大國模型和小國模型

1.蒙代爾-弗萊明(Mundell-Fleming)模型模型設(shè)定蒙代爾和弗萊明認為，開放經(jīng)濟下的一般均衡可以用服務市場、貨幣市場和外匯市場(國際收支)的均衡表示。衡會引起外匯儲備變化，從而影響貨幣供給的變化，因此貨幣供給具有內(nèi)生性；在浮動匯率制下，由于匯率自發(fā)調(diào)節(jié)國際收支，因此長期中，國際收支趨于平衡，外匯儲備變MF：(I)現(xiàn)在被認為與利率(i)成反比。即利率越低(借資金投資)，投資(與國民收入，通yiTeyemoney)的出現(xiàn)是由于人們愿意持有貨幣而不愿意持有生息的證券，因為持有現(xiàn)金可以避免證券價格下跌的風險。進一步說，持有現(xiàn)金可以使持有者享有在將來抓住(金融)投資機遇的好處。然而，利率越高，貨幣的投機或流動需求就越低，因為持有現(xiàn)金成本 (損失的利息)變高。利率越高，貨幣的投機需求就越低，只有國民收入提高才會有更MsM=L(y,i)=MB=(MB+D+R+H)()s1yis1過以下幾個渠道：(1)對商業(yè)銀行的再貸款(增量為D)；(2)購買外匯(外匯儲備的增量為R)；(3)公開市場操作(公開市場操作投放的基礎(chǔ)貨幣為H)。3.BP曲線(BPcurve)表示在給定匯率條件下，利率(i)與國民收入(Y)處于國際收 NFNF固定匯率制度下的宏觀經(jīng)濟政策效應對()式、()式和()式進行全微分得：解方程得：由()式可以得到政府財政政策效應：dRG與LM曲線和BP曲線斜率大小有關(guān)。當SL>ML，即(LL)>(MS)時，NFiyyiyiyNFiRGyiRGyiNFi這說明，在固定匯率制度下，財政政策的產(chǎn)出效應隨著資本流動程度(SNFi)的增大而增大，財政政策的利率效應隨著資本流動程度(S)的增大而減小，財政政策的NFi國際收支余額效應隨著資本流動程度(S)的增大而增大。NFiNFi政支出政策仍會提高均衡國民NFi由()式可以得到央行貨幣政策效應：dZZdD(1Z+M)LdD(1Z+M)L+MZS(1Z+M)+ZLsM2yyiyiNFiyyiysi=ye=ye<0以上di=ye=ye<0以上dD(1Z+M)L+MZS(1Z+M)+ZLM2yyiyiNFiyyiyds(1Z+M)SMZ(1Z+M)SMZdD(1Z+M)L+MZS(1Z+MdD(1Z+M)L+MZS(1Z+M)+ZLsM2yyiyiNFiyyiysNFi這說明固定匯率制度下，貨幣政策的產(chǎn)出效應隨著資本流動程度(S)的增大NFi而減小，貨幣政策的利率效應隨著資本流動程度(SNFi)的增大而增大，貨幣政策的國際收支赤字效應隨著資本流動程度(S)的增大而減小。NFiNFiL)–w，則：i作用無效。NFidpdpdd編RM編RMB編RMBS浮動匯率制度下的宏觀經(jīng)濟政策效應假設(shè)財政政策為調(diào)整政府支出水平，貨幣政策工具包括再貸款，公開市場操作和調(diào)析財政政策、貨幣政策和國際收支平衡狀況對產(chǎn)出、利率和匯率水平的影響。對()式、()式、()式進行全微分得：用和國內(nèi)利率水平，但對匯率水平影響力方向不確定。dd的符號不確定，當LS>ML，也就是eGyNFiyi說(LL)>(MS)時，dd<0，其中LL為LM曲線的斜率，MS為BPyiyNFiRGyiyNFiSNFi數(shù)得：這說明，在浮動匯率制度下，財政政策效應(包括產(chǎn)出、利率和匯率效應)大小是S(凈資本流入的利率敏感度)的減函數(shù)。也就是說，財政政策效應大小會隨著資本NFi流動程度的提高而降低，封閉經(jīng)濟較開放經(jīng)濟財政政策效果更高。