XXXX年企業(yè)財務(wù)管理三

企業(yè)財務(wù)管理授課教師：陳威2014年10月18日

本課程教學(xué)目標(biāo)

以公司財務(wù)價值管理為主線，在掌握相關(guān)理論與分析方法的基礎(chǔ)上,理解公司財務(wù)政策與經(jīng)營策略的相互關(guān)系以及對公司業(yè)績與價值管理的影響。本課程教學(xué)過程組織安排

自學(xué)內(nèi)容學(xué)生分組報告陳述教師點評

3-5人一組（溝通、研討、分工、合作）。在課內(nèi)只是概括性介紹少量內(nèi)容，需要學(xué)需要學(xué)生通過自學(xué)理解。

抽組在課內(nèi)進(jìn)行陳述

本課程的訓(xùn)練環(huán)節(jié)與載體

訓(xùn)練環(huán)節(jié)

訓(xùn)練載體

個人閱讀習(xí)題課堂講授案例分析課內(nèi)討論課程專題研究報告小組課外學(xué)習(xí)數(shù)據(jù)庫及網(wǎng)絡(luò)資源本課程教材與參考教材

本課程考核形式

期末采用閉卷考試的方式，如果期末卷面成績沒有達(dá)到50分，平時成績不參與期末成績的計算，期末以卷面成績作為最終成績。課前調(diào)查

1、財務(wù)管理與會計的區(qū)別？

2、你認(rèn)為攢錢做生意好還是借錢做生意好?3、假如你是老板,你的企業(yè)投資需要分析哪些因素?第一講導(dǎo)論

對財務(wù)和財務(wù)管理的再認(rèn)識

1現(xiàn)金流——企業(yè)的命根子23財務(wù)管理基礎(chǔ)的十項基本原則

4財務(wù)管理環(huán)境(1)財務(wù)管理學(xué)科性質(zhì)123財務(wù)管理也稱理財學(xué)，是金融學(xué)的一個分支。金融學(xué)最早是從宏觀層面開始的，研究的內(nèi)容主要是貨幣銀行學(xué)（MoneyandBanking）和國際金融（InternationalFinance）。到20世紀(jì)50年代金融學(xué)從經(jīng)濟學(xué)中分離出來，成為一門獨立學(xué)科?！癕oneyandBanking“Finance”CorporateFinance（2）什么是公司理財比如一家生產(chǎn)網(wǎng)球的公司，將遇到什么樣的公司財務(wù)問題？公司應(yīng)該投資于什么樣的長期資產(chǎn)？資本預(yù)算公司如何籌集所需的資金呢？資本結(jié)構(gòu)公司如何管理短期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流？凈營運資本從資產(chǎn)負(fù)負(fù)債表了了解公司司理財資產(chǎn)負(fù)債債表流動資產(chǎn)產(chǎn)固定資產(chǎn)產(chǎn)1有形形固定資資產(chǎn)2無形形固定資資產(chǎn)資產(chǎn)總價價值所有者權(quán)權(quán)益流動負(fù)債債長期負(fù)債債投資者擁擁有的總總價值(1)公公司應(yīng)應(yīng)該投資資于什么么樣的長長期資產(chǎn)產(chǎn)？(2)公公司如如何籌集集資本性性支出所所需的資資金呢凈營運資本(3)公公司需要要多少現(xiàn)現(xiàn)金流量量來支付付賬單？？資本結(jié)構(gòu)構(gòu)融資方式式?jīng)Q定了了公司價價值的劃劃分。有有時把公公司想象象為一個個圓餅有有助于理理解公司司的資本本結(jié)構(gòu)。。圓餅的規(guī)規(guī)模就是是公司在在金融市市場的價價值。我們可以以將公司司的價值值V，寫作V=B+S式中B—負(fù)債的的價值；；S—所有者者權(quán)益的的價值。。財務(wù)經(jīng)理理的目標(biāo)標(biāo)之一就就是選擇擇使得公公司的價價值V盡可能大大的負(fù)債債與所有有者權(quán)益益的比例例。75%所有者權(quán)益25%負(fù)債50%負(fù)債50%所有者權(quán)益資本結(jié)構(gòu)構(gòu)1資本結(jié)構(gòu)構(gòu)2財務(wù)管理理概念(financialmanagement)企業(yè)財務(wù)務(wù)管理學(xué)學(xué),是以企業(yè)業(yè)為出發(fā)發(fā)點,研究企業(yè)業(yè)資金運運動及其其體現(xiàn)的的經(jīng)濟利利益關(guān)系系的專門門經(jīng)濟管管理學(xué)科科。企業(yè)組織織財務(wù)活動動,處理財務(wù)務(wù)關(guān)系的的一項經(jīng)濟濟管理工工作。財務(wù)活動動四個方方面資金營運運活動：

