公司財(cái)務(wù)指標(biāo)與股價(jià)關(guān)系的實(shí)證研究

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文章很少。國內(nèi)對上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)與股票研究以SPSS等模型分析為主，同時(shí)關(guān)于股票價(jià)格的研究多以行業(yè)的橫向數(shù)據(jù)研究居多，縱向研究的時(shí)間跨度較短，很少采用面板數(shù)據(jù)研究。本文研究將選取以季度為單位的，上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)時(shí)間序列面板數(shù)據(jù)，采用R語言模型對面板數(shù)據(jù)舉行研究分析。

三、財(cái)務(wù)指標(biāo)與股價(jià)的實(shí)證研究

（一）股票定價(jià)模型

面板數(shù)據(jù)模型的根本形式：誤差項(xiàng)，得志相互獨(dú)立，零均值、同方差為σu2的假設(shè)。

（二）樣本選取與數(shù)據(jù)處理

1.樣本選取

本文選取酒類行業(yè)的上市公司作為研究樣本。樣本的選取標(biāo)準(zhǔn)如下：

（1）選取2022-2022年酒類的上市公司;（2）剔除在研時(shí)期股票停牌公司;（3）剔除財(cái)務(wù)信息有奇怪與信息披露不完整的公司;（4）剔除在研究年份有對比重大重組事項(xiàng)的公司。綜合考慮后，選取了33家樣本公司。

2.變量的選取

本文是針對公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)指標(biāo)與股價(jià)舉行分析，以酒類行業(yè)的代表性公司作為研究對象，因而該模型的因變量選擇酒類行業(yè)的股價(jià)。我們將選取從2022年6月30日到2022年3月31日中每個(gè)季度的股票價(jià)格，概括有確定的普遍性，從而能更好的找出其中的關(guān)系。用Y表示股票的價(jià)格。同時(shí)選取毛利率，凈利率，營業(yè)收入，應(yīng)付賬款，應(yīng)收賬款，預(yù)付賬款這六個(gè)指標(biāo)作為自變量。

（三）酒類行業(yè)量化分析

本文選取酒類行業(yè)20巧年其次季度至2022年第一季度共計(jì)12個(gè)季度的33家上市公司。采用R語言對面板數(shù)據(jù)舉行財(cái)務(wù)指標(biāo)與股票價(jià)格做實(shí)證量化分析。

經(jīng)過面板數(shù)據(jù)分析，得到因變量股票價(jià)格與自變量之間相關(guān)系數(shù)如下：毛利率系數(shù)21.6，凈利率系數(shù)0.35，營業(yè)收入系數(shù)0.3.從各自變量的系數(shù)來看，毛利率、凈利率、營業(yè)收入等指標(biāo)對股價(jià)影響較顯著，說明盈利才能對股價(jià)為顯著正向影響。應(yīng)收賬款對股價(jià)有弱負(fù)面影響作用。根據(jù)模型參數(shù)，將因變量真實(shí)值與自變量6個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)面板數(shù)據(jù)擬合，真實(shí)值與擬合值能夠大片面擬合，說明模型具有有效性和實(shí)踐性。

將解釋變量和被解釋變量降維和協(xié)整檢驗(yàn)后，通過軟件得出各核心財(cái)務(wù)指標(biāo)與股票價(jià)格的擬合后得出，毛利率、凈利率、營業(yè)收入、預(yù)收賬款與股票價(jià)格呈正相關(guān)關(guān)系，應(yīng)收賬款與股票價(jià)格呈現(xiàn)弱負(fù)相關(guān)關(guān)系，應(yīng)付賬款同股票價(jià)格影響關(guān)系不明顯。

四、研究結(jié)論及理由分析

2022年至2022年12個(gè)季度的時(shí)間序列面板數(shù)據(jù)量化分析結(jié)果顯示，毛利率、凈利率、營業(yè)收入、預(yù)收賬款都與股票價(jià)格有正相關(guān)關(guān)系，經(jīng)過單位根檢驗(yàn)，各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)和股票價(jià)格均為平穩(wěn)序列。毛利率與股票價(jià)格間的顯著性最高，而該指標(biāo)代表了公司的盈利才能。應(yīng)付賬款、應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款與股票價(jià)格關(guān)系顯著性較弱，其中應(yīng)收賬款與股票價(jià)格呈現(xiàn)弱負(fù)相關(guān)性，可能酒類行業(yè)的特性，導(dǎo)致投資更加傾向于關(guān)注盈利才能指標(biāo)，弱化了對償債才能指標(biāo)的關(guān)注程度，但不擯棄償債才能指標(biāo)對其他行業(yè)的影響。

在影響股票價(jià)格的財(cái)務(wù)指標(biāo)中，各個(gè)因素都在影響著股價(jià)的變動，其中影響股價(jià)變動最主要的因素盈利才能指標(biāo)（毛利率），股價(jià)、股息與公司營業(yè)利潤三者之間具有重大關(guān)聯(lián)性。因此，投資者更加關(guān)注盈利才能指標(biāo)的變動，最終使股價(jià)與盈利才能指標(biāo)產(chǎn)生顯著的正相關(guān)聯(lián)動性。營業(yè)收入的上下意味著公司在行業(yè)的市場占有率、銷售業(yè)績、行業(yè)地位，是說明公司經(jīng)營利潤的直接指標(biāo)。預(yù)收賬款越多說明公司產(chǎn)品的在市場上認(rèn)可度高。因此，營業(yè)收入指標(biāo)、預(yù)收賬款指標(biāo)與公司的股價(jià)也呈現(xiàn)正向相關(guān)性。應(yīng)收賬款是企業(yè)銷售產(chǎn)品之后未實(shí)時(shí)收回的款項(xiàng)，是一種信用行為，因此對于企業(yè)而言具有確定的信用