市場供需因素推動鐵礦石價格上漲 期價恐高處不勝寒

Word市場供需因素推動鐵礦石價格上漲期價恐高處不勝寒業(yè)內(nèi)人士表示，鐵礦石現(xiàn)貨價格持續(xù)走高帶動期貨上行，價格上漲的主要驅(qū)動力則是源于鋼材價格大漲。不過，2021年國內(nèi)鋼鐵市場需求將基本平穩(wěn)及出口繼續(xù)微降的預(yù)期，不利于價格繼續(xù)上行。在價格預(yù)期波動加大的情況下，鋼廠、貿(mào)易商等可利用期貨進(jìn)行套期保值或基差點(diǎn)價模式，規(guī)避市場風(fēng)險。

市場供需因素推動鐵礦石價格上漲

大連商品交易所近日主辦的“鐵礦石期貨市場運(yùn)行及基本面分析研討”沙龍在北京舉辦，來自冶金工業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心、鋼鐵企業(yè)、鐵礦石貿(mào)易商等行業(yè)人士普遍認(rèn)為，市場供需基本面因素推動近期鐵礦石價格上漲。

具體表現(xiàn)為：一是下游鋼鐵市場回暖、鋼鐵現(xiàn)貨價格持續(xù)增長、生產(chǎn)意愿增強(qiáng)，拉動上游鐵礦石需求量上升。二是高品礦供給高度依賴進(jìn)口;三是受到焦炭價格持續(xù)上漲和環(huán)保限產(chǎn)政策推動，四是國內(nèi)鐵礦石庫存中，中低品位礦石存量較大，高品位礦石結(jié)構(gòu)性緊缺。

冶金工業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心主任石洪衛(wèi)表示，2021年以來，國家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投入力度加大，房地產(chǎn)開工量回升，有效拉動了國內(nèi)鋼鐵消費(fèi)。2021年粗鋼表觀消費(fèi)量7.10億噸，同比增加954萬噸，同比增長1.3%，占全球鋼產(chǎn)量的50.4%。同時，在供給側(cè)改革政策作用下，去產(chǎn)能、去庫存促使鋼材供給量下降。因此，在消費(fèi)增長、供給下降的基本面推動下，2021年度鋼鐵價格持續(xù)上漲，鋼鐵企業(yè)利潤水平不斷改善。

大有資源有限公司商務(wù)風(fēng)控總監(jiān)王紅偉則認(rèn)為，目前鋼廠利潤為700-800元/噸，處于較高的利潤水平。高利潤促使下游鋼廠維持較高的高爐開工率，拉動需求。鋼材價格的大幅上漲，帶動鐵礦石價格持續(xù)提升。

在高品礦供給方面，據(jù)石洪衛(wèi)披露，長期以來，國內(nèi)鐵礦石行業(yè)高度依賴進(jìn)口礦。2021年，鐵礦石總進(jìn)口量同比增長7.5%。四大國際礦業(yè)巨頭的礦石產(chǎn)量為11.5億噸，其中向中國出口8.55億噸，占2021年中國10.24億噸鐵礦總進(jìn)口量的83.5%。

2021年8月份以來，港口鐵礦石庫存量一直保持在1億噸以上的高位。截至3月10日，全國主要港口鐵礦石庫存達(dá)1.27億噸的高位。同期，進(jìn)口鐵礦石企業(yè)庫存平均天數(shù)達(dá)29天，處于較高水平。高庫存背景下的鐵礦石價格上漲，引起了市場各界廣泛關(guān)注。

記者從上述沙龍中獲悉，2021年國際礦山的高品礦增產(chǎn)不到10%，而中低品礦增產(chǎn)超過30%。伴隨著市場對高品礦需求的提升，高品礦的供求關(guān)系緊張。反映到港口庫存，表現(xiàn)為總庫存高企和高品礦庫存下降。據(jù)了解，2021年港口澳洲高品庫存占比從最高的約26%一路下降到約15%。雖然港口鐵礦石總庫存量一直保持在1億噸以上的高位，但庫存高企的背后是中、低品位礦石存量占比過大、高品位礦石有效供給不足。因此，鐵礦石出現(xiàn)了總庫存與價格同時上漲的現(xiàn)象。

某大型鋼鐵企業(yè)期貨部負(fù)責(zé)人表示，現(xiàn)有庫存中低品位礦石的企業(yè)接受度不高、銷路不暢，也導(dǎo)致了鐵礦石庫存高企。因此在高庫存的背景下，投入產(chǎn)出比相對較高、具有更大經(jīng)濟(jì)效益的高品位鐵礦石仍然結(jié)構(gòu)性緊缺，帶動高品位鐵礦石價格持續(xù)上漲。

