工程項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性

第九章工程項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析盈虧平衡分析敏感性分析風(fēng)險(xiǎn)分析

項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)都是以一些確定的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)。計(jì)算中所使用的數(shù)據(jù)大都是預(yù)測(cè)或估計(jì)值，而不論用什么方法預(yù)測(cè)或估計(jì)，都會(huì)包含有許多不確定性因素，可以說(shuō)不確定性是所有項(xiàng)目固有的內(nèi)在特性，只是對(duì)不同的項(xiàng)目，這種不確定性的程度有大有小。計(jì)算估計(jì)值實(shí)際值產(chǎn)量Q單價(jià)P投資K經(jīng)營(yíng)成本C出入（標(biāo)準(zhǔn)）評(píng)價(jià)結(jié)論行否基礎(chǔ)數(shù)據(jù)（波動(dòng)）指標(biāo)（波動(dòng)）（一）不確定性與風(fēng)險(xiǎn)1.不確定性——缺乏足夠信息的條件下所造成的實(shí)際值和期望值的偏差,其結(jié)果無(wú)法用概率分布規(guī)律來(lái)描述。2.風(fēng)險(xiǎn)——由于隨機(jī)的原因而造成的實(shí)際值和期望值的差異，其結(jié)果可用概率分布規(guī)律來(lái)描述。（二）不確定性或風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因：1.項(xiàng)目數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)偏差2.通貨膨脹3.技術(shù)進(jìn)步4.市場(chǎng)供求結(jié)構(gòu)變化5.其他外部因素（政府政策、法規(guī)的變化）不確定性分析的意義分析不確定性因素，盡量弄清和減少不確定因素對(duì)經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)的影響；預(yù)測(cè)項(xiàng)目可能承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)；確定項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上、經(jīng)濟(jì)上的可靠性；避免項(xiàng)目投產(chǎn)后不能獲得預(yù)期的利潤(rùn)和收益。不確定性分析的方法：

1）盈虧平衡分析——只適用于財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)可同時(shí)用于財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)2）敏感性分析3）風(fēng)險(xiǎn)分析盈虧平衡分析盈虧平衡分析是在一定市場(chǎng)、生產(chǎn)能力及經(jīng)營(yíng)管理?xiàng)l件下，通過(guò)對(duì)產(chǎn)品產(chǎn)量、成本、利潤(rùn)相互關(guān)系的分析，判斷企業(yè)對(duì)市場(chǎng)需求變化適應(yīng)能力的一種不確定性分析方法，故亦稱量本利分析。

其目的就是找到由虧損到盈利的轉(zhuǎn)折點(diǎn)(BEP)，據(jù)此判斷項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大小以及對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的承受能力，為投資決策提供科學(xué)依據(jù).盈虧平衡分析：通過(guò)BEP分析成本與收益的平衡關(guān)系。獨(dú)立方案盈虧平衡分析：分析產(chǎn)量、成本和盈利間的關(guān)系，找出方案盈利與虧損在產(chǎn)量、價(jià)格、單位產(chǎn)品成本等方面的界限，以判斷在不確定因素作用下方案的風(fēng)險(xiǎn)情況?；コ夥桨赣澠胶夥治觯簝蓚€(gè)互斥方案經(jīng)濟(jì)效果都受到不確定因素x影響，把兩個(gè)方案的經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)都表示為x的函數(shù)：E1=f1(x)、E2=f2(x)。當(dāng)兩個(gè)方案的經(jīng)濟(jì)效果相同時(shí)，有f1(x)=f2(x)，解出x，即為方案1與2的優(yōu)劣盈虧平衡點(diǎn)，也就是決定這兩個(gè)方案優(yōu)劣的臨界點(diǎn)。線性盈虧平衡分析非線性盈虧平衡分析一、盈虧虧平衡點(diǎn)點(diǎn)及其確確定盈虧平衡衡點(diǎn)(BEP)是項(xiàng)目盈盈利與虧虧損的分分界點(diǎn)，，它標(biāo)志志著項(xiàng)目目不盈不不虧的生生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)營(yíng)臨界水水平，反反映了在在達(dá)到一一定的生生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)營(yíng)水平時(shí)時(shí)，該項(xiàng)目的收收益與成成本的平平衡關(guān)系。盈盈虧平衡衡點(diǎn)通常常用產(chǎn)量量來(lái)表示示，也可可以用生生產(chǎn)能力力利用率率、銷售售收入或或產(chǎn)品單單價(jià)來(lái)表表示。根據(jù)盈虧虧平衡點(diǎn)點(diǎn)的定義義，在盈盈虧平衡衡點(diǎn)處，，項(xiàng)目處處于不盈盈不虧的的狀態(tài)，，也即項(xiàng)項(xiàng)目的收益與成成本相等等，用公式式表示如如下：TR＝TC（5-1）式中TR—項(xiàng)目的總總收益；；TC—項(xiàng)目的總總成本。。由于TR和TC通常都是是產(chǎn)品產(chǎn)產(chǎn)量的函函數(shù)，因因此由(5-1)式即可求求出項(xiàng)目目在盈虧虧平衡點(diǎn)點(diǎn)處產(chǎn)量量Q*，它也可可稱為盈盈虧平衡衡產(chǎn)量或或最低經(jīng)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)量量。固定成本本和可變變（變動(dòng)動(dòng)）成本本的區(qū)別別：區(qū)別固定成本F可變成本V×Q定義不隨產(chǎn)量變化而變化的費(fèi)用成本隨產(chǎn)量變化而變化的費(fèi)用有線性變化和非線性變化兩種組成固定資產(chǎn)折舊費(fèi)車間經(jīng)費(fèi)企業(yè)管理費(fèi)等原材料費(fèi)燃料動(dòng)力費(fèi)工資及附加廢品損失費(fèi)等TC—項(xiàng)目的總總成本TC—項(xiàng)目的總總成本TC＝固定成本本F+總可變成成本V單位可變變成本v產(chǎn)量Q當(dāng)v隨Q的增加成成比例增增加，即即呈線性變化TC＝F+v×Q當(dāng)v不單只取取決于Q，這時(shí)呈呈非線性變化TR—項(xiàng)目的總總收益當(dāng)（P－T））一定時(shí)，，TR隨Q的增加成成比例增增加，即即呈線性變化TR＝(P-T)×Q當(dāng)（P－T）不定時(shí)，，TR不單只取取決于Q，還要考考慮（P－T）這時(shí)呈非線性變化項(xiàng)目的總總收益TR＝單價(jià)P單位產(chǎn)品品稅金TQ二、線性性盈虧平平衡分析析若所分析析的不確定因因素為產(chǎn)產(chǎn)量，假設(shè)產(chǎn)產(chǎn)量等于于銷售量量，并且且假定項(xiàng)項(xiàng)目的銷銷售收入入與可變變成本均均是產(chǎn)量量的線性性函數(shù)，，則這種種平衡點(diǎn)點(diǎn)分析可可稱為產(chǎn)產(chǎn)量的線性盈虧虧平衡分分析?；炯僭O(shè)設(shè)條件：：（1）生產(chǎn)量量等于銷銷售量；；（2）每批生產(chǎn)產(chǎn)量的固定定成本不變變，變動(dòng)成成本與生產(chǎn)量成正正比變化；；（3）銷售單價(jià)價(jià)不變，銷銷售收入是是銷售量的的線性函數(shù)；（4）只按單一一產(chǎn)品計(jì)算算，若生產(chǎn)產(chǎn)多種產(chǎn)品品，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)比例例不變。設(shè)盈虧平衡衡產(chǎn)量為Q*，則當(dāng)Q＝Q*時(shí)，有TC＝TR，即=F+V×Q*(P-T)×Q*F=(P-T)×Q*-V×Q*=(P-T-V)×Q*Q*=F/(P-T-V)BEP(Q)=F/(P-T-V)某建設(shè)項(xiàng)目目年設(shè)計(jì)生生產(chǎn)能力為為10萬(wàn)臺(tái)，年固固定成本為為1200萬(wàn)元，產(chǎn)品品單臺(tái)銷售售價(jià)格為900元，單臺(tái)產(chǎn)產(chǎn)品可變成成本為560元，單臺(tái)產(chǎn)產(chǎn)品銷售稅稅金及附加加為120元。試求盈盈虧平衡點(diǎn)點(diǎn)的產(chǎn)銷量量。解：計(jì)算結(jié)果表表明，當(dāng)項(xiàng)項(xiàng)目產(chǎn)銷量量低于54545臺(tái)時(shí)，項(xiàng)目目虧損；當(dāng)當(dāng)項(xiàng)目產(chǎn)銷銷量大于54545臺(tái)時(shí)，則項(xiàng)項(xiàng)目盈利。。