國際金融-第二章

第二章國際收支第一節(jié)國際收支的基本概念第二節(jié)國際收支理論第三節(jié)國際收支調(diào)節(jié)政策1第一節(jié)國際收支的基本概念本節(jié)要掌握的重點(diǎn)內(nèi)容國際收支的概念國際收支平衡表的結(jié)構(gòu)及記帳方法國際收支平衡與失衡的含義2國際收支的概念根據(jù)國際貨幣基金組織（InternationalMonetaryFund——以下簡稱IMF）的解釋，一國的國際收支（BalanceofPayments）是指一國（或地區(qū)）的居民在一定時(shí)期內(nèi)（一年、一季度、一月）與非居民之間的經(jīng)濟(jì)交易的系統(tǒng)記錄。3系統(tǒng)記錄

B/P不反映單筆交易，而是將所有商品貿(mào)易加總反映在幾大類中。但資本流動(dòng)則是記錄凈額。42

居民與非居民之間的交易屬地原則在本國居住時(shí)間在一年以上的個(gè)人是自然人居民。而暫時(shí)居住的外交使節(jié)、駐外軍事人員、旅行者和工作者是其本國國籍的居民；公司是其成立國的居民；跨國公司的分支機(jī)構(gòu)和附屬機(jī)構(gòu)是所在國的居民；國際機(jī)構(gòu)，如聯(lián)合國、世界銀行、WTO是任何國家的非居民。

但B/P中也包含一些國外居民并不直接參與的交易。53.流量概念報(bào)告期：一年、一季度、一個(gè)月國際收支與國際借貸的區(qū)別IIP，InternationalInvestmentPosition,也稱為國際借貸(thebalanceofinternationalindebtedness)一定時(shí)點(diǎn)上一國對外資產(chǎn)和對外負(fù)債的匯總。B/P----流量概念I(lǐng)IP----存量概念6國際收支平衡表的記帳原則復(fù)式簿記的記賬方法“有借必有貸，借貸必相等”任何一筆交易發(fā)生均涉及借方和貸方借方(Debit）：向國外付款的交易；用(-)號表示；貨物和服務(wù)的進(jìn)口，對國外的單方面轉(zhuǎn)移，資本流出。資本流出有兩種形式：本國在海外的資產(chǎn)增加；外國在本國的資產(chǎn)減少。7國際收支平衡表的記帳原則貸方（Credit）：從國外收款的交易；用（+）號表示，貨物和服務(wù)的出口，從國外收到的單方轉(zhuǎn)移，以及資本流入。資本流入有兩種形式：本國在海外的資產(chǎn)減少；外國在本國的資產(chǎn)增加。8