經(jīng)營營活動-即供產(chǎn)銷銷活動的的資金運運動籌資活動動：是資金運運動的起起點確確定籌資資的規(guī)模模

確定定籌資結(jié)結(jié)構(gòu)投資活動動：

廣義義投資-資金投入入使用狹狹義投投資-僅指對外外投資分配活動動：

廣義義-對投資收收入(如銷售收收入)和利潤進(jìn)進(jìn)行分割割和分派派。狹狹義-對利潤進(jìn)進(jìn)行分配配（3）財務(wù)管管理的內(nèi)內(nèi)容權(quán)益：實收資本本資本公積積盈余公積積未分配利利潤負(fù)債：流動負(fù)債債長期負(fù)債債貨幣資金金儲備資金金在產(chǎn)品資資金成品資金金營業(yè)收入入補償成本本費用營業(yè)利潤潤工資等支支出固定定資產(chǎn)產(chǎn)對外投資資收益對外投資資營業(yè)外收收支余額額稅稅后利潤潤利潤總額額股息紅利利提公積金金彌補罰款款投資融資資金的分分配折舊未分配利利潤股東債權(quán)人員員工工政府供供應(yīng)商顧客社區(qū)聯(lián)盟伙伴伴環(huán)環(huán)境經(jīng)理（4）公司財財務(wù)關(guān)系系：一組組契約國家私人企業(yè)$$$組織機機構(gòu)（5）企業(yè)業(yè)目標(biāo)標(biāo)與財財務(wù)管管理目目標(biāo)實現(xiàn)企企業(yè)發(fā)發(fā)展目目標(biāo)，，對財務(wù)管管理的的要求求就是是以合理的的方式式，及及時籌籌集發(fā)展所所需的的資金金。影響企企業(yè)生生存的的財務(wù)務(wù)因素來來自兩兩方面面，一是以以收抵抵支；；二要到到期償償債財務(wù)管管理的的目標(biāo)標(biāo)企業(yè)目標(biāo)及其對財務(wù)管理的要求生存、、發(fā)展展、獲獲利企業(yè)的的最終終目的的是為為了獲獲利，，實現(xiàn)現(xiàn)企業(yè)業(yè)獲利利目標(biāo)標(biāo)，要要求財財務(wù)上上合理理有效效的使使用資資金，，使其其獲得得最大大盈利利。以公司司價值值最大大化為為目標(biāo)標(biāo)一是增增加股利二是提提高股票價價格增加股股東財財富的途途徑股票投投資報報酬率率＝股股利收收益＋＋資資本利利得美國企企業(yè)常常用的財務(wù)務(wù)管理理目標(biāo)標(biāo)優(yōu)點：：科學(xué)地地考慮慮了時時間價價值和和風(fēng)險險因素素,在一定定程度度上能能夠克克服企企業(yè)在在追求求利潤潤上的的短期期行為為，比比較容容易量量化。。以股東東財富富最大大化為為目標(biāo)標(biāo)極度發(fā)達(dá)的金融市場尤其是股票市場，市場效率很高。美國企業(yè)的股東財富最大化的目標(biāo)，建立的環(huán)境是：投資者高度分散，沒有機構(gòu)和個人影響股市。企業(yè)財財務(wù)目目標(biāo)——股東價價值最最大化化及其其具體體表現(xiàn)現(xiàn)EBIT持續(xù)增增長,EPS持續(xù)增增長,總資產(chǎn)產(chǎn)營業(yè)業(yè)利潤潤率持持續(xù)增增長,總資產(chǎn)產(chǎn)凈持持續(xù)增增長，，凈資產(chǎn)產(chǎn)收益益率（（權(quán)益益資本本報酬酬率））持續(xù)續(xù)增長長，EVA持續(xù)增增長，，凈資產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營營凈現(xiàn)現(xiàn)率持持續(xù)增增長，，股票在在市場場的表表現(xiàn)從從一個個長期期趨勢勢看持持續(xù)增增長。。“我們只只為一一個原原因而而存在在，那那就是是不斷斷地將將股東東價值值最大大化。?！辟Y料來來源：：可口口可樂樂公司司1995年年度度報告告東軟集集團(tuán)董董事長長劉劉積仁仁“一個公司上上市了，首首先要本著著一個原則則，就是要要為股東負(fù)負(fù)責(zé)，要為為投資者負(fù)負(fù)責(zé)，因為為他們才是是真正的老老板，我們們是在替人人家理財，，替人家經(jīng)經(jīng)營。持股股人花了這這個錢，你你怎樣回報報的，你就就要老老實實實給人家家一個回答答。我現(xiàn)在在想問題特特別客觀。。不是從自自我的感覺覺上感知這這個世界，，而是從持持股人的感感覺上去認(rèn)認(rèn)識世界。。”相關(guān)者利益益最大化在股東財富富最大化優(yōu)優(yōu)點的基礎(chǔ)礎(chǔ)上考慮了了各方利益益的要求及及企業(yè)長期期發(fā)展的要要求。從財務(wù)意義義上講，企企業(yè)是由不不同的收益益求索償權(quán)權(quán)持有人后后成的，本本質(zhì)上，企企業(yè)價值是是屬于其投投資者－股股權(quán)投資者者與債權(quán)投投資者的財財富。企業(yè)“三角角”定律投資者員工客戶1.企業(yè)存在，，投資者、、客戶、員員工利益都都要滿足。。2.主體：客戶戶、員工主導(dǎo)：投資資者（企業(yè)家））相關(guān)者利益益最大化考慮時間價價值考慮風(fēng)險與與報酬的關(guān)關(guān)系，克服企業(yè)經(jīng)經(jīng)營短期行行為。缺點：難以衡量、、難以操作作優(yōu)點：有關(guān)調(diào)查表表五個主要市市場經(jīng)濟國國家企業(yè)目目標(biāo)比較問題：在你你的國家里里，大公司司的治理原原則通常是是按什么設(shè)設(shè)計的？1、股東的利利益占第一一地位。2、企業(yè)的存存在是為所所有的利益益群體服務(wù)務(wù)的。調(diào)查公司數(shù)數(shù)：美國82英國78法國50德國10日本68資料來源：：梁能主編編：《公司治理結(jié)結(jié)構(gòu)：中國國的實踐與與美國的經(jīng)經(jīng)驗》，中國人民民大學(xué)出版版社2000年版第6頁。企業(yè)選擇財財務(wù)管理理目標(biāo)的影影響因素內(nèi)部因素外部因素投資項目法律環(huán)境資本結(jié)構(gòu)股利政策金融環(huán)境經(jīng)濟環(huán)境報酬風(fēng)險雷士簡介：：四三二一雷士照明成成立于1998年，是一家家中國領(lǐng)先先的照明產(chǎn)品供供應(yīng)商；雷士擁有廣廣東、重慶慶、浙江、、上海等制制造基地，，2家研發(fā)中心心，37家運營中心心和2000多家品牌專專賣店。雷雷士在世界界30多個國家和和地區(qū)設(shè)立立了經(jīng)營機機構(gòu)；雷士士產(chǎn)品涉及及商業(yè)照明明、LED照明、辦公公照明、戶戶外照明、、光源電器器等領(lǐng)域；；自1998年創(chuàng)立來，，商業(yè)照明明一直保持持行業(yè)領(lǐng)先先地位；雷士照明于于2010年5月20日在香港聯(lián)聯(lián)交所主板板上市。雷士照明創(chuàng)創(chuàng)立公司起步1998年底，吳長長江出資45萬元，杜剛剛、胡永宏宏各出資27.5萬元，共計計出資100萬，共同創(chuàng)創(chuàng)立雷士，，三人平分分股權(quán)比例例。創(chuàng)立雷士照照明角色分析：：股東、董事事：杜剛、胡永紅股東、董事事、總經(jīng)理理：吳長江我投45萬我跟第一次股權(quán)權(quán)紛爭原因：吳長江：堅堅持將利益益用于擴大大再生產(chǎn)，，提高企業(yè)業(yè)持續(xù)發(fā)展展的能力，，使長遠(yuǎn)利利益最大化化。胡、杜：堅堅持按持股股比例分紅紅，使股東東實現(xiàn)當(dāng)前前利益。分紅加大投入雙方的分歧歧在于究竟竟是應(yīng)當(dāng)以以股東當(dāng)期期現(xiàn)實利益益最大化為為目標(biāo)，還還是以企業(yè)業(yè)長遠(yuǎn)價值值最大化為為目標(biāo).第一次股權(quán)權(quán)紛爭第一次股權(quán)權(quán)紛爭2005年：吳長江江被迫出讓讓全部股份份，攜8000萬出走。第一次股權(quán)權(quán)紛爭隨后，全體體經(jīng)銷商““倒戈”，，雷士約200家供應(yīng)商與與分銷商聽聽到吳長江江辭職消息息后，即刻刻聚集雷士士總部支援援吳長江，，沖突一觸觸即發(fā)。供應(yīng)商與客客戶支持吳吳長江的根根本原因是是吳所奉行行的公司持續(xù)增增長理念。。第一次股權(quán)權(quán)紛爭迫于壓力的的胡、杜二二人提出條條件：以總計16000萬元（即1億6千萬）的價價格出讓各各自股份并并退出公司司，但吳必必須在一個個月之內(nèi)向向兩人各付付5000萬元，余款款半年內(nèi)全全部結(jié)清，，如果不能能，就拍賣賣吳的股份份和雷士品品牌。目的：1.要回經(jīng)營管管理權(quán)（如果他們們走了，就就意味著公公司的全部部資金被抽抽走，企業(yè)業(yè)將陷入癱癱瘓）2.使吳與供銷銷商產(chǎn)生決決裂，打破破統(tǒng)一戰(zhàn)線線（他們一走走，面對企企業(yè)空殼的的供銷商依依然沒有利利益）釜底抽薪第一次股權(quán)權(quán)紛爭幾乎所有的的供銷商都都向雷士伸伸出了援助助之手1.經(jīng)銷商→提提前預(yù)付貨貨款2.供應(yīng)商→主主動延長應(yīng)應(yīng)收款期限限供應(yīng)商與客客戶以各種種方式支持持著雷士的的資金運轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，使吳長長江再次成成為掌門人人。再次轉(zhuǎn)機第一局吳長長江勝?。?998年

股權(quán)所有者吳長江杜剛胡永宏股權(quán)占比45.00%27.50%27.50%出資額￥450,000￥275,000￥275,0002005年

股權(quán)所有者吳長江股權(quán)占比100.00%我成了董事長兼CEO從表面上看看，創(chuàng)始人人股東之間間產(chǎn)生沖突突的直接原原因是對收收益分配政政策上的分分歧，但從從本質(zhì)上看看，這種分分歧其實反反映了三個個創(chuàng)始人股股東對公司司財務(wù)管理理目標(biāo)的不不同理解。。案例總結(jié)與與值得進(jìn)一一步思考的的問題(1)吳長江收購購其他兩位位創(chuàng)始人股股東的股份份并再度掌掌管雷士光光電后，其其個人成為為擁有全部部股權(quán)的股股東。雷士士光電從多多個控制性性大股東控控制的企業(yè)業(yè)轉(zhuǎn)化為一一個類似于于個人獨資資的企業(yè)，，對企業(yè)發(fā)發(fā)展的主要要利弊是什什么?(2)從本案例中中可以看到到民營企業(yè)業(yè)的發(fā)展在在很大程度度上取決于于掌門人。。吳長江再再度掌管企企業(yè)后繼續(xù)續(xù)維系與供供應(yīng)商與客客戶的關(guān)系系需要企業(yè)業(yè)具備什么么條件?(3)如果把企業(yè)業(yè)價值最大大化確定為為財務(wù)目標(biāo)標(biāo)，什么樣樣的公司所所有權(quán)結(jié)構(gòu)構(gòu)比較有利利?（6）財務(wù)管理理的作用“顯示器”作作用“監(jiān)控器””作用內(nèi)部控制“紐帶”作作用相關(guān)關(guān)系“決策參謀謀”作用財務(wù)戰(zhàn)略“增值”作作用顯示器監(jiān)控器紐帶決策參謀創(chuàng)造財富財務(wù)管理職能層次結(jié)構(gòu)圖報表分析例子——誰說財務(wù)不不創(chuàng)造價值值？以下三個公公司除負(fù)債債率外，其其它情況均均相同?？偪傎Y產(chǎn)：2000萬，EBIT：300萬。求：3家公司的凈凈資產(chǎn)收益益率？那只只股票會漲漲？B公司負(fù)債50%自有資金：：1000借入資金：：1000利率是10%A公司沒有負(fù)債自有資金：：2000借入資金：：0C公司負(fù)債75%自有資金：：500借入資金：：1500利率是10%問題：當(dāng)當(dāng)債務(wù)利息息率是18％時情況又又如何？