收入或成本B,C產(chǎn)量Q0可變成本總成本固定成本盈虧平衡點(diǎn)BEP盈虧平衡產(chǎn)量B*,C*虧損盈利銷售收入設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力B，CBEPB=(P-T)QQFA=(P-T)QVQF+VQQ2*BEPQ1*OBEP越小，盈利利的可能性性越大，虧虧損的可能能性越小，，因而項(xiàng)目目有較大的的抗風(fēng)險(xiǎn)能能力盈虧平衡分分析的應(yīng)用用(1）平衡點(diǎn)生生產(chǎn)能力利利用率（2）平衡點(diǎn)營(yíng)營(yíng)業(yè)收入（3)按設(shè)計(jì)生產(chǎn)產(chǎn)能力，盈盈虧平衡銷銷售價(jià)格經(jīng)營(yíng)安全率率一般不應(yīng)應(yīng)小于25%；即平衡點(diǎn)點(diǎn)的生產(chǎn)能能力利用率率一般不應(yīng)應(yīng)大于75%。(6)經(jīng)營(yíng)安全率率(5)達(dá)到目標(biāo)利利潤(rùn)B的產(chǎn)量(4)按設(shè)計(jì)生產(chǎn)產(chǎn)能力生產(chǎn)產(chǎn)，且銷售售價(jià)格已定定，則盈虧虧平衡時(shí)單單位產(chǎn)品變變動(dòng)成本例：某項(xiàng)目生產(chǎn)產(chǎn)能力3萬(wàn)件/年，產(chǎn)品售售價(jià)3000元/件，總成本本費(fèi)用7800萬(wàn)元，其中中固定成本本3000萬(wàn)元，成本本與產(chǎn)量呈呈線性關(guān)系系。解：?jiǎn)挝划a(chǎn)產(chǎn)品變動(dòng)成成本盈虧平衡產(chǎn)產(chǎn)量盈虧平衡價(jià)價(jià)格盈虧平衡單單位產(chǎn)品變變動(dòng)成本例：企業(yè)生產(chǎn)某某種產(chǎn)品，，設(shè)計(jì)年產(chǎn)產(chǎn)量6000件，每件出出廠價(jià)50元，企業(yè)固固定開支為為66000元/年，產(chǎn)品變變動(dòng)成本為為28元/件，求：(1)試計(jì)算企業(yè)業(yè)的最大可可能贏利。。(2)試計(jì)算企業(yè)業(yè)盈虧平衡衡時(shí)的產(chǎn)量量。(3)企業(yè)要求年年盈余5萬(wàn)元時(shí)，產(chǎn)產(chǎn)量是多少少？(4)若產(chǎn)品出廠廠價(jià)由50元下降到48元，若還要要維持5萬(wàn)元盈余，，問(wèn)應(yīng)銷售售的量是多多少？解：（1）企業(yè)的最最大可能贏贏利：R＝6000××（50-28）-66000＝66000（元）（2）企業(yè)盈虧虧平衡時(shí)的的產(chǎn)量：（3）企業(yè)要求求年盈余5萬(wàn)元時(shí)的產(chǎn)產(chǎn)量：（4）產(chǎn)品出廠廠價(jià)由50元下降到48元，若還要要維持5萬(wàn)元盈余應(yīng)應(yīng)銷售的量量：1、在基本的的量本利圖圖中，收入入線與（））線的的交點(diǎn)就是是盈虧平衡衡點(diǎn)。A：變動(dòng)成本本B：總利潤(rùn)C(jī)：固定成本本D：總成本2、盈虧平衡衡分析的目目的就是找找到（）），據(jù)據(jù)此判斷項(xiàng)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)大小以及及對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的的承受能力力，為投資資決策提供供科學(xué)依據(jù)據(jù)。A：虧損的最最低點(diǎn)B：盈利的最最高點(diǎn)C：由虧損到到盈利的轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)折點(diǎn)D：投資的最最佳時(shí)機(jī)3、某產(chǎn)品品生產(chǎn)固定定成本10萬(wàn)元，可變變成本每件件5元，產(chǎn)銷量量為10萬(wàn)件，銷售售稅金及附附加為售價(jià)價(jià)的10%，盈虧平衡衡價(jià)格為（（））元。。A：5.45B：6C：6.1D：6.674、某工業(yè)項(xiàng)項(xiàng)目年設(shè)計(jì)計(jì)生產(chǎn)能力力為生產(chǎn)某某種產(chǎn)品30萬(wàn)件，單位位產(chǎn)品售價(jià)價(jià)60元，單位產(chǎn)產(chǎn)品可變成成本為40元，年固定定成本400萬(wàn)元，若該該產(chǎn)品的銷銷售稅金及及附加的合合并稅率為為5%，求以產(chǎn)量量、生產(chǎn)能能力利用率率、單位產(chǎn)產(chǎn)品可變成成本表示的的盈虧平衡衡點(diǎn)。三、非線性性盈虧平衡衡分析當(dāng)產(chǎn)量達(dá)到到一定數(shù)額額時(shí)，市場(chǎng)場(chǎng)趨于飽和，產(chǎn)品可能能會(huì)滯銷或或降價(jià)，這這時(shí)呈非線線性變化；；而當(dāng)產(chǎn)量增增加到超出已有的正常生產(chǎn)能能力時(shí)，可能會(huì)會(huì)增加設(shè)備備，要加班班時(shí)還需要要加班費(fèi)和和照明費(fèi),此時(shí)可變變費(fèi)用呈上上彎趨勢(shì)，，產(chǎn)生兩個(gè)平衡點(diǎn)點(diǎn)BEP1和BEP2。QEmax——最優(yōu)投產(chǎn)量量，即企業(yè)業(yè)按此產(chǎn)量量組織生產(chǎn)產(chǎn)會(huì)取得最最佳效益EmaxM點(diǎn)——關(guān)門門點(diǎn)，只有有到企業(yè)面面臨倒閉時(shí)時(shí)才把M點(diǎn)作為決策策臨界點(diǎn)費(fèi)用盈利區(qū)BEP1BEP20Q1QEmaxEmaxMTC(Q)TR(Q)Q2產(chǎn)量C(F)V(Q)假設(shè)產(chǎn)品的的產(chǎn)量等于于其銷售量量，均為Q，則產(chǎn)品的的銷售收益益和總成本本與產(chǎn)量的的關(guān)系可表表示如下：：TR（Q）=a1Q2+b1Q+c1TC（Q）=a2Q2+b2Q+c2式中a1，b1，c1，a2，b2，c2均為系數(shù)。根據(jù)盈虧平衡衡點(diǎn)的定義，，TR（Q）＝TC（Q）代入整理后得得到：(a1－a2)Q2+（b1―b2）Q+（c1－c2）=0解此一元二次次方程，得到到兩個(gè)解即分分別為Q1和Q2，也即求出了了項(xiàng)目盈虧平平衡點(diǎn)的產(chǎn)量量。另外，根據(jù)利利潤(rùn)的表達(dá)式式：利潤(rùn)＝收益—成本＝TR—TC通過(guò)求上式對(duì)對(duì)產(chǎn)量的一階階導(dǎo)數(shù)并令其其等于零，即即：d[（TR—TC）]／dQ＝0還可以求出使使得利潤(rùn)為最最大的產(chǎn)量水水平QEmax，QEmax又稱為最大盈盈利點(diǎn)。【例】某企業(yè)年固定定成本6.6萬(wàn)元，每件產(chǎn)產(chǎn)品變動(dòng)成本本28元，原材料批批量購(gòu)買時(shí)單單位材料費(fèi)用用可降低，降降低率為生產(chǎn)產(chǎn)量的0.1%；每件售售價(jià)為55元元，隨銷售量量的增加市場(chǎng)場(chǎng)單位產(chǎn)品價(jià)價(jià)格下降0.35%，試計(jì)算算產(chǎn)量的盈虧虧平衡點(diǎn)、利利潤(rùn)最大時(shí)產(chǎn)產(chǎn)量。解：（1）企企業(yè)盈虧平平衡點(diǎn)產(chǎn)量成本函數(shù)TC(Q)=66000+(28－－0.001Q)Q=66000+28Q－0.001Q2銷售收入函數(shù)數(shù)TR(Q)=(55－0.0035Q)Q=55Q－0.0035Q2令TC(Q)=TR(Q)解得Q=272-40.0025660002720.0025Q1=3470（件）；Q2=7060（件）整理后得0.0025Q2－27Q+66000=0（2）最大利潤(rùn)時(shí)的的產(chǎn)量QEmax利潤(rùn)函數(shù)B(Q)=TR(Q)－－TC(Q)=55(Q)－0.0035Q2－65000－－25Q+0.001Q2=-0.0025Q2+27Q－66000對(duì)上式求導(dǎo)，，令dE(Q)/dQ=0，，得－0.005Q+27=0QEmax=270.005=5400（件）畫圖：費(fèi)用(元)65000347054007060產(chǎn)量（件）EmaxBEP1BEP2TR(Q)=55Q－0.0035Q2TC(Q)=66000+28Q－－0.001Q20互斥方案盈虧虧平衡分析：：對(duì)若干個(gè)互斥斥方案進(jìn)行比比選的情況下下，如果是某某個(gè)共有的不不確定因素影影響這些方案案的取舍，則則可以進(jìn)行優(yōu)劣盈虧平衡衡分析。互斥方案盈虧虧平衡分析：：設(shè)定多個(gè)（比比如兩個(gè)）的的經(jīng)濟(jì)效果都都受到某個(gè)不不確定性因素素x的影響；選定一個(gè)經(jīng)濟(jì)濟(jì)效果指標(biāo)E（比如總成本、、NPV），其是以x為自變量的函函數(shù)即；；通過(guò)方程求求得臨界值；；決定方案的取取舍。某產(chǎn)品有兩種種生產(chǎn)方案，，方案A初始投資為70萬(wàn)元，預(yù)期年年凈收益15萬(wàn)元；方案B初始投資170萬(wàn)元，預(yù)期年年收益35萬(wàn)元。該項(xiàng)目目產(chǎn)品的市場(chǎng)場(chǎng)壽命具有較較大的不確定定性，如果給給定基準(zhǔn)折現(xiàn)現(xiàn)率為15%，不考慮期末末資產(chǎn)殘值，，試就項(xiàng)目壽壽命期分析兩兩方案的臨界界點(diǎn)。