總而言之，貨物和服務(wù)的出口，收到的單方轉(zhuǎn)移，以及資本流入都屬貸方交易，因?yàn)樗鼈兌紡膰馐湛?；另一方面，貨物和服?wù)的進(jìn)口、對國外的單方轉(zhuǎn)移，以及資本流出屬于借方交易，因?yàn)樗鼈兌际菍ν飧犊睢?國際收支平衡表的基本內(nèi)容1依據(jù)：IMF《國際收支手冊》第五版分成三大類帳戶：（1）經(jīng)常帳戶：包括所有對等真實(shí)轉(zhuǎn)移和所有單邊轉(zhuǎn)移。（貨物和服務(wù)、收益和經(jīng)常轉(zhuǎn)移）（2）資本與金融帳戶：對資產(chǎn)所有權(quán)的流動(dòng)進(jìn)行記錄的帳戶。（3）錯(cuò)誤與遺漏帳戶：抵消帳戶10國際收支平衡表的基本內(nèi)容2經(jīng)常賬戶（CurrentAccount）經(jīng)常賬戶或經(jīng)常項(xiàng)目，是經(jīng)常發(fā)生的國際經(jīng)濟(jì)交易項(xiàng)目。它反映一國與他國之間的實(shí)際資源的轉(zhuǎn)移，是一國國際收支平衡表中最基本、最重要的項(xiàng)目。經(jīng)常賬戶主要包括的科目有：商品和服務(wù)、收益（包括雇員報(bào)酬和投資收益）和經(jīng)常轉(zhuǎn)移。11資本與金融賬戶1資本與金融賬戶（CapitalandFinancialAccount）是指對資產(chǎn)所有權(quán)在國際間流動(dòng)行為進(jìn)行記錄的賬戶，它包括資本賬戶和金融賬戶兩大部分。資本與金融賬戶的貸方記錄的是資本流入，借方記錄的是資本流出。12資本與金融賬戶2資本賬戶（CapitalAccount）包括資本轉(zhuǎn)移和非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收買或放棄。資本轉(zhuǎn)移是指一經(jīng)濟(jì)體的居民實(shí)體向另一居民實(shí)體無償提供了金融產(chǎn)品或服務(wù)。主要是債務(wù)減免和移民轉(zhuǎn)移。非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收買或放棄是指各種無形資產(chǎn)如專利、版權(quán)、商標(biāo)、經(jīng)銷權(quán)以及租賃和其他可轉(zhuǎn)讓合同的交易。13資本與金融賬戶3金融賬戶（FinancialAccount）是指一經(jīng)濟(jì)體對外資產(chǎn)和負(fù)債所有權(quán)變更的所有權(quán)交易，反映了居民與非居民之間投資與借貸的增減變化。按投資類型或功能，金融賬戶分為四類：直接投資、證券投資、其他投資和儲備資產(chǎn)。14國際收支平衡表的標(biāo)準(zhǔn)構(gòu)成簡表貸方（+）借方（-）一、經(jīng)常賬戶商品服務(wù)收入a.雇員報(bào)酬b.投資收益4.經(jīng)常轉(zhuǎn)移（經(jīng)常賬戶收入）（經(jīng)常賬戶支出）二、資本與金融賬戶資本賬戶a.資本轉(zhuǎn)移b.非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收買或放棄2.金融賬戶(1)直接投資(2)證券投資(3)其他投資(4)儲備資產(chǎn)a.貨幣性黃金b.特別提款權(quán)c.在IMF的儲備頭寸d.外匯儲備e.其他債權(quán)（資本流入）（儲備資產(chǎn)減少）（資本流出）（儲備資產(chǎn)增加）15凈錯(cuò)誤和遺漏賬戶凈錯(cuò)誤和遺漏賬戶（NetErrorsandOmissionsAccount）：根據(jù)復(fù)式簿記原則，所有賬戶的借方總額和貸方總額應(yīng)相等。但是，由于不同賬戶的統(tǒng)計(jì)資料來源不一，記錄時(shí)間不同以及一些人為因素（如虛報(bào)出口、資本外逃）等原因，會(huì)出現(xiàn)凈的借方余額或貸方余額，這就需要人為地設(shè)置這個(gè)抵消賬戶。若借方總額大于貸方總額，凈錯(cuò)誤和遺漏科目則記入貸方；反之，則記入借方。16國際收支平衡表舉例11、國內(nèi)一家企業(yè)出口500美元的貨物，三個(gè)月后收款。貸方

(+)借方

(-)出口$500資本流出$50017國際收支平衡表舉例22.國內(nèi)居民去英國倫敦旅游，購物住宿花費(fèi)了200美元，以中國銀行的旅行支票付款。貸方

(+)借方

(-)國外旅游服務(wù)$200資本流入$20018國際收支平衡表舉例3貸方

(+)借方

(-)單方面轉(zhuǎn)移$100資本流入$1003.中國政府將其國內(nèi)某銀行的100美元存款作為中國的援助項(xiàng)目捐贈(zèng)給某個(gè)發(fā)展中國家。194.中國居民購買了一份價(jià)值400美元的外國股票，相應(yīng)地，國外銀行在中國銀行的帳戶存款增加。貸方

(+)借方

(-)資本流出(本國居民購買外國股票)$400資本流入(國外銀行在中國銀行的帳戶存款增加)$400國際收支平衡表舉例4205.外國投資者購買了國內(nèi)企業(yè)債券300美元，相應(yīng)地，該投資者在國內(nèi)的銀行存款減少同等數(shù)額。貸方

(+)借方

(-)資本流入(外國投資者購買國內(nèi)債券)$300資本流出

(外國人在本國的銀行存款減少）$300國際收支平衡表舉例521

假設(shè)上述五項(xiàng)交易是我國一年內(nèi)發(fā)生的所有國際交易,那么我國的國際收支平衡表:國際收支平衡表舉例貸方

(+)借方

(-)貨物

$500服務(wù)

