第5章開(kāi)放的經(jīng)濟(jì)

第五章開(kāi)放的經(jīng)濟(jì)沒(méi)有一個(gè)國(guó)家會(huì)受到貿(mào)易的破壞。

——本杰明.富蘭克林本章學(xué)習(xí)內(nèi)容5.1資本和產(chǎn)品的國(guó)際流動(dòng)5.2小型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)中的儲(chǔ)蓄與投資5.3匯率5.4結(jié)論：美國(guó)是一個(gè)大型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)進(jìn)口和出口占產(chǎn)出的百分比PercentageofGDP4035302520151050CanadaFranceGermanyItalyJapanU.K.U.S.ImportsExports2007年5.1資本和產(chǎn)品的國(guó)際流動(dòng)開(kāi)放和封閉經(jīng)濟(jì)之間關(guān)鍵的宏觀經(jīng)濟(jì)差別是：在一個(gè)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)中，在任何一個(gè)給定年份中支出無(wú)須等于產(chǎn)品與服務(wù)的產(chǎn)出。一國(guó)可以通過(guò)向國(guó)外借貸使支出大于生產(chǎn)，或者也可以使支出小于生產(chǎn)，并把差額貸給外國(guó)人。凈出口EX=出口（exports）=

國(guó)內(nèi)產(chǎn)品和服務(wù)的國(guó)外支出IM=進(jìn)口（imports）=Cf+If+Gf

=國(guó)內(nèi)對(duì)國(guó)外產(chǎn)品與服務(wù)的支出之和d= 國(guó)內(nèi)產(chǎn)品和服務(wù)的需求f= 國(guó)外產(chǎn)品和服務(wù)的需求貿(mào)易余額NX=凈出口netexports(a.k.a.the“tradebalance”貿(mào)易平衡)

=EX–IM若NX>0,

貿(mào)易盈余（tradesurplus）＝NX若NX<0,

貿(mào)易赤字（tradedeficit

）＝–

NX國(guó)際資本流動(dòng)和貿(mào)易余額國(guó)際資本流動(dòng)資本凈流出（Netcapitaloutflow）＝S–Inetoutflowof“l(fā)oanablefunds”netpurchasesofforeignassets

thecountry’spurchasesofforeignassets

minusforeignpurchasesofdomesticassetsS>I,我們是凈債權(quán)人（netlender）S<I,我們是凈債務(wù)人（netborrower）另一個(gè)恒等式NX

=Y

–

(C

+I

+G

)=產(chǎn)出-國(guó)內(nèi)支出implies

NX=(Y

–C

–G

)–I

=S–I貿(mào)易余額（tradebalance）

=資本凈流出（netcapitaloutflows）5.2小型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)中的儲(chǔ)蓄與投資假設(shè)：資本完全流動(dòng)（perfectcapitalmobility

）；本國(guó)經(jīng)濟(jì)是世界市場(chǎng)的一小部分則小型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的利率等于世界利率r=r*世界儲(chǔ)蓄與世界投資決定世界利率。模型：小型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)中的儲(chǔ)蓄與投資rS,II

(r

)rcr*I

1投資取決于世界利率…儲(chǔ)蓄與投資之間的差額決定了凈資本流出量和凈出口NX=S-I(r*)NX政策如何影響貿(mào)易余額1. 國(guó)內(nèi)的財(cái)政政策Fiscalpolicyathome2. 國(guó)外的財(cái)政政策Fiscalpolicyabroad3. 投資需求的移動(dòng)Anincreaseininvestmentdemand1.國(guó)內(nèi)財(cái)政政策（Fiscalpolicyathome）rS,II

(r

)I

1AnincreaseinGordecreaseinTreducessaving.NX1NX2Results:

NXandtheGovernmentBudgetDeficitBudgetdeficit

(rightscale)Netexports

(leftscale)2.國(guó)外的財(cái)政政策（Fiscalpolicyabroad）rS,II

(r

)國(guó)外擴(kuò)張性財(cái)政政策（Expansionaryfiscalpolicyabroad）提高世界利率NX1NX2Results:

