金融市場與金融工具(第六、七章)

金融市場與金融工具第一節(jié)金融市場概述一、金融市場的概念與特性1．金融市場的概念金融市場是買賣金融工具以融通資金的場所或機(jī)制。之所以把金融市場視作為一種場所，是因為只有這樣才與市場的一般含義相吻合；之所以同時又把金融市場視作為一種機(jī)制，是因為金融市場上的融資活動既可以在固定場所進(jìn)行，也可以不在固定場所進(jìn)行，如果不在固定場所進(jìn)行的融資活動就可以理解為一種融資機(jī)制。金融市場上資金的運動具有一定規(guī)律性，它總是從多余的地區(qū)和部門流向短缺的地區(qū)和部門，其運動軌跡如下頁所示：貨幣資金金融工具金融工具買入者（資金供給者）金融工具賣出者（資金需求者）

金融市場貨幣資金運動示意圖

金融市場的范圍有多大？從廣義上看，它包容了資金借貸、證券、外匯、保險和黃金買賣等一切金融業(yè)務(wù)，是各類金融機(jī)構(gòu)、金融活動所推動的資金交易的總和。

2.金融市場的特性

與普通商品市場相比，金融市場有其自身的特性。第一，交易對象具有特殊性。普通商品市場上的交易對象是具有各種使用價值的普通商品，而金融市場上的交易對象則是形形色色的金融工具。第二，交易商品的使用價值具有同一性。普通商品市場上交易商品的使用價值是千差萬別的，而金融市場上交易對象的使用價值則往往是相同的，即給金融工具的發(fā)行者帶來籌資的便利，給金融工具的投資者帶來投資收益。第三，交易價格具有一致性。普通商品市場上的商品價格是五花八門的，而金融市場內(nèi)部同一市場的價格有趨同的趨勢。

第四，交易活動具有中介性。普通商品市場上的買賣雙方往往是直接見面，一般不需要借助中介機(jī)構(gòu)，而金融市場的融資活動大多要通過金融中介來進(jìn)行。第五，交易雙方地位具有可變性。普通商品市場上的交易雙方的地位具有相對的固定性，如個人或家庭，通常是只買不賣，商品生產(chǎn)經(jīng)營者，通常是以賣為主，有時也可能買，但買的目的還是為了賣。而金融市場上融資雙方的地位是可變的，此時可能因資金不足而成為資金需求者，彼時又可能因為資金有余而成為資金供應(yīng)者。二、金融市場的分類金融市場按融資期限分類短期市場長期市場按融資方式分類直接金融市場間接金融市場按交易層次分類一級市場二級市場按交易對象分類資金市場外匯市場黃金市場證券市場保險市場

按交易方式分類現(xiàn)貨市場期貨市場按交易場所分類有形市場無形市場按功能分類綜合市場單一市場

按區(qū)域分類國內(nèi)市場國外市場

三、金融市場的構(gòu)成要素

1.交易主體：指金融市場的參與者

交易主體資金供應(yīng)者個人家庭企業(yè)單位金融機(jī)構(gòu)政府部門海外投資者資金需求者個人家庭企業(yè)單位金融機(jī)構(gòu)政府部門海外投資者中介者金融機(jī)構(gòu)管理者政府部門中央銀行

2.交易對象：即通過交易所要獲取的貨幣資金。

資金是金融市場特有的交易對象，它和任何物質(zhì)商品是不同的，表面看是金融工具的交易，而實質(zhì)卻是貨幣資金的交易。人們通過交易取得貨幣資金的最終目的是為了投向商品生產(chǎn)和流通領(lǐng)域。

3.交易工具：即以書面形式發(fā)行和流通的藉以保證債權(quán)債務(wù)雙方權(quán)利和責(zé)任的信用憑證

，也稱信用工具或金融工具。

金融工具即金融資產(chǎn)，代表了所有權(quán)、債權(quán)與貨幣要求權(quán)和一定的收益權(quán)，因而本質(zhì)上是虛擬資本。金融工具是證明金融交易金額、期限、價格，對交易雙方權(quán)利和義務(wù)具有法律約束意義的證明文件。金融工具傳統(tǒng)金融工具衍生金融工具票據(jù)、存單、債券、股票、基金等期貨、期權(quán)、互換、遠(yuǎn)期利率協(xié)議等4.交易價格：由于融資場所和融資工具種類繁多，因此，交易價格也就各異，比較有代表性的價格有以下幾種：*資金價格：

人們習(xí)慣于把利息視作為資金的價格。應(yīng)該承認(rèn)，這種認(rèn)識有其合理之處。如利息與普通商品一樣既具有價值，也具有使用價值，且使用價值的重要性是對他人的；利息與普通商品價格一樣也受供求的影響。但也要看到，把利息視作為資金的價格有不盡合理的地方。如普通商品的價值運動是相向運動，而資金的價值運動是價值單方面轉(zhuǎn)移；普通商品的使用價值是千差萬別的，而資金的使用價值是統(tǒng)一的；普通商品的使用價值會隨商品的消費而消滅，而資金的使用價值不但會被保存下來，而且還會增加；普通商品價格圍繞價值波動，有一個軸心，而利息的波動則沒有這個軸心；普通商品所遵循的是等價規(guī)律，而資金所遵循的是不等價規(guī)律等。*證券價格：證券價格主要包括股票價格和債券價格。

股票價格主要由其本身帶來的收入和當(dāng)時的市場利率這兩個因素所決定，它和其本身所帶來的收入成正比，和市場利率成反比。用公式表示即為：股票價格=預(yù)期股息收入/市場利率。

債券價格確定的基礎(chǔ)是本金和利息。在此基礎(chǔ)上根據(jù)收益資本化理論和現(xiàn)值理論確定，但由于受市場利率預(yù)期和還本付息方式的影響，因此，其價格確定方法有多種多樣。*外匯價格：是指一國貨幣兌換成別國貨幣的比率。有兩種表示方法：一是直接標(biāo)價法；二是間接標(biāo)價法。*黃金價格：由于黃金既具有普通商品的屬性，也具有特殊商品的屬性，因此，黃金價格的確定既不完全等同于普通商品，也不完全等同于金融商品。它作為普通商品時，其價格主要取決于其內(nèi)在價值；它作為特殊商品時，其價格主要取決于黃金貨幣化的程度。四、金融市場的功能資本積累功能：借助于金融市場，可達(dá)到社會儲蓄向社會投資轉(zhuǎn)化的目的。資源配置功能：金融工具的流動，會引導(dǎo)和帶動社會物質(zhì)資源的流動和再分配。調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)功能：微觀上通過人們對金融工具的選擇進(jìn)行投資方向和投資結(jié)構(gòu)的調(diào)節(jié)。宏觀上政府通過金融市場實施財政政策和金融政策。反映經(jīng)濟(jì)功能：金融市場的價格變化反映了微觀經(jīng)濟(jì)和宏觀經(jīng)濟(jì)的運行情況，以及國家經(jīng)濟(jì)政策實施效果和世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展動向。五、金融市場的發(fā)展1．我國金融市場的發(fā)展（1）貨幣市場的發(fā)展經(jīng)過20多年的發(fā)展，我國已初步建立起了以銀行短期信貸市場、同業(yè)拆借市場、票據(jù)市場、短期債券市場、回購市場為主體的貨幣市場體系，其參與主體已覆蓋了商業(yè)銀行、外資銀行、保險公司、證券公司、基金管理公司、城鄉(xiāng)信用社等各類金融機(jī)構(gòu)。從功能上看，目前我國的貨幣市場除發(fā)揮重要的短期融資功能以外，還在利率市場化方面發(fā)揮了重要的作用。

