資本市場及其發(fā)展

資本市場及其發(fā)展第1頁/共90頁一、多層次資本市場發(fā)展歷程第2頁/共90頁證監(jiān)會統(tǒng)一監(jiān)管地方政府監(jiān)管第3頁/共90頁中國多層次資本市場概況截至2014年底，主板市場累計融資50074.05億元；中小板累計融資8593.30億元；創(chuàng)業(yè)板累計融資2915.95億元。第4頁/共90頁中國多層次資本市場概況[第5頁/共90頁中國多層次資本市場概況[第6頁/共90頁中國多層次資本市場概況[第7頁/共90頁（一）發(fā)展歷史回顧

與成熟市場自下而上的“自然演進”發(fā)展模式不同，中國資本市場是在政府和市場的共同推動下，逐步探索發(fā)展起來的。資本市場出現(xiàn)的直接原因是股份制試點。8時間事件20世紀80年代少量企業(yè)開始自發(fā)地向社會或企業(yè)內部發(fā)行股票或債券集資1990年上海、深圳兩家證券交易所開始營業(yè)1992年10月中國證監(jiān)會成立1993年股票發(fā)行試點正式由上海、深圳推廣至全國第8頁/共90頁（一）發(fā)展歷史回顧9時間事件1997年11月中國金融體系分業(yè)管理的原則1998年4月中國證監(jiān)會成為全國證券期貨市場的監(jiān)管部門1999年7月《證券法》實施2001年11月中國正式加入世界貿易組織，開放加快2004年中小企業(yè)板創(chuàng)立2004年《證券投資基金法》實施第9頁/共90頁（一）發(fā)展歷史回顧10時間事件2004年1月《關于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》（俗稱“國九條”）2005年5月啟動股權分置改革2009年11月創(chuàng)業(yè)板成立2010年股指期貨和融資融券推出2013年新三板2015年2015年新三板、創(chuàng)業(yè)板轉板注冊制改革第10頁/共90頁（二）中國資本市場現(xiàn)狀11第11頁/共90頁中國主板市場概況主板市場又稱一板市場，是一個國家或地區(qū)證券發(fā)行、上市及交易的主要場所。主板市場是資本市場中最重要的組成部分，很大程度上能夠反映經濟發(fā)展狀況，有著“國民經濟晴雨表”之稱。第12頁/共90頁中國主板市場概況普通股優(yōu)先股第13頁/共90頁中國主板市場概況第14頁/共90頁中小板概況中小板即中小企業(yè)板，是指流通盤大約1億以下的創(chuàng)業(yè)板塊，中小板是創(chuàng)業(yè)板的一種過渡。2004年5月，深圳證券交易所在主板市場內開始設立中小企業(yè)板。第15頁/共90頁第16頁/共90頁

中小企業(yè)板交易概況(2014.12.31）第17頁/共90頁第18頁/共90頁中小企業(yè)板行業(yè)分布(2014.2.26）

集中于制造業(yè)（占81％）中小企業(yè)板推動區(qū)域經濟發(fā)展第19頁/共90頁20中小板公司創(chuàng)新情況統(tǒng)計（2014.2.26）項目家數(shù)/數(shù)量占比%高新技術企業(yè)家數(shù)51972.18擁有國家火炬計劃項目企業(yè)家數(shù)23732.96擁有國家863計劃項目企業(yè)家數(shù)679.32獲得國家創(chuàng)新基金支持企業(yè)家數(shù)9613.35國家創(chuàng)新型試點企業(yè)家數(shù)283.89擁有與主營產品相關的核心專利技術企業(yè)家數(shù)54275.38擁有與主營產品相關的核心專利技術項數(shù)18,062-第20頁/共90頁21中小板公司創(chuàng)投投資情況統(tǒng)計（2014.2.26）項目數(shù)量獲得創(chuàng)投機構投資企業(yè)家數(shù)176累計初始投資（單位：萬元）591,211.14累計初始投資股數(shù)（單位：萬股）209,510.96調整后的累計初始投資股數(shù)（單位：萬股）547,436.19按市值計算的初始投資金額（單位：萬元）7,497,427.05增值倍數(shù)12.68第21頁/共90頁22中小企業(yè)板推動區(qū)域經濟發(fā)展（2014.2.26）

中小企業(yè)板上市公司遍布絕大部份省市自治區(qū)