ABCEBIT300300300利息0100150股東凈收益率（所得稅率為25%）12%15%23%第一講導(dǎo)導(dǎo)論對財務(wù)和財務(wù)管理的再認(rèn)識

1現(xiàn)金流——企業(yè)的命根子23財務(wù)管理基基礎(chǔ)的十項項基本原則則4財務(wù)管理環(huán)環(huán)境現(xiàn)金流:就是cashflow,英文解釋就就是movementofmoneyintoandoutofabusinessasgoodsareboughtandsold.現(xiàn)金流是指指某一段時時間內(nèi)企業(yè)業(yè)現(xiàn)金流入入和流出的的數(shù)量財務(wù)是企業(yè)業(yè)的“心臟臟”現(xiàn)金流是企企業(yè)的“血血脈”資金是企業(yè)業(yè)的“血液液”——結(jié)論生產(chǎn)創(chuàng)造價價值銷售實現(xiàn)價價值財務(wù)放大價價值或風(fēng)險險案例：現(xiàn)金金周期的競競爭1997年，南達(dá)克克塔州的個個人電腦制制造商Gateway遇到了一個個問題。因因為沒有實實現(xiàn)預(yù)期銷銷售計劃，，使存貨激激增，而這這些額外的的存貨占用用了Gateway1.6億資金。同同時，Gateway的一些競爭爭者也在為為它們自己己的問題而而煩惱。蘋蘋果電腦不不得不進(jìn)行行長時間的的復(fù)蘇活動動，康柏也也正在作努努力，因為為它原來通通過經(jīng)銷商商的銷售方方法已不適適應(yīng)行業(yè)標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)。那么么，誰是這這些公司的的追隨對象象？答案是是戴爾。原原因何在？？讓我們來來看看這4個公司1998會計年度的的經(jīng)營周期期和現(xiàn)金周周期。公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)經(jīng)營周期應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)現(xiàn)金周期Gateway3014443410蘋果電腦5323764432康柏432366588戴爾4475162-11案例：現(xiàn)現(xiàn)金周期的的競爭Gateway的存貨問題題相對而言言也許不是是很明顯，，因為它的的存貨周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)天數(shù)只有有14天，但仍然然是戴爾的的兩倍，戴戴爾的存貨貨周轉(zhuǎn)率比比康柏和蘋蘋果電腦快快兩倍。而而且，盡管管Gateway經(jīng)營周期是是最短的，，但是它還還是不能和和戴爾-11天的現(xiàn)金周周期相提并并論。蘋果果電腦現(xiàn)金金周期是32天，在這個個領(lǐng)域是最最差。戴爾爾的營運效效率當(dāng)然刺刺激了它的的競爭者。。自從1998年以來，蘋蘋果電腦已已經(jīng)品嘗了了重新崛起起的喜悅，，而康柏也也削減了很很多的經(jīng)銷銷商，努力力成為更接接近訂單生生產(chǎn)的銷售售者。2001會計年度末末，4個公司情況況如下：公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)經(jīng)營周期應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)現(xiàn)金周期Gateway17122934-5蘋果電腦4825086-36康柏6225875631戴爾2943369-36案例：現(xiàn)金金周期的競競爭這些數(shù)字的的變化十分分明顯。除除了康柏，，所有公司司都加速了了應(yīng)收賬款款回收期和和延緩支付付供應(yīng)商貨貨款期。除除了康柏，，其他的公公司都已經(jīng)經(jīng)能夠提高高它們的存存貨周轉(zhuǎn)率率，減少經(jīng)經(jīng)營周期和和現(xiàn)金周期期。蘋果電腦發(fā)發(fā)生的變化化最令人驚驚訝，它的的存貨周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)天數(shù)只有有2天，現(xiàn)金周周期被縮短短至-36天。通過這些數(shù)數(shù)據(jù)，我們們就不會對對蘋果電腦腦1998年以來取得得的利潤成成就感到驚驚訝了。截止2004年末，公司司應(yīng)收APEX公司的貨款款近4.64億美元（人民幣近近38.39億元）其中:賬齡1年以內(nèi)：0.36億美元（2.95億元）；賬齡1-2年：4.24億美元（35.13億元）；賬齡2-3年：0.04億美元（0.31億元）。2004年年12月28日，四四川長虹董董事會決議:采用個別認(rèn)認(rèn)定法計提提壞賬準(zhǔn)備備計提(人民幣)25.97億元。該項會計計估計變更更對2004年度利潤總總額的影響響數(shù)為(人民幣）22.37億元四川長虹的的悲哀2001年到2003年底，鄧白白氏國際信信息咨詢公公司給APEX的信用評級多為3A4。根據(jù)2001-2003年的法庭記記錄，APEX公司的很多多貨款都是是以存貨、設(shè)設(shè)備和應(yīng)收收賬款抵押押給進(jìn)供應(yīng)商。抵押給銀銀行很正常常，抵押給給供應(yīng)商則則比較少見見，這意味味著供應(yīng)商商對貨款回回收非常擔(dān)擔(dān)心。3A為公司凈資資產(chǎn)在最高高級5A中的排位，，4表示風(fēng)險等等級，從低低到高為1-49899200102031001401202010-30億元30“長虹”能否否“長紅””？經(jīng)營凈現(xiàn)金金額141億0.93-7.4億銷售收入凈利利潤潤額額問題題：一個個賺賺錢錢的的公公司司會會破破產(chǎn)產(chǎn)嗎嗎？？利潤潤與與現(xiàn)現(xiàn)金金流流哪哪個個更更重重要要？？哪些些因因素素影影響響企企業(yè)業(yè)的的現(xiàn)現(xiàn)金金流流？？怎樣樣管管理理企企業(yè)業(yè)的的應(yīng)應(yīng)收收帳帳款款？？怎樣樣降降低低企企業(yè)業(yè)的的管管理理費費用用和和財財務(wù)務(wù)費費用用？？怎樣樣分分析析一一個個企企業(yè)業(yè)的的財財務(wù)務(wù)報報表表1975年，，美美國國最最大大的的商商業(yè)業(yè)企企業(yè)業(yè)之之一一W.T.Grant宣告告破破產(chǎn)產(chǎn)，，而而在在其其破破產(chǎn)產(chǎn)前前一一年年，，其其營營業(yè)業(yè)凈凈利利潤潤近近1000萬美美元元，，經(jīng)經(jīng)營營活活動動提提供供營營運運資資金金2000多萬萬元元，，銀銀行行貸貸款款達(dá)達(dá)6億美美元元，，1973年公公司司股股票票價價格格仍仍按按其其收收益益20倍的的價價格格出出售售。。該該企企業(yè)業(yè)破破產(chǎn)產(chǎn)的的原原因因就就在在于于公公司司早早在在破破產(chǎn)產(chǎn)前前五五年年的的現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量凈凈額額已已經(jīng)經(jīng)出出現(xiàn)現(xiàn)了了負(fù)負(fù)數(shù)數(shù)，，雖雖然然有有高高額額的的利利潤潤，，公公司司的的現(xiàn)現(xiàn)金金不不能能支支付付巨巨額額的的生生產(chǎn)產(chǎn)性性支支出出與與債債務(wù)務(wù)費費用用，，最最后后導(dǎo)導(dǎo)致致““成成長長性性破破產(chǎn)產(chǎn)””。。第一一講講導(dǎo)導(dǎo)論論對財務(wù)和財務(wù)管理的再認(rèn)識