$200單方面轉(zhuǎn)移$100資本,凈額$200總額$500$50022國際經(jīng)濟(jì)交易性質(zhì)自主性交易：是指個(gè)人和企業(yè)基于商業(yè)（利潤）動(dòng)機(jī)或其他的考慮而獨(dú)立發(fā)生的交易。這些交易所產(chǎn)生的貨幣收支并不必然相抵。包括經(jīng)常項(xiàng)目下和資本與金融項(xiàng)目下（儲備資產(chǎn)除外）的交易。適應(yīng)性交易

：是指為彌補(bǔ)國際收支不平衡而發(fā)生的交易，如為彌補(bǔ)國際收支逆差而向外國政府或國際金融機(jī)構(gòu)借款，動(dòng)用官方儲備等等。23國際經(jīng)濟(jì)交易性質(zhì)自主性交易和適應(yīng)性交易的關(guān)系:如果自主性交易的借方總額大于貸方總額，一國處于國際收支逆差，在固定匯率制下，該逆差必須用官方儲備帳戶的貸方同等凈額來彌補(bǔ)。如果自主性交易的貸方總額大于借方總額，一國處于國際收支順差，在固定匯率制下，該順差必須用官方儲備帳戶的借方同等凈額來彌補(bǔ)。24

國際收支不平衡的口徑a.貿(mào)易收支差額b.經(jīng)常項(xiàng)目收支差額c.資本和金融帳戶差額d.基本差額：經(jīng)常帳戶和長期資本流動(dòng)的凈差額。e.綜合帳戶差額或總差額?！娌铑~

25我國資本項(xiàng)目外匯管理

我國資本項(xiàng)目還處于相對管制水平，主要包括外債管理、FDI管理、境外投資管理、證券類投資管理等內(nèi)容管理現(xiàn)狀項(xiàng)目數(shù)占比%43子項(xiàng)嚴(yán)格限制613.9非居民在境內(nèi)購買、出售或發(fā)行貨幣市場工具、非居民在境內(nèi)購買、出售和發(fā)行衍生工具、居民向非居民提供個(gè)人貸款、非居民向居民提供個(gè)人貸款較多限制1534.9涉及買賣股票、債券、集體投資類證券及其他相關(guān)證券的子項(xiàng)，還包括居民在境外購買、出售和發(fā)行衍生工具，居民在境外購買不動(dòng)產(chǎn)交易，居民向非居民提供禮品，捐贈(zèng)、遺贈(zèng)和遺產(chǎn)，外國移民在境外的債務(wù)結(jié)算，移民向國外的轉(zhuǎn)移資產(chǎn)較少限制1125.6居民在境外購買、出售或發(fā)行貨幣市場工具，居民與非居民間相互提供金融信貸、擔(dān)保、保證和備用融資便利，對外直接投資，非居民在境內(nèi)購買，出售不動(dòng)產(chǎn)交易以及博彩和中獎(jiǎng)收入的轉(zhuǎn)移可兌換1125.6居民與非居民間相互提供商業(yè)信貸；非居民向居民提供擔(dān)保、保證和備用融資便利；創(chuàng)建或拓展完全由自己擁有的企業(yè)、子公司、或全額收購現(xiàn)有企業(yè)、新建或現(xiàn)有企業(yè)的入股、直接投資清盤的對內(nèi)直接投資；非居民在境內(nèi)購買和境外出售不動(dòng)產(chǎn)交易；非居民向居民提供禮品、捐贈(zèng)、遺贈(zèng)和遺產(chǎn)；移民向國內(nèi)、非居民員工的儲蓄的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移262720世紀(jì)80年代至20世紀(jì)末的國際收支28

