充電樁行業(yè)深度報告：充電樁迎來加速期出海認(rèn)證+渠道+技術(shù)構(gòu)建α壁壘

敬請參閱報告結(jié)尾處免責(zé)聲明華寶證券1/29 2023年5月17日證券研究報告|產(chǎn)業(yè)專題報告充電樁迎來加速期，出海認(rèn)證+渠道+技術(shù)構(gòu)建α壁壘充電樁行業(yè)深度報告投資評級：推薦(首次)分析師：胡鴻宇分析師登記編碼：S0890521090003電話箱：huhongyu@銷售服務(wù)電話無全球充電樁在政策和需求的雙重驅(qū)動下，迎來加速建設(shè)期。新能源汽車需求高景氣，2022年新能源汽車銷量已達(dá)到1310萬輛，新能源汽車的快速發(fā)展帶來了巨量的充電基礎(chǔ)設(shè)施需求，在政策支持下，近年來充電樁建設(shè)情況持續(xù)改善，但距離2025年的車樁比2：1的目標(biāo)仍存在一定差距，充電基礎(chǔ)設(shè)施仍有改善空間，預(yù)計到2025年全國充電樁市場規(guī)模有望超過700億元。歐洲各國電動化持續(xù)推進(jìn)，但公共充電樁車樁比較高，2021年仍高達(dá)12.3：1，相比中國仍有較大差距，在歐洲補貼政策推動下，預(yù)計到2025年充電樁市場規(guī)模有望達(dá)到37億美元；美國市場在政策和需求刺激下預(yù)計到2025年市場規(guī)模有望達(dá)到27億美元。充電樁產(chǎn)業(yè)鏈分為上游零部件、中游整樁及運營商和下游整車企業(yè)。充電是新能源汽車的重要補能方式，分為交流慢充和直流快充，快充升級趨勢明確。上游零部件主要包括充電設(shè)備(充電模塊、線纜接口、接觸器、功率器件等)、配電設(shè)備(變壓器、保護(hù)設(shè)備等)和管理設(shè)備(電池、監(jiān)控計費等)，其中充電模塊是最重要的環(huán)節(jié)，具備一定技術(shù)壁壘，價值量高達(dá)41%，競爭格局相對較好，其他元器件大多為標(biāo)準(zhǔn)化電氣產(chǎn)品，產(chǎn)品同質(zhì)化高。中游整樁環(huán)節(jié)國內(nèi)格局基本穩(wěn)定，海外認(rèn)證壁壘較高，認(rèn)證周期長、較為嚴(yán)格，目前國內(nèi)廠商正通過OEM代工、利用已有業(yè)務(wù)渠道客戶資源等方式開拓海外市場。運營環(huán)節(jié)市場集中度較高，特來電、星星充電、云快充市占率超過10%，憑借資金、場地、電網(wǎng)容量、數(shù)據(jù)資源四大競爭壁壘，馬太效應(yīng)顯著，頭部運營商地位難以撼動。中國企業(yè)具有性價比優(yōu)勢，出海有望獲得較大的量利彈性。從量來看，伴隨海外充電樁進(jìn)入加速建設(shè)期，尤其歐美市場充電樁需求缺口巨大，在歐美本土充電樁企業(yè)生產(chǎn)成本較高的背景下，中國企業(yè)有望憑借高性價比的產(chǎn)品，打開歐美市場，實現(xiàn)充電樁業(yè)務(wù)的快速發(fā)展。從利潤空間來看，歐美消費者對價格敏感度較低，充電樁產(chǎn)品價格較高，中國充電樁企業(yè)能夠獲得較好的利潤水平。2022年以來，國內(nèi)主要充電樁企業(yè)紛紛加速海外標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)證，開拓海外市場，各自取得一定進(jìn)展。我們認(rèn)為值得關(guān)注頭部零部件廠商、出海進(jìn)程快已獲得認(rèn)證并有渠道布局的樁企有望在后續(xù)出?？焖俜帕考矮@得良好卡位的頭部運營商。風(fēng)險提示：國內(nèi)充電樁政策導(dǎo)致需求不及預(yù)期；海外充電樁需求不及預(yù)期；充電樁市場競爭加劇導(dǎo)致充電樁模塊價格下降超預(yù)期；新能源汽車銷量增速不及預(yù)期；充電樁運營商業(yè)模式開拓不及預(yù)期；充電樁上游設(shè)備價格上漲等。產(chǎn)業(yè)專題報告產(chǎn)業(yè)專題報告1.國內(nèi)外政策層層加碼，充電樁行業(yè)景氣延續(xù) 41.1.國內(nèi)：新能源車滲透率不斷提升，政策加持充電樁景氣度持續(xù)走強(qiáng) 41.2.歐美：政策補貼力度加大，充電樁建設(shè)不斷加速 72.構(gòu)建新能源車市場的最后一環(huán)，制造部分更看重模塊技術(shù)，整樁則考慮認(rèn)證和渠道壁壘 12 2.2.零部件環(huán)節(jié)同質(zhì)化程度較高，充電模塊是核心零部件 142.3.整樁環(huán)節(jié)國內(nèi)格局基本穩(wěn)定，海外認(rèn)證壁壘高 172.3.1.國內(nèi)：充電樁設(shè)備企業(yè)競爭格局基本穩(wěn)定 172.3.2.國外：海外認(rèn)證壁壘高，更關(guān)注渠道開拓 192.4.運營環(huán)節(jié)市場集中度較高，頭部企業(yè)先發(fā)優(yōu)勢明顯 203.關(guān)注具有客戶渠道、技術(shù)先發(fā)優(yōu)勢企業(yè)，海外市場突破帶來盈利彈性 22 3.2.擁有客戶渠道優(yōu)勢的企業(yè)有望快速放量 243.3.技術(shù)先發(fā)優(yōu)勢：高壓快充、柔性充電等技術(shù)值得關(guān)注 25 8 圖3：歐洲新能源汽車公共充電樁車樁比(右軸) 6 圖6：歐洲新能源汽車公共充電樁車樁比(右軸) 9圖7：美國新能源汽車公共充電樁車樁比(右軸) 11 敬請參閱報告結(jié)尾處免責(zé)聲明華寶證券2/29產(chǎn)業(yè)專題報告產(chǎn)業(yè)專題報告 1圖25：2021年國內(nèi)充電運營商市場份額(以充電樁數(shù)量計) 22 表1：中央層面從頂層設(shè)計上助力充電樁行業(yè)發(fā)展 4 規(guī)模測算 6表4：歐洲各國電動汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施激勵措施 7 9表6：美國政策補貼力度空前助力充電樁行業(yè)發(fā)展 10 表16：高電壓大幅提高充電功率，能支持快充的時間更長 25敬請參閱報告結(jié)尾處免責(zé)聲明華寶證券3/29敬請參閱報告結(jié)尾處免責(zé)聲明華寶證券4/29產(chǎn)業(yè)專題報告產(chǎn)業(yè)專題報告1.國內(nèi)外政策層層加碼，充電樁行業(yè)景氣延續(xù)1.1.國內(nèi)：新能源車滲透率不斷提升，政策加持充電樁景氣度持續(xù)走強(qiáng)頂層設(shè)計助力充電樁發(fā)展，行業(yè)景氣度延續(xù)。5月5日，李強(qiáng)總理主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，審議通過關(guān)于加快發(fā)展先進(jìn)制造業(yè)集群的意見，部署加快建設(shè)充電基礎(chǔ)設(shè)施，更好支持新能源汽車下鄉(xiāng)和鄉(xiāng)村振興。會議審議通過了加快推進(jìn)充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、更好支持新能源汽車下鄉(xiāng)和鄉(xiāng)村振興的實施意見。會議強(qiáng)調(diào)，要聚焦制約新能源汽車下鄉(xiāng)的突出瓶頸，適度超前建設(shè)充電基礎(chǔ)設(shè)施，創(chuàng)新充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、運營、維護(hù)模式，確?！坝腥私?、有人管、能持續(xù)”。4月28日，中共中央政治局召開會議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢和經(jīng)濟(jì)工作。會議指出，要加快建設(shè)以實體經(jīng)濟(jì)為支撐的現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，既要逆勢而上，在短板領(lǐng)域加快突破，也要順勢而為，在優(yōu)勢領(lǐng)域做大做強(qiáng)。要夯實科技自立自強(qiáng)根基，培育壯大新動能。要鞏固和擴(kuò)大新能源汽車發(fā)展優(yōu)勢，加快推進(jìn)充電樁、儲能等設(shè)施建設(shè)和配套電網(wǎng)改造。從中央層面的政策來看，對充電樁的建設(shè)支持更關(guān)注比例目標(biāo)。