1現(xiàn)金流——企業(yè)的命根子24財務(wù)務(wù)管管理理環(huán)環(huán)境境財務(wù)管理基礎(chǔ)的十項基本原則3原則則1:風(fēng)險險收收益益的的權(quán)權(quán)衡衡———額外外的的風(fēng)風(fēng)險險需需要要額額外外的的收收益益進(jìn)進(jìn)行行補補償償風(fēng)險險與與經(jīng)經(jīng)營營回回報報的的良良好好平平衡衡財務(wù)務(wù)管管理理基基本本原原則則是是從從企企業(yè)業(yè)財財務(wù)務(wù)管管理理實實踐踐經(jīng)經(jīng)驗驗中中總總結(jié)結(jié)出來，用以指指導(dǎo)財務(wù)活動動、處理財務(wù)務(wù)關(guān)系的行為為準(zhǔn)則。原則2:貨幣時間價值值——現(xiàn)在的一元錢錢比未來的一一元錢更值錢錢原則3：現(xiàn)金至尊——價值衡量要考考慮的是現(xiàn)金金而不是利潤潤理由：現(xiàn)金流可用，，會計利潤不不一定能使用用現(xiàn)金流不可調(diào)調(diào)整，會計利利潤可調(diào)整原則4：增量現(xiàn)金流流——只有增量是相相關(guān)的在確定項目的的現(xiàn)金流量時時必須把握，，只有增量現(xiàn)現(xiàn)金流量才是是與決策相關(guān)關(guān)的現(xiàn)金流量量。如開辟新新航線、開發(fā)發(fā)新型號的產(chǎn)產(chǎn)品等，必須須考慮項目使使公司原有現(xiàn)現(xiàn)金流量發(fā)生生改變的情況況。原則5：利潤特高的的項目在競爭爭市場上是不不能長久存在在的投資評估和決決策時的重點點是預(yù)測現(xiàn)金金流量，確定定投資項目的的收益，并評評估資產(chǎn)和新新的投資項目目的價值。在在競爭市場上上極高的利潤潤不可能長期期存在。在這這種情況下，，發(fā)現(xiàn)收益高高于平均收益益率的項目十十分關(guān)鍵。原則6：有效的資本本市場——市場是靈敏的的，價格是合合理的有效市場對理理財?shù)囊饬x在在于：證券市市場的價格是是合理的。股股票價格反映映了所有與公公司價值有關(guān)關(guān)的公開信息息。我們可以以通過每一個個財務(wù)決策對對股價應(yīng)有的的影響，來完完成公司價值值最大化的財財務(wù)目標(biāo)。原則7：成本——效益原則財務(wù)管理中的的任何行為都都是要付出代代價的，但付付出代價的目目的是為了獲獲取收益。為為此需要權(quán)衡衡成本與收益益。只有收益益大于成本的的決策才是可可行的。成本效益

原則8：代理問題——所有者與經(jīng)營營者的利益沖沖突監(jiān)督（設(shè)立監(jiān)監(jiān)事會、聘請請外部審計等等）激勵（績效股股、期股、股股票選擇權(quán)等等）建立職業(yè)經(jīng)理理人市場所有者與經(jīng)營營者的矛盾與與協(xié)調(diào)矛盾：享受成成本的逆向選選擇股東的目標(biāo)管理者的目標(biāo)實現(xiàn)資本的保保值與增值，，最大限度度地提高資本本報酬，增加加公司價值。。它表現(xiàn)為貨幣幣性收益目標(biāo)標(biāo)最大限度地獲獲得高工資與與高獎金；盡盡量改善辦公公條件，爭取取社會地位和和個人聲譽。。它表現(xiàn)為貨幣幣性收益與非非貨幣性收益益目標(biāo)。原則9：依據(jù)稅后收收益進(jìn)行財務(wù)務(wù)決策稅收政策是政政府部門用以以調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)結(jié)構(gòu)、調(diào)節(jié)收收入分配的重重要手段，稅稅收政策的調(diào)調(diào)整，會影響響公司利潤及及現(xiàn)金流。企企業(yè)進(jìn)行財務(wù)務(wù)決策時要以以稅后的現(xiàn)金金流量、會計計利潤為決策策依據(jù)。原則10：風(fēng)險的可分分散性——有些可以通過過分散化消除除，有些則不不能公司特有風(fēng)險險（非系統(tǒng)風(fēng)風(fēng)險）市場風(fēng)險（系系統(tǒng)風(fēng)險）經(jīng)營風(fēng)險財務(wù)風(fēng)險第一講導(dǎo)論論對財務(wù)和財務(wù)管理的再認(rèn)識

1現(xiàn)金流——企業(yè)的命根子23財務(wù)管理基礎(chǔ)礎(chǔ)的十項基本本原則財務(wù)管理環(huán)境4財務(wù)管理環(huán)境境的概念及其其分類財務(wù)管理環(huán)境境也稱理財環(huán)環(huán)境，是影響響企業(yè)財務(wù)活活動、財務(wù)關(guān)關(guān)系和財務(wù)管管理的各種因因素的總和。。理財環(huán)境宏觀理財環(huán)境境微觀理財環(huán)境境按其影響范圍圍金融環(huán)境法律環(huán)境經(jīng)濟環(huán)境財務(wù)管理環(huán)境境社會人文環(huán)境境一、經(jīng)濟環(huán)境境競爭政府的經(jīng)濟政策通貨膨脹經(jīng)濟周期經(jīng)濟周期處于不同經(jīng)濟濟周期的企業(yè)業(yè)，其財務(wù)活活動財務(wù)狀況和財財務(wù)管理也不不盡相同。復(fù)蘇繁榮衰退蕭條表1—1經(jīng)濟周期不同同階段要的財財務(wù)管理策略略通貨膨脹1持續(xù)的物價上漲。3資產(chǎn)購置成本本增加，利率率提高，成本本補償不足、、利潤虛增。。2對企業(yè)財務(wù)的的影響政府經(jīng)濟政策策影響企業(yè)的稅稅收、成本、、利潤和現(xiàn)金金流量財政政策稅收政策金融政策等競爭同行業(yè)企業(yè)的的數(shù)量、規(guī)模模和實力等產(chǎn)品價格下降降、生產(chǎn)成本本提高、利潤下降，促促使企業(yè)加強強管理二、法律環(huán)境企業(yè)組織法規(guī)規(guī)稅收法規(guī)財務(wù)法規(guī)如：《公司法》、《經(jīng)濟合同法》、《破產(chǎn)法》如：所得稅、、流轉(zhuǎn)稅、其其他稅種如：《企業(yè)財務(wù)通則則》、《企業(yè)財務(wù)制度度》沒有規(guī)矩?zé)o以以成方圓企業(yè)組織形式式與理財51234是指某一業(yè)主獨自創(chuàng)辦的組織，即個體企業(yè)。主要特點如下：1.獨資制一、公司組織織形式容易組成資金來源主要要依靠儲蓄、、貸款等，但但不能以企業(yè)名義進(jìn)行行社會集資；；承擔(dān)無限責(zé)任任；企業(yè)收入為業(yè)業(yè)主收入，業(yè)業(yè)主以此向政府繳繳納個人所得得稅；企業(yè)壽命與業(yè)業(yè)主個人壽命聯(lián)系在在一起但因個人財力力有限、信用用不足而經(jīng)常常面臨籌資困困難。2.合伙制其主要特點與與獨資企業(yè)基本相相同。是指由兩個或或兩個以上合合伙人共同創(chuàng)創(chuàng)辦的企業(yè)。。合伙企業(yè)所獲獲收入應(yīng)在合合伙人之間進(jìn)進(jìn)行分配并以以此繳納個人人所得稅。Text合伙企業(yè)具有有開辦容易、、信用較佳的的優(yōu)點，但也存在責(zé)任任無限、權(quán)力力分散、決策策緩慢等缺點點。3.公司制承擔(dān)有限責(zé)任籌資渠道多樣化其主要特點是：開辦手續(xù)復(fù)雜公司經(jīng)營中所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離公司繳納公司所得稅，股東繳納個人所得公司是企業(yè)形形態(tài)中一種高高層次的組織織形式，它由由股東集資創(chuàng)創(chuàng)建，具有獨獨立的法人資資格。股東對公司的凈收入擁有所有權(quán)公司屬于股份份制企業(yè)的組組織形式，根根據(jù)我國法律律規(guī)定，我國國股份制企業(yè)業(yè)主要有兩種種形式，如下下圖所示：有限責(zé)任公司司公司股份有限公司

