發(fā)展新型金融業(yè)態(tài)的政策研究

發(fā)展新型金融業(yè)態(tài)的政策研究

北京是全國(guó)金融管理中心和信息中心，也是國(guó)際金融中心城市之一，但它的金融市場(chǎng)發(fā)育不足。在目前新型金融業(yè)態(tài)迅速發(fā)展的形勢(shì)下，北京應(yīng)充分利用信息、資源豐富的優(yōu)勢(shì)，大力發(fā)展新型金融業(yè)態(tài)，在未來高端競(jìng)爭(zhēng)中爭(zhēng)取領(lǐng)先、爭(zhēng)取主動(dòng)。一新型金融業(yè)態(tài)的類型及國(guó)內(nèi)外發(fā)展情況20世紀(jì)后半期以來，特別是20世紀(jì)90年代以來，金融創(chuàng)新成為國(guó)際金融業(yè)發(fā)展的潮流。金融產(chǎn)品日益豐富、金融技術(shù)不斷更新、融資手段更加靈活，金融業(yè)已經(jīng)全面介入經(jīng)濟(jì)社會(huì)生活的方方面面。（一）交易方式的視角——網(wǎng)絡(luò)金融網(wǎng)絡(luò)金融是基于信息技術(shù)而出現(xiàn)的有別于傳統(tǒng)柜臺(tái)金融交易的金融業(yè)態(tài)。從狹義的角度看，網(wǎng)上金融通過互聯(lián)網(wǎng)完成金融交易。從廣義的角度看，網(wǎng)上金融包括以互聯(lián)網(wǎng)為媒介的金融，也包括手機(jī)金融業(yè)態(tài)、電話金融業(yè)態(tài)。網(wǎng)上金融的出現(xiàn)使得很多交易可以通過網(wǎng)絡(luò)瞬間完成，大大提高了交易效率，節(jié)省了交易成本。網(wǎng)絡(luò)金融放大了金融的信用功能。近年來，網(wǎng)絡(luò)金融已呈現(xiàn)快速發(fā)展態(tài)勢(shì)，如美國(guó)電子商務(wù)保持年均10%以上的增速，其占零售業(yè)零售額的比例達(dá)到4%左右。日本有85%的企業(yè)從事電子商務(wù)。2009年，我國(guó)電子商務(wù)交易額達(dá)到3.85萬億元，其中網(wǎng)上支付增長(zhǎng)了110%。（二）金融產(chǎn)品的視角——金融衍生品金融衍生品最初產(chǎn)生于20世紀(jì)70年代，是為規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)而產(chǎn)生的。金融衍生品種類主要有資產(chǎn)證券化、遠(yuǎn)期交易、期貨、期權(quán)等。針對(duì)不同交易標(biāo)的有利率衍生品、匯率衍生品、大宗商品衍生品等。金融衍生品的出現(xiàn)，在一定程度上促進(jìn)了金融業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，只是由于近幾年創(chuàng)新過度，嚴(yán)重脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)，才導(dǎo)致全球金融危機(jī)。國(guó)際金融衍生品交易在不斷增長(zhǎng)的同時(shí)，呈現(xiàn)場(chǎng)外交易額遠(yuǎn)大于場(chǎng)內(nèi)交易額的局面，2007年歐盟衍生品場(chǎng)外交易額達(dá)到16000億美元，是場(chǎng)內(nèi)交易額的20倍。我國(guó)金融市場(chǎng)尚處于發(fā)育成長(zhǎng)階段，金融政策的總體取向是在做好金融監(jiān)管的同時(shí)，鼓勵(lì)金融創(chuàng)新。近幾年，我國(guó)也在逐步試點(diǎn)金融衍生品，先后推出了資產(chǎn)證券化產(chǎn)品、遠(yuǎn)期交易和股指期貨。（三）金融地域的視角——離岸金融離岸金融是相對(duì)于在岸金融而言的。離岸金融的初衷是為了逃避金融監(jiān)管，現(xiàn)今它已成為金融國(guó)際化的重要體現(xiàn)。全球主要金融中心都是離岸金融業(yè)務(wù)較多的城市。也有一些離岸金融中心由于其免稅政策而成為國(guó)際游資的避風(fēng)港。目前離岸金融市場(chǎng)已經(jīng)遍布世界各地。我國(guó)出于金融安全的考慮，沒有完全放開資本賬戶，所以離岸金融業(yè)務(wù)開展不多。（四）融資方式的視角——私募股權(quán)私募股權(quán)（PE）是以非公開方式募集資金向企業(yè)投資的融資方式。私募股權(quán)基金最早出現(xiàn)在20世紀(jì)中期，目前已經(jīng)是僅次于貸款和股票市場(chǎng)的第三大融資方式。2007年全球私募股權(quán)總投資1500億美元，已經(jīng)接近證券市場(chǎng)IPO融資額。我國(guó)PE市場(chǎng)出現(xiàn)較晚，2006年，渤海產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)批準(zhǔn)成立，此后，逐漸進(jìn)入規(guī)范發(fā)展軌道。