投資銀行自營與資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)三

投資銀行自營與資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)

1.投資銀行的自營業(yè)務(wù)2.投資銀行的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)（以XX案例來說明）3.投資性業(yè)務(wù)的風(fēng)險管理（以XX案例來說明）1.1投資銀行的自營業(yè)務(wù)自營：在證券市場上投資銀行以自己的帳戶以獲利為目的進(jìn)行投資，獨立承擔(dān)風(fēng)險的經(jīng)營活動。除自營業(yè)務(wù)外，與投資相關(guān)的業(yè)務(wù)還包括委托資產(chǎn)管理、做市商業(yè)務(wù)等。

1.2自營投資業(yè)務(wù)的意義（1）美林證券2004年資產(chǎn)管理與自營業(yè)務(wù)合計占凈收入的比例為44％，2003年該比例則為49％。國信證券

2002總利潤5805萬，自營-4077萬2003總利潤2.20億，自營1.4億1.3自營業(yè)務(wù)的風(fēng)險

2004年自營業(yè)務(wù)成重災(zāi)區(qū)自營業(yè)務(wù)和委托理財作為券商的兩個“軟肋”，在2005年報中表現(xiàn)得比較突出。58家券商共取得自營證券差價收入66167萬元，占全部收入的4.2%。東方、申銀萬國、紅塔、廣發(fā)、招商5家券商自營差價收入過億，在去年低迷的市場環(huán)境下殊為可貴。同時也有湘財證券和國信證券這樣兵敗自營的券商，兩家在自營上分別損失了24018萬元和13001萬元，成為凈利潤大幅虧損的重要原因。在資產(chǎn)負(fù)債表和凈資本計算表中，券商分別公布了自營證券的市價和成本價，兩者的差額即為自營證券跌價準(zhǔn)備。除湘財證券和第一證券外，其余券商公布了自營證券市價總值，截至2004年年底，這56家公司的自營證券市價合計為326.74億元，平均每家58346萬元；其中47家公司同時公布了自營證券跌價準(zhǔn)備，合計金額高達(dá)32.58億元，僅國泰君安一家就計提了12.11億元。以300多億元自營規(guī)模和30多億元的跌價準(zhǔn)備，僅換來6億多的差價收入，券商自營風(fēng)險之大可見一斑。特別是一些券商自營差價收入比例偏高，如紅塔證券(67.1%)、東方證券(45.5%)、首創(chuàng)證券(44.2%)，雖然這些公司憑借自營業(yè)務(wù)位居凈利潤排名前列，但隨著其自營證券資產(chǎn)的老化，業(yè)績穩(wěn)定性值得懷疑。1.3自營投資的對象股票：在我國，沒有做空機(jī)制。債券：券商資金壓力大，預(yù)期回報低，興趣不大金融衍生產(chǎn)品：如股票指數(shù)期貨、商品期貨、外匯期貨等。風(fēng)險很大，機(jī)會多！1.4自營投資的特點比較大的資金需求主要是獲取差價不必支付首先手續(xù)費自己承擔(dān)投資風(fēng)險1.5自營投資的原則◆客戶優(yōu)先原則◆維護(hù)市場原則◆隔離墻原則◆業(yè)務(wù)控制原則

2.1資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展受托資產(chǎn)管理在國外是一種非常普遍的間接投資方式和金融服務(wù)方式。資產(chǎn)管理人是連結(jié)投資者和金融市場之間的紐帶，絕大多數(shù)金融投資活動都可通過資產(chǎn)管理的方式實現(xiàn)。1999年，全球資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的總量已達(dá)到33萬億歐元，比1995年增長了95%。并且，隨著各國股票市場、保險公司以及養(yǎng)老金計劃等的迅速發(fā)展，銀行在金融和經(jīng)濟(jì)體制中的地位相對下降，資產(chǎn)管理在經(jīng)濟(jì)活動中的地位仍將進(jìn)一步凸顯2.2資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的特點是委托代理關(guān)系的體現(xiàn)管理的資產(chǎn)具有多樣性可以是滿足個性化的需求業(yè)務(wù)監(jiān)督管理的困難