（2）資本市場的發(fā)展我國經(jīng)濟(jì)體制改革后的資本市場是以國債市場的恢復(fù)為發(fā)端的，近年來，我國資本市場的發(fā)展盡管經(jīng)歷了不少曲折和坎坷，但仍取得了舉世矚目的成就。主要體現(xiàn)在以下幾個方面：一是股票發(fā)行制度由審批制過渡到核準(zhǔn)制。二是資本市場規(guī)模逐年擴(kuò)大。三是品種結(jié)構(gòu)日趨合理。四是機(jī)構(gòu)投資者的隊伍逐漸壯大。五是大力推進(jìn)資本市場發(fā)展的政策日益明朗。六是多層次資本市場的結(jié)構(gòu)已初步形成。2．全球金融市場發(fā)展的趨向

（1）金融資產(chǎn)證券化所謂資產(chǎn)證券化，是指把流動性較差的資產(chǎn)，通過商業(yè)銀行或投資銀行予以集中并重新組合，以這些資產(chǎn)作抵押來發(fā)行證券，實現(xiàn)相關(guān)債權(quán)的流動化。

*主要含義:

一是證券形式的資產(chǎn)在金融市場所占比重日益擴(kuò)大；二是將流動性較低的金融資產(chǎn)經(jīng)過重新組合和抵押而發(fā)行流動性較高的證券，對原先的資產(chǎn)賦予新的活力。*主要特點:

將原來不具流動性的融資形式變成流動性的市場性融資。它由不動產(chǎn)抵押債券的證券化發(fā)展到小額債權(quán)和應(yīng)收款等的證券化，反映了社會資產(chǎn)金融資產(chǎn)化、融資方式非中介化的趨勢。（2）金融市場國際化

*具體內(nèi)容：

一是投融資活動的國際化和市場交易的國際化

二是市場參與者的國際化和資本流動的自由化

三是外匯市場的國際性和活躍性增強(qiáng)

四是全球金融市場匯率和利率變動的同步化

*資產(chǎn)證券化的新發(fā)展：一是將住宅抵押證券的做法應(yīng)用到其他小額債權(quán)上，對這些小額債權(quán)進(jìn)行證券化。二是商業(yè)不動產(chǎn)融資的流動化。三是擔(dān)保抵押債券。（3）金融活動自由化

金融活動自由化的趨勢是指20世紀(jì)70年代中期以來，西方國家特別是發(fā)達(dá)國家所出現(xiàn)的逐漸放松甚至取消對金融活動的管制措施的過程，主要表現(xiàn)為：開放金融市場，減少或取消國與國之間的金融壁壘放松或消除外匯管制，給外國投融資者以國民待遇放寬對金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)范圍的限制，實行業(yè)務(wù)交叉放寬或取消對銀行的利率管制，利率市場化步伐加快第二節(jié)貨幣市場

一、短期借貸市場

1．短期借貸的種類：主要是流動資金貸款。近年來，我國將流動資金貸款分為三類：三個月以內(nèi)為臨時貸款；三個月以上至一年之內(nèi)，為季節(jié)性貸款；一年以上到三年以內(nèi)，為周轉(zhuǎn)貸款。

2．短期借款的期限：通常應(yīng)在一年以內(nèi)。如果由于種種原因突破了短期流動性的特點，作為貨幣市場的交易對象就會發(fā)生質(zhì)變，因而確定短期借款期限十分重要，一般采用如下方法：*一是按定額流動資金的周轉(zhuǎn)期為歸還期：

年計劃銷售收入額本次貸款歸還期=360天÷——————————

流動資金平均占用額*二是以貸款物資的消耗進(jìn)度確定歸還期限：

本次貸款金額本次貸款期限=—————————————

本次貸款物資平均日耗定額*三是按合同確定的交貨期確定歸還期限：貸款生產(chǎn)或儲存的物資，當(dāng)按合同進(jìn)行銷售時，已具備還款能力，故應(yīng)以交貨期為還款期。*四是確定貸款最高余額指標(biāo)，進(jìn)借銷還，周轉(zhuǎn)使用：這種辦法只適用于財務(wù)管理較好的企業(yè)，不確定具體歸還期，視資金周轉(zhuǎn)需要及時借貸。二、同業(yè)拆借市場

從原始意義或狹義上講，同業(yè)拆借市場是指金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行臨時性資金頭寸調(diào)劑的市場。從現(xiàn)代意義或廣義上講，同業(yè)拆借市場是指金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行短期資金融通的市場。

3.短期借貸的原因：頭寸掉轉(zhuǎn)和短期調(diào)劑運用。

4.短期借貸的風(fēng)險：按國際慣例進(jìn)行貸款５級分類管理，即正常、關(guān)注、次級、懷疑和損失，并以此為依據(jù)提取相應(yīng)比例的風(fēng)險保證金。1．同業(yè)拆借市場的形成

同業(yè)拆借市場的形成與中央銀行實行的存款準(zhǔn)備金制度有關(guān)。會員銀行都在中央銀行保持一部分超額存款準(zhǔn)備金，以隨時彌補(bǔ)法定存款準(zhǔn)備金的不足。由于會員銀行的負(fù)債結(jié)構(gòu)及余額每日都在發(fā)生變化，在同業(yè)資金清算過程中，會經(jīng)常出現(xiàn)應(yīng)收款大于應(yīng)付款而形成資金頭寸的盈余，或者出現(xiàn)應(yīng)收款小于應(yīng)付款而形成資金頭寸的不足，表現(xiàn)在會員銀行在中央銀行的存款，有時不足以彌補(bǔ)法定存款準(zhǔn)備金的不足，形成缺口；有時則大大超過法定存款準(zhǔn)備金的要求，形成過多的超額儲備存款。因此，各商業(yè)銀行都非常需要有一個能夠進(jìn)行短期臨時性資金融通的市場。同業(yè)拆借市場也就由此應(yīng)運而生。2．同業(yè)拆借市場的特點

