第四章 跨國對外直接投資

第四章跨國公司對外直接投資（FDI）對外直接投資概述對外直接投資動(dòng)因?qū)ν庵苯油顿Y的選擇決策對外直接投資的模式（方法）2/5/20230相約百年復(fù)旦共創(chuàng)世紀(jì)學(xué)術(shù)第一節(jié)對外直接投資概述一、跨國公司對外直接投資（FDI）定義：跨國公司為了取得東道國企業(yè)經(jīng)營管理上的控制權(quán)而輸出資金、技術(shù)、管理技能等不同形式的資產(chǎn)或要素的經(jīng)濟(jì)行為。特點(diǎn)：控股：獨(dú)資、合資除了貨幣和實(shí)物資本，必須伴隨管理技能和技術(shù)的轉(zhuǎn)移資產(chǎn)所有權(quán)不發(fā)生變化2/5/20231相約百年復(fù)旦共創(chuàng)世紀(jì)學(xué)術(shù)二、跨國公司對外間接投資定義：也稱間接投資，即跨國公司同構(gòu)購買海外股票、債券和其他金融資產(chǎn)獲得收益。特點(diǎn)只局限于貨幣資本資產(chǎn)所有權(quán)發(fā)生變更獲得金融資產(chǎn)收益，不涉及經(jīng)營管理控制權(quán)列入企業(yè)有價(jià)證券項(xiàng)目2/5/20232相約百年復(fù)旦共創(chuàng)世紀(jì)學(xué)術(shù)判斷：以下投資屬于直接投資還是間接投資一家德國公司于2010年初在證券市場上購買了某國有大型上市公司的股票，成為其第二大股東，占20%的份額。一家硅谷美國公司只有5人組成的半導(dǎo)體公司于今年來到上海開辦了分公司，注冊資本500萬，在當(dāng)?shù)卣衅噶?0人進(jìn)行半導(dǎo)體開發(fā)和外圍設(shè)計(jì)，并組建銷售團(tuán)隊(duì)。GE將部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)處理工作外包給一家香港的數(shù)據(jù)處理公司，每年支付外包費(fèi)用。微軟在北京與清華大學(xué)合作，投資成立了微軟（中國）研究院，進(jìn)行部分辦公軟件和操作系統(tǒng)的研發(fā)工作。2/5/20233相約百年復(fù)旦共創(chuàng)世紀(jì)學(xué)術(shù)三、對外直接投資的資金來源1.跨國公司內(nèi)部母公司注資海外子公司資金2.跨國公司外部來源于母國：銀行、其他金融機(jī)構(gòu)、債券、信貸來源于東道國：銀行，債券國際資金渠道：第三國，國際金融機(jī)構(gòu)貸款，國外資本市場2/5/20234相約百年復(fù)旦共創(chuàng)世紀(jì)學(xué)術(shù)第二節(jié)對外直接投資的動(dòng)因一、獲取生產(chǎn)資源自然資源廉價(jià)勞動(dòng)力技術(shù)和管理能力二、獲取市場獲取新的海外市場節(jié)省運(yùn)輸成本貼近當(dāng)?shù)匦枨?，提高競爭力配套進(jìn)入跟隨進(jìn)入：遏制競爭對手三、提高效率規(guī)模經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)化2/5/20235相約百年復(fù)旦共創(chuàng)世紀(jì)學(xué)術(shù)第三節(jié)跨國公司對外直接投資的經(jīng)營方式股權(quán)經(jīng)營非股權(quán)經(jīng)營獨(dú)資合資實(shí)現(xiàn)方法實(shí)現(xiàn)方法新建/并購新建/并購許可證管理合同技術(shù)咨詢戰(zhàn)略聯(lián)盟跨國公司經(jīng)營方式……合作經(jīng)營技術(shù)授權(quán)分包合同2/5/20236相約百年復(fù)旦共創(chuàng)世紀(jì)學(xué)術(shù)一、獨(dú)資1.定義：跨國公司按照東道國的法律和政策，經(jīng)東道國政府批準(zhǔn)，在其境內(nèi)設(shè)立的全部資本為外國投資者所有的企業(yè)，具有全部所有權(quán)和控制權(quán)，自負(fù)盈虧的一種經(jīng)營方式。通常包括國外分公司、國外子公司和國外避稅地公司。