2.3我國投行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的起源

國內(nèi)券商的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是伴隨著投資銀行業(yè)務(wù)發(fā)展起來的。1993年后，隨著證券公司投資銀行業(yè)務(wù)發(fā)展，與之配合需要定向引進(jìn)一些大的客戶，久之形成了相對固定的業(yè)務(wù)關(guān)系和良好的信任基礎(chǔ)，大客戶將資金委托給券商進(jìn)行新股認(rèn)購等投資活動。到了1997、1998年，由于當(dāng)時一級市場非?；钴S，上市公司也將募集資金的空余款項委托主承銷商進(jìn)行投資。進(jìn)入1999年后，資本市場的急劇擴(kuò)張，引發(fā)了巨大的投資需求，一方面，證監(jiān)會允許三類企業(yè)入市，一方面，又明確規(guī)定綜合券商可以從事資產(chǎn)委托管理業(yè)務(wù)，使得券商的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展起來2.4我國資產(chǎn)產(chǎn)管理業(yè)業(yè)務(wù)的主主要類型型現(xiàn)金管理理委托理財財基金資產(chǎn)產(chǎn)管理…2.5過去幾年年資產(chǎn)管管理業(yè)務(wù)務(wù)為什么么問題層層出不窮窮？（1）“保底收益益”投資管理理水平低低規(guī)模失去去控制4.投資對象象單一2.5過去幾年年資產(chǎn)管管理業(yè)務(wù)務(wù)為什么么問題層層出不窮窮？（2）A:有的券商商采取分散管理理的方式，，將資產(chǎn)產(chǎn)管理業(yè)業(yè)務(wù)的權(quán)權(quán)限下放放到各地地營業(yè)部部和地區(qū)區(qū)管理總總部。營營業(yè)部由由于專業(yè)業(yè)人才較較缺乏、、運營資資金規(guī)模模較小，，資金運運作能力力較低，，抗風(fēng)險險能力較較弱，容容易出現(xiàn)現(xiàn)管理漏漏洞和債債務(wù)窟窿窿。B：有的券券商客戶戶資產(chǎn)沒有與自自有資產(chǎn)產(chǎn)分別管管理。證監(jiān)會會《證券公司司內(nèi)部控控制指引引》中也要求求券商的的資產(chǎn)管管理業(yè)務(wù)務(wù)要與公公司的自自營、經(jīng)經(jīng)紀(jì)、承承銷等其其他業(yè)務(wù)務(wù)嚴(yán)格區(qū)區(qū)分，對對受托資資產(chǎn)要進(jìn)進(jìn)行專戶戶操作、、獨立核核算。C：《資產(chǎn)管理理業(yè)務(wù)的的資金大大都具有有時間性性（目前前一般為為半年或或一年）），有到到期面臨臨回贖的的壓力，，如果承承諾回報報，在目目前資本本市場整整體系統(tǒng)統(tǒng)風(fēng)險較較大又缺缺乏有效效避險機(jī)機(jī)制和避避險工具具的情況況下，一一旦回贖贖時資金金運作不不佳，回回贖困難難，發(fā)生生客戶擠擠兌，將將有可能能導(dǎo)致整整個公司司資金鏈鏈斷裂的的危險。。案例：XX公司資產(chǎn)產(chǎn)管理業(yè)業(yè)務(wù)XX公司XX資產(chǎn)管理理部投資理念念與策略略投資產(chǎn)品品管理流程程組織結(jié)構(gòu)構(gòu)關(guān)于XX公司中國國際際金融有有限公司司（XX公司）成成立于1995年，是由由國內(nèi)外外著名金金融機(jī)構(gòu)構(gòu)和大型型公司共共同投資資、具有有戰(zhàn)略伙伙伴關(guān)系系的國際際投資銀銀行，總總部設(shè)在在北京，，股東總總資產(chǎn)逾逾5800億美元。。XX公司是中中國第一一家提供供投資銀銀行服務(wù)務(wù)的國際際金融機(jī)機(jī)構(gòu)。XX公司的股股東分別別為：中中國建設(shè)設(shè)銀行（（占42.5%）摩根士士丹利國國際公司司（占35%）中國經(jīng)經(jīng)濟(jì)技術(shù)術(shù)投資但但保公司司（7.5%）香港名名力集團(tuán)團(tuán)（占7.5%）經(jīng)政府府有關(guān)部部門批準(zhǔn)準(zhǔn)，XX公司從事事的業(yè)務(wù)務(wù)范圍包包括：企企業(yè)重組組、收購購與合并并顧問項項目融資資顧問投投資顧問問及其它它相關(guān)顧顧問業(yè)務(wù)務(wù)人同幣幣普通股股票、人人民幣特特種股票票、境外外發(fā)行股股票、境境內(nèi)外政政府債券券的承銷銷人民幣幣特種股股票、境境外發(fā)行行股票、、境內(nèi)外外政府債債券的自自營買賣賣基金的的發(fā)起與與管理外外匯買賣賣境外企企業(yè)等。。