目前，上海、天津、深圳都是全國(guó)私募股權(quán)發(fā)展較快的城市，并相繼出臺(tái)了鼓勵(lì)私募股權(quán)發(fā)展的政策。[1]二新型金融業(yè)態(tài)對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的影響總體來看，新型金融業(yè)態(tài)推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展進(jìn)步，代表了產(chǎn)業(yè)演進(jìn)的方向，是應(yīng)當(dāng)促進(jìn)發(fā)展的城市產(chǎn)業(yè)。（一）經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動(dòng)力一，它擴(kuò)大提升了市場(chǎng)規(guī)模和效率。物物交易和傳統(tǒng)銀行票據(jù)交易方式限制了交易的規(guī)模和效率，通過銀行卡交易、發(fā)展電子支付，極大地推動(dòng)了社會(huì)消費(fèi)的發(fā)展。2009年全國(guó)銀行卡業(yè)務(wù)合計(jì)196.9億筆，金額166萬億元，其中銀行卡消費(fèi)35億筆，金額6.86萬億元，已經(jīng)占全年社會(huì)消費(fèi)品零售總額的1/3。從網(wǎng)上銀行來看，全國(guó)企業(yè)每月使用網(wǎng)銀11.3次，2009年全國(guó)電子支付金額357萬億元，已經(jīng)成為支付金額最大的支付方式。[2]二，它推動(dòng)了企業(yè)發(fā)展。以新型融資方式——私募股權(quán)基金為例，近幾年私募股權(quán)在中國(guó)的投資都在100億美元左右，直接推動(dòng)了蒙牛乳業(yè)、雙匯集團(tuán)、哈藥集團(tuán)、科寶—博洛尼、大眾點(diǎn)評(píng)網(wǎng)等知名企業(yè)的發(fā)展。三，它賦予傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)新活力。電子支付手段使得市場(chǎng)交易突破了空間的限制，有利于商貿(mào)流通方式升級(jí)。而且一些私募股權(quán)基金也積極投資連鎖經(jīng)營(yíng)，如匯豐直接投資基金參股福建起家的永輝超市，強(qiáng)化了該超市經(jīng)營(yíng)生活鮮品的特色，推動(dòng)了永輝超市的發(fā)展。目前永輝超市已經(jīng)走出福建，加速在全國(guó)布局網(wǎng)點(diǎn)。（二）便利社會(huì)生活新型金融業(yè)態(tài)極大地推動(dòng)了消費(fèi)升級(jí)。雖然美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了很大影響，但是不能否認(rèn)，當(dāng)年適度資產(chǎn)證券化促進(jìn)了住房消費(fèi)發(fā)展。此外，電子支付的廣泛應(yīng)用節(jié)省了交易成本，也給群眾生活帶來了便利。（三）國(guó)際化的有力推手當(dāng)今時(shí)代是全球化的時(shí)代。全球化的體現(xiàn)之一就是資本全球化。離岸金融產(chǎn)品、衍生品交易，加速了國(guó)際經(jīng)濟(jì)的融合，特別是私募基金的跨國(guó)投資，已經(jīng)使世界成為一體。如攜程網(wǎng)曾先后得到國(guó)際數(shù)據(jù)集團(tuán)（IDG）、軟銀財(cái)團(tuán)和凱雷集團(tuán)的投資，最終成功登陸納斯達(dá)克。[3]（四）傳統(tǒng)金融的有益補(bǔ)充一方面，新型金融與資本市場(chǎng)形成互動(dòng)。私募股權(quán)以及早期的風(fēng)險(xiǎn)投資一般都需要資本市場(chǎng)的推出機(jī)制作為配套，由此推動(dòng)了創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的發(fā)展。美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)就是風(fēng)投資金投資推出的重要渠道。衍生品市場(chǎng)的發(fā)展也豐富了現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)值決定和定價(jià)功能。另一方面，新型金融豐富延伸了傳統(tǒng)金融的功能，充分體現(xiàn)了金融的信用本質(zhì)、媒介功能、避險(xiǎn)功能。