即在資本完全不能流動情況下，擴張的財政支出政策同樣會提高均衡國民收入水平NFi對國民收入水平和利率水平NFi這說明，在浮動匯率制度下，貨幣政策的產(chǎn)出和利率效應是S的增函數(shù)，但貨幣NFi政策的匯率效應是S的減函數(shù)。NFiNFi國民收入、NFi國民收入，提高匯率水平使本由()式得外匯儲備增加效應為：在浮動匯率制度下，外匯儲備的增加可以帶來國內(nèi)國民收入的增加，同時會提高匯率水平使本幣貶值(外匯儲備增加提高基礎(chǔ)貨幣供給，擴張的貨幣政策導致本幣貶值)，但對利率水平影響不確定。3.小國模型下的貨幣政策傳導及框架固定匯率制下貨幣政策的效應LM曲線相交于A點，見圖3-1的(a)圖、(b)圖、(c)圖、(d)圖；2.圖3-1中226=0時，貨幣政策的變化對國際收支的資本項目沒有影響。(b)圖中的BP曲線向上傾相對低。(c)圖中BP曲線的斜率小于LM曲線表示利率上升導致資本項目的資本流入大于收入增長導致的經(jīng)常項目逆差。這種情況稱為資本流動程度相對高。(d)圖中的況下，如圖3-1(b)中所示，還是在資本流動程度相對高的情況下，如圖3-1(c)中所d。2211期內(nèi)可能有效，而長期內(nèi)外匯儲備減少抵消了貨幣幣存量不變，因為資本流動程度越高，擴張的貨幣政策引起的利率效應量越大。因此隨著資本流動程度加快，貨幣政策對國民收入的短期效應說貨幣政策是無效的，尤其是資本完全自由流動時，擴張的貨幣政策完固定匯率制下財政政策的效應擴張的財政政策意味著政府增加支出或者減少稅收。在非充分就業(yè)的假設(shè)下，政府支出增加將導致產(chǎn)出和收入增加，而收入增加效應將引起進口需求的增加，使國際收支的經(jīng)常項目出現(xiàn)逆差；政府支出的增加也會導致貨幣需求的上升，由此引起利率水平上升，在資本的不同流動情況下會對國際收支的資本項目產(chǎn)生不同的利率效應影響。因此，需要分析不同的資本流動情況下擴張的財政政策的效應在圖3-2(a)中，資本完全不流動，擴張的財政政策表現(xiàn)為IS曲線向右移動至IS,1進口增加(國民收入增加傾使得本國居民購買更多外國商品)。經(jīng)常項目的逆差帶來了0在圖3-2(b)中，資本流動程度相對較低，此時擴張的財政政策會同樣使得IS202在圖3-2(c)中，資本流動程度相對較高，此時利率變化效應導致資本項目流動路徑，不同是此制將買入外匯儲2在圖3-2(d)中，資本處于完全流動狀態(tài)，與圖3-2(c)中的財政政策傳導路徑1應，進一步刺激了國民收入增長至Y，另外，利率下降效應引起的資本流入減少以及國2浮動匯率制下的貨幣政策效應在固定匯率制下，小國的央行無法通過貨幣政策有效的促進國民產(chǎn)出，而財政政策確實相對有效的。在浮動匯率制下，貨幣當局允許匯率波動，這意味著政策調(diào)整引起的國際收支不平衡不會引起貨幣供給或需求數(shù)量的調(diào)整，而是通過匯率變化調(diào)整國際收支程度相對較高以及資本完全流動這四種情況分別對應圖3-3(a)、(b)、(c)、(d)中BP曲線不同的斜率，在浮1223323浮動匯率制下的財政政策效應分析浮動匯率制下的財政政策效應的假設(shè)和分析貨幣政策時相似，只是本國政府試圖用擴張的財政政策來解決國內(nèi)失業(yè)問題在圖3-4(a)中，資本完全不流動，政府采取擴張的財政政策致使IS曲線向右移動12233在圖3-4(b)中，擴張的財政政策的傳導路徑和(a)中的相似，不同在于和資本在圖3-4(c)中，同樣是擴張的財政政策，由與資本項目出現(xiàn)了順差，所以在浮動31在圖3-4(d)中，資本完全流動的條件下，財政政策具有完全的擠出效應。