其中中西部地區(qū)占近1/3，成為當?shù)亟洕凝堫^或支柱

地區(qū)家數(shù)

地區(qū)家數(shù)

地區(qū)家數(shù)

地區(qū)家數(shù)

地區(qū)家數(shù)廣東151福建31河北10廣西6內蒙古

2深圳69上海28湖北10貴州5黑龍江

2廣州25安徽25新疆10陜西4西藏

2浙江122河南23江西7甘肅4青海

1江蘇94四川23云南7山西3寧夏

1山東57湖南20天津6海南3

北京41遼寧12吉林6重慶3

第22頁/共90頁23涌現(xiàn)出一批行業(yè)細分龍頭有細分行業(yè)龍頭企業(yè)占比40%；主導產品全球市場占有率排名第一的近40家，進入前三名的近60家；主導產品國內市場占有率排名第一的近130家，進入前三名的近180家。第23頁/共90頁創(chuàng)業(yè)板概況創(chuàng)業(yè)板GEM是次于主板市場的二級證券市場，專為暫時無法在主板上市的創(chuàng)業(yè)型企業(yè)、中小企業(yè)和高科技產業(yè)企業(yè)提供融資，是對主板市場的重要補充，在資本市場有著重要的位置。中國深圳創(chuàng)業(yè)板于2009年10月30日正式上市。第24頁/共90頁第25頁/共90頁創(chuàng)業(yè)板定位于促進自主創(chuàng)新企業(yè)及其他成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展，成長性、自主創(chuàng)新能力是選擇創(chuàng)業(yè)板上市資源的重要標準。有助于新興產業(yè)和創(chuàng)新企業(yè)的成長。重點支持具有自主創(chuàng)新能力的企業(yè)，有別于低端制造業(yè)，尤其是高污染、高耗能企業(yè)。服務于成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)，公司應是具備一定的盈利基礎，擁有一定的資產規(guī)模，且需存續(xù)一定期限，具有較高成長性，有別于種子期、初創(chuàng)期企業(yè)。

我們要建設一個怎樣的創(chuàng)業(yè)板？

-創(chuàng)新之板、成長之板

第26頁/共90頁項目創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市標準中小企業(yè)板發(fā)行上市標準標準一標準二凈利潤最近兩年連續(xù)盈利且凈利潤累計不低于1000萬元，且持續(xù)增長最近一年盈利，且凈利潤不少于500萬元凈利潤最近三年為正且累計超過3000萬元；營業(yè)收入或現(xiàn)金流——最近一年營業(yè)收入不低于5000萬元，且最近兩年營業(yè)收入增長均不低于30%最近三年營業(yè)收入累計超過3億元，或最近三年經營現(xiàn)金流量凈額累計超過5000萬元；發(fā)行后股本發(fā)行后總股本不低于3000萬股發(fā)行后總股本不低于5000萬股創(chuàng)業(yè)板與中小板發(fā)行上市標準對比表第27頁/共90頁創(chuàng)業(yè)板的主要特點第28頁/共90頁創(chuàng)業(yè)板2009年成立，定位于促進自主創(chuàng)新企業(yè)及其他成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展，成長性、自主創(chuàng)新能力是選擇創(chuàng)業(yè)板上市資源的重要標準。29第29頁/共90頁創(chuàng)業(yè)板（2014年）30第30頁/共90頁31創(chuàng)業(yè)板上市公司行業(yè)分布行業(yè)家數(shù)

行業(yè)家數(shù)農林牧漁6房地產-采礦業(yè)4商務服務3制造業(yè)267科研服務7水電煤氣1公共環(huán)保5建筑業(yè)5居民服務-批發(fā)零售3教育-運輸倉儲3衛(wèi)生2住宿餐飲-文體傳播6信息技術67綜合-金融業(yè)-合計379第31頁/共90頁32創(chuàng)業(yè)板上市公司地區(qū)分布地區(qū)家數(shù)

地區(qū)家數(shù)

地區(qū)家數(shù)

地區(qū)家數(shù)

地區(qū)家數(shù)廣東80山東18河北7新疆3云南

1深圳42湖南12安徽7山西2廣西

0廣州10福建11天津6海南2西藏

0北京59湖北11陜西6甘肅2青海

0江蘇44遼寧9重慶5吉林1寧夏

0浙江38四川9內蒙古3黑龍江1

上海30河南8江西3貴州1

第32頁/共90頁33創(chuàng)業(yè)板公司企業(yè)性質企業(yè)性質家數(shù)占比%國有102.64民營33788.92外資控股00.00其他328.44第33頁/共90頁34創(chuàng)業(yè)板公司的自主創(chuàng)新能力與科技含量

