè)金融研究院圖表：江西省金融業(yè)占P比重占全國對比00

金融業(yè)占比重全國金融業(yè)占比重全國金融占比重

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02WIND、IFIND、產(chǎn)業(yè)金融研究院圖表：江西省批發(fā)商業(yè)零售占P比重與全國對比西占比重 全批發(fā)零售21000010203040506070809000102WIND、IFIND、產(chǎn)業(yè)金融研究院江西省民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，民營經(jīng)濟(jì)占比迅速提升202年9月，江西省委宣傳，江西省委統(tǒng)戰(zhàn)部聯(lián)合召“江西這十年系列主題新聞發(fā)布會會議中指出截至22年上半年江西民營企業(yè)已達(dá)112萬家民營企業(yè)百強(qiáng)名單入圍門檻258億元比年初次統(tǒng)計時入圍門53億元提高了205億元增長了近4民營經(jīng)濟(jì)增加值由2012年的7246億元增加到2021年的1831億元，占全省P比重由22年的56%提高到619%，江西省民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展活力更加。圖表：各省民營經(jīng)濟(jì)增加值占P比重占全國對比7070636069686053555557504439250000000湖南福建浙江江西安徽全國江蘇廣東四川湖北山東北京天津上海WIND、IFIND、產(chǎn)業(yè)金融研究院.2需求端看，固定資產(chǎn)投資占比高，電子產(chǎn)品為出口支柱從投資的角度來看，固定資產(chǎn)投資的穩(wěn)步增長是拉動江西經(jīng)濟(jì)增長的重要引擎增速來看從2008年的04萬億元穩(wěn)定增至2022年的34萬億元，年均增速了1439%比同期全國增速高了693個百分點(diǎn)根據(jù)江西省人民政212年江擴(kuò)大固定資產(chǎn)投資作為加快發(fā)展的重要抓手大力實(shí)施項(xiàng)目帶動戰(zhàn)略當(dāng)年增速亮眼203年以后江西與全國投資增速變化的整體趨勢類似，都呈下行趨勢，但其增速始終高于全國根據(jù)統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)測1從占比來看固投的高增速推動其占DP比重在20-1江西省固定資產(chǎn)投資累計值在7年后停止公布，因此7年后固投累計值用累計同比倒推得出。而全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）累計值雖然持續(xù)公布，但為保持與江西省統(tǒng)一口徑，我們也選擇從7年起用累計同比進(jìn)行倒推 2017年穩(wěn)步增長2017年之后保持穩(wěn)定，明顯高于全國的水平，且比重差距逐年增加，或反映出江西省經(jīng)濟(jì)發(fā)展對固定資產(chǎn)投資的依賴程度較。圖表：江西省固定資產(chǎn)投資占P比重與全國對比 圖表：江西省固定資產(chǎn)投資累計同比與全國對比西西資比001 03 05 07 09 01

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江西固比重 全國固占比重08 00 02 04 06 08 00 02WIND、IFIND、產(chǎn)業(yè)金融研究院 WIND、IFIND、產(chǎn)業(yè)金融研究院從房地產(chǎn)投資角度來看近十年間江西省房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額占全國比重總體呈現(xiàn)上升趨勢，該比例從2011年的08%上升至217的17%，07年后保持平穩(wěn)房地產(chǎn)投資增速方面看，近年來江西房地產(chǎn)開發(fā)投資增速與全國走勢類似，整體呈下降趨勢2022年江西房地產(chǎn)開發(fā)投資為220927億元，較上年下降了12%，是近來首次負(fù)增，與全國投資增速負(fù)增一致。圖表：江西與全國房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額 圖表：江西房地產(chǎn)投資額占全國比重01020