XX公司競爭爭優(yōu)勢與國內(nèi)外外投資銀銀行比較較，已經(jīng)經(jīng)在品牌牌形象、、客戶關(guān)關(guān)系、業(yè)業(yè)務(wù)能力力、財務(wù)務(wù)狀況、、風(fēng)險控控制、管管理團(tuán)隊隊等方面面形成了了自己的的核心競競爭力。。國際市場場運作能能力A股市場運運作能力力宏觀政策策把握能能力與客戶戰(zhàn)戰(zhàn)略關(guān)系系管理水平平與業(yè)務(wù)務(wù)能力風(fēng)險控制制能力財務(wù)狀況況XX公司資產(chǎn)產(chǎn)管理——組織結(jié)構(gòu)構(gòu)管理委員員會業(yè)務(wù)規(guī)劃劃委員會會資產(chǎn)管理理主管戰(zhàn)戰(zhàn)略分分析師投資管理理團(tuán)隊投資經(jīng)理理內(nèi)內(nèi)部研研究團(tuán)隊隊股票交易易員行行業(yè)分分析師系統(tǒng)管理理員股股票分分析師數(shù)量分析析員債債券分析析師XX投資理念念與其他他的比較較XX市場流行行相對收益益、超越越客戶基基準(zhǔn)分散投資資、互補(bǔ)補(bǔ)分散風(fēng)風(fēng)險科學(xué)決策策、足以以注重基基本面、、等待價價值回歸歸規(guī)范運作作、強(qiáng)化化規(guī)范管管理絕對收益益、暴利利要求集中投資資、操縱縱股票價價格主觀決策策、依賴賴技術(shù)分分析、概概念被動規(guī)范范，忽視視規(guī)范管管理低流動性劇烈波動穩(wěn)定收益較低風(fēng)險高流動性追漲殺跌XX公司資產(chǎn)管理理的目標(biāo)顧客客目標(biāo)顧客：擁有巨額資資金，希望通通過規(guī)范操作作獲得穩(wěn)定收收益的投資者者，我們認(rèn)為為，隨著市場場的發(fā)展，他他們將成為市市場的主流。。包括：社保基基金、退休基基金、保險公公司、大型企企業(yè)等機(jī)構(gòu)。。服務(wù)市場：股股票、債券券和其他。XX公司資產(chǎn)管理理與其他理財財產(chǎn)品比較比較因素XX單獨帳戶管理證券投資基金投資連結(jié)保險服務(wù)模式量身定做發(fā)起—購買發(fā)起—購買投資范圍股票、債券、基金股票、債券債券為主收益/風(fēng)險根據(jù)需要匹配契約規(guī)定契約規(guī)定客戶服務(wù)個性化標(biāo)準(zhǔn)化兩不如流動成本退出靈活、無額外費用有有適用客戶大型機(jī)構(gòu)中小投資者對風(fēng)險高度敏敢的XX公司資產(chǎn)管理理的顧客導(dǎo)向向根據(jù)顧客：期望收益水平平風(fēng)險承受能力力流動性要求特別需求XX公司資產(chǎn)管理理的投資策略略1.提供從成長型型、積極型、、穩(wěn)健性到收收益型或平衡衡型多種。2.追求穩(wěn)健的投投資回報3.充分考慮風(fēng)險險與收益的平平衡，不片面面強(qiáng)調(diào)任何一一個因素。（（品種的區(qū)別別）XX公司資產(chǎn)管理理風(fēng)險控制（（1）XX公司風(fēng)險控制是資資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)務(wù)重要一環(huán)，，其體系由風(fēng)風(fēng)險管理委員員會、風(fēng)險管管理部以及資資產(chǎn)管理部組組成，從投資資決策、交易易及后臺、內(nèi)內(nèi)部操作、法法律等方面進(jìn)進(jìn)行風(fēng)險監(jiān)控控與管理。1.投資決策風(fēng)險險：系統(tǒng)風(fēng)險|：通過軟件開開發(fā)各種資產(chǎn)產(chǎn)匹配模型、、利用其對宏宏觀經(jīng)濟(jì)等的的不同反應(yīng)。。行業(yè)風(fēng)險：加加強(qiáng)研究；約約束投資在行行業(yè)間的分布布個股風(fēng)險：加加強(qiáng)數(shù)量研究究和基本面研研究相結(jié)合；；約束投資比比例、回避問問題股和虧損損股票。XX公司資產(chǎn)管理理風(fēng)險控制（（2）XX公司風(fēng)險控制是資資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)務(wù)重要一環(huán)，，其體系由風(fēng)風(fēng)險管理委員員會、風(fēng)險管管理部以及資資產(chǎn)管理部組組成，從投資資決策、交易易及后臺、內(nèi)內(nèi)部操作、法法律等方面進(jìn)進(jìn)行風(fēng)險監(jiān)控控與管理。