《中華人民共和國外資企業(yè)法》跨國公司海外分公司、子公司有什么區(qū)別？2/5/20237相約百年復(fù)旦共創(chuàng)世紀(jì)學(xué)術(shù)2.獨(dú)資的優(yōu)點(diǎn)擁有海外子公司的全部股權(quán)，對子公司實(shí)行高度控制，進(jìn)行良好的戰(zhàn)略執(zhí)行；保守專有技術(shù)和管理技能秘密；減少母子公司之間的矛盾；能獨(dú)享經(jīng)營成果，避免利潤紛爭3.獨(dú)資的缺點(diǎn)民族情緒東道國苛刻的法律要求投入資本多、風(fēng)險(xiǎn)大2/5/20238相約百年復(fù)旦共創(chuàng)世紀(jì)學(xué)術(shù)二、合資1.定義：跨國公司與東道國企業(yè)共同投資、共同經(jīng)營、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共負(fù)盈虧的經(jīng)營方式，按股權(quán)分配利益和劃分責(zé)任?！吨腥A人民共和國合資企業(yè)法》2.形式股份有限公司（Stockcorporation）：是指公司資本為股份所組成的公司，股東以其認(rèn)購的股份為限對公司承擔(dān)責(zé)任的企業(yè)法人。有限責(zé)任公司（CO，LTD）：由2個(gè)以上、50個(gè)以下的股東共同出資，每個(gè)股東以其所認(rèn)繳的出資額對公司承擔(dān)有限責(zé)任，公司以其全部資產(chǎn)對其債務(wù)承擔(dān)責(zé)任的經(jīng)濟(jì)組織。2/5/20239相約百年復(fù)旦共創(chuàng)世紀(jì)學(xué)術(shù)3.建立注冊資本投資比例出資方式：現(xiàn)金、實(shí)物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)組織與管理：董事會成員；機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人；部門崗位職責(zé)；合資各方責(zé)任和管理權(quán)限供銷業(yè)務(wù)：原料購買、質(zhì)量規(guī)格、價(jià)格；產(chǎn)品內(nèi)外銷比例；商標(biāo)、品牌名稱財(cái)務(wù)和利潤分配：財(cái)務(wù)會計(jì)方法，利潤留存比例年限：不定；固定，股權(quán)轉(zhuǎn)讓條件。2/5/202310相約百年復(fù)旦共創(chuàng)世紀(jì)學(xué)術(shù)4.合資經(jīng)營的優(yōu)點(diǎn)對跨國公司來說減少政治風(fēng)險(xiǎn)，降低民族情緒；可獲得東道國對本國企業(yè)的優(yōu)惠待遇；可利用當(dāng)?shù)睾匣镎吲c東道國政府的關(guān)系獲取資源、當(dāng)?shù)刎?cái)政貸款等；可使用非資金資產(chǎn)作為股本投資，如設(shè)備、技術(shù)等；可獲原料進(jìn)口優(yōu)勢；穩(wěn)定的東道國銷售市場。對東道國來說彌補(bǔ)資金不足，使用海外借款；引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)設(shè)備，彌補(bǔ)技術(shù)空白；利用跨國公司渠道打入海外市場；獲得管理經(jīng)驗(yàn)；擴(kuò)大就業(yè)和原料供應(yīng)2/5/202311相約百年復(fù)旦共創(chuàng)世紀(jì)學(xué)術(shù)5.