項目家數(shù)/數(shù)量占比%高新技術企業(yè)家數(shù)33187.34擁有國家火炬計劃項目企業(yè)家數(shù)13936.68擁有國家863計劃項目企業(yè)家數(shù)4712.40獲得國家創(chuàng)新基金支持企業(yè)家數(shù)8422.16國家創(chuàng)新型試點企業(yè)家數(shù)328.44擁有與主營產品相關的核心專利技術企業(yè)家數(shù)30079.16擁有與主營產品相關的核心專利技術項數(shù)7,209-第34頁/共90頁35創(chuàng)業(yè)板公司創(chuàng)投投資情況統(tǒng)計項目數(shù)量獲得創(chuàng)投機構投資企業(yè)家數(shù)136累計初始投資（單位：萬元）326,665.24累計初始投資股數(shù)（單位：萬股）114,830.31調整后的累計初始投資股數(shù)（單位：萬股）236,755.01按市值計算的初始投資金額（單位：萬元）4,673,166.48增值倍數(shù)14.31第35頁/共90頁小結：創(chuàng)業(yè)板公司的特點平均資產規(guī)模、盈利規(guī)模相對較小盈利能力強，成長性更高創(chuàng)新特色鮮明的企業(yè)居多：主要集中于電子信息，生物醫(yī)藥、連鎖經營、專業(yè)服務、新能源新材料、環(huán)保節(jié)能等。出現(xiàn)了一些主板市場尚未有同類上市公司的行業(yè)，如移動互聯(lián)、技術檢測、影視制作、醫(yī)療連鎖、農機連鎖等。研發(fā)投入比重高、自主創(chuàng)新能力強輕資產特征相對較明顯第36頁/共90頁原因1發(fā)行制度不合理進一步推動新股發(fā)行制度改革原因2監(jiān)管制度不完善完善各項監(jiān)管制度原因3退市制度不完善制定嚴格和可操作的退市制度創(chuàng)業(yè)板——“三高”現(xiàn)象“三高”現(xiàn)象：創(chuàng)業(yè)板市場高發(fā)行價、高市盈率和高超募資金的現(xiàn)象。第37頁/共90頁發(fā)行成本中小企業(yè)板的發(fā)行費用占籌資額的比例平均約為6%，基本上是其它市場的1/3。費用類別中小企業(yè)板/創(chuàng)業(yè)板香港主板香港創(chuàng)業(yè)板紐交所納斯達克英國AIM市場上市初費3萬元15-65萬港元10-20萬港元400萬人民幣10萬-40萬人民幣20萬人民幣承銷費（籌資額的比例）1.5%-3%2.5%-4%4%-5%8%6-8%3%-5%保薦人費200萬元200-400萬港元100-200萬港元1500萬人民幣1000萬人民幣500萬人民幣法律顧問費100-150萬元100-250萬港元100萬港元300萬人民幣300萬人民幣300萬人民幣會計師費100萬元150-250萬港元70-150萬港元400萬人民幣400萬人民幣350-400萬人民幣總成本（籌資額的比例）4%－8%15%-20%10%-20%15%-25%15-25%15%-20%第38頁/共90頁維持上市的費用可預測費用中小企業(yè)板/創(chuàng)業(yè)板香港主板香港創(chuàng)業(yè)板紐交所納斯達克英國AIM上市月/年費0.6-3萬/年14-119萬港元/年10-20萬港元400萬人民幣/年28-400萬人民幣/年5-7萬元/年保薦人顧問費用雙方協(xié)定20萬元港元30萬港元800萬人民幣800人民幣100-150萬元法律顧問費用10萬60-100萬港元40-100萬港元200萬人民幣200萬人民幣100-150萬元會計師費用30-40萬100萬港元60-100萬港元150萬150萬150萬元信息披露費（含印刷、上網(wǎng)）12萬元30－50萬港元30-50萬港元50-100萬人民幣50-100萬人民幣50-100萬人民幣總計約60-100萬元人民幣224-389萬港元130-300萬港元約1600萬人民幣約1230-1600萬人民幣約400－600萬人民幣中小企業(yè)板上市公司的維護費用約為100萬元左右，約為其它市場1/6～1/3之間。第39頁/共90頁40二、股票市場及其改革第40頁/共90頁41（一）優(yōu)先股市場第41頁/共90頁42第42頁/共90頁43第43頁/共90頁優(yōu)先股發(fā)行情況優(yōu)先股簡稱上市/掛牌日期優(yōu)先股代碼