關(guān)于焦炭價格上漲對鐵礦石的影響，某大型鋼鐵企業(yè)期貨部負(fù)責(zé)人表示，鋼鐵企業(yè)成本核算得非常精細(xì)，會參考原料焦炭、焦煤、鐵礦石間性價比，動態(tài)調(diào)整使用比例。據(jù)了解，鐵礦石入爐品位每提高1%，能降低2%的焦炭使用量。在當(dāng)前焦炭價格高位的情況下，企業(yè)會選擇采用高品位鐵礦石以減少焦炭消耗。因此，焦炭價格與高品位鐵礦石價格呈現(xiàn)良好的正相關(guān)性，持續(xù)上漲的焦炭價格帶動高品礦價格的上漲。

此外，近年來的環(huán)保限產(chǎn)政策促使鋼鐵企業(yè)多用高品礦少用焦炭來提高鐵水產(chǎn)量，也助漲了市場對高品位鐵礦石的需求。宏源期貨研究中心分析師吳守祥表示，鋼鐵企業(yè)目前處于利潤高位，具有擴(kuò)產(chǎn)需求。在環(huán)保壓力下，企業(yè)對于礦石原料品位要求提高，拉動了高品位礦石結(jié)構(gòu)性走強(qiáng)。

據(jù)《2021-2021年進(jìn)口鐵礦石行業(yè)深度分析及“十三五”發(fā)展規(guī)劃指導(dǎo)報告》數(shù)據(jù)顯示，2021年以來，鐵礦石價格延續(xù)了去年漲勢，3月后價格雖所回落，但13日鐵礦石期貨再次大漲，主力合約1705收盤價為684.5元/噸，漲幅為4.27%。

期價恐高處不勝寒

整體來看，近期鐵礦石價格波動的影響因素主要包括以下四方面：其一，去產(chǎn)能政策與經(jīng)濟(jì)刺激政策錯配;其二，海外鐵礦石依存度升高;其三，鋼廠高利潤狀態(tài)下對鐵礦石價格接受度提高;其四，焦炭價格上漲后高低品礦價差過大。

2021年，國內(nèi)鋼鐵市場需求將基本平穩(wěn)，以及鋼材出口將繼續(xù)微降(進(jìn)出口價差縮小、貿(mào)易商摩擦增多)的預(yù)期，不利于鐵礦石和煤炭價格繼續(xù)上漲。

從期貨市場盤面看，遠(yuǎn)月合約價格貼水明顯，顯示市場對鐵礦石預(yù)期價格持謹(jǐn)慎態(tài)度。且目前，1705合約與1709合約價差處歷史高位水平?！皬?月、9月合約價差方面看，回落壓力或主要通過近月端釋放?！眳鞘叵檎J(rèn)為。

基本面上，去年四大礦山總產(chǎn)量出現(xiàn)顯著增長，約為2000萬噸，主要來自于FMG和力拓，但中國從VALE的進(jìn)口量增加40%，從其他礦山的進(jìn)口量則相對平穩(wěn)。且從上述礦山2021年增產(chǎn)計劃看，整體變化不大，有的僅是部分貨種方面的調(diào)整。上游方面，礦山限制港口運(yùn)輸，導(dǎo)致部分貨物流通不便;礦塊量較大，但鋼廠直接使用比例不會隨之提高(鋼廠更青睞使用礦粉);礦山生產(chǎn)出現(xiàn)調(diào)整，導(dǎo)致高硅、低品位產(chǎn)量加大，實際上降低了平均鐵礦品位。

下游方面，由于當(dāng)前鋼企利潤較好，青睞于使用高品位礦石，導(dǎo)致優(yōu)質(zhì)貨物緊缺，而像高硅、低品位貨物則較多。

庫存方面，2月份鐵礦石港口庫存突破1.3億噸大關(guān)，高品粉礦庫存則因到港量縮減和鋼廠利潤驅(qū)使再度出現(xiàn)下降趨勢。此外，港口貿(mào)易礦資源增長較快，但較多高品粉礦資源集中于山東主港，天津、曹妃甸等港口可售資源相對較少，導(dǎo)致港口間價差逐步拉大。

基于上述分析，王紅偉認(rèn)為，短期來看，鐵礦石市場供需矛盾將依舊集中在中高品位礦上，不過主要產(chǎn)業(yè)邏輯將從去年焦炭、焦煤高價格傳導(dǎo)到今年上半年鋼材企業(yè)高利潤上。一方面關(guān)注中高品位礦供給量增加對價格的影響，另一方面關(guān)注粗鋼日產(chǎn)量變化，進(jìn)而判斷市場走勢。

“預(yù)計鐵礦石價格全年將維持寬幅震蕩偏弱走勢?！鄙鲜龃笮蛧衅髽I(yè)國際期貨部負(fù)責(zé)人表示，房地產(chǎn)市場后續(xù)需求仍存，一二季度鋼材需求有所保證，但目前綜合其他方面因素考慮，利空因素或占上風(fēng)。宏觀層面，在今年國內(nèi)生產(chǎn)總值增長6.5%左右的預(yù)期下，市場大規(guī)模刺激或難現(xiàn)，下游需求后勁將有限;需求