籌資管理的基礎(chǔ)知識(shí)

籌資管理本章考情分析從考試來說，本章屬于籌資管理的基礎(chǔ)章節(jié)，近幾年分?jǐn)?shù)較少，從題型來看在歷年試題中一般為客觀題型，客觀題的主要考點(diǎn)是各種籌資方式的比較、可轉(zhuǎn)換債券的基本要素、營(yíng)運(yùn)資金融資政策。從今年新增內(nèi)容來看融資租賃部分既有可能出客觀題，也有可能出計(jì)算題。本章從內(nèi)容上看與2004年相比主要是增加了融資租賃籌資的有關(guān)內(nèi)容。第一節(jié)普通股籌資一、股票的發(fā)行和銷售方式l.股票發(fā)行方式發(fā)行方式特征優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)公開間接發(fā)行通過中介機(jī)構(gòu)，公開向社會(huì)公眾發(fā)行股票發(fā)行范圍廣，發(fā)行對(duì)象多，易于足額籌集資本；股票的變現(xiàn)性強(qiáng)，流通性好；還有助于提高發(fā)行公司的知名度和擴(kuò)大影響力。手續(xù)繁雜，發(fā)行成本高。不公開直接發(fā)行不公開對(duì)外發(fā)行股票，只向少數(shù)特定的對(duì)象直接發(fā)行，因而不需經(jīng)中介機(jī)構(gòu)承銷。彈性較大，發(fā)行成本低發(fā)行范圍小，股票變現(xiàn)性差例題1：以公開、間接方式發(fā)行股票的特點(diǎn)是（）。A.發(fā)行范圍廣，易募足資本B.股票變現(xiàn)性強(qiáng)，流通性好C.有利于提高公司知名度D.發(fā)行成本低答案：ABC解析：公開間接方式需要通過中介機(jī)構(gòu)對(duì)外公開發(fā)行，所以成本較高。2.股票的銷售方式銷售方式優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)自銷方式發(fā)行公司可直接控制發(fā)行過程，實(shí)現(xiàn)發(fā)行意圖，并節(jié)省發(fā)行費(fèi)用；籌資時(shí)間較長(zhǎng)，發(fā)行公司要承擔(dān)全部發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)，并需要發(fā)行公司有較高的知名度、信譽(yù)和實(shí)力委托承銷方式包銷不承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)發(fā)行成本高，損失部分溢價(jià)代銷可獲部分溢價(jià)收入；降低發(fā)行費(fèi)用承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)例題2：對(duì)于發(fā)行公司來講，采用自銷方式發(fā)行股票具有可及時(shí)籌足資本，免于承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)等特點(diǎn)（）。答案：×解析：采用包銷方式發(fā)行股票具有可及時(shí)籌足資本，免于承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)。二、股票上市的目的和條件（一）股票上市的目的股票上市指的是股份有限公司公開發(fā)行的股票經(jīng)批準(zhǔn)在證券交易所進(jìn)行掛牌交易。股份公司申請(qǐng)股票上市，一般出自于以下目的：（1）資本大眾化，分散風(fēng)險(xiǎn)。（2）提高股票的變現(xiàn)力。（3）便于籌措新資金。（4）提高公司知名度,吸引更多顧客。（5）便于確定公司價(jià)值。但股票上市也有對(duì)公司不利的一面。主要指：公司將負(fù)擔(dān)較高的信息披露成本；各種信息公開的要求可能會(huì)暴露公司的商業(yè)秘密；股價(jià)有時(shí)會(huì)歪曲公司的實(shí)際狀況，丑化公司聲譽(yù)；可能會(huì)分散公司控制權(quán)，造成管理上的困難。（二）股票上市的條件例題3：某國(guó)有企業(yè)擬在明年初改制為獨(dú)家發(fā)起的股份有限公司?，F(xiàn)有凈資產(chǎn)經(jīng)評(píng)估價(jià)值6000萬元，全部投入新公司，折股比率為1。按其計(jì)劃經(jīng)營(yíng)規(guī)模需要總資產(chǎn)3億元，合理的資產(chǎn)負(fù)債率為30%。預(yù)計(jì)明年稅后利潤(rùn)為4500萬元。請(qǐng)回答下列互不關(guān)聯(lián)的問題：（1）通過發(fā)行股票應(yīng)籌集多少股權(quán)資金?（2）如果市盈率不超過15倍，每股盈利按0.40元規(guī)劃，最高發(fā)行價(jià)格是多少?（3）若按每股5元發(fā)行，至少要發(fā)行多少社會(huì)公眾股?發(fā)行后，每股盈余是多少?市盈率是多少?（4）不考慮資本結(jié)構(gòu)要求，按公司法規(guī)定，至少要發(fā)行多少社會(huì)公眾股?（1998年）答案：（1）股權(quán)資本=3×(1-3O%)=2.1(億元)籌集股權(quán)資金=2.1-0.6=1.5(億元)（2）發(fā)行價(jià)格=0.4O×15=6(元／股)（3）社會(huì)公眾股數(shù)=1.5/5=0.3(億股)每股盈余=0.45/(0.3+0.6)=0.5(元/股)市盈率=5/0.5=10(倍)（4）社會(huì)公眾股=0.6×[25%/（1-25%）]=0.2(億股)三、普通股融資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)（1）發(fā)行普通股籌措的資本具有永久性，無到期日，不需歸還。

（2）發(fā)行普通股籌資沒有固定的股利負(fù)擔(dān)。由于普通股籌資沒有固定的到期還本付息的壓力，所以籌資風(fēng)險(xiǎn)較小。

（3）發(fā)行普通股籌集的資本是公司最基本的資金來源，反映公司的實(shí)力，可作為其他方式籌資的基礎(chǔ)，尤其可為債權(quán)人提供保障，增強(qiáng)公司的舉債能力。

（4）由于普通股的預(yù)期收益較高，并可一定程度的抵消通貨膨脹的影響，因此普通股籌資容易吸收資金。（1）普通股的資本成本較高。首先，從投資者的角度講，投資于普通股風(fēng)險(xiǎn)較高，相應(yīng)地要求有較高的投資報(bào)酬率。其次，對(duì)籌資來講，普通股股利從稅后利潤(rùn)中支付，不具有抵稅作用。此外，普通股的發(fā)行費(fèi)用也較高。