合資企業(yè)的缺點(diǎn)產(chǎn)生分歧，容易破裂內(nèi)耗多，決策慢，成本高，冗員多發(fā)展中國家易受到跨國公司的控制侵占東道國企業(yè)資產(chǎn)“跨文化管理”2/5/202312相約百年復(fù)旦共創(chuàng)世紀(jì)學(xué)術(shù)案例分析在整個(gè)20世紀(jì)80年代和90年代，外國對中國的直接投資絕大多數(shù)通過合資企業(yè)進(jìn)行，但是自2002年以后，合資企業(yè)形式急劇下降，已獲批準(zhǔn)的外國直接投資中有69%是通過獨(dú)資形式進(jìn)行的。20世紀(jì)70年代末80年代初，瑞士迅達(dá)是世界上第二大電梯公司，該公司三大股東之一的烏力·錫克是瑞中友好協(xié)會會長，其極力主張與中國組建合資電梯企業(yè)。1980年7月4日，中國建筑機(jī)械總公司、瑞士迅達(dá)成立了中國迅達(dá)電梯股份有限公司。合資僅4年之后，外方瑞士迅達(dá)公司就曾提出了增資擴(kuò)股計(jì)劃，但中方?jīng)]有允許。1995年12月31日，外方瑞士迅達(dá)公司增加9000萬法郎將其股權(quán)比例最終由25%提高到65%。2001年1月16日，中國迅達(dá)電梯有限公司發(fā)布減資公告稱，“中國迅達(dá)電梯有限公司系1980年成立的中外合資企業(yè)，北京鑫三維科貿(mào)公司持股35%。經(jīng)公司董事會決議一致同意北京鑫三維科貿(mào)公司退股，注銷其股權(quán)，公司注冊資本亦作減少，以便向退股方支付現(xiàn)金和其他資產(chǎn)。”至此，中國迅達(dá)電梯有限公司由中外合資企業(yè)轉(zhuǎn)化為純粹的外商獨(dú)資企業(yè)。

問題：為什么跨國公司會出現(xiàn)“獨(dú)資化”浪潮？你認(rèn)為“獨(dú)資化”會對東道國造成什么影響？

2/5/202313相約百年復(fù)旦共創(chuàng)世紀(jì)學(xué)術(shù)三、并購1.概念并購（M&A）：是指一個(gè)企業(yè)將另一個(gè)正在運(yùn)營中的企業(yè)納入自己企業(yè)之中或?qū)崿F(xiàn)對其控制的行為。特點(diǎn)：資產(chǎn)或股權(quán)交易，經(jīng)營接管收購和兼并的區(qū)別2/5/202314相約百年復(fù)旦共創(chuàng)世紀(jì)學(xué)術(shù)2.并購的分類按新企業(yè)的責(zé)任不同：吸收合并和新設(shè)合并按產(chǎn)品和產(chǎn)業(yè)關(guān)系：橫向并購、縱向并購和混合并購按出資方式：資產(chǎn)并購、股權(quán)股權(quán)、承擔(dān)債務(wù)并購按是否取得目標(biāo)公司同意：友好式并購，敵意式并購按是否通過交易所：要約收購，協(xié)議收購按收購資金來源：公開收購，杠桿收購（LBO）LBO：《門口的野蠻人》2/5/202315相約百年復(fù)旦共創(chuàng)世紀(jì)學(xué)術(shù)3.并購的動(dòng)機(jī)擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)消滅競爭對手，減輕競爭壓力迅速進(jìn)入新的行業(yè)領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)多元化將被并購企業(yè)包裝上市，獲取更多利益謀劃企業(yè)未來發(fā)展戰(zhàn)略2/5/202316相約百年復(fù)旦共創(chuàng)世紀(jì)學(xué)術(shù)4.并購的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)協(xié)同效應(yīng)較快進(jìn)入國外市場，避開艱難創(chuàng)業(yè)階段獲得對方銷售渠道、原材料、阻止競爭對手進(jìn)入獲得對方的生產(chǎn)設(shè)備、人才、先進(jìn)技術(shù)，核心競爭力培養(yǎng)收購對象的決策問題難以正確評估收購的實(shí)際效益東道國對投資者的限制，反托拉斯法整合問題：業(yè)務(wù)整合、人員重組、文化的融合“中策現(xiàn)象”2/5/202317相約百年復(fù)旦共創(chuàng)世紀(jì)學(xué)術(shù)5.