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.0.8.6.4.2.0.8.6.4.2.0

江房地開發(fā)資完額累計比 房地產(chǎn)發(fā)投完成計同比000204060800江房地開發(fā)資完額累計比 房地產(chǎn)發(fā)投完成計同比WIND、IFIND、產(chǎn)業(yè)金融研究院 WIND、IFIND、產(chǎn)業(yè)金融研究院消費(fèi)方面來看，雖然江西人均可支配收低于全國，但近年來同比增速高于全國，由此社零總額持續(xù)增長2022年江西社零增速居全國第一江西省人均可支配收入從3年15萬元提升至2022年的32萬元，持續(xù)低于全國的平均水平2022年江西省社會零售總額達(dá)到7萬億元占全國總額的28%同比增長為3%高于全國增速02。實(shí)際上近十年，江西省社會消費(fèi)品零售總額占全國比重處于上升趨勢。根據(jù)江西省人民政府，為了提高居民收入2023年2月8號出了《促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展2條》進(jìn)大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新28條減少辦事程序降低就業(yè)門檻推“一枚印章管審，取消了一大批行政收費(fèi)項(xiàng)目，進(jìn)一步激活企業(yè)的活力，做到經(jīng)濟(jì)發(fā)展與增加收入同步，為居民收入提高創(chuàng)造了有利的條件。消費(fèi)結(jié)構(gòu)來看，江西省民生類消費(fèi)持續(xù)增加線上零售依然處于快速增長的狀態(tài)，消費(fèi)升級潛力有待釋放。02年限額以上糧油食品、飲料零售額分別增長21、32，家用電器和音像器材以及汽車類分別增長11%、46%，消費(fèi)升級潛力有待釋。上銷售的持續(xù)增強(qiáng)得力于物流政策的發(fā)力和快速恢復(fù)，其中實(shí)物商品網(wǎng)上零售額同比增長182%，增速明顯快于社會消費(fèi)品零售總額。圖表：江西和全國人均可支出收入對比（元） 圖表：江西與全國社會消費(fèi)品零售總額增速對比全國居人均支配值最后條省額比社會消品零總額累省額比社會消品零總額累同比全國居民均可配收：同江西居民均可配收：同00000000

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400-90-10-50-90-10-5WIND、IFIND、產(chǎn)業(yè)金融研究院 WIND、IFIND、產(chǎn)業(yè)金融研究院房地產(chǎn)銷售方面江西省商品房銷售面積增速略快于全國201到219年江西銷售面積復(fù)合增速達(dá)到1387%略高于全975%其占全國的比重迅速提升從年的169%增長至2021年的46從價格來看，江西近二十年商品房銷售價格持續(xù)低于全國平均房地產(chǎn)泡沫相對較小房價水平從000年的949平方米增長至年的7678平方米，仍低于全國平均水平1013平方米）。圖表：江西與全國近0年商品房銷售面積增速對比 圖表：江西商品房平均價格與全國對比00020