2.交易系統(tǒng)風(fēng)險險交易風(fēng)險管理理：分級授權(quán)權(quán)制、實時監(jiān)監(jiān)控制、選擇擇技術(shù)穩(wěn)定、、信譽(yù)良好的的交易商和軟軟件提供商。。后臺管理：分分戶管理、對對立核算、減減少手工作業(yè)業(yè)、加強(qiáng)交叉叉核對。XX公司資產(chǎn)管理理風(fēng)險控制（（3）XX公司風(fēng)險控制是資資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)務(wù)重要一環(huán)，，其體系由風(fēng)風(fēng)險管理委員員會、風(fēng)險管管理部以及資資產(chǎn)管理部組組成，從投資資決策、交易易及后臺、內(nèi)內(nèi)部操作、法法律等方面進(jìn)進(jìn)行風(fēng)險監(jiān)控控與管理。3.其他風(fēng)險職業(yè)道德風(fēng)險險法法律風(fēng)險險：防火墻體體系操作風(fēng)險信信息風(fēng)險險；選擇最好的機(jī)機(jī)構(gòu)和研研究單位設(shè)備風(fēng)險：9、靜靜夜夜四四無無鄰鄰，，荒荒居居舊舊業(yè)業(yè)貧貧。。。。1月月-231月月-23Friday,January6,202310、雨中中黃葉葉樹，，燈下下白頭頭人。。。01:00:4401:00:4401:001/6/20231:00:44AM11、以以我我獨獨沈沈久久，，愧愧君君相相見見頻頻。。。。1月月-2301:00:4401:00Jan-2306-Jan-2312、故人江海別別，幾度隔山山川。。01:00:4401:00:4401:00Friday,January6,202313、乍見見翻疑疑夢，，相悲悲各問問年。。。1月-231月-2301:00:4401:00:44January6,202314、他他鄉(xiāng)鄉(xiāng)生生白白發(fā)發(fā)，，舊舊國國見見青青山山。。。。06一一月月20231:00:44上上午午01:00:441月月-2315、比不不了得得就不不比，，得不不到的的就不不要。。。。一月231:00上上午午1月-2301:00January6,202316、行動出出成果，，工作出出財富。。。2023/1/61:00:4401:00:4406January202317、做做前前，，能能夠夠環(huán)環(huán)視視四四周周；；做做時時，，你你只只能能或或者者最最好好沿沿著著以以腳腳為為起起點點的的射射線線向向前前。。。。1:00:44上上午午1:00上上午午01:00:441月月-239、沒有失失敗，只只有暫時時停止成成功！。。1月-231月-23Friday,January6,202310、很很多多事事情情努努力力了了未未必必有有結(jié)結(jié)果果，，但但是是不不努努力力卻卻什什么么改改變變也也沒沒有有。。。。01:00:4501:00:4501:001/6/20231:00:45AM11、成功就就是日復(fù)復(fù)一日那那一點點點小小努努力的積積累。。。1月-2301:00:4501:00Jan-2306-Jan-2312、世世間間成成事事，，不不求求其其絕絕對對圓圓滿滿，，留留一一份份不不足足，，可可得得無無限限完完美美。。。。01:00:4501:00:4501:00Friday,January6,202313、不知香香積寺，，數(shù)里入入云峰。。。1月-231月-2301:00:4501:00:45January6,202314、意志志堅強(qiáng)強(qiáng)的人人能把把世界界放在在手中中像泥泥塊一一樣任任意揉揉捏。。06一一月月20231:00:45上上午01:00:451月-2315、楚塞三湘接接，荊門九派派通。。。一月231:00上上午1月-2301:00January6,202316、少年十五二二十時，步行行奪得胡馬騎騎。。2023/1/61:00:4501:00:4506January202317、空山新新雨后，，天氣晚晚來秋。。。1:00:45上午午1:00上午午01:00:451月-239、楊柳散散和風(fēng)，，青山澹澹吾慮。。。1月-231月-23Friday,January6,202310、閱讀讀一切切好書書如同同和過過去最最杰出出的人人談話話。01:00:4501:00:4501:001