3.投資需求增加rS,II

(r

)1結(jié)果：I>0,S=0,netcapitaloutflowsandnetexports

fallbytheamountI

NX2NX1I

1I

2SI

(r

)2案例研究：美國(guó)戰(zhàn)后財(cái)政政策的運(yùn)用美國(guó)在戰(zhàn)后長(zhǎng)期運(yùn)用財(cái)政政策刺激經(jīng)濟(jì)，研究這一問(wèn)題可以加深我們對(duì)財(cái)政政策的理解。第二次世界大戰(zhàn)以后，美國(guó)加大了政府對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)。在20世紀(jì)50年代，美國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策以穩(wěn)定為中心，運(yùn)用的是補(bǔ)償性財(cái)政政策，這種政策是在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期增加政府支出，減少稅收，使財(cái)政有赤字；而在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期減少政府支出，增加稅收，使財(cái)政有盈余。這樣，以求得長(zhǎng)期的財(cái)政預(yù)算平衡。從1952年到1960年的8年中，有5年有財(cái)政赤字，3年有財(cái)政盈余，赤字最多時(shí)也只是125億美元。但與此相應(yīng)，經(jīng)濟(jì)處于緩慢增長(zhǎng)狀態(tài)。這一時(shí)期美國(guó)總統(tǒng)是艾森豪威爾，因此，這一時(shí)期被稱為“艾森豪威爾停滯”。20世紀(jì)60年代以后，為了實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，財(cái)政政策則以擴(kuò)張性的財(cái)政政策為基調(diào)，強(qiáng)調(diào)通過(guò)增加政府支出與減稅來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)。特別是在1962年肯尼迪政府時(shí)期，曾進(jìn)行了全面的減稅。個(gè)人所得稅減少了20％，最高稅率從91％降至65％，公司所得稅率從52％降到47％，還采取了加速折舊、投資減稅優(yōu)惠等變相的減稅政策。這些對(duì)經(jīng)濟(jì)起到了有力的刺激作用，造成20世紀(jì)60年代美國(guó)經(jīng)濟(jì)的繁榮。但與此相應(yīng)，美國(guó)的財(cái)政赤字大幅度增加。

20世紀(jì)70年代是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的停滯時(shí)期，面對(duì)高通貨膨脹和高失業(yè)，赤字財(cái)政的運(yùn)用有所控制。同時(shí)，財(cái)政政策的運(yùn)用中又強(qiáng)調(diào)了微觀化，即對(duì)不同的部門(mén)與地區(qū)實(shí)行不同的征稅方法，制定不同的稅率，個(gè)別地調(diào)整征稅范圍，以及調(diào)整政府對(duì)不同部門(mén)與地區(qū)的撥款、支出政策，以求獲得經(jīng)濟(jì)的平衡發(fā)展。20世紀(jì)80年代里根政府上臺(tái)之后，制定了以供給學(xué)派理論為依據(jù)的經(jīng)濟(jì)政策，其中最主要的一項(xiàng)也是減稅。但應(yīng)該指出的是，供給學(xué)派的減稅不同于凱恩斯主義的減稅是為了刺激消費(fèi)與投資，從而刺激總需求，而供給學(xué)派的減稅是為了刺激儲(chǔ)蓄與個(gè)人工作積極性，以刺激總供給。減稅政策刺激了經(jīng)濟(jì)，但由于減稅的同時(shí)無(wú)法大量減稅政府支出，這就使財(cái)政赤字大幅度增加。

1981-1992年間12個(gè)財(cái)政年度，赤字總計(jì)達(dá)到22724億美元。同期，國(guó)債從9085億美元猛增至39700億美元。國(guó)債與國(guó)民生產(chǎn)總值的比例，從1981年的26.5％上升到1992年的51.5％。1992年赤字達(dá)2920億美元。如果不采取得力的措施，今后每年的赤字都會(huì)達(dá)到3000億美元。

正因?yàn)槿绱耍麥绯嘧謱?shí)現(xiàn)財(cái)政收支平衡使每一屆美國(guó)政府的愿望，但沒(méi)有一屆政府實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。里根上任時(shí)，曾譏諷他的前任使美國(guó)的國(guó)債達(dá)到了這樣的程度：如果以每張票面值為1000美元的鈔票摞在一起，其高度可達(dá)67英里。里根一再聲稱要解決這一問(wèn)題。但實(shí)際上到1983年底，里根已把這一記錄加高到近100英里。