全部注冊資本由等額的股份構(gòu)成，并通過發(fā)行股票籌集資本。全部注冊資本本由股東所認(rèn)認(rèn)繳的出資額額構(gòu)成，但不不發(fā)行股票。。作用：金融市場是企企業(yè)投資和融融資的場所企業(yè)通過金融融市場使長短短期資金相互互轉(zhuǎn)化金融市場為企企業(yè)理財提供供有意義的信信息金融市場外匯市場資金市場黃金市場貨幣市場資本市場短期存放市場同業(yè)拆借市場票據(jù)承兌與貼現(xiàn)市場短期證券市場長期存放市場長期證券市場初級市場次級市場返回三、金融環(huán)境境：包括金融市場場、金融機構(gòu)構(gòu)、金融政策策金融機構(gòu)商業(yè)銀行政策性銀行其他金融機構(gòu)股份制國有國家進(jìn)出口銀行中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行國家開發(fā)銀行返回金融機構(gòu)資金供應(yīng)者與與資金需求者者之間有時進(jìn)進(jìn)行直接交易易，但更多的的情況是通過過一定的金融融機構(gòu)進(jìn)行間間接交易。圖圖1—3、圖1—4和圖1—5分別說明三種種交易形式。。圖1—3資金供應(yīng)者與與需求者之間間的直接交易易形式圖1—4資金供應(yīng)處與與需求者之間間通過投資銀銀行間接交易易圖1—5資金供應(yīng)者與與需求者之間間通過其他金金融機構(gòu)進(jìn)行行間接交易金融政策貨幣政策利率政策匯率政策工具：法定準(zhǔn)準(zhǔn)備率貼現(xiàn)率公開市業(yè)務(wù)影響進(jìn)出口企業(yè)財務(wù)管理理機構(gòu)健全的企業(yè)財財務(wù)管理機構(gòu)構(gòu)，是有效開開展企業(yè)財務(wù)務(wù)活動、實現(xiàn)現(xiàn)財務(wù)目標(biāo)的的重要條件。。企業(yè)財務(wù)管管理機構(gòu)會因因企業(yè)規(guī)模的的大小而不同同。在小型企企業(yè)中，財務(wù)務(wù)管理工作是是作為會計工工作的一部分分來進(jìn)行的，，其工作重點點是利用商業(yè)業(yè)信用集資和和回收和企業(yè)業(yè)的應(yīng)收賬款款，很少關(guān)心心投資決策和和籌資方式的的選擇。因此此，在小型企企業(yè)中，一般般沒有單獨的的財務(wù)管理組組織。若有，，也只是會計計部門的一部部分而已。CFO的職責(zé)CFO會計部門下設(shè)設(shè)財務(wù)部門下設(shè)設(shè)財務(wù)會計科管理會計科成本會計科稅務(wù)會計科管理規(guī)范的公公司應(yīng)分設(shè)財財務(wù)管理和會會計兩個部門門。融資科投資科預(yù)算管理科證券管理科利潤分配科基金管理科等等CFO有關(guān)財務(wù)方面面的職責(zé)CFO基本職責(zé)是：：分析對公司的償債債能力、營運運能力、盈利利能力、成長長能力及現(xiàn)金金流量進(jìn)行分分析，掌握公公司的財務(wù)狀狀況和發(fā)展趨趨勢。融資在金融市場上上向投資者出出售金融資產(chǎn)產(chǎn)，為公司融融通資金分紅付息將投資收益的的一部分以利利息、股息或或紅利的形式式分配給投資資者。投資在商品市場進(jìn)進(jìn)行實物資產(chǎn)產(chǎn)投資，購買買設(shè)備、原材材料等生產(chǎn)資資料，在金融融市場上進(jìn)行行投資，購買買股票債券等等金融資產(chǎn)。。CFO的職責(zé)同財務(wù)務(wù)管理內(nèi)容密密不可分，早早期的傳統(tǒng)財財務(wù)管理以融融資為核心，，現(xiàn)代財務(wù)管理理則是以價值值評估、價值值創(chuàng)造為核心心，即如何通通過投資和融融資決策為公司創(chuàng)創(chuàng)造價值。在這些職責(zé)中中，CFO需要回答兩個個基本問題：：2.如何在金融市市場上融通資資本，為投資資者創(chuàng)造價值值——融資決策1.如何在商品市市場上進(jìn)行實實物資產(chǎn)投資資，為公司未未來創(chuàng)造價值值——投資決策問題題20世紀(jì)末期，金金融市場的全全球化趨勢和和信息技術(shù)進(jìn)進(jìn)步，改變了了公司的商業(yè)業(yè)運作模式和和價值創(chuàng)造過過程，對CFO職責(zé)的要求也也發(fā)生了改變變。對CFO應(yīng)具備的能力力有了更高要要求，除了應(yīng)應(yīng)具有扎實的的專業(yè)技能，，還須勝任以以下工作。公司財務(wù)仍是是CFO的基本職責(zé)，，但重心將轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)向以價值為為基礎(chǔ)的財務(wù)務(wù)運營管理，，包括稅收、、現(xiàn)金流量管管理、風(fēng)險管管理、業(yè)績評評估等方面。。公司的戰(zhàn)略規(guī)規(guī)劃已成為CFO工作的關(guān)鍵部部分。在電子商務(wù)環(huán)環(huán)境下，對公公司信息進(jìn)行行流程化管理理。CFO與CEO應(yīng)在相互信任任的基礎(chǔ)上，，成為戰(zhàn)略伙伙伴關(guān)系。將成為公司與與內(nèi)外部溝通的橋梁梁，為公司營造良好好的融投資環(huán)境。作業(yè)：分組完完成股東當(dāng)前利益益與企業(yè)長遠(yuǎn)遠(yuǎn)價值的權(quán)衡衡：雷士光電案例例分析第二講籌資資管理FinancingManagement籌資(融資)：是指企業(yè)籌籌措生產(chǎn)經(jīng)營營所需資金的的財財務(wù)活動,又稱籌資。課前調(diào)查1.你認(rèn)為攢錢做做生意好還是是借錢做生意意好?2.假如你是老板板,你的企業(yè)何時時需要融資?3.那種融資方式式最合適？第二講籌資資管理第一節(jié)融資的動機1第二節(jié)籌資渠道與籌資方式

23第三節(jié)權(quán)權(quán)益資本籌集集第四節(jié)長期債務(wù)資本籌集4第五節(jié)短期資金籌集5一、企業(yè)籌資資的動機1、籌資的意義籌集資金簡稱稱籌資，是企企業(yè)根據(jù)其生生產(chǎn)經(jīng)營、對對外投資和調(diào)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)構(gòu)的需要，通通過籌資渠道道和資金市場場，采用適當(dāng)當(dāng)?shù)幕I資方式式，切實有效效地籌措和集集中資金的一一種行為?；I資是企業(yè)生生產(chǎn)經(jīng)營的起起點，是決定定資金運動規(guī)規(guī)模與企業(yè)發(fā)發(fā)展程度的重重要環(huán)節(jié)。2、融資的動機機企業(yè)成成立時時—設(shè)立動動機企業(yè)正正常經(jīng)經(jīng)營期期間—生存動動機企業(yè)擴擴大規(guī)規(guī)模時時—發(fā)展動動機企業(yè)應(yīng)應(yīng)用財財務(wù)杠杠桿時時—放大獲獲利動動機記下來來吧！！3、影響響企業(yè)業(yè)籌資資決策策的因因素1234企業(yè)籌籌資就就和企企業(yè)的的其他他各項項物資資供應(yīng)應(yīng)一樣樣，必必須滿滿足企企業(yè)對對資金金的需需求，，因此此在進(jìn)進(jìn)行籌籌資決決策時時，必必須考考慮以以下因因素：：企業(yè)的的資金金需要要量（（籌資資數(shù)量量）企業(yè)的的籌資資時間間目前經(jīng)經(jīng)濟環(huán)環(huán)境中中可供供選擇擇的籌籌資渠渠道和和籌資資方式式（（籌資資品種種）企業(yè)的的籌資資質(zhì)量量，包包括籌籌資成成本、、籌資資風(fēng)險險和預(yù)預(yù)計的的資金金使用用效率率和使使用效效果等等4、企業(yè)業(yè)籌資資的匹匹配戰(zhàn)戰(zhàn)略企業(yè)的的資產(chǎn)產(chǎn)是由由波動動性資資產(chǎn)和和永久久性資資產(chǎn)組組成的的。企企業(yè)如如何通通過籌籌資對對這兩兩種資資產(chǎn)進(jìn)進(jìn)行匹匹配形形成了了籌資資的匹匹配類類型和和戰(zhàn)略略：冒冒險型型匹配配戰(zhàn)略略、適適中型型匹配配戰(zhàn)略略和保保守型型匹配配戰(zhàn)略略。企業(yè)籌籌資組組合策策略-營運資資金流動資資產(chǎn)流動負(fù)負(fù)債波動性性流動動資產(chǎn)產(chǎn)永久性性流動動資產(chǎn)產(chǎn)臨時性性流動動負(fù)債債自發(fā)性性負(fù)債債永久性性流動動資產(chǎn)產(chǎn)：指指那些些即使使企業(yè)業(yè)處于于低谷谷也仍仍然需需要保保留的的、用用于滿滿足企企業(yè)長長期穩(wěn)穩(wěn)定需需要的的流動動資產(chǎn)產(chǎn)。波動性性流動動資產(chǎn)產(chǎn)：指指那些些受季季節(jié)性性、周周期性性影響響的流流動資資產(chǎn)。。臨時性性流動動負(fù)債債：指指為了了滿足足臨時時性流流動資資金需需要所所發(fā)生生的負(fù)負(fù)債。。自發(fā)性性流動動負(fù)債債：直直接產(chǎn)產(chǎn)生于于企業(yè)業(yè)持續(xù)經(jīng)經(jīng)營中中的負(fù)負(fù)債。。如商商業(yè)信信用、、各種應(yīng)應(yīng)付款款項等等。（一））配合合型籌籌資政政策----收益與風(fēng)風(fēng)險適中中臨時性負(fù)債（籌集）自發(fā)性負(fù)債長期負(fù)債（籌集）權(quán)益資本臨時性流流動資產(chǎn)產(chǎn)永久性流流動資產(chǎn)產(chǎn)固定資產(chǎn)產(chǎn)長期資金金金額時間固定資產(chǎn)永久性流動資產(chǎn)臨時性負(fù)債自發(fā)性負(fù)債長期負(fù)債權(quán)益資本波動性流動資產(chǎn)（二）激激進(jìn)型籌籌資政策策----高收益、、高風(fēng)險險臨時性流流動資產(chǎn)產(chǎn)永久性流流動資產(chǎn)產(chǎn)固定資產(chǎn)產(chǎn)臨時性負(fù)債（籌集）自發(fā)性負(fù)債長期負(fù)債（籌集）權(quán)益資本金額時間固定資產(chǎn)永久性流動資產(chǎn)臨時性負(fù)債（比例增加）自發(fā)性負(fù)債長期負(fù)債權(quán)益資本（比例下降）波動性流動資產(chǎn)（三）穩(wěn)穩(wěn)健型籌籌資政策策----低收益、、低風(fēng)險險臨時性流流動資產(chǎn)產(chǎn)永久性流流動資產(chǎn)產(chǎn)固定資產(chǎn)產(chǎn)臨時性負(fù)債（籌集）自發(fā)性負(fù)債長期負(fù)債（籌集）權(quán)益資本固定資產(chǎn)金額時間永久性流動資產(chǎn)臨時性負(fù)債（比例下降）自發(fā)性負(fù)債長期負(fù)債權(quán)益資本（比例增加）波動性流動資產(chǎn)第二講籌籌資管管理第一節(jié)融資的動機1第二節(jié)籌資渠道與籌資方式