實際投擠出了相等數(shù)量的，進口商品被“擠政政策對國民產(chǎn)出的刺激4.大國模型下的貨幣政策傳導及框架這里的大國定義是指該國的貨幣政策和財政政策能夠影響外國的利率水平，在這樣的假設(shè)下分析固定匯率制和浮動匯率制下的大國貨幣政策和財政政策在調(diào)節(jié)對內(nèi)對外平固定匯率制下的貨幣政策效應if1d12dd2iidd1f2d313固定匯率制下財政政策的效應f1f2d3資，使國內(nèi)產(chǎn)出從Y增長到Y(jié)。由于本國利率i上升，故外部資本流入，導致本國的外12d1f1浮動匯率制下的貨幣政策效應大國的貨幣政策和財政政策能夠影響外國的利率水平，例如大國擴張的貨幣政策導致本國利率下降，大量資金流出，這就會降低其他國家的利率水平。因此大國和其他國家會在新的利率水平下實現(xiàn)對內(nèi)對外平衡。2浮動匯率制下財政政策的效應固定匯率制下兩國政策調(diào)節(jié)的效應如前所述，在經(jīng)濟全球化的環(huán)境下，一些國家的情況不符合小國的假設(shè)，它們的經(jīng)變化會對其他國家產(chǎn)生溢出效應。一般來說，在國際貿(mào)易和國際分工的環(huán)境下，各國之間存在著經(jīng)濟聯(lián)系，一國經(jīng)濟政策可以通過實際收入聯(lián)系機制、利率聯(lián)系機制以及價格或者貿(mào)易條件聯(lián)系機制影響其進口就是外國的出口，外國出口的增加會在增加外國的國民收入，然后通過外國的邊際進口傾向增加進口，這又會拉動本國的出口和經(jīng)濟增長。刺激一國收入增長的政策隨著資本流動兩條渠道發(fā)揮作用。在固定匯率制下，貿(mào)易差額會改變國際儲備，從而影響該國度以及匯率制度。價格或貿(mào)易條件聯(lián)系機制是指在固定匯率制度下一國的通貨膨脹或者通貨緊縮對其產(chǎn)品國際競爭力的影響；而在浮動匯率制下，是指實際匯率的變化對其產(chǎn)品國際競爭力的影響。這種價格聯(lián)系機制表現(xiàn)為一國的通貨膨脹和通貨緊縮通過國際貿(mào)易和資金跨國流動的國際傳遞。價格政策對貿(mào)易條件的改變也會影響一國的經(jīng)濟增長。國實行固定匯率制。如圖4-5 (a)圖為本國，(b)圖為外國，兩國的宏觀經(jīng)濟初始點分別為A和A，且利率相同dfi=i。如果外國為了刺激國民收入增長，實施了擴張的貨幣政策，則(b)圖中的d1f1LM曲線右移至LM,曲線，并與IS曲線相交于B點；國民收入增加導致外國從本國ffff進口增加；另外，利率下降導致外國資金流向本國，外國的國際收支出現(xiàn)赤字。外國資金的流入以及本國出口的增加會使本國的國際收支出現(xiàn)盈余，導致本國貨幣面臨升值而外國貨幣面臨貶值的壓力。本國央行為了維持固定匯率制，將買進外匯儲備資產(chǎn)，增加本幣供給。(a)圖顯示，本國的LM曲線右移至LM,曲線，與IS曲線相交于B點。ddddMddd交于C點。因為本國國民收入的上升引起了進口增加，也就是外國出口增加，因此d (b)圖顯示外國的IS曲線會向右移動到IS,曲線，與LM,曲線相交于C點。兩國的ffff貨幣供給增加，致使兩國利率下降，因為資本自由流動，因此兩國利率在較低的水平上相等i=i，此時資金不再流動；兩國的BP曲線下降至BP,曲線和BP,曲線的位置，d2f2dfCC現(xiàn)了均衡。df的溢出效應增長，而本國實行固定匯率制。如圖4-6所示，(a)圖為本國，(b)圖為外國，兩國的宏觀經(jīng)濟初始點分別為A和A，且利df率相同i=i。