解：設(shè)項(xiàng)目壽壽命期為nNPVA＝－70＋15（P/A，15%，n）NPVB＝－170＋35（P/A，15%，n）當(dāng)NPVA＝NPVB時(shí)，有－70＋15（P/A，15%，n）＝－170＋35（P/A，15%，n）（P/A，15%，n）＝5查復(fù)利系系數(shù)表得得n≈10年。NPV方案An方案BN=10年盈虧平衡圖例：生產(chǎn)某產(chǎn)產(chǎn)品有三三種工藝藝方案，，方案1，年固定定成本800萬(wàn)元，單單位產(chǎn)品品變動(dòng)成成本為10元；方案案2，年固定定成本500萬(wàn)元，單單位產(chǎn)品品變動(dòng)成成本20元；方案案3，年固定定成本300萬(wàn)元，單單位產(chǎn)品品變動(dòng)成成本為30元。分析析各種方方案適用用的生產(chǎn)產(chǎn)規(guī)模。。解：各方方案總成成本均可可表示為為產(chǎn)量Q的函數(shù)：：C1=800+10Q；C2=500+20Q；C3=300+30Q各方案年年總成本本曲線如如圖所示示，對(duì)應(yīng)應(yīng)的產(chǎn)量量分別為為Qm、Ql、Qn。當(dāng)Q<Qm時(shí)，方案案3年總成本本最低；；當(dāng)Q>Qn時(shí)，方案案1年總成本本最低；；當(dāng)Qm<Q<Qn時(shí)，方案案2年總成本本最低。。當(dāng)Q=Qm即C2=C3時(shí)：F2+V2Qm=F3+V3Qm，Qm=(F2-F3)/(V3-V2)=20(萬(wàn)件)當(dāng)Q=Qn即C1=C2時(shí)：F1+V1Qn=F2+V2Qn，Qn=(F1-F2)/(V2-V1)=30(萬(wàn)件)結(jié)論：當(dāng)當(dāng)Q<20，采用方方案3；當(dāng)Q>30，采用方方案1；當(dāng)20<Q<30萬(wàn)，采用用方案2。互斥方案案線性盈盈虧平衡衡分析盈虧平衡衡分析法法的優(yōu)缺缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：可用于確確定項(xiàng)目目的合理理生產(chǎn)規(guī)規(guī)模和設(shè)設(shè)備不同同—生產(chǎn)產(chǎn)能力不不同(固固定總成成本的變變化)、、工藝流流程不同同(單位位產(chǎn)品可可變成本本的變化化)的互互斥方案案的選擇擇；可用于多多個(gè)互斥斥項(xiàng)目的的優(yōu)選和和多個(gè)不不確定因因素的多多個(gè)互斥斥項(xiàng)目的的比較和和分析。。缺點(diǎn)：因建立在在產(chǎn)量=銷售量量的基礎(chǔ)礎(chǔ)之上，，即產(chǎn)品品全部銷銷玩而無(wú)無(wú)積壓；；所用數(shù)據(jù)據(jù)以類似似工廠正正常生產(chǎn)產(chǎn)年份的的歷史數(shù)數(shù)據(jù)修正正得到，，精確程程度不高高。最適適合項(xiàng)目目的短期期分析。。練習(xí)：某某施工隊(duì)隊(duì)承接一一挖土工工程，可可以采用用兩個(gè)施施工方案案：一個(gè)個(gè)是人工工挖土，，單價(jià)為為10元/m3；另一個(gè)是是機(jī)械挖土土，單價(jià)為為8元/m3，但需機(jī)械械的購(gòu)置費(fèi)費(fèi)是20000元，試問(wèn)這這兩個(gè)方案案的適用情情況如何？？解：設(shè)應(yīng)該該完成的挖挖土工程量量為Q。人工挖土成成本為：C1=10Q機(jī)械挖土成成本為：C2=8Q+20000令C1=C2，得：Q0=10000m3故當(dāng)Q>10000m3時(shí)，采用機(jī)機(jī)械挖土合合算；Q<10000m3時(shí)，采用人人工挖土合合算。敏感性分析析法敏感性分析析是在投資項(xiàng)項(xiàng)目評(píng)價(jià)時(shí)時(shí)，分析并并測(cè)定項(xiàng)目目主要不確確定因素的的變化對(duì)評(píng)評(píng)價(jià)指標(biāo)的的影響程度，并判定各各個(gè)因素的的變化對(duì)目目標(biāo)的重要要性。其中，對(duì)評(píng)評(píng)價(jià)指標(biāo)影影響最大的的因素叫做做敏感因素，我們要分分析評(píng)價(jià)指指標(biāo)對(duì)該因因素的敏感感程度，并并分析該因因素達(dá)到臨臨界值時(shí)項(xiàng)項(xiàng)目的承受受能力.單因素和多多因素敏感感性分析單因素敏感感性分析——假定只有一一個(gè)不確定定性因素發(fā)發(fā)生變化，，其他因素素不變；多因素敏感感性分析——在兩個(gè)或多多個(gè)不確定定性因素同同時(shí)變化時(shí)時(shí)，分析對(duì)對(duì)方案經(jīng)濟(jì)濟(jì)效果的影影響程度。。分析重點(diǎn)：：1）選擇哪些些不確定因因素作為敏敏感性因素進(jìn)行行分析。2）確定敏感感性分析的的評(píng)價(jià)指標(biāo)標(biāo)。敏感性分析析的步驟和和內(nèi)容1、選擇需要分析的的不確定因素素，并設(shè)這些些因素的變動(dòng)范圍。不確定因素素：投資額額；項(xiàng)目建建設(shè)期、投投產(chǎn)期；產(chǎn)產(chǎn)量及銷售售量；價(jià)格格；經(jīng)營(yíng)成成本，特別別是變動(dòng)成成本；項(xiàng)目目壽命期；；折現(xiàn)率；；。變化范圍：：通常取±10%的變化率。。2、確定分析析指標(biāo)：與確定性性分析指標(biāo)標(biāo)一致，不不應(yīng)超出確確定性分析析所用指標(biāo)標(biāo)。敏感性分析析評(píng)價(jià)指標(biāo)標(biāo)采用NPV、NAV、IRR等指標(biāo)，確確定其中一一個(gè)或者兩兩個(gè)指標(biāo)進(jìn)進(jìn)行。3、計(jì)算各因因素分別變化對(duì)指標(biāo)的影影響：首先，對(duì)某某特定因素素設(shè)定變動(dòng)動(dòng)數(shù)量或幅幅度，其他他因素固定定不變，然然后計(jì)算經(jīng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的的變動(dòng)結(jié)果果。對(duì)每一一因素的每每一變動(dòng)，，均重復(fù)以以上計(jì)算，，然后，把把因素變動(dòng)動(dòng)及相應(yīng)指指標(biāo)變動(dòng)結(jié)結(jié)果繪圖或或列表，以以便于測(cè)定定敏感因素素。敏感性分析圖圖：縱坐標(biāo)表表示項(xiàng)目的經(jīng)經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)標(biāo)，橫坐標(biāo)表表示變量的變變化幅度(%)。敏感性分析的的步驟和內(nèi)容容敏感性分析的的步驟和內(nèi)容容4、確定敏感因因素：對(duì)方案的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)情況作出出判斷。相對(duì)測(cè)定法：分析因素從從基本數(shù)值開開始變動(dòng)，且且各因素每次次的變動(dòng)幅度度相同，分析析對(duì)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)標(biāo)的影響程度度。根據(jù)不同因素素相對(duì)變化對(duì)對(duì)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指指標(biāo)的影響，，得到各個(gè)因因素敏感性程程度排序，找找出最關(guān)鍵的的因素。敏感系數(shù)=評(píng)價(jià)指標(biāo)值變變動(dòng)百分比△△A/不確定因素變變動(dòng)百分比△△F。△A=(A1-A0)/A0。敏感系數(shù)高，，表示項(xiàng)目效效益對(duì)該不確確定性因素敏敏感程度高。敏感性分析的的步驟和內(nèi)容容5、計(jì)算變動(dòng)因因素的臨界點(diǎn)點(diǎn)。臨界點(diǎn)是指項(xiàng)項(xiàng)目允許不確確定因素向不不利方向變化化的極限值。。超過(guò)極限，，項(xiàng)目的效益益指標(biāo)將不可可行。單因素敏感性性分析單因素敏感性性分析——假定只有一個(gè)個(gè)不確定性因因素發(fā)生變化化，其他因素素不變，分別別計(jì)算其對(duì)確確定性分析指指標(biāo)影響程度度的敏感性分分析方法。55/100例：某項(xiàng)目的的數(shù)據(jù)見下表表，經(jīng)預(yù)測(cè)分分析，將來(lái)投投資、銷售收收入、經(jīng)營(yíng)成成本可能在±10%范圍變化，試試對(duì)NPV進(jìn)行敏感性分分析。（ic=10%）初始投資n殘值各年的銷售收入各年的經(jīng)營(yíng)成本200萬(wàn)元10年20萬(wàn)元70萬(wàn)元30萬(wàn)元單因素敏感性性分析解：（1）計(jì)算原方案案指標(biāo)(初始值）單因素敏感性性分析57/100①設(shè)投資浮動(dòng)10%，其他因素不不變：投資的敏感度系數(shù)數(shù)：（2）計(jì)算各因素素變化對(duì)NPV的影響依據(jù)不確定因因素可能的變變動(dòng)范圍內(nèi)，，計(jì)算不同幅幅度變動(dòng)所導(dǎo)導(dǎo)致的方案經(jīng)經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)標(biāo)的變動(dòng)（一一般可取±10%、±20%、±30%）。單因素敏感性性分析②設(shè)銷售收入浮動(dòng)10%，其他因素不不變：銷售收入敏感度系數(shù)：：③設(shè)經(jīng)營(yíng)成本變化10%，其他因素不不變：經(jīng)營(yíng)成本的敏感系數(shù)：：59/100（3）列示敏感性性分析圖、表表范圍（%）

