12第十章-現(xiàn)金與信用管理-140915更新

現(xiàn)金與信用(應(yīng)收賬款）管理第十二章現(xiàn)金管理第十二章現(xiàn)金與信用管理信用管理2023/2/521900萬(wàn)元26億元

42億元50億元427億元

1993年

1999年2002年

2005年“身邊的財(cái)務(wù)管理”系列案例之二：

應(yīng)收賬款和信用管理

四川長(zhǎng)虹應(yīng)收賬款危機(jī)2003年2004年巨虧37億，其中壞賬22億，存跌11億。/v_show/id_XMjkzNzg5ODg=.html1、1993年——2005年應(yīng)收賬款的變化2023/2/53四川長(zhǎng)虹應(yīng)收賬款危機(jī)二、APEX公司——導(dǎo)致長(zhǎng)虹巨額虧損的罪魁禍?zhǔn)追治觯河梢陨媳砀窨芍?，APEX公司是四川長(zhǎng)虹公司的最大債務(wù)人（占96%）2023/2/54思考&討論：1、長(zhǎng)虹巨虧的表面原因？2、長(zhǎng)虹應(yīng)收賬款管理存在哪些漏洞？公司的信用政策有缺陷嗎？管理層為何未能察覺(jué)？解決措施？3、長(zhǎng)虹危機(jī)的深度根源？制度性缺陷？質(zhì)量缺陷？競(jìng)爭(zhēng)力差？天災(zāi)or人禍？給管理者的啟發(fā)？2023/2/55學(xué)習(xí)目的掌握目標(biāo)現(xiàn)金持有量的確定方法(重點(diǎn)）了解現(xiàn)金流量日常管理的基本方法，理解集團(tuán)現(xiàn)金池管理的基本思想和操作步驟（超綱）掌握應(yīng)收賬款信用成本的構(gòu)成及其計(jì)算(重點(diǎn)）理解和掌握公司信用政策的分析與決策方法(重點(diǎn)）了解應(yīng)收賬款信用管理的基本方法，熟悉應(yīng)收賬款監(jiān)控相關(guān)指標(biāo)的計(jì)算與應(yīng)用2023/2/56第一節(jié)現(xiàn)金管理

持有現(xiàn)金的目的

一目標(biāo)現(xiàn)金余額的確定二現(xiàn)金流量日常管理（超綱）三閑置現(xiàn)金投資管理四2023/2/57一、持有現(xiàn)金的目的現(xiàn)金是指在生產(chǎn)過(guò)程中暫時(shí)停留在貨幣形態(tài)的資金庫(kù)存現(xiàn)金銀行存款銀行本票（存款）銀行匯票（存款）貨幣資金短期國(guó)庫(kù)券銀行承兌匯票商業(yè)票據(jù)（短期公司債）大額可轉(zhuǎn)讓存單回購(gòu)協(xié)議(短期國(guó)債）短期有價(jià)證券2023/2/58持有現(xiàn)金的目的交易性需要滿足日常業(yè)務(wù)現(xiàn)金支付的需要預(yù)防性需要應(yīng)付意外緊急事件的需要投機(jī)性需要用于不尋常的購(gòu)買(mǎi)機(jī)會(huì)的需要2023/2/59權(quán)衡目標(biāo)1流動(dòng)性（越多越好）目標(biāo)2收益性（越少越好）保證公司正常經(jīng)營(yíng)所需現(xiàn)金支付的同時(shí)盡量減少閑置現(xiàn)金的數(shù)量，以提高現(xiàn)金的收益率。目標(biāo)現(xiàn)金管理的目標(biāo)2023/2/510現(xiàn)金管理的內(nèi)容

（1）現(xiàn)金預(yù)算管理（2）現(xiàn)金余額管理（3）現(xiàn)金流量管理2023/2/511二、目標(biāo)現(xiàn)金余額的確定（重點(diǎn)）（一）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式賒購(gòu)原材料存貨周轉(zhuǎn)期賒銷商品應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期收回貨款應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期

現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期支付材料款（現(xiàn)金流出）收回現(xiàn)金（現(xiàn)金流入）☆步驟1.計(jì)算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期

