財(cái)務(wù)分析與綜合管理知識(shí)趨勢(shì)課件

財(cái)務(wù)管理學(xué)第3章財(cái)務(wù)分析賈勇聯(lián)系方式E-mail:jiayong@

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辦公室：9教2131財(cái)務(wù)管理學(xué)第3章財(cái)務(wù)分析聯(lián)系方式1第3章財(cái)務(wù)分析第1節(jié)財(cái)務(wù)分析概述第2節(jié)財(cái)務(wù)能力分析第3節(jié)財(cái)務(wù)趨勢(shì)分析第4節(jié)財(cái)務(wù)綜合分析2第3章財(cái)務(wù)分析第1節(jié)財(cái)務(wù)分析概述2【案例】

劉姝威：六百真言擊碎藍(lán)田神話2001年10月，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)研究員劉姝威在一本只印180份的內(nèi)部刊物《金融內(nèi)參》上發(fā)表了一篇只有600余字的短文《應(yīng)立即停止對(duì)藍(lán)田股份發(fā)放貸款》。其時(shí)，她正在寫作一本《上市公司虛假會(huì)計(jì)報(bào)表識(shí)別技術(shù)》的書，需要引用大量上市公司的實(shí)證材料，因此接觸到藍(lán)田股份。劉姝威說(shuō)，2000年藍(lán)田的流動(dòng)比率已經(jīng)下降到0.77，速動(dòng)比率下降到了0.35，凈營(yíng)運(yùn)資金已經(jīng)下降到-1.27億元。這三個(gè)主要財(cái)務(wù)指標(biāo)，說(shuō)明藍(lán)田短期償債能力很弱，至少會(huì)有1.27億元的短期流動(dòng)負(fù)債不能按時(shí)償還。為了避免銀行遭受嚴(yán)重的壞賬損失，她建議銀行立即收回對(duì)藍(lán)田的貸款。3【案例】

劉姝威：六百真言擊碎藍(lán)田神話2001年10月，中央藍(lán)田以名譽(yù)侵權(quán)為由把劉姝威告上法院，請(qǐng)求法院判令劉姝威公開賠禮道歉、恢復(fù)名譽(yù)、消除影響，賠償經(jīng)濟(jì)損失50萬(wàn)元，并承擔(dān)全部訴訟費(fèi)用。2001年12月13日，劉姝威接到了湖北省洪湖市法院民事庭庭長(zhǎng)的傳票。2001年12月12日，《金融內(nèi)參》第19期發(fā)表聲明：劉姝威那篇600字短文屬于個(gè)人觀點(diǎn)，不代表本刊編輯部。2002年1月10日，劉姝威收到四封匿名電子郵件，內(nèi)容為：“你的死期就是1月23日?！蹦鞘撬鳛楸桓嫔戏ㄍサ娜兆?。2002年1月藍(lán)田股份高層人員被公安機(jī)關(guān)拘傳，4月湖北洪湖法院駁回了藍(lán)田公司對(duì)劉姝威的起訴，藍(lán)田股份上市五年業(yè)績(jī)大幅成長(zhǎng)的神話隨之破滅，并最終退市，藍(lán)田股份也因此成為中國(guó)證券市場(chǎng)成長(zhǎng)史上一個(gè)負(fù)面的經(jīng)典案例。4藍(lán)田以名譽(yù)侵權(quán)為由把劉姝威告上法院，請(qǐng)求法院判令劉姝威公開賠第1節(jié)財(cái)務(wù)分析概述一、財(cái)務(wù)分析的作用二、財(cái)務(wù)分析的目的三、財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容四、財(cái)務(wù)分析的方法五、財(cái)務(wù)分析的程序六、財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)5第1節(jié)財(cái)務(wù)分析概述一、財(cái)務(wù)分析的作用5財(cái)務(wù)分析的概念財(cái)務(wù)分析就是以財(cái)務(wù)報(bào)表和其他資料為依據(jù)和起點(diǎn)，采用專門方法，系統(tǒng)分析和評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量狀況的過(guò)程。財(cái)務(wù)分析是認(rèn)識(shí)過(guò)程，通常只能發(fā)現(xiàn)問(wèn)題而不能提供解決問(wèn)題的現(xiàn)成答案，只能做出評(píng)價(jià)而不能改善企業(yè)的狀況。本門課程中所講的財(cái)務(wù)分析主要是利用財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)進(jìn)行財(cái)務(wù)比率分析。6財(cái)務(wù)分析的概念財(cái)務(wù)分析就是以財(cái)務(wù)報(bào)表和其他資料為依據(jù)一、財(cái)務(wù)分析的作用評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)能力，分析經(jīng)營(yíng)中存在的問(wèn)題，總結(jié)財(cái)務(wù)管理工作的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，促進(jìn)改善經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、提高管理水平。為外部投資者、債權(quán)人和其他有關(guān)部門和人員提供更加系統(tǒng)的、完整的會(huì)計(jì)信息，便于他們更加深入地了解企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量情況，為其決策制定提供依據(jù)。檢查各職能部門和單位完成經(jīng)營(yíng)計(jì)劃的情況，考核經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，有利于企業(yè)建立和健全完善的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系，協(xié)調(diào)各種財(cái)務(wù)關(guān)系，保證企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的順利實(shí)現(xiàn)。7一、財(cái)務(wù)分析的作用評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)能力，分析經(jīng)營(yíng)中存在的問(wèn)題，總結(jié)財(cái)一、財(cái)務(wù)分析的作用企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告會(huì)計(jì)信息需求者CPA財(cái)務(wù)分析會(huì)計(jì)準(zhǔn)則

財(cái)務(wù)分析是對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告所提供的會(huì)計(jì)信息的進(jìn)一步加工和處理，其目的是為會(huì)計(jì)信息使用者提供更相關(guān)性的會(huì)計(jì)信息，以提高其決策質(zhì)量。8一、財(cái)務(wù)分析的作用企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告會(huì)計(jì)信息CPA財(cái)務(wù)分析會(huì)計(jì)準(zhǔn)則二、財(cái)務(wù)分析的目的1.債權(quán)人財(cái)務(wù)分析的目的：（非）貿(mào)易債權(quán)人關(guān)注其貸款的安全性2.股權(quán)投資者財(cái)務(wù)分析的目的：更加全面評(píng)估企業(yè)或股票的價(jià)值，進(jìn)行有效的投資決策。3.管理層財(cái)務(wù)分析的目的盡早發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，采取改進(jìn)措施。4.審計(jì)師財(cái)務(wù)分析的目的正確發(fā)表審計(jì)意見(jiàn)，降低審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。5.政府部門財(cái)務(wù)分析的目的為其制定相關(guān)政策提供決策依據(jù)。9二、財(cái)務(wù)分析的目的1.債權(quán)人財(cái)務(wù)分析的目的：（非）貿(mào)易債權(quán)人三、財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容償債能力分析：到期償還債務(wù)的能力營(yíng)運(yùn)能力分析：對(duì)資產(chǎn)的利用和管理能力盈利能力分析：絕對(duì)數(shù)和相對(duì)指標(biāo)分析發(fā)展能力分析：發(fā)展?jié)摿徒?jīng)營(yíng)前景財(cái)務(wù)趨勢(shì)分析：依據(jù)過(guò)去推測(cè)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)財(cái)務(wù)綜合分析：各方面財(cái)務(wù)狀況（風(fēng)險(xiǎn)、收益、成本和現(xiàn)金流量等）10三、財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容償債能力分析：到期償還債務(wù)的能力10四、財(cái)務(wù)分析的方法1.比率分析法構(gòu)成比率：結(jié)構(gòu)比率，組成部分和整體的關(guān)系效率比率：投入產(chǎn)出關(guān)系（資產(chǎn)報(bào)酬率）相關(guān)比率：相互關(guān)系（流動(dòng)比率和速動(dòng)比率）2.比較分析法：差異縱向比較分析法：趨勢(shì)分析法，與過(guò)去相比橫向比較分析法：與其他企業(yè)比較11四、財(cái)務(wù)分析的方法1.比率分析法11五、財(cái)務(wù)分析的程序1.確定財(cái)務(wù)分析的范圍，搜集有關(guān)的經(jīng)濟(jì)資料財(cái)務(wù)分析范圍取決于分析目的成本效益原則2.選擇適當(dāng)?shù)姆治龇椒?，確定分析指標(biāo)財(cái)務(wù)分析目的和范圍決定分析方法和指標(biāo)不同方法單獨(dú)或混合使用，指標(biāo)根據(jù)分析目的決定3.進(jìn)行因素分析，抓住主要矛盾影響經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和財(cái)務(wù)狀況的主要因素4.為作出經(jīng)濟(jì)決策提供各種建議最終目的是為經(jīng)濟(jì)決策提供依據(jù)12五、財(cái)務(wù)分析的程序1.確定財(cái)務(wù)分析的范圍，搜集有關(guān)的經(jīng)濟(jì)資料六、財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)財(cái)務(wù)分析是以會(huì)計(jì)核算資料為基礎(chǔ)的：財(cái)務(wù)報(bào)告資產(chǎn)負(fù)債表：財(cái)務(wù)狀況了解企業(yè)的償債能力、資金營(yíng)運(yùn)能力等利潤(rùn)表（損益表）：經(jīng)營(yíng)成果可以考核企業(yè)利潤(rùn)計(jì)劃的完成情況，分析企業(yè)的盈利能力以及利潤(rùn)增減變化的原因，預(yù)測(cè)企業(yè)利潤(rùn)的發(fā)展趨勢(shì)?，F(xiàn)金流量表：現(xiàn)金變動(dòng)，資產(chǎn)負(fù)債表各項(xiàng)目對(duì)現(xiàn)金流量的影響便于報(bào)表使用者了解和評(píng)價(jià)企業(yè)獲取現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的能力，并據(jù)以預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流量。13六、財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)財(cái)務(wù)分析是以會(huì)計(jì)核算資料為基礎(chǔ)的：財(cái)務(wù)報(bào)告第2節(jié)財(cái)務(wù)能力分析一、償債能力分析二、營(yíng)運(yùn)能力分析三、盈利能力分析四、發(fā)展能力分析14第2節(jié)財(cái)務(wù)能力分析一、償債能力分析14一、償債能力分析償債能力是指企業(yè)償還各種到期債務(wù)的能力?？