1992年克林頓上臺(tái)之后，更多的運(yùn)用貨幣政策刺激經(jīng)濟(jì)。為了減稅財(cái)政赤字，采用了有限度的緊縮性財(cái)政政策，增加稅收并減少政府支出。這種政策使赤字減少，甚至在1997-1998年度實(shí)現(xiàn)了當(dāng)年財(cái)政收支有盈余。

2000年小布什上臺(tái)為了刺激經(jīng)濟(jì)，又實(shí)行減稅，對(duì)經(jīng)濟(jì)亦起到刺激作用，使美國(guó)經(jīng)濟(jì)走出20世紀(jì)80年代以來(lái)的衰退。政策的運(yùn)用是一門(mén)藝術(shù)，美國(guó)政府在實(shí)踐中變換政策，總體上起到了積極作用。5.3匯率名義匯率（nominalexchangerate）e是兩個(gè)國(guó)家通貨的相對(duì)物價(jià)。(e.g.Yen(日元)perDollar美元)實(shí)際匯率（realexchangerate）ε

是兩國(guó)產(chǎn)品的相對(duì)物價(jià)，我們按什么比率用一國(guó)的產(chǎn)品交換另一國(guó)的產(chǎn)品。

(e.g.JapaneseBigMacs（巨無(wú)霸）perU.S.BigMac)實(shí)際匯率＝名義匯率*國(guó)內(nèi)產(chǎn)品的物價(jià)/國(guó)外產(chǎn)品的物價(jià)ε~McZample~一種商品:巨無(wú)霸日本價(jià)格:

P*=200Yen美國(guó)價(jià)格:

P=$2.50名義匯率

e=120Yen/$TobuyaU.S.BigMac,someonefromJapan

wouldhavetopayanamountthatcouldbuy

1.5JapaneseBigMacs.ε實(shí)際匯率和貿(mào)易余額ε

U.S.goodsbecomemoreexpensiverelativetoforeigngoods

EX,IM NX美國(guó)凈出口和實(shí)際匯率,1975-2002凈出口函數(shù)凈出口函數(shù)（netexportsfunction

）反映了NXandε之間的反相關(guān)關(guān)系:

NX=NX

(ε

)美國(guó)凈出口曲線0NXεNX(ε)ε1當(dāng)ε

很低時(shí)，美國(guó)貨物非常便宜

NX(ε1)因此美國(guó)凈出口將增加美國(guó)凈出口曲線0NXεNX(ε)ε2Athighenoughvaluesof

ε,

U.S.goodsbecomesoexpensivethatNX(ε2)weexportlessthanweimport實(shí)際匯率的決定因素NX=S

-

IS

決定于國(guó)內(nèi)因素(出口,財(cái)政政策變量等)I

決定于世界利率r

*因此，ε

的調(diào)整必須保證ε

的決定S

、I

不依賴于ε,因此資本凈流出曲線垂直.εNXNX(ε

)ε

調(diào)整使NX

＝S

-

I.ε1NX

1外匯市場(chǎng)供求需求:

外國(guó)人需要美元購(gòu)買(mǎi)美國(guó)商品εNXNX(ε

)供給:資本凈流出(S

-

I

)是投資國(guó)外市場(chǎng)的美元供給ε1NX

1經(jīng)濟(jì)政策對(duì)實(shí)際匯率的影響1. 國(guó)內(nèi)的財(cái)政政策Fiscalpolicyathome2. 國(guó)外的財(cái)政政策Fiscalpolicyabroad3. 投資需求增加Anincreaseininvestmentdemand4. 貿(mào)易保護(hù)政策Tradepolicytorestrictimports1.Fiscalpolicyathome財(cái)政擴(kuò)張降低了國(guó)民儲(chǔ)蓄、資本凈流出和外匯市場(chǎng)美元的供給…導(dǎo)致實(shí)際匯率上升和凈出口下降εNXNX(ε