☆從現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的角度出發(fā)，根據(jù)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度來(lái)確定最佳現(xiàn)金持有量的模式。圖12-1現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期2023/2/5122.確定現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率(即周轉(zhuǎn)次數(shù)）3.確定最佳現(xiàn)金持有量（相當(dāng)于每一次現(xiàn)金周轉(zhuǎn)投入的現(xiàn)金）2023/2/513【例12-1】某公司全年的現(xiàn)金需求量為480萬(wàn)元（題目已知條件，和年銷售收入相關(guān)），其原材料購(gòu)買(mǎi)和產(chǎn)品銷售均采用賒購(gòu)賒銷方式，應(yīng)收賬款的平均收賬期為30天，應(yīng)付賬款的平均付款期為20天，存貨平均周轉(zhuǎn)期為50天。要求：計(jì)算該公司的最佳現(xiàn)金持有量。?現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)=50+30-20=60（天）??2023/2/514

☆應(yīng)用前提條件：（1）公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程在年度中持續(xù)穩(wěn)定地進(jìn)行，以保證未來(lái)年度的現(xiàn)金總需求量可以根據(jù)產(chǎn)銷計(jì)劃比較準(zhǔn)確地預(yù)計(jì)；（2）公司能夠根據(jù)歷史資料比較準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)出未來(lái)年度的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期與周轉(zhuǎn)率，預(yù)測(cè)結(jié)果應(yīng)符合實(shí)際，保證科學(xué)與準(zhǔn)確。思考題-實(shí)務(wù)鏈接：我很窮本錢(qián)小，開(kāi)了個(gè)小公司代理電腦，但是又想賺大錢(qián)，怎么辦呢？——做大銷量高周轉(zhuǎn)，品牌加營(yíng)銷。2023/2/515實(shí)務(wù)鏈接：（補(bǔ)充知識(shí)）A、B兩家公司那家運(yùn)作的好？年收入均為1000萬(wàn)，A公司一個(gè)月銷貨一次，B公司6個(gè)月銷貨一次，各需多少流動(dòng)資金占用？占用利息的計(jì)算？（參見(jiàn)Dell公司的案例）——占用利息=年銷售收入*(現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)/360)*利率2023/2/516案例鏈接——DELL的”經(jīng)營(yíng)神話“

Dell過(guò)去10年的市場(chǎng)占有率2023/2/517Dell上市后的銷售業(yè)績(jī)2023/2/518DellComputer

—凈利潤(rùn)&經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量2023/2/519案例鏈接：Dell公司—現(xiàn)金轉(zhuǎn)化周期

OtherPeople’sMoney項(xiàng)目名稱1999200020012002200320042005應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)

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32存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)

6

6

5

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3

3

4減:應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)

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73現(xiàn)金轉(zhuǎn)化周期

-12

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-36

-372023/2/520◆基本假定：（1）一定時(shí)期內(nèi)公司未來(lái)的現(xiàn)金需求總量可以預(yù)測(cè)；（2）公司所需的現(xiàn)金可以通過(guò)證券變現(xiàn)取得，且證券變現(xiàn)的不確定性很??；（3）現(xiàn)金支出過(guò)程比較穩(wěn)定，波動(dòng)較小，而且每當(dāng)現(xiàn)金余額降至零時(shí)，均通過(guò)部分證券變現(xiàn)得以補(bǔ)足；（4）有價(jià)證券的利率或收益率以及每次公司將有價(jià)證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金所支付的交易成本可以獲悉并固定不變。

（二）存貨模式（重點(diǎn)）鮑摩爾模型2023/2/521圖12-2存貨模式下的現(xiàn)金余額變動(dòng)2023/2/522

◆基本原理與現(xiàn)金持有量相關(guān)的成本機(jī)會(huì)成本（利息）交易成本（轉(zhuǎn)換成本）現(xiàn)金持有總成本2023/2/523圖12-3存貨模式2023/2/524

◆計(jì)算公式（注意：T與r的期限要一致?。┈F(xiàn)金持有成本最低現(xiàn)金持有總成本使TC最小的現(xiàn)金持有量(C*)（微分求導(dǎo)）最佳現(xiàn)金持有量有價(jià)證券最低交易次數(shù)2023/2/525【例12-2】假設(shè)M公司預(yù)計(jì)每月現(xiàn)金需要量為360000元，現(xiàn)金與有價(jià)證券的交易成本為每次200元，有價(jià)證券的月利率為1%。