（2）以普通股籌資會(huì)增加新股東，這可能分散公司的控制權(quán)。第二節(jié)長(zhǎng)期負(fù)債籌資一、負(fù)債籌資的特點(diǎn)（與普通股相比）：（1）到期償還；（2）支付固定利息；（3）成本較低；（4）不分散控制權(quán)。二、長(zhǎng)期負(fù)債的特點(diǎn)（與短期負(fù)債相比）：1.籌資風(fēng)險(xiǎn)較小2.成本較高3.限制較多（1）比較權(quán)益資金負(fù)債資金資本成本>籌資風(fēng)險(xiǎn)<限制條款<公司控制權(quán)分散不影響（2）比較長(zhǎng)期負(fù)債資金短期負(fù)債資金資本成本>籌資風(fēng)險(xiǎn)<限制條款>三、長(zhǎng)期借款籌資1.長(zhǎng)期借款的保護(hù)性條款：（1）一般性保護(hù)條款（2）特殊性保護(hù)條款例題4：按照國(guó)際慣例，大多數(shù)長(zhǎng)期借款合同中，為了防止借款企業(yè)償債能力下降，都嚴(yán)格限制借款企業(yè)資本性支出規(guī)模，而不限制借款企業(yè)租賃固定資產(chǎn)的規(guī)模。（）（2003年）答案：×解析：本題考察長(zhǎng)期借款的有關(guān)保護(hù)性條款。一般性保護(hù)條款中也對(duì)借款企業(yè)租賃固定資產(chǎn)的規(guī)模有限制，其目的在于防止企業(yè)負(fù)擔(dān)巨額租金以致削弱其償債能力，還在于防止企業(yè)以租賃資產(chǎn)的辦法擺脫對(duì)其資本支出和負(fù)債的約束。2.長(zhǎng)期借款的特點(diǎn)與其他長(zhǎng)期負(fù)債融資相比，長(zhǎng)期借款的優(yōu)點(diǎn)是融資速度快，借款彈性大，借款成本低。主要缺點(diǎn)是限制性條款比較多，制約了企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和借款的作用。四、債券籌資（一）債券發(fā)行價(jià)格的確定方法：未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值債券的發(fā)行價(jià)格是債券發(fā)行時(shí)使用的價(jià)格，即投資者購(gòu)買債券時(shí)所支付的價(jià)格。公司債券的發(fā)行價(jià)格通常有三種：平價(jià)、溢價(jià)和折價(jià)。債券發(fā)行價(jià)格計(jì)算公式為：式中：n--債券期限；t--付息期數(shù)。市場(chǎng)利率指?jìng)l(fā)行時(shí)的市場(chǎng)利率。例題5：某公司擬發(fā)行5年期債券進(jìn)行籌資，債券票面金額為100元，票面利率為12%，而當(dāng)時(shí)市場(chǎng)利率為10%，那么，該公司債券發(fā)行價(jià)格應(yīng)為（）元。(2001年)B.100C.105.35D.107.58答案：D解析：（二）債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)：與其他長(zhǎng)期負(fù)債籌資方式相比，發(fā)行債券的突出優(yōu)點(diǎn)在于籌資對(duì)象廣、市場(chǎng)大。但是，這種籌資方式成本高、風(fēng)險(xiǎn)大、限制條件多。例題6：長(zhǎng)期借款籌資與長(zhǎng)期債券籌資相比，其特點(diǎn)是（）。A.利息能節(jié)稅B.籌資彈性大C.籌資費(fèi)用大D.債務(wù)利息高答案：B說明：借款時(shí)企業(yè)與銀行直接交涉，有關(guān)條件可談判確定，用款期間發(fā)生變動(dòng)，也可與銀行再協(xié)商。而債券融資面對(duì)的是社會(huì)廣大投資者，協(xié)商改善融資條件的可能性很小。五、可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換證券是指可以轉(zhuǎn)換為普通股股票的證券，主要包括可轉(zhuǎn)換債券和可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股。其中可轉(zhuǎn)換債券應(yīng)用比較廣泛。（一）可轉(zhuǎn)換債券的要素指構(gòu)成可轉(zhuǎn)換債券基本特征的必要因素，它們表明著可轉(zhuǎn)換債券與不可轉(zhuǎn)換債券（或普通債券）的不同。要素內(nèi)容需要注意的問題標(biāo)的股票可轉(zhuǎn)換債券對(duì)股票的可轉(zhuǎn)換性，實(shí)際上是一種股票期權(quán)或股票選擇權(quán)，它的標(biāo)的物就是可以轉(zhuǎn)換成的股票?？赊D(zhuǎn)換債券的標(biāo)的股票一般是其發(fā)行公司自己的股票，但也有的是其他公司的股票，如可轉(zhuǎn)換債券公司的上市子公司的股票。轉(zhuǎn)換價(jià)格可轉(zhuǎn)換債券在發(fā)行之時(shí)，明確了以怎樣的價(jià)格轉(zhuǎn)換為普通股，這一規(guī)定的價(jià)格，就是可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價(jià)格，即將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股的每股普通股價(jià)格。轉(zhuǎn)換價(jià)格越高，能夠轉(zhuǎn)換成的股數(shù)越少。

逐期提高可轉(zhuǎn)換價(jià)格的目的就在于促使可轉(zhuǎn)換債券的持有者盡早地進(jìn)行轉(zhuǎn)換。

轉(zhuǎn)換比率是每張可轉(zhuǎn)換債券能夠轉(zhuǎn)換的普通股股數(shù)?？赊D(zhuǎn)換債券的面值、轉(zhuǎn)換價(jià)格、轉(zhuǎn)換比率之間存在下列關(guān)系：轉(zhuǎn)換比率=債券面值÷轉(zhuǎn)換價(jià)格