)ε

1NX

1NX

2ε

22.Fiscalpolicyabroadr*

增加導(dǎo)致投資減少，資本凈流出增加，國(guó)外外匯市場(chǎng)美元供給增加…導(dǎo)致實(shí)際匯率下降，凈出口NX增加εNXNX(ε

)NX

1ε

1ε

2NX

23.Anincreaseininvestmentdemand投資增加導(dǎo)致資本凈流出和國(guó)外外匯市場(chǎng)美元減少εNXNX(ε

)…導(dǎo)致實(shí)際匯率增加，NX

下降.ε

1NX

1NX

2ε

24.Tradepolicytorestrictimports在任何匯率水平ε,貿(mào)易配額 IM

NX 美元需求右移εNXNX

(ε

)1NX1ε

1NX

(ε

)2貿(mào)易政策不影響S

或I,因此資本流出和美元供給保持固定不變?chǔ)?/p>

24.TradepolicytorestrictimportsεNXNX

(ε

)1NX1ε

1NX

(ε

)2Results:ε

>0

(需求增加)NX=0

(供給不變)IM<0

(政策)EX<0

(ε上升)ε

2名義匯率的決定因素Startwiththeexpressionfortherealexchangerate:Solveitforthenominalexchangerate:名義匯率的決定匯率的變動(dòng)：給定ε,e

的增長(zhǎng)率等于國(guó)內(nèi)外通脹率之差。通貨膨脹和名義匯率Percentagechangeinnominalexchangerate109876543210-1-2-3-4InflationdifferentialDepreciationrelativetoU.S.dollarAppreciationrelativetoU.S.dollar-1-2-3102345687FranceCanadaSwedenAustraliaUKIrelandSpainSouthAfricaItalyNewZealandNetherlandsGermanyJapanBelgiumSwitzerland例：索羅斯的買(mǎi)賣(mài)藝術(shù)

索羅斯在外匯市場(chǎng)上呼風(fēng)喚雨的能耐是非常讓人佩服的。表面上看他的操作手法實(shí)在簡(jiǎn)單：賤買(mǎi)貴賣(mài)。比如1997年他就大量地在外匯市場(chǎng)上拋售泰銖打壓泰銖的匯率，等到泰銖真的貶值以后再偷偷買(mǎi)進(jìn)泰銖平倉(cāng)以賺取差價(jià)。但他行動(dòng)的背后卻存在著對(duì)供求關(guān)系的準(zhǔn)確的嗅覺(jué)：外匯市場(chǎng)的供求是否真的平衡、他的買(mǎi)賣(mài)行為是否對(duì)供求有足夠的影響、政府是否會(huì)干預(yù)他的行為以及他能否抵抗得住政府的力量……金融藝術(shù)的背后就是供求關(guān)系的判斷！購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)與實(shí)際匯率購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)的理論出發(fā)點(diǎn)是：相同的貨幣價(jià)值在不同的國(guó)家應(yīng)該能購(gòu)買(mǎi)到相同的商品。貨幣的購(gòu)買(mǎi)力取決于商品的價(jià)格水平，所以，兩國(guó)貨幣匯率的長(zhǎng)期變化趨勢(shì)（真實(shí)匯率）應(yīng)該由本國(guó)的物價(jià)水平與外國(guó)的物價(jià)水平之比決定。實(shí)際匯率（e）不是匯率概念，而是體現(xiàn)的用一種貨幣衡量的國(guó)外價(jià)格與國(guó)內(nèi)價(jià)格之比。名義匯率除以實(shí)際匯率才是真實(shí)的購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)。宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中引入該變量是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)個(gè)體的行為很大程度上是受物價(jià)水平影響的。購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)PurchasingPowerParity(PPP)定律1:商品價(jià)格在世界各地相同定律2:名義匯率調(diào)整使得一籃子商品在不同國(guó)家價(jià)格相等原因:套利（arbitrage）,一價(jià)定律（thelawofoneprice）購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)(PPP)PPP: eP=P*