NPV因素+100-10敏感度系數(shù)投資33.553.573.5-3.73銷售收入96.553.510.488.04經(jīng)營(yíng)成本35.0653.571.9-3.45單因素敏感性性分析0變化率投資銷售收入經(jīng)營(yíng)成本10％-10％NPV20％30％26.75％29％-13％-20％-30％50100斜率最大，截截距最小的因素最敏感感。由圖表信息可可知：當(dāng)其他因素不不變，投資額額/銷售收入/經(jīng)營(yíng)成本每變變動(dòng)10%，將引起凈現(xiàn)現(xiàn)值變動(dòng)3.7/8.04/3.45；或銷售收入的的變動(dòng)曲線斜率絕對(duì)值最最大，從而判定凈現(xiàn)值指指標(biāo)對(duì)銷售收收入的變動(dòng)最最敏感。（4）相對(duì)效果分分析求不確定性因因素變化的臨界點(diǎn)（臨界點(diǎn)百分比比或臨界值）①設(shè)投資變化百百分比為x時(shí)，NPV=0。（5）絕對(duì)效果分分析③設(shè)經(jīng)營(yíng)成本變變化百分比為為z時(shí)，NPV（z）=0，即:②設(shè)銷售收入變變化百分比為為y時(shí)，NPV=0，即：63/100其他因素不變變：當(dāng)投資增加26.75%（多于253.5萬(wàn)元），或銷售收入減減少13%（少于60.9萬(wàn)元），或經(jīng)營(yíng)成本增增加29%（多于38.7萬(wàn)元）時(shí)，項(xiàng)目將變得不不可接受。若依據(jù)初始數(shù)數(shù)據(jù)，各項(xiàng)項(xiàng)不確定性因因素最多增減減±10%，項(xiàng)目抗風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)性較強(qiáng)。（5）絕對(duì)效果分分析64/100（8）綜合評(píng)價(jià)本項(xiàng)目中，銷銷售收入為敏敏感因素。在在作出決策前前，應(yīng)該對(duì)銷銷售收入以及及其可能變動(dòng)動(dòng)的范圍作出出更為精確的的預(yù)測(cè)估算。。如果銷售收收入低于原來(lái)來(lái)預(yù)測(cè)值13%以上的可能性性較大，則意意味著項(xiàng)目有有較大的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。相對(duì)而言，投投資額和經(jīng)營(yíng)營(yíng)成本在較大大范圍內(nèi)的變變動(dòng)對(duì)凈現(xiàn)值值的影響較小小，對(duì)決策結(jié)結(jié)論的影響也也較小?！纠磕承⌒碗妱?dòng)汽汽車的投資方方案，用于確確定性經(jīng)濟(jì)分分析的現(xiàn)金流流量見下表，，所采用的數(shù)數(shù)據(jù)是根據(jù)未未來(lái)最可能出出現(xiàn)的情況而而預(yù)測(cè)估算的的。由于對(duì)未未來(lái)影響經(jīng)濟(jì)濟(jì)環(huán)境的某些些因素把握不不大，投資額、經(jīng)營(yíng)成本和銷售收入均有可能在±20%的范圍內(nèi)變動(dòng)動(dòng)。設(shè)定基準(zhǔn)準(zhǔn)折現(xiàn)率10%，不考慮慮所得稅，試試就三個(gè)不確確定性因素作作敏感性分析析。年份012～1011投資15000銷售收入1980019800經(jīng)營(yíng)成本1520015200期末資產(chǎn)殘值2000凈現(xiàn)金流量-1500046006600小型電動(dòng)汽車車項(xiàng)目現(xiàn)金流流量表（單位位：萬(wàn)元）設(shè)投資額為K，年銷售收入為為B，年經(jīng)營(yíng)成本C，期末殘值L，選擇凈現(xiàn)值指指標(biāo)評(píng)價(jià)方案案的經(jīng)濟(jì)效果果。⑴確定性分析析⑵設(shè)定投資額額變動(dòng)的百分分比為x，分析投資額變變動(dòng)對(duì)方案凈凈現(xiàn)值影響的的計(jì)算公式為為：⑶設(shè)定經(jīng)營(yíng)成成本變動(dòng)的百百分比為y，分析成本變動(dòng)動(dòng)對(duì)方案凈現(xiàn)現(xiàn)值影響的計(jì)計(jì)算公式為：：⑷設(shè)定銷售收收入變動(dòng)變動(dòng)動(dòng)的百分比為為z，分析銷售收入入變動(dòng)對(duì)方案案凈現(xiàn)值影響響的計(jì)算公式式為：⑸相對(duì)效果分分析用表格，分別別對(duì)x、y、z取不同的值，，計(jì)算出各不不確定因素在在不同變動(dòng)幅幅度下方案的的NPV，結(jié)果見下表。。不確定性因素素的變動(dòng)對(duì)凈凈現(xiàn)值的影響響變動(dòng)率參數(shù)-20%-15%-10%-5%05%10%15%20%投資額143941364412894121441139410644989491448394經(jīng)營(yíng)成本283742412919844156391139471492904-1341-5586銷售收入-10725-519533558641139416924224532798333513變動(dòng)率＋0－變動(dòng)率投資額銷售收入經(jīng)營(yíng)成本＋10％－10％NPV⑹繪制敏感性性分析圖計(jì)算敏感性系系數(shù)投資額經(jīng)營(yíng)成本銷售收入因此，銷售收收入變動(dòng)對(duì)凈凈現(xiàn)值影響最最大，經(jīng)營(yíng)成成本的變動(dòng)次次之，投資額額變動(dòng)的影響響很小。⑺也可進(jìn)行絕絕對(duì)效果分析析取NPV=0，計(jì)算得：x=76.0%,y=13.4%,z=-10.3%。如果經(jīng)營(yíng)成本本與銷售收入入不變，投資資額增長(zhǎng)76.0%；如如果投資額與與銷售收入不不變，經(jīng)營(yíng)成成本增長(zhǎng)13.4%；如如果投資額與與經(jīng)營(yíng)成本不不變，銷售收收入低于預(yù)期期值10.3%，方案才才變得不可接接受。因此，，銷售收入變變動(dòng)對(duì)凈現(xiàn)值值影響最大，，經(jīng)營(yíng)成本的的變動(dòng)次之，，投資額變動(dòng)動(dòng)的影響很小小。⑻綜合評(píng)價(jià)對(duì)于方案來(lái)說(shuō)說(shuō)，銷售收入與經(jīng)經(jīng)營(yíng)成本都是是敏感因素。在作出決策策前，應(yīng)該對(duì)對(duì)銷售收入和和經(jīng)營(yíng)成本以以及其可能變變動(dòng)的范圍作作出更為精確確的預(yù)測(cè)估算算。如果銷售售收入低于原原來(lái)預(yù)測(cè)值10.3%以以上或經(jīng)營(yíng)成成本高于原預(yù)預(yù)測(cè)值13.4%以上的的可能性較大大，則意味著著這筆投資有有較大的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。另外，經(jīng)經(jīng)營(yíng)成本的變變動(dòng)對(duì)方案經(jīng)經(jīng)濟(jì)效果有較較大影響這一一分析結(jié)論還還說(shuō)明，如果果實(shí)施本方案案，嚴(yán)格控制制經(jīng)營(yíng)成本將將是提高項(xiàng)目目經(jīng)營(yíng)效益的的重要途徑。。至于投資額額，顯然不是是本方案的敏敏感因素，即即使增加20%甚至更多多一些也不會(huì)會(huì)影響決策的的結(jié)論。多因素敏感性性分析多因因素素敏敏感感性性分分析析的的內(nèi)內(nèi)容容雙因因素素敏敏感感性性分分析析三因因素素敏敏感感性性分分析析分析析多多個(gè)個(gè)不不確確定定性性因因素素同同時(shí)時(shí)發(fā)發(fā)生生不不同同幅幅度度的的變變化化時(shí)時(shí)，，對(duì)對(duì)項(xiàng)項(xiàng)目目經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)效效果果產(chǎn)產(chǎn)生生的的影影響響分析析步步驟驟如如下下：：確定定因因素素間間變變動(dòng)動(dòng)的的函函數(shù)數(shù)關(guān)關(guān)系系：：令經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)效效果果指指標(biāo)標(biāo)等等于于臨臨界界值值，，求求解解因因素素間間函函數(shù)數(shù)關(guān)關(guān)系系繪制制雙雙因因素素敏敏感感性性圖圖令兩兩坐坐標(biāo)標(biāo)軸軸各各代代表表一一個(gè)個(gè)因因素素的的變變化化率率，，參參數(shù)數(shù)值值變變化化幅幅度度以以％為單單位位求解解兩兩因因素素變變化化率率的的一一系系列列組組合合，，繪繪制制曲曲線線，，稱稱為為平平衡衡線線或或臨臨界界線線雙因因素素敏敏感感性性分分析析結(jié)果果判判斷斷：：若兩兩個(gè)個(gè)不不確確定定性性因因素素同時(shí)時(shí)變化化的的交交點(diǎn)點(diǎn)落落在在臨臨界界線線NPV﹥﹥0的一一側(cè)側(cè)，，則則認(rèn)認(rèn)為為項(xiàng)項(xiàng)目目可可行行；；若若兩兩不不確確定定性性因因素素同同時(shí)時(shí)變變化化的的交交點(diǎn)點(diǎn)落落在在臨臨界界線線NPV﹤﹤0的一一側(cè)側(cè)，，則則認(rèn)認(rèn)為為項(xiàng)項(xiàng)目目不不可可行行。。