轉(zhuǎn)換期指可轉(zhuǎn)換債券的持有人行使轉(zhuǎn)換權(quán)的有效期限。可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換期可以與債券的期限相同，也可以短于債券的期限。贖回條款贖回條款是可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行企業(yè)可以在債券到期日之前提前贖回債券的規(guī)定。贖回條款包括下列內(nèi)容：不可贖回期、贖回期、贖回價(jià)格、贖回條件。設(shè)置贖回條款的目的可以促使債券持有人轉(zhuǎn)換股份；可以使發(fā)行公司避免市場(chǎng)利率下降后，繼續(xù)向債券持有人支付較高的債券票面利率所蒙受的損失；限制債券持有人過分享受公司收益大幅度上升所帶來的回報(bào)?；厥蹢l款回售條款是在可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行公司的股票價(jià)格達(dá)到某種惡劣程度時(shí)，債券持有人有權(quán)按照約定的價(jià)格將可轉(zhuǎn)換債券賣給發(fā)行公司的有關(guān)規(guī)定。設(shè)置回售條款可以保護(hù)債券投資人的利益。它可以使投資者具有安全感，因而有利于吸引投資者強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換條款指在某些條件具備之后，債券持有人必須將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票，無權(quán)要求償還債權(quán)本金的規(guī)定。設(shè)置強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換條款，在于保證可轉(zhuǎn)換債券順利地轉(zhuǎn)換成股票。舉例：發(fā)行面值為1000元的債券，期限為3年。債券轉(zhuǎn)換為股票的每股作價(jià)為25元/股。轉(zhuǎn)換股數(shù)=債券面值/轉(zhuǎn)換價(jià)格=1000/25=40可以看出：轉(zhuǎn)換價(jià)格越高，轉(zhuǎn)換的股數(shù)越少。又如：第一年轉(zhuǎn)換為25元/股，第二年為40元/股逐期提高可轉(zhuǎn)換價(jià)格的目的就在于促使可轉(zhuǎn)換債券的持有者盡早地進(jìn)行轉(zhuǎn)換。舉例：發(fā)行面值為1000元的債券，期限為3年。債券轉(zhuǎn)換為股票的每股作價(jià)為25元/股。目前，公司股票市價(jià)一直上漲到80元/股。為了限制享受收益大幅上漲帶來的回報(bào)，有時(shí)需要贖回債券。例題7：以下關(guān)于可轉(zhuǎn)換債券的說法中，正確的有（）。（2004年）A.在轉(zhuǎn)換期內(nèi)逐期降低轉(zhuǎn)換比率，不利于投資人盡快進(jìn)行債券轉(zhuǎn)換B.轉(zhuǎn)換價(jià)格高于轉(zhuǎn)換期內(nèi)的股價(jià)，會(huì)降低公司的股本籌資規(guī)模C.設(shè)置贖回條款主要是為了保護(hù)發(fā)行企業(yè)與原有股東的利益D.設(shè)置回售條款可能會(huì)加大公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)答案：BCD解析：在轉(zhuǎn)換期內(nèi)逐期降低轉(zhuǎn)換比率，有利于投資人盡快進(jìn)行債券轉(zhuǎn)換。（二）可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行資格目前我國(guó)只有上市公司和重點(diǎn)國(guó)有企業(yè)具有發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的資格，它們?cè)诰邆淞擞嘘P(guān)條件之后，可以經(jīng)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券。（三）可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)（1）籌資成本較低

（2）便于籌集資金

（3）有利于穩(wěn)定股票價(jià)格和減少對(duì)每股收益的稀釋

（4）減少籌資中的利益沖突（1）股價(jià)上揚(yáng)風(fēng)險(xiǎn)

（2）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

（3）喪失低息優(yōu)勢(shì)