發(fā)行價格（單位：元）

發(fā)行數(shù)量（單位：萬股）農行優(yōu)12014年11月28日36000110040000中行優(yōu)12014年12月8日36000210032000浦發(fā)優(yōu)12014年12月18日36000310015000興業(yè)優(yōu)12014年12月19日36000510013000康美優(yōu)12014年12月30日3600061003000第44頁/共90頁45（二）IPO改革第45頁/共90頁46歷年新股發(fā)行數(shù)量及融資額第46頁/共90頁47歷年上市新股平均市盈率一覽表第47頁/共90頁48（1）新股發(fā)行審核制度的變革審批制（1993-2000）核準制-

通道制（2001-2003）注冊制（未來發(fā)展方向）

核準制-

保薦制（2003至今）審批制：行政行為推薦發(fā)行人，監(jiān)管機構審批發(fā)行1993-1995額度制：監(jiān)管機構確定融資總額度并分配至各地，地方行政部門推選發(fā)行企業(yè)1996-2000指標制：監(jiān)管機構確定上市企業(yè)數(shù)量并向各地下達指標，地方行政部門推選發(fā)行企業(yè)核準制：主承銷商（保薦機構）推薦發(fā)行人，由監(jiān)管機構進行核準后發(fā)行注冊制：以信息披露為中心，中介機構對發(fā)行人信息披露的真實準確完整把關，監(jiān)管部門對發(fā)行人和中介機構的申請文件進行合規(guī)性審核，不判斷企業(yè)盈利能力，在充分信息披露的基礎上，由投資者自行判斷企業(yè)價值和風險，自主投資決策。2001-2003通道制每家承銷商擁有一定數(shù)量通道，每條通道推薦一家企業(yè)對上市企業(yè)數(shù)量、市場容量控制，并以此規(guī)范保薦機構執(zhí)業(yè)水平2004-至今保薦制保薦企業(yè)數(shù)量不受發(fā)行通道限制強化和細化保薦機構及保薦人的連帶責任發(fā)行市場化程度大大提高第48頁/共90頁49

（2）2013新股發(fā)行體制改革的相關政策第49頁/共90頁50（3）新股發(fā)行體制改革的具體內容第50頁/共90頁51（4）新股發(fā)行體制改革的三大核心第51頁/共90頁52第52頁/共90頁53審核變化：進一步提前招股說明書預披露時點

第53頁/共90頁54審核變化：證監(jiān)會審核周期縮短第54頁/共90頁55審核變化：鼓勵企業(yè)以股債結合的方式融資第55頁/共90頁56審核變化：發(fā)審會前抽查工作底稿第56頁/共90頁57發(fā)行變化：自主選擇發(fā)行窗口、發(fā)行時機第57頁/共90頁58發(fā)行變化：新股定價市場化第58頁/共90頁59發(fā)行變化：市值配售第59頁/共90頁60發(fā)行變化：引入主承銷商自主配售機制第60頁/共90頁61監(jiān)管執(zhí)法變化：減持、鎖定與股價掛鉤第61頁/共90頁62監(jiān)管執(zhí)法變化：改進輔導監(jiān)管，強化保薦機構自律監(jiān)管第62頁/共90頁63以投資者的決策需要為導向，使用淺白語言信息披露變化：提高信披質量，加強信披針對性第63頁/共90頁64IPO未來審核趨勢總結理念轉變：強化信息披露，弱化價值判斷降低準入條件，打破“優(yōu)中選優(yōu)”的無形門檻招股書體現(xiàn)行業(yè)個性化，以投資者為本，避免細而無用受理即披露，加強社會監(jiān)督，反饋意見適時公開發(fā)審會前抽查工作底稿加強執(zhí)法和處罰力度，一經發(fā)現(xiàn)造假行為，立即移交稽查，無論是否撤材料第64頁/共90頁65（5）A股歷史上的八次IPO暫?；仡檿r間空窗期前后發(fā)行股票1994.7.21-1994.12.7五個月粵宏遠A/中炬高新1995.1.19-1995.6.9五個月儀征化纖/創(chuàng)業(yè)環(huán)保1995.7.5-1996.1.3六個月東方電氣/黔輪胎2001.7.31-2001.11.2三個月上海能源/華聯(lián)綜超2004.8.26-2005.1.23五個月雙鷺藥業(yè)/華電國際2005.5.25-2006.6.2一年三花股份/中工國際2008.12.6-2009.6.29八個月上海電氣/桂林三金2012.11.3-2014.1十三個月浙江世寶第65頁/共90頁（三）新三板代辦股份轉讓系統(tǒng)