根據(jù)據(jù)上上例例給給出出的的數(shù)數(shù)據(jù)據(jù)進(jìn)進(jìn)行行多多因因素素敏敏感感性性分分同同時(shí)時(shí)考考慮慮投資資額額與經(jīng)營(yíng)營(yíng)成成本本的變變動(dòng)動(dòng)，，分分析析這這兩兩個(gè)個(gè)因因素素同同時(shí)時(shí)變變動(dòng)動(dòng)對(duì)對(duì)方方案案凈凈現(xiàn)現(xiàn)值值影影響響的的計(jì)計(jì)算算公公式式：：代入入數(shù)數(shù)據(jù)據(jù)整整理理得得：：NPV=11394-15000x-84900y取NPV的臨臨界界值值，，即即NPV=0有：y=-0.1767x+0.1342如右圖所所示。在該臨界界線上，，NPV=0；在臨界線線下方，，NPV>0；在臨界線線上方，，NPV<0。也就是說(shuō)說(shuō)，如果果投資額額與經(jīng)營(yíng)營(yíng)成本同同時(shí)變動(dòng)動(dòng)，只要要變動(dòng)范范圍不超超過(guò)臨界界線下方方區(qū)域（（包括臨臨界線上上的點(diǎn)）），方案案都是可可以接受受的。如果同時(shí)時(shí)考慮投資額、經(jīng)營(yíng)成本本、產(chǎn)品價(jià)格格這三個(gè)因因素同時(shí)時(shí)變動(dòng)。。則：NPV=-K(1+x)+[B(1+z)-C(1+y)](P/A,10%,10)(P/F,10%,1)+L(P/F,10%,11)代入數(shù)據(jù)據(jù)得：NPV=11394-15000x-84900y+110593z取不同的的z代入上式式，且令令NPV=0，得：當(dāng)z=20%時(shí)，y=-0.1767x+0.3947；當(dāng)z=10%時(shí)，y=-0.1767x+0.2645；當(dāng)z=-10%時(shí)，y=-0.1767x+0.0039；當(dāng)z=-20%時(shí)，；在坐標(biāo)標(biāo)圖上，，這是一一組平行行線。若點(diǎn)A(-20%,-10%,-20%)，則A位于臨界界線z=-20%左下方，，NPV>0；若點(diǎn)B(5%,10%,-10%)，則點(diǎn)B位于臨界界線z=-10%的右上方方，NPV<0。風(fēng)險(xiǎn)分析析1、風(fēng)險(xiǎn)的的概念項(xiàng)目投資資決策中中收益與與風(fēng)險(xiǎn)的的權(quán)衡投資目標(biāo)收益風(fēng)險(xiǎn)——相對(duì)于預(yù)預(yù)期目標(biāo)標(biāo)而言，，經(jīng)濟(jì)主主體遭受受損失的的不確定定性。應(yīng)把握以以下三要要素：不確定性性是風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)存在的的必要條條件；潛在損失失是風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)存在的的充分條條件；經(jīng)濟(jì)主體體是風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)成立的的基礎(chǔ)。。2、風(fēng)險(xiǎn)分分類（1）純風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)和理論論風(fēng)險(xiǎn)純風(fēng)險(xiǎn)，火災(zāi)、、洪水，，不確定定性中僅僅存在損損失；沒(méi)沒(méi)有收益益的可能能。理論風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，不確定定性中，，既有收收益的不不確定性性，也有有損失的的不確定定性。（2）靜態(tài)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)與動(dòng)動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)靜態(tài)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，指社會(huì)會(huì)經(jīng)濟(jì)處處于穩(wěn)定定狀態(tài)時(shí)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，如暴暴雨、颶颶風(fēng)、地地震等隨隨機(jī)事件件造成的的動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，由于社社會(huì)經(jīng)濟(jì)濟(jì)的變化化引起的的風(fēng)險(xiǎn)。。經(jīng)濟(jì)體體制改革革、科技技創(chuàng)新等等。（3）主觀風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)和客客觀風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)主觀風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)來(lái)源于思思維狀況況和對(duì)行行為后果果的看法法。客觀風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)可以觀察察和測(cè)量量。3、工程項(xiàng)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的主要要來(lái)源市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)：是指由由于市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)格的的不確定定性導(dǎo)致致?lián)p失的的可能性性；技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)：是指高高新技術(shù)術(shù)的應(yīng)用用和技術(shù)術(shù)進(jìn)步使使項(xiàng)目發(fā)發(fā)生損失失的可能能性；財(cái)產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)：是指與與項(xiàng)目建建設(shè)有關(guān)關(guān)的企業(yè)業(yè)和個(gè)人人所擁有有、租賃賃或使用用財(cái)產(chǎn)，，面臨可可能被破破壞、被被損毀或或被盜竊竊的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)；責(zé)任風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)：指承承擔(dān)法法律責(zé)責(zé)任后后對(duì)受受損一一方進(jìn)進(jìn)行補(bǔ)補(bǔ)償而而使自自己蒙蒙受損損失的的可能能性；；信用風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)：是指指由于于有關(guān)關(guān)行為為主體體不能能做到到重合合同、、守信信用而而導(dǎo)致致目標(biāo)標(biāo)損失失的可可能性性；其他風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)因因素。4、風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管理理的步步驟風(fēng)險(xiǎn)識(shí)識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)估估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)決決策與與風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)識(shí)識(shí)別是是風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)分析析的基基礎(chǔ)，，運(yùn)用用系統(tǒng)統(tǒng)論的的方法法對(duì)項(xiàng)項(xiàng)目進(jìn)進(jìn)行全全面考考察綜綜合分分析，，找出潛在的的各種種風(fēng)險(xiǎn)因因素，并對(duì)對(duì)各種種風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)進(jìn)行行比較、、分類類，確定定各因因素間間的相相關(guān)性性與獨(dú)獨(dú)立性性，判斷其發(fā)生生的可可能性性及對(duì)項(xiàng)目目的影影響程程度，按其其重要要性進(jìn)進(jìn)行排隊(duì)，，或賦賦予權(quán)權(quán)重。風(fēng)險(xiǎn)識(shí)識(shí)別的的一般般步驟驟1、明確確所要要實(shí)現(xiàn)現(xiàn)的目目標(biāo)2、找出出影響響目標(biāo)標(biāo)的全全部因因素3、分析析各因因素對(duì)對(duì)目標(biāo)標(biāo)的相相對(duì)影影響程程度4、根據(jù)據(jù)各因因素向向不利利方向向變化化的可可能性性進(jìn)行行分析析、判判斷。。風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)識(shí)識(shí)別別的的基基本本過(guò)過(guò)程程1、找找出出影影響響目目標(biāo)標(biāo)的的各各因因素素2、對(duì)對(duì)各各因因素素逐逐層層分分解解，，直直到到可可直直接接判判斷斷其其變變動(dòng)動(dòng)的的可可能能性性為為止止。。