六、租賃融資(本部分為今年新增內(nèi)容)（一）融資租賃與經(jīng)營(yíng)租賃的區(qū)別租賃是出租人以收取租金為條件，在一定期間內(nèi)將所擁用的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給承租人使用的一種交易。項(xiàng)目融資租賃經(jīng)營(yíng)租賃目的租賃是為了滿足承租人對(duì)資產(chǎn)的長(zhǎng)期需要，租賃資產(chǎn)的報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)由承租人承受租賃是為了滿足承租人對(duì)資產(chǎn)的臨時(shí)性需要，承租人并不尋求對(duì)租賃資產(chǎn)的長(zhǎng)期占有，所以租賃資產(chǎn)的報(bào)酬與風(fēng)險(xiǎn)由出租人承受（這里的報(bào)酬包括資產(chǎn)使用收益、資產(chǎn)升值和變現(xiàn)的收益等；風(fēng)險(xiǎn)則包括資產(chǎn)的有形和無形損失、閑置損失、資產(chǎn)使用收益的波動(dòng)等）：期限租賃的期限較長(zhǎng)，一般會(huì)超過租賃資產(chǎn)壽命的一半租賃的期限較短，不涉及租賃雙方長(zhǎng)期而固定的義務(wù)和權(quán)力合同約束租賃合同穩(wěn)定，非經(jīng)雙方同意，中途不可撤消租賃合同靈活，在合理的范圍內(nèi)可較方便地解除租賃契約。資產(chǎn)的維修、保養(yǎng)承租人通常負(fù)責(zé)租賃資產(chǎn)的折舊計(jì)提和日常維護(hù)出租人通常負(fù)責(zé)租賃資產(chǎn)的折舊計(jì)提和日常維護(hù)（如維修、保險(xiǎn)等）期滿處置租賃期滿后承租人可以按廉價(jià)購(gòu)買租賃資產(chǎn)租賃期滿租賃資產(chǎn)歸還出租人程序要提出正式申請(qǐng)。一般是先由承租人（企業(yè)）向出租人提出租賃中請(qǐng)，出租人按照承租人的要求引入資產(chǎn)，再交付承租人使用?？呻S時(shí)提出租賃資產(chǎn)要求例題8：融資租賃的特點(diǎn)有（）。A.租賃期較長(zhǎng)B.不得任意中止租賃合同或契約C.租賃資產(chǎn)的報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)由承租人承受D.出租方提供設(shè)備維修和人員培訓(xùn)答案：A、B、C解析：融資租賃期間由承租方（即企業(yè)）對(duì)設(shè)備進(jìn)行維修和對(duì)人員進(jìn)行培訓(xùn)。（二）融資租賃的形式形式特點(diǎn)售后租回主要涉及承租人、出租人兩方當(dāng)事人。售后租回是承租人（企業(yè)）先將某資產(chǎn)賣給出租人，再將該資產(chǎn)租回的一種租賃形式。這種形式下，承租人（企業(yè)）一方面通過出售資產(chǎn)獲得了現(xiàn)金；另一方面又通過租賃滿足了對(duì)資產(chǎn)的需要，而租金卻可分期支付。直接租賃直接租賃即直接向租賃公司或生產(chǎn)廠商租賃生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需設(shè)備的一種租賃形式。主要涉及承租人、出租人兩方當(dāng)事人。杠桿租賃杠桿租賃是有貸款者參與的一種租賃形式。在這種形式下，出租人引入資產(chǎn)時(shí)只支付引入款項(xiàng)（如購(gòu)買資產(chǎn)的貸款）的一部分（通常為資產(chǎn)價(jià)值的20%～40%），其余款項(xiàng)則以引入的資產(chǎn)或出租權(quán)等為低押，向另外的貸款者借入；資產(chǎn)租出后，出租人以收取的租金向債權(quán)人還貸。主要涉及承租人、出租人和資金出借人三方當(dāng)事人。出租人既是資產(chǎn)的出租者，同時(shí)又是借款人，既收取租金又支付利息償還本金。例題9：出租人既出租某項(xiàng)資產(chǎn)，又以該項(xiàng)資產(chǎn)為擔(dān)保借入資金的租賃方式是（）。A.直接租賃B.售后回租C.杠桿租賃D.經(jīng)營(yíng)租賃答案：C解析：在杠桿租賃這種情況下，出租人既是資產(chǎn)的出租人，同時(shí)又是貸款的借入人，通過租賃既要收取租金，又要支付本息。由于租賃收益大于借款成本，出租人借此而獲得財(cái)務(wù)杠桿好處，因此，這種租賃形式被稱為杠桿租賃。（三）融資租賃租金1.融資租賃租金的構(gòu)成出租人出租資產(chǎn)，除了要從租金中抵補(bǔ)其購(gòu)入資產(chǎn)的各項(xiàng)成本和費(fèi)用，還要獲取相應(yīng)的利潤(rùn)，因此融資租賃的租金就包括租賃資產(chǎn)的成本、租賃資產(chǎn)的成本利息、租賃手續(xù)費(fèi)三大部分。構(gòu)成項(xiàng)目?jī)?nèi)容租賃資產(chǎn)的成本租賃資產(chǎn)的成本大體由資產(chǎn)的購(gòu)買價(jià)（若出租人是資產(chǎn)的生產(chǎn)商，則為出廠價(jià)）、運(yùn)雜費(fèi)、運(yùn)輸途中的保險(xiǎn)費(fèi)等項(xiàng)目構(gòu)成。如果資產(chǎn)由承租人負(fù)責(zé)運(yùn)輸和安裝，運(yùn)雜費(fèi)和運(yùn)輸途中的保險(xiǎn)費(fèi)等便不包括在租金中。租賃資產(chǎn)的成本利息租賃資產(chǎn)的成本利息，即出租人向承租企業(yè)所提供的資金的利息。租賃手續(xù)費(fèi)租賃手續(xù)費(fèi)既包括出租人承辦租賃業(yè)務(wù)的費(fèi)用，還包括出租人向承租企業(yè)提供租賃服務(wù)所賺取的利潤(rùn)。例題10：相對(duì)于借款購(gòu)置設(shè)備而言，融資租賃設(shè)備的主要缺點(diǎn)是（）。A.籌資速度較慢B.融資成本較高C.到期還本負(fù)擔(dān)重D.設(shè)備淘汰風(fēng)險(xiǎn)大答案：B解析：出租人出租資產(chǎn)，除了要從租金中抵補(bǔ)其購(gòu)入資產(chǎn)的各項(xiàng)成本和費(fèi)用，還要獲取相應(yīng)的利潤(rùn)，因此融資租賃的租金就包括租賃資產(chǎn)的成本、租賃資產(chǎn)的成本利息、租賃手續(xù)費(fèi)三大部分。所以融資成本相對(duì)于借款購(gòu)置設(shè)備的成本而言較高2.融資租金的計(jì)算和支付方式融資租金計(jì)算和收取，可以通過租賃雙方的協(xié)商，靈活地采取多種方式。歸納起來，大致有如下三類：租金包括租賃資產(chǎn)的成本、成本利息、租賃手續(xù)費(fèi)，采取期初或期末等額或不等額的方式支付①如果租金在期初支付，計(jì)算每期租金時(shí)，租賃資產(chǎn)成本和成本利息按照預(yù)付年金現(xiàn)值法計(jì)算；先付租金=②如果租金在期末支付，計(jì)算每期租金時(shí)，租賃資產(chǎn)成本和成本利息則要按照普通年金現(xiàn)值法計(jì)算。而租賃手續(xù)則往往按租賃期限平均計(jì)算。租金=購(gòu)置價(jià)款/年金限制系數(shù)后付租金=P203教材例題1例1：某企業(yè)向租賃公司租入一套價(jià)值為1300000元的設(shè)備，租賃合同規(guī)定：租期5年，租金每年年初支付一次，利率6%，租賃手續(xù)費(fèi)按設(shè)備成本的2%計(jì)算，租期滿后設(shè)備歸該企業(yè)所有。先付租金=={1300000÷[3.4651+1]}+（1300000×2%÷5）=291147+5200=296347（元）根據(jù)上述計(jì)算的結(jié)果所編制的租金攤銷表，見表7-1。表7-1租金攤銷表單位：元年度租金應(yīng)計(jì)利息④支付本金⑤=①-④未付本金