（1）進(jìn)入市場的主體有嚴(yán)格的限制。（2）融資期限較短。（3）交易手段比較先進(jìn)。（4）交易額較大。（5）利率由供求雙方議定。3．同業(yè)拆借市場的參與者（1）資金需求者在同業(yè)拆借市場拆入資金的多為大的商業(yè)銀行，其原因是：一方面商業(yè)銀行作為一國金融組織體系中的主體力量，承擔(dān)著重要的信用中介和支付中介職能，所需的資產(chǎn)流動性及支付準(zhǔn)備金也較多。同時，大的商業(yè)銀行是中央銀行金融宏觀調(diào)控的主要對象，其在運營過程中會經(jīng)常出現(xiàn)準(zhǔn)備金頭寸、清算頭寸及短期資金不足的情況。另一方面商業(yè)銀行資金實力強(qiáng)、信譽高，因而可以在同業(yè)拆借市場上得到資金的融通。

（2）資金供給者在同業(yè)拆借市場上扮演資金供給者或拆出者角色的，主要是有多余超額儲備的金融機(jī)構(gòu)，包括大的商業(yè)銀行、地方中小商業(yè)銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)、境外代理銀行及境外銀行在境內(nèi)的分支機(jī)構(gòu)。另外，外國的中央銀行也經(jīng)常成為拆借市場的資金供給者或拆出者。（3）中介機(jī)構(gòu)同業(yè)拆借的中介大體上分為兩類：一類是專門從事拆借市場中介業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)，如融資公司、拆借經(jīng)紀(jì)商或經(jīng)營商等。另一類是兼營機(jī)構(gòu)，它多由大的商業(yè)銀行承擔(dān)。4．同業(yè)拆借市場的分類（1）按媒介形式，同業(yè)拆借市場可分為有媒介市場和無媒介市場。（2）按照資金拆借的保障方式，可分為有擔(dān)保市場和無擔(dān)保市場。5．同業(yè)拆借市場利率同業(yè)拆借市場利率是貨幣市場的核心利率，其確定和變化，要受制于銀根松緊、中央銀行的貨幣政策意圖、貨幣市場其他金融工具的收益率水平、拆借期限、拆入方的資信程度等多方面因素。在一般情況下，同業(yè)拆借利率低于中央銀行的再貼現(xiàn)利率或再貸款利率。6．同業(yè)拆借市場的運作（1）通過中介的同業(yè)拆借市場的運作。通過中介的同業(yè)拆借有兩種方式：一是通過中介機(jī)構(gòu)的同城同業(yè)拆借。二是通過中介機(jī)構(gòu)的異地同業(yè)拆借。（2）不通過中介機(jī)構(gòu)的同業(yè)拆借。7．我國同業(yè)拆借市場的改革探索一是統(tǒng)一了拆借場所。二是明確了拆借市場的交易主體。三是規(guī)范了進(jìn)行拆借的條件。四是限定了拆借的期限。五是放開了拆借利率。三、商業(yè)票據(jù)市場

1．商業(yè)票據(jù)承兌市場匯票本身分即期匯票和遠(yuǎn)期匯票。只有遠(yuǎn)期匯票才有承兌問題，且承兌后的匯票才是市場上合法的金融票據(jù)。在國外，票據(jù)承兌一般由商業(yè)銀行辦理，也有專門辦理承兌的金融機(jī)構(gòu)，如英國的票據(jù)承兌所。承兌方式有全部承兌、部分承兌、延期承兌和拒絕承兌四種。

2．商業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)市場具體包括三種方式：貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)票據(jù)的貼現(xiàn)率是票據(jù)貼現(xiàn)市場運作機(jī)制的一個重要環(huán)節(jié)，貼現(xiàn)率是指商業(yè)銀行辦理貼現(xiàn)時預(yù)扣的利息與票面金額的比率。票據(jù)價格是票據(jù)貼現(xiàn)時銀行付給貼現(xiàn)人的實付貼現(xiàn)金額。計算公式如下：貼現(xiàn)利息=票面金額×貼現(xiàn)率×貼現(xiàn)天數(shù)/360

票據(jù)貼現(xiàn)價格=票面金額－貼現(xiàn)利息其中，票據(jù)貼現(xiàn)天數(shù)是指辦理票據(jù)貼現(xiàn)日起至票據(jù)到期日止的時間。3．我國的票據(jù)市場現(xiàn)時我國票據(jù)市場的特點。一是市場規(guī)模迅速擴(kuò)大；二是票據(jù)種類增加；三是票據(jù)經(jīng)營機(jī)構(gòu)大量增加；四是初步建立起了以中心城市為依托的區(qū)域性票據(jù)市場；五是在辦理票據(jù)業(yè)務(wù)中，各商業(yè)銀行將控制風(fēng)險放在首位；六是票據(jù)市場交易主體職能進(jìn)一步分化；七是票據(jù)市場利率日益成為傳導(dǎo)金融宏觀調(diào)控和貨幣市場資金供求的重要載體；八是再貼現(xiàn)余額逐月下降，再貼現(xiàn)工具基本淡出票據(jù)市場。四、短期債券市場

1．國庫券市場及其特點：一是安全性高。二是流動性強(qiáng)。三是稅收優(yōu)惠。2．企業(yè)短期融資券市場及其特點:

一是獲取資金的成本較低。二是籌集資金的靈活性較強(qiáng)。三是對利率變動反映靈敏。四是有利于提高發(fā)行公司的信譽。五是一級市場發(fā)行量大而二級市場交易量很小。五、回購市場1.回購與逆回購回購：指按照交易雙方的協(xié)議，由賣方將一定數(shù)額的證券賣給買方，同時承諾若干日后按約定價格將該種證券如數(shù)買回的一種交易方式。逆回購：如果從買方的角度來看同一筆回購協(xié)議，則是買方按協(xié)議買入證券，并承諾在日后按約定價格將該證券賣回給賣方，即買入證券借出資金的過程?；刭弲f(xié)議實質(zhì)上是有抵押品的短期借貸?；刭彽盅旱馁Y產(chǎn)一般都是流量較大、質(zhì)量最好的金融工具。回購協(xié)議的借款方(賣方)到期須支付一定的利息給貸款方(買方)。利率通常略低于同業(yè)拆借利率。證券購買者（貸出者）證券出售者（借入者）1.證券2.資金逆回購回購3.證券4.資金（本息）