要求：①最佳現(xiàn)金持有量；

②每月有價(jià)證券交易次數(shù)；

③持有現(xiàn)金的總成本。③每月有價(jià)證券交易次數(shù)：②最低現(xiàn)金持有總成本（一個(gè)月）：解析①最佳現(xiàn)金持有量：實(shí)務(wù)訣竅：年現(xiàn)金需求總量？——可參考現(xiàn)金流量表中經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出量（和銷售收入相關(guān)）2023/2/526（三）隨機(jī)模式公司在現(xiàn)金流量每日隨機(jī)波動(dòng)、無(wú)法準(zhǔn)確預(yù)測(cè)的情況下確定目標(biāo)現(xiàn)金余額的一種方法。米勒-奧爾模式基本假設(shè)：公司每日的凈現(xiàn)金流量是一個(gè)隨機(jī)變量，其變化近似地服從正態(tài)分布（圖示有錯(cuò)！）圖12-4Miller-Orr現(xiàn)金管理模式2023/2/527基本步驟第一，確定現(xiàn)金余額的下限（L）

第二，估算每日現(xiàn)金余額變化的方差（σ2）

第三，確定利息率（r）和交易成本（F）

第四，根據(jù)上述資料計(jì)算現(xiàn)金余額上限及最優(yōu)現(xiàn)金返回線（即最佳現(xiàn)金余額）L可以等于零或大于零的某一安全儲(chǔ)備額，或銀行要求的某一最低現(xiàn)金余額。一般是根據(jù)歷史資料，采用統(tǒng)計(jì)的方法進(jìn)行分析得到。2023/2/528計(jì)算公式（注意：σ、r均為日數(shù)據(jù)，要對(duì)應(yīng)?。┰诿桌?奧爾現(xiàn)金管理模型中，當(dāng)給定L時(shí)，相關(guān)的計(jì)算公式如下：上限（H）的現(xiàn)金余額平均現(xiàn)金余額最優(yōu)現(xiàn)金返回線（即最佳現(xiàn)金余額）（R）F：每次證券轉(zhuǎn)換的交易成本σ2：每日凈現(xiàn)金余額的方差r：日利率（按日計(jì)算的機(jī)會(huì)成本）2023/2/529【例12-3】假設(shè)根據(jù)現(xiàn)金流動(dòng)性要求和有關(guān)補(bǔ)償性余額的協(xié)議，某公司的最低現(xiàn)金余額為8000元，根據(jù)歷史資料測(cè)算出的每日現(xiàn)金余額波動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)差為1000元，有價(jià)證券年利率為10%，每次有價(jià)證券轉(zhuǎn)換的交易成本為80元，一年按360天計(jì)算。要求：根據(jù)上述資料確定該公司的最優(yōu)現(xiàn)金返回線（R）的現(xiàn)金余額和上限（H）以及平均現(xiàn)金余額。2023/2/530模型應(yīng)用應(yīng)注意的問(wèn)題（1）最優(yōu)現(xiàn)金返回線R的現(xiàn)金余額并不是現(xiàn)金余額上限和下限的中間值，它取決于每日現(xiàn)金余額變化的幅度、利息率的高低和每次有價(jià)證券轉(zhuǎn)換交易成本的大??；（2）最優(yōu)現(xiàn)金返回線R的現(xiàn)金余額與交易成本F正相關(guān)，而與機(jī)會(huì)成本r負(fù)相關(guān)，這一發(fā)現(xiàn)與鮑摩爾模式的結(jié)論基本上是一致的；（3）隨機(jī)模式說(shuō)明最優(yōu)現(xiàn)金返回線的現(xiàn)金余額及現(xiàn)金平均余額都與現(xiàn)金流量這一變量正相關(guān)，這就意味著現(xiàn)金流量更具不確定性(σ2)的公司應(yīng)保持更大的平均現(xiàn)金余額。2023/2/531三、現(xiàn)金流量日常管理（超綱）（一）現(xiàn)金流時(shí)間線與現(xiàn)金浮游量管理現(xiàn)金流量日常管理的目的防止現(xiàn)金閑置與流失，保障其安全性、完整性，并有效地發(fā)揮其效能，加速現(xiàn)金的運(yùn)轉(zhuǎn)，提高現(xiàn)金的收益率。現(xiàn)金流時(shí)間線是指從購(gòu)買(mǎi)原材料到收回客戶支付的商品（勞務(wù)）價(jià)款所經(jīng)歷的所有時(shí)間間隔。2023/2/532四、閑置現(xiàn)金投資管理（了解）閑置現(xiàn)金投資管理的目的是在滿足經(jīng)營(yíng)過(guò)程中對(duì)現(xiàn)金的需求之后，將剩余閑置的現(xiàn)金進(jìn)行有價(jià)證券投資，以獲取最大收益。1.7天通知存款特點(diǎn)：定期收益、活期便利【例】假設(shè)50萬(wàn)元的7天通知存款，年利率為1.62%，活期存款利率為0.72％。7天通知存款——月利息：50萬(wàn)元×1.62%/12=675（元）活期存款——月利息：50×0.72%/12=300（元）2023/2/533