⑥設(shè)備成本①手續(xù)費(fèi)②合計(jì)③=①+②第1年初1300000第1年初2911475200296347—2911471008853a第2年初291147520029634760531b230616778237第3年初291147520029634746694244453533784第4年初291147520029634732027259120274664第5年初291147520029634716483c2746640合計(jì)145573526000148173515573513000000注a=1008853=1300000-291147;b=60531=1008853×6%;c=16483=291147-274664P203教材例題2例2：沿用例1資料，假定租金每年年末支付一次，其他約定不變，每期租金的計(jì)算為：每期租金=[1300000÷（p/A，6%，5）]+（1300000×2%÷5）=[1300000÷4.2124]+1300000×2%÷5）=308613+5200=313813（元）（2）租金包括租賃資產(chǎn)的成本、成本利息，采取期初或期末等額或不等額的方式支付；租賃手續(xù)費(fèi)單獨(dú)一次性付清。①如果租金在期初支付，計(jì)算每期租金時(shí)，租賃資產(chǎn)成本和成本利息按照預(yù)付年金現(xiàn)值法計(jì)算；先付租金=②如果租金在期末支付，計(jì)算每期租金時(shí)，租賃資產(chǎn)成本和成本利息則要按照普通年金現(xiàn)值法計(jì)算。后付租金=（3）租金僅含租賃產(chǎn)的成本，采取期初或期末等額或不等額的方式支付，成本利息和手續(xù)費(fèi)均單獨(dú)計(jì)算和支付租金=P204教材例題5例5：沿用例1，假定合同約定以設(shè)備的成本為租金，利息單獨(dú)計(jì)算并按年支付，手續(xù)費(fèi)于租賃開始日一次性付清。企業(yè)每年支付的租金額為：每年的租金額=1300000÷5=260000（元）表7—3租金及利息攤銷表單位：元年度租金①應(yīng)付利息②支付本金③=①未付本金④第1年初1300000第1年初2600002600001040000第2年初26000062400a260000780000第3年初26000046800260000520000第4年初26000031200260000260000第5年初260000156002600000合計(jì)130000015600013000000本例中，企業(yè)第1年租賃設(shè)備的現(xiàn)金流出為：260000+1300000×2%=286000（元）（四）融資租賃的決策1.決策時(shí)應(yīng)考慮的相關(guān)流量若租賃期滿后設(shè)備歸企業(yè)所有，則因?yàn)闊o論融資租賃還是借款購(gòu)買，設(shè)備的折舊費(fèi)、維護(hù)保養(yǎng)費(fèi)對(duì)公司的影響是一樣的，故可將它們視為不相關(guān)因素，在決策中不予考慮。于是，通常需要考慮的相關(guān)現(xiàn)金流量只有租金、借款和利息償還額及其低稅額。2.決策方法將設(shè)備融資租賃和借款購(gòu)買的現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)值對(duì)比，可以判斷出哪種融資方式更好。教材P205例題6：某公司需增添一臺(tái)數(shù)控設(shè)備用于產(chǎn)品生產(chǎn)，購(gòu)置成本100000元，使用壽命5年，折舊期與使用期一致，采用直線法計(jì)提折舊，期滿無殘值。使用該設(shè)備還需每年發(fā)生50000元的維護(hù)保養(yǎng)費(fèi)。如果公司從銀行貸款購(gòu)買該設(shè)備，貸款年利率10%，需在5年內(nèi)每年末等額償還本金。此外，公司也可以從租賃商處租得該設(shè)備，租期5年，每年末支付租金（含租賃資產(chǎn)的成本、成本利息和租賃手續(xù)費(fèi)）260000元，租賃期滿后公司可獲得設(shè)備的所有權(quán)。公司適用的所得稅率為40%,若投資人要求的必要收益率為10%。融資租賃的稅后現(xiàn)金流量就是每年租金的現(xiàn)值，即：260000×（P/A，10%，5）=260000×3.7908=985608（萬元）表7-4年度貸款償還額①利息支付額

②=④×10%本金償還額

③=①-②未償還本金④010000001263797100000163797836203226379783620180177656026326379765603198194457832426379745783218014239818526379723979a2398180注：a=23979=263797-239818表7-5年度貸款償還額①利息支付額②利息抵稅

③=②×40%稅后現(xiàn)金流出

④=①-③現(xiàn)值系數(shù)⑤稅后現(xiàn)金流出現(xiàn)值⑥1263797100000400002237970.9091203454226379783620334482303490.8264190360326379765603262412375560.7513178476426379745783183132454840.683016766652637972397995922542050.6209157836合計(jì)263797897792因?yàn)榻杩疃惡蟋F(xiàn)金流出量的現(xiàn)值（897792）小于融資租賃稅后現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值（985608），所以應(yīng)當(dāng)采取借款購(gòu)買的方式增添設(shè)備。例題11：某公司需增添一臺(tái)數(shù)控設(shè)備用于產(chǎn)品生產(chǎn)，購(gòu)置成本1000萬元，使用壽命3年，折舊期與使用期一致，采用直線法計(jì)提折舊，期滿無殘值。使用該設(shè)備還需每年發(fā)生50000元的維護(hù)保養(yǎng)費(fèi)。如果公司從銀行貸款購(gòu)買該設(shè)備，貸款年利率6%，需在3年內(nèi)每年末等額償還本金。此外，公司也可以從租賃商處租得該設(shè)備，租期3年，租賃公司確定的利率為7%，租賃手續(xù)費(fèi)率為購(gòu)置成本的1.5%，約定每年末支付租金（含租賃資產(chǎn)的成本、成本利息和租賃手續(xù)費(fèi)，手續(xù)費(fèi)按照租賃期限平均計(jì)算），租賃期滿后公司可獲得設(shè)備的所有權(quán)。公司適用的所得稅率為40%,若投資人要求的必要收益率為10%。要求：（1）要求編制下列租金攤銷表年度租金應(yīng)計(jì)利息支付本金未付本金設(shè)備成本手續(xù)費(fèi)合計(jì)第1年初第1年末第2年末第3年末合計(jì)答案：每期租金=1000÷（P/A，7%，3）+（1000×1.5%÷3）=1000/2.6243+5=381.05+5=386.05(萬元)年度租金應(yīng)計(jì)利息支付本金未付本金設(shè)備成本①手續(xù)費(fèi)②合計(jì)③=①+②④⑤=①-④⑥第1年初1000第1年末381.055386.051000×7%=70311.05688.95第2年末381.055386.05688.95×7%=48.23332.82356.13第3年末381.055386.0524.92356.130合計(jì)1143.15151158.15143.151000棍突（2）通過幫計(jì)算分析應(yīng)撿采用何種方賺式取得設(shè)備鞭。共融資租賃的等稅后現(xiàn)金流鏡量就是每年械租金的現(xiàn)值會(huì)，即：噸厲386.0撓5粗×擁（P/A，侵10%，3廳）=386灶.05×2頁(yè).4869蛾=960.荷07（萬元呀）彼灑借款分期償擱還表分層年度貸款償還額利息支付額本金償還額未償還本金第1年初1000第1年末