梢越沂酒髽I(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。管理者、債權(quán)人和股權(quán)投資者都十分重視。1.短期償債能力分析2.長(zhǎng)期償債能力分析3.影響償債能力的其他因素15一、償債能力分析償債能力是指企業(yè)償還各種到期債務(wù)的能力。151.短期償債能力分析短期償債能力指企業(yè)償付流動(dòng)負(fù)債的能力。流動(dòng)負(fù)債：將在一年內(nèi)或超過(guò)一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)需要償付的債務(wù)。流動(dòng)負(fù)債對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響較大，如不能及時(shí)償還，可能陷入財(cái)務(wù)困境，面臨破產(chǎn)倒閉危險(xiǎn)。資產(chǎn)負(fù)債表中，流動(dòng)負(fù)債和流動(dòng)資產(chǎn)形成一種對(duì)應(yīng)關(guān)系。一般來(lái)說(shuō)，流動(dòng)負(fù)債需要現(xiàn)金直接償還，流動(dòng)資產(chǎn)是償還流動(dòng)負(fù)債的一個(gè)安全保障。161.短期償債能力分析短期償債能力指企業(yè)償付流動(dòng)負(fù)債的能力。11.短期償債能力分析（1）流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債指標(biāo)越大，短期償債能力越強(qiáng)；越小越差；過(guò)高影響盈利能力。存在行業(yè)差異。營(yíng)業(yè)周期越短的行業(yè)，合理的流動(dòng)比率越低。西方多認(rèn)為生產(chǎn)型企業(yè)的合理流動(dòng)比率為2。但最近幾十年許多成功企業(yè)該指標(biāo)小于2。若流動(dòng)比率比上年發(fā)生較大變動(dòng)，或與行業(yè)平均值出現(xiàn)重要偏離，就應(yīng)對(duì)構(gòu)成各項(xiàng)目逐一進(jìn)行分析，尋找差異原因。該指標(biāo)也可能由于存貨積壓或滯銷、借款還清再借入等方式提高，粉飾短期償債能力。171.短期償債能力分析（1）流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債17流動(dòng)比率存在的局限性流動(dòng)比率假設(shè)全部流動(dòng)資產(chǎn)都變現(xiàn)并用于償債，全部流動(dòng)負(fù)債都需要償還。該假設(shè)存在三個(gè)問(wèn)題：有些流動(dòng)資產(chǎn)賬面金額與變現(xiàn)金額差異較大（產(chǎn)成品）經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)所必需的，不能全部用于償債；經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付項(xiàng)目可以滾動(dòng)存續(xù)，無(wú)需動(dòng)用現(xiàn)金全部結(jié)清流動(dòng)比率是對(duì)短期償債能力的粗略估計(jì)

18流動(dòng)比率存在的局限性流動(dòng)比率假設(shè)全部流動(dòng)資產(chǎn)都變現(xiàn)并用（2）速動(dòng)比率（酸性測(cè)試比例）流動(dòng)比率高，但是流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)性差，則短期償債能力仍然不強(qiáng)。流動(dòng)資產(chǎn)中，存貨的流動(dòng)性相對(duì)較差。一般將流動(dòng)資產(chǎn)扣除存貨后的資產(chǎn)稱為速動(dòng)資產(chǎn)，主要包括貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款等。19（2）速動(dòng)比率（酸性測(cè)試比例）流動(dòng)比率高，但是流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)性用速動(dòng)資產(chǎn)代替流動(dòng)資產(chǎn)的主要原因有：①在流動(dòng)資產(chǎn)中存貨的變現(xiàn)能力最差；②由于某種原因，部分存貨可能已經(jīng)損失報(bào)廢還沒(méi)處理；③部分存貨已經(jīng)抵押給債權(quán)人；④存貨估價(jià)還存在成本和合理市價(jià)相差懸殊的問(wèn)題20用速動(dòng)資產(chǎn)代替流動(dòng)資產(chǎn)的主要原因有：20速動(dòng)比率越高，短期償債能力越強(qiáng)。速動(dòng)比率為1時(shí)比較合適速動(dòng)比率低于1被認(rèn)為是短期償債能力比較低應(yīng)根據(jù)企業(yè)性質(zhì)和其他因素來(lái)綜合判斷（采用大量現(xiàn)金銷售的商店，幾乎沒(méi)有應(yīng)收賬款，大大低于1的速動(dòng)比率很正常）影響速動(dòng)比率可信性的重要因素是應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力應(yīng)收賬款不一定都能變現(xiàn)，實(shí)際壞賬可能比壞賬準(zhǔn)備要多；季節(jié)變化可能使報(bào)表的應(yīng)收賬款數(shù)額不能反映平均水平。嚴(yán)格來(lái)說(shuō)，還應(yīng)扣除預(yù)付賬款、1年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)和其他流動(dòng)性資產(chǎn)等變現(xiàn)能力較差的項(xiàng)目。21速動(dòng)比率越高，短期償債能力越強(qiáng)。21（3）現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率=(現(xiàn)金+現(xiàn)金等價(jià)物)/流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金類資產(chǎn)：庫(kù)存現(xiàn)金、隨時(shí)可用于支付的存款和現(xiàn)金等價(jià)物企業(yè)的直接償付能力?，F(xiàn)金比率高，企業(yè)支付能力強(qiáng)，對(duì)償付債務(wù)有保障。若該比率過(guò)高，可能意味著企業(yè)擁有過(guò)多的盈利能力比較低的現(xiàn)金類資產(chǎn)，企業(yè)的資產(chǎn)未得到有效運(yùn)用。22（3）現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率=(現(xiàn)金+現(xiàn)金等價(jià)物)/流動(dòng)負(fù)債22（4）現(xiàn)金流量比率現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~/流動(dòng)負(fù)債動(dòng)態(tài)反映短期償債能力：本期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量對(duì)償還到期債務(wù)的保障程度利用過(guò)去估計(jì)未來(lái)：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量（過(guò)去一個(gè)會(huì)計(jì)年度），流動(dòng)負(fù)債（未來(lái)一個(gè)年度），會(huì)計(jì)期間不同。估計(jì)未來(lái)影響因素：需要考慮未來(lái)一個(gè)會(huì)計(jì)年度影響經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量變動(dòng)的因素23（4）現(xiàn)金流量比率現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~/小結(jié)流動(dòng)比率、速動(dòng)比率到現(xiàn)金比率，分子包括的內(nèi)容越來(lái)越少（流動(dòng)資產(chǎn)—速動(dòng)資產(chǎn)—現(xiàn)金資產(chǎn)）。一般情況下（企業(yè)具有貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)、各種應(yīng)收及預(yù)付款項(xiàng)和之外的其他流動(dòng)資產(chǎn)），流動(dòng)比率>速動(dòng)比率>現(xiàn)金比率。各種應(yīng)收款項(xiàng)24小結(jié)流動(dòng)比率、速動(dòng)比率到現(xiàn)金比率，分子包括的內(nèi)容越來(lái)越少（流2.長(zhǎng)期償債能力分析長(zhǎng)期償債能力是指企業(yè)償還長(zhǎng)期負(fù)債的能力。企業(yè)的長(zhǎng)期負(fù)債包括：長(zhǎng)期借款、應(yīng)付債券、長(zhǎng)期應(yīng)付款、專項(xiàng)應(yīng)付款、預(yù)計(jì)負(fù)債等。252.長(zhǎng)期償債能力分析長(zhǎng)期償債能力是指企業(yè)償還長(zhǎng)期負(fù)債的能力。（1）資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額×100%也稱負(fù)債比率或舉債經(jīng)營(yíng)比率反映資產(chǎn)總額中有多大比例是通過(guò)借債來(lái)籌資的。企業(yè)償還債務(wù)的綜合能力，越高，償債能力越差。對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債率的合理比率沒(méi)有確定標(biāo)準(zhǔn)。不同行業(yè)、不同類型的企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率會(huì)存在較大差異。高速成長(zhǎng)時(shí)期的企業(yè)，資產(chǎn)負(fù)債率可能高一些。26（1）資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額×100%26對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率，企業(yè)債權(quán)人、股東、企業(yè)經(jīng)營(yíng)者往往從不同的角度評(píng)價(jià)。債權(quán)人（資金的安全性）：債務(wù)比率越低越好，企業(yè)償債有保障，貸款不會(huì)有太大的風(fēng)險(xiǎn)。股東（投資報(bào)酬高低）：在資本利潤(rùn)率高于借款利息率時(shí)，負(fù)債比率越大越好，否則，負(fù)債比率越小越好經(jīng)營(yíng)者（均衡報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)）既考慮企業(yè)的盈利，又顧及企業(yè)所承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，在二者之間權(quán)衡。27對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率，企業(yè)債權(quán)人、股東、企業(yè)經(jīng)營(yíng)者往往從（2）股東權(quán)益比率和權(quán)益乘數(shù)股東權(quán)益比率=股東權(quán)益總額/資產(chǎn)總額×100%資產(chǎn)總額中所有者投入的比例股東權(quán)益比率與負(fù)債比率之和等于1權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益總額股東權(quán)益比率的倒數(shù)反映企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿大小:權(quán)益乘數(shù)↑,財(cái)務(wù)杠桿↑權(quán)益乘數(shù)↑，股東投入比例↓，財(cái)務(wù)杠桿↑28（2）股東權(quán)益比率和權(quán)益乘數(shù)股東權(quán)益比率=股東權(quán)益總額/資產(chǎn)（3）產(chǎn)權(quán)比率和有形凈值債務(wù)率產(chǎn)權(quán)比率＝負(fù)債總額/股東權(quán)益總額也稱負(fù)債股權(quán)比率，是負(fù)債比率的另一種表現(xiàn)形式揭示企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及股東權(quán)益對(duì)債務(wù)的保障程度該比率越低，長(zhǎng)期財(cái)務(wù)狀況越好，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小有形凈值債務(wù)率=負(fù)債總額/(股東權(quán)益總額-無(wú)形資產(chǎn)凈值)保守的認(rèn)為無(wú)形資產(chǎn)不宜用來(lái)償還債務(wù)是產(chǎn)權(quán)比率的延伸，更保守的反映企業(yè)在清算時(shí)債權(quán)人投入的資本受到股東權(quán)益的保障。