3、判判斷斷發(fā)發(fā)生生變變化化的的主主要要因因素素及及其其可可能能性性的的大大小小。。風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)估估計(jì)計(jì)———是在在風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)識(shí)識(shí)別別之之后后，，判判別別和和估估計(jì)計(jì)項(xiàng)項(xiàng)目目風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)產(chǎn)產(chǎn)生生的的損失失程程度度及發(fā)發(fā)生生的的可可能能性性（（概率率）。。———采用用主主觀觀概概率率和和客客觀觀概概率率分分析析方方法法，，確確定定風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)因因素素的的概概率率分分布布，，運(yùn)運(yùn)用用數(shù)數(shù)理理統(tǒng)統(tǒng)計(jì)計(jì)分分析析方方法法，，計(jì)計(jì)算算項(xiàng)項(xiàng)目目評(píng)評(píng)價(jià)價(jià)指指標(biāo)標(biāo)相相應(yīng)應(yīng)的的概概率率分分布布或或累累計(jì)計(jì)概概率率、、期期望望值值、、標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)差差。。風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)估估計(jì)計(jì)1、分分類類：：主觀觀概概率率（（估估計(jì)計(jì)））：：當(dāng)某某些些事事件件缺缺乏乏歷歷史史統(tǒng)統(tǒng)計(jì)計(jì)資資料料時(shí)時(shí)，，由由決決策策人人自自己己或或借借助助咨咨詢?cè)儥C(jī)機(jī)構(gòu)構(gòu)或或?qū)＜壹覒{憑經(jīng)經(jīng)驗(yàn)驗(yàn)對(duì)對(duì)某某一一風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)因因素素發(fā)發(fā)生生可可能能性性的的主觀觀判判斷斷，，用用介介于于0到1的數(shù)數(shù)據(jù)據(jù)來(lái)來(lái)描描述述?；谟谌巳藗儌兯普莆瘴盏牡拇蟠罅苛啃判畔⑾⒒蚧蜷L(zhǎng)長(zhǎng)期期經(jīng)經(jīng)驗(yàn)驗(yàn)的的積積累累。。客觀觀概概率率（（估估計(jì)計(jì)））：是根根據(jù)據(jù)大大量量的的實(shí)實(shí)驗(yàn)驗(yàn)數(shù)數(shù)據(jù)據(jù)，，采采用用科科學(xué)學(xué)的的數(shù)數(shù)理理統(tǒng)統(tǒng)計(jì)計(jì)方方法法，，推推斷斷、、計(jì)算算風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)因因素素發(fā)發(fā)生生的的可能能性性大大小小，是是不不以以人人的的主主觀觀意意志志為為轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移移的的客客觀觀存存在在的的概概率率。。需需要要足足夠夠多多的的實(shí)實(shí)驗(yàn)驗(yàn)數(shù)數(shù)據(jù)據(jù)作作支支持持。。風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)估估計(jì)計(jì)2、重重要要方方面面就就是是確確定定風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)事事件件的的概率率分分布布。離散散型型分分布布：當(dāng)當(dāng)變變量量可可能能值值是是有有限限個(gè)個(gè)數(shù)數(shù)，，稱稱這這種種隨隨機(jī)機(jī)變變量量為為離離散散型型隨隨機(jī)機(jī)變變量量，，其其概概率率為為離離散散概概率率，，適適用用于于變變量量取取值值不不多多的的情情況況。。連續(xù)續(xù)型型分分布布：當(dāng)當(dāng)變變量量的的取取值值充充滿滿某某一一個(gè)個(gè)區(qū)區(qū)間間，，無(wú)無(wú)法法按按一一定定次次序序一一一一列列舉舉時(shí)時(shí)，，這這種種隨隨機(jī)機(jī)變變量量為為連連續(xù)續(xù)型型隨隨機(jī)機(jī)變變量量，，其其概概率率稱稱為為連連續(xù)續(xù)概概率率。。常用用的的分分布布：：正正態(tài)態(tài)分分布布、、三三角角形形分分布布、、泊泊松松分分布布等等。。風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)估估計(jì)計(jì)3、期望望值值分分析析法法———離散散型型分分布布期望望值值———隨機(jī)機(jī)變變量量的的各各個(gè)個(gè)取取值值，，以以相相應(yīng)應(yīng)的的概概率率為為權(quán)權(quán)數(shù)數(shù)的的加加權(quán)權(quán)平平均均數(shù)數(shù)，，叫叫隨隨機(jī)機(jī)變變量量的的預(yù)預(yù)期期值值，，也也稱稱數(shù)數(shù)學(xué)學(xué)期期望望或或均均值值。。某方案的凈現(xiàn)現(xiàn)值及其概率率如下表，計(jì)計(jì)算其凈現(xiàn)值值的期望值。。（單位：萬(wàn)萬(wàn)元）NPV23.526.232.438.74246.8概率0.10.20.30.20.10.1E（NPV）=？（萬(wàn)元）風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)經(jīng)濟(jì)效果的標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)差反映經(jīng)濟(jì)效果果的實(shí)際值與與期望值偏離離的程度。經(jīng)濟(jì)效果的離離散系數(shù)當(dāng)兩個(gè)投資方方案進(jìn)行比較較時(shí)，如果期期望值相同，，則標(biāo)準(zhǔn)差小小的方案風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)較低；如果果兩個(gè)方案的的期望值與標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)差均不相相同，則離散散系數(shù)小的方方案風(fēng)險(xiǎn)較低低。風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)4、概率樹分析析法——決策樹分析法法——是假定風(fēng)險(xiǎn)變變量之間是相相互獨(dú)立的，，在構(gòu)造概率率樹的基礎(chǔ)上上，將每個(gè)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)變量的各各種狀態(tài)取值值結(jié)合計(jì)算，，分別計(jì)算每種組合合狀態(tài)下的評(píng)評(píng)價(jià)指標(biāo)值及及相應(yīng)的概率率，得到評(píng)價(jià)指指標(biāo)的概率分分布，并統(tǒng)計(jì)計(jì)出評(píng)價(jià)指標(biāo)標(biāo)值低于或高高于基準(zhǔn)值的的累計(jì)概率，計(jì)算評(píng)價(jià)指標(biāo)標(biāo)值的期望值值、方差、標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)差和離散系系數(shù)。概率樹圖P1P2P3R1R2R3決策點(diǎn)方案枝方案枝狀態(tài)結(jié)點(diǎn)狀態(tài)結(jié)點(diǎn)P1P2P3R4R5R6決策樹是由不同的節(jié)節(jié)點(diǎn)與分枝組組成。符號(hào)“□”表表示的節(jié)點(diǎn)稱稱為決策點(diǎn)，從決策點(diǎn)引引出的每一分分枝表示一個(gè)個(gè)可供選擇的的方案；符號(hào)“○”表表示的節(jié)點(diǎn)稱稱為狀態(tài)點(diǎn)，從狀態(tài)點(diǎn)引引出的每一分分枝表示一種種可能發(fā)生的的狀態(tài)；每一狀態(tài)枝上上標(biāo)明該狀態(tài)態(tài)發(fā)生的概率，分枝末端端標(biāo)明相應(yīng)應(yīng)的損益值。根據(jù)各種狀狀態(tài)發(fā)生的的概率與相相應(yīng)的損益益值分別計(jì)計(jì)算每一方方案的損益益期望值，，并將其標(biāo)標(biāo)在相應(yīng)的的狀態(tài)點(diǎn)上上，就可以以直接判斷斷出應(yīng)該選選擇哪個(gè)方方案。一般用于多多方案的比比選。一般步驟是:1）列出要考考慮的各種種風(fēng)險(xiǎn)因素素，如投資資、經(jīng)營(yíng)成成本等；2）設(shè)想各種種風(fēng)險(xiǎn)因素素可能發(fā)生生的狀態(tài)，，即數(shù)值發(fā)發(fā)生變化個(gè)個(gè)數(shù)；3）分別確定定各種狀態(tài)態(tài)可能出現(xiàn)現(xiàn)的概率，，并使可能能發(fā)生狀態(tài)態(tài)概率之和和等于1；4）分別求出出各種風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)因素發(fā)生生變化時(shí)，，方案凈現(xiàn)現(xiàn)金流量各各狀態(tài)發(fā)生生的概率和和相應(yīng)狀態(tài)態(tài)下的凈現(xiàn)現(xiàn)值NPV(j)；955）求方案凈凈現(xiàn)值的期期望值（均均值）E（NPV）：6）求出方案案凈現(xiàn)值非非負(fù)的累計(jì)計(jì)概率；7）對(duì)概率分分析結(jié)果作作說(shuō)明。