第2年末

第3年末

合計(jì)374.11

374.11

374.11

1122.3360

41.15

21.18

122.33314.11

332.96

352.93

1000685.89

352.93

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---釋晌注：374仗.11=1悅000/（凡P/A,6別%,3）禽廊借款購(gòu)買現(xiàn)逝金流量單位毛：萬元搜遭年度貸款償還額利息支付額利息抵稅稅后現(xiàn)金流出稅后現(xiàn)金流出現(xiàn)值（貼現(xiàn)率10%）①②③=②×40%④=①-③⑤1374.116024350.11318.292374.1141.1516.46357.65295.563374.1121.188.47365.64274.71合計(jì)888.56比較融資租賃和借款購(gòu)買的稅后現(xiàn)金流量可知，融資租賃的稅后現(xiàn)金流出量大于借款購(gòu)買的稅后現(xiàn)金流出量，所以宜采取借款購(gòu)買的方式增添設(shè)備。第三節(jié)短期籌資與營(yíng)運(yùn)資金政策一、短期負(fù)債籌資（一）短期負(fù)債籌資的特點(diǎn)1.籌資速度快，容易取得；2.籌資富有彈性；3.籌資成本較低；4.籌資風(fēng)險(xiǎn)高。（二）商業(yè)信用商業(yè)信用是指在商品交易中由于延期付款或預(yù)收貨款所形成的企業(yè)間的借貸關(guān)系。商業(yè)信用的形式：應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款。1.應(yīng)付賬款免費(fèi)信用，即買方企業(yè)在規(guī)定的折扣期內(nèi)享受折扣而獲得的信用；有代價(jià)信用，即買方企業(yè)放棄折扣付出代價(jià)而獲得的信用；展期信用，即買方企業(yè)超過規(guī)定的信用期推遲付款而強(qiáng)制獲得的信用。（1）應(yīng)付賬款的成本教材P207例1：某企業(yè)按2/10、N/30的條件購(gòu)入貨物10萬元。如果該企業(yè)在10天內(nèi)付款，便享受了10天的免費(fèi)信用期，并獲得折扣0.2萬元（10×2%），免費(fèi)信用額為9.8萬元（10-0.2）。倘若買方企業(yè)放棄折扣，在10天后（不超過30天）付款，該企業(yè)便要承受因放棄折扣而造成的隱含利息成本。如果30天付款應(yīng)付全額，有三種選擇：①折扣期內(nèi)付款趣利：享只受折扣但缺：少蠅占用對(duì)方2出0天資金免②信用成期付款錄利：多涌占用資金2躲0天，保持恩信用峽缺：?jiǎn)是惺д劭叟茛壅蛊诮犊顗豪洪L(zhǎng)尋期占用對(duì)方類資金螺缺：?jiǎn)释苁庞孟Х艞壃F(xiàn)雹金折扣成本帥的公式：瞎10天宗付款，需付材9.8萬元岡30天勒付款，9.犬8+0.2砌（放棄折扣竊），0.2逐是多占用2作0天資金的滔應(yīng)計(jì)利息照放棄折巧扣成本率=賺（0.2/洋9.8）×括（360/句20）姿上式中驗(yàn)分子就是1投0×2%=筐0.2，分坊母是10×飄（1-2%宋）=9.8富，分子分母霸同時(shí)約掉1弱0即可得出騙教材上給出惹的公式：耐放棄現(xiàn)而金折扣成本竟=[折扣百御分比/（1歲-折扣百分閉比）]×[柳360/（姻信用期-折牧扣期）]悔運(yùn)用上冬式，該企業(yè)遣放棄折扣所盛負(fù)擔(dān)的成本魯為：春[2%拘/（1-2困%）]×[潤(rùn)360/（鑄30-10僅）]=36忌.7%草假設(shè)企瘦業(yè)資金非常峽緊張，延至基第50天付蒼款（仍是付達(dá)款10萬元歇），則0.廚2元的利息炊多占用了4轟0天，此時(shí)芒與原來相比畫放棄折扣成吳本率的公式宜分母中的（梳30-10志）就應(yīng)該是老50-10假=40天，脫此時(shí)的計(jì)算蓮就應(yīng)是放棄淘折扣的成本誘=[2%/榮（1-2%份）]×[3靜60/（5長(zhǎng)0-10）昂]=18.然4%占對(duì)于展時(shí)延付款壟放棄折蛙扣成本率=宅[折扣率/刃（1-折扣鑼率）]×[尊360/（靠付款期-折翠扣期）]睛（2）墻利用現(xiàn)金折見扣的決策層決策原蔑則：民<1>伶如果能以低棕于放棄折扣蓋的隱含利息妄成本（實(shí)質(zhì)作上是-種機(jī)鬧會(huì)成本）的矩利率借入資干金，便應(yīng)在恩現(xiàn)金折扣期村內(nèi)用借入的拍資金支付貨苗款，享受現(xiàn)綠金折扣。括<2>臟如果折扣期處內(nèi)將應(yīng)付賬從款用于短期摧投資，所得叫的投資收益攏率高于放棄柳折扣的隱含肥利息成本，掃則應(yīng)放棄折懶扣而去追求緊更高的收益踏。徒<3>積如果企業(yè)因銜缺乏資金而取欲展延付款稅期，則需在巧降低了的放嗓棄折扣成本貢與展延付款圓帶來的損失恒之間做出選夾擇。炎<4>盜如果面對(duì)兩華家以上提供繞不同信用條鑄件的賣方，江應(yīng)通過衡量環(huán)放棄折扣成三本的大小，蝦選擇信用成惠本最?。ɑ蚩蛩@利益最姨大）的一家逐。殲若放棄緞?wù)劭鄢杀韭寿?gòu)＞短期貸款掌利率或短期招投資收益率碎，選擇折扣拆期內(nèi)付款；蛾如果放校棄折扣成本爆率＜短期貸絞款利或投資勿收益率，選銷擇信用期付裂款；祝若展延拍付款所降低剩的放棄折扣墾成本＜展延藝付款的信用并損失，不能菜展延，反之灶可以展延?；槔}1帶：某公司要司購(gòu)買一批商棚品，價(jià)格是針100萬元挖，供貨商提幕出的付款條問件，10天橡之內(nèi)付98州萬元，20容天付款99首萬元，30絲天付100易萬元。脹（1）掘計(jì)算放棄折斑扣的成本率膠并選擇對(duì)供假貨商最有利糞的付款時(shí)間職。當(dāng)期短期科貸款利率是秧10%。誼（2）栗如果目前短挎期投資收益續(xù)率是40%幕，選擇對(duì)公宴司最有利的竟付款日期。