20世紀(jì)80年代改革開放之初，國內(nèi)儲蓄遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足投資，投資缺口由外國資源流入進(jìn)行彌補(bǔ)，經(jīng)常項(xiàng)目常常處于逆差狀態(tài)，資本與金融項(xiàng)目的順差為經(jīng)常項(xiàng)目的逆差融資。從中國國際收支狀況看，1982年至1989年8年時(shí)間內(nèi)，經(jīng)常項(xiàng)目出現(xiàn)逆差、順差各為4年，但逆差額明顯大于順差額，8年經(jīng)常項(xiàng)目總和表現(xiàn)為逆差，逆差值為143.4億美元，這段時(shí)間中國處于資本凈流入國階段。進(jìn)入20世紀(jì)90年代，除1993年中國投資急劇增加而導(dǎo)致經(jīng)常項(xiàng)目逆差以及1998年受亞洲金融危機(jī)的影響資本和金融項(xiàng)目出現(xiàn)逆差外，經(jīng)常項(xiàng)目與資本和金融項(xiàng)目一直呈現(xiàn)雙盈余，中國外匯儲備連年增長。自1994年以來，中國已經(jīng)擺脫了投資與國內(nèi)儲蓄缺口對經(jīng)濟(jì)增長的制約。2930我國國際收支持續(xù)“雙順差”的原因從國際上來看，隨著世界各國經(jīng)濟(jì)的緊密聯(lián)系，發(fā)達(dá)國家和新興工業(yè)化國家為了尋求更優(yōu)化的資源配置，在進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的過程中出現(xiàn)了一些產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品向國外的轉(zhuǎn)移。從國內(nèi)來看，主要是由于以下原因造成了我國的持續(xù)的經(jīng)常項(xiàng)目順差：（一）經(jīng)濟(jì)的快速增長（一）儲蓄率過高（二）加工貿(mào)易仍占主導(dǎo)地位（三）非對稱性的國際收支政策31

中國的金融負(fù)債構(gòu)成中主要是外國直接投資，1990～2004年間外國直接投資所占比重平均為86%，這反映了中國投資環(huán)境的吸引力，也是中國政策作用的結(jié)果。與外國直接投資相比，權(quán)益類負(fù)債的規(guī)模一直較小，1997年才開始引入股本證券，1997～2004年間所占比重平均為6.6%；債務(wù)證券的規(guī)模則更小，平均所占比重為2.78。根據(jù)世行的估計(jì)，在20世紀(jì)90年代后期，流入發(fā)展中國家的FDI所獲得的平均利潤率為16%～18%。研究統(tǒng)計(jì)表明，流入中國的FDI收益率至少在10%以上。資本流入結(jié)構(gòu)分析32

改革開放以來,無論國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境如何變化,全球FDI總流量發(fā)生怎樣的波動(dòng),FDI在我國的流入量一直穩(wěn)步增長。根據(jù)FDI流入量在我國的變化趨勢可以大體上將FDI劃分為四個(gè)階段:1983-1991年的緩慢逐步增長階段1992-1995年的快速增長階段1996-2001年的調(diào)整提高和穩(wěn)步發(fā)展階段2002年至今的高速穩(wěn)定增長階段3334中國證券投資流入改革開放三十年來,我國利用外資的方式日趨多元化，證券投資已經(jīng)成為吸收外資的重要方式。隨著我國資本市場的發(fā)展和進(jìn)一步開放以及資本賬戶逐步可自由兌換，證券投資將成為我國吸收外資的主渠道。國際證券投資35

中國的金融資產(chǎn)構(gòu)成中，多數(shù)時(shí)候占最大比重的是儲備資產(chǎn)，平均在54.07%，1995年時(shí)高達(dá)91%，受1997年亞洲金融危機(jī)的影響，1997年、1998年、1999年、2000年儲備資產(chǎn)所占比重有較大幅度的下降，其他投資尤其是貿(mào)易信貸所占比重的急劇上升，在一定程度上替代了儲備資產(chǎn)所占比重的下降。2001年儲備資產(chǎn)所占比重又恢復(fù)到88%，其后儲備資產(chǎn)仍不斷增加。

中國的國際資本運(yùn)作主要是官方或政府進(jìn)行的。中國的對外直接投資所占比重一直較低，平均為11.32%；中國對外權(quán)益類證券投資基本上一直沒有開展起來，而債務(wù)類證券投資所占比重有較大程度的提高，從1990年的2億美元左右提高到2001年的207億美元，2002年有所下降，2003年、2004年由于債務(wù)類證券資產(chǎn)的減少(出售)轉(zhuǎn)為資金流入。資本流出結(jié)構(gòu)分析36