96例題：某商品住宅宅小區(qū)開發(fā)發(fā)項(xiàng)目現(xiàn)金金流量的估估計(jì)值如下下表1所示，根據(jù)據(jù)經(jīng)驗(yàn)推斷斷，銷售收收入和開發(fā)發(fā)成本為離離散型隨機(jī)機(jī)變量，其其值在估計(jì)計(jì)值的基礎(chǔ)礎(chǔ)上可能發(fā)發(fā)生的變化化及其概率率見下表2。試確定該該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)現(xiàn)值大于等等于零的概概率。基準(zhǔn)準(zhǔn)收益率ic=12%。年份123銷售收入開發(fā)成本其他稅費(fèi)85758885671434873464880069001196凈現(xiàn)金流量-508718069350項(xiàng)目－20%0+20%銷售收入開發(fā)成本0.20.10.60.30.20.6解：（1）項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)現(xiàn)金流量未未來(lái)可能發(fā)發(fā)生的9種狀態(tài)如下下圖。（2）分別計(jì)算算項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)現(xiàn)金流量各各種狀態(tài)的的概率Pj（j=1，2，…，9）：P1=0.2××0.6=0.12；P2=0.2××0.3=0.06；P3=0.2××0.1=0.02依次類推。。結(jié)果見下下圖。（3）分別計(jì)算算項(xiàng)目各狀狀態(tài)下的凈凈現(xiàn)值NPVj（j=1，2，…，9）（4）計(jì)算項(xiàng)目目?jī)衄F(xiàn)值的的期望值：：凈現(xiàn)值的期期望值=0.12×3123.2+0.06×5690.4+0.02×8257.6+0.36×(－141.3)+0.18××2425.9+0.06××4993.0+0.12××(－1767)+0.06×(838.7)+0.02××1728.5=1339.1(萬(wàn)元)（5）計(jì)算凈現(xiàn)現(xiàn)大于等于于零的概率率：P（NPV≥0）=1－0.36－0.12－0.06=0.46結(jié)論：：該項(xiàng)目目?jī)衄F(xiàn)現(xiàn)值的的期望望值大大于零零，是是可行行的。。但凈凈現(xiàn)值值大于于零的的概率率不夠夠大，，說(shuō)明明項(xiàng)目目存在在一定定的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)。。例：某項(xiàng)項(xiàng)目有有兩個(gè)個(gè)預(yù)選選方案案A和B，方案案A投資500萬(wàn)元，，方案案B需投資資300萬(wàn)元，，其使使用年年限均均為10年。據(jù)據(jù)估計(jì)計(jì)，在在此10年間產(chǎn)產(chǎn)品銷銷路好好的可可能性性有70%，銷路路差的的可能能性有有30%，設(shè)折折現(xiàn)率率i=10%。由于于采用用的設(shè)設(shè)備及及其他他條件件不同同，故故A、B兩方案案的年年收益益不同同，其其數(shù)據(jù)據(jù)見下下表。。試對(duì)對(duì)項(xiàng)目目方案案進(jìn)行行比選選。項(xiàng)目方方案在在不同同狀態(tài)態(tài)下的的年收收益自然狀態(tài)概率方案A方案B銷路好0.7150100銷路差0.3-5010101123銷路好好0.7150-50決策點(diǎn)點(diǎn)方案A方案B553.01448.51100-10-500-300銷路差差0.3銷路好好0.7銷路差差0.310年結(jié)點(diǎn)②的期望望值現(xiàn)現(xiàn)值=[150×0.7+（-50）×0.3]（P/A，10%，10）=553.01（萬(wàn)元元）結(jié)點(diǎn)③的期望望值現(xiàn)現(xiàn)值=[100×0.7+10××0.3]（P/A，10%，10）=448.51（萬(wàn)元元）方案A的現(xiàn)值值=553.01-500=53.01（萬(wàn)元元）；；方案B的現(xiàn)值值=448.51-300=148.51（萬(wàn)元元）顯然，，應(yīng)選選取方方案B。103風(fēng)險(xiǎn)評(píng)評(píng)價(jià)——是根據(jù)據(jù)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)識(shí)別別和估估計(jì)的的結(jié)果果，依依據(jù)項(xiàng)項(xiàng)目風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)判判別標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)，，找出出影響響項(xiàng)目目成敗敗的關(guān)關(guān)鍵風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)因因素。。1、以經(jīng)經(jīng)濟(jì)指指標(biāo)的的累計(jì)計(jì)概率率、標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)差差為判判別標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)財(cái)務(wù)（（經(jīng)濟(jì)濟(jì)）內(nèi)部收收益率率大于等等于基基準(zhǔn)收收益率率的累累計(jì)概概率值越大大，風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)越越小；；標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)差越越小，，風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)越小?。回?cái)務(wù)（（經(jīng)濟(jì)濟(jì)）凈現(xiàn)值值大于等等于零零的累累計(jì)概概率值越大大，風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)越越小；；標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)差越越小，，風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)越小小。2、以綜綜合風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)等等級(jí)為為判別別標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)——依據(jù)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)因因素對(duì)對(duì)項(xiàng)目目影響響程度度和風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)發(fā)生的的可能能性大大小進(jìn)進(jìn)行劃劃分，，一般般分為為：風(fēng)險(xiǎn)弱弱的I級(jí)；風(fēng)險(xiǎn)適適度的的R級(jí)；風(fēng)險(xiǎn)較較強(qiáng)的的T級(jí);風(fēng)險(xiǎn)強(qiáng)強(qiáng)的M級(jí)；風(fēng)險(xiǎn)很很強(qiáng)的的K級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)決決策概率分分析可可以給給出方方案經(jīng)經(jīng)濟(jì)效效果指指標(biāo)的的期望望值和和標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)差以以及經(jīng)經(jīng)濟(jì)效效果指指標(biāo)的的實(shí)際際值發(fā)發(fā)生在在某一一區(qū)間間的概概率，，這為為人們們?cè)陲L(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)條條件下下決定定方案案取舍舍提供供了依依據(jù)。。但是是，概概率分分析并并沒(méi)有有給出出在風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)條條件下下方案案取舍舍的原原則方方法，，而風(fēng)險(xiǎn)決決策彌補(bǔ)了了這方方面的的不足足。風(fēng)險(xiǎn)決決策1、風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)態(tài)度度與風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)決決策準(zhǔn)準(zhǔn)則1）風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)態(tài)度度：風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)厭厭惡、、風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)中性性和風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)偏偏愛；；2）風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)決策策準(zhǔn)則則：滿意度度準(zhǔn)則則；最小方方差準(zhǔn)準(zhǔn)則；；期望值值準(zhǔn)則則；期望方方差準(zhǔn)準(zhǔn)則。。