政策早在2014年就開始關(guān)注到新能源汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，2014年11月四部委對新能源汽車推廣城市或城市群給予獎勵，根據(jù)新能源汽車推廣數(shù)量，獎勵范圍覆蓋2000萬-8000萬；而后中央層面的政策逐漸著眼到建設(shè)數(shù)量和比例目標(biāo)，不斷支持充電樁的發(fā)展，以為電動汽車充電做好充分的保障，2023年2月八部門聯(lián)合《關(guān)于組織開展公共領(lǐng)域車輛全面電動化先行區(qū)試點工作的通知》要求在2023—2025年試點期內(nèi)，新增公共充電樁(標(biāo)準(zhǔn)樁)與公共領(lǐng)域新能源汽車推廣數(shù)量(標(biāo)準(zhǔn)車)比例力爭達(dá)到1：1，高速公路服務(wù)區(qū)充電設(shè)施車位占比預(yù)期不低于小型停車位的10%。據(jù)行業(yè)統(tǒng)計，目前車樁保有量比僅為2.5：1，距離《通知》要求的1：1仍有巨大成長空間。表1：中央層面從頂層設(shè)計上助力充電樁行業(yè)發(fā)展形式時間發(fā)布單位具體內(nèi)容補貼四部委對新能源汽車推廣城市或城市群給予充電設(shè)施建設(shè)獎勵，根據(jù)新能源汽車推廣數(shù)量，獎勵范圍覆蓋2000-8000萬2015年102015年10月到2020年建成480萬個充電樁，其中分散式50萬個，私人充0萬個，以滿足500萬輛電動車的充電需求補貼6年1月財政部、科技部、工信部、國家發(fā)改委、能源局對充電基礎(chǔ)設(shè)施配套較為完善、新能源汽車推廣應(yīng)用規(guī)模較大的地區(qū)給予充電基礎(chǔ)設(shè)施獎補，獎勵范圍覆蓋1.2-2億元9年6月國家發(fā)改委加快大型公共場所充電樁建設(shè)，鼓勵國有企事業(yè)單位充分利用現(xiàn)有停車場地，按照不低于停車位數(shù)量10%的比例建設(shè)充電設(shè)施0年3月國家電網(wǎng)積極推廣智能有序充電，車聯(lián)網(wǎng)平臺接入充電樁100萬個，覆上市場和用戶1年5月國家發(fā)改委、能源局力爭到2025年，國家生態(tài)文明試驗區(qū)、大氣污染防治重點區(qū)域的高速公路服務(wù)區(qū)快充站覆蓋率不低于80%，其他地區(qū)不低于60%2年1月國家發(fā)改委、能源局“十四五”末，我國電動汽車充電保障能力進(jìn)一步提升，形成適度超前、布局均衡、智能高效的充電基礎(chǔ)設(shè)施體系，能夠滿足超過2000萬輛電動汽車充電需求目標(biāo)/要求2023年2月工業(yè)和信息化部、交通2023-2025年新增公共充電樁和公共領(lǐng)域新能源汽車推廣數(shù)量產(chǎn)業(yè)專題報告產(chǎn)業(yè)專題報告運輸部等八部門(標(biāo)準(zhǔn)車)比例力爭達(dá)到1：1，高速公路服務(wù)區(qū)充電設(shè)施車位占比預(yù)期不低于小型停車位的10%。目標(biāo)目標(biāo)/要求2023年5月資料來源：政府官網(wǎng)，華寶證券研究創(chuàng)新部從地方層面的政策來看，個別省市推出補貼政策對充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進(jìn)行刺激。各省市在政策端給予“建設(shè)+運營”雙重補貼，補貼方式以絕對數(shù)額為主，更多以明確的建樁數(shù)量目標(biāo)進(jìn)行刺激。如上海市對建設(shè)的設(shè)備金額進(jìn)行補貼，對2023年底前完成“慢改快”示范改造的公用充電設(shè)施，給予充電設(shè)備金額30%的財政資金補貼；對運營端，公共樁施以最高0.7元/千瓦時的補貼，專用樁施以最高0.25元/千瓦時的補貼。表2：地方層面從補貼政策上助力充電樁行業(yè)發(fā)展形式時間發(fā)布單位具體內(nèi)容補貼2022年4月重慶市直流樁150-300元/千瓦，交流樁50元/千瓦補貼2年7月南京市直流樁400-700元/千瓦，交流樁200-300元/千瓦公共服務(wù)領(lǐng)域充電設(shè)施運營單位在本市年度充電量達(dá)150萬千瓦時以上，且全年在線率超過90%的給予充電設(shè)施運營補貼，補貼0.05-0.2元/千瓦時補貼2022年9月上海市充電樁設(shè)備金額的50%，直流樁上限600元/千瓦，交流樁上限300元/千瓦覆蓋比例廣東省到2022年底實現(xiàn)高速公路服務(wù)區(qū)充電設(shè)施全覆蓋覆蓋比例廣西省到2022年底實現(xiàn)高速公路服務(wù)區(qū)充電設(shè)施全覆蓋覆蓋比例河南省到2025年底實現(xiàn)高速公路服務(wù)區(qū)充電設(shè)施全覆蓋廣告服務(wù)領(lǐng)域停車場配充電設(shè)施的車位比例不低于25%，示范性集中式充電站實現(xiàn)縣域全覆蓋；新建大型公共建筑停車場、社會公共停車場、公共文化娛樂場所停車場配建充電設(shè)施的車位比例不低于15%覆蓋比例補貼安徽省廣東省到2025年底實現(xiàn)高速公路服務(wù)區(qū)充電設(shè)施全覆蓋珠三角地區(qū)直流樁不超過200元/千瓦、交流樁不超過40元/千瓦，粵東西北地區(qū)直流樁不超過300元/千瓦、交流樁不超過60元/千瓦，各地市高速公路快充站內(nèi)充電樁參照珠三角地區(qū)補貼標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行，直流樁不超過200元/千瓦、交流樁不超過40元/千瓦資料來源：政府官網(wǎng)，華寶證券研究創(chuàng)新部新能源汽車需求高景氣，基礎(chǔ)設(shè)施仍有改善空間。截至2022年12月末，我國新能源汽車保有量已經(jīng)達(dá)到1310萬輛。據(jù)中汽協(xié)預(yù)測，2023年新能源汽車銷量有望達(dá)到900萬輛，新能源汽車的快速發(fā)展帶來了巨量的充電基礎(chǔ)設(shè)施需求。根據(jù)中國充電聯(lián)盟統(tǒng)計，2022年，充電基礎(chǔ)設(shè)施增加159.3萬臺，同比增速超過100%。截至2022年底，我國存量車樁比2.5：1，2022年增量車樁比約為2.7：1，存量新能源汽車與公共樁比例約7.1：1。近年來充電樁建設(shè)情況持續(xù)改善，但是距離2025年車樁2：1的政策目標(biāo)和1：1遠(yuǎn)期理想狀態(tài)仍有一定差距。圖1：我國新能源汽車數(shù)量圖2：我國公共直流充電樁保有量敬請參閱報告結(jié)尾處免責(zé)聲明華寶證券5/29敬請參閱報告結(jié)尾處免責(zé)聲明華寶證券6/29產(chǎn)業(yè)專題報告產(chǎn)業(yè)專題報告資料來源：中國充電聯(lián)盟，華寶證券研究創(chuàng)新部資料來源：中國充電聯(lián)盟，華寶證券研究創(chuàng)新部充電樁保有量持續(xù)提升，車樁比逐漸下降。作為新能源汽車的配套基礎(chǔ)設(shè)施，充電樁數(shù)量隨著新能源汽車保有量的提升而不斷增加。車樁比是指新能源汽車保有量與充電樁保有量之比，是衡量充電樁能否滿足新能源汽車充電需求的指標(biāo)，車樁比越低，代表充電樁供給更加充分，新能源汽車充電更加便利。截至2022年底，我國新能源汽車保有量達(dá)1310萬輛，充電樁保有量達(dá)521萬臺，車樁比為2.5，較2015年的11.6實現(xiàn)大幅下降。圖3：歐洲新能源汽車公共充電樁車樁比(右軸)資料來源：中汽協(xié)，中國充電聯(lián)盟，華寶證券研究創(chuàng)新部政策推動加快補足補能需求，推動充電樁行業(yè)增長。全國充電樁需求有望持續(xù)快速增長，市場空間廣闊，2021年國內(nèi)充電樁市場總規(guī)模較小，約112.9億元，隨著新能源車保有量快速增長帶來的充電樁配套建設(shè)需求，預(yù)計2025年全國充電樁市場總規(guī)模將達(dá)704.2億，保持較高增長水平。