我國國際資金去向構(gòu)成中主要為儲備資產(chǎn)。我國持有外匯儲備的主要形式是美國國債，而美國國債的收益率是很低的。因而，從中國的國際投融資角度看，我國的融資成本遠(yuǎn)高于投資收益，即中國以較高成本獲得的外國直接投資所帶來的資金和來自于貿(mào)易盈余順差(實(shí)物資源凈輸出)的資金，大多形成儲備資產(chǎn)，又通過發(fā)達(dá)國家的金融體系進(jìn)行保值和增值，得到的回報(bào)相當(dāng)有限，是一種低效率的國際資本循環(huán)方式。中國目前的這種國際資本循環(huán)結(jié)構(gòu)，對于中國金融安全以及經(jīng)濟(jì)的持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展及其不利。結(jié)論與啟示37第二節(jié)國際收支理論國際收支理論：研究一國國際收支的決定因素和保持國際收支平衡的適當(dāng)政策。彈性分析法乘數(shù)分析法吸收分析法貨幣分析法38早期的國際收支理論1752年大衛(wèi)·休謨（HumeDavid）的價(jià)格——鑄幣流動(dòng)機(jī)制：本國國際收支逆差－－黃金鑄幣外流－－本國貨幣供給降低－－本國物價(jià)水平降低－－出口產(chǎn)品價(jià)格競爭力增強(qiáng)－－本國國際收支順差國際收支自動(dòng)恢復(fù)均衡的機(jī)制39彈性分析法1彈性分析法（ElasticitiesApproach）馬歇爾的供給彈性和需求彈性理論在外匯市場上的延伸。假設(shè)條件：進(jìn)出口商品的供給彈性為無窮大；不考慮資本流動(dòng)，國際收支等于貿(mào)易收支；其他條件（包括收入、偏好等）保持不變，只考慮匯率變動(dòng)對進(jìn)出口商品價(jià)格和數(shù)量的影響。40彈性分析法2基本內(nèi)涵：匯率變動(dòng)－－進(jìn)出口商品的價(jià)格變動(dòng)－－進(jìn)出口商品的供求變動(dòng)－－進(jìn)出口商品數(shù)量變動(dòng)－－國際收支變動(dòng)匯率變動(dòng)能否影響到國際收支的變動(dòng)，關(guān)鍵取決于：進(jìn)口商品的供給彈性出口商品的供給彈性進(jìn)口商品的需求彈性出口商品的需求彈性41彈性分析法3馬歇爾－勒納條件：（假設(shè)進(jìn)出口商品的供給彈性無窮大，貶值前貿(mào)易收支是平衡的）貨幣貶值后，只有出口商品的需求彈性和進(jìn)口商品的需求彈性之和大于1，貿(mào)易收支才能改善。本幣貶值，出口數(shù)量增加，進(jìn)口數(shù)量減少，進(jìn)出口品的外幣價(jià)格下降，進(jìn)口付匯減少，但出口收匯的變動(dòng)方向不確定。馬歇爾－勒納條件就是保證匯率貶值所導(dǎo)致的出口數(shù)量上升的幅度大于出口外幣價(jià)格下降的幅度，本幣貶值將帶來貿(mào)易收支的改善。42彈性分析法4J曲線效應(yīng)在短期內(nèi)，貶值并不能立即引起貿(mào)易數(shù)量的變化，從匯率變動(dòng)到貿(mào)易數(shù)量的變動(dòng)需要一段時(shí)間。這是因?yàn)檎莆帐袌鲂畔?、擴(kuò)大貿(mào)易品產(chǎn)量等都需要時(shí)間。在這段時(shí)間內(nèi)，貶值并不能帶來貿(mào)易收支的改善，反而可能導(dǎo)致其惡化。學(xué)者們將這種現(xiàn)象稱為J曲線效應(yīng)（J-curveEffect）。

