chapter12-13普通股和長期債務籌資

第十二章企業(yè)長期籌資

FinancingManagementCorporateFinanceChapter12

企業(yè)籌資概述普通股籌資長期負債籌資

其他長期籌資內(nèi)容

企業(yè)籌資概述普通股籌資長期負債籌資

其他長期籌資企業(yè)籌資的目的、分類與方式企業(yè)籌資目的：

創(chuàng)建企業(yè)企業(yè)擴張償還債務調(diào)整資本結構企業(yè)籌資分類：

權益籌資和負債籌資直接籌資和間接籌資長期籌資和短期籌資內(nèi)源籌資和外援籌資表內(nèi)籌資和表外籌資企業(yè)籌資渠道與方式：

渠道：國家財政資金銀行信貸資金非銀行金融機構資金其他法人單位資金民間融資企業(yè)內(nèi)部形成資金方式：吸收直接投資、發(fā)行股票借款、發(fā)行債券、商業(yè)信用、租賃、留存收益、其他內(nèi)容

企業(yè)籌資概述普通股籌資長期負債籌資

其他長期籌資普通股籌資股票是指股份公司發(fā)行的、表示股東按其持有的股份享有權益和承擔義務的可轉讓憑證，它可以作為買賣對象和抵押品，是資本市場主要的長期融資工具之一普通股和優(yōu)先股面值股票與非面值股票記名股票與不記名股票流通股與不可流通股國家股，國有法人股，法人股，社會公眾股，內(nèi)部職工股（含高管股）……普通股籌資普通股的首發(fā)、定價與上市股權再融資（配股、增發(fā)）……優(yōu)點：

缺點：

無固定股利負擔

資本成本高無到期日，股本無需償還

分散控制權籌資風險小稀釋收益權能增強公司信譽被收購風險籌資限制小信息公開風險普通股籌資的優(yōu)缺點

利處：

提高股票流動性防止股權過于集中提高企業(yè)知名度便于確定公司價值

弊處：不易保密股價可能歪曲企業(yè)業(yè)績可能分散控制權股票上市的利弊分析內(nèi)容

企業(yè)籌資概述普通股籌資長期負債籌資

其他長期籌資長期負債籌資負債籌資是指通過負債方式籌集資金。負債是企業(yè)一項重要的資金來源，幾乎沒有一家企業(yè)是只靠自有資本，而不運用負債就能滿足資金需要的。負債籌資分為：長期借款長期債券優(yōu)點：

籌資速度快籌資成本較股權低借款彈性大有財務杠桿功能缺點：籌資風險高限制條件多籌資數(shù)量有限長期借款籌資債券的信用評級綜合考慮發(fā)行公司所處的行業(yè)背景、財務狀況及債券的約定條件等因素，評定信用等級。美國S&P公司：AAAAAABBBBBBCCCCCC美國Moody公司：AaaAaABaaBaBCaaCaC

信用

風險長期債券籌資優(yōu)點：

籌資規(guī)模大資金長期穩(wěn)定不分散股東控制權有利于優(yōu)化社會資金配置

缺點：

發(fā)行成本高

信息披露成本高

限制條件多長期債券籌資內(nèi)容

企業(yè)籌資概述普通股籌資長期負債籌資

其他長期籌資

融資租賃認股權證可轉換債券衍生工具

Derivatives是一種契約行為，承租人可在規(guī)定的時間內(nèi)使用由出租人所提供的資產(chǎn)，但必須按時支付租金承租人與出租人營業(yè)（經(jīng)營）租賃與融資（資本）租賃租賃過程的避稅行為出租人：折舊抵稅、利息抵稅（杠桿租賃）承租人：租金抵稅融資租賃

FinancingLease融資租賃的含義：由租賃公司按承租企業(yè)的要求融資購買設備，并在契約或合同規(guī)定的較長期限內(nèi)提供給承租企業(yè)使用的信用性業(yè)務。而承租企業(yè)采用融資租賃的主要目的是為了融通資金。融資租賃的特點：租賃期限長不可解約出租人不負責維修保養(yǎng)等服務租賃資產(chǎn)應作為固定資產(chǎn)全部攤銷租約到期承租人有重新租賃或優(yōu)先購買的權利。直接租賃:從制造商那里直接租賃資產(chǎn)，取得資產(chǎn)的使用權。售后租回式租賃:企業(yè)將資產(chǎn)出售后再租回使用權。杠桿租賃:出租人和債權人共同享有資產(chǎn)所有權的租賃方式。融資租賃