2.回購協(xié)議直接交易程序圖示回購協(xié)議直接交易程序之一六、CDs市場*概念：可轉(zhuǎn)讓大額定期存單發(fā)行和轉(zhuǎn)讓的市場（1961年花旗銀行）*功能：銀行為改善負(fù)債結(jié)構(gòu)而發(fā)行的融資工具，為銀行的流動性注入活力，使之由資產(chǎn)管理變?yōu)樨?fù)債管理。*特點：

__流動性較高，有一個活躍的二級市場＿不記名轉(zhuǎn)讓流通＿金額固定起點較高＿必須到期方可提取本息＿期限短，一般在一年以內(nèi)＿利率有固定，也有浮動第三節(jié)資本市場一、概述

1、資本市場：是指融通中長期資金或買賣中長期有價證券的市場。

2、構(gòu)成：銀行中長期存貸市場、中長期債券市場、股票市場3、證券市場參與者

（1）籌資者：是證券的發(fā)行者，資金的需求者。

（2）投資者（3）證券商：投資者與籌資者之間的交易中介。

*證券承銷商*證券經(jīng)紀(jì)商*證券自營商二、股票市場（一）股票的概念及種類

1、股票(stock):股份公司發(fā)給投資者作為投資入股的證書和索取股息紅利的憑證。2、股票的分類（1）根據(jù)股東的權(quán)利不同分為：

普通股和優(yōu)先股優(yōu)先股普通股收益風(fēng)險分紅優(yōu)先剩余資產(chǎn)清償優(yōu)先有無經(jīng)營控股權(quán)股息收入固定較小是是無紅利收入不固定較大無無有優(yōu)先股的種類：

累計優(yōu)先股、非累積優(yōu)先股參與優(yōu)先股、非參與優(yōu)先股可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股、不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股可贖回優(yōu)先股、不可贖回優(yōu)先股（2）按幣種分為：A股、B股、H股、N股等①境內(nèi)上市外資股(B股)境內(nèi)注冊股份公司、向境外投資者發(fā)售、用人民幣標(biāo)明面值、以外幣認(rèn)購與交易、在境內(nèi)上市流通的股票②境外上市外資股(H股、N股等)在境外上市（3）按所有者不同分為：國家股、法人股、個人股ST股“特別處理”的英文是Specialtreatment(縮寫是“ST”)，因此這些股票就簡稱為ST股。財務(wù)狀況或其它狀況出現(xiàn)異常主要是指兩種情況，一是上市公司經(jīng)審計連續(xù)兩個會計年度的凈利潤均為負(fù)值，二是上市公司最近一個會計年度經(jīng)審計的每股凈資產(chǎn)低于股票面值。在上市公司的股票交易被實行特別處理期間，其股票交易應(yīng)遵循下列規(guī)則：(1)股票報價日漲跌幅限制為5%；(2)股票名稱改為原股票名前加“ST”，例如“ST遼物資”；(3)上市公司的中期報告必須審計。存在股票終止上市風(fēng)險的公司，交易所對其股票交易實行“警示存在終止上市風(fēng)險的特別處理”，以充分揭示其股票可能被終止上市的風(fēng)險?！巴耸酗L(fēng)險警示”的具體措施是在公司股票簡稱前冠以“*ST”標(biāo)記，以區(qū)別于其他公司股票。在退市風(fēng)險警示期間，股票報價的日漲跌幅限制為5%。（二）股票發(fā)行市場1、發(fā)行市場:又稱一級市場或初級市場,是指組織新證券發(fā)行的市場.▲為證券發(fā)行者募集資金▲是二級市場的基礎(chǔ).2、證券發(fā)行方式

①公募與私募

私募(privateplacement):指發(fā)行人直接向特定的投資者銷售證券,又稱定向募集發(fā)行.☆私募不需要公開信息,無嚴(yán)格的發(fā)行資格規(guī)定,所發(fā)證券不能公開上市流通.☆私募采用直接發(fā)行方式,手續(xù)簡單.公募(publicplacement):指發(fā)行人在市場上公開面向廣大投資者推銷證券.☆公募發(fā)行時發(fā)行人必須遵守信息公開的原則.②直接發(fā)行與間接發(fā)行

直接發(fā)行間接發(fā)行：代銷、包銷③新設(shè)立股份公司發(fā)行、增資擴(kuò)股發(fā)行

我國內(nèi)資股票發(fā)行(A股)：①準(zhǔn)備階段（發(fā)行方式、承銷商、招股說明書、發(fā)行定價）②申請階段③銷售實施階段3、證券發(fā)行價格平價、折價、溢價市盈率=股票價格÷每股收益（三）流通市場1、二級市場(secondarymarket):又稱次級市場或流通市場,是指已發(fā)行證券在不同的投資者之間轉(zhuǎn)讓的市場▲增加有價證券的流動性▲二級市場不能為發(fā)行者籌集新的資金,但有利于促進(jìn)有價證券的發(fā)行.初級市場與二級市場初級市場是組織證券發(fā)行的市場；二級市場也稱次級市場，是已經(jīng)發(fā)行的證券進(jìn)行交易的市場。初級市場的首要功能是籌資：發(fā)行人在這個市場上發(fā)行證券、籌集資金。二級市場的功能在于實現(xiàn)金融資產(chǎn)的流動性。二級市場以初級市場的存在為前提，沒有證券發(fā)行，談不上證券的再買賣假如沒有二級市場，新發(fā)行的證券就會由于缺乏流動性而難以推銷，從而導(dǎo)致初級市場萎縮以致無法存在。