43時(shí)間t貿(mào)易差額順差

0逆差

本幣貶值的J曲線效應(yīng)44把貶值后的時(shí)間可以劃分為三個(gè)階段來分析產(chǎn)生J曲線效應(yīng)的原因：貨幣合同階段（Currency-ContractPeriod）：合同未變，折算匯率已變傳導(dǎo)階段（Pass-ThroughPeriod）：合同價(jià)格已變，數(shù)量不變或變化很小數(shù)量調(diào)整階段（QuantityAdjustmentPeriod）：價(jià)格和數(shù)量均發(fā)生變化，且滿足馬歇爾－勒納條件。45對彈性分析法的評價(jià)建立在局部均衡分析的基礎(chǔ)上，只考慮匯率變動(dòng)對一國貿(mào)易收支的影響，而假定其他條件（如收入、支出等）保持不變。該理論沒有涉及到國際資本流動(dòng)，本幣貶值也會(huì)影響資本賬戶收支。假設(shè)各國貿(mào)易商品的供給彈性趨于無窮大，這和實(shí)際情況也有很大差異。在應(yīng)用該理論時(shí)，還存在技術(shù)上的困難，即彈性值難于計(jì)算的問題。46乘數(shù)分析法1乘數(shù)分析法，也稱為國際收支的收入調(diào)節(jié)機(jī)制，——自主性支出的變動(dòng)會(huì)通過乘數(shù)效應(yīng)影響國民收入，進(jìn)而影響進(jìn)口和國際收支狀況。——?jiǎng)P恩斯經(jīng)濟(jì)學(xué)在開放經(jīng)濟(jì)中的應(yīng)用。假設(shè)——不考慮資本流動(dòng)，國際收支差額就等于貿(mào)易差額；——一國實(shí)行固定匯率制；——所有的價(jià)格、工資和利率保持不變；——最初一國處于非充分就業(yè)。47乘數(shù)分析法2小型開放經(jīng)濟(jì)下的外貿(mào)乘數(shù)48乘數(shù)分析法3