FinancingLease租賃的會計處理

AccountingIssuesforLeasing經(jīng)營租賃：承租資產(chǎn)不計入資產(chǎn)負債表，租金計入損益表。融資租賃：承租資產(chǎn)計入資產(chǎn)負債表，作為長期負債；租金計入損益表。租賃的優(yōu)缺點

FinancingLease優(yōu)點①保留流動資產(chǎn)，減少現(xiàn)金支付；②減少風險損失；③較少限制，手續(xù)簡單，提高經(jīng)營的靈活性；④稅收的優(yōu)惠；⑤對于經(jīng)營性租賃，可以經(jīng)常更換設備，以使企業(yè)保持技術上的先進性。缺點①租賃的成本較高，高于企業(yè)自行購買設備的支出。②經(jīng)營性租賃由于是一種短期租賃行為，對于承租人來說，期滿后不能擁有設備的殘值收入。③長期租賃的資產(chǎn)，承租人因不能對設備實施技改措施而可能失去產(chǎn)品技術上的先進性。認股證籌資認股權證的概念：認股權證是一種具有選擇權的證券。它允許持有者在有效期內(nèi)按一定特定價格購買一定數(shù)量的普通股。實際上它是一種買入期權(看漲期權)。認股權證經(jīng)常與企業(yè)債券合并發(fā)行現(xiàn)行股票價值(Vs)認股權證價值(VC)Vx認股權證實際價值線認股權證的價值下限認股權證的價值：認股權證的計算價格=普通股的市場價格-認購價格每份認股權證可以認購的股票數(shù)

由圖可知：1.認股權證的價值隨股票價值上升而上升。2.隨著認股權證從無利可圖向有利可圖的轉變，股票和認股權證絕對值之間的差額變小。優(yōu)點降低籌資成本，可同時發(fā)行低利息債券有利于吸引投資者向企業(yè)投資有助于調(diào)整資本結構2.

缺點靈活性少，主要目的是發(fā)行債券執(zhí)行價低于市場價時，原股東受損附帶認股權證的債券承銷費用高認股證籌資的優(yōu)缺點可轉換債券可轉換債券的概念：具有在將來某一特定時期內(nèi)，按特定比例轉換成普通股權力的債券或優(yōu)先股?？赊D換債券的特征：轉換價格用來交換普通股率的每股普通股價格。轉換比率每份可轉換證券能交換的普通股數(shù)。轉換價值用可轉換普通股來計算的可轉換證券的價值。

轉換價值溢價

例：MK公司可轉換債券（面值為1000元）的轉換價格是43.75。則：

1.轉換比例為22.86元。即，每一份可轉換債券可以換成22.86股普通股股票。

2.若MK公司的股票價格是50元，該可轉換債券的價值為：22.86Ⅹ50=1143元

3.轉換溢價：若MK公司以面值1000元發(fā)行可轉換債券時，該公司的普通股股票價格是39元，此時可轉換債券的價值為22.86Ⅹ39=891元。發(fā)行價格高出債券的轉換價值109元，既為轉換溢價?？赊D換債券

可轉換債券的價值：純債券價值——投資者不將其轉換為股票,而是作為債券持有的市場價格。該價格取決與利率的水平和違約風險程度。轉換價值——若可轉換債券能以當前市場價格立即轉換為普通股股票，則這個當前的市價既為可轉換債券的轉換價值?？赊D換債券有兩個價值底線：純債券價值和轉換價值問題：可轉換債券的價值是否能降到轉換價值以下？可轉換債券期權價值——可轉換債券的價值通常會超過純債券價值和轉換價值。其原因是：這種債券的持有者通常不立即進行轉換，期望通過等待在將來純債券價值和轉換價值孰高來選擇對自己有利的策略。而這份通過等待得到的選擇權也是有價值的。它將引起可轉換債券的價值超過純債券價值和轉換價值。期權價值