（1）場內(nèi)交易——證券交易所交易①證券交易所提供公開交易的場所，它本身并不參加交易；②必須取得交易所的會員資格，才能進(jìn)場交易；一般投資者需委托交易所的“會員”進(jìn)行交易③采取競價成交方式④交易的對象：具備條件的證券⑤1990年11月和1991年7月，上海、深圳兩證券交易所成立——標(biāo)志著中國的證券交易市場開始走上正規(guī)化的發(fā)展道路2、證券交易類型（2）場外交易①有一部分尚未在交易所登記上市的股票，在交易所外交易，形成場外交易市場。②股票交易可以通過交易商或經(jīng)紀(jì)人，也可以由客戶直接進(jìn)行；③價格一般由雙方協(xié)商議定。④不必公開財務(wù)狀況⑤管制少、靈活方便柜臺交易市場（店頭市場）：交易未上市證券第三市場：交易已上市的證券，降低交易成本第四市場：繞開經(jīng)紀(jì)商，投資者利用網(wǎng)絡(luò)直接交易，交易保密性好場內(nèi)交易市場場外交易市場參與者證交所的組成人員，如會員、股東及特許人員一般投資者交易對象經(jīng)批準(zhǔn)上市的證券一般有價證券交易時間規(guī)定開市、收市時間無時間限制或金融機(jī)構(gòu)營業(yè)時間之內(nèi)交易原則價格優(yōu)先，時間優(yōu)先自愿交易交易單位規(guī)定最低成交量為交易單位無規(guī)定，即證券的自然單位交易價格形成競價交易，由買賣雙方群體通過競價達(dá)到交易議價交易交易方法委托交易直接買賣交割方法規(guī)定交割方法當(dāng)場交割3、證券交易的一般程序開戶、委托、成交、交割、過戶4、證券交易方式①現(xiàn)貨交易②期貨交易③期權(quán)交易④信用交易（保證金交易）5、證券交易價格理論價格：未來收益的現(xiàn)值理論價格=每股收益/利率影響股市行情變化的主要因素經(jīng)濟(jì)因素

經(jīng)濟(jì)周期，國家的財政狀況，金融環(huán)境，國際收支狀況，行業(yè)經(jīng)濟(jì)地位的變化，國家匯率的調(diào)整，都將影響股價的沉浮。

政治因素

國家的政策調(diào)整或改變，領(lǐng)導(dǎo)人更迭，國際政治風(fēng)波，在國際舞臺上扮演較為重要的國家政權(quán)轉(zhuǎn)移，戰(zhàn)事，某些國家發(fā)生勞資糾紛甚至罷工風(fēng)潮等都經(jīng)常導(dǎo)致股價波動。公司自身因素。

股票自身價值是決定股價最基本的因素，而這主要取決于發(fā)行公司的經(jīng)營業(yè)績、資信水平、股息紅利派發(fā)狀況、發(fā)展前景、股票預(yù)期收益水平等。行業(yè)因素

行業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中地位的變更，行業(yè)的發(fā)展前景和發(fā)展?jié)摿?，新興行業(yè)引來的沖擊等，以及上市公司在行業(yè)中所處的位置，經(jīng)營業(yè)績，經(jīng)營狀況，資金組合的改變及領(lǐng)導(dǎo)層人事變動等都會影響相關(guān)股票的價格。市場因素

投資者的動向，大戶的意向和操縱，公司間的合作或相互持股，信用交易和期貨交易的增減，投機(jī)者的套利行為，公司的增資方式和增資額度等，均可能對股價形成較大影響。心理因素

投資人在受到各個方面的影響后產(chǎn)生心理狀態(tài)改變，往往導(dǎo)致情緒波動，判斷失誤，做出盲目追隨大戶、狂拋搶購行為，這往往也是引起股價狂跌暴漲的重要因素。

6、股票價格指數(shù)（1）含義是表明股票平均價格水平及其變動趨勢的動態(tài)指標(biāo)。（2）編制方法：①選“成份股”；②定基期；③定統(tǒng)計計算方法，一般以發(fā)行量或成交量作為權(quán)數(shù)進(jìn)行加權(quán)平均。

（3）上海、深圳的股價指數(shù)樣本指數(shù)、綜合指數(shù)、分類指數(shù)（4）世界上著名的股價指數(shù)

上證股價指數(shù)上證指數(shù)以1990年12月19日為基期，1991年7月15日開始公布。上證股價指數(shù)以上海股市的全部股票為計算對象，計算公式如下：股票指數(shù)＝（當(dāng)日股票市價總值÷基期股票市價總值）×100

由于采取全部股票進(jìn)行計算，因此，上證指數(shù)可以較為貼切地反映上海股價的變化情況。深圳股價指數(shù)