—非上市公司股份轉讓平臺（OTC市場）第66頁/共90頁場外市場概況新三板又稱股份報價轉讓系統(tǒng)，是為扶持國家級高科技園區(qū)科技含量較高、創(chuàng)新能力較強的中小股份制企業(yè)而設立的融資服務平臺，自2006年1月開始在中關村科技園區(qū)試點。區(qū)域性股權交易市場，是指為本省行政區(qū)域內的企業(yè)提供股權、債券的轉讓和融資服務的私募市場。第67頁/共90頁68掛牌公司交易情況

掛牌數(shù)平均成交價格累計成交筆數(shù)累計成交股數(shù)累計成交金額（家）（元）（筆）（億股）（億元）合計6352271

2.314中關村試點發(fā)展現(xiàn)狀（一）

截至時間：2010年3月29日掛牌公司定向增發(fā)一覽表公司名稱發(fā)行前股本（萬股）發(fā)行規(guī)模（萬股）發(fā)行價格（元）融資規(guī)模（萬元）發(fā)行市盈率（倍）完成時間北京時代318612504500012.682006年12月中科軟750030002600027.82007年1月蓋特佳3481292387518.732007年12月指南針585014635731552008年1月合縱科技721810003300020.542008年4月現(xiàn)代農裝400010005.5550011-152008年12月北陸藥業(yè)383912505.336662.5112008年7月恒業(yè)世紀295010002.32300112008年8月北京時代44367504.053037.5152009年3月第68頁/共90頁69試點作用和效果1、提高了企業(yè)改制熱情。

目前中關村共有290家股份公司，500多家企業(yè)擬改制為股份公司，比試點前大為增加。

2、提高了引進PE、創(chuàng)投效率，增發(fā)平均市盈率達17倍。

3、推動組建了掛牌企業(yè)金融服務合作聯(lián)盟，掛牌企業(yè)股權可質押貸款。

第69頁/共90頁新三板交易狀況2014年新三板掛牌企業(yè)呈現(xiàn)了爆發(fā)式的增長，當年掛牌企業(yè)數(shù)量增加1,233家，比2013年增長355%，超過了之前八年所積累的數(shù)量，累計達到1,580家（2006年新三板成立時，掛牌企業(yè)數(shù)量僅6家）。從交易量來看，新三板交易也在2014年開始爆發(fā)，全年新三板交易量達到22.75億股，較2013年增長了11倍。進入2015年2月，新三板單日交易量突破億元，通過做市商的成交量占比已近四成。70第70頁/共90頁新三板71第71頁/共90頁72三、債券市場第72頁/共90頁債權融資概況第73頁/共90頁1.企業(yè)債券與公司債券中國公司信用債發(fā)展一直非常緩慢，2007年公司信用類債券余額有大幅增長。74第74頁/共90頁公司債券融資現(xiàn)狀的成因盈利能力影響負債融資的財務杠桿作用“內部人控制”使債權融資不受偏好（公司債的本息會對經營者形成硬約束）企業(yè)債券市場的政策管制影響其規(guī)模銀行債務較發(fā)行債券成本的優(yōu)勢投資者的投資觀念出現(xiàn)誤差第75頁/共90頁中證監(jiān)頒布實施《公司債券發(fā)行試點辦法》