23第三節(jié)權(quán)權(quán)益益資本籌籌集第四節(jié)長期債務(wù)資本籌集4第五節(jié)短期資金籌集5國外及港澳臺資本公司自留資本職工與居民資本其他法人資本非銀行金融機構(gòu)資本銀行信貸資本政府財政資本企業(yè)籌資渠道國有企業(yè)業(yè)的來源各種企業(yè)業(yè)的來源保險公司司、信托投資資公司、、財務(wù)公司司等企業(yè)的盈盈余公積積未分配利利潤（一）企企業(yè)籌資資的渠道道是企業(yè)籌籌集資本本來源的的方向與與渠道，，體現(xiàn)著著資本的的源泉和和流量。。第二節(jié)籌籌資渠渠道與籌籌資方式式FinancingChannelandmethod吸收直接接投資發(fā)行普通通股發(fā)行優(yōu)先先股發(fā)行債券券租賃（融融資租賃賃）銀行借款款商業(yè)信用用發(fā)行商業(yè)業(yè)本票權(quán)益籌資負(fù)債籌資（二）籌籌資方式式項目是否需要償還利息（股利）是否固定清償順序股權(quán)資金否不固定剩余清償債務(wù)資金是固定優(yōu)先清償項目風(fēng)險成本股權(quán)資金低高債務(wù)資金高低混合性資資金可轉(zhuǎn)換債債券、認(rèn)認(rèn)股權(quán)證證等項目風(fēng)險成本控制權(quán)短期資金高低長期資金低高權(quán)益資金低高分散債務(wù)資金高低不分散籌資方式式與籌資資渠道的的配合一定的籌籌資方式式可能只只適用某某一特定定的籌資資渠道。。同一渠道道的資金金可以采采用不同同的籌資資方式。。同一籌資資方式又又往往適適用與不不同的籌籌資渠道道籌資方式式與籌資資渠道道的配合合表國家財政政資金銀行信貸貸資金非銀行信信貸資金金社會外商資金金方式渠道吸收直接投資發(fā)行股票銀行借款商業(yè)信用發(fā)行債券租賃融資股權(quán)資本本——高成本、、低風(fēng)險險負(fù)債資金金——低成本、、高風(fēng)險險股權(quán)資本本負(fù)債資金金資本結(jié)構(gòu)構(gòu)籌資的核核心問題題——資本結(jié)構(gòu)構(gòu)長期籌資資形式與與內(nèi)容長期籌資股權(quán)籌資普通股特征及股東權(quán)益普通股籌資的特點與IPO、買殼、借殼私募股權(quán)融資可轉(zhuǎn)換債券籌資可轉(zhuǎn)換債券特點、要素、動機債權(quán)籌資債券契約債券發(fā)行信用評級長期借款融資結(jié)構(gòu)構(gòu)融資規(guī)模模融資風(fēng)險險融資方式式資（金））本成本本期限結(jié)構(gòu)構(gòu)—現(xiàn)金性風(fēng)風(fēng)險資本結(jié)構(gòu)構(gòu)—收支性風(fēng)風(fēng)險了解每種種融資方方式資產(chǎn)規(guī)模模、結(jié)構(gòu)構(gòu)投資計劃劃融資戰(zhàn)略略環(huán)境分析析杠桿利益益風(fēng)險報酬融資原則則案例分析析：蒙牛牛擴張融融資內(nèi)地三家家最大生生產(chǎn)商中中，蒙牛牛和伊利利雙方的的掌舵人人卻是恩恩怨糾纏纏，難分分難解。。蒙牛創(chuàng)創(chuàng)辦人為為牛根生生。創(chuàng)辦辦蒙牛之之前，牛牛根生任任職伊利利長達(dá)15年（1983-1997），期間間曾出任任伊利董董事會之之執(zhí)行董董事及生生產(chǎn)經(jīng)營營副總裁裁，為伊伊利第二二把手。。鄭俊懷牛根生于于1999年8月18日，創(chuàng)辦辦蒙牛乳乳業(yè)，擔(dān)擔(dān)任董事事長及總總裁，與與伊利交交鋒。2002年10月蒙牛獲獲得以摩摩根士丹丹利為首首的外資資入股，，籌得資資金2,600萬美元，，一年后后外資又又以可換換股債券券形式，，再次注注資3,523萬美元。。獲得巨巨額資金金后，蒙蒙牛發(fā)展展神速，，2002年及2003年營業(yè)額額分別獲獲得131%及144%升幅。2002年其市場場占有率率已達(dá)伊伊利的四四成二，，2003年更達(dá)六六成半。。第二講籌籌資管管理第一節(jié)融資的動機1第二節(jié)籌資渠道與籌資方式