2、風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)決策策方法法1）滿意意度準(zhǔn)準(zhǔn)則（（最適適用準(zhǔn)準(zhǔn)則））——理想化化準(zhǔn)則則——在實(shí)際際工作作中，，決策策者往往往只只能把把目標(biāo)標(biāo)定在在滿意意的標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)上上，以以此選選擇能能達(dá)到到這一一目標(biāo)標(biāo)的最最大概概率方方案，，亦即即選擇擇出相相對(duì)最最優(yōu)方方案。?！菦Q策策者想想要達(dá)達(dá)到的的收益益水平平，或或想要要避免免損失失的水水平。。適用條條件：：當(dāng)選擇擇最優(yōu)優(yōu)方案案花費(fèi)費(fèi)過(guò)高高或在在沒(méi)有有得到到其它它方案案的有有關(guān)資資料之之前就就必須須決策策的情情況下下應(yīng)采采用滿滿意度度準(zhǔn)則則決策策。例：設(shè)有下下表所所示的的決策策問(wèn)題題。表表中的的數(shù)據(jù)據(jù)除各各種自自然狀狀態(tài)的的概率率外，，還有有指標(biāo)標(biāo)的損損益值值，正正的為為收益益，負(fù)負(fù)的為為損失失。如如果滿滿意度度準(zhǔn)則則如下下：（1）可能能收益益有機(jī)機(jī)會(huì)至至少等等于5；（2）可能能損失失不大大于-1，試選選擇最最佳方方案。。滿意度度準(zhǔn)則則風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)決策策自然狀態(tài)SjS1S2S3S4狀態(tài)概率P(Sj）（0.5）（0.1）（0.1）（0.3）Ⅰ3-111Ⅱ40-46Ⅲ5-202解：按按準(zhǔn)則則（1）選擇擇方案案時(shí)，，方案案Ⅱ和方案案Ⅲ有等于于或大大于5的可能能收益益，但但方案案Ⅲ取得收收益5的概率率更大大一些些，應(yīng)應(yīng)選擇擇方案Ⅲ；按準(zhǔn)則則（2）選擇擇方案案時(shí)，，只有有方案案Ⅰ的損失失不大大于-1，應(yīng)選選擇方案Ⅰ。1092）期望值值準(zhǔn)則則——根據(jù)每每個(gè)備備選方方案指指標(biāo)損損益值值的期期望值值大小小進(jìn)行行決策策。各備選選方案案損益益值的的期望望值按按下式式計(jì)算算：式中：：E(Ai)———第i個(gè)備選選方案案損益益值的的期望望值；；Rij——第i個(gè)備選選方案案在第第j種狀態(tài)態(tài)下的的損益益值；；P(Sj)———第j種狀態(tài)態(tài)發(fā)生生的概概率。。判斷準(zhǔn)準(zhǔn)則:當(dāng)決策策目標(biāo)標(biāo)是收收益最最大時(shí)時(shí)，應(yīng)應(yīng)選max{E(Ai)}所對(duì)應(yīng)應(yīng)的方方案；；當(dāng)決策策目標(biāo)標(biāo)是損損失最最小時(shí)時(shí)，應(yīng)應(yīng)選min{E(Ai)}所對(duì)應(yīng)應(yīng)的方方案。。110例：設(shè)有下下表所所示的的決策策問(wèn)題題。表表中的的數(shù)據(jù)據(jù)除各各種自自然狀狀態(tài)的的概率率外，，還有有指標(biāo)標(biāo)的損損益值值，正正的為為收益益，負(fù)負(fù)的為為損失失。用期望望值準(zhǔn)準(zhǔn)則進(jìn)進(jìn)行決決策。。期望值值準(zhǔn)則則風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)決策策方案各方案期望值Ⅰ3*0.5-1*0.1+1*0.1+1*0.3=1.8Ⅱ4*0.5+0-4*0.1+6*0.3=3.4Ⅲ5*0.5-2*0.1+0+2*0.3=2.9應(yīng)選擇擇期望望值最最大的的方案Ⅱ。1113）最小小方差差準(zhǔn)則則方案指指標(biāo)值值的方方差越越大則則方案案的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)就就越大大。112方案各方案方差Ⅰ32*0.5+（-1）2*0.1+12*0.1+12*0.3-1.82=1.76Ⅱ42*0.5+02*0.1+（-4）2*0.1+62*0.3-3.42=8.84Ⅲ52*0.5+（-2）2*0.1+02*0.1+22*0.3-2.92=5.69應(yīng)選擇擇方差差最小小的方案Ⅰ。4）期望望值方方差準(zhǔn)準(zhǔn)則——就是把把各備備選方方案損損益值值的期期望值值和方方差通通過(guò)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)厭厭惡系系數(shù)A轉(zhuǎn)化為為一個(gè)個(gè)標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)Q（即期期望值值方差差）來(lái)來(lái)進(jìn)行行決策策。各策略略方案案損益益值的的期望望值方方差按按下式式計(jì)算算：式中：：Qi—第i個(gè)策略略方案案損益益值的的期望望值方方差；；A—風(fēng)險(xiǎn)厭厭惡系系數(shù)，，取值值范圍圍從0到1，越厭厭惡風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)，，取值值越大大。113114方案各方案的Q值ⅠⅡⅢ應(yīng)選擇擇Q值最大大的方案Ⅱ。風(fēng)險(xiǎn)厭厭惡系系數(shù)A為0.7風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)應(yīng)對(duì)——是根據(jù)據(jù)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)決策策的結(jié)結(jié)果，，研究究規(guī)避避、控控制與與防范范風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的措措施，，為項(xiàng)項(xiàng)目全全過(guò)程程風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管理理提供供依據(jù)據(jù)。具體方方法：：風(fēng)險(xiǎn)回回避；；風(fēng)險(xiǎn)控控制：：事前前、事事中和和事后后控制制；風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移：：包括括保險(xiǎn)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移移和非非保險(xiǎn)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移移。風(fēng)險(xiǎn)保保留。。為了生生產(chǎn)某某種新新產(chǎn)品品擬建建一生生產(chǎn)廠廠，現(xiàn)現(xiàn)有兩兩個(gè)方方案：：1.新建大大廠，，投資資320萬(wàn)元；；2.新建小小廠，，投資資180萬(wàn)元。。兩方方案的的壽命命期為為10年，基基準(zhǔn)收收益率率ic=10%。兩方案案在不不同市市場(chǎng)條條件下下盈虧虧情況況見表表。建建小廠廠投入入生產(chǎn)產(chǎn)3年后，銷銷路好時(shí)時(shí)再擴(kuò)建建，追加加投資160萬(wàn)元，再再生產(chǎn)7年。每年年的損益益值與建建大廠相相同。由由于擴(kuò)建建采用先先進(jìn)技術(shù)術(shù)，產(chǎn)品品新穎，，預(yù)測(cè)未未來(lái)7年銷路好好的概率率為0.9，差的概概率為0.1。如前3年產(chǎn)品不不好銷則則不擴(kuò)建建。是對(duì)對(duì)該項(xiàng)目目進(jìn)行抉抉擇。方案銷售及概率銷售好，概率為0.7銷售差，概率為0.3建大廠100-20建小廠4010考慮方案案2，先建小小廠的情情況：節(jié)點(diǎn)⑧的的現(xiàn)值(第3年末)：[100×0.9-20×0.1]×(P/A,10%,7)=428.42萬(wàn)元；節(jié)點(diǎn)⑨的的現(xiàn)值(第3年末)：[40××0.7+10×0.3]××(P/A,10%,7)=150.92萬(wàn)元；在決策點(diǎn)點(diǎn)6比較擴(kuò)建建或不擴(kuò)擴(kuò)建，擴(kuò)擴(kuò)建比不不擴(kuò)建方方案多428.42-160-150.92=117.5萬(wàn)元，取取擴(kuò)建方方案，凈凈現(xiàn)值428.42-160=268.42萬(wàn)元。節(jié)點(diǎn)⑦的的現(xiàn)值(第3年末)：10×1×(P/A,10%,7)=48.68萬(wàn)元；由6與⑦得③③的現(xiàn)值值：[40××(P/A,10%,3)+268.42×(P/F,10%,3)]×0.7+[10×(P/A,10%,3)+48.68×(P/F,10%,3)]×0.3=229.23萬(wàn)元；先建小廠廠，3年后擴(kuò)建建，方案案的凈現(xiàn)現(xiàn)值=229.23-180=49.23萬(wàn)元>0；由于先建建大廠的的