2.國(guó)庫(kù)券（即短期國(guó)債）政府發(fā)行的短期有價(jià)證券特點(diǎn)：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性強(qiáng)3.銀行承兌匯票由出票人簽發(fā)，并經(jīng)過(guò)銀行承兌的遠(yuǎn)期匯票。期限：通常在30—180天銀行承兌匯票的收益一般高于同期存款利率，并可以貼現(xiàn)和背書(shū)轉(zhuǎn)讓，流動(dòng)性也較好。2023/2/534

4.商業(yè)票據(jù)由信譽(yù)較高的大公司發(fā)行的短期無(wú)擔(dān)保證券（短期公司債券）-如短期融資券期限：通常在30—180天5.大額可轉(zhuǎn)讓存單在金融市場(chǎng)上可流通的信譽(yù)良好的銀行定期儲(chǔ)蓄存單大額可轉(zhuǎn)讓存單可在二級(jí)市場(chǎng)上轉(zhuǎn)讓出售大額可轉(zhuǎn)讓存單的利率通常高于普通存款2023/2/535

6.回購(gòu)協(xié)議銀行或證券經(jīng)紀(jì)商向公司出售某種短期證券，并同意在特定的日期按規(guī)定的價(jià)格回購(gòu)這種證券的協(xié)議?；刭?gòu)價(jià)格高于證券的出售價(jià)格，兩者之間的差額作為公司購(gòu)買(mǎi)證券（回購(gòu)協(xié)議）的投資收益。

7.貨幣市場(chǎng)（短期）共同基金（相對(duì)于資本市場(chǎng)-長(zhǎng)期）通過(guò)向大量的小額儲(chǔ)戶或小公司出售基金份額或基金股份來(lái)籌集現(xiàn)金，并專門(mén)以貨幣市場(chǎng)工具為投資對(duì)象進(jìn)行投資的形式。2023/2/536第二節(jié)信用管理

應(yīng)收賬款管理的目標(biāo)

一信用政策的分析與決策二應(yīng)收賬款的全程信用管理三2023/2/537一、應(yīng)收賬款管理的目標(biāo)