深圳股價指數(shù)由深圳證券交易所編制。它以1991年4月3日為基期，以在深圳證券交易所上市交易的全部股票為計算對象，用每日各種股票的收盤價分別乘以其發(fā)行量后求和得到的市價總值，除以基期市價總值后乘以100求得。是反映深圳股價變動的有效統(tǒng)計數(shù)字。新股從上市的第二天開始列入計算對象。當(dāng)某一股票暫停買賣時，便將其剔除于計算之外。當(dāng)某股票的數(shù)量與結(jié)構(gòu)發(fā)生變化時，則以變動之日為新基期數(shù)計算，并用“連鎖”方法將計算得到的指數(shù)追溯到原有基期，以保持指數(shù)的連續(xù)性。道·瓊斯指數(shù)即道·瓊斯股票價格平均指數(shù)，是世界上最有影響、使用最廣的股價指數(shù)。它以在紐約證券交易所掛牌上市的一部分有代表性的公司股票作為編制對象，由四種股價平均指數(shù)構(gòu)成，分別是：①以30家著名的工業(yè)公司股票為編制對象的道·瓊斯工業(yè)股價平均指數(shù)；②以20家著名的交通運輸業(yè)公司股票為編制對象的道·瓊斯運輸業(yè)股價平均指數(shù)；③以6家著名的公用事業(yè)公司股票為編制對象的道·瓊斯公用事業(yè)股價平均指數(shù)；④以上述三種股價平均指數(shù)所涉及的65家公司股票為編制對象的道·瓊斯股價綜合平均指數(shù)。在四種道·瓊斯股價指數(shù)中，以道·瓊斯工業(yè)股價平均指數(shù)最為著名。標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)由美國標(biāo)準(zhǔn)普爾公司1923年開始編制發(fā)表，當(dāng)時主要編制兩種指數(shù)，一種是包括90種股票每日發(fā)表一次的指數(shù)，另一種是包括480種股票每月發(fā)表一次的的指數(shù)。1957年擴(kuò)展為現(xiàn)行的、以500種采樣股票通過加權(quán)平均綜合計算得出的指數(shù)，在開市時間每半小時公布一次。標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)以1941－1943年為基數(shù)，用每種股票的價格乘以已發(fā)行的數(shù)量的總和為分子，以基期的股價乘以股票發(fā)行數(shù)量的總和為分母相除后的百分?jǐn)?shù)來表示。由于該指數(shù)是根據(jù)紐約證券交易所上市股票的絕大多數(shù)普通股票的價格計算而得，能夠靈活地對認(rèn)購新股權(quán)、股份分紅和股票分割等引起的價格變動作出調(diào)節(jié)，指數(shù)數(shù)值較精確，并且具有很好的連續(xù)性，所以往往比道·瓊斯指數(shù)具有更好的代表性。日經(jīng)指數(shù)原稱為“日本經(jīng)濟(jì)新聞社道·瓊斯股票平均價格指數(shù)”，是由日本經(jīng)濟(jì)新聞社編制井公布的反映日本東京證券交易所股票價格變動的股票價格平均措數(shù)。該指數(shù)的前身為1950年9月開始編制的“東證修正平均股價”。1975年5月1日，日本經(jīng)濟(jì)新聞社向美國道·瓊斯公司買進(jìn)商標(biāo)，采用修正的美國道·瓊斯公司股票價格平均數(shù)的計算方法計算，并將其所編制的股票價格指數(shù)定為“日本經(jīng)濟(jì)新聞社道·瓊斯股票平均價格指數(shù)”，1985年5月1日在合同滿十年時，經(jīng)兩家協(xié)商，將名稱改為“日經(jīng)平均股價指數(shù)”（簡稱日經(jīng)指數(shù)）。日經(jīng)指數(shù)按其計算對象的采樣數(shù)目不同，現(xiàn)分為兩種：一是日經(jīng)225種平均股價指數(shù)，它是從1950年9月開始編制的；二是日經(jīng)500種平均股價指數(shù)，它是從1982年1月開始編制的。前一指數(shù)因延續(xù)時間較長，具有很好的可比性，成為考察日本股票市場股價長期演變及最新變動最常用和最可靠的指標(biāo)，傳媒日常引用的日經(jīng)指數(shù)就是指這個指數(shù)。倫敦金融時報指數(shù)是“倫敦《金融時報》工商業(yè)普通股票平均價格指數(shù)”的簡稱。由英國最著名的報紙——《金融時報》編制和公布，用以反映英國倫敦證券交易所的行情變動。該指數(shù)分三種；一是由30種股票組成的價格指數(shù)；二是由100種股票組成的價格指數(shù)；三是由500種股票組成的價格指數(shù)。通常所講的英國金融時報指數(shù)指的是第一種，即由30種有代表性的工商業(yè)股票組成并采用加權(quán)算術(shù)平均法計算出來的價格指數(shù)。該指數(shù)以1935年7月1日為基期日，以該日股價指數(shù)為100點，以后備期股價與其比較，所得數(shù)值即為各期指數(shù)，該指數(shù)也是目際上公認(rèn)的重要股價指數(shù)之一。恒生指數(shù)恒生指數(shù)是香港股市歷史最久的一種股價指數(shù)，由香港恒生銀行于1969年11月24日公布使用?，F(xiàn)行恒生指數(shù)以96年7月31日為基期，根據(jù)各行業(yè)在港上市股票中的33種具有代表性的股票價格加權(quán)計算編制而成。因為這33家公司的股票總值占全部在港上市股票總值的65%以上，所以恒生指數(shù)是目前香港股票市場最具權(quán)威性和代表性的股票價格指數(shù)。（四）創(chuàng)業(yè)板市場（二板市場）1、概念：是在證券交易所市場之外設(shè)立的另一個或若干個專為創(chuàng)新型中小企業(yè)和高科技企業(yè)籌集資金的證券市場2、特點（1）上市標(biāo)準(zhǔn)低，（2）沒有統(tǒng)一固定的交易場所（3）交易方式靈活（4）回報率高，風(fēng)險大（5）市場監(jiān)管更加嚴(yán)格三、債券市場1、債券（bond）:由籌資者向投資者出具的在一定時間還本付息的債務(wù)憑證.2、債券分類①按發(fā)行人分：政府債券、企業(yè)債券、金融債券.2、債券分類①按發(fā)行人分：政府債券、企業(yè)債券、金融債券.②短期債券、中期債券、長期債券③固定利率債券、浮動利率債券④定期付息、到期一次還本付息、分期還本付息⑤附息債券、貼現(xiàn)債券⑥一般債券、次級債券（償還次序）⑦實物債券、憑證債券、記賬式債券⑧垃圾債券、可轉(zhuǎn)換債券3、公司債券籌資的好處：*降低債務(wù)成本：債券利息在稅前列支，得以免稅*保障股東的控股權(quán)：發(fā)行債券不改變原股東結(jié)構(gòu)*財務(wù)杠桿效應(yīng)

4、債券定價（1）到期一次還本付息債券定價其公式為：

A為到期日終值

例：若面額為100元一張債券，不支付利息，貼現(xiàn)出售，期限1年，收益率為3%，到期一次歸還，則其交易價格為P=100/(1+3%)=97.09(元)。

（2）分期付息到期歸還本金債券定價公式為：

M為面值，Ct為第t年的收益額第四節(jié)其他金融市場一、黃金市場1．黃金市場的交易主體（1）金融機(jī)構(gòu)：一類是中央銀行；另一類是商業(yè)銀行（2）金商和經(jīng)紀(jì)人（3）其它主體：黃金生產(chǎn)商、黃金首飾加工商、牙科醫(yī)院、居民個人等。2．黃金市場的分類（1）黃金現(xiàn)貨市場（2）黃金期貨市場（3）黃金期權(quán)市場3．影響黃金價格的因素(1)黃金的貨幣屬性

(2)黃金的一般商品屬性

(3)存量和儲量

(4)供求

(5)除了上述直接因素以外，還有一些間接因素會或多或少地影響金價的變動：第一，匯率水平。第二，國民經(jīng)濟(jì)景氣程度第三，證券市場狀況第四，通貨膨脹程度第五，國際政治局勢、戰(zhàn)爭、突發(fā)事件4．我國的黃金市場我國黃金交易所目前規(guī)模較小、主體不多、方式比較單一，但從總體上看，這并不妨礙我國黃金交易所有一個美好的未來，我國黃金市場的潛力十分巨大。二、外匯市場1．外匯市場的概念有狹義和廣義之分，前者是指進(jìn)行外匯交易的有形市場，即外匯交易所；后者是指有形和無形外匯買賣市場的總和，它不僅包括封閉式外匯交易中心，而且還包括沒有特定交易場所，通過電話、電報、電傳等方式進(jìn)行的外匯交易。2．外匯市場的結(jié)構(gòu)（1）柜臺市場與交易所市場（2）零售市場與批發(fā)市場（3）官方市場與自由市場（4）現(xiàn)貨市場與期貨市場3．外匯市場的交易方式（1）即期交易：包括順匯買賣和逆匯買賣兩種方式（2）遠(yuǎn)期交易：包括固定交割日的遠(yuǎn)期交易和選擇交割日的遠(yuǎn)期交易兩種做法（3）套匯交易：包括時間套匯和地點套匯兩種（4）套利交易：也稱利息套匯（5）掉期交易：包括三種做法——一是即期對遠(yuǎn)期的掉期交易；二是即期對即期的掉期交易；三是遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期的掉期交易（6）套期保值交易:包括買入套期保值和賣出套期保值（7）投機(jī)交易：包括兩種——一是先賣后買，即“賣空”（SellShort），亦稱“做空頭”（Bear）；二是先買后賣，即“買空”（BuyLong）或稱“做多頭”（Bull）4．我國的外匯市場（1）我國外匯市場的構(gòu)成目前的外匯市場由兩部分組成：一是銀行與客戶之間的零售市場或稱銀行與客戶之間的結(jié)售匯市場；二是銀行間外匯交易市場。（2）我國外匯市場的發(fā)展近年來，我國外匯市場主要在三個方面取得了令人矚目的成就：一是減少了對外匯市場的某些不必要的管制二是迅速擴(kuò)大了市場交易主體三是逐漸豐富了交易品種（3）我國外匯市場的缺陷一是市場主體結(jié)構(gòu)不合理二是地區(qū)間不平衡三是市場幣種仍然有限四是市場化程度不高（4）我國外匯市場改革方向