（五）過度金融創(chuàng)新對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展會(huì)產(chǎn)生不利影響雖然新型金融有很多優(yōu)點(diǎn)，但是在發(fā)展它時(shí)必須把握好度，超前發(fā)展、過度發(fā)展往往會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響。亞洲金融危機(jī)在一定意義上是離岸金融超前發(fā)展、資本市場(chǎng)過早開放的后果，美國(guó)次貸危機(jī)也充分展示了過度創(chuàng)新、忽視監(jiān)管對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的不利影響。三北京市新型金融發(fā)展前景良好（一）發(fā)展優(yōu)勢(shì)明顯，發(fā)展前景廣闊從基礎(chǔ)來看，北京在人才、資金、市場(chǎng)環(huán)境方面具有明顯的區(qū)位優(yōu)勢(shì)，而且是金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)和主要銀行總行所在地，信息優(yōu)勢(shì)更為明顯，隨著北京市總部經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)的釋放，新型金融的發(fā)展前景十分廣闊。從趨勢(shì)來看，很多私募基金表示，愿意將總部設(shè)在北京，如果引導(dǎo)政策得當(dāng)，北京市會(huì)成為重要的新型金融業(yè)態(tài)中心城市。發(fā)展新型金融業(yè)態(tài)，有利于體現(xiàn)北京金融管理中心、金融信息中心的定位，實(shí)現(xiàn)北京金融管理從金融資產(chǎn)管理向財(cái)富管理的轉(zhuǎn)變。（二）起步相對(duì)較晚，發(fā)展態(tài)勢(shì)喜人北京各類新型金融業(yè)態(tài)出現(xiàn)相對(duì)較晚，但是發(fā)展迅速。除了金融衍生品和離岸金融受國(guó)家管制沒有大的發(fā)展外，網(wǎng)絡(luò)金融和私募股權(quán)基金發(fā)展態(tài)勢(shì)良好。在網(wǎng)絡(luò)金融方面，2009年，北京市B2B電子商務(wù)交易額達(dá)到2800億元，占全市社會(huì)商品銷售總額的10%；B2C網(wǎng)絡(luò)零售額約為170億元，占全市社會(huì)消費(fèi)品零售額的3%左右。在私募股權(quán)基金方面，據(jù)清科研究中心的數(shù)據(jù)，金融危機(jī)前，私募股權(quán)基金一直呈高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2009年受金融危機(jī)影響增速有所下降，2010年上半年，私募股權(quán)基金在京投資24起，投資額近6億美元，在國(guó)內(nèi)位居第一位。截至2010年4月，北京市注冊(cè)私募基金47家，而天津注冊(cè)了股權(quán)基金中心140家，募集資金1000億元。但是據(jù)了解，在天津注冊(cè)的私募基金主要還是在北京開展業(yè)務(wù)活動(dòng)。四北京新型金融業(yè)態(tài)發(fā)展戰(zhàn)略（一）突出重點(diǎn)、搶先發(fā)展按照首都的功能定位和產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，確定新型金融業(yè)態(tài)的發(fā)展重點(diǎn)?？傮w戰(zhàn)略是：優(yōu)先發(fā)展網(wǎng)上金融業(yè)，大力發(fā)展促進(jìn)產(chǎn)業(yè)融合的金融業(yè)，鼓勵(lì)發(fā)展私募股權(quán)基金，適度發(fā)展離岸金融和金融衍生品。（二）區(qū)域協(xié)同、錯(cuò)位發(fā)展發(fā)展新型金融，要符合國(guó)家金融布局要求，突出北京的金融管理中心職能，更多地由上海、天津來發(fā)展金融市場(chǎng)，進(jìn)行金融產(chǎn)品創(chuàng)新。（三）夯實(shí)基礎(chǔ)、融合發(fā)展新型金融業(yè)態(tài)的基礎(chǔ)是傳統(tǒng)金融業(yè)態(tài)。只有把傳統(tǒng)金融業(yè)態(tài)發(fā)展好，才能推動(dòng)新型金融發(fā)展。而發(fā)展新型金融，也必須堅(jiān)持產(chǎn)業(yè)融合的思路，通過多樣化產(chǎn)品的融合互通，提升新型金融的產(chǎn)業(yè)黏合作用。（四）積極試點(diǎn)、創(chuàng)新發(fā)展雖然北京暫時(shí)不適合大規(guī)模發(fā)展離岸金融和金融衍生品，但是可以積極試點(diǎn)，選擇若干風(fēng)險(xiǎn)不易擴(kuò)散的地區(qū)試點(diǎn)離岸金融和金融衍生品交易。如可以考慮在順義臨空經(jīng)濟(jì)區(qū)發(fā)展部分離岸金融產(chǎn)品，以推動(dòng)空港物流、航空保險(xiǎn)、航空租賃的發(fā)展。