應(yīng)收賬款是指公司對(duì)外銷售商品或提供勞務(wù)時(shí)采用賒銷方式而形成的應(yīng)向購(gòu)貨方或接受勞務(wù)方收取的款項(xiàng)。(決策變量：信用政策）權(quán)衡實(shí)行賒銷擴(kuò)大銷售、減少存貨、增加利潤(rùn)增加經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)加大信用成本公司持有應(yīng)收賬款所付出的代價(jià)決策目標(biāo)：凈效益最大化！！2023/2/5381.機(jī)會(huì)成本（應(yīng)收賬款決策相關(guān)占用資金的利息）▲投放于應(yīng)收賬款而放棄的其他投資收益▲計(jì)算公式：應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本＝維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金×資本成本計(jì)算應(yīng)收賬款平均余額×變動(dòng)成本率變動(dòng)成本/銷售收入年賒銷收入凈額/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率日歷天數(shù)(360)/應(yīng)收賬款平均收賬天數(shù)（周轉(zhuǎn)期）通常按有價(jià)證券利息率計(jì)算信用成本包含：機(jī)會(huì)成本、管理成本、壞賬成本只有變動(dòng)成本和應(yīng)收賬款余額相關(guān)，固定成本與銷量無(wú)關(guān)，和應(yīng)收賬款余額的決策不相關(guān)！2023/2/539【例12-4】假設(shè)某公司預(yù)測(cè)的年度賒銷額為1000萬(wàn)元，應(yīng)收賬款平均收賬天數(shù)為90天，變動(dòng)成本率為60%，資本成本為10%。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=360÷90=4(次)應(yīng)收賬款平均余額=10000000÷4=2500000(元)維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金=2500000×60%=1500000(元)應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本=1500000×10%=150000(元)2023/2/540（二）管理成本(資信調(diào)查、收賬費(fèi)用等）應(yīng)收賬款的信用成本=機(jī)會(huì)成本+管理成本+壞賬成本（三）壞賬成本（和壞賬損失率正相關(guān)）公司對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行而發(fā)生的各種支出在應(yīng)收賬款一定數(shù)量范圍內(nèi)，管理成本一般為固定成本。由于債務(wù)人破產(chǎn)、解散、財(cái)務(wù)狀況惡化或其他種種原因而導(dǎo)致公司無(wú)法收回應(yīng)收賬款所產(chǎn)生的損失。2023/2/541二、信用政策的分析與決策影響應(yīng)收賬款投資規(guī)模的因素：（1）公司的銷售規(guī)模和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)狀況（2）賒銷占銷售總額的比例（3）公司的信用政策信用條件信用標(biāo)準(zhǔn)收賬政策2023/2/542圖12-9應(yīng)收賬款（規(guī)模）投資決策因素分析2023/2/543（一）信用標(biāo)準(zhǔn)◎客戶獲得公司商業(yè)信用所應(yīng)具備的最低條件。（如資產(chǎn)規(guī)模、收入額）◎信用標(biāo)準(zhǔn)決策（一般以壞賬損失率作為判斷標(biāo)準(zhǔn)）信用標(biāo)準(zhǔn)較高喪失銷售收入↓降低銷售利潤(rùn)權(quán)衡①降低違約風(fēng)險(xiǎn)②降低信用成本2023/2/544【例12-5】ABC公司在現(xiàn)行的經(jīng)營(yíng)狀況下，全年賒銷收入凈額為480萬(wàn)元，變動(dòng)成本率為60%，資本成本（或有價(jià)證券的利率）為10%，信用標(biāo)準(zhǔn)——預(yù)期的壞賬損失率限制為2%。假設(shè)固定成本總額不變，該公司準(zhǔn)備放松現(xiàn)行的信用標(biāo)準(zhǔn)，可供選擇的方案有：A方案：維持現(xiàn)行的信用標(biāo)準(zhǔn)——預(yù)期壞賬損失率限制為2%；B方案：將信用標(biāo)準(zhǔn)放寬到預(yù)期壞賬損失率限制為3%；C方案：將信用標(biāo)準(zhǔn)放寬到預(yù)期壞賬損失率為5%。假定公司的生產(chǎn)能力有剩余，采用新的信用標(biāo)準(zhǔn)后，各種方案估計(jì)的賒銷水平、平均壞賬損失率和收賬費(fèi)用等有關(guān)數(shù)據(jù)如表12-2所示。

2023/2/545表12-2ABC公司信用標(biāo)準(zhǔn)備選方案單位：萬(wàn)元方案項(xiàng)目A方案（2%）B方案（3%）C方案（5%）①年賒銷額480.00560.00600.00②應(yīng)收賬款平均收賬期（天）

30.00

45.00

60.00③應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）（360÷②）

12.00

8.00

6.00④應(yīng)收賬款平均余額（①÷③）

40.00

70.00100.00⑤維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金（④×變動(dòng)成本率）

24.00

42.00

60.00⑥平均壞賬損失率（基數(shù)是年賒銷額）2%3%5%⑦壞賬損失（①×⑥）

9.60

16.80

30.00⑧收賬費(fèi)用（已知數(shù)）

2.00

3.50

5.002023/2/546表12-3ABC公司信用標(biāo)準(zhǔn)分析評(píng)價(jià)單位：萬(wàn)元方案項(xiàng)目A方案（2%）B方案（3%）C方案（5%）①年賒銷額480.00560.00600.00②變動(dòng)成本（①×變動(dòng)成本率）288.00336.00360.00③信用成本前收益(邊際收益）192.00224.00240.00④信用成本：應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本24.0×10%=2.4042.0×10%=4.2060.0×10%=6.00壞賬損失

9.60

16.80

30.00收賬費(fèi)用

2.00

3.50

5.00小計(jì)

14.00

24.50

41.00信用成本后收益（凈收益）178.00199.50199.00思路：凈收益（收入-成本）最大化！2023/2/547

1。信用期限延長(zhǎng)信用期限擴(kuò)大銷售↓增加收益權(quán)衡①增加機(jī)會(huì)成本②增加管理成本及壞賬成本（二）信用條件公司接受客戶信用時(shí)所提出的付款要求，主要包括信用期限、折扣期限及現(xiàn)金折扣。