表3：國內(nèi)充電樁需求和市場規(guī)模測算2020202120222023E2024E2025E新新能源汽車年銷量(萬輛)137.0351.0688.0900.01140.01560.0新能源汽車保有量4927841348205029314103yoyyoy72%52%43%40%充電樁保有量(萬根)169.7261.3539.4891.21395.72051.7配配套車樁比2.9產(chǎn)業(yè)專題報告產(chǎn)業(yè)專題報告新增充電樁(萬根)91.7278.1351.8504.6656.0yoy203%27%43%30%公共充電樁保有量(萬根)81.4115.0183.4294.1446.6615.5公共充電樁占比48%44%34%33%32%30%新增公共充電樁(萬根)34.034.068.4110.7152.6168.9其中：直流充電樁(萬根)30.947.178.9132.3209.9301.6交流充電樁(萬根)50.567.8104.5161.7236.7313.9直流占比38%41%43%45%47%49%交流占比62%59%57%55%53%51%新增直流充電樁(萬根)16.231.753.577.691.7新增交流充電樁(萬根)17.436.757.275.077.2直流充電樁單價(萬元)5.4交流充電樁單價(萬元)0.50.5直流充電樁市場規(guī)模(億元)81.0161.7278.1411.2495.1yoy100%72%48%20%交流充電樁市場規(guī)模(億元)8.718.328.637.538.6yoy111%56%31%3%私人充電樁保有量(萬根)88.2146.3356.0597.1949.11436.2私人充電樁占比52%56%66%67%68%70%新增私人充電樁(萬根)58.1209.7241.1352.0487.1私人充電樁單價(萬元)0.40.350.350.350.35私人充電樁市場規(guī)模(億元)23.373.484.4123.2170.5yoy216%%46%38%中國充電樁市場規(guī)模合計(億元)112.9253.5391.1571.9704.2yoy124%54%46%23%資料來源：中汽協(xié)、EVCIPA，華寶證券研究創(chuàng)新部度加大，充電樁建設(shè)不斷加速在減排目標(biāo)下，歐盟及歐洲各國政策通過政策激勵加速充電樁建設(shè)。在歐洲市場，自2019年起,英國政府宣布將投資3億英鎊用于環(huán)保交通方式,法國于2020年宣布將利用1億歐元投資建設(shè)充電樁；2021年7月14日，歐盟委員會發(fā)布了名為“fitfor55”一攬子計劃，要求各成員國加快新能源汽車基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，確保主要道路每隔60公里就有1座電動汽車充電站；2022年來，歐洲各國家更是紛紛出臺具體政策,包括對商用充電樁、家庭充電樁的建設(shè)補貼,補貼力度約可覆蓋充電樁的建設(shè)和安裝費用,積極促進(jìn)消費者購買充電樁。表4：歐洲各國電動汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施激勵措施具體內(nèi)容商商業(yè)激勵：公司可享受充電基礎(chǔ)設(shè)施第一年支出成本的稅收優(yōu)惠。戶用激勵：個人可以獲得高達(dá)75%的充電站購買和安裝成本的贈款，每次安裝的撥款上限為350英鎊(含增值稅)英國商業(yè)激勵：購買和安裝旨在容納重型貨車的直流充電站公司和公共實體可獲得高達(dá)30,000歐元的補貼；購買和安裝公共充電站的公司可獲得300至15,000歐元的補貼奧地利戶用激勵：購買和安裝國內(nèi)充電站單戶或兩戶住宅的居民可獲得600歐元的補貼；購買和安裝符合OCPP標(biāo)準(zhǔn)的電站以供多單元住宅的居民可獲得900歐元一次性安裝的補貼；購買和安敬請參閱報告結(jié)尾處免責(zé)聲明華寶證券7/29敬請參閱報告結(jié)尾處免責(zé)聲明華寶證券8/29產(chǎn)業(yè)專題報告產(chǎn)業(yè)專題報告裝符合OCPP標(biāo)準(zhǔn)的電站作為多用途安裝的一部分可獲得1,800歐元的補貼商業(yè)商業(yè)激勵：私人和商業(yè)停車場的購買、安裝和電網(wǎng)連接費用可享受稅收減免，其中充電基礎(chǔ)設(shè)施可供公共使用戶用激勵：購買私人充電基礎(chǔ)設(shè)施的相關(guān)費用可享受45%的個人所得稅減免。稅收減免有效期至2022年12月31日，并在2023財年降至30%。比利時商業(yè)激勵：公司可以獲得高達(dá)45,000歐元的選址費用，用于支付與安裝私人充電樁相關(guān)的費德國用。戶用激勵：所有德國居民都可以申請900歐元的補助金，為他們的家購買和安裝充電站。商商業(yè)激勵：高達(dá)50kW的充電基礎(chǔ)設(shè)施的補助金高達(dá)30%。戶用激勵：居民人數(shù)超過5000人的市鎮(zhèn)居民可獲得高達(dá)70%的補助金；居民少于5000人的市鎮(zhèn)居民可獲得高達(dá)80%的補助金。西班牙商業(yè)激勵：公司和公共實體可以獲得一筆撥款，用于支付購買和安裝私人和公共充電站相關(guān)費用的50%瑞典戶用激勵：在家里安裝充電站的個人可以獲得50%的購買和安裝費用。每個充電點的最高限額為15000瑞典克朗。公司和公司和公共實體可以享受高達(dá)36%的與購買和安裝充電站相關(guān)的費用的減免。公司和公共實體可以獲得高達(dá)75%的與購買和安裝充電站相關(guān)成本的稅收返還。波蘭意大利在私人使用的停車位(個人或共享)中購買和安裝高達(dá)220kW的電動汽車充電站的總成本最高可退還50%(最高2000歐元)資料來源：EVBOX，各國政府官網(wǎng)，華寶證券研究創(chuàng)新部歐洲電動化持續(xù)推進(jìn)，多國出臺激勵政策推動充電樁建設(shè)。歐洲2022年前三季度電動車銷量達(dá)164.3萬輛，同比增加7.2%?？紤]到2022年歐洲市場電動化趨勢持續(xù)推進(jìn)，我們預(yù)計歐洲市場2022-2023年電動車銷量分別實現(xiàn)209/243萬輛，同比+10%/+16%，充電基礎(chǔ)設(shè)施分布不均衡，絕大多數(shù)國家充電樁數(shù)量偏少。歐洲多國推出戶用電站激勵與商業(yè)電站激勵政策，大力推動充電樁建設(shè)。德國、法國、英國、西班牙、意大利、荷蘭、奧地利、瑞典等十五個國家相繼推出對戶用及商業(yè)充電站的激勵政策。圖4：歐洲新能源汽車銷量(萬輛)及同比資料來源：ACEA，Marklines，華寶證券研究創(chuàng)新部圖5：歐洲十國新能源汽車滲透率資料來源：ACEA，華寶證券研究創(chuàng)新部歐洲充電樁增速明顯滯后，公共車樁比較高。2020和2021年歐洲新能源汽車保有量分別為246、437萬輛，同比+77.3%、+48.0%；電動車的滲透率快速上升，配套的充電樁需求也隨之大幅增加，但歐洲充電樁增速明顯滯后于新能源車銷量，公共車樁比較高，2020年和2021年公共充電樁保有量分別為27、36萬臺，同比+29.2%、+29.9%，增速明顯低于新能源汽車保有量增速。據(jù)此測算歐洲2020和2021年公共車樁比分別為9.0、12.3，處于較高水平。敬請參閱報告結(jié)尾處免責(zé)聲明華寶證券9/29產(chǎn)業(yè)專題報告產(chǎn)業(yè)專題報告圖6：歐洲新能源汽車公共充電樁車樁比(右軸)資料來源：ACEA，Marklines，IEA，華寶證券研究創(chuàng)新部政策推動下歐洲充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)加速，將極大帶動充電樁需求。2021年歐洲充電樁保有量約36萬根，市場新增規(guī)模約4.7億美元。預(yù)計2025年歐洲充電樁市場新增規(guī)模有望達(dá)到37億美元，增長速度維持較高水平，市場空間廣闊。表5：2019-2025年國內(nèi)高壓級聯(lián)滲透率測算2020202120222023E2024E2025E新能源汽車年銷量(萬輛)125.0190.0209.0243.0292.0365.0新能源汽車保有量24643764686110871330yoy72%52%43%40%充電樁保有量(萬根)152.0178.0232.0301.0387.0495.0配套車樁比新增充電樁(萬根)26.054.069.086.0108.0yoy108%28%25%26%公共充電樁保有量(萬根)27.036.054.078.0109.0148.0公共充電樁占比%20%23%26%28%30%新增公共充電樁(萬根)9.018.024.031.039.0其中：直流充電樁(萬根)3.85.410.819.531.651.8交流充電樁(萬根)23.230.643.258.577.496.2直流占比%20%25%29%35%交流占比86%85%80%75%71%65%新增直流充電樁(萬根)5.48.712.120.2新增交流充電樁(萬根)7.412.615.318.918.8直流充電樁單價(萬美元)交流充電樁單價(萬美元)0.060.050.050.050.05直流充電樁市場規(guī)模(億美元)3.210.315.720.632.3yoy217%53%31%57%交流充電樁市場規(guī)模(億美元)0.90.9yoy42%21%23%0%私人充電樁市場：125.0142.0178.0223.0278.0347.0私私人充電樁保有量(萬根)82%80%77%74%72%70%敬請參閱報告結(jié)尾處免責(zé)聲明華寶證券10/29產(chǎn)業(yè)專題報告產(chǎn)業(yè)專題報告私人充電樁占比17.036.045.055.069.0新增私人充電樁(萬根)00.060.060.060.060.06私人充電樁單價(萬美元)4.1私人充電樁市場規(guī)模私人充電樁市場規(guī)模(億美元)112%25%22%25%yoy4.737.4歐洲充電樁市場規(guī)模合計(億美元歐洲充電樁市場規(guī)模合計(億美元)177%47%30%51%資料來源：CPIA，CWEA，華寶證券研究創(chuàng)新部美國補貼力度空前，大力刺激需求。