該比率越低，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小29（3）產(chǎn)權(quán)比率和有形凈值債務(wù)率產(chǎn)權(quán)比率＝負(fù)債總額/股東權(quán)益總（4）償債保障比率償債保障比率=負(fù)債總額/經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~也稱債務(wù)償還期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是企業(yè)長(zhǎng)期資金的主要來(lái)源該比率越低，說(shuō)明企業(yè)償還到期債務(wù)的能力越強(qiáng)30（4）償債保障比率償債保障比率=負(fù)債總額/經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金（5）利息保障倍數(shù)與現(xiàn)金利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)=(稅前利潤(rùn)+利息費(fèi)用)/利息費(fèi)用反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)所得支付債務(wù)利息的能力一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)的利息保障倍數(shù)至少要大于1采用權(quán)責(zé)發(fā)生制來(lái)核算費(fèi)用，本期利息費(fèi)用不一定是本期的實(shí)際利息支出；本期實(shí)際利息支出也并非都是本期利息費(fèi)用；本期息稅前利潤(rùn)也并非本期的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所獲得現(xiàn)金?，F(xiàn)金利息保障倍數(shù)=(經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~+現(xiàn)金利息支出+付現(xiàn)所得稅)/現(xiàn)金利息支出31（5）利息保障倍數(shù)與現(xiàn)金利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)=(稅前利潤(rùn)3.影響償債能力的其他因素或有負(fù)債將來(lái)一旦轉(zhuǎn)化為企業(yè)現(xiàn)實(shí)的負(fù)債，就會(huì)影響到企業(yè)的償債能力。擔(dān)保責(zé)任在被擔(dān)保人沒(méi)有履行合同時(shí)，就有可能會(huì)成為企業(yè)的負(fù)債，增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。租賃活動(dòng)如果經(jīng)營(yíng)租賃的業(yè)務(wù)量較大、期限較長(zhǎng)或者具有經(jīng)常性，則其對(duì)企業(yè)的償債能力也會(huì)產(chǎn)生較大的影響?？捎玫你y行授信額度可以提高企業(yè)的償付能力，緩解財(cái)務(wù)困難。323.影響償債能力的其他因素或有負(fù)債32二、營(yíng)運(yùn)能力分析反映企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)狀況，對(duì)此進(jìn)行分析，可以了解企業(yè)的營(yíng)業(yè)狀況及經(jīng)營(yíng)管理水平。企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)狀況與供、產(chǎn)、銷及各個(gè)經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)密切相關(guān)，各環(huán)節(jié)中，銷售有著特殊的意義。通過(guò)產(chǎn)品銷售情況與企業(yè)資金占用量來(lái)分析企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)狀況，評(píng)價(jià)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力。33二、營(yíng)運(yùn)能力分析反映企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)狀況，對(duì)此進(jìn)行分析，可以了1.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷收入凈額/應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款平均余額=(期初應(yīng)收賬款+期末應(yīng)收賬款)/2評(píng)價(jià)應(yīng)收賬款流動(dòng)性大小，應(yīng)收賬款每年的周轉(zhuǎn)次數(shù)分析應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度和管理效率賒銷收入凈額=銷售收入凈額-現(xiàn)銷收入（銷售收入凈額指銷售收入扣除銷售退回、銷售折扣及折讓后的余額。應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力直接影響到資產(chǎn)的流動(dòng)性。應(yīng)收賬款平均收賬期=360/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（信用政策）341.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷收入凈額/應(yīng)收賬款平均2.存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本/存貨平均余額也稱存貨利用率若企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)具有較強(qiáng)季節(jié)性，計(jì)算存貨平均余額消除波動(dòng)（先按月或季計(jì)算平均數(shù)，再計(jì)算年平均余額）。存貨周轉(zhuǎn)率說(shuō)明一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)的次數(shù)。反映企業(yè)存貨的變現(xiàn)速度，衡量企業(yè)的銷售能力及存貨是否過(guò)量。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/存貨周轉(zhuǎn)率352.存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本/存貨平均余額353.流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/流動(dòng)資產(chǎn)平均余額銷售收入即營(yíng)業(yè)收入反映企業(yè)的全部流動(dòng)資產(chǎn)的利用效率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)得快，可以節(jié)約流動(dòng)資金，提高資金的利用效率。合理的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率并沒(méi)有一個(gè)確定的標(biāo)準(zhǔn)。通常分析時(shí)應(yīng)比較企業(yè)歷年的數(shù)據(jù)并結(jié)合行業(yè)特點(diǎn)。363.流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/流動(dòng)資產(chǎn)平均余額4.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/固定資產(chǎn)平均凈值固定資產(chǎn)平均凈值=(期初固定資產(chǎn)凈值+期末固定資產(chǎn)凈值)/2銷售收入即營(yíng)業(yè)收入主要用于分析企業(yè)對(duì)于廠房、設(shè)備等固定資產(chǎn)的利用效率如果與同行業(yè)平均水平相比偏低，則說(shuō)明企業(yè)的生產(chǎn)效率較低，可能影響企業(yè)的盈利能力。374.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/固定資產(chǎn)平均凈值5.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/資產(chǎn)平均總額銷售收入一般用銷售收入凈額，即銷售收入扣除銷售退回、銷售折扣及折讓后的余額。若該比率較低，企業(yè)應(yīng)當(dāng)采取措施提高銷售收入或者處置資產(chǎn)，以提高總資產(chǎn)利用率。385.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/資產(chǎn)平均總額38三、盈利能力分析盈利——企業(yè)重要的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)生產(chǎn)和發(fā)展的物質(zhì)基礎(chǔ)所有者的投資報(bào)酬償還債務(wù)的保障債權(quán)人、所有者和管理者都十分關(guān)注企業(yè)的各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)都會(huì)影響到企業(yè)的盈利能力，但一般只分析企業(yè)正常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的盈利能力。一些非正常的、特殊的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)帶來(lái)的收益不是經(jīng)常和持續(xù)的。39三、盈利能力分析盈利——企業(yè)重要的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)391.資產(chǎn)報(bào)酬率（ROA）資產(chǎn)收益率，衡量企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤(rùn)的能力。利潤(rùn)額與資產(chǎn)平均總額的比例。分析目的不同，利潤(rùn)額分為息稅前利潤(rùn)、利潤(rùn)總額和凈利潤(rùn)。（1）資產(chǎn)息稅前利潤(rùn)率（2）資產(chǎn)利潤(rùn)率（3）資產(chǎn)凈利率401.資產(chǎn)報(bào)酬率（ROA）資產(chǎn)收益率，衡量企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤(rùn)(1)資產(chǎn)息稅前利潤(rùn)率資產(chǎn)息稅前利潤(rùn)率=息稅前利潤(rùn)/資產(chǎn)平均總額×100%息稅前利潤(rùn)是企業(yè)為債權(quán)人、政府和股東創(chuàng)造的報(bào)酬不受企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響，債權(quán)人可使用該比率只要企業(yè)的資產(chǎn)息稅前利潤(rùn)率高于負(fù)債利息率，企業(yè)就有足夠的收益支付債務(wù)利息?？稍u(píng)價(jià)企業(yè)的盈利能力和償債能力。