財(cái)務(wù)管理教案

廣州松田職業(yè)學(xué)院教師授課教案20131所在教研室課程名稱財(cái)經(jīng)系財(cái)務(wù)管理課程代碼______A0601211____________授課班級(jí)12會(huì)計(jì)3、4、5、6、7班授課教師技術(shù)職稱袁劍霖中級(jí)會(huì)計(jì)師48304內(nèi)容提要或廣州松田職業(yè)學(xué)院教案教案首頁(yè)類周第1周學(xué)時(shí)37作業(yè)1廣州松田職業(yè)學(xué)院教案模塊一財(cái)務(wù)管理的概念和內(nèi)容一、財(cái)務(wù)管理概念2廣州松田職業(yè)學(xué)院教案;;(A。3廣州松田職業(yè)學(xué)院教案4廣州松田職業(yè)學(xué)院教案模塊二財(cái)務(wù)管理目標(biāo)一、財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)5廣州松田職業(yè)學(xué)院教案VPtt0itn6廣州松田職業(yè)學(xué)院教案二、財(cái)務(wù)管理的方法三、財(cái)務(wù)管理的原則7廣州松田職業(yè)學(xué)院教案模塊三財(cái)務(wù)管理的環(huán)境3三、經(jīng)濟(jì)環(huán)境，四、金融環(huán)境8廣州松田職業(yè)學(xué)院教案29廣州松田職業(yè)學(xué)院教案、4、234610廣州松田職業(yè)學(xué)院教案教案首頁(yè)類型周次第3周學(xué)時(shí)6532作業(yè)11廣州松田職業(yè)學(xué)院教案=。二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算512廣州松田職業(yè)學(xué)院教案F,FP25001000(156.5%)25000003312500(元)3為?F153.76153.76===124元）Fnn1(1i)n8?=12800002.47603169280()13廣州松田職業(yè)學(xué)院教案4?P/F4元)14廣州松田職業(yè)學(xué)院教案0101nin式中：元年金終值系數(shù)，記作(F/A,i,n。iAAAAi)i)i)i)12n1111=A[]i)i)i)i)12n1=Ai1(P/A,i,n)。i1i11niAFAinAF(/,,)Fiini11i1n15廣州松田職業(yè)學(xué)院教案P，A。1P[(P/,，n1)?FAF/A,，nF/A8為??16廣州松田職業(yè)學(xué)院教案11末11初1元),收支期為P(P/,i,n)(P/F,i,m)Ai,n,PiA856?AP1][+1)17廣州松田職業(yè)學(xué)院教案BP=—)CP++)一、風(fēng)險(xiǎn)的含義知識(shí)鏈接】18廣州松田職業(yè)學(xué)院教案二、風(fēng)險(xiǎn)的種類EBIT三、風(fēng)險(xiǎn)分析(X)Pn。tt119廣州松田職業(yè)學(xué)院教案nii（）0。ni2iE66(1nn76nn20廣州松田職業(yè)學(xué)院教案實(shí)際利率=（521。7P(P/(P/F6.71013108.12()、3、因?yàn)?FP(F/P,10%,7)1236001.9487240859.32(元)240000元所以7年以后能夠購(gòu)買到設(shè)備。21廣州松田職業(yè)學(xué)院教案nAiinBiin（2）=(XE)P2Aii222=(222BAEBn、（EXP300.3150.500.216.5Aiii1nBiii1nCiii1n（2）=(XE)P2Aii222=(222B=(222CAEBABC22廣州松田職業(yè)學(xué)院教案、PA(P/122892()12060(P/n)(P/n))2.41或)2.4123廣州松田職業(yè)學(xué)院教案教案首頁(yè)類型周次第6周學(xué)時(shí)6532作業(yè)824廣州松田職業(yè)學(xué)院教案模塊一籌資管理概述一、企業(yè)籌資的目的和要求（略講）二、企業(yè)籌資的渠道和方式（略講）三、企業(yè)籌資的類型（略講）四、籌資原則一、吸收直接投資（略講）二、發(fā)行股票（略講）25廣州松田職業(yè)學(xué)院教案三、留存收益（略講）（一）優(yōu)點(diǎn)26廣州松田職業(yè)學(xué)院教案1、影響發(fā)行價(jià)格的因素P發(fā)行價(jià)格；I年利息；F面值；i27廣州松田職業(yè)學(xué)院教案P,(P/,i,n)元)末1初PA（/=5，28廣州松田職業(yè)學(xué)院教案2、周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定：對(duì)貸款限額未使用部分，要付給銀行一至1、收款法：到期一次還本付息。29廣州松田職業(yè)學(xué)院教案2、貼現(xiàn)法：貸款時(shí)扣下利息。提高了實(shí)際利率。[例題3]某企業(yè)向銀行借款80016%，實(shí)際利率=3、加息法：分月等額還款。[例題3]某企業(yè)借入年利率為12%的貸款500萬(wàn)元，分12個(gè)月等額償還本息。則：每月還款額（=)[例題3]下列借款利息支付方式中，使得實(shí)際利率高于名義利率的是、到期一次還本付息、發(fā)放貸款時(shí)先從本金中扣除利息C、分期等額償還本息、銀行設(shè)置補(bǔ)償性余額[答案]ABC用資費(fèi)用?；I資費(fèi)用，指企業(yè)在籌集資金過(guò)程中為取得資金而發(fā)生的各項(xiàng)費(fèi)用，宣傳費(fèi)及承銷費(fèi)等。30廣州松田職業(yè)學(xué)院教案資金成本一般用相對(duì)數(shù)表示（）。KDDKPF1f)其中：D占用費(fèi)（利息、股利）；PF籌資費(fèi)用；f1、個(gè)別資金成本的計(jì)算（1）優(yōu)先股preferredstock)資金成本DKP（2）普通股commonstock資金成本：普通股的成本就是投資者的期望收益。KGcPc其中：D預(yù)期第1年股利，G1)cfmf其中：RfRm貝塔系數(shù)的大小反應(yīng)股票的風(fēng)險(xiǎn)大小。③債券收益風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法cbc其中：K債務(wù)資金成本；bc（3）留存收益（retained）資金成本：因?yàn)闆](méi)有籌資費(fèi)用，所以比普通股成本更低。1KGcPc1（4）長(zhǎng)期借款（long-