中國防水行業(yè)經(jīng)營情況及行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)分析

中國防水行業(yè)經(jīng)營情況及行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)分析

一、防水行業(yè)經(jīng)營情況分析

防水早已不再是一個(gè)新鮮的話題，不論是隧道、橋梁、堤壩、道路、建筑還是我們?nèi)粘＞幼〉姆课荩浪疾蝗莺鲆?。同時(shí)，我們?nèi)粘Ｉ钪兴褂玫碾娖鳟a(chǎn)品也存在必須直面的防水防潮問題。

2018年，防水行業(yè)銷售收入增長超過建材行業(yè)的平均水平，總體產(chǎn)量增長7%~8%；防水行業(yè)無論在產(chǎn)業(yè)升級(jí)、產(chǎn)品質(zhì)量，還是產(chǎn)量、利潤和銷售收入等方面，都取得了不錯(cuò)的成績。

房子越建越多，大量舊房需要改造，都將極大地增加防水產(chǎn)品的需求，進(jìn)而刺激行業(yè)的發(fā)展。同時(shí)地下綜合管廊、海綿城市、綠色建筑、裝配式建筑等的興起與建設(shè)以及改革開放時(shí)期的大量房子進(jìn)入修繕期，也為防水行業(yè)帶來新的機(jī)遇。

近年來，隨著防水領(lǐng)域的不斷擴(kuò)大和科學(xué)技術(shù)的發(fā)展，新的防水材料品種不斷問世，防水材料由20世紀(jì)80年代以前的較少品種，已發(fā)展成為多門類多品種的多元化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。不同類型和品種的材料性能和功能都不盡相同。

我國防水材料的發(fā)展大致可分為古代、近代和現(xiàn)代3個(gè)歷史階段。近代可追溯到建國前的1947年，即紙?zhí)r青油氈第1個(gè)工廠的建立。此后，紙?zhí)r青油氈一統(tǒng)天下，這種局面一直持續(xù)到了20世紀(jì)80年代中期。

20世紀(jì)80年代以后，我國從國外引進(jìn)EPDM卷材生產(chǎn)線和一批改性瀝青卷材生產(chǎn)線，開始了我國現(xiàn)代防水材料的發(fā)展。經(jīng)過了30多年的發(fā)展，現(xiàn)已形成了包括瀝青基防水卷材、高分子防水卷材、防水涂料、密封材料、剛性防水和止水堵漏材料、專用及配套材料在內(nèi)的7大門類，多系列多品種規(guī)格，高、中、低性能檔次的多元化產(chǎn)品系列。進(jìn)入21世紀(jì)以后，國外快速發(fā)展的TPO、噴涂聚脲、噴涂硬泡聚氨酯以及氟樹脂涂料等在國內(nèi)也相繼問世。

總體來看，我國防水建筑材料行業(yè)已能滿足各類建設(shè)工程的需要，但技術(shù)水平與國外仍存在差距，突出表現(xiàn)在產(chǎn)品的質(zhì)量水平、應(yīng)用系統(tǒng)的配套水平和施工技術(shù)水平以及仍然存在建筑滲漏等幾個(gè)方面，未來還需注重提高技術(shù)水平。

選取了東方雨虹、科順股份以及凱倫股份作為樣本對(duì)防水行業(yè)2019年中報(bào)做了研究。

1、良幣驅(qū)逐劣幣，收入利潤創(chuàng)新高

受益于2019H1良好的地產(chǎn)、基建開工，防水企業(yè)銷量及業(yè)績同比大增。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019H1重點(diǎn)防水企業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入103.0億元，同比增長45.0%，而由于瀝青價(jià)格2019H1下滑，防水企業(yè)總體毛利率環(huán)比2018H2提升3.6個(gè)百分點(diǎn)至36.1%（同比基本持平），帶動(dòng)利潤基本同步增長。2019H1，重點(diǎn)防水企業(yè)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤11.3億元，同比增長45.6%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤8.9億元，同比增長33.3%，收入及利潤均創(chuàng)下上半年新高（由于防水行業(yè)季節(jié)性，下半年收入通常明顯高于上半年）。防水企業(yè)收入及增速

防水企業(yè)歸母凈利潤及增速

防水企業(yè)扣非歸母凈利潤及增速

防水企業(yè)毛利

防水企業(yè)ROE

統(tǒng)計(jì)的重點(diǎn)企業(yè)收入、利潤增速遠(yuǎn)高于行業(yè)整體（2019H1規(guī)模以上防水企業(yè)收入、利潤同比分別增長18.1%，14.4%），體現(xiàn)了下游房地產(chǎn)行業(yè)集中度提升情況下，行業(yè)呈現(xiàn)良幣驅(qū)逐劣幣趨勢(shì)，龍頭防水企業(yè)渠道、品牌優(yōu)勢(shì)凸顯，市場(chǎng)份額提升。

2、現(xiàn)金流及應(yīng)收賬款壓力總體可控

由于近年來地產(chǎn)集采客戶的拓展，防水企業(yè)現(xiàn)金流及應(yīng)收賬款壓力增大，但2019H1防水企業(yè)現(xiàn)金狀況出現(xiàn)一定好轉(zhuǎn)，壓力總體可控。