41(1)資產(chǎn)息稅前利潤(rùn)率資產(chǎn)息稅前利潤(rùn)率=息稅前利潤(rùn)/資產(chǎn)平均（2）資產(chǎn)利潤(rùn)率資產(chǎn)利潤(rùn)率=稅前利潤(rùn)總額/資產(chǎn)平均總額×100%影響企業(yè)利潤(rùn)總額的主要因素有營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、投資收益或損失、營(yíng)業(yè)外收支等所得稅政策的變化不會(huì)對(duì)利潤(rùn)總額產(chǎn)生影響綜合評(píng)價(jià)企業(yè)的資產(chǎn)盈利能力和管理者的資產(chǎn)配置能力42（2）資產(chǎn)利潤(rùn)率資產(chǎn)利潤(rùn)率=稅前利潤(rùn)總額/資產(chǎn)平均總額×10（3）資產(chǎn)凈利率資產(chǎn)凈利率=凈利潤(rùn)/資產(chǎn)平均總額×100%凈利潤(rùn)是企業(yè)所有者獲得的剩余收益企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)以及國(guó)家稅收政策的變化都將影響企業(yè)的凈利潤(rùn)通常用于評(píng)價(jià)企業(yè)對(duì)于股權(quán)投資的回報(bào)能力股東分析時(shí)常采用沒(méi)有絕對(duì)的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，通常采用比較分析法43（3）資產(chǎn)凈利率資產(chǎn)凈利率=凈利潤(rùn)/資產(chǎn)平均總額×100%42.股東權(quán)益報(bào)酬率（ROE）股東權(quán)益報(bào)酬率=凈利潤(rùn)/股東權(quán)益平均總額×100%也稱為凈資產(chǎn)收益率或所有者權(quán)益報(bào)酬率評(píng)價(jià)企業(yè)盈利能力的重要財(cái)務(wù)比率，反映股東獲取投資報(bào)酬的高低。股東權(quán)益平均總額是用賬面價(jià)值而不是市場(chǎng)價(jià)值計(jì)算正常情況下，股東權(quán)益市場(chǎng)價(jià)值高于賬面價(jià)值，所以，以市場(chǎng)價(jià)值計(jì)算的股東權(quán)益報(bào)酬率可能非常低。442.股東權(quán)益報(bào)酬率（ROE）股東權(quán)益報(bào)酬率=凈利潤(rùn)/股東權(quán)益股東權(quán)益報(bào)酬率=資產(chǎn)凈利率×平均權(quán)益乘數(shù)提高股東權(quán)益報(bào)酬率有兩種途徑：財(cái)務(wù)杠桿不變，通過(guò)增收節(jié)支，提高資產(chǎn)利用效率來(lái)提高資產(chǎn)凈利率——不增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；在資產(chǎn)利潤(rùn)率大于負(fù)債利息率時(shí)，通過(guò)增大權(quán)益乘數(shù)，提高財(cái)務(wù)杠桿——增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；45股東權(quán)益報(bào)酬率=資產(chǎn)凈利率×平均權(quán)益乘數(shù)453.銷售毛利率與銷售凈利率（1）銷售毛利率（毛利率）銷售毛利率=銷售毛利/營(yíng)業(yè)收入凈額×100%銷售毛利=企業(yè)營(yíng)業(yè)收入凈額-營(yíng)業(yè)成本反映企業(yè)的營(yíng)業(yè)成本和營(yíng)業(yè)收入之間的比例關(guān)系（2）銷售凈利率銷售凈利率=凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入凈額×100%評(píng)價(jià)企業(yè)通過(guò)銷售賺取利潤(rùn)的能力評(píng)價(jià)企業(yè)的銷售凈利率時(shí)，應(yīng)比較歷年指標(biāo)，判斷變化趨勢(shì)。此外，該比率受行業(yè)特點(diǎn)影響大。463.銷售毛利率與銷售凈利率（1）銷售毛利率（毛利率）46資產(chǎn)凈利率=總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×銷售凈利率銷售凈利率越大，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，資產(chǎn)凈利率越高；提高資產(chǎn)凈利率：加強(qiáng)資產(chǎn)管理，提高資產(chǎn)利用率；加強(qiáng)營(yíng)銷管理，增加銷售收入，節(jié)約成本費(fèi)用，提高利潤(rùn)水平。47資產(chǎn)凈利率=總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×銷售凈利率474.成本費(fèi)用利潤(rùn)率成本費(fèi)用利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)/成本費(fèi)用總額×100%反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中發(fā)生的耗費(fèi)與獲得的報(bào)酬之間的關(guān)系成本費(fèi)用是為了取得利潤(rùn)而付出的代價(jià)，包括，營(yíng)業(yè)成本、營(yíng)業(yè)稅金及附加、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用和所得稅費(fèi)用等不僅可以評(píng)價(jià)企業(yè)的盈利能力，還可以評(píng)價(jià)企業(yè)對(duì)成本費(fèi)用的控制能力和經(jīng)營(yíng)管理水平484.成本費(fèi)用利潤(rùn)率成本費(fèi)用利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)/成本費(fèi)用總額×105.每股利潤(rùn)與每股現(xiàn)金流量（1）每股利潤(rùn)每股利潤(rùn)=(凈利潤(rùn)-優(yōu)先股股利)/發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)也稱每股收益或每股盈余，是公司稅后利潤(rùn)分析的一個(gè)重要指標(biāo)是一個(gè)絕對(duì)數(shù)指標(biāo)，分析時(shí)還應(yīng)結(jié)合流通在外的股數(shù)。投資者不能只片面的分析每股利潤(rùn)（股價(jià)），最好結(jié)合股東權(quán)益報(bào)酬率來(lái)分析公司的盈利能力。495.每股利潤(rùn)與每股現(xiàn)金流量（1）每股利潤(rùn)49（2）每股現(xiàn)金流量每股現(xiàn)金流量=(經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量-優(yōu)先股股利)/發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)每股利潤(rùn)的高低和股利分配密切相關(guān)，但并不是決定股利分配的唯一因素。如果公司盈利，但是沒(méi)有現(xiàn)金，也無(wú)法分配現(xiàn)金股利。每股現(xiàn)金流量越高，說(shuō)明公司越有能力支付現(xiàn)金股利。50（2）每股現(xiàn)金流量每股現(xiàn)金流量=(經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量-優(yōu)先股6.每股股利與股利支付率（1）每股股利每股股利=(現(xiàn)金股利總額-優(yōu)先股股利)/發(fā)行在外的普通股股數(shù)取決于公司盈利能力強(qiáng)弱，股利政策和現(xiàn)金是否充裕（2）股利支付率股利支付率=每股股利/每股利潤(rùn)×100%與股利支付率相關(guān)的反映利潤(rùn)留存比例的是留存比率留存比例=（每股利潤(rùn)-每股股利）/每股利潤(rùn)×100%516.每股股利與股利支付率（1）每股股利517.每股凈資產(chǎn)（每股賬面價(jià)值）每股凈資產(chǎn)=股東權(quán)益總額/發(fā)行在外的普通股股數(shù)并不是衡量公司盈利能力的指標(biāo)，但受公司盈利影響8.市盈率（P/E）與市凈率（P/B）市盈率和市凈率是以企業(yè)盈利能力為基礎(chǔ)的市場(chǎng)估值指標(biāo)?？梢耘袛喙善钡氖袌?chǎng)定價(jià)是否符合公司的基本面，為投資活動(dòng)提供決策依據(jù)。527.每股凈資產(chǎn)（每股賬面價(jià)值）每股凈資產(chǎn)=股東權(quán)益總額/發(fā)行（1）市盈率（價(jià)格盈余比率或價(jià)格與收益比率）市盈率=每股市價(jià)/每股利潤(rùn)投資者十分關(guān)注該比率，是投資決策的重要參考沒(méi)有標(biāo)準(zhǔn)市盈率。市盈率越高，說(shuō)明投資者對(duì)該公司發(fā)展前景越看好，愿意出較高的價(jià)格購(gòu)買該公司股票。一般成長(zhǎng)性好的公司市盈率會(huì)高一些；過(guò)高的市盈率意味著較高的投資風(fēng)險(xiǎn)。53（1）市盈率（價(jià)格盈余比率或價(jià)格與收益比率）市盈率=每股市價(jià)（2）市凈率市凈率=每股市價(jià)/每股凈資產(chǎn)該比率越高，說(shuō)明股票的市場(chǎng)價(jià)值越高一般，資產(chǎn)質(zhì)量好、盈利能力強(qiáng)的公司，其市凈率會(huì)比較高；風(fēng)險(xiǎn)較大、發(fā)展前景較差的公司，其市凈率會(huì)比較低。如果公司股票市凈率小于1，即股價(jià)低于每股凈資產(chǎn)，說(shuō)明投資者對(duì)公司發(fā)展前景比較悲觀。54（2）市凈率市凈率=每股市價(jià)/每股凈資產(chǎn)54四、發(fā)展能力分析（成長(zhǎng)能力）指企業(yè)在從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)過(guò)程中所表現(xiàn)出的增長(zhǎng)能力，如規(guī)模擴(kuò)大、盈利的持續(xù)增長(zhǎng)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的增強(qiáng)等。1.銷售增長(zhǎng)率=本年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)額/上年?duì)I業(yè)收入總額×100%反映營(yíng)業(yè)收入變化，評(píng)價(jià)企業(yè)成長(zhǎng)性和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力2.資產(chǎn)增長(zhǎng)率=本年總資產(chǎn)增長(zhǎng)額/年初資產(chǎn)總額×100%反映企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的增長(zhǎng)情況同時(shí)應(yīng)該分析企業(yè)資產(chǎn)的質(zhì)量變化55四、發(fā)展能力分析（成長(zhǎng)能力）指企業(yè)在從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)過(guò)程中所表現(xiàn)3.股權(quán)資本增長(zhǎng)率(凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率或資本積累率)股權(quán)資本增長(zhǎng)率=本年股東權(quán)益增長(zhǎng)額/年初股東權(quán)益總額×100%企業(yè)當(dāng)年股東權(quán)益的變化水平，體現(xiàn)企業(yè)資本的積累能力，是評(píng)價(jià)企業(yè)發(fā)展?jié)摿Φ闹匾?cái)務(wù)指標(biāo)。越高，企業(yè)資本積累能力越強(qiáng)，發(fā)展能力越好。在企業(yè)不依靠外部籌資，僅通過(guò)自身盈利累積實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)情況下，股東權(quán)益增長(zhǎng)額僅來(lái)源于企業(yè)留存利潤(rùn)，這種情況下，股權(quán)資本增長(zhǎng)率被稱為可持續(xù)增長(zhǎng)率。563.