超如果立貢即付款，付動(dòng)9630明如果3馳0天付款寇，付974咽0仙如果6便0天付款，僅付9850啄角如果9缸0天付款，爭(zhēng)付1000偷0變則信用嚴(yán)條件就是3忍.7/0，交2.6/3豎0，1.5判/60，n賞/90刻答案：程本題中的信剖用條件就是膝：2/10羽，1/20夏，n/3跨0悼放棄第矩10天折扣珠的成本=[標(biāo)2%/（1挎-2%）]鳴×[360舍/（30-裳10）]=頃36.73讀%蠶放棄第乓20天折扣公的成本=[屆1%/（1扛-1%）]唐×[360其/（30-柏20）]=箏36.36作%砌（1）宇因?yàn)榉艞壃F(xiàn)嗚金折扣的成刷本率高于短對(duì)期借款的利色率，所以企芝業(yè)應(yīng)當(dāng)選擇柴享受現(xiàn)金折長(zhǎng)扣，所以應(yīng)瞇是選擇第1督0天付款；拔（2）病因?yàn)榉艞壃F(xiàn)夾金折扣的成酸本率低于短伙期投資收益壟率，所以企哨業(yè)應(yīng)當(dāng)放棄撞折扣追求更臂高的投資收辨益，即在信勤用期付款。襯供貨商怠的選擇：恩教材P核208（接樹教材例題1裳）比如另有爆一家供應(yīng)商瑞（乙，原供歐應(yīng)商是甲）滑提出1/2疤0、N/3蒼0的信用條亡件，其放棄誰(shuí)折扣的成本涂為：摧[1%心/（1-1腫%）]×[叔360/（咐30-20葛）]=36款.4%坊兩家供合應(yīng)商：淹甲提出勝付款條件：礦2/10，孕n/30看乙提出通付款條件：宏1/20，林n/30鑰總報(bào)價(jià)胃均是10萬攤元謹(jǐn)甲放棄莖折扣的成本旬是36.7絕%，乙放棄蝦折扣的成本踢是36.4集%點(diǎn)1)本們公司資金充貼裕，需要資舍金時(shí)可以立粉刻按照15傭%的資金成庫(kù)本率取得：滋應(yīng)選擇甲供言應(yīng)商否2)本抱公司資金緊輕張，放棄折茄扣：應(yīng)選擇條乙供應(yīng)商威商業(yè)信熔用決策：婚享受折開扣：多重折凈扣，應(yīng)選擇櫻享受折扣收課益最大的方答案穩(wěn)放棄折萬扣：選擇放鉛棄折扣成本害最小的方案膊2.商遮業(yè)信用籌資深的特點(diǎn)茄商業(yè)信艦用籌資最大娛的優(yōu)越性在裝于容易取得司。牛缺點(diǎn)：掉期限比較短頭；放棄現(xiàn)金泉折扣時(shí)所付炮出的成本較剪高。打例題2傳：放棄現(xiàn)金卸折扣的成本攻受折扣百分或比、折扣期樂和信用期的匠影響。下列棚各項(xiàng)中，使溉放棄現(xiàn)金折目扣成本提高逃的情況有（汗）。(2肉002年,棋2分)鼻A.信食用期、折扣攪期不變，折唇扣百分比提鍵高多B.折士扣期、折扣奇百分比不變鐮，信用期延堪長(zhǎng)胡C.折朗扣百分比不絞變，信用期戰(zhàn)和折扣期等引量延長(zhǎng)訴D.折己扣百分比、皂信用期不變形，折扣期延晝長(zhǎng)減答案：顧AD拖解析：票信用期延長(zhǎng)斃，公式的分矩母增大，公渴式的計(jì)算結(jié)裹果減少，B言不正確；信率用期和折扣外期等量延長(zhǎng)舊，公式的計(jì)構(gòu)算結(jié)果不變肥，C不正確恭。?。ㄈ妫┒唐诮杩羁?.信堪用條件商（1）完信貸限額踐信貸限驚額是銀行對(duì)毯借款人規(guī)定蔽的無擔(dān)保貸精款的最高額樣。信貸限額額的有效期限籠通常為一年奶，倮根據(jù)情傍況也可延期唉一年。一般身來講，企業(yè)拜在批準(zhǔn)的信企貸限額內(nèi)，劍可隨時(shí)使用哨銀行借款?？艿?，銀行唯并不承擔(dān)必兼須提供全部誓信貸限額的窮義務(wù)。如果貞企業(yè)信譽(yù)惡淋化，即使銀都行曾同意過牧按信貸限額曬提供貸款，因企業(yè)也可能毒得不到借款摟。這時(shí)，銀泡行不會(huì)承擔(dān)渴法律責(zé)任。雷（2）嘗周轉(zhuǎn)信貸協(xié)升定溜周轉(zhuǎn)信冬貸協(xié)定是銀蠟行具有法律革義務(wù)的承諾妙提供不超過達(dá)某一最高限淘額的貸款協(xié)殼定。在協(xié)定衫的有效期內(nèi)咽，只要企業(yè)屑的借款總額掙未超過最高熔限額，銀行洲必須滿足企弓業(yè)任何時(shí)候零提出的借款朋要求。企業(yè)瞞享用周轉(zhuǎn)信皺貸協(xié)定，通形常要就貸款苦限額的未使票用部分付給騙銀行一筆承館諾費(fèi)。羅例題3連：周轉(zhuǎn)信貸盤額為100梨0萬元，年漫諾費(fèi)率為0剃.5%，借君款企業(yè)年度飲內(nèi)使用了6唱00萬元，陜使用期限為懸半年，借款親年利率為6豎%，計(jì)算年軌末企業(yè)應(yīng)向請(qǐng)銀行支付的療利息和承諾刑費(fèi)的數(shù)額。躬答案：寒支付的利息原=600×附6%×1/猛2=18萬慨元鑒支付的回承諾費(fèi)=4崖00×0.漏5%+60壓0×0.5尖%×1/2衣=3.5萬耐元圓利息+候承諾費(fèi)=2備1.5萬元速（3）潮補(bǔ)償性余額定補(bǔ)償性賴余額是銀行強(qiáng)要求借款企私業(yè)在銀行中左保持按貸款邀限額或?qū)嶋H爭(zhēng)借用額一定斯百分比（一沾般為10%似～20%）恥的最低存款拌余額。兄例如，聯(lián)某企業(yè)按年肥利率8%向量銀行借款1際0萬元，銀臨行要求維持執(zhí)貸款限額1櫻5%的補(bǔ)償形性余額，那成么企業(yè)實(shí)際挨可用的借款椅只有8.5廈萬元，該項(xiàng)委借款的實(shí)際吼利率則為：籌[（1如0×8%）民/8.5]控×100%公=9.4%面實(shí)際利滲率=年利息斗／實(shí)際可用盆的借款額房（4）貞借款抵押以抵押借姑款的成本通描常高于非抵今押借款。乞（5）象償還條件秒貸款的彩償還有到期侵一次償還和享在貸款期內(nèi)末定期（每月讀、季）等額第償還兩種方妖式。一般來垮講，企業(yè)不鳳希望采用后笛一種償還方省式，因?yàn)檫@佳會(huì)提高借款低的實(shí)際利率盲。