2023/2/548【例12-6】假設(shè)WWW公司在現(xiàn)行的經(jīng)濟(jì)政策下，預(yù)測(cè)的年度賒銷收入凈額為180萬(wàn)元，其信用條件是“n/30”，變動(dòng)成本率為70%，資本成本(或有價(jià)證券利息率)為10%。假設(shè)公司固定成本總額保持不變。該公司信用經(jīng)理考慮了三個(gè)信用條件的備選方案：A方案：維持“n/30”的信用條件；B方案：將信用條件放寬到“n/60”；C方案：將信用條件放寬到“n/90”。各種備選方案估計(jì)的賒銷水平、壞賬損失率和收賬費(fèi)用等有關(guān)數(shù)據(jù)如表12-4所示。2023/2/549表12-4WWW公司信用條件備選方案單位：萬(wàn)元方案項(xiàng)目A方案（n/30）B方案（n/60）C方案（n/90）①年賒銷額（已知數(shù)）180.00198.00216.00②應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）

12.00

6.00

4.00③應(yīng)收賬款平均余額（①÷②）

15.00

33.00

54.00④維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金（③×變動(dòng)成本率）

10.50

23.10

37.80⑤平均壞賬損失率（已知數(shù)）2%3%5%⑥壞賬損失（①×⑤）

3.60

5.94

10.80⑦收賬費(fèi)用（已知數(shù)）

2.00

3.20

4.802023/2/550表12-5WWW公司信用成本與收益比較（A、B、C方案）單位：萬(wàn)元方案項(xiàng)目A方案（n/30）B方案（n/60）C方案（n/90）①年賒銷額180.00198.00216.00②變動(dòng)成本（①×變動(dòng)成本率）126.00138.60151.20③信用成本前收益

54.00

59.40

64.80④信用成本：應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本10.5×10%=1.0523.1×10%=2.3137.8×10%=3.78壞賬損失

3.60

5.94

10.80收賬費(fèi)用

2.00

3.20

4.80小計(jì)

6.65

11.45

19.38⑤信用成本后收益

47.35

47.95

45.422023/2/551提供現(xiàn)金折扣抵減收入↓降低收益權(quán)衡降低信用成本

2?，F(xiàn)金折扣和折扣期限2023/2/552【例12-7】承【例12-6】如果WWW公司選擇了B方案，但為了加速應(yīng)收賬款的回收，公司考慮將信用條件改為“2/10，1/20，n/60”(D方案)，估計(jì)約有40%的客戶(按賒銷額計(jì)算)將利用2%的折扣；10%的客戶將利用1%的折扣，預(yù)計(jì)壞賬損失率降為2%，收賬費(fèi)用降為2.8萬(wàn)元。

應(yīng)收賬款平均收賬期=40%×10+10%×20+50%×60=36(天)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=360/36=10(次)應(yīng)收賬款平均余額=198/10=19.8(萬(wàn)元)維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金=19.8×70%=13.86(萬(wàn)元)應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本=13.86×10%=1.386(萬(wàn)元)壞賬損失造成的資本損失=198×2%=3.96(萬(wàn)元)現(xiàn)金折扣減少的收入=198×(2%×40%+1%×10%)=1.78(萬(wàn)元)2023/2/553表12-6WWW公司信用成本與收益比較（B、D方案）單位：萬(wàn)元方案項(xiàng)目B方案（n/60）D方案（2/10，1/20，n/60）①年賒銷額198.00198.00減：現(xiàn)金折扣—

1.78②年賒銷凈額198.00196.22減：變動(dòng)成本（①×變動(dòng)成本率）138.60138.60③信用成本前收益

59.40

57.62④信用成本：應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本23.1×10%=2.31

1.39壞賬損失

5.94

3.96收賬費(fèi)用

3.20

2.80小計(jì)

11.45

8.15信用成本后收益

47.95

49.472023/2/554收賬政策過(guò)寬利：減少收賬費(fèi)用弊：增加壞賬損失增加資金占用收賬政策過(guò)嚴(yán)利：減少壞賬損失減少資金占用弊：增加收賬費(fèi)用