并購企業(yè)的常見問題有無可供并購的對象？企業(yè)自身的并購實(shí)力如何？如何評估并購企業(yè)？如何整合并購企業(yè)？2/5/202318相約百年復(fù)旦共創(chuàng)世紀(jì)學(xué)術(shù)6.跨國并購在中國達(dá)能在中國的并購公司品牌加入時(shí)間進(jìn)入時(shí)20012006廣州達(dá)能酸奶公司198790.3%未披露Amoy199190.3%100%ShanghaiAmoyFoods199154.2%67%上海達(dá)能餅干食品有限公司199254.2%未上海達(dá)能酸奶有限公司199445.2%60%武漢東西湖啤酒199654.2%60%唐山豪門啤酒199663.2%70%娃哈哈199641%51%深圳益力食品公司19984.2%60%樂百氏2000.350%92%上海光明乳業(yè)2000.35%20.01%梅林正廣和飲用水公司2000.1250%正廣和網(wǎng)上購物公司2000.1210%中國匯源22.18%蒙牛49%2/5/202319相約百年復(fù)旦共創(chuàng)世紀(jì)學(xué)術(shù)案例分析1996年雙方合同上簽署“中方將來可以使用(娃哈哈)商標(biāo)在其他產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售上，而這些產(chǎn)品項(xiàng)目已提交給娃哈哈與其合營企業(yè)的董事會進(jìn)行考慮……”這一條款就是娃哈哈要使用自己的商標(biāo)生產(chǎn)和銷售產(chǎn)品，需要經(jīng)過達(dá)能同意或者與其合資。2007年4月，達(dá)能集團(tuán)指出娃哈哈品牌屬于合資公司，宗慶后創(chuàng)設(shè)的非合資公司非法使用了娃哈哈品牌。因此，達(dá)能公司欲強(qiáng)行以40億元人民幣的低價(jià)并購杭州娃哈哈集團(tuán)有限公司總資產(chǎn)達(dá)56億元、2006年利潤達(dá)10.4億元的其他非合資公司51%的股權(quán)。2007杭州市仲裁委決定《商標(biāo)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》已經(jīng)終止，娃哈哈商標(biāo)無需再注入到達(dá)能控股的娃哈哈合資企業(yè)。2008年1月，達(dá)能改變策略，沒有過多堅(jiān)持收購方案，提出另一個(gè)方案：分享娃哈哈非合資企業(yè)的一半利潤。2000年9月，達(dá)能和娃哈哈將終止其現(xiàn)有的合資關(guān)系，達(dá)能將合資公司中的51%的股權(quán)出售給中方合資伙伴。問題：在此次并購案中，你支持哪方？你如何看待外資在中國的并購。

2/5/202320相約百年復(fù)旦共創(chuàng)世紀(jì)學(xué)術(shù)2/5/202321相約百年復(fù)旦共創(chuàng)世紀(jì)學(xué)術(shù)四、新建企業(yè)（綠地投資）1.定義由外國投資者投入全部資本或與東道國投資者共同出資，在東道國設(shè)立一個(gè)獨(dú)資或合資企業(yè)，是在原來沒有的基礎(chǔ)上新建的企業(yè)。2.評價(jià)優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)不受東道國限制，民族情節(jié)小手續(xù)簡單新建合資企業(yè)有優(yōu)惠不存在并購后整合時(shí)間長，投產(chǎn)慢沒有東道國銷售渠道不利于企業(yè)多元化2/5/202322相約百年復(fù)旦共創(chuàng)世紀(jì)學(xué)術(shù)五、非股權(quán)經(jīng)營1.合作經(jīng)營企業(yè)（契約式合資）定義：簽訂合作經(jīng)營合同，通過合同對投資條件、經(jīng)營方式、收益分配、責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)做出明確規(guī)定。