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格全國房屋均銷價格40

江西商品銷售積累計比商品房售面積計同比010305070901030江西商品銷售積累計比商品房售面積計同比

00003060902050801WIND、IFIND、產(chǎn)業(yè)金融研究院 WIND、IFIND、產(chǎn)業(yè)金融研究院圖表：江西商品房銷售面積占全國比重變化.5.0.5.0.5.0.5.0.5.000 02 04 06 08 00 02 04 06 08 00WIND、IFIND、產(chǎn)業(yè)金融研究院我們通租售比指2（房價指房租指數(shù)）來刻畫各省市租金和房價的比值在2001-2021年間的變化可以看出2021年江西省租售比指*高于全國平均水平但江浙滬等地說明相較于全國平均水平，江西省房價增速快于房租漲幅。圖表：1年部分省份地區(qū)租售比指數(shù)對比6543210上海京江北天津江蘇建西東安徽湖南川國南廣東WIND、IFIND、產(chǎn)業(yè)金融研究院江西省外貿(mào)增速快但是出口比重占全國較低總體來看與中部安徽湖南等省份相近。疫情影響下江西省的出口額突破歷史新高據(jù)江西省人民政府2022年江西省出口達(dá)到50884億元，增長387%，占全國比重21%。207年至202平均增速15，高于全國水平586%）。從占比來看，江西出口占全國的比重從2014年02提升到了2022年的146%。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，電子產(chǎn)品為江西出口的第一支柱西省人民政府?dāng)?shù)據(jù)顯示2022年江西電子產(chǎn)品在全球電子消費(fèi)需求不足的情況下逆式增長了288%。其中鋰電、光伏、出口分別增長2倍47。其他多種細(xì)分產(chǎn)口規(guī)模名列前茅，太陽能電池出口2414億元，居全國第四，增長75；無線耳口173億元，居全國第二，增長58%。圖表：江西近年出口增速與全國對比以2001年為基期通過P房租算20-01年間房價的變得租房數(shù)以001年為期過商房平銷售格測算01221間商房價變化指數(shù)，租售比指數(shù)房價數(shù)租房數(shù)。江出口江出口累計比全國：口總額計同比02)4)6) WIND、IFIND、產(chǎn)業(yè)金融研究院圖表：江西出口總額占全國份額.5.0.5.0.5.000 01 02 03 04 05 06 07 08 09 00 01 02WIND、IFIND、產(chǎn)業(yè)金融研究院.3人口端看，勞動力向外輸出，老齡化程度加深江西人均產(chǎn)出常年低于全國作為勞務(wù)輸出大省近二十年遷入人口增速持續(xù)為負(fù)年末江西省擁有4519萬的常住人口，而同期有50011萬的戶籍人口，仍為人流出的省份。在七普中，我們用第七次與第六次人口普查的常住人口差額，減去近十年江西常住人口自然增長來近似表示常住人口凈流入江西20102020年常住人口為2487萬人，江西人口流失情況較嚴(yán)重，僅次于黑龍江，吉林，湖南202年疫情帶來部分人口回流根《2022年江西省常住人口主要數(shù)據(jù)公報數(shù)據(jù)顯示222全省常住人口45298萬人比2021年末的45140萬人增加158萬人增長0。從人口增長來看20172022年江西人口自然增長率一直處較明顯下降趨勢在極低的人口自然增長率和人口流出規(guī)模擴(kuò)大的雙重壓力下江西省在《江西省人口發(fā)展規(guī)（20162030中提出實(shí)現(xiàn)適度生育水平延續(xù)人口總量勢能優(yōu)勢提高人才吸引力，增強(qiáng)人口凝聚力，預(yù)計2030年達(dá)到5000萬人人口目標(biāo)。圖表：2年全國1省市人均P排名0008006004002000000000000000000

北上江福天浙廣內(nèi)湖重山陜山安湖江寧遼新四海河云青西河吉貴廣黑甘京海蘇建津江東蒙北慶東西西徽南西夏寧疆川南南南海藏北林州西龍肅古 江WIND、IFIND、產(chǎn)業(yè)金融研究院圖表：江西與全國人均P 圖表-0各省常住人口凈流入（萬人）0000000000000000

G均 均00 03 06 09 02 05 08 01

,0,00005)

1110734616197163(6)(4)(8)廣東浙江江蘇北京上海天津四川湖北安徽江西WIND、IFIND、產(chǎn)業(yè)金融研究院 WIND、IFIND、產(chǎn)業(yè)金融研究院圖表：江西與全國人口增速.0.8.6.4.2.002