MPS+MPM越小，貿(mào)易乘數(shù)越大，投資和出口的自發(fā)性增加所引起的收入增長越多。考慮到國外回應(yīng)的情況下，對外貿(mào)易乘數(shù)會(huì)變小。乘數(shù)分析法的評價(jià)其分析方法仍屬于局部均衡分析法，假定非充分就業(yè)以及匯率、物價(jià)等保持不變。它同樣沒有考慮國際資本流動(dòng)，因而它關(guān)于國民收入對國際收支影響的分析也是不全面的。49吸收分析法1由Alexander（1952）年提出，并命名為吸收分析法（AbsorptionApproach）。用公式表達(dá)為：國內(nèi)總產(chǎn)出Y＝總支出=C+I+G+（X-M）國內(nèi)總吸收為A＝C+I+G國際收支（貿(mào)易收支）為B＝X-M則B=Y-A或ΔB=ΔY-ΔA50吸收分析法2吸收分析法就是將國際收支的價(jià)格調(diào)節(jié)機(jī)制和收入調(diào)節(jié)機(jī)制結(jié)合在一起，分析一國貨幣貶值對收入進(jìn)而對國際收支的影響?！鶕?jù)彈性分析法，一國貿(mào)易余額能否改善取決于進(jìn)出口品的彈性?！贛arshall-Lerner條件滿足的情況下，貶值可以刺激出口，增加逆差國的產(chǎn)出和真實(shí)收入，而這又會(huì)增加進(jìn)口，從而部分抵消最初貶值所帶來的貿(mào)易余額的改善。51吸收分析法3——但是，在充分就業(yè)時(shí)，產(chǎn)出無法增加，只有削減真實(shí)國內(nèi)吸收（即支出），貶值才能減少逆差?！绻麩o法降低真實(shí)國內(nèi)吸收，貶值使得國內(nèi)物價(jià)上漲,則會(huì)完全抵消貶值所帶來的國際收支改善。52吸收分析法4結(jié)論要通過貶值改善貿(mào)易余額B，必須Y上升或者A下降。如果該國一開始處于充分就業(yè)，產(chǎn)出或真實(shí)收入Y無法上升，只有降低國內(nèi)吸收A貶值才能改善貿(mào)易收支。降低國內(nèi)吸收既可靠自發(fā)機(jī)制，也可采用緊縮性的財(cái)政貨幣政策。降低國內(nèi)吸收的自發(fā)機(jī)制：——如果逆差國貨幣貶值能將財(cái)富從工資收入者手中再分配到利潤所有者手中，貶值可以自動(dòng)降低國內(nèi)吸收?！緡飪r(jià)水平的上升會(huì)降低公眾持有的真實(shí)貨幣余額，公眾會(huì)減少消費(fèi)?！飪r(jià)水平的上升將提高人們的納稅等級，也有助于減少消費(fèi)。53吸收分析法5彈性分析法與吸收分析的區(qū)別：彈性分析法強(qiáng)調(diào)的是需求面，并隱含地假設(shè)經(jīng)濟(jì)未充分就業(yè)，因此只要對出口品和進(jìn)口替代品的需求增加，總可動(dòng)員國內(nèi)資源滿足該需求。吸收分析法強(qiáng)調(diào)的是供給面，并隱含地假設(shè)對出口品和進(jìn)口替代品的需求是充分的。兩種方法都很重要，需要同時(shí)考慮。54吸收分析法的缺陷主要優(yōu)點(diǎn)：一般均衡分析法，結(jié)合了宏觀經(jīng)濟(jì)的諸多變量；具有較強(qiáng)的政策配合涵義，具有較強(qiáng)的應(yīng)用性。主要缺陷：忽略了資本流動(dòng)在國際收支中的作用，仍把貿(mào)易收支作為主要研究對象，其分析不夠全面。55貨幣分析法1貨幣分析法（Monetaryapproach）20世紀(jì)六十年代末由RobertMundell和HarryJohnson提出。是貨幣主義在國際經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域里的運(yùn)用，該理論將國際收支完全視為貨幣現(xiàn)象。貨幣是導(dǎo)致國際收支波動(dòng)的長期影響因素，也是調(diào)節(jié)國際收支恢復(fù)平衡的關(guān)鍵。56貨幣分析法2假定前提經(jīng)濟(jì)始終處于充分就業(yè)均衡狀態(tài)，價(jià)格短期內(nèi)可以靈活調(diào)整。這意味著貨幣供給不影響實(shí)物產(chǎn)出。小型開放經(jīng)濟(jì)。一國的進(jìn)出口商品的價(jià)格、利率完全由國際市場決定，國內(nèi)的價(jià)格、利率對國際市場沒有任何影響。一國的實(shí)際貨幣需求是收入和利率等變量的穩(wěn)定函數(shù)。57貨幣分析法3貨幣需求：貨幣供給：貨幣市場均衡:58貨幣需求的增加或者由基礎(chǔ)貨幣中國內(nèi)部分的增加來滿足，或者由國際儲備的流入滿足。國際收支的順差是因?yàn)樨泿判枨蟮脑鲩L快于基礎(chǔ)貨幣中國內(nèi)部分的增長。國際收支的逆差是由于基礎(chǔ)貨幣中國內(nèi)部分的增長快于貨幣需求的增長。固定匯率制下，貨幣當(dāng)局無法控制本國的貨幣供給，控制貨幣在國際間的流動(dòng)是調(diào)節(jié)國際收支失衡的唯一辦法。但儲備貨幣發(fā)行國可以在固定匯率制下控制其貨幣供給。貨幣分析法459貨幣分析法5浮動(dòng)匯率制下，國際收支失衡可以立即通過匯率的自發(fā)變動(dòng)進(jìn)行糾正，而無需改變國際儲備。因此，一國可以控制貨幣供給，保持貨幣政策的獨(dú)立性。60資本自由流動(dòng)維持較為穩(wěn)定的匯率擁有獨(dú)立的貨幣政策（“三元悖論”）61對貨幣分析法的評價(jià)強(qiáng)調(diào)了國際收支調(diào)節(jié)的貨幣層面和貨幣政策在國際收支調(diào)節(jié)中的作用。但其假設(shè)不一定符合現(xiàn)實(shí)條件貨幣需求函數(shù)不一定穩(wěn)定；一國進(jìn)出口品的價(jià)格與利率未必與國外保持一致；貨幣供給不影響實(shí)際產(chǎn)出——充分就業(yè)條件不一定滿足。62第三節(jié)國際收支調(diào)節(jié)政策國際收支失衡的原因國際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制國際收支調(diào)節(jié)政策631、