《中華人民共和國中外合作經(jīng)營企業(yè)法》特點(diǎn)：具有東道國法人地位，或不具有法人資格合作期限較短根據(jù)協(xié)議決定投資比例和收益分享2/5/202323相約百年復(fù)旦共創(chuàng)世紀(jì)學(xué)術(shù)案例討論：中方和外方都是家族的控股企業(yè)，現(xiàn)要在國內(nèi)注冊一家新的企業(yè)（日用品制造），中方提供土地、工業(yè)產(chǎn)權(quán)（商標(biāo)、設(shè)計(jì)）和廠房，外方提供資金、設(shè)備和技術(shù)。目前大致意向是：中方占40%，外方占60%。那么采用哪種注冊方式會更好？2/5/202324相約百年復(fù)旦共創(chuàng)世紀(jì)學(xué)術(shù)區(qū)別中外合資中外合作組織形式法人：有限責(zé)任公司/股份有限公司法人：有限責(zé)任公司非法人：合伙，聯(lián)營出資方式現(xiàn)金、實(shí)物、土地使用權(quán)、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)和其他財(cái)產(chǎn)權(quán)利等以貨幣形式表示，并折算成股權(quán)現(xiàn)金、實(shí)物、土地使用權(quán)、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)和其他財(cái)產(chǎn)權(quán)利等，不以貨幣形式表示的不必計(jì)算成股權(quán)權(quán)力機(jī)構(gòu)和經(jīng)營管理機(jī)構(gòu)最高權(quán)力機(jī)構(gòu)是董事會，法人為董事長，實(shí)行董事會領(lǐng)導(dǎo)下的總經(jīng)理負(fù)責(zé)制法人合作企業(yè)才能設(shè)立董事會，非法人合作企業(yè)則設(shè)立聯(lián)合管理機(jī)構(gòu)；法人不定；可委托第三方進(jìn)行經(jīng)營管理盈虧分擔(dān)按在企業(yè)注冊資本中所占的比例依照合作合同的約定經(jīng)營期滿后企業(yè)財(cái)產(chǎn)的歸屬清償債務(wù)后的剩余財(cái)產(chǎn)按各方的出資比例分配合作期滿時(shí)全部固定資產(chǎn)歸中國合作者所有投資回收方式外國合營者在期限內(nèi)不能提前回收其投資，只能獲取利潤可在合作期限內(nèi)先行回收投資2/5/202325相約百年復(fù)旦共創(chuàng)世紀(jì)學(xué)術(shù)2.合作開發(fā)定義：跨國公司與東道國企業(yè)在沒有經(jīng)濟(jì)實(shí)體的情況下，進(jìn)行合作生產(chǎn)、制造、建設(shè)、開發(fā)資源和銷售。特征：合作開發(fā)以合同為基礎(chǔ)2/5/202326相約百年復(fù)旦共創(chuàng)世紀(jì)學(xué)術(shù)3.技術(shù)授權(quán)（許可證貿(mào)易）定義：授權(quán)東道國使用某種工業(yè)產(chǎn)權(quán)或技術(shù)。在技術(shù)授權(quán)時(shí)，買賣雙方需簽訂一項(xiàng)許可證協(xié)議，賣方允許賣方使用其發(fā)明技術(shù)、商標(biāo)、專有技術(shù)或?qū)ｉT知識，買方從賣方處獲取使用、制造、銷售某種產(chǎn)品的權(quán)利，取得相應(yīng)的技術(shù)，同時(shí)支付一定的費(fèi)用。