以外幣表示的一籃子本國(guó)商品的價(jià)格以本幣表示的本國(guó)一籃子商品的價(jià)格以外幣表示的一籃子國(guó)外商品的價(jià)格,得到 e=P*/

P

PPP表明兩國(guó)間名義匯率等于兩國(guó)物價(jià)水平之比PurchasingPowerParity(PPP)如果e=P*/P,那么NX曲線水平:εNXNXε

=1S

-

IUnderPPP,changesin(S-I)havenoimpactonε

ore.一價(jià)定律與購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)基本思想是：人們需要外國(guó)貨幣，歸根到底是因?yàn)橥鈬?guó)貨幣在其發(fā)行國(guó)國(guó)內(nèi)具有購(gòu)買(mǎi)力；外國(guó)人需要本國(guó)貨幣，也因?yàn)樗诒緡?guó)具有購(gòu)買(mǎi)力。本國(guó)與外國(guó)貨幣之間兌換關(guān)系取決于兩國(guó)貨幣購(gòu)買(mǎi)力。又由于貨幣購(gòu)買(mǎi)力大小受到物價(jià)水平影響，所以貨幣兌換率取決于兩國(guó)價(jià)格水平比較。這一理論采取絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)和相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)兩種形式。一價(jià)定律：如果貿(mào)易完全自由，并且運(yùn)輸?shù)冉灰壮杀緸榱?，同樣一件商品無(wú)論在何處，用同一貨幣表示的商品價(jià)格必然相等。如果E￥/$=8，那么在中國(guó)80元一件襯衣在美國(guó)應(yīng)該賣(mài)10美元。或者說(shuō)，在中國(guó)80元一件襯衣在美國(guó)賣(mài)10美元，那么人民幣對(duì)美元的名義匯率應(yīng)該為80/10=8。購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論運(yùn)用條件之一，是假定不同國(guó)家兩種商品籃子包含的物品和服務(wù)在質(zhì)量、性能方面相同，否則購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)將失去意義。

假定A、B二國(guó)與衣食住行相對(duì)應(yīng)只有四種消費(fèi)品：衣服、食物、房屋、自行車(chē)，并且它們質(zhì)量、性能完全對(duì)等可比，但在不同國(guó)家價(jià)格不同，那么可以算出ΣPA與ΣPB，如ΣPA/ΣPB為2，則A國(guó)一單位貨幣等于B國(guó)1/2單位貨幣，這就是A、B兩國(guó)匯率。購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)論的局限性絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)具有重要解釋力，但依據(jù)這一理論確定具體匯率水平存在困難。第一，實(shí)際上有無(wú)數(shù)種商品，選取哪些商品作為一籃子商品存在困難。第二，不同國(guó)家的產(chǎn)品勞務(wù)質(zhì)量性能不同。第三，如何確定不同商品權(quán)數(shù)也有困難。用不同權(quán)數(shù)計(jì)算價(jià)格水平，也會(huì)對(duì)匯率預(yù)測(cè)產(chǎn)生影響。相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論給定時(shí)期內(nèi)兩種貨幣匯率變化百分比等于同一時(shí)期兩國(guó)國(guó)內(nèi)價(jià)格變化的百分比之差。公式表示：（EC/$，t–EC/$，t-1）/EC/$，t-1=πC,t-πU,t其中πc,t與πU,t