股權(quán)資本增長(zhǎng)率(凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率或資本積累率)股權(quán)資本增長(zhǎng)率可持續(xù)增長(zhǎng)率是企業(yè)的內(nèi)生性成長(zhǎng)能力?？沙掷m(xù)增長(zhǎng)率=（凈利潤(rùn)×留存比率）/年初股東權(quán)益總額×100%=股東權(quán)益報(bào)酬率×留存比率=股東權(quán)益報(bào)酬率×（1-股利支付率）式中的股東權(quán)益報(bào)酬率是用期初股東權(quán)益總額計(jì)算57可持續(xù)增長(zhǎng)率是企業(yè)的內(nèi)生性成長(zhǎng)能力。574.利潤(rùn)增長(zhǎng)能力利潤(rùn)增長(zhǎng)能力=本年利潤(rùn)總額增長(zhǎng)額/上年利潤(rùn)總額×100%反映企業(yè)盈利能力的變化，該比率越高，企業(yè)成長(zhǎng)性越好，發(fā)展能力越強(qiáng)。分析者也可根據(jù)分析目的，計(jì)算凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率。在分析企業(yè)發(fā)展能力時(shí)，應(yīng)當(dāng)計(jì)算連續(xù)若干年的財(cái)務(wù)比率，這樣才能正確的評(píng)價(jià)企業(yè)發(fā)展能力的持續(xù)性。584.利潤(rùn)增長(zhǎng)能力利潤(rùn)增長(zhǎng)能力=本年利潤(rùn)總額增長(zhǎng)額/上年利潤(rùn)總第3節(jié)財(cái)務(wù)趨勢(shì)分析比較財(cái)務(wù)報(bào)表比較資產(chǎn)負(fù)債表分析比較利潤(rùn)表分析比較百分比財(cái)務(wù)報(bào)表比較財(cái)務(wù)比率圖解法59第3節(jié)財(cái)務(wù)趨勢(shì)分析比較財(cái)務(wù)報(bào)表59比較資產(chǎn)負(fù)債表（表3-4，部分）60比較資產(chǎn)負(fù)債表（表3-4，部分）60比較利潤(rùn)表（表3-5）61比較利潤(rùn)表（表3-5）61比較百分比資產(chǎn)負(fù)債表（表3-6）62比較百分比資產(chǎn)負(fù)債表（表3-6）62比較百分比利潤(rùn)表（表3-7,部分）63比較百分比利潤(rùn)表（表3-7,部分）63比較財(cái)務(wù)比率64比較財(cái)務(wù)比率64圖解法——銷售凈利率示意圖65圖解法——銷售凈利率示意圖653.4財(cái)務(wù)綜合分析一、財(cái)務(wù)比率綜合評(píng)分法二、杜邦分析法663.4財(cái)務(wù)綜合分析一、財(cái)務(wù)比率綜合評(píng)分法66一、財(cái)務(wù)比率綜合評(píng)分法（沃爾評(píng)分法）1.含義通過(guò)對(duì)選定的幾項(xiàng)財(cái)務(wù)比率進(jìn)行評(píng)分，然后計(jì)算出綜合得分，并據(jù)此評(píng)價(jià)企業(yè)的綜合財(cái)務(wù)狀況的方法。2.程序選定評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)狀況的財(cái)務(wù)比率（沃爾選擇了7項(xiàng)）確定財(cái)務(wù)比率標(biāo)準(zhǔn)評(píng)分值（重要性系數(shù)）確定財(cái)務(wù)比率評(píng)分值的上下限（排除異常）確定財(cái)務(wù)比率的標(biāo)準(zhǔn)值（理想最優(yōu)值，同行平均）計(jì)算關(guān)系比率（實(shí)際值/標(biāo)準(zhǔn)值）計(jì)算各項(xiàng)財(cái)務(wù)比率的實(shí)際得分（關(guān)系比率*標(biāo)準(zhǔn)評(píng)分值）全面性、代表性和變化方向一致性67一、財(cái)務(wù)比率綜合評(píng)分法（沃爾評(píng)分法）1.含義全面性、代表性財(cái)務(wù)比率綜合評(píng)分表（表3-9）68財(cái)務(wù)比率綜合評(píng)分表（表3-9）68二、杜邦分析法1.杜邦分析系統(tǒng)圖2.股權(quán)報(bào)酬率是杜邦分析的核心指標(biāo)3.幾個(gè)重要的等式關(guān)系股東權(quán)益報(bào)酬率=資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)

資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售凈利率=凈利潤(rùn)÷銷售收入總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入÷資產(chǎn)平均總額69二、杜邦分析法1.杜邦分析系統(tǒng)圖69杜邦分析系統(tǒng)圖（圖3-3）70杜邦分析系統(tǒng)圖（圖3-3）70財(cái)務(wù)管理學(xué)第3章財(cái)務(wù)分析賈勇聯(lián)系方式E-mail:jiayong@

公用信箱：cmaccounting@163.com

辦公室：9教21371財(cái)務(wù)管理學(xué)第3章財(cái)務(wù)分析聯(lián)系方式1第3章財(cái)務(wù)分析第1節(jié)財(cái)務(wù)分析概述第2節(jié)財(cái)務(wù)能力分析第3節(jié)財(cái)務(wù)趨勢(shì)分析第4節(jié)財(cái)務(wù)綜合分析72第3章財(cái)務(wù)分析第1節(jié)財(cái)務(wù)分析概述2【案例】

劉姝威：六百真言擊碎藍(lán)田神話2001年10月，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)研究員劉姝威在一本只印180份的內(nèi)部刊物《金融內(nèi)參》上發(fā)表了一篇只有600余字的短文《應(yīng)立即停止對(duì)藍(lán)田股份發(fā)放貸款》。其時(shí)，她正在寫作一本《上市公司虛假會(huì)計(jì)報(bào)表識(shí)別技術(shù)》的書，需要引用大量上市公司的實(shí)證材料，因此接觸到藍(lán)田股份。劉姝威說(shuō)，2000年藍(lán)田的流動(dòng)比率已經(jīng)下降到0.77，速動(dòng)比率下降到了0.35，凈營(yíng)運(yùn)資金已經(jīng)下降到-1.27億元。這三個(gè)主要財(cái)務(wù)指標(biāo)，說(shuō)明藍(lán)田短期償債能力很弱，至少會(huì)有1.27億元的短期流動(dòng)負(fù)債不能按時(shí)償還。為了避免銀行遭受嚴(yán)重的壞賬損失，她建議銀行立即收回對(duì)藍(lán)田的貸款。73【案例】

劉姝威：六百真言擊碎藍(lán)田神話2001年10月，中央藍(lán)田以名譽(yù)侵權(quán)為由把劉姝威告上法院，請(qǐng)求法院判令劉姝威公開賠禮道歉、恢復(fù)名譽(yù)、消除影響，賠償經(jīng)濟(jì)損失50萬(wàn)元，并承擔(dān)全部訴訟費(fèi)用。2001年12月13日，劉姝威接到了湖北省洪湖市法院民事庭庭長(zhǎng)的傳票。2001年12月12日，《金融內(nèi)參》第19期發(fā)表聲明：劉姝威那篇600字短文屬于個(gè)人觀點(diǎn)，不代表本刊編輯部。2002年1月10日，劉姝威收到四封匿名電子郵件，內(nèi)容為：“你的死期就是1月23日?！蹦鞘撬鳛楸桓嫔戏ㄍサ娜兆?。2002年1月藍(lán)田股份高層人員被公安機(jī)關(guān)拘傳，4月湖北洪湖法院駁回了藍(lán)田公司對(duì)劉姝威的起訴，藍(lán)田股份上市五年業(yè)績(jī)大幅成長(zhǎng)的神話隨之破滅，并最終退市，藍(lán)田股份也因此成為中國(guó)證券市場(chǎng)成長(zhǎng)史上一個(gè)負(fù)面的經(jīng)典案例。74藍(lán)田以名譽(yù)侵權(quán)為由把劉姝威告上法院，請(qǐng)求法院判令劉姝威公開賠第1節(jié)財(cái)務(wù)分析概述一、財(cái)務(wù)分析的作用二、財(cái)務(wù)分析的目的三、財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容四、財(cái)務(wù)分析的方法五、財(cái)務(wù)分析的程序六、財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)75第1節(jié)財(cái)務(wù)分析概述一、財(cái)務(wù)分析的作用5財(cái)務(wù)分析的概念財(cái)務(wù)分析就是以財(cái)務(wù)報(bào)表和其他資料為依據(jù)和起點(diǎn)，采用專門方法，系統(tǒng)分析和評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量狀況的過(guò)程。財(cái)務(wù)分析是認(rèn)識(shí)過(guò)程，通常只能發(fā)現(xiàn)問(wèn)題而不能提供解決問(wèn)題的現(xiàn)成答案，只能做出評(píng)價(jià)而不能改善企業(yè)的狀況。本門課程中所講的財(cái)務(wù)分析主要是利用財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)進(jìn)行財(cái)務(wù)比率分析。76財(cái)務(wù)分析的概念財(cái)務(wù)分析就是以財(cái)務(wù)報(bào)表和其他資料為依據(jù)一、財(cái)務(wù)分析的作用評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)能力，分析經(jīng)營(yíng)中存在的問(wèn)題，總結(jié)財(cái)務(wù)管理工作的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，促進(jìn)改善經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、提高管理水平。為外部投資者、債權(quán)人和其他有關(guān)部門和人員提供更加系統(tǒng)的、完整的會(huì)計(jì)信息，便于他們更加深入地了解企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量情況，為其決策制定提供依據(jù)。檢查各職能部門和單位完成經(jīng)營(yíng)計(jì)劃的情況，考核經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，有利于企業(yè)建立和健全完善的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系，協(xié)調(diào)各種財(cái)務(wù)關(guān)系，保證企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的順利實(shí)現(xiàn)。77一、財(cái)務(wù)分析的作用評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)能力，分析經(jīng)營(yíng)中存在的問(wèn)題，總結(jié)財(cái)一、財(cái)務(wù)分析的作用企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告會(huì)計(jì)信息需求者CPA財(cái)務(wù)分析會(huì)計(jì)準(zhǔn)則