在美國市場，2021年11月，參議院正式通過兩黨基礎(chǔ)設(shè)施法案，該法案計劃投入75億美元用于充電基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。2022年9月14日，拜登在底特律車展宣布批準(zhǔn)第一批9億美元基礎(chǔ)設(shè)施方案資金，用于在35個州建造電動汽車充電站。且自2022年8月起,美國各州紛紛加速對住宅和商用電動汽車充電樁給予建設(shè)補貼,加快落實充電樁的建設(shè)。家用交流樁單站補貼金額集中在200-500美元;公用交流樁補貼更高,集中在3000-6000美元,補貼金額可覆蓋40%-50%購樁充電,大力促進(jìn)消費者購買充電樁。政策刺激下，預(yù)計未來幾年，歐美地區(qū)充電樁將迎來加速建設(shè)期。表6：美國政策補貼力度空前助力充電樁行業(yè)發(fā)展形式時間發(fā)布單位具體內(nèi)容《兩黨基礎(chǔ)設(shè)施法案》計劃提供75億美元，在美國高速公路和社區(qū)建立由50萬個電動汽車充電器組成的充電網(wǎng)絡(luò)，其中包括：補貼《兩黨基礎(chǔ)設(shè)施法案》(BIL)頒布 (1)50億美元將通過國家電動汽車基礎(chǔ)設(shè)施計劃 (NEVI)向各州提供，用于在高速公路走廊沿線建設(shè)充電基礎(chǔ)設(shè)施，填補農(nóng)村、弱勢和難以到達(dá)地方的空白(2)25億美元競爭性撥款，以支持社區(qū)和走廊充電，改善當(dāng)?shù)氐目諝赓|(zhì)量，并在服務(wù)不足和負(fù)擔(dān)過重的社區(qū)增加電動車充電的機(jī)會稅收抵免IRA法案稅收抵免：商用充電站：單個項目最高可獲得成本30%的稅收抵免，個120kW直流樁、單樁售價5萬美元計算，30%稅收抵免對應(yīng)單樁1.5萬美元稅收抵免，合計4.5-7.5萬美元稅收優(yōu)惠個人家用充電樁：30%稅收抵免，上限1000美元。以單個7kW私樁500美元計算，對應(yīng)150美元稅收優(yōu)惠，能夠部分抵消安裝費用帶來的額外成本。限制條件：(1)充電器最終組裝在美國，充電器鋼鐵外殼的全生產(chǎn)流程在美國(包括從熔化到涂層)；(2)2024年7月1日起，以采購成本計算，至少占比55%的組件要產(chǎn)自美國補補貼加州政府稅收金額方面，加州政府補貼比例高達(dá)75%，以單個充電站3-5個120kW直流樁、單樁售價5萬美元來計算，合計可以獲得7萬美元稅收優(yōu)惠，對應(yīng)單樁1.4-2.3萬美元；低收入地區(qū)上限高出1萬美元，對應(yīng)單樁1.6-2.7萬美元補貼紐約政府公共和私人充電樁補貼：公共停車設(shè)施、工作場所和多單元住宅購買和安裝2級充電器的每個端口提供高達(dá)敬請參閱報告結(jié)尾處免責(zé)聲明華寶證券11/29產(chǎn)業(yè)專題報告產(chǎn)業(yè)專題報告4000美元的補貼美國美國總統(tǒng)拜登宣布首筆9億美元資金用于在35個州建設(shè)充電站，作為1萬億美元基礎(chǔ)設(shè)施法案的一部分DOT(美國交通部)批準(zhǔn)首筆9億美元022年9月補貼資料來源：美國政府官網(wǎng)，華寶證券研究創(chuàng)新部美國政府積極推動充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，充電樁需求迎來快速增長。特斯拉推動美國市場新能源車的快速發(fā)展，但充電基礎(chǔ)設(shè)施配套建設(shè)相對新能源車發(fā)展明顯落后。截至2021年底，美國新能源車充電樁保有量11.3萬臺，而新能源車保有量202.0萬臺，車樁比高達(dá)15.9，充電樁配套建設(shè)明顯不足。拜登政府通過NEVI計劃，推動電動車充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。在2030年前建立由50萬座充電站組成的全國網(wǎng)絡(luò)，新標(biāo)準(zhǔn)從充電速度、用戶覆蓋、互通性、支付系統(tǒng)、定價等多方面作出規(guī)定。新能源車滲透率提升加上政策大力支持將極大推動充電樁需求快速增長。此外，美國新能源車產(chǎn)銷快速增長，2021年新能源車銷量65.2萬輛，到2025年預(yù)計將達(dá)到307萬輛，CAGR為36.6%，新能源車保有量將達(dá)到906萬輛。充電樁是新能源車補能的重要基礎(chǔ)設(shè)施，新能源車保有量的上升必須同步配套充電樁，滿足車主的充電需求。圖7：美國新能源汽車公共充電樁車樁比(右軸)資料來源：AFDC，EVsales，華寶證券研究創(chuàng)新部美國充電樁需求有望持續(xù)快速增長，市場空間廣闊。2021年美國充電樁市場總規(guī)模較小，約1.8億美元，隨著新能源車保有量快速增長帶來的充電樁配套建設(shè)需求，預(yù)計2025年全國充電樁市場總規(guī)模將達(dá)27.8億美元，CAGR高達(dá)70%，市場持續(xù)快速增長，未來市場的空間廣闊。表7：美國充電樁市場規(guī)模測算2020202120222023E2024E2025E新能源汽車年銷量(萬輛)30.065.0110.0169.0236.0306.0新能源汽車保有量9204295427630906yoy72%52%43%40%充電樁保有量(萬根)39.054.084.0135.0214.0318.0配套車樁比12.614.512.9新增充電樁(萬根)15.030.051.079.0104.0yoy100%70%55%32%公共充電樁保有量(萬根)10.712.821.038.870.0113.0公公共充電樁占比27%24%25%29%33%36%新增公共充電樁(萬根)31.243.0產(chǎn)業(yè)專題報告產(chǎn)業(yè)專題報告其其中：直流充電樁(萬根)1.72.24.28.918.232.8交交流充電樁(萬根)9.010.616.829.951.880.2直流占比%20%23%26%29%交交流占比84%83%80%77%74%71%新增直流充電樁(萬根)0.52.04.79.314.6新新增交流充電樁(萬根)28.4直流充電樁單價(萬美元)交交流充電樁單價(萬美元)0.060.050.050.050.05直流充電樁市場規(guī)模(億美元)0.93.88.515.823.3yoyyoy314%121%85%48%交流充電樁市場規(guī)模(億美元)0.10.30.71.11.42215%112%yoy68%30%私人充電樁市場：28.341.263.096.2144.0205.0私私人充電樁保有量(萬根)73%76%75%71%67%64%私人充電樁占比12.921.833.247.861.0新新增私人充電樁(萬根)0.060.050.050.050.05私人充電樁單價(萬美元)2.43.1私人充電樁市場規(guī)模私人充電樁市場規(guī)模(億美元)41%44%52%28%yoy5.210.819.327.8美美國充電樁市場規(guī)模合計(億美元)191%106%44%78%資料來源：IEA，BNEF，Transport&Environment，華寶證券研究創(chuàng)新部2.構(gòu)建新能源車市場的最后一環(huán)，制造部分更看重模塊技術(shù)，整樁則考慮認(rèn)證和渠道壁壘充電是新能源汽車的重要補能方式新能源汽車動力電池主要通過充電和換電兩種方式實現(xiàn)補能，充電模式已成為當(dāng)前廣泛應(yīng)用的補能方式。