分別表示中國(guó)與美國(guó)通貨膨脹率：πt=（Pt-Pt-1）/Pt

；EC/$，t

與EC/$，t-1分別表示t時(shí)期和t-1時(shí)期的人民幣對(duì)美元匯率。如果在長(zhǎng)期內(nèi)（如10年）中國(guó)物價(jià)水平平均每年上升了20%，美國(guó)物價(jià)水平上升了10%，相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論預(yù)測(cè)人民幣對(duì)美元匯率上升10％（20%-10%），即人民幣將會(huì)貶值10%。案例：目前，人民幣升值——25％？據(jù)美國(guó)商務(wù)部2月份公布的報(bào)告，去年美國(guó)的貿(mào)易逆差為6177億美元，比前最高記錄2003年的4965億美元增長(zhǎng)了1212億美元。尤其“嚴(yán)重”的是，美國(guó)的統(tǒng)計(jì)結(jié)果還顯示，2004年美國(guó)與中國(guó)的貿(mào)易逆差高達(dá)1620億美元，比前年猛增了31%。因此，該委員會(huì)在報(bào)告中驚呼：“中國(guó)正在有系統(tǒng)的干預(yù)外匯市場(chǎng)以使其貨幣匯率低于實(shí)際價(jià)值”，“中國(guó)人民幣匯率過(guò)低導(dǎo)致了美國(guó)的貿(mào)易赤字和傷害了美國(guó)的制造業(yè)。”中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川――“人民幣匯率政策主要考慮本國(guó)的對(duì)外經(jīng)濟(jì)、國(guó)際收支平衡等方面因素，而不是個(gè)別國(guó)家的貿(mào)易逆差或者順差……未來(lái)的任務(wù)主要是要完善人民幣匯率形成機(jī)制，而不是簡(jiǎn)單地調(diào)整人民幣匯率水平?！崩嚎系禄臐h堡是全球統(tǒng)一型號(hào)的，在美國(guó)一個(gè)雞柳漢堡的售價(jià)是2.7美元，在中國(guó)的價(jià)格是10元人民幣，中國(guó)外匯市場(chǎng)的外匯牌價(jià)為1美元=8.2元人民幣。如果就考察雞柳漢堡這一種商品，則美元與人民幣的購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)是多少？實(shí)際匯率是多少？實(shí)際匯率說(shuō)明了什么？實(shí)際匯率表明美國(guó)的物價(jià)水平是中國(guó)的2.214倍。購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)在現(xiàn)實(shí)世界是否成立?1.國(guó)際套利不可行.不可貿(mào)易的產(chǎn)品運(yùn)輸費(fèi)用的存在2.不同國(guó)家間的產(chǎn)品并非總是可以完全替代,盡管如此，購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)的基本邏輯有許多適用性：它簡(jiǎn)單直觀，實(shí)際匯率離購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)預(yù)測(cè)的水平越遠(yuǎn)，對(duì)個(gè)人從事國(guó)際產(chǎn)品套利交易的刺激就越大。雖不能靠PPP來(lái)消除實(shí)際匯率的所有變動(dòng)，但這個(gè)學(xué)說(shuō)確實(shí)為預(yù)期實(shí)際匯率的波動(dòng)一般很小或是暫時(shí)的提供了一個(gè)理由。案例研究：一價(jià)定律與中外“巨無(wú)霸”價(jià)格比較1995年調(diào)查:美國(guó)巨無(wú)霸價(jià)格為2.32美元，奧地利為4.01美元，日本為4.92美元。中國(guó)人民幣價(jià)格為9元，依據(jù)匯率折算為1.05美元。原因：1）實(shí)際存在運(yùn)輸費(fèi)用和貿(mào)易管制2）商品市場(chǎng)上市場(chǎng)結(jié)構(gòu)會(huì)削弱不同國(guó)家之間的價(jià)格聯(lián)系3）可貿(mào)易產(chǎn)品影響匯率。非貿(mào)易產(chǎn)品不影響匯率，但實(shí)際上生產(chǎn)巨無(wú)霸需要利用非貿(mào)易商品和勞務(wù)。----129.4-2.019.46.317.43.9115.1-0.319.91.119.62.2封閉經(jīng)濟(jì)小型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)實(shí)際變動(dòng)εNXIrSG–T1980s1970sData:decadeaverages;allexceptrandεareexpressed

asapercentofGDP;εisatrade-weightedindex.

案例研究：再憶里根的赤字政策5.4美國(guó)是一個(gè)大型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)我們已經(jīng)學(xué)過(guò)兩個(gè)極端情況：封閉經(jīng)濟(jì)(chapter3)小型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)(chapter5)大型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)，如美國(guó)，介于兩者之間

大型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的政策或其他外生變量的分析結(jié)論是封閉經(jīng)濟(jì)和小型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)結(jié)論的混合。Forexample…附錄：大型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)1.由于資本的趨利性，到其他國(guó)家的資本凈流出（CF）與國(guó)內(nèi)實(shí)際利率