財(cái)務(wù)分析是對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告所提供的會(huì)計(jì)信息的進(jìn)一步加工和處理，其目的是為會(huì)計(jì)信息使用者提供更相關(guān)性的會(huì)計(jì)信息，以提高其決策質(zhì)量。78一、財(cái)務(wù)分析的作用企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告會(huì)計(jì)信息CPA財(cái)務(wù)分析會(huì)計(jì)準(zhǔn)則二、財(cái)務(wù)分析的目的1.債權(quán)人財(cái)務(wù)分析的目的：（非）貿(mào)易債權(quán)人關(guān)注其貸款的安全性2.股權(quán)投資者財(cái)務(wù)分析的目的：更加全面評(píng)估企業(yè)或股票的價(jià)值，進(jìn)行有效的投資決策。3.管理層財(cái)務(wù)分析的目的盡早發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，采取改進(jìn)措施。4.審計(jì)師財(cái)務(wù)分析的目的正確發(fā)表審計(jì)意見(jiàn)，降低審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。5.政府部門財(cái)務(wù)分析的目的為其制定相關(guān)政策提供決策依據(jù)。79二、財(cái)務(wù)分析的目的1.債權(quán)人財(cái)務(wù)分析的目的：（非）貿(mào)易債權(quán)人三、財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容償債能力分析：到期償還債務(wù)的能力營(yíng)運(yùn)能力分析：對(duì)資產(chǎn)的利用和管理能力盈利能力分析：絕對(duì)數(shù)和相對(duì)指標(biāo)分析發(fā)展能力分析：發(fā)展?jié)摿徒?jīng)營(yíng)前景財(cái)務(wù)趨勢(shì)分析：依據(jù)過(guò)去推測(cè)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)財(cái)務(wù)綜合分析：各方面財(cái)務(wù)狀況（風(fēng)險(xiǎn)、收益、成本和現(xiàn)金流量等）80三、財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容償債能力分析：到期償還債務(wù)的能力10四、財(cái)務(wù)分析的方法1.比率分析法構(gòu)成比率：結(jié)構(gòu)比率，組成部分和整體的關(guān)系效率比率：投入產(chǎn)出關(guān)系（資產(chǎn)報(bào)酬率）相關(guān)比率：相互關(guān)系（流動(dòng)比率和速動(dòng)比率）2.比較分析法：差異縱向比較分析法：趨勢(shì)分析法，與過(guò)去相比橫向比較分析法：與其他企業(yè)比較81四、財(cái)務(wù)分析的方法1.比率分析法11五、財(cái)務(wù)分析的程序1.確定財(cái)務(wù)分析的范圍，搜集有關(guān)的經(jīng)濟(jì)資料財(cái)務(wù)分析范圍取決于分析目的成本效益原則2.選擇適當(dāng)?shù)姆治龇椒?，確定分析指標(biāo)財(cái)務(wù)分析目的和范圍決定分析方法和指標(biāo)不同方法單獨(dú)或混合使用，指標(biāo)根據(jù)分析目的決定3.進(jìn)行因素分析，抓住主要矛盾影響經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和財(cái)務(wù)狀況的主要因素4.為作出經(jīng)濟(jì)決策提供各種建議最終目的是為經(jīng)濟(jì)決策提供依據(jù)82五、財(cái)務(wù)分析的程序1.確定財(cái)務(wù)分析的范圍，搜集有關(guān)的經(jīng)濟(jì)資料六、財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)財(cái)務(wù)分析是以會(huì)計(jì)核算資料為基礎(chǔ)的：財(cái)務(wù)報(bào)告資產(chǎn)負(fù)債表：財(cái)務(wù)狀況了解企業(yè)的償債能力、資金營(yíng)運(yùn)能力等利潤(rùn)表（損益表）：經(jīng)營(yíng)成果可以考核企業(yè)利潤(rùn)計(jì)劃的完成情況，分析企業(yè)的盈利能力以及利潤(rùn)增減變化的原因，預(yù)測(cè)企業(yè)利潤(rùn)的發(fā)展趨勢(shì)?，F(xiàn)金流量表：現(xiàn)金變動(dòng)，資產(chǎn)負(fù)債表各項(xiàng)目對(duì)現(xiàn)金流量的影響便于報(bào)表使用者了解和評(píng)價(jià)企業(yè)獲取現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的能力，并據(jù)以預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流量。83六、財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)財(cái)務(wù)分析是以會(huì)計(jì)核算資料為基礎(chǔ)的：財(cái)務(wù)報(bào)告第2節(jié)財(cái)務(wù)能力分析一、償債能力分析二、營(yíng)運(yùn)能力分析三、盈利能力分析四、發(fā)展能力分析84第2節(jié)財(cái)務(wù)能力分析一、償債能力分析14一、償債能力分析償債能力是指企業(yè)償還各種到期債務(wù)的能力?？梢越沂酒髽I(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。管理者、債權(quán)人和股權(quán)投資者都十分重視。1.短期償債能力分析2.長(zhǎng)期償債能力分析3.影響償債能力的其他因素85一、償債能力分析償債能力是指企業(yè)償還各種到期債務(wù)的能力。151.短期償債能力分析短期償債能力指企業(yè)償付流動(dòng)負(fù)債的能力。流動(dòng)負(fù)債：將在一年內(nèi)或超過(guò)一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)需要償付的債務(wù)。流動(dòng)負(fù)債對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響較大，如不能及時(shí)償還，可能陷入財(cái)務(wù)困境，面臨破產(chǎn)倒閉危險(xiǎn)。資產(chǎn)負(fù)債表中，流動(dòng)負(fù)債和流動(dòng)資產(chǎn)形成一種對(duì)應(yīng)關(guān)系。一般來(lái)說(shuō)，流動(dòng)負(fù)債需要現(xiàn)金直接償還，流動(dòng)資產(chǎn)是償還流動(dòng)負(fù)債的一個(gè)安全保障。861.短期償債能力分析短期償債能力指企業(yè)償付流動(dòng)負(fù)債的能力。11.短期償債能力分析（1）流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債指標(biāo)越大，短期償債能力越強(qiáng)；越小越差；過(guò)高影響盈利能力。存在行業(yè)差異。營(yíng)業(yè)周期越短的行業(yè)，合理的流動(dòng)比率越低。西方多認(rèn)為生產(chǎn)型企業(yè)的合理流動(dòng)比率為2。但最近幾十年許多成功企業(yè)該指標(biāo)小于2。若流動(dòng)比率比上年發(fā)生較大變動(dòng)，或與行業(yè)平均值出現(xiàn)重要偏離，就應(yīng)對(duì)構(gòu)成各項(xiàng)目逐一進(jìn)行分析，尋找差異原因。該指標(biāo)也可能由于存貨積壓或滯銷、借款還清再借入等方式提高，粉飾短期償債能力。871.短期償債能力分析（1）流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債17流動(dòng)比率存在的局限性流動(dòng)比率假設(shè)全部流動(dòng)資產(chǎn)都變現(xiàn)并用于償債，全部流動(dòng)負(fù)債都需要償還。該假設(shè)存在三個(gè)問(wèn)題：有些流動(dòng)資產(chǎn)賬面金額與變現(xiàn)金額差異較大（產(chǎn)成品）經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)所必需的，不能全部用于償債；經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付項(xiàng)目可以滾動(dòng)存續(xù)，無(wú)需動(dòng)用現(xiàn)金全部結(jié)清流動(dòng)比率是對(duì)短期償債能力的粗略估計(jì)

88流動(dòng)比率存在的局限性流動(dòng)比率假設(shè)全部流動(dòng)資產(chǎn)都變現(xiàn)并用（2）速動(dòng)比率（酸性測(cè)試比例）流動(dòng)比率高，但是流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)性差，則短期償債能力仍然不強(qiáng)。流動(dòng)資產(chǎn)中，存貨的流動(dòng)性相對(duì)較差。一般將流動(dòng)資產(chǎn)扣除存貨后的資產(chǎn)稱為速動(dòng)資產(chǎn)，主要包括貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款等。89（2）速動(dòng)比率（酸性測(cè)試比例）流動(dòng)比率高，但是流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)性用速動(dòng)資產(chǎn)代替流動(dòng)資產(chǎn)的主要原因有：①在流動(dòng)資產(chǎn)中存貨的變現(xiàn)能力最差；②由于某種原因，部分存貨可能已經(jīng)損失報(bào)廢還沒(méi)處理；③部分存貨已經(jīng)抵押給債權(quán)人；④存貨估價(jià)還存在成本和合理市價(jià)相差懸殊的問(wèn)題90用速動(dòng)資產(chǎn)代替流動(dòng)資產(chǎn)的主要原因有：20速動(dòng)比率越高，短期償債能力越強(qiáng)。速動(dòng)比率為1時(shí)比較合適速動(dòng)比率低于1被認(rèn)為是短期償債能力比較低應(yīng)根據(jù)企業(yè)性質(zhì)和其他因素來(lái)綜合判斷（采用大量現(xiàn)金銷售的商店，幾乎沒(méi)有應(yīng)收賬款，大大低于1的速動(dòng)比率很正常）影響速動(dòng)比率可信性的重要因素是應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力應(yīng)收賬款不一定都能變現(xiàn)，實(shí)際壞賬可能比壞賬準(zhǔn)備要多；季節(jié)變化可能使報(bào)表的應(yīng)收賬款數(shù)額不能反映平均水平。嚴(yán)格來(lái)說(shuō)，還應(yīng)扣除預(yù)付賬款、1年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)和其他流動(dòng)性資產(chǎn)等變現(xiàn)能力較差的項(xiàng)目。91速動(dòng)比率越高，短期償債能力越強(qiáng)。21（3）現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率=(現(xiàn)金+現(xiàn)金等價(jià)物)/流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金類資產(chǎn)：庫(kù)存現(xiàn)金、隨時(shí)可用于支付的存款和現(xiàn)金等價(jià)物企業(yè)的直接償付能力?，F(xiàn)金比率高，企業(yè)支付能力強(qiáng)，對(duì)償付債務(wù)有保障。若該比率過(guò)高，可能意味著企業(yè)擁有過(guò)多的盈利能力比較低的現(xiàn)金類資產(chǎn)，企業(yè)的資產(chǎn)未得到有效運(yùn)用。92（3）現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率=(現(xiàn)金+現(xiàn)金等價(jià)物)/流動(dòng)負(fù)債22（4）現(xiàn)金流量比率現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~/流動(dòng)負(fù)債動(dòng)態(tài)反映短期償債能力：本期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量對(duì)償還到期債務(wù)的保障程度利用過(guò)去估計(jì)未來(lái)：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量（過(guò)去一個(gè)會(huì)計(jì)年度），流動(dòng)負(fù)債（未來(lái)一個(gè)年度），會(huì)計(jì)期間不同。