江年末住人增速 江人口然增率全國年末住人增速右軸） 江西：入人增速右軸

01 01 03 05 07 09 01 03 05 07 09 01.5.00510WIND、IFIND、產(chǎn)業(yè)金融研究院江西省的老齡化程度逐加深。根據(jù)第七次人口普查結(jié)果，江西省65歲及以上占比為1189%。按照國際標(biāo)準(zhǔn)65歲以上老年人口占人口總數(shù)達(dá)%為老齡化社江西已于2002年步入老齡化社會《江西省人口發(fā)展規(guī)2016230中提到西省的人口老齡化程度加速20162030年，人口老齡化程度將繼續(xù)加快1559歲勞動年齡人口占比將持續(xù)下，人口總撫養(yǎng)比預(yù)計上升到4691%。圖表：江西5歲人口占比變化 圖表：江西常住人口年齡構(gòu)成（截至2年1月）20206歲以189156176歲以1870歲，2960歲 15歲 6歲及上 6666歲，486歲及11WIND、IFIND、產(chǎn)業(yè)金融研究院 WIND、IFIND、產(chǎn)業(yè)金融研究院.4資金端看，企業(yè)信貸擴(kuò)張，居民仍有儲蓄傾向從近十年江西省和全國凈存（存貸款趨勢來看江西省人民幣凈存款余額在28年3月之前高于全國，之后與全國上升的走勢背離。我們認(rèn)為這是近年來江西省貸款增速，尤其是企業(yè)信貸快速擴(kuò)張所造成的。我們首先將凈存款拆解為存款和貸款，江西省存款增速與全國趨勢保持一致，且基本大于全國存款速但在2021年之后與全國增速基本持平同時江西貸款增速一直大于全國貸款增速，總體信貸擴(kuò)張平穩(wěn)。圖表：江西省凈存款余額江西：民幣凈存（萬元） 金融機(jī)：人幣：存款萬億，右）.0 .8 .6.4.2 .0 00-1 0-9 0-5 0-1 0-9 0-5 0-1 0-9WIND、IFIND、產(chǎn)業(yè)金融研究院圖表：江西省與全國存款和貸款增速對比江西金融構(gòu)人幣存余額累同比 金融機(jī)民幣款余額額比 金融機(jī)民幣款余0 5 0 5 0 5 50 00-10-20-30-40-50-60-70-80-90-00-10-20-1WIND、IFIND、產(chǎn)業(yè)金融研究院江西省企業(yè)貸款的主力正在從居民貸款過渡到企業(yè)貸款我們將貸款拆解為企業(yè)民兩個角度2016年10月至2019年1月，江西省居民貸款增速遠(yuǎn)高于企業(yè)貸款，但增速差距有所收窄2019年至2020年江西市居民貸款增速僅略高于企業(yè)貸款增，2020年1月后受疫情影響居民貸款增速持續(xù)下行企業(yè)貸款反超居民貸款拉動信貸增長的主要因素，且二者差距在2022年后進(jìn)一步擴(kuò)大。從企業(yè)貸款結(jié)構(gòu)來看江西省信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度不斷增強(qiáng)。根據(jù)江西省人民政府?dāng)?shù)據(jù)來看022年末，全省綠色貸款余額543億元比增長395%依托贛江新區(qū)綠色項(xiàng)目庫全力推動碳減排支持工具和支持煤炭清潔高效利用專項(xiàng)再貸款落;并出臺“雙碳”決定促進(jìn)江西綠色轉(zhuǎn)型發(fā)展。圖表：江西居民與企業(yè)貸款增速分化江企業(yè)款同比 江住戶款同比全國企業(yè)貸同比 全住戶款同比500-0 0-7 0-4 0-1 0-0 0-7 0-4 0-1 0-0WIND、IFIND、產(chǎn)業(yè)金融研究院圖表：3年1月江西部分行業(yè)貸款增速（綠色發(fā)展數(shù)據(jù)截至2年2月末）綠色發(fā)展鄉(xiāng)村振領(lǐng)域普惠小領(lǐng)域基礎(chǔ)設(shè)建設(shè)域制造業(yè)域0 5 0 5 0 5 0 5 0 WIND、IFIND、產(chǎn)業(yè)金融研究院我們將存款也拆解為企業(yè)和居民兩端2016年至2018年9月企業(yè)存款增速持于居民存款增速2018年至2020年，兩者差距較小221年后企業(yè)存款增速持續(xù)，而居民存款增速穩(wěn)步提升，這與居民貸款增速的回落共同表明江西居民存在一定的儲蓄傾向。圖表：江西居民與企業(yè)存款余額增速江西金融構(gòu)本幣存余額住存款期值同比額非融企存期500-2 0-1 0-8 0-5 0-2 0-1 0-8 0-5 0-2 0-1WIND、IFIND、產(chǎn)業(yè)金融研究院，年6，年64200天津市5福建省上海市北京市江西省山東省廣東省四川省江蘇省浙江省年本外幣貸款增速（）WIND、IFIND、產(chǎn)業(yè)金融研究院江西省財政與債務(wù)分析江西財政實(shí)力較弱，依賴中央轉(zhuǎn)移支付江西省財政收入穩(wěn)步增長，但財政能力較弱，對中央轉(zhuǎn)移支付有一定的依賴。近，江西省的一般公共收入由2012年1372億元增加值2022年2948億元年均增長，高于全國平均增59%。一般公共支出則由2012年3019億元增加值2022年78億元年均增長92%以一般公共預(yù)算收入占支出比例衡量財政自給率安徽省財政自給率始終低于全國平均水平，且在2015年開始逐步降低220年財政自給率達(dá)十年以來最低點(diǎn)為362%202年江西省財政自給率較前年有所下滑僅為0，低于全國平均自給率48%，顯示其財政自給能力較弱。圖表：江西一般公共預(yù)算收支和財政自給率00