首先，盡管2019H1重點(diǎn)防水企業(yè)經(jīng)營凈現(xiàn)金流流出擴(kuò)大至15.9億元（2018H1:6.1億元），但判斷主要原因是2019Q1的履約金保證金集中支付及瀝青倉儲(chǔ)。

2019Q2，重點(diǎn)防水企業(yè)經(jīng)營凈現(xiàn)金流流入18.0億元，資產(chǎn)負(fù)債表中“其他應(yīng)收款”科目2019Q2環(huán)比2019Q1并未明顯增長，體現(xiàn)了行業(yè)履約保證金總體已在2019Q1支付完畢，2019Q2新增規(guī)模有限。防水企業(yè)經(jīng)營凈現(xiàn)金流

其次，上市龍頭企業(yè)2018H2起逐漸開始加大應(yīng)收賬款催收考核力度。2019H1，防水行業(yè)應(yīng)收賬款及票據(jù)周轉(zhuǎn)率2.07倍，同比2018H1提升3.9%，行業(yè)整體資產(chǎn)負(fù)債率由2018年底的55.1%環(huán)比下降至53.9%，因此判斷龍頭企業(yè)應(yīng)收賬款管理加強(qiáng)已初見成效。防水企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率

防水企業(yè)應(yīng)收賬款及票據(jù)周轉(zhuǎn)率

3、資本開支提升，龍頭企業(yè)資本開支加速

根據(jù)統(tǒng)計(jì)，三家防水企業(yè)2019H1合計(jì)資本支出12.3億元，同比增長45.2%，資本支出大幅上升的主要原因是新建防水產(chǎn)能及品類的拓展。2019H1，東方雨虹繼續(xù)推進(jìn)多個(gè)生產(chǎn)基地建設(shè)并拓展建涂等業(yè)務(wù)，進(jìn)一步鞏固行業(yè)龍頭位置，而科順股份、凱倫股份則加速在原本相對(duì)薄弱的華中、西南市場(chǎng)的產(chǎn)能建設(shè)，逐步完善全國性布局。在行業(yè)良幣驅(qū)逐劣幣的趨勢(shì)下，龍頭企業(yè)跑馬圈地加速，進(jìn)一步鞏固渠道及品牌優(yōu)勢(shì)。防水企業(yè)資本開支

二、2019年防水行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)分析

防水企業(yè)經(jīng)歷了2018的寒冬，在2019的春天也迎來了希望。

2019年以來，國家也一直關(guān)注著建筑防水領(lǐng)域，多項(xiàng)政策的實(shí)施，環(huán)評(píng)取消、增值稅的整體下調(diào)、防水工程年限的調(diào)整、告別異地投標(biāo)門檻等等。

1.環(huán)評(píng)取消。2019年1月21日，中華人民共和國生態(tài)環(huán)境部發(fā)布《關(guān)于取消建設(shè)項(xiàng)目環(huán)境影響評(píng)價(jià)資質(zhì)行政許可事項(xiàng)后續(xù)相關(guān)工作要求的公告》（暫行），公告稱，《建設(shè)項(xiàng)目環(huán)境影響評(píng)價(jià)資質(zhì)管理辦法》停止執(zhí)行；《關(guān)于發(fā)布〈建設(shè)項(xiàng)目環(huán)境影響評(píng)價(jià)資質(zhì)管理辦法〉配套文件的公告》（環(huán)境保護(hù)部公告2015年第67號(hào)）即行廢止。自2018年12月29日起，我部已不再受理建設(shè)項(xiàng)目環(huán)境影響評(píng)價(jià)資質(zhì)申請(qǐng)，已受理但尚未完成審查的申請(qǐng)事項(xiàng)不再繼續(xù)審查；我部環(huán)境影響評(píng)價(jià)工程師從業(yè)情況信息管理系統(tǒng)已不再接收申報(bào)材料，已接收申報(bào)材料但尚未核發(fā)登記編號(hào)的，不再核發(fā)。

2.增值稅降為13%。李**在兩會(huì)最新報(bào)告明確：將制造業(yè)等行業(yè)原有16%增值稅稅率降為13%，將交通運(yùn)輸、建筑、房地產(chǎn)等行業(yè)現(xiàn)行10%稅率降為9%，保持6%一檔稅率不變。（防水行業(yè)從屬于制造業(yè)）

3.告別異地投標(biāo)門檻。2019年1月30日發(fā)布的《住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部辦公廳關(guān)于支持民營建筑企業(yè)發(fā)展的通知》中提到，要優(yōu)化招投標(biāo)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。招標(biāo)人不得排斥民營建筑企業(yè)參與房屋建筑和市政基礎(chǔ)設(shè)施工程招投標(biāo)活動(dòng)，對(duì)依法必須進(jìn)行招標(biāo)的項(xiàng)目不得非法限定潛在投標(biāo)人或者投標(biāo)人的所有制形式或者組織形式，不得對(duì)民營建筑企業(yè)與國有建筑企業(yè)采取不同的資格審查或者評(píng)標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)等。各級(jí)住