一是逐步實現(xiàn)人民幣經(jīng)常項目的意愿結(jié)匯制度二是實行真正的有管理的浮動匯率制三是盡快建立外匯平準(zhǔn)基金四是努力完善我國外匯市場三、保險市場1．保險市場的含義

(1)狹義:是指固定的保險交易場所如保險交易所

(2)廣義:是指所有實現(xiàn)保險商品讓渡的交換關(guān)系的總和2．保險市場的要素

(1)主體:保險商品供給者、保險商品需求者、保險市場中介

(2)客體:指保險市場上供求雙方具體交易的對象，也就是保險保障3．保險市場的特征

（1）是直接的風(fēng)險市場（2）是非即時清結(jié)市場（3）是特殊的“期貨”交易市場4．保險市場的模式（1）完全競爭模式（2）寡頭壟斷模式（3）壟斷競爭模式（4）完全壟斷模式5．保險市場的供求（1）保險市場供給影響保險市場供給的主要因素有：①保險費率②償付能力③互補(bǔ)品、替代品的價格④保險技術(shù)⑤市場的規(guī)范程度⑥政府的監(jiān)管（2）保險市場需求影響保險市場需求的主要因素有：①風(fēng)險因素②保險費率③保險消費者的貨幣收入④互補(bǔ)品與替代品價格⑤文化傳統(tǒng)⑥經(jīng)濟(jì)體制6．我國的保險市場（1）我國保險市場發(fā)展的內(nèi)在動力第一，國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展第二，我國經(jīng)濟(jì)體制的轉(zhuǎn)軌第三，醫(yī)療社會保險制度改革（2）我國保險人在保險市場的開放中不斷成熟，主要表現(xiàn)：第一，保險商品意識在不斷提高第二，市場競爭意識在不斷提高第三，保險服務(wù)意識在不斷提高

第四，保險合作意識在不斷提高第五，保險風(fēng)險意識在不斷提高（3）我國保險市場未來發(fā)展的方向：第一，投資主體多元化第二，市場主體多元化第三，市場監(jiān)管規(guī)范化第四，市場功能多元化第五，投資渠道多元化四、證券投資基金市場1．證券投資基金市場的參與者（1）證券投資基金發(fā)起人（2）證券投資基金管理人（3）證券投資基金托管人（4）證券投資基金投資人（5）證券投資基金市場的服務(wù)機(jī)構(gòu)2．封閉式基金市場的運作（1）封閉式基金的發(fā)行第一，發(fā)行方式，可按兩種標(biāo)準(zhǔn)分類：*按發(fā)行對象和發(fā)行范圍，可以分為公募與私募兩種發(fā)行方式。*按照發(fā)行環(huán)節(jié)，可分為自行發(fā)行與代理發(fā)行兩種方式。第二，發(fā)行價格:由基金面值和發(fā)行費用兩部分組成第三，發(fā)行費用第四，發(fā)行期限（2）封閉式基金的流通第一，上市交易的條件與程序第二，交易賬戶的設(shè)立第三，交易的委托與交收第四，交易的費用3．開放式基金市場的運作

（1）營銷第一，銷售途徑——代理銷售、直接銷售第二，營銷模式：一是專人服務(wù)模式；二是電話中心服務(wù)模式；三是語音傳真自動服務(wù)模式；四是互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)模式（2）申購開立賬戶——確認(rèn)申購金額——支付款項——申購確認(rèn)（3）贖回贖回指令——贖回價格基準(zhǔn)——領(lǐng)取贖回款項（4）費用第一，銷售手續(xù)費；第二，贖回費；第三，管理費；第四，托管費4．證券投資基金市場的價格（1）封閉式基金市場價格的確定封閉式基金上市后，其市場價格的確定主要受以下因素的影響：第一，基金單位的資產(chǎn)凈值第二，基金的供求關(guān)系第三，其它因素（2）開放式基金市場價格的確定第一，賣出價或認(rèn)購價（OfferPrice）的確定*報價公式：

賣出價=基金單位資產(chǎn)凈值+交易費+首次購買費第二，買入價或贖回價（BidPrice）的確定*買入價或贖回價的確定有三種方式：買入價=基金單位的凈資產(chǎn)值；買入價=基金單位的凈資產(chǎn)值－交易費；買入價=基金單位的凈資產(chǎn)值－贖回費。五、金融衍生工具市場（一）金融衍生工具與原生工具

金融衍生工具:指從傳統(tǒng)金融工具中衍生而來的新型金融工具。其價值依賴于相關(guān)資產(chǎn)的市場價格波動▲原生的金融工具一般指股票、債券、存單、貨幣等▲金融衍生工具在形式上大都表現(xiàn)為一種合約?！鹑谘苌ぞ咴缇痛嬖?，但其迅速發(fā)展是自20世紀(jì)70年代以來。

金融衍生工具迅速發(fā)展的原因1、1970年代以來金融系統(tǒng)性風(fēng)險加劇，規(guī)避通貨膨脹風(fēng)險、利率風(fēng)險和匯率風(fēng)險成為金融交易的重要需求；2、各國政府放松金融管制，金融業(yè)競爭加?。?、期權(quán)定價公式的問世（由斯科爾斯和默頓于70年代初提出）。（二）主要交易類型1、遠(yuǎn)期合約(forwards)（1）定義：

金融遠(yuǎn)期合約（ForwardContracts）是指雙方約定在未來的某一時間，按確定的價格買賣一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的合約。*一般地，買入標(biāo)的物的一方稱為多方（LongPosition），而在未來賣出標(biāo)的物的一方稱為空方（ShortPosition）。（多頭、空頭）（2）遠(yuǎn)期合約的主要特點遠(yuǎn)期合約是非標(biāo)準(zhǔn)化合約，靈活性較大。雙方可以就交割地點、交割時間、交割價格、合約規(guī)模、標(biāo)的物的品質(zhì)等細(xì)節(jié)進(jìn)行談判，以便盡量滿足雙方的需要。