換電模式是在換電站將新能源車電池進(jìn)行更換，目前典型代表車企是蔚來，對于車型類型較少、電池系統(tǒng)規(guī)格較為單一的主機(jī)廠，換電模式具備一定應(yīng)用前景；二是充電模式，在電動車發(fā)展之初，充電模式就憑借技術(shù)簡單、使用方便、成本較低等優(yōu)勢，成為首要發(fā)展的補能方式。新能源汽車主要通過充電樁充電完成補能，按照不同的充電技術(shù)分類，充電模式可分為交流充電和直流充電，隨著特斯拉model系列電動車成功占據(jù)市場，直接引領(lǐng)了以充電為主要模式的電動車補能方式，目前絕大多數(shù)的新能源車都是通過充電方式來補充電能。圖8：電動車補能方式敬請參閱報告結(jié)尾處免責(zé)聲明華寶證券12/29產(chǎn)業(yè)專題報告產(chǎn)業(yè)專題報告資料來源：優(yōu)優(yōu)綠能招股說明書，華寶證券研究創(chuàng)新部充電模式主要包括交流慢充、直流快充，快充升級趨勢明確。交流慢充是指直接用電網(wǎng)220V交流電連接車輛進(jìn)行充電，但動力電池是350V以上的直流電，所以需要通過車載充電機(jī) (OBC)實現(xiàn)直流/交流的逆變和升壓，受制于車內(nèi)空間比較小，車載充電裝置也不能太大，冷卻系統(tǒng)比較難做，所以通過交流電樁充電的方式補能速度比較慢，常用于居民小區(qū)、一些公共場所、停車場等。直流快充是指將電網(wǎng)輸入的交流電通過內(nèi)置的整流器，可以直接將輸出的電流轉(zhuǎn)換成直流電給汽車電池充電，而且由于無空間的限制，整流器的功率可以做得更大，充電效率更高，故一般安裝在高速公路沿線充電站、少部分公共場所、快充站等。隨著電動車?yán)m(xù)航里程的不斷提高，市場對補能速度提出更高的需求，2012年特斯拉推出了Supercharge超級快充技術(shù)，充電功率從90kW的V1迭代升級到250kW的V3，極大減少了電動車的充電時間。其他電動車廠家也相繼推出各自的快充技術(shù)，快充升級的趨勢清晰明確。圖9：交流慢充和直流快充示意圖資料來源：優(yōu)優(yōu)綠能，華寶證券研究創(chuàng)新部圖10：換電模式示意圖資料來源：優(yōu)優(yōu)綠能，華寶證券研究創(chuàng)新部表8：交流慢充和直流快充對比充電方式特點優(yōu)點缺點應(yīng)用場景交流充電樁無充電功能，必須連接車交流充電樁無充電功能，必須連接車載充電器給電動車充電，只起到控制電源的作用。交流充電樁為電動汽車充電器減少虛電、延長電充電速度慢、耗費居民社區(qū)、公交流慢充提供電源輸入。因為一般的車充功率不池壽命、技術(shù)簡時間長、需要搭配共停車場、購是很大，無法實現(xiàn)快充。交流充電樁，單、成本低OBC物中心等外形小巧，充電樁，外形小巧，有一個便攜、免安裝的插座(通常專用空開關(guān))敬請參閱報告結(jié)尾處免責(zé)聲明華寶證券13/29敬請參閱報告結(jié)尾處免責(zé)聲明華寶證券14/29產(chǎn)業(yè)專題報告產(chǎn)業(yè)專題報告直接使用，攜帶方便直流快充固定安裝在電動汽車外，與交流電網(wǎng)連接，可以為無車載電動汽車動力電池提供直流電源的供電裝置。直流充電樁的輸入電壓采用三相四線，頻率50Hz,輸出為可調(diào)直流電，直接為電動汽車的動力電池充電。由于直流充電樁采用三相四線制供電，可以提供足夠的功率，輸出的電壓和電流調(diào)整范圍大，可以實現(xiàn)快充的要求充電速度快、耗費時間短產(chǎn)生虛電、減少電池壽命公交、出租車、物流車、重卡等運營車輛的及充電站、高速公路服務(wù)區(qū)等公共服務(wù)場所資料來源：優(yōu)優(yōu)綠能招股說明書，華寶證券研究創(chuàng)新部充電樁產(chǎn)業(yè)鏈主要構(gòu)成包括：1)上游：主要為充電樁設(shè)備元器件供應(yīng)商，包括充電模塊、繼電器、接觸器、監(jiān)控計量設(shè)備、充電槍、充電線纜、主控制器、通信模塊及其他零部件。其中，充電模塊應(yīng)用于直流充電設(shè)備，是直流充電設(shè)備的核心部件。代表企業(yè)有優(yōu)優(yōu)綠能、通合科技、許繼電氣、科士達(dá)、英可瑞、沃爾核材等。2)中游：主要為為充電樁整樁制造企業(yè)以及運營商環(huán)節(jié)，二者存在一定業(yè)務(wù)重合，很多主流的充電樁企業(yè)采取“生產(chǎn)+運營”一體化模式。代表企業(yè)有盛弘股份、綠能慧充、南方電網(wǎng)、星星充電、特來電、公牛集團(tuán)等企業(yè)。3)下游：主要是以新能源電動汽車和充電服務(wù)運營解決商為主。代表企業(yè)有蔚來、特斯拉、比亞迪、東方電子、施耐德電氣、上汽集團(tuán)等企業(yè)。資料來源：華寶證券研究創(chuàng)新部2.2.零部件環(huán)節(jié)同質(zhì)化程度較高，充電模塊是核心零部件充電樁的零部件主要包括：充電模塊、交流配電單元、監(jiān)控單元、防雷單元、熔斷器、繼電器，外部結(jié)構(gòu)包括充電槍高壓絕緣檢測板、顯示屏等。其中充電模塊是充電樁的核心，模塊的性能直接決定了充電樁的輸出能力。交流慢充樁不需要進(jìn)行直流轉(zhuǎn)換，是將電網(wǎng)輸入的220V敬請參閱報告結(jié)尾處免責(zé)聲明華寶證券15/29產(chǎn)業(yè)專題報告產(chǎn)業(yè)專題報告交流電通過核心部件轉(zhuǎn)換成可供車載充電機(jī)OBC輸入的交流電，因為不涉及DC/AC轉(zhuǎn)換，所以不需要變壓器等電子元器件，內(nèi)部結(jié)構(gòu)相對簡單，成本也比較低。直流快充樁功率大且多采用雙槍充電，結(jié)構(gòu)更加復(fù)雜。直流快充是將三相交流電經(jīng)過AC/DC模塊的轉(zhuǎn)化變成可以直接為電動車鋰電池充電的高壓直流電，核心部件就是AC/DC轉(zhuǎn)化器、APFC和整流器等模塊。同時由于需要雙槍輸出，其內(nèi)部接觸器、熔斷器、控制電路等使用量都明顯增加，成本大幅高于普通的交流慢充樁。圖12：充電樁基本結(jié)構(gòu)示意圖資料來源：群菱能源，華寶證券研究創(chuàng)新部圖13：充電樁外部結(jié)構(gòu)示意圖資料來源：優(yōu)優(yōu)綠能，華寶證券研究創(chuàng)新部直流充電樁、充電柜等新能源汽車直流充電設(shè)備中最為重要的部件是充電模塊，被譽為直流充電設(shè)備的“心臟”。充電模塊又稱功率模塊，對電能起到控制、轉(zhuǎn)換的作用，其性能不僅直接影響直流充電設(shè)備的整體性能，同樣也關(guān)聯(lián)著充電安全等問題，是充電樁行業(yè)具有較高技術(shù)門檻的核心產(chǎn)品。充電模塊核心技術(shù)壁壘在于電力電子功率變換電路拓?fù)浼夹g(shù)創(chuàng)新能力、嵌入式軟件實時控制算法的可靠性、電氣系統(tǒng)設(shè)計的安全性及大功率散熱技術(shù)的結(jié)構(gòu)設(shè)計能力和高功率密度的集成化能力。充電模塊內(nèi)部結(jié)構(gòu)復(fù)雜，單個產(chǎn)品內(nèi)含超過2,500個元器件，拓?fù)浣Y(jié)構(gòu)的設(shè)計直接決定了產(chǎn)品的效率和性能，散熱結(jié)構(gòu)設(shè)計則決定了產(chǎn)品的散熱效率，具有較高技術(shù)門檻?？斐?超充樁要求更大功率的充電模塊，推動充電模塊技術(shù)門檻進(jìn)一步提高。充電樁的快充能力主要是通過高壓化來實現(xiàn)大功率的電能輸出，這對充電模塊的質(zhì)量提出了更高的要求，使用數(shù)量也有所增加。隨著功率等級的提升，充電模塊的內(nèi)部結(jié)構(gòu)設(shè)計難度和內(nèi)部原件集成化難度不斷增大，在保證充電模塊能夠適配高電壓平臺的同時也要保證其安全性和可靠性，對充電模塊廠家提出了新的要求，進(jìn)一步提高了充電模塊的技術(shù)門檻。圖14：充電模塊工作原理示意圖資料來源：優(yōu)優(yōu)綠能，華寶證券研究創(chuàng)新部圖15：直流充電樁多模塊并聯(lián)集成示意圖資料來源：電子技術(shù)設(shè)計，華寶證券研究創(chuàng)新部配電設(shè)備產(chǎn)業(yè)專題報告配電設(shè)備產(chǎn)業(yè)專題報告充電模塊在整個充電樁的成本中占比最高約為41%，其次是充電槍線。充電模塊內(nèi)部結(jié)構(gòu)復(fù)雜，是影響充電樁性能的重要部件，成本占充電樁建設(shè)總成本的41%左右。