江西：般公預(yù)算入（元） 江西：般公預(yù)算出（元）率全國平率全國平地方政自率00 000 000 00 02 03 04 05 06 07 08 09 00 01 02WIND、IFIND、產(chǎn)業(yè)金融研究院江西對中央轉(zhuǎn)移支付有一定的依賴221年江西省一般公共預(yù)算收支缺口996中央對江西省轉(zhuǎn)移支付達(dá)2904億元，彌補(bǔ)了江西省一般公共預(yù)算收支缺口的72，可見轉(zhuǎn)移支付對江西省的財力補(bǔ)充效果較為明顯。從凈轉(zhuǎn)移來看，江西省2021年獲得中央凈轉(zhuǎn)移110394億元，凈轉(zhuǎn)移規(guī)模位居全國第十七。圖表：各省凈上繳中央稅收2年 2年505050500010東 上海 京 蘇 浙江 山東 津 建 山西 西 WIND、IFIND、產(chǎn)業(yè)金融研究院.2財政對土地依賴程度居全國中等江西省財政對土地的依賴程度處于較高水平我們以成交土地出讓金占地方公共收入的比例來近似衡量土地依賴程度，從2021年數(shù)據(jù)來看，江西省土地出讓金為1996億元占江西省地方公共財政收入71%土地依賴度居全國中游事實(shí)上江西在近年來其土地依賴度都高于30個省市的平均水平。2022年江西省自然資源廳《江西省土地利用總體規(guī)劃中提出需積極盤活建設(shè)用地，用好現(xiàn)已查明的閑置、空閑和批而未供土地，加強(qiáng)對城鎮(zhèn)低效用地和零星分散土地的征收、使用與開發(fā)。提高低效用地效益，通過信息引導(dǎo)、供地優(yōu)先等手段，勵增容改造和深度開發(fā)，提高土地利用度以及經(jīng)濟(jì)效益。圖表：全國1省市土地依賴度對比20000000內(nèi)黑云寧海山新遼北上甘青廣河天廣陜河吉江福四山安重湖湖貴江蒙龍南夏南西疆寧京海肅海東北津西西南林西建川東徽慶南北州蘇古江WIND、IFIND、產(chǎn)業(yè)金融研究院.3江西省債務(wù)負(fù)擔(dān)較重從債務(wù)角度看，近年來江西省政府負(fù)債率和債務(wù)率增長明顯，債務(wù)負(fù)擔(dān)逐漸增加，高于全國平均水平我們將地方債務(wù)分為政府債與城投債兩部分以地方政府的轉(zhuǎn)移性、國有資本經(jīng)營收入、一般公共預(yù)算收入和政府性基金收入的加和作為地方的綜合財力；采用三種方式衡量地方債務(wù)負(fù)擔(dān)以地方政府債務(wù)余額占DP的比例代表負(fù)債率地方政府債務(wù)余額占綜合財力的比例代表債務(wù)率，以地方債務(wù)余額與城投平臺有息債務(wù)余額的加和占綜合財力的比例代表寬口徑債務(wù)率。近五年江西省財政償債壓力大高于全國平均水平從總體償債壓力來看222省負(fù)債率（地方政府債務(wù)余DP）為3386%，高于全國各省市平均水平290）而三年來江西省債務(wù)率（地方政府債務(wù)余綜合財力）上升趨勢明顯，由2020年的12585%上升至2022年的2084遠(yuǎn)高于全國平均水平的136%說明江西體政府償債壓力較大。