臨時(shí)性的不平衡：短期的、由非確定或偶然因素引起的。2、結(jié)構(gòu)性的不平衡影響貿(mào)易收支和資本流動(dòng)影響國際收支政局動(dòng)蕩自然災(zāi)害

逆差趨勢世界市場需求發(fā)生了變化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)沒有及時(shí)地調(diào)整逆差趨勢國際收支失衡的原因643、周期性不平衡（經(jīng)濟(jì)周期性不平衡）高漲繁榮階段國內(nèi)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展投資增加前景看好進(jìn)口需求增加國外資金流入逆差趨勢順差趨勢危機(jī)蕭條階段國內(nèi)經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)萎縮投資減少前景黯淡進(jìn)口需求減少國外資金流入順差趨勢逆差趨勢654、貨幣性不平衡貨幣發(fā)行過多利率下降投資需求增加國外資金流出物價(jià)上漲逆差趨勢貨幣發(fā)行過少利率上升投資需求減少國外資金流入物價(jià)下降順差趨勢665、收入性不平衡國民收入增加進(jìn)口需求增加逆差趨勢國民收入減少進(jìn)口需求減少順差趨勢676、外匯投機(jī)和不穩(wěn)定的國際資本流動(dòng)造成的國際收支失衡

68國際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制金本位制下的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制黃金外流貨幣供給量下降價(jià)格下降出口增加進(jìn)口減少國際收支赤字出口減少進(jìn)口增加價(jià)格上升貨幣供給量上升黃金內(nèi)流國際收支盈余圖1金本位制下的國際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制69本國國際收支逆差：外匯儲備減少利率機(jī)制：改善資本賬戶收支收入機(jī)制：改善經(jīng)常賬戶收支本國對外國相對價(jià)格下降價(jià)格機(jī)制：改善經(jīng)常賬戶收支減少貨幣供給提高利率減少國內(nèi)支出工資物價(jià)下降本國國際收支順差：外匯儲備增加增加貨幣供給降低利率增加國內(nèi)支出工資物價(jià)上升減少進(jìn)口需求增加進(jìn)口需求減少資金外流增加資金外流減少進(jìn)口需求增加進(jìn)口需求圖2固定匯率制下的國際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制紙幣本位下的國際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制70浮動(dòng)匯率制下的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制進(jìn)口增加出口減少本國商品相對價(jià)格上升本幣升值外匯供大于求國際收支赤字國際收支盈余外匯供小于求本幣貶值本國商品相對價(jià)格下降進(jìn)口減少出口增加圖3浮動(dòng)匯率制度下的國際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制71國際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制的局限性現(xiàn)實(shí)生活中的市場體系存在不完善的地方，如市場結(jié)構(gòu)的不完整性、資源缺乏完全流動(dòng)性、信息的不完全性等，這些因素會(huì)影響自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制對國際收支的調(diào)節(jié)。由于各種因素相互作用的環(huán)節(jié)很多，自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制充分發(fā)揮作用需要很長的時(shí)間。在自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制發(fā)揮作用的過程中，收入、價(jià)格、利率、匯率、貨幣供應(yīng)量等因素的波動(dòng)可能給一國經(jīng)濟(jì)帶來消極影響。自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制無法解決社會(huì)制度、生產(chǎn)力國際差異等因素造成的國際收支失衡。72國際收支調(diào)節(jié)政策融資政策外匯緩沖政策需求調(diào)節(jié)政策支出增減政策——財(cái)政和貨幣政策支出轉(zhuǎn)換政策匯率政策直接管制供給調(diào)節(jié)政策產(chǎn)業(yè)政策和科技政策73外匯緩沖政策國際收支赤字外幣供小于求本幣供大于求本幣貶值壓力貨幣當(dāng)局反向操作賣出外幣買進(jìn)本幣外匯市場供求恢復(fù)均衡，緩解本幣貶值壓力國際收支盈余時(shí)一切情況反過來適用于臨時(shí)性、季節(jié)性的國際收支失衡74需求調(diào)節(jié)政策支出增減政策：貨幣和財(cái)政政策（適用于由總需求因素引起的外部失衡）國際收支逆差緊縮性的貨幣政策和財(cái)