選取部分大宗商品或服務(wù)產(chǎn)品，試點(diǎn)期貨交易，逐步形成金融衍生品交易的“北京指數(shù)”。五促進(jìn)北京新型金融業(yè)態(tài)發(fā)展的政策措施（一）支持新興金融業(yè)態(tài)與總部經(jīng)濟(jì)相結(jié)合一是借助央企，打造全國(guó)私募股權(quán)基金主體中心和投資中心。支持中央企業(yè)投資新型金融業(yè)態(tài)，加快試點(diǎn)銀行、保險(xiǎn)、證券入股的私募基金，積極引進(jìn)全國(guó)社?；鸨尘暗乃侥蓟稹ＶС盅肫笸顿Y成立私募股權(quán)基金。通過多種方式，逐步使北京成為全國(guó)私募股權(quán)基金主體中心和投資中心。二是做大做強(qiáng)市屬企業(yè)。從建設(shè)世界城市、培育自身知名品牌的高度，進(jìn)一步深化國(guó)有企業(yè)改革，穩(wěn)步引導(dǎo)國(guó)有資本退出競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)，引入各類戰(zhàn)略投資者，優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)，盤活國(guó)有資本，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本保值增值。積極支持北京市上市企業(yè)引進(jìn)國(guó)內(nèi)外戰(zhàn)略投資者，走國(guó)際化、品牌化、特色化發(fā)展之路。近期，探索在私募基金運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)豐富的傳統(tǒng)消費(fèi)行業(yè)、連鎖經(jīng)營(yíng)和商貿(mào)企業(yè)中選擇市屬企業(yè)進(jìn)行試點(diǎn)。三是推動(dòng)央企、市企與區(qū)屬企業(yè)聯(lián)動(dòng)、資源整合。順應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的要求，打破所有制的限制，在更大層面上整合國(guó)有資本，提升運(yùn)行效率。積極借助私募基金的力量，讓私募基金成為國(guó)有資本重組的助推器。（二）積極支持新興金融業(yè)態(tài)與產(chǎn)業(yè)資本融合一是提供金融交易新平臺(tái)。深化科技金融、文化金融、環(huán)境金融發(fā)展，盡快成立北京文化產(chǎn)權(quán)交易所，為發(fā)展文化產(chǎn)業(yè)提供平臺(tái)。二是推動(dòng)保險(xiǎn)、私募基金與高端產(chǎn)業(yè)融合。抓住出臺(tái)《保險(xiǎn)資金管理辦法》的契機(jī)，鼓勵(lì)保險(xiǎn)資金投資不動(dòng)產(chǎn)，緩解當(dāng)前的資金平衡壓力，重點(diǎn)引導(dǎo)保險(xiǎn)資金投資交通基礎(chǔ)設(shè)施、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)園。鼓勵(lì)私募基金投資教育培訓(xùn)服務(wù)業(yè)，引導(dǎo)教育金融新業(yè)態(tài)發(fā)展。三是發(fā)展基于“三網(wǎng)融合”的金融交易新技術(shù)。發(fā)展基于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)和電視購(gòu)物的電子支付技術(shù)，提升技術(shù)成熟度和安全性，加快市場(chǎng)推廣步伐。鼓勵(lì)企業(yè)運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，提高集團(tuán)內(nèi)部交易效率。（三）從以財(cái)稅支持為主向人才、研究、產(chǎn)業(yè)鏈全方位支持轉(zhuǎn)變一是打造完整的新型金融服務(wù)鏈。對(duì)私募基金從咨詢、評(píng)審、創(chuàng)設(shè)、備案、募集到項(xiàng)目對(duì)接提供全過程服務(wù)，完善有限合伙人數(shù)據(jù)庫(kù)，重點(diǎn)是做好項(xiàng)目對(duì)接服務(wù)，全過程支持私募股權(quán)發(fā)展。二是完善信息基礎(chǔ)設(shè)施。借力北京市信息化提升計(jì)劃，增加寬帶帶寬，提升電子交易的承載力。三是構(gòu)建新型金融研究體系。成立市級(jí)金融研究院，專門研究金融前沿問題，為產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供智力支撐。四是加快構(gòu)建人才培養(yǎng)體系。培育一批金融和產(chǎn)業(yè)運(yùn)作的復(fù)合型人才、金融和高技術(shù)結(jié)合的復(fù)合型人才、金融和文化結(jié)合的復(fù)合