充電槍線的占比在20%左右，是第二大成本來源，并且大功率推動風(fēng)冷向液冷轉(zhuǎn)變，價值量進(jìn)一步提升，熱管理是市場空間彈性較大的環(huán)節(jié)。充電模塊內(nèi)含元器件眾多，主要包括：功率器件、電容電感、傳感器和PCB、DSP芯片、結(jié)構(gòu)件。圖16：充電樁成本構(gòu)成資料來源：北極星電力網(wǎng)，華寶證券研究創(chuàng)新部圖17：充電模塊成本構(gòu)成資料來源：北極星電力網(wǎng)，華寶證券研究創(chuàng)新部上游同質(zhì)化程度較高，充電模塊競爭格局相對較好。新能源車充電樁上游環(huán)節(jié)大部分元器件成熟度高，充電樁主要零部件大多為標(biāo)準(zhǔn)化電氣產(chǎn)品，制作技術(shù)難度小，企業(yè)之間同質(zhì)性高，產(chǎn)品差異化程度低。充電模塊是上游元器件中最重要的環(huán)節(jié)，具備一定技術(shù)壁壘，價值量占比最大，競爭格局相對較好，頭部廠商市占率優(yōu)勢明顯，目前國內(nèi)模塊市場主流企業(yè)包括第一梯隊英飛源、華為、優(yōu)優(yōu)綠能、特來電，以及盛弘、英可瑞、麥格米特、通合、永聯(lián)等。2021年行業(yè)CR5超過70%，市場集中穩(wěn)定，其中，英飛源市占率從2017年的11%上升至2021年的31%，頭部優(yōu)勢地位不斷提升。表9：充電樁上游環(huán)節(jié)相關(guān)公司設(shè)備類型代表公司充電設(shè)備充電模塊功率器件充電設(shè)備充電模塊功率器件(IGBT)配電濾波線纜接口接觸器熔斷器斷路器英飛凌、ABB、三菱、西門康、東芝、富士森森源電氣、思源電氣萬馬股份、中航光電、南洋股份、深圳惠程、德和科技、智慧能源天天水、群英、松下、泰克巴斯曼、法雷良良信電器、北元電器連接器永貴電器、中航光電、瑞安達(dá)連接器變壓器變壓器特變電工、華瑞易能、西門子保護(hù)設(shè)備安科瑞、許繼電氣、恒凱電力低壓開關(guān)配電設(shè)備低壓開關(guān)配電設(shè)備威騰、順天盛電度表許繼電氣電度表管理設(shè)備管理輔助設(shè)管理設(shè)備管理輔助設(shè)備監(jiān)控計費思源電氣國電南瑞、奧特迅、炬華科技、三星醫(yī)療敬請參閱報告結(jié)尾處免責(zé)聲明華寶證券16/29資料來源：BRIC，華寶證券研究創(chuàng)新部產(chǎn)業(yè)專題報告資料來源：BRIC，華寶證券研究創(chuàng)新部產(chǎn)業(yè)專題報告顯示屏拓普威顯示屏圖18：2020年充電模塊市占率資料來源：華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，華寶證券研究創(chuàng)新部圖19：2021年充電模塊市占率資料來源：華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，華寶證券研究創(chuàng)新部充電槍線在直流樁中成本占比達(dá)到20%，在交流樁及液冷直流樁中的占比更高。而大功率充電樁需要液冷散熱，隨著XFC等超充樁的逐步增加，液冷散熱有望成為未來直流充電樁市場主流的熱管理方式之一。目前國內(nèi)的主要參與者包括沃爾核材、永貴電器、中航光電、日豐股份等均已經(jīng)逐步取得技術(shù)突破。得益于國內(nèi)完善的供應(yīng)鏈和相對較低的成本，國內(nèi)企業(yè)料將隨著產(chǎn)品的放量而具備成本優(yōu)勢。且國內(nèi)廠商有充分的技術(shù)和專利儲備，技術(shù)和專利方面的壁壘相對較小。未來液冷充電槍線的出海機(jī)會值得持續(xù)關(guān)注。圖20：歐標(biāo)液冷充電槍產(chǎn)品資料來源：洛陽正奇機(jī)械有限公司，華寶證券研究創(chuàng)新部3.整樁環(huán)節(jié)國內(nèi)格局基本穩(wěn)定，海外認(rèn)證壁壘高2.3.1.國內(nèi)：充電樁設(shè)備企業(yè)競爭格局基本穩(wěn)定我國充電樁設(shè)備企業(yè)可以分為三大類，但競爭優(yōu)勢各不相同。第一類是國網(wǎng)、南網(wǎng)體系內(nèi)敬請參閱報告結(jié)尾處免責(zé)聲明華寶證券17/29產(chǎn)業(yè)專題報告產(chǎn)業(yè)專題報告的充電樁設(shè)備商，如國電南瑞、國電南自、許繼電氣、國網(wǎng)普瑞、國網(wǎng)智慧能源交通技術(shù)創(chuàng)新中心等；第二類是同時兼具充電樁設(shè)備生產(chǎn)和充電站運營的廠商，如特銳德(特來電)、萬幫德和(星星充電)、上海普天、萬馬股份等；第三類是專業(yè)的充電站設(shè)備生產(chǎn)商，如盛弘股份、科陸電子、特銳德、科士達(dá)、和順電氣、中恒電氣等。但各家發(fā)展模式和競爭優(yōu)勢各不相同，國網(wǎng)、南網(wǎng)依托自身電網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的優(yōu)勢，普天依托央企身份帶來的資源優(yōu)勢，在大規(guī)模公共樁建設(shè)中具有一定競爭力。特來電、星星充電、萬馬股份等民營運營商大多依靠于電力設(shè)備制造的母公司，同時向上下游延伸，意圖打通全產(chǎn)業(yè)鏈。特斯拉、比亞迪、蔚來、小鵬等整車企業(yè)運營充電樁主要為了配合汽車銷售，自建充電樁，吸引購車。型代表公司特點國網(wǎng)、南網(wǎng)體系國電南瑞、國電南自、許繼電氣、國網(wǎng)普瑞、國網(wǎng)智慧能源交通技術(shù)創(chuàng)新中心等依托電網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施/央企優(yōu)勢，在大規(guī)模公共樁建設(shè)中具有一定競爭力同時兼具充電樁設(shè)備生產(chǎn)和充電站運營來電)、萬幫德和(星星充電)、上海普天、萬馬股份等大多依靠于電力設(shè)備制造的母公司，同時向上下游延伸，意圖打通全產(chǎn)業(yè)鏈專業(yè)的充電站設(shè)備生產(chǎn)商盛弘股份、科陸電子、特銳德、科士達(dá)、和順電氣、中恒電氣等主要從事民營充電站的充電樁設(shè)備和成套解決方案，盈利能力保持較高水平資料來源：各公司官網(wǎng)，華寶證券研究創(chuàng)新部充電樁環(huán)節(jié)國內(nèi)格局基本穩(wěn)定，面向民營充電運營商和車企的充電樁企業(yè)盈利能力相對較高。國內(nèi)充電樁行業(yè)經(jīng)過多年的發(fā)展，目前已經(jīng)基本形成穩(wěn)定的格局，具體可以分為網(wǎng)內(nèi)和網(wǎng)外兩大市場。網(wǎng)內(nèi)市場主要是國網(wǎng)、南網(wǎng)的公共充電樁集中招標(biāo)，市場空間大但毛利率較低，國網(wǎng)、南網(wǎng)體系的充電樁公司占據(jù)較大的市場份額，主要有國電南瑞、許繼電氣、中國普天等。在2021年國網(wǎng)充電樁招標(biāo)中，國網(wǎng)體系公司和許繼電氣等央國企背景公司中標(biāo)金額占比約31%。網(wǎng)外市場主要是民營充電站，特來電、星星充電、萬馬股份等民營運營商大多依靠于電力設(shè)備制造的母公司實現(xiàn)充電樁的自供。國內(nèi)的充電樁市場毛利率相比國外低，主要是國內(nèi)市場競爭者多，市場化程度高。國內(nèi)充電樁設(shè)備企業(yè)的毛利率受到市場結(jié)構(gòu)的影響，國網(wǎng)、南網(wǎng)招標(biāo)的公共樁毛利率大幅低于民營充電站項目。以許繼電氣為例，其充電樁主要參與國網(wǎng)招標(biāo)充電樁項目，毛利率水平逐年降低，從2017年的20.0%下降至2021年僅5.9%。而其他主要面向民營充電運營商和車企等客戶的充電樁設(shè)備廠家的毛利率相對較高，大致區(qū)間在20%-35%，盛弘股份由于包含了充電樁模塊，2021年毛利率水平在36.12%，處于行業(yè)內(nèi)較高水平。圖21：2021年國網(wǎng)充電樁招標(biāo)各企業(yè)中標(biāo)金額占比資料來源：充電設(shè)施快訊，華寶證券研究創(chuàng)新部圖22：充電樁企業(yè)的毛利率情況資料來源：公司公告，華寶證券研究創(chuàng)新部敬請參閱報告結(jié)尾處免責(zé)聲明華寶證券18/29敬請參閱報告結(jié)尾處免責(zé)聲明華寶證券19/29產(chǎn)業(yè)專題報告產(chǎn)業(yè)專題報告2.3.2.