如果外國為了刺激國民收入增長，實施了擴張的財政政策，如(b)圖d1f1所示，則IS曲線右移至IS,曲線，與LM曲線相交于B點；國民收入增加導致外國從ffff本國進口增加，故外國的經(jīng)常項目出現(xiàn)逆差；同時，外國對交易貨幣的需求上升，導致外國利率上升，而外國利率上升引起資金流進，故外國的資金項目出現(xiàn)了順差。如果外國的資本項目順差大于經(jīng)常項目逆差，則外國的國際收支出現(xiàn)盈余。與此對應的是本國資本項目資金流出以及本國經(jīng)常項目的出口增加，如果本國資本項目的逆差大于經(jīng)常項目的順差，則本國國際收支出現(xiàn)赤字，即本國貨幣面臨貶值壓力。本國央行為了維系固定匯率制度，將賣出外匯儲備資產(chǎn)，減少本幣供給，如(a)圖顯示本國的LM曲線左dLMISBIS曲線右移至ddddddd此兩國的利率都上升。本國因為利率上升擠出的國內(nèi)投資大于外國實際收入上升拉動的dd2的IS,曲線左移至IS,曲線。當兩國的利率在較高的水平上相等時(即i=i)，資本ffd2f2dfdf國宏觀經(jīng)濟與本國宏觀經(jīng)濟分別在C和C點上實現(xiàn)了均衡。df一種特殊的情況：儲備貨幣國家與非儲備貨幣國家儲備貨幣國家的貨幣政策效應圖4-7(a)表示儲備貨幣國家美國，因為儲備貨幣國家不那么受外部平衡的制約，所以刪除了美國的BP曲線；(b)圖表示非儲備貨幣國家的中國(加入SDR之前)， (a)圖顯示，美國的LM曲線和IS曲線相交于A點，國民收入為Y；(b)圖usususus1chchchchch1擴張的貨幣政策，因而LM曲線右移LMISBii美國利率下降刺激了usususus1us2BPchchchLMISchchch的非儲備貨幣國家(如中國)出現(xiàn)通貨膨脹。儲備貨幣國家的財政政策效應如圖4-8顯示，美國的LM曲線和IS曲線相交于A點，國民收入為Y；(b)圖usususus1Yachchchchch1Yusususus2i至i。資本從外部流入。美國利率的上升引起了非儲備貨幣國家中國的資chchchchchchch貨幣政策。中國的LM曲線左移至LM,chchchchchLM幅度，中國可能是國際收支順差，那么美國的擴張的財政政策對中國的國來消除儲備貨幣國家政策的負溢出效應，可是沖銷性政策的基礎(chǔ)是非儲備貨幣國家必須具有相當規(guī)模的外匯儲備資產(chǎn)。浮動匯率制下的兩國政策調(diào)節(jié)效應df以兩國的BP曲線都為水平線，而且兩國利率相同，即i=i。假設(shè)本國央行實行了擴張df的貨幣政策，即增加流通的貨幣數(shù)量，因此本國的LM曲線向右移動至LM,曲線；并且dd與IS曲線相交于B點；本國利率從i下降至i,的水平，國民收入上升至Y,；本國利ddd1d1d率i,低于外國利率i，在資本完全流動的情況下，利差導致大量資本流出，致使本國d1f1dd變和外幣升值，本國對外國商品的需求下降，因此導致外國的IS曲線左移至IS,曲線，ff外國國民收入下降至Y,，同時外國的利率也下降。f本國國民收入上升也會導致本國對外國產(chǎn)品的需求上升，因此外國IS,曲線也會ffff2IS,曲線又會右移至IS,曲線。由于兩國的ddiid2f2df而不利于外國國民收入的增長；本國擴張的貨幣政策引致本國經(jīng)4.6.2財政政策的溢出效應dfdddddd利率上升至i，高于外國利率水平，兩國之間的利差導致外國資金流向本國。在浮動匯率制下，外國居民對本國資產(chǎn)的需求將增加他們對本國貨幣的需求，因而本幣升值、在此，假設(shè)本國出口對本幣升值的彈性大于外國出口對本幣貶值的彈性。本幣升值減少了本國出口，增加了對外國產(chǎn)品的進口，因而本國需求下降，本國IS曲線向左移dd