●收賬政策是指公司向客戶收取逾期未付款的收賬策略與措施。權(quán)衡

●收賬政策決策（三）收賬政策

2023/2/555圖12-10收賬費(fèi)用與壞賬損失關(guān)系2023/2/556【例12-8】假設(shè)M公司應(yīng)收賬款原有的收賬政策和擬改變的收賬政策如表12-7所示。假設(shè)資本成本(或有價(jià)證券利息率)為10%，變動(dòng)成本率為60%。表12-7M公司收賬政策備選方案單位：萬(wàn)元方案項(xiàng)目現(xiàn)行收賬政策擬改變的收賬政策年收賬費(fèi)用應(yīng)收賬款平均收賬天數(shù)（天）壞賬損失/年賒銷額年賒銷額

80603%6000

120452%60002023/2/557表12-8M公司收賬政策分析評(píng)價(jià)表單位：萬(wàn)元方案項(xiàng)目現(xiàn)行收賬政策擬改變的收賬政策年賒銷額60006000應(yīng)收賬款平均收賬期（天）

60

45應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）

6

8應(yīng)收賬款平均余額1000

750維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金

600

450信用成本：應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本

60

45壞賬損失

180

120收賬費(fèi)用

80

120分析評(píng)價(jià)：擬改變收賬政策比現(xiàn)行政策減少的應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本15擬改變收賬政策比現(xiàn)行政策減少的壞賬損失60小計(jì)75擬改變收賬政策比現(xiàn)行政策增加的收賬費(fèi)用40兩個(gè)方案的收入是一樣的，因此只需要比較總信用成本的大小來(lái)決定！2023/2/558課堂練習(xí)11.AAA公司預(yù)計(jì)年度賒銷收入凈額為1800萬(wàn)元，其信用條件為n/30，變動(dòng)成本率70%，資本成本12%，預(yù)計(jì)壞賬損失率4%，發(fā)生收賬費(fèi)用10萬(wàn)元。為了加速應(yīng)收賬款的收回，公司擬推出新的信用條件：2/10，1/20，n/30，預(yù)計(jì)大約有60%的客戶將利用2%的折扣，30%的客戶將利用1%的折扣，預(yù)計(jì)壞賬損失率降為2%，收賬費(fèi)用降為6萬(wàn)元。要求：（1）分別計(jì)算該公司現(xiàn)行信用條件和擬改變信用條件下應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本；（2）計(jì)算分析該公司是否應(yīng)該采用新的信用條件。2023/2/559解答：（1）現(xiàn)行信用條件下應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本：應(yīng)收賬款平均余額=1800÷（360÷30）=150（萬(wàn)元）維持賒銷業(yè)務(wù)所需的資本=150×70%=105（萬(wàn)元）應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本=105×12%=12.6（萬(wàn)元）擬改變信用條件下應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期=60%×10+30%×20+10%×30=15(天)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=360/15=24(次)應(yīng)收賬款平均余額=1800÷24=75（萬(wàn)元）維持賒銷業(yè)務(wù)所需的資本=75×70%=52.5（萬(wàn)元）應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本=52.5×12%=6.3（萬(wàn)元）2023/2/560項(xiàng)目現(xiàn)行信用條件（n/30）擬改變信用條件（2/10，1/20，n/30）年賒銷額減：現(xiàn)金折扣年賒銷凈額變動(dòng)成本（變動(dòng)成本率70%）信用成本前收益信用成本其中：應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本壞賬損失收賬費(fèi)用小計(jì)信用成本后收益1800-1800126054012.6721094.6445.4180027177312605136.336648.3464.7（2）擬改變信用條件的現(xiàn)金折扣=1800×（2%×60%+1%×30%）=27（萬(wàn)元）結(jié)合（1）中的計(jì)算結(jié)果，對(duì)兩個(gè)信用條件方案比較分析如下表所示。信用條件分析評(píng)價(jià)表單位：萬(wàn)元2023/2/561通過(guò)計(jì)算分析，該公司如果實(shí)行新的信用條件，信用成本后收益將會(huì)增加19.3萬(wàn)元，因此，公司應(yīng)該采用新的信用條件。2023/2/562實(shí)務(wù)鏈接：中國(guó)企業(yè)實(shí)際業(yè)務(wù)中的應(yīng)收賬款管理方法（參考《應(yīng)收賬款管理問(wèn)題調(diào)查分析》對(duì)企業(yè)老總、CFO的實(shí)地調(diào)查報(bào)告等）最為常用的方法是賬齡分析法（90%）大多數(shù)企業(yè)不進(jìn)行資信調(diào)查和評(píng)估(原因？）大多數(shù)企業(yè)不分析信用成本實(shí)行銷售問(wèn)責(zé)制的企業(yè)很多資信評(píng)估不如實(shí)地探訪調(diào)查（書(shū)面資料容易造假）部分企業(yè)（10%）要求客戶提供抵押或擔(dān)保實(shí)行投保、保理的公司很少（5%）（財(cái)務(wù)管理素質(zhì)差、風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)差）沒(méi)有接觸過(guò)的客戶不賒賬最好的方法-“絕招”：不賒賬(無(wú)招勝有招？對(duì)企業(yè)提出的要求？）2023/2/563原因分析：信用體系不發(fā)達(dá)；誠(chéng)信機(jī)制不健全（中華民族的隨機(jī)應(yīng)變、投機(jī)取巧？）假賬頻出評(píng)估成本高高管風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)薄弱；國(guó)企過(guò)分注重銷售規(guī)模（收入），而忽視效益（利潤(rùn)）？？？2023/2/564本章小結(jié)