國外：海外認(rèn)證壁壘高，更關(guān)注渠道開拓歐美市場往往將充電樁視為一個人機(jī)交互終端而不是單純的電氣設(shè)備。在支付安全、信息安全、軟件平臺、售后保障等方面賦予了更高的要求。除了電氣設(shè)備和殼體外，國內(nèi)市場得益于移動支付的快速發(fā)展，支付系統(tǒng)相對簡單；但是歐美市場，尤其是歐洲部分地區(qū)仍舊以現(xiàn)金為主要的日常生活消費媒介，往往需要額外的通訊模塊、開放充電協(xié)議、射頻識別、信用卡讀取器等，同時，作為計費終端，對電力、費用等方面的計量更加嚴(yán)苛。充電樁從單純的電氣部件轉(zhuǎn)換為操作終端，對廠商綜合整合能力，乃至于品牌力的要求提高，因此目前歐美的充電供應(yīng)商仍以西門子、ABB等傳統(tǒng)電氣巨頭為主導(dǎo)，國內(nèi)廠商在尋求通過代工的模式進(jìn)入。海外認(rèn)證體系嚴(yán)格，周期較長。國際的充電樁標(biāo)準(zhǔn)遵從IEC體系，和國內(nèi)的充電樁所采用的通信標(biāo)準(zhǔn)和認(rèn)證有所不同，且更加嚴(yán)格。目前主要需要關(guān)注的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)分別為歐標(biāo)CE認(rèn)證和美標(biāo)UL認(rèn)證。其中CE認(rèn)證是強(qiáng)制認(rèn)證，通常在4-6周內(nèi)完成，成本可達(dá)到50-60萬元，主要的適用區(qū)域是歐盟成員國，同時泰國等東南亞國家也大多采用CE認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)。UL認(rèn)證是充電樁產(chǎn)品進(jìn)入美國市場的主要認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)之一，其相對于CE認(rèn)證的周期更長，費用更高。海外地區(qū)充電樁認(rèn)證嚴(yán)格，接口標(biāo)準(zhǔn)各不相同。海外對充電樁標(biāo)準(zhǔn)要求嚴(yán)格且各不相同，例如歐盟的CE、美國的FCC等都屬于強(qiáng)制認(rèn)證，獲得這些本土化的認(rèn)證許可是中國充電樁企業(yè)實現(xiàn)成功出海的首要壁壘。其次，不同國家和地區(qū)的充電樁接口標(biāo)準(zhǔn)也各不相同，目前國際上主要有四個充電樁接口標(biāo)準(zhǔn)，分別是中國國標(biāo)GB/T、CCS1美標(biāo)(combo/Type1)、CCS2歐標(biāo)(combo/Type2)、日本標(biāo)準(zhǔn)CHAdeMO，此外特斯拉有自己單獨的充電接口標(biāo)準(zhǔn)。率先獲得海外本土化標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)證以及滿足接口標(biāo)準(zhǔn)的中國企業(yè)有望獲得先發(fā)優(yōu)勢。表11：海外充電樁標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)證認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)是否強(qiáng)制所屬國家/地區(qū)說明認(rèn)證周期非強(qiáng)制一非官方但必要的產(chǎn)品安全合格標(biāo)簽，是美標(biāo)消費者選購產(chǎn)品的必然參考條件之一，也是中國企業(yè)進(jìn)軍美標(biāo)市場的硬性條件之一。FCC強(qiáng)制電磁兼容方面的測試認(rèn)證，電子電器類產(chǎn)品銷往美國，需申請F(tuán)CC認(rèn)證，并標(biāo)注FCC標(biāo)注。3-5周ETL非強(qiáng)制任何電氣、機(jī)械或機(jī)電產(chǎn)品只要帶有ETL檢驗標(biāo)志就表明它是經(jīng)過測試符合相關(guān)的業(yè)界標(biāo)準(zhǔn)。相對于UL認(rèn)證，ETL認(rèn)證在北美知名度相對較低，但是費用也較低，申請時間較短。2-3周CE強(qiáng)制洲CE認(rèn)證EMC電磁兼容指令涵蓋了所有電路板產(chǎn)生電磁輻射的帶電產(chǎn)品；充電器出口歐盟必須要做EMC＋LVD指令的CE認(rèn)證。4-6周資料來源：安博檢測官網(wǎng)，財訊網(wǎng)，順企網(wǎng)，倍達(dá)檢測官網(wǎng)，頂峰技術(shù)官網(wǎng)，華寶證券研究創(chuàng)新部海外本土化不足，渠道品牌建設(shè)滯后是主要痛點。充電樁具備鮮明的toC特征，涉及了電能的計量、人機(jī)交互、在線支付、通訊等多環(huán)節(jié)。國內(nèi)充電樁企業(yè)和海外企業(yè)的側(cè)重點差異很大：在歐美為代表的海外市場，人力成本更高，國產(chǎn)企業(yè)由于售后體系建設(shè)不足，產(chǎn)品穩(wěn)定性相對不足，其充電樁產(chǎn)品的全生命周期并無成本優(yōu)勢；另一方面，歐美國家的電力計量等相關(guān)法規(guī)對于充電樁軟件系統(tǒng)的信息安全和計費信息透明要求非常苛刻，而國內(nèi)充電樁企業(yè)往往對敬請參閱報告結(jié)尾處免責(zé)聲明華寶證券20/29產(chǎn)業(yè)專題報告產(chǎn)業(yè)專題報告這一方面重視度相對不足，較難獲得當(dāng)?shù)剡\營商的認(rèn)可；同時，作為靠近的C端產(chǎn)品，與歐美市場耕耘百年的電氣龍頭企業(yè)ABB、西門子等相比，品牌力的不足也成為大多數(shù)廠商突破的難點之一。別國內(nèi)企業(yè)的難點產(chǎn)品認(rèn)證部分企業(yè)產(chǎn)品CE、UL等認(rèn)證仍未完成金融安全充電樁計費平臺接入當(dāng)?shù)亟鹑谥Ц断到y(tǒng)，歐美國家對此相對敏感網(wǎng)絡(luò)安全充電樁聯(lián)網(wǎng)采集車輛、用戶信息，歐美國家對于隱私安全法規(guī)標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)苛品牌ABB等外資龍頭具有品牌優(yōu)勢，國內(nèi)企業(yè)往往品牌力較弱渠道建設(shè)需要當(dāng)?shù)亟?jīng)銷商等合作方支持，國內(nèi)企業(yè)作為外來者相對落后售后充電樁需要關(guān)注全生命周期，國內(nèi)企業(yè)以出售產(chǎn)品為主，售后服務(wù)體系建設(shè)落后資料來源：中國充電聯(lián)盟，華寶證券研究創(chuàng)新部國內(nèi)企業(yè)通過不同形式實現(xiàn)出海業(yè)務(wù)拓展。1)OEM方式進(jìn)入海外設(shè)備供應(yīng)商是最基礎(chǔ)的方式之一，對于生產(chǎn)能力強(qiáng)，但是海外布局積累有限的國內(nèi)企業(yè)而言，代工模式進(jìn)入海外市場可以規(guī)避品牌知名度不高的劣勢，直接綁定大客戶，鎖定下游需求，并且為后續(xù)試產(chǎn)積累經(jīng)驗和客戶資源基礎(chǔ)，代表性企業(yè)有炬華科技。2)利用已有業(yè)務(wù)渠道和客戶資源，實現(xiàn)橫向拓展也是一種進(jìn)入海外市場的方式，如電能質(zhì)量管理龍頭廠商盛弘股份較早布局充電樁，利用儲能業(yè)務(wù)渠道基礎(chǔ)，開拓歐洲大運營商客戶；汽車檢測廠商道通科技，利用汽車檢測積累的客戶資源開拓充電樁海外市場。3)此外，還有其他方式進(jìn)入海外市場的廠商，包括以星星充電為代表的一體化企業(yè)，遵循和國內(nèi)相近的模式，兼顧運營和設(shè)備兩端，通過運營開拓市場，同步帶動設(shè)備銷售；以英杰電氣為代表的電商銷售模式，將充電樁作為純粹消費品，通過電商渠道直接向終端消費者進(jìn)行銷售。