沒有固定的、集中的交易場所，不利于信息交流和傳遞，不利于形成統(tǒng)一的市場價格，市場效率較低。每份遠(yuǎn)期合約千差萬別，造成流通不便，因此遠(yuǎn)期合約的流動性較差。履約沒有保證，違約風(fēng)險較高。（3）遠(yuǎn)期合約的種類遠(yuǎn)期利率協(xié)議（forwardrateagreements，簡稱FRA）（p164）遠(yuǎn)期外匯合約（ForwardExchangeAgreement，F(xiàn)XA）遠(yuǎn)期股票合約(Equityforwards)2、期貨合約（futures）

（1）定義：是指協(xié)議雙方同意在約定的將來按約定的條件（包括價格、數(shù)量、交割地點、交割方式）買入或賣出某種金融工具的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。（2）金融期貨交易具有如下顯著特征合約規(guī)模、交割日期、交割地點等都是標(biāo)準(zhǔn)化的，即在合約上有明確的規(guī)定，無須雙方再商定在交易所交易，交易雙方不直接接觸，而是各自跟交易所結(jié)算?？稍诮桓钊罩安扇_交易以結(jié)束其期貨頭寸（即平倉），而無須進(jìn)行最后的實物交割。每天進(jìn)行結(jié)算，而不是到期一次性進(jìn)行，買賣雙方都必須在經(jīng)紀(jì)公司開立專門的保證金賬戶。滬深300股指期貨仿真交易合約表

（3）期貨與遠(yuǎn)期的區(qū)別標(biāo)準(zhǔn)化程度不同

遠(yuǎn)期合約中的相關(guān)條件根據(jù)雙方的需要而定因而具有靈活性，但合約的轉(zhuǎn)手和流通性較差；

期貨合約則是標(biāo)準(zhǔn)化的。便于合約訂立和轉(zhuǎn)讓，使期貨合約具有極強(qiáng)的流動性。交易場所不同

遠(yuǎn)期交易并沒有固定的場所，交易雙方各自尋找合適的對象，因而是一個無組織的、效率較低的、分散的市場。

期貨合約則在交易所內(nèi)交易，一般不允許場外交易。期貨市場是一個有組織的、有秩序的、統(tǒng)一的市場。

違約風(fēng)險不同

遠(yuǎn)期合約的履行僅以簽約雙方的信譽為擔(dān)保，因而違約風(fēng)險很高。

期貨合約的履行則由交易所或清算公司提供擔(dān)保。期貨交易的違約風(fēng)險幾乎為零。價格確定方式不同

遠(yuǎn)期合約的交割價格是由交易雙方直接談判并私下確定的。因此遠(yuǎn)期交易市場定價效率很低

期貨交易的價格則是在交易所中由很多買者和賣者通過其經(jīng)紀(jì)人在場內(nèi)公開競價確定的，因此定價較為合理、統(tǒng)一，高效。

履約方式不同

絕大多數(shù)遠(yuǎn)期合約只能通過到期實物交割來履行

絕大多數(shù)期貨合約都是通過平倉來了結(jié)的。合約雙方關(guān)系不同

遠(yuǎn)期合約的違約風(fēng)險主要取決于對方的信用度，簽約前必須充分了解對方的信譽和實力等方面。

期貨合約雙方可以完全不了解，極大方便了期貨交易。結(jié)算方式不同

遠(yuǎn)期合約簽訂后，只有到期才進(jìn)行交割清算，其間均不進(jìn)行結(jié)算。

期貨交易則是每天結(jié)算的。遠(yuǎn)期與期貨比較遠(yuǎn)期forward期貨future交易地點分散集中于交易所合同內(nèi)容、形式交易雙方協(xié)定標(biāo)準(zhǔn)化交割形式按時經(jīng)常對沖，較少實物交割交易費用一般無保證金交易目的鎖定價格套期保值或投機(jī)居多參與者生產(chǎn)、經(jīng)營、消費者經(jīng)紀(jì)人、投機(jī)商交易商品一切商品標(biāo)準(zhǔn)交易，有限種類的商品和金融工具交易方式一對一集中交易保證手段合同條款、法規(guī)保證金制度（4）期貨合約的種類利率期貨是指標(biāo)的資產(chǎn)價格依賴于利率水平的期貨合約，如長期國債期貨、短期國債期貨和歐洲美元期貨(1975年9月芝加哥商品交易所CME)。股價指數(shù)期貨的標(biāo)的物是股價指數(shù)（1982年美國）。外匯期貨的標(biāo)的物是外匯，如美元、英鎊、日元、澳元、加元等（20世紀(jì)70年代1972年芝加哥商品交易所1982年倫敦國際金融期貨交易所成立）。（5）期貨市場的功能

套期保值是通過在期貨市場做一筆與現(xiàn)貨交易的品種、數(shù)量相同，但交易部位(或頭寸)相反的期貨合約(或遠(yuǎn)期合約)來抵消現(xiàn)貨市場交易可能出現(xiàn)的價格波動風(fēng)險.

投機(jī)多頭投機(jī)當(dāng)投機(jī)者預(yù)測某種資產(chǎn)價格將要上升時，在期貨市場上“先買后賣”，建立“多頭地位”。空頭投機(jī)當(dāng)投機(jī)者預(yù)測某種資產(chǎn)價格將要下跌時，在期貨市場上“先賣后買”，建立“空頭地位”3、期權(quán)合約（options)（1）定義

金融期權(quán)：是指賦予合約買方在規(guī)定的時間或期限內(nèi)按約定的價格購買或出售一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)的權(quán)利的合約。也可以根據(jù)需要放棄行使這一權(quán)利。

*期權(quán)費：為了取得這一權(quán)利，期權(quán)合約的買方必須向賣方支付一定數(shù)額的費用。期權(quán)合約其實是規(guī)定一種權(quán)利，該權(quán)利可能是未來以既定價格買進(jìn)某金融資產(chǎn)的權(quán)利，也可以是未來以既定價格賣出某金融資產(chǎn)的權(quán)利。也就是說，期權(quán)的買進(jìn)方可能是未來標(biāo)的資產(chǎn)的買進(jìn)方，也可能是未來標(biāo)的資產(chǎn)的賣出方。（2）基本類型

*根據(jù)買方對標(biāo)的物的權(quán)利不同，可以分為：看漲期權(quán)（Cal