23第三節(jié)權(quán)權(quán)益益資本籌籌集第四節(jié)長期債務(wù)資本籌集4第五節(jié)短期資金籌集5第三節(jié)權(quán)權(quán)益益資本籌籌集吸收直接接投資普通股籌籌資（一）投投入資本本籌資的的種類企業(yè)以協(xié)協(xié)議等形形式吸收收國家、、其他企企業(yè)、個個人和外外商投入入的資金金（不以股票票為媒介介）。（二）投投入資本本籌資的的主體非股份有有限公司司獨資企企業(yè)合伙企企業(yè)有限責(zé)責(zé)任公公司國有獨獨資公公司一、吸吸收直直接投投資雷士風(fēng)風(fēng)波股權(quán)籌籌資繼繼續(xù)：：第二次次股權(quán)權(quán)紛爭爭吳長江江用1.6億解決決了股股權(quán)之之爭，，但同同時也也使公公司的的經(jīng)營營出了了問題題，所所以，，吳長長江就就想要要去融融資，，2005年這一一年，，他都都在找找錢??！他想找找到了了聯(lián)想想的柳柳傳志志，但但其名名下的的聯(lián)想想投資資決策策時間間太長長，一一時沒沒有下下文。。第二次次股權(quán)權(quán)紛爭爭融資中中介““乘人人之危?！本驮诘鹊却?lián)聯(lián)想的的投資資之時時，一一個人人出現(xiàn)現(xiàn)了———毛毛區(qū)健健麗。。2006年6月，毛毛搶在在聯(lián)想想之前前，以以994萬美元元入股股雷士士，獲獲得30%的股權(quán)權(quán)，同同時承承擔(dān)雷雷士的的財務(wù)務(wù)顧問問。教訓(xùn)：：企業(yè)業(yè)融資資應(yīng)該該提前前來準(zhǔn)準(zhǔn)備，，而不不是急急匆匆匆的盲盲目簽簽訂協(xié)協(xié)議，，否則則和資資本談?wù)剝r錢錢本身身就會會處于于劣勢勢。毛區(qū)健健麗女女士于于2002年創(chuàng)立立了亞亞盛投投資公公司。。亞盛投投資是是一家家關(guān)注注中國國企業(yè)業(yè)的投投資及及財務(wù)務(wù)顧問公司司，致致力為為中國國的頂頂尖企企業(yè)及及力求求在中中國拓展業(yè)業(yè)務(wù)的的國際際跨國國公司司提供供國際際化的的優(yōu)質(zhì)質(zhì)財務(wù)顧問問服務(wù)務(wù)。第二次次股權(quán)權(quán)紛爭爭軟銀賽富““粉粉墨登登場””毛區(qū)健健麗繼繼續(xù)幫幫雷士士引資資，找找來了了著名名風(fēng)投投———軟銀銀賽富富。后來，，雷士士為了了新型型節(jié)能能燈的的生產(chǎn)產(chǎn)，再再次融融資，，高盛盛、賽賽富聯(lián)聯(lián)合投投入4656萬美元元，此此時，，賽富富因為為兩次次投資資，持持有股股份30.73%，成為為雷士士第一一大股股東，，而吳長長江的的股本本稀釋釋至29.33%，屈居居第二二。第二次次股權(quán)權(quán)紛爭爭投資人人借IPO賺“滿滿盆金金箔””雷士在在香港港上市市后六六個月月后，，毛區(qū)區(qū)健麗麗將手手中股股票全全部套套現(xiàn)，，以994萬美元元賺得得了超超過9200萬美元元的利利潤。。而軟銀銀的投投資已已經(jīng)漲漲到原原先的的五倍倍，按按理說說，也也應(yīng)該該投資資完畢畢，及及時套套現(xiàn)退退出，，但是是，軟軟銀卻卻一支支股票票都沒沒賣，，這是是為什什么呢呢？第二次次股權(quán)權(quán)紛爭爭資本與與產(chǎn)業(yè)業(yè)資本本的““局中中局””2011年7月，根根據(jù)軟軟銀引引薦，，施耐耐德作作為戰(zhàn)戰(zhàn)略投投資者者，也也是產(chǎn)產(chǎn)業(yè)投投資，，以9.22%的股份份成為為雷士士第三三大股股東。。2011年9月，施施耐德德中國國總裁裁朱海海提名名其下下屬李李新宇宇擔(dān)任任雷士士副總總裁，，并掌掌管核核心項項目，，這時時，吳吳才意意識到到施耐耐德遠(yuǎn)遠(yuǎn)不是是投資資而已已。雷士風(fēng)風(fēng)波再再起第二次次股權(quán)權(quán)紛爭爭大結(jié)結(jié)局吳長江江敗走走與回回歸2012年5月25日，吳吳長江江被毫毫無征征兆地地“因個人人原因因”而辭去去了雷雷士照照明一一切職職務(wù)，，而接接替他他出任任董事事長的的則是是軟銀銀賽富富的閻閻焱，，接替替他出出任CEO的則是是來自自于施施耐德德并在在施耐耐德工工作了了16年的張張開鵬鵬。2012年7月12日，吳吳現(xiàn)身身微博博，言言被迫迫離職職，三三方微微博互互罵，，互指指對方方無誠誠信。。第二次次股權(quán)權(quán)紛爭爭雷士員員工罷罷工，，和經(jīng)經(jīng)銷商商代表表要求求改組組董事事會，，呼吁吁吳長長江回回歸，，施耐耐德退退出。。2012年8月吳長長江回回歸久久拖未未決，，供應(yīng)應(yīng)商提提終止止合作作要求求，部部分雷雷士高高管也也計劃劃本周周向公公司提提出辭辭職申申請。。2012年9月4日晚間間，雷雷士照照明發(fā)發(fā)表公公告，，稱該該公司司決定定設(shè)立立一個個臨時時委員員會以以管理理公司司日常常運營營，其其中吳吳長江江將擔(dān)擔(dān)任該該臨時時委員員會的的負(fù)責(zé)責(zé)人。。大結(jié)局局第二局局吳長長江完完敗?。。。?！我淪落成了CEO“圣斗士士”吳吳長江江3輪內(nèi)斗斗記：：出局

轉(zhuǎn)機

結(jié)果

第1輪

2005年，吳長江與雷士照明的兩位創(chuàng)始人發(fā)生意見分歧，失去董事長一職。

得到雷士照明經(jīng)銷商支持。重返雷士。第2輪

2012年5月25日，吳長江辭任包括公司董事長、CEO職務(wù)。

雷士照明總部、重慶萬州工廠、廣東惠州工廠罷工，經(jīng)銷商停止下訂單。在德豪潤達(dá)的力挺下，吳長江回歸雷士。并從2013年1月14日起，擔(dān)任雷士照明CEO。第3輪

2014年8月8日晚，雷士照明發(fā)布公告，宣布罷免吳長江執(zhí)行董事、CEO職務(wù)。9月16日，擁“吳”的重慶萬州基地恢復(fù)發(fā)貨。雷士“分家”。

未見分曉1、概念念和種種類普通股股及其其股東東(Stockholders)權(quán)利普通股股是股股份有有限公公司發(fā)發(fā)行的的無特特別權(quán)權(quán)利的的股份份。股東權(quán)權(quán)利：：表決決權(quán)、、優(yōu)先先認(rèn)股股權(quán)、、收益益分配配權(quán)剩剩余財財產(chǎn)分分配權(quán)權(quán)、股股份轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓權(quán)權(quán)二、發(fā)發(fā)行股股票2、普通通股融融資的的特點點優(yōu)點：：第一第二第三第四無須償償還，，可長期期占用用增強公公司信信譽改善公公司的的治理結(jié)結(jié)構(gòu)沒有固固定利利息負(fù)擔(dān)擔(dān)2、普通通股融融資的的特點點缺點：：12345如果過過度依依賴股股票融融資，，有可可能被被判斷斷公司司經(jīng)營營狀況況惡化化。籌資成本高高稀釋原有股股權(quán)結(jié)構(gòu)如果上市則則需要嚴(yán)格格履行信息息披露制度度，給公司司保護(hù)商業(yè)業(yè)秘密帶來來障礙。會增加被收收購風(fēng)險3、普通股的的發(fā)行普通股的融融資體系股票按發(fā)行次數(shù)不同初次發(fā)行再發(fā)行設(shè)立發(fā)行募集發(fā)行增發(fā)配股發(fā)起設(shè)立的，需由發(fā)發(fā)起人認(rèn)購購全部股份份募集設(shè)立的，發(fā)起人人認(rèn)購的股股份不得少于公公司股份總總數(shù)的35%，其余股份應(yīng)應(yīng)向社會公公開募集按照發(fā)行對象公開發(fā)行非公開發(fā)行公開發(fā)行：向不特定定對象發(fā)行行或累計超超過200人的特定對象象發(fā)行非公開發(fā)行行：以特定投資資者為發(fā)行行對象的一一種發(fā)行方式3、普通股的的發(fā)行普通股的融融資體系首次融資再融資公開非公開發(fā)起設(shè)立方方式風(fēng)險資本定向增發(fā)配配股私募股權(quán)（（狹義）不定向增資資IPOIPO是公司、股股東及高管管價值實現(xiàn)現(xiàn)的最佳方方式。IPO是公司從私私人公司走走向公眾公公司的一個個過程；IPO是InitialPublicOffering的簡稱，即即首次公開開發(fā)行股票票，也就是國內(nèi)屬屬稱的上市市。目前我我國IPO發(fā)行主體是是經(jīng)營3年以上的股股份公司。。中介機構(gòu)及費用中介機構(gòu)費用保薦人律師會計師保薦人：承銷費（按照募集資金的2％－3％收取，保薦費）律師：50－120萬會計師：70－180萬IPO公開上市的的好處1.持續(xù)融資的便利2.公司形象的改善3.提供相對合理的定價4.股權(quán)的流動性5.股權(quán)激勵計劃公開上市的的弊端1．缺少運營的隱秘性和靈活性2．公司控制權(quán)的可能失控3．上市所需時間和費用，以及維持