估計(jì)未來(lái)影響因素：需要考慮未來(lái)一個(gè)會(huì)計(jì)年度影響經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量變動(dòng)的因素93（4）現(xiàn)金流量比率現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~/小結(jié)流動(dòng)比率、速動(dòng)比率到現(xiàn)金比率，分子包括的內(nèi)容越來(lái)越少（流動(dòng)資產(chǎn)—速動(dòng)資產(chǎn)—現(xiàn)金資產(chǎn)）。一般情況下（企業(yè)具有貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)、各種應(yīng)收及預(yù)付款項(xiàng)和之外的其他流動(dòng)資產(chǎn)），流動(dòng)比率>速動(dòng)比率>現(xiàn)金比率。各種應(yīng)收款項(xiàng)94小結(jié)流動(dòng)比率、速動(dòng)比率到現(xiàn)金比率，分子包括的內(nèi)容越來(lái)越少（流2.長(zhǎng)期償債能力分析長(zhǎng)期償債能力是指企業(yè)償還長(zhǎng)期負(fù)債的能力。企業(yè)的長(zhǎng)期負(fù)債包括：長(zhǎng)期借款、應(yīng)付債券、長(zhǎng)期應(yīng)付款、專項(xiàng)應(yīng)付款、預(yù)計(jì)負(fù)債等。952.長(zhǎng)期償債能力分析長(zhǎng)期償債能力是指企業(yè)償還長(zhǎng)期負(fù)債的能力。（1）資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額×100%也稱負(fù)債比率或舉債經(jīng)營(yíng)比率反映資產(chǎn)總額中有多大比例是通過(guò)借債來(lái)籌資的。企業(yè)償還債務(wù)的綜合能力，越高，償債能力越差。對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債率的合理比率沒(méi)有確定標(biāo)準(zhǔn)。不同行業(yè)、不同類型的企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率會(huì)存在較大差異。高速成長(zhǎng)時(shí)期的企業(yè)，資產(chǎn)負(fù)債率可能高一些。96（1）資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額×100%26對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率，企業(yè)債權(quán)人、股東、企業(yè)經(jīng)營(yíng)者往往從不同的角度評(píng)價(jià)。債權(quán)人（資金的安全性）：債務(wù)比率越低越好，企業(yè)償債有保障，貸款不會(huì)有太大的風(fēng)險(xiǎn)。股東（投資報(bào)酬高低）：在資本利潤(rùn)率高于借款利息率時(shí)，負(fù)債比率越大越好，否則，負(fù)債比率越小越好經(jīng)營(yíng)者（均衡報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)）既考慮企業(yè)的盈利，又顧及企業(yè)所承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，在二者之間權(quán)衡。97對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率，企業(yè)債權(quán)人、股東、企業(yè)經(jīng)營(yíng)者往往從（2）股東權(quán)益比率和權(quán)益乘數(shù)股東權(quán)益比率=股東權(quán)益總額/資產(chǎn)總額×100%資產(chǎn)總額中所有者投入的比例股東權(quán)益比率與負(fù)債比率之和等于1權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益總額股東權(quán)益比率的倒數(shù)反映企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿大小:權(quán)益乘數(shù)↑,財(cái)務(wù)杠桿↑權(quán)益乘數(shù)↑，股東投入比例↓，財(cái)務(wù)杠桿↑98（2）股東權(quán)益比率和權(quán)益乘數(shù)股東權(quán)益比率=股東權(quán)益總額/資產(chǎn)（3）產(chǎn)權(quán)比率和有形凈值債務(wù)率產(chǎn)權(quán)比率＝負(fù)債總額/股東權(quán)益總額也稱負(fù)債股權(quán)比率，是負(fù)債比率的另一種表現(xiàn)形式揭示企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及股東權(quán)益對(duì)債務(wù)的保障程度該比率越低，長(zhǎng)期財(cái)務(wù)狀況越好，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小有形凈值債務(wù)率=負(fù)債總額/(股東權(quán)益總額-無(wú)形資產(chǎn)凈值)保守的認(rèn)為無(wú)形資產(chǎn)不宜用來(lái)償還債務(wù)是產(chǎn)權(quán)比率的延伸，更保守的反映企業(yè)在清算時(shí)債權(quán)人投入的資本受到股東權(quán)益的保障。該比率越低，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小99（3）產(chǎn)權(quán)比率和有形凈值債務(wù)率產(chǎn)權(quán)比率＝負(fù)債總額/股東權(quán)益總（4）償債保障比率償債保障比率=負(fù)債總額/經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~也稱債務(wù)償還期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是企業(yè)長(zhǎng)期資金的主要來(lái)源該比率越低，說(shuō)明企業(yè)償還到期債務(wù)的能力越強(qiáng)100（4）償債保障比率償債保障比率=負(fù)債總額/經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金（5）利息保障倍數(shù)與現(xiàn)金利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)=(稅前利潤(rùn)+利息費(fèi)用)/利息費(fèi)用反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)所得支付債務(wù)利息的能力一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)的利息保障倍數(shù)至少要大于1采用權(quán)責(zé)發(fā)生制來(lái)核算費(fèi)用，本期利息費(fèi)用不一定是本期的實(shí)際利息支出；本期實(shí)際利息支出也并非都是本期利息費(fèi)用；本期息稅前利潤(rùn)也并非本期的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所獲得現(xiàn)金?，F(xiàn)金利息保障倍數(shù)=(經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~+現(xiàn)金利息支出+付現(xiàn)所得稅)/現(xiàn)金利息支出101（5）利息保障倍數(shù)與現(xiàn)金利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)=(稅前利潤(rùn)3.影響償債能力的其他因素或有負(fù)債將來(lái)一旦轉(zhuǎn)化為企業(yè)現(xiàn)實(shí)的負(fù)債，就會(huì)影響到企業(yè)的償債能力。擔(dān)保責(zé)任在被擔(dān)保人沒(méi)有履行合同時(shí)，就有可能會(huì)成為企業(yè)的負(fù)債，增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。租賃活動(dòng)如果經(jīng)營(yíng)租賃的業(yè)務(wù)量較大、期限較長(zhǎng)或者具有經(jīng)常性，則其對(duì)企業(yè)的償債能力也會(huì)產(chǎn)生較大的影響?？捎玫你y行授信額度可以提高企業(yè)的償付能力，緩解財(cái)務(wù)困難。1023.影響償債能力的其他因素或有負(fù)債32二、營(yíng)運(yùn)能力分析反映企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)狀況，對(duì)此進(jìn)行分析，可以了解企業(yè)的營(yíng)業(yè)狀況及經(jīng)營(yíng)管理水平。企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)狀況與供、產(chǎn)、銷及各個(gè)經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)密切相關(guān)，各環(huán)節(jié)中，銷售有著特殊的意義。通過(guò)產(chǎn)品銷售情況與企業(yè)資金占用量來(lái)分析企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)狀況，評(píng)價(jià)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力。103二、營(yíng)運(yùn)能力分析反映企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)狀況，對(duì)此進(jìn)行分析，可以了1.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷收入凈額/應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款平均余額=(期初應(yīng)收賬款+期末應(yīng)收賬款)/2評(píng)價(jià)應(yīng)收賬款流動(dòng)性大小，應(yīng)收賬款每年的周轉(zhuǎn)次數(shù)分析應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度和管理效率賒銷收入凈額=銷售收入凈額-現(xiàn)銷收入（銷售收入凈額指銷售收入扣除銷售退回、銷售折扣及折讓后的余額。應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力直接影響到資產(chǎn)的流動(dòng)性。應(yīng)收賬款平均收賬期=360/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（信用政策）1041.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷收入凈額/應(yīng)收賬款平均2.存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本/存貨平均余額也稱存貨利用率若企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)具有較強(qiáng)季節(jié)性，計(jì)算存貨平均余額消除波動(dòng)（先按月或季計(jì)算平均數(shù)，再計(jì)算年平均余額）。存貨周轉(zhuǎn)率說(shuō)明一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)的次數(shù)。反映企業(yè)存貨的變現(xiàn)速度，衡量企業(yè)的銷售能力及存貨是否過(guò)量。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/存貨周轉(zhuǎn)率1052.存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本/存貨平均余額353.