在比如向炕銀行借款1搞2萬元，銀循行要求分期學(xué)等額還款，廉每個(gè)月還款節(jié)1萬元，則丹企業(yè)實(shí)際可索用的借款額眾就減少了，荒所以會(huì)提高柱實(shí)際利率。習(xí)（6）斯其他承諾絕2.借士款利息的支賺付方法鉛（1）鞋收款法斤收款法州是在借款到俊期時(shí)向銀行潤(rùn)支付利息的粘方法。馬（2）類貼現(xiàn)法蓮貼現(xiàn)法幼是銀行向企彎業(yè)發(fā)放貸款林時(shí)，先從本塊金中扣除利靠息部分，而跨到期時(shí)借款件企業(yè)則要償渡還貸款全部燥本金的一種掉計(jì)息方法。慰教材P借211例2難：某企業(yè)從洲銀行取得借嘉款1000丈0元，期限氏1年，年利鑄率（即名義授利率）8%時(shí)，利息額8簽00元（1怠0000×盞8%）；按勿照貼現(xiàn)法付夢(mèng)息，企業(yè)實(shí)苦際可利用的灰貸款為92絨00元（1遵0000-飽800），恒該項(xiàng)貸款的雄實(shí)際利率為牙：捕[80錢0/（10箱000-8破00）]×搶100%=利8.7%師（3）伶加息法悅加息法刑是銀行發(fā)放捕分期等額償餐還貸款時(shí)采張用的利息收況取方法。在衣分期等額償漸還貸款的情豎況下，銀行乏要將根據(jù)名狀義利率計(jì)算毯的利息加到勇貸款本金上吃，計(jì)算出貸鴿款的本息和趴，要求企業(yè)算在貸款期內(nèi)趙分期償還本走息之和的金衛(wèi)額。肅比如向秋銀行借款1議2萬元，貸嗚款利率是1翠0%（總利酸息1.2萬瞞元），銀行符要求每個(gè)月浮要求等額還映本金1萬元樂，還利息1甲000元，香支付的利息蛙總額是1.比2萬元，但辛是實(shí)際可用幣借款額最高默是12萬元奪，最低是0語(yǔ)，平均的借年款額=12糖/2。咸在加息泉法付息的情雁況下，企業(yè)湊所負(fù)擔(dān)的實(shí)蔬際利率便高施于名義利率頂大約1倍。笑例題4擊：某企業(yè)向環(huán)銀行取得一析年期貸款4衰000萬元隊(duì)，按6%計(jì)菌算全年利息閘，銀行要求敵貸款本息分撤12個(gè)月等掛額償還，則釋該項(xiàng)借款的直實(shí)際利率大斜約為（）饅。(200墾2年,1分擊)覺A.6逃%談B.1父0%們C.1驟2%屠D.1陡8%酒答案：咽C并解析：脈在加息法付楚息的條件下遙，實(shí)際利率國(guó)大約相當(dāng)于欺名義利率的月2倍。質(zhì)教材P爐211例題羞2：假如在蟲原有付息條互件的基礎(chǔ)上附，要求保留輛15%的補(bǔ)幸償性余額，有計(jì)算實(shí)際利熟率。解實(shí)際利令率=（年利鑄息1000要0×8%）閱/（100勺00×85遞%-100俯00×8%附）=8%/診（1-15季%-8%）鐮覽總結(jié)：鎮(zhèn)在存在補(bǔ)償咱性余額、分祥期等額還款凱方式、貼現(xiàn)忽法付息、加脖息法付息的混情況下，實(shí)境際利率都會(huì)取高于名義利榨率。達(dá)例題5闖：按照復(fù)利都計(jì)算負(fù)債利壘率的時(shí)候，籠實(shí)際利率高延于名義利率稀情況有（顏）。宗A.設(shè)田置償債基金樹B.使笨用收款法支比付利息拔C.使屢用貼現(xiàn)法支撿付利息束D.使賄用加息法支喘付利息培答案：萄ACD州二、營(yíng)繪運(yùn)資金政策磨營(yíng)運(yùn)資觀金政策包括蒸營(yíng)運(yùn)資金持論有政策和營(yíng)孕運(yùn)資金籌集祥政策，它們清分別研究如貢何確定營(yíng)運(yùn)孟資金持有量錢和如何籌集共營(yíng)運(yùn)資金兩考個(gè)方面的問阻題。孝（一）曠營(yíng)運(yùn)資金持亂有政策建1.寬翼松的營(yíng)運(yùn)資贏金政策怒我們將險(xiǎn)持有較高的揮營(yíng)運(yùn)資金稱任為寬松的營(yíng)棗資金政策，幕這個(gè)政策屬螞于收益、風(fēng)引險(xiǎn)都比較低戰(zhàn)的政策。黎2.緊松縮的營(yíng)運(yùn)資熄金政策仍將持有體較低的營(yíng)運(yùn)鋼資金稱為緊賞縮的營(yíng)運(yùn)資賠金政策。這薯個(gè)政策屬于晉收益、風(fēng)險(xiǎn)喂都比較高的暴政策。薪3.適衰中的營(yíng)運(yùn)資縫金政策跨營(yíng)運(yùn)資偵金持有量不沖過高也不過拘低，現(xiàn)金恰皺好足夠支付晨所需，存貨班也是足夠滿死足生產(chǎn)和銷倦售所用。除康非利息高于拴資本成本，乏一般企業(yè)不揪保留有價(jià)證與券。道（二）擱營(yíng)運(yùn)資金籌榴集政策倦1.流銀動(dòng)資產(chǎn)與流魂動(dòng)負(fù)債的特英殊分類嘩（1）俘流動(dòng)資產(chǎn)譯如果按翁照用途再作肆區(qū)分，則流鞋動(dòng)資產(chǎn)可以艇分為臨時(shí)性壘流動(dòng)資產(chǎn)和乘永久性流動(dòng)盤資產(chǎn)。臨時(shí)灌性流動(dòng)資產(chǎn)曉指那些受季扮節(jié)性、周期似性影響的流雜動(dòng)資產(chǎn)，如貍季節(jié)性存貨店、銷售和經(jīng)球營(yíng)旺季的應(yīng)產(chǎn)收賬款；永稍久性流動(dòng)資冤產(chǎn)則指那些房即使企業(yè)處穿于經(jīng)營(yíng)低谷盈也仍然需要發(fā)保留的、用旅于滿足企業(yè)慣長(zhǎng)期穩(wěn)定需輩要的流動(dòng)資夾產(chǎn)。波（2）桑流動(dòng)負(fù)債慰流動(dòng)負(fù)楊債分為臨時(shí)地性負(fù)債和自什發(fā)性負(fù)債。祖臨時(shí)性鋒負(fù)債指為了悠滿足臨時(shí)性紙流動(dòng)資金需愁要所發(fā)生的僑負(fù)債，如商鎖業(yè)零售企業(yè)牛春節(jié)前為滿凍足節(jié)日銷售露需要，超量華購(gòu)入貨物而