2007年8月14日，中國證監(jiān)會正式頒布實施《試點辦法》。一方面規(guī)定了一系列市場化的制度安排,如審核制度采用核準制;引進股票發(fā)行審核中已經比較成熟的發(fā)審委制度;實行保薦制度;建立信用評級管理制度等。另一方面還確立了若干市場化改革內容：如公司債券發(fā)行不強制要求提供擔保;募集資金用途不再與固定資產投資項目掛鉤,包括可以用於償還銀行貸款、改善財務結構等股東大會核準的用途;公司債券發(fā)行價格由發(fā)行人與保薦人通過市場詢價確定;采用櫥架發(fā)行制度,允許上市公司一次核準,分次發(fā)行等。第76頁/共90頁2.銀行間債券市場1997年，商業(yè)銀行退出交易所市場、銀行間債券市場建立，走出了一條不同于交易所市場的跨越式發(fā)展道路：一是面向合格機構投資者，發(fā)展場外市場；二是放松管制，加強自律；三是持續(xù)完善基礎設施，建立現(xiàn)代化支付系統(tǒng)推動建立信用評級、信息披露等市場化約束機制；四是創(chuàng)新推出各類金融機構債和各類非金融企業(yè)債務融資工具；五是將債券市場發(fā)展與公開市場操作緊密聯(lián)系、有效結合。77第77頁/共90頁78第78頁/共90頁793.中小企業(yè)私募中小企業(yè)私募債券是指中小微型企業(yè)在中國境內以非公開方式發(fā)行和轉讓，約定在一定期限還本付息的公司債券。試點期間，中小企業(yè)私募債券發(fā)行人限于符合《關于印發(fā)中小企業(yè)劃型標準規(guī)定的通知》（工信部聯(lián)企業(yè)〔2011〕300號）規(guī)定的，未在上海證券交易所和深圳證券交易所上市的中小微型企業(yè)，暫不包括房地產企業(yè)和金融企業(yè)。第79頁/共90頁80工信部聯(lián)企業(yè)（2011）300號《關于印發(fā)中小企業(yè)劃型標準規(guī)定的通知行業(yè)年營業(yè)收入（億元）資產總額（億元）從業(yè)人數(shù)農、林、牧、漁業(yè)2

工業(yè)41000建筑業(yè)88批發(fā)業(yè)4200零售業(yè)2300交通運輸業(yè)31000倉儲業(yè)3200郵政業(yè)31000住宿業(yè)1300餐飲業(yè)1300信息傳輸業(yè)12000軟件和信息技術服務業(yè)1300租賃和商務服務業(yè)12300其他未列明行業(yè)

300第80頁/共90頁81備案條件門檻低發(fā)行人是中國境內注冊的有限責任公司或股份有限公司期限在一年（含）以上發(fā)行利率不得超過同期銀行貸款基準利率的3倍發(fā)行人應當符合《關于印發(fā)中小企業(yè)劃型標準規(guī)定的通知》規(guī)定的，未在上交所和深交所上市的中小微型企業(yè)第81頁/共90頁82備案程序簡便快捷

發(fā)行人在取得《接受備案通知書》六個月內完成發(fā)行

在十個工作日內決定是否接受備案

深交所對備案材料進行完備性核對

中介機構盡職

調查、承銷商提交備案材料

發(fā)行人聘請中介機構、準備材料《深圳證券交易所中小企業(yè)私募債券試點業(yè)務指南》備案登記表備案工作表募集說明書盡職調查第82頁/共90頁83產品設計多元中小企業(yè)私募債可以為貼現(xiàn)式或附息式固定利率或浮動利率增信措施設計、評級與否由發(fā)行人和投資者自主協(xié)商確定可以單獨發(fā)債，也可以集合形式發(fā)債

可以附發(fā)行人贖回、上調票面利率選擇權或投資者回售選擇權可以附加轉股或認股條款可以一次發(fā)行，也可以分期多次發(fā)行第83頁/共90頁84信息披露專員信息披露內容信息披露渠道信息披露發(fā)行人應當指定專人負責信息披露事務私募債券承銷商應當指定專人輔導、督促和檢查發(fā)行人的信息披露義務備案登記表發(fā)行結果公告募集說明書轉讓服務公告派息、兌付公告重大事項公告本所固定收益業(yè)務專區(qū)交易所認可的其他方式（僅募集說明書和定期報告可適用）第84頁/共90頁85

中小企業(yè)私募債上市公司債券企業(yè)債券中期票據(jù)、短期融資券監(jiān)管機構交易所（中國證監(jiān)會）中國證監(jiān)會國家發(fā)改委中國銀行間市場交易商協(xié)會（中國人民銀行）發(fā)行方式備案制核準制核準制注冊制發(fā)行人類型非上市中小企業(yè)上市公司非上市公司、企業(yè)具有法人資格的非