（）全國：債率（）（）全國：債率（） 江西：務(wù)率（（右）全國：務(wù)率（（右）0 0000000 007 08 09 00 01 02WIND、IFIND、產(chǎn)業(yè)金融研究院圖表：近5年江西債務(wù)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)與全國對比年年年年年江西全國江西全國江西全國江西全國江西全國地方政府綜合財力(萬億元)0.5325.40.5828.580.5628.690.9328.830.8726.49地方政府債務(wù)余額（萬億元）1.1834.940.9030.470.7125.660.5421.310.4818.39地方政府債務(wù)余額:一般債務(wù)0.4014.400.3813.770.3412.740.3111.870.2911.05（萬億元）地方政府債務(wù)余額:專項(xiàng)債務(wù)0.4620.670.5816.700.4312.920.279.440.217.41（萬億元）地方政府債務(wù)限額（萬億元）1.1835.941.0833.130.8327.870.6323.300.5420.03城投平臺有息債務(wù)余額(萬億元)0.01-2.1349.312.0252.391.6445.001.2838.34負(fù)債率(%)33.8629.0430.4326.6927.7324.5221.6921.0021.0419.56債務(wù)率(%)203.84137.6153.6106.4125.586.5357.2771.6055.1467.51債務(wù)率(寬口徑)(%)205.38-514.0278.4482.4269.4232.2227.1202.9212.4WIND、IFIND、產(chǎn)業(yè)金融研究院將城投債余額也納入債務(wù)后，江西省寬口徑債務(wù)率呈現(xiàn)上升趨勢，隱性債務(wù)負(fù)擔(dān)較重。2017年以來，江西省寬口徑債務(wù)率上升趨勢明顯，20202021年寬口徑債務(wù)率達(dá)48204%51480%均遠(yuǎn)超于全國平均水平202年寬口徑負(fù)債率雖有所回落與其余各省市相比來看仍處于全國較高水平，由此可見江西省隱性債務(wù)負(fù)擔(dān)相對較重。圖表：江西省債務(wù)率江西：務(wù)寬徑) 全國：務(wù)率寬)000000000000007 08 09 00 01WIND、IFIND、產(chǎn)業(yè)金融研究院圖表：2年各省寬口徑債務(wù)率對比005000500050000天津市湖南省河南省湖北省江西省安徽省北京市山東省四川省廣東省浙江省上海市江蘇省WIND、IFIND、產(chǎn)業(yè)金融研究院江西城投融資情況分析.12江西城投債發(fā)行保持增長2020年為全國城投發(fā)行高點(diǎn)2021年城投融資開始收緊22年全國城投債總發(fā)行量與凈融資額相比2021年有所下滑而江西均保持增長整體來看209至2年江西省城投債總發(fā)行量及凈融資額占全國比重均呈現(xiàn)波動性的下降趨勢2011年為比高點(diǎn)。凈融資額從2009年的215億元增長至2014年的428億元，復(fù)合年增長率為8189%2014218江西的凈融資全國占比從06%下滑到03%219年至比回升至276%。圖表：江西及全國城投債總發(fā)行額與凈融資額 圖表：江西城投債總發(fā)行與凈融資占全國比重,0,0,0000000000

江西：發(fā)行量元江西：融資額元全國：發(fā)行量元，軸全國：融資額元，軸0901030507090

0000000000000000000000

江西總行量全國重（江西凈資額全國重（09 01 03 05 07 09 01WIND、IFI