相關(guān)問題：授權(quán)人控制，許可證的價(jià)格2/5/202327相約百年復(fù)旦共創(chuàng)世紀(jì)學(xué)術(shù)4.合同安排定義：跨國公司以承包商、代理商、經(jīng)銷商、經(jīng)營管理和技術(shù)人員的身份，通過承包工程形式參與東道國經(jīng)營活動(dòng)，取得利潤和產(chǎn)品。范圍：制造合同、交鑰匙項(xiàng)目合同、管理合同、國際分包合同和勞務(wù)輸出合同。2/5/202328相約百年復(fù)旦共創(chuàng)世紀(jì)學(xué)術(shù)合同安排內(nèi)容制造合同跨國公司提供訂單、機(jī)器、原料、生產(chǎn)方法和技術(shù)，當(dāng)?shù)仄髽I(yè)負(fù)責(zé)招聘員工、管理及實(shí)際生產(chǎn)。產(chǎn)品可供雙方使用。交鑰匙項(xiàng)目合同指跨國公司為東道國建造工廠或其他工程項(xiàng)目，一旦設(shè)計(jì)與建造工程完成，包括設(shè)備安裝、試車及初步操作順利運(yùn)轉(zhuǎn)后，即將該工廠或項(xiàng)目所有權(quán)和管理權(quán)的“鑰匙”依合同完整地“交”給對方，由對方開始經(jīng)營。管理合同具有管理優(yōu)勢的跨國公司經(jīng)由合同安排委派管理人員到東道國企業(yè)承當(dāng)經(jīng)營管理任務(wù)，并獲取一定的管理費(fèi)。實(shí)際上是一種國際性的管理技術(shù)貿(mào)易。國際分包合同發(fā)達(dá)國家的總承包商向發(fā)展中國家的分包商訂貨，由其負(fù)責(zé)生產(chǎn)部件、組織成本、或開發(fā)技術(shù)，最終產(chǎn)品由總承包商出售。勞務(wù)輸出合同為特定項(xiàng)目輸出國公司或政府與輸入國國簽訂合同，輸出方輸出勞務(wù)人員提供技術(shù)或勞動(dòng)服務(wù)2/5/202329相約百年復(fù)旦共創(chuàng)世紀(jì)學(xué)術(shù)5.技術(shù)咨詢定義：東道國把要解決的技術(shù)問題、技術(shù)經(jīng)濟(jì)方案論證等向跨國公司提供咨詢，跨國公司為止提供有效服務(wù)，包括收集信息、預(yù)測趨勢、擬定計(jì)劃、制定方案、幫助決策、組織實(shí)施等，并獲取相應(yīng)報(bào)酬。具體體現(xiàn)為：政策咨詢工程咨詢方案討論人員培訓(xùn)企業(yè)診斷技術(shù)服務(wù)2/5/202330相約百年復(fù)旦共創(chuàng)世紀(jì)學(xué)術(shù)六、跨國戰(zhàn)略聯(lián)盟1.定義和特征定義：也稱國際戰(zhàn)略聯(lián)盟，指兩個(gè)或兩個(gè)以上的跨國公司為實(shí)現(xiàn)某一戰(zhàn)略目標(biāo)而結(jié)成的聯(lián)合體。采用股權(quán)或非股權(quán)形式的共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享利益的長期合作協(xié)議。特征A．較為松散“聯(lián)姻”，合作形式靈活B．柔性競爭。取長補(bǔ)短，又相對獨(dú)立。C．深層次的合作形式。以技術(shù)、信息、知識共享為核心。2/5/202331相約百年復(fù)旦共創(chuàng)世紀(jì)學(xué)術(shù)2.跨國戰(zhàn)略聯(lián)盟形成原因產(chǎn)品更新?lián)Q代比較快，新技術(shù)的開發(fā)比較昂貴；基于技術(shù)互補(bǔ)性，技術(shù)的暫時(shí)需要性降低成本和風(fēng)險(xiǎn)世界市場競爭激烈，聯(lián)盟可以有效增強(qiáng)競爭力形成靈活的銷售網(wǎng)絡(luò)、多元化的產(chǎn)