流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/流動(dòng)資產(chǎn)平均余額銷售收入即營(yíng)業(yè)收入反映企業(yè)的全部流動(dòng)資產(chǎn)的利用效率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)得快，可以節(jié)約流動(dòng)資金，提高資金的利用效率。合理的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率并沒(méi)有一個(gè)確定的標(biāo)準(zhǔn)。通常分析時(shí)應(yīng)比較企業(yè)歷年的數(shù)據(jù)并結(jié)合行業(yè)特點(diǎn)。1063.流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/流動(dòng)資產(chǎn)平均余額4.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/固定資產(chǎn)平均凈值固定資產(chǎn)平均凈值=(期初固定資產(chǎn)凈值+期末固定資產(chǎn)凈值)/2銷售收入即營(yíng)業(yè)收入主要用于分析企業(yè)對(duì)于廠房、設(shè)備等固定資產(chǎn)的利用效率如果與同行業(yè)平均水平相比偏低，則說(shuō)明企業(yè)的生產(chǎn)效率較低，可能影響企業(yè)的盈利能力。1074.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/固定資產(chǎn)平均凈值5.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/資產(chǎn)平均總額銷售收入一般用銷售收入凈額，即銷售收入扣除銷售退回、銷售折扣及折讓后的余額。若該比率較低，企業(yè)應(yīng)當(dāng)采取措施提高銷售收入或者處置資產(chǎn)，以提高總資產(chǎn)利用率。1085.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/資產(chǎn)平均總額38三、盈利能力分析盈利——企業(yè)重要的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)生產(chǎn)和發(fā)展的物質(zhì)基礎(chǔ)所有者的投資報(bào)酬償還債務(wù)的保障債權(quán)人、所有者和管理者都十分關(guān)注企業(yè)的各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)都會(huì)影響到企業(yè)的盈利能力，但一般只分析企業(yè)正常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的盈利能力。一些非正常的、特殊的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)帶來(lái)的收益不是經(jīng)常和持續(xù)的。109三、盈利能力分析盈利——企業(yè)重要的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)391.資產(chǎn)報(bào)酬率（ROA）資產(chǎn)收益率，衡量企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤(rùn)的能力。利潤(rùn)額與資產(chǎn)平均總額的比例。分析目的不同，利潤(rùn)額分為息稅前利潤(rùn)、利潤(rùn)總額和凈利潤(rùn)。（1）資產(chǎn)息稅前利潤(rùn)率（2）資產(chǎn)利潤(rùn)率（3）資產(chǎn)凈利率1101.資產(chǎn)報(bào)酬率（ROA）資產(chǎn)收益率，衡量企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤(rùn)(1)資產(chǎn)息稅前利潤(rùn)率資產(chǎn)息稅前利潤(rùn)率=息稅前利潤(rùn)/資產(chǎn)平均總額×100%息稅前利潤(rùn)是企業(yè)為債權(quán)人、政府和股東創(chuàng)造的報(bào)酬不受企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響，債權(quán)人可使用該比率只要企業(yè)的資產(chǎn)息稅前利潤(rùn)率高于負(fù)債利息率，企業(yè)就有足夠的收益支付債務(wù)利息。可評(píng)價(jià)企業(yè)的盈利能力和償債能力。111(1)資產(chǎn)息稅前利潤(rùn)率資產(chǎn)息稅前利潤(rùn)率=息稅前利潤(rùn)/資產(chǎn)平均（2）資產(chǎn)利潤(rùn)率資產(chǎn)利潤(rùn)率=稅前利潤(rùn)總額/資產(chǎn)平均總額×100%影響企業(yè)利潤(rùn)總額的主要因素有營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、投資收益或損失、營(yíng)業(yè)外收支等所得稅政策的變化不會(huì)對(duì)利潤(rùn)總額產(chǎn)生影響綜合評(píng)價(jià)企業(yè)的資產(chǎn)盈利能力和管理者的資產(chǎn)配置能力112（2）資產(chǎn)利潤(rùn)率資產(chǎn)利潤(rùn)率=稅前利潤(rùn)總額/資產(chǎn)平均總額×10（3）資產(chǎn)凈利率資產(chǎn)凈利率=凈利潤(rùn)/資產(chǎn)平均總額×100%凈利潤(rùn)是企業(yè)所有者獲得的剩余收益企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)以及國(guó)家稅收政策的變化都將影響企業(yè)的凈利潤(rùn)通常用于評(píng)價(jià)企業(yè)對(duì)于股權(quán)投資的回報(bào)能力股東分析時(shí)常采用沒(méi)有絕對(duì)的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，通常采用比較分析法113（3）資產(chǎn)凈利率資產(chǎn)凈利率=凈利潤(rùn)/資產(chǎn)平均總額×100%42.股東權(quán)益報(bào)酬率（ROE）股東權(quán)益報(bào)酬率=凈利潤(rùn)/股東權(quán)益平均總額×100%也稱為凈資產(chǎn)收益率或所有者權(quán)益報(bào)酬率評(píng)價(jià)企業(yè)盈利能力的重要財(cái)務(wù)比率，反映股東獲取投資報(bào)酬的高低。股東權(quán)益平均總額是用賬面價(jià)值而不是市場(chǎng)價(jià)值計(jì)算正常情況下，股東權(quán)益市場(chǎng)價(jià)值高于賬面價(jià)值，所以，以市場(chǎng)價(jià)值計(jì)算的股東權(quán)益報(bào)酬率可能非常低。1142.股東權(quán)益報(bào)酬率（ROE）股東權(quán)益報(bào)酬率=凈利潤(rùn)/股東權(quán)益股東權(quán)益報(bào)酬率=資產(chǎn)凈利率×平均權(quán)益乘數(shù)提高股東權(quán)益報(bào)酬率有兩種途徑：財(cái)務(wù)杠桿不變，通過(guò)增收節(jié)支，提高資產(chǎn)利用效率來(lái)提高資產(chǎn)凈利率——不增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；在資產(chǎn)利潤(rùn)率大于負(fù)債利息率時(shí)，通過(guò)增大權(quán)益乘數(shù)，提高財(cái)務(wù)杠桿——增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；115股東權(quán)益報(bào)酬率=資產(chǎn)凈利率×平均權(quán)益乘數(shù)453.銷售毛利率與銷售凈利率（1）銷售毛利率（毛利率）銷售毛利率=銷售毛利/營(yíng)業(yè)收入凈額×100%銷售毛利=企業(yè)營(yíng)業(yè)收入凈額-營(yíng)業(yè)成本反映企業(yè)的營(yíng)業(yè)成本和營(yíng)業(yè)收入之間的比例關(guān)系（2）銷售凈利率銷售凈利率=凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入凈額×100%評(píng)價(jià)企業(yè)通過(guò)銷售賺取利潤(rùn)的能力評(píng)價(jià)企業(yè)的銷售凈利率時(shí)，應(yīng)比較歷年指標(biāo)，判斷變化趨勢(shì)。此外，該比率受行業(yè)特點(diǎn)影響大。1163.銷售毛利率與銷售凈利率（1）銷售毛利率（毛利率）46資產(chǎn)凈利率=總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×銷售凈利率銷售凈利率越大，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，資產(chǎn)凈利率越高；提高資產(chǎn)凈利率：加強(qiáng)資產(chǎn)管理，提高資產(chǎn)利用率；加強(qiáng)營(yíng)銷管理，增加銷售收入，節(jié)約成本費(fèi)用，提高利潤(rùn)水平。117資產(chǎn)凈利率=總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×銷售凈利率474.成本費(fèi)用利潤(rùn)率成本費(fèi)用利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)/成本費(fèi)用總額×100%反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中發(fā)生的耗費(fèi)與獲得的報(bào)酬之間的關(guān)系成本費(fèi)用是為了取得利潤(rùn)而付出的代價(jià)，包括，營(yíng)業(yè)成本、營(yíng)業(yè)稅金及附加、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用和所得稅費(fèi)用等不僅可以評(píng)價(jià)企業(yè)的盈利能力，還可以評(píng)價(jià)企業(yè)對(duì)成本費(fèi)用的控制能力和經(jīng)營(yíng)管理水平1184.成本費(fèi)用利潤(rùn)率成本費(fèi)用利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)/成本費(fèi)用總額×105.每股利潤(rùn)與每股現(xiàn)金流量（1）每股利潤(rùn)每股利潤(rùn)=(凈利潤(rùn)-優(yōu)先股股利)/發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)也稱每股收益或每股盈余，是公司稅后利潤(rùn)分析的一個(gè)重要指標(biāo)是一個(gè)絕對(duì)數(shù)指標(biāo)，分析時(shí)還應(yīng)結(jié)合流通在外的股數(shù)。投資者不能只片面的分析每股利潤(rùn)（股價(jià)），最好結(jié)合股東權(quán)益報(bào)酬率來(lái)分析公司的盈利能力。1195.每股利潤(rùn)與每股現(xiàn)金流量（1）每股利潤(rùn)49（2）每股現(xiàn)金流量每股現(xiàn)金流量=(經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量-優(yōu)先股股利)/發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)每股利潤(rùn)的高低和股利分配密切相關(guān)，但并不是決定股利分配的唯一因素。如果公司盈利，但是沒(méi)有現(xiàn)金，也無(wú)法分配現(xiàn)金股利。每股現(xiàn)金流量越高，說(shuō)明公司越有能力支付現(xiàn)金股利。120（2）每股現(xiàn)金流量每股現(xiàn)金流量=(經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量-優(yōu)先股6.每股股利與股利支付率（1）每股股利每股股利=(現(xiàn)金股利總額-優(yōu)先股股利)/發(fā)行在外的普通股股數(shù)取決于公司盈利能力強(qiáng)弱，股利政策和現(xiàn)金是否