1.目標(biāo)現(xiàn)金持有量可以通過(guò)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式、存貨模式和隨機(jī)模式來(lái)確定。

2.存貨模式的基本原理是將持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本同轉(zhuǎn)換有價(jià)證券的交易成本進(jìn)行權(quán)衡，以求得二者相加總成本最低時(shí)的現(xiàn)金余額，從而確定最佳現(xiàn)金持有量。

2023/2/565本章小結(jié)3.隨機(jī)模式是將不確定性引入現(xiàn)金管理中，提出的公司在現(xiàn)金流量每日隨機(jī)波動(dòng)、無(wú)法準(zhǔn)確預(yù)測(cè)情況下確定目標(biāo)現(xiàn)金余額的一種方法。4.現(xiàn)金日常管理的目的是在不損害公司信譽(yù)、不加大公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的前提下，盡快加快現(xiàn)金的收款速度和延緩現(xiàn)金的付款時(shí)間，具體包括應(yīng)收、應(yīng)付款項(xiàng)的管理和現(xiàn)金浮游量管理。

2023/2/566本章小結(jié)

5.集團(tuán)公司現(xiàn)金管理模式主要有統(tǒng)收統(tǒng)支、撥付備用金、結(jié)算中心、內(nèi)部銀行和財(cái)務(wù)公司五大類。

6.現(xiàn)金池包括物理現(xiàn)金池和名義現(xiàn)金池兩種。現(xiàn)金池可以改善集團(tuán)公司的利息收支狀況，也可以集中整個(gè)集團(tuán)的現(xiàn)金余額進(jìn)行投資，進(jìn)一步提高集團(tuán)的現(xiàn)金收益。

2023/2/567本章小結(jié)

7.應(yīng)收賬款管理的目標(biāo)是要制定合理的信用政策，在充分發(fā)揮應(yīng)收賬款功能的基礎(chǔ)上，降低應(yīng)收賬款投資成本，實(shí)現(xiàn)公司效益最大化。8.應(yīng)收賬款信用政策是對(duì)商業(yè)信用進(jìn)行規(guī)劃和控制而確定的基本原則與行為規(guī)范，具體包括信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件和收賬政策三部分內(nèi)容。2023/2/568本章小結(jié)

9.公司在確定具體信用政策時(shí)，一般是通過(guò)計(jì)算不同政策條件下的銷售水平與信用成本前收益、應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本、壞賬損失及收賬費(fèi)用，以信用成本后收益最大或信用成本最低為決策依據(jù)。10.應(yīng)收賬款全程信用管理是對(duì)公司信用進(jìn)行全程跟蹤管理與控制，具體包括客戶資信調(diào)查和評(píng)估機(jī)制、債權(quán)保障機(jī)制、應(yīng)收賬款監(jiān)控機(jī)制和逾期賬款催收機(jī)制。

2023/2/569關(guān)鍵名詞現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金流時(shí)間線物理現(xiàn)金池名義現(xiàn)金池影子賬戶大額可轉(zhuǎn)讓存單回購(gòu)協(xié)議應(yīng)收賬款信用成本信用政策信用標(biāo)準(zhǔn)信用條件信用期限折扣期限現(xiàn)