出海形式代表廠商OEMOEM代工方式綁定發(fā)客戶利用已有業(yè)務(wù)渠道和客炬華科技香山股份盛弘股份電能計量為傳統(tǒng)主業(yè)，為某汽車企業(yè)代工進(jìn)入美國市場；產(chǎn)品通過CE認(rèn)證，通過子公司謀劃布局歐洲市場衡器為傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，大眾MEB平臺首批國內(nèi)獨家供應(yīng)商，同時已通過歐洲資質(zhì)認(rèn)證電能質(zhì)量管理為傳統(tǒng)主業(yè)，利用儲能業(yè)務(wù)渠道基礎(chǔ)，開拓歐洲大運營商客戶戶資源道通科技汽車檢測為傳統(tǒng)主業(yè)，利用汽車檢測積累的客戶資源開拓充電樁海外市場其他渠道拓展能力星星充電英杰電氣22020年出海歐洲，兼具運營和設(shè)備，對當(dāng)?shù)厥袌鲞m配較高國內(nèi)最早獲得UL認(rèn)證的企業(yè)之一，2020年以來利用電商平臺實現(xiàn)銷售資料來源：各公司公告，華寶證券研究創(chuàng)新部2.4.運營環(huán)節(jié)市場集中度較高，頭部企業(yè)先發(fā)優(yōu)勢明顯我國充電運營服務(wù)商可以分為三大類，不同運營模式各有優(yōu)劣。第一類是以特來電、星星充電等為代表的資產(chǎn)型運營商，專注于自有資產(chǎn)運營，并與其他運營商和第三方平臺開展合作，以實現(xiàn)用戶端的流量互補；第二類是以能鏈智電、快電為代表的第三方充電服務(wù)商，通過第三方充電網(wǎng)絡(luò)連接用戶及資產(chǎn)型充電運營商；第三類是以特斯拉、蔚來為代表的車企充電運營商，產(chǎn)業(yè)專題報告產(chǎn)業(yè)專題報告為自有車主提供公共充電服務(wù)。圖23：三種充電運營商主體代表企業(yè)資料來源：易觀分析，華寶證券研究創(chuàng)新部行業(yè)馬太效應(yīng)顯著，頭部運營商地位難撼動。從總量上看，國內(nèi)公共充電運營商行業(yè)馬太效應(yīng)顯著，呈現(xiàn)高度集中狀態(tài)，行業(yè)CR5常年保持70%以上，CR10保持在80%以上。特來電、星星充電、云快充、國家電網(wǎng)等運營商充電樁運營市占率排名靠前，龍頭特來電、星星充電市占率在20%左右，地位保持穩(wěn)定。集中度趨于穩(wěn)定且集中，頭部運營商地位難撼動。圖24：國內(nèi)公共充電樁運營商市場競爭格局資料來源：中國充電聯(lián)盟，華寶證券研究創(chuàng)新部充電運營行業(yè)主要存在資金、場地、電網(wǎng)容量和數(shù)據(jù)資源四大競爭壁壘，馬太效應(yīng)顯著。充電樁運營行業(yè)龍頭先發(fā)優(yōu)勢明顯，主要體現(xiàn)在：1)資金：充電站運營屬于重資產(chǎn)運營行業(yè)，前期需要進(jìn)行大量的資金投入，根據(jù)胡龍、王志會、譚杰仁在《電動汽車充電設(shè)施盈利模式及經(jīng)濟(jì)效益分析》一文中測算：1kW功率的投資規(guī)模約在3000-5000元之間，成規(guī)模的充電場站投資額均在百萬元以上級別，龍頭運營商規(guī)模大，融資渠道通暢；2)場地：充電樁天然具備強(qiáng)排他屬性，一旦在特定的物理場地內(nèi)進(jìn)行充電樁投建，競爭對手便無法在該區(qū)域內(nèi)安裝其他充電樁，考慮到充電樁的使用年限一般在5-10年，因此物理場地的排他性持續(xù)時間較長，龍頭運營商前期“圈占”新能源汽車保有量較高的好場地，新進(jìn)入者后續(xù)難以替代。3)電網(wǎng)容量：隨著充電功率的加大，新能源汽車充電會對電網(wǎng)容量會形成一定的沖擊，一定區(qū)域內(nèi)充敬請參閱報告結(jié)尾處免責(zé)聲明華寶證券21/29產(chǎn)業(yè)專題報告產(chǎn)業(yè)專題報告電樁建設(shè)、運營的數(shù)量和功率存在上限，同時電網(wǎng)擴(kuò)容需要增大前期投入以及獲得政府相關(guān)部門審批許可，先進(jìn)入者往往具備較強(qiáng)的電網(wǎng)容量壟斷性。4)數(shù)據(jù)資源：充電網(wǎng)是用戶、車輛、能源的數(shù)據(jù)入口，龍頭運營商入局較早，經(jīng)過多年的充電運營平臺建設(shè)，擁有數(shù)量龐大的高粘性客戶以及充電數(shù)據(jù)資源，有望受益數(shù)據(jù)資源帶來的創(chuàng)新盈利模式。圖25：2021年國內(nèi)充電運營商市場份額(以充電樁數(shù)量計)資料來源：EVCPIA，華寶證券研究創(chuàng)新部圖26：充電樁結(jié)構(gòu)示意圖資料來源：優(yōu)優(yōu)綠能，華寶證券研究創(chuàng)新部3.關(guān)注具有客戶渠道、技術(shù)先發(fā)優(yōu)勢企業(yè)，海外市場突破帶來盈利彈性3.1.中國樁企具有性價比優(yōu)勢，出海有望獲得較大量利彈性中國企業(yè)具有性價比優(yōu)勢，出海有望獲得較大的量利彈性。從量來看，伴隨海外充電樁進(jìn)入加速建設(shè)期，尤其歐美市場充電樁需求缺口巨大，在歐美本土充電樁企業(yè)生產(chǎn)成本較高的背景下，中國企業(yè)有望憑借高性價比的產(chǎn)品，打開歐美市場，實現(xiàn)充電樁業(yè)務(wù)的快速發(fā)展。從利潤空間來看，歐美消費者對價格敏感度較低，充電樁產(chǎn)品價格較高，中國充電樁企業(yè)能夠獲得較好的利潤水平。從產(chǎn)業(yè)調(diào)研數(shù)據(jù)來看，歐標(biāo)比國標(biāo)價格高2倍，美標(biāo)比歐標(biāo)價格高10%；直流產(chǎn)品180kW國內(nèi)售價5-6萬元，歐標(biāo)售價14-15萬元，美標(biāo)售價15-16萬元，剔除各種費用后，外銷的毛利率仍然顯著高于國內(nèi)，這一點從優(yōu)優(yōu)綠能披露的招股書中得到了驗證，優(yōu)優(yōu)綠能的外銷毛利率保持在40%以上的水平，內(nèi)銷毛利率水平在20%左右。此外，從技術(shù)來看，目前海外主要以交流樁為主，直流樁功率普遍在43-150kW，而國內(nèi)超充樁功率已達(dá)到480kW (如小鵬S4超快充樁)、充電技術(shù)上具備領(lǐng)先性。圖27：海外毛利率高于國內(nèi)敬請參閱報告結(jié)尾處免責(zé)聲明華寶證券22/29產(chǎn)業(yè)專題報告產(chǎn)業(yè)專題報告資料來源：優(yōu)優(yōu)綠能，華寶證券研究創(chuàng)新部技術(shù)成本優(yōu)勢下，國內(nèi)充電樁企業(yè)有望享受出海紅利。美國市場對充電樁空前力度的補貼有望顯著激發(fā)公共樁建設(shè)熱情，短期看，國內(nèi)公樁企業(yè)受本土化制造要求，無法直接出口或代工，后續(xù)待法案細(xì)則落地、未來國內(nèi)樁企考慮出口產(chǎn)品與本土產(chǎn)品性價比，仍有可能代工出海、享受美國公樁建設(shè)放量紅利。此外，美國私樁建設(shè)受到IRA稅收抵免激勵，且無本土化要求，我們認(rèn)為國內(nèi)企業(yè)仍有提供私樁代工的機(jī)會，甚至可以考慮構(gòu)建美國本土銷售渠道、直接銷售自有品牌。歐洲市場公共充電樁建設(shè)受益于各國補貼政策，且無本土化要求，國內(nèi)樁企有望憑借技術(shù)和成本優(yōu)勢出海替代，為ABB、西門子、施耐德等提供代工，充電模塊供應(yīng)商同樣有望出海供貨。此外，英國、德國等國家同樣對私樁給予補貼，國內(nèi)樁企可以通過代工或自有品牌出貨。中國充電樁企業(yè)海外認(rèn)證加速，有望獲得高量利彈性。2022年以來，國內(nèi)主要充電樁企業(yè)紛紛加速海外標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)證，開拓海外市場。例如，2022年盛弘股份與英國石油集團(tuán)(BP)達(dá)成合作，成為首批進(jìn)入英國石油中國供應(yīng)商名單的充電樁廠家；炬華科技面向歐洲和美國市場開發(fā)的充電樁產(chǎn)品已經(jīng)通過CE、ETL等標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)證，通過代工的方式為海外廠商提供配套的電源模塊；綠能慧充目前已有部分產(chǎn)品通過歐盟CE認(rèn)證，2022年已收到小批量來自歐洲市場的訂單。表14：國內(nèi)主要充電樁企業(yè)海外業(yè)務(wù)情況品牌產(chǎn)品類型出海進(jìn)程星星星充電√√充電服務(wù)及設(shè)備直流/交流產(chǎn)品擁有CE和UL認(rèn)證，2020年出海歐洲、北美、南美等，歐洲市場已經(jīng)覆蓋17個國家陽光電源√充電樁InterSolar2022展出光儲充場景，2022年6月挪威發(fā)布?xì)W標(biāo)30kW直流樁，海外逐步發(fā)力道通科技道通科技√√充電樁直流/交流2021