-----上市地位的成本4．公司價值的波動案例：高盛盛為何上市市？背景資料20世紀(jì)80年代以來，，投資銀行行業(yè)發(fā)展的的最大的變變化之一就就是由合伙伙制轉(zhuǎn)換為為公司制，，并先后上上市，許多多大投資銀銀行都已經(jīng)經(jīng)實現(xiàn)這一一轉(zhuǎn)變。美林證券1954年，由合伙制企業(yè)轉(zhuǎn)化為有限責(zé)任公司。1971年首次公開發(fā)行，在紐約股票交易所上市；雷曼兄弟1977年與投資銀行庫恩-洛布公司(KuhnLoeb)合并。1984年與綜合性金融服務(wù)商希爾森-美國運通公司（ShearsonAmericanExpress)合并，成為一家上市公司的一部分。1994年從美國運通公司中拆分出來，在紐約股票交易所上市。所羅門兄弟1980年與交易商菲布羅公司(Phibro)合并，成為一家上市公司的一部分。1997年與旅行者集團(tuán)(TravelerGroup)下轄的史密斯-巴爾尼公司(SmithBarney)合并為所羅門美邦公司(SalomonSmithBarney)。1998年隨著花旗銀行(Citibank)與旅行者集團(tuán)合并，所羅門美邦成為花旗集團(tuán)(Citigroup)的投資銀行及證券經(jīng)紀(jì)部門。摩根士丹利于1970年改制，1986年拿出了20%的股份向公眾出售，進(jìn)行首次公開發(fā)行，在紐約股票交易所上市。1997年與零售經(jīng)紀(jì)商添惠公司(DeanWitter)合并，成為綜合性金融服務(wù)商。案例：高盛盛為何上市市？高盛選擇公公開上市，，背棄合伙伙制傳統(tǒng)的的原因第一個原因因是資本不不足的掣肘肘。第二個原因因是公司治治理的考慮慮。第三個原因因是無限責(zé)責(zé)任的風(fēng)險險?！蹲詈蟮暮匣锘锶恕贰爬ǜ呤⑸仙鲜械脑蛞颉昂匣镏破笃髽I(yè)弱點的的核心仍然然是資本金金短缺問題題。賬面上上沒有足夠夠的資本，，投資銀行行不能承銷銷足夠的交交易項目，，也不能令令華爾街感感覺到它們們的影響力力，它們的的聲譽和地地位將迅速速受到質(zhì)疑疑。即使在在商號擁有有盈余資本本的情況下下，它們的的未來仍然然是很不穩(wěn)穩(wěn)定的，因因為，當(dāng)它它們的合伙伙人退休時時，會抽走走自己的資資本金，從從而縮小商商號的財務(wù)務(wù)基礎(chǔ)。很很少有合伙伙人會在離離開之后還還把資本留留在商號內(nèi)內(nèi)部。有的的人為了商商號將資本本留下來，，而其他合合伙人則不不能抗拒完完全變現(xiàn)的的誘惑。””案例：華為為為何不上上市？背景資料在我國通訊訊產(chǎn)品市場場中，有華華為與中興興兩家數(shù)一一數(shù)二的公公司，業(yè)界界稱之為““雙雄”。。1997年，中興通通訊A股在深圳證證券交易所所上市，募募集資金42,835萬元。2004年12月，中興通通訊在香港港主板上市市，募集資資金3.98億美元。中中興通訊截截止到2009年底的融資資總額為24.04億元和3.98億美元。而華為沒有有上市，但但也沒有影影響到企業(yè)業(yè)的發(fā)展。。我們可以以看一下兩兩家企業(yè)發(fā)發(fā)展對比：：銷售收入公司年份中興通訊華為通訊1998年40億元89億元2008年443億元1227億元增長倍數(shù)10倍12倍華為如果上上市，其好好處大致有有：公司形象提提升。融資渠道更更寬廣。利于股權(quán)激激勵計劃的的開展和員員工股份的的兌現(xiàn)。資本運作更更加方便，，在并購其其他公司時時，可以通通過換股等等更加靈活活的支付方方式。但是華為如如果上市，，它要面對對很多的挑挑戰(zhàn)：上市后，可可能引起控控制權(quán)的失失控。股東的短期期盈利壓力力加大，很很多短期注注定虧損的的戰(zhàn)略性業(yè)業(yè)務(wù)將很難難開展。華為經(jīng)營隱隱秘性將受受到傷害。。華為的靈活活反應(yīng)將受受到影響。。綜合權(quán)衡了了上市與不不上市的利利弊后，華華為公司遲遲遲不愿踏踏入資本市市場的大門門，盡管這這一過程對對華為而言言是如此簡簡單，盡管管投資銀行行對其上市市的邀請是是如此殷切切。央視2012年2月26日播出節(jié)目目《熊之辯》，歸真堂創(chuàng)創(chuàng)始人邱邱淑花一副副承受莫大大委屈的腔腔調(diào)說道：：“如果早早知道這樣樣要搞上市市這么苦我我就絕對不不上市，我我們好好地地過日子。?！钡谝唤M織機構(gòu)健全，運行良好第二盈利能力具有可持續(xù)性，財務(wù)狀況良好第三最近三年財務(wù)會計文件無虛假記錄，無其他重大違法行為4、普通股發(fā)發(fā)行公開發(fā)行一一般條件：：第四國務(wù)院批準(zhǔn)的證券監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定的其他條件核準(zhǔn)制審批制注冊制股票發(fā)行制度目前，我國國證券發(fā)行行采用核準(zhǔn)準(zhǔn)制，替代代了原先采采用的審批批制。監(jiān)管機構(gòu)只只考察發(fā)行行人披露信信息是否真實準(zhǔn)確確，發(fā)行人人的資質(zhì)由由市場自行判斷，，注冊制還還主張事后后控制常見于普通通法系國家家，美國最最為典型股票發(fā)行制制度審批制、核核準(zhǔn)制和注注冊制的比比較審批制核準(zhǔn)制注冊制發(fā)行指標(biāo)和額度有無無發(fā)行上市標(biāo)準(zhǔn)有有有保薦人或推薦人政府或行業(yè)主管部門中介結(jié)構(gòu)中介機構(gòu)對發(fā)行主體做實質(zhì)判斷的主體證監(jiān)會證監(jiān)會和中介機構(gòu)中介機構(gòu)發(fā)行監(jiān)管行制度證監(jiān)會實質(zhì)性審核證監(jiān)會和中介機構(gòu)分擔(dān)實質(zhì)性審核職責(zé)證監(jiān)會形式審核、中介機構(gòu)實質(zhì)性審核市場化程度行政體制市場化過渡市場化公開發(fā)行流流程雇傭財務(wù)顧問進(jìn)行可行性研究與承銷人進(jìn)行接洽承銷人盡職調(diào)查董事會批準(zhǔn)投資銀行介入雇傭會計師進(jìn)行審計雇傭律師獲取法律意見準(zhǔn)備招股說明書（Prospectus）路演、詢價定價發(fā)行向監(jiān)管機構(gòu)備案IPO流程以有限公司司為例股份制改制制輔導(dǎo)導(dǎo)材料申報審核核股票發(fā)行及及上市公司性質(zhì)業(yè)務(wù)股權(quán)機構(gòu)制度完善高管培訓(xùn)資料準(zhǔn)備四會三階段段批文路演詢價發(fā)行上市–“四會”指見見面會、反反饋會、部部例會、發(fā)發(fā)審會，“三階段””指預(yù)審階階段、初審審階段、發(fā)發(fā)審階段IPO之前的長期期準(zhǔn)備第七盈余管理第三第二第一第四第五第六過硬的管管理團(tuán)隊隊和董事事會可靠的顧顧問記錄的保保存清理其他他關(guān)系（（產(chǎn)權(quán)，，合同等等）公共關(guān)系系商業(yè)計劃劃IPO的定價過過程我國現(xiàn)行行的發(fā)行行方式我國目前前的發(fā)行行方式網(wǎng)網(wǎng)下配售售和上網(wǎng)網(wǎng)定價發(fā)發(fā)行相結(jié)結(jié)合的發(fā)發(fā)行方式式管理法規(guī)規(guī)是2006年9月19日起施行行的《證券發(fā)行行與承銷銷管理辦辦法》網(wǎng)上發(fā)行行，是指指通過證證券交易易所技術(shù)術(shù)系統(tǒng)進(jìn)進(jìn)行的證證券發(fā)行行；網(wǎng)下下配售，，是指不不通過證證券交易易所技術(shù)術(shù)系統(tǒng)、、由主承承銷商組組織實施施的證券券發(fā)行。。2009年6月11日，證監(jiān)監(jiān)會制定定了《關(guān)于進(jìn)一一步改革革和完善善新股發(fā)發(fā)行體制制的指導(dǎo)導(dǎo)意見》對新股發(fā)發(fā)行制度度進(jìn)行改改革和完完善。回?fù)軝C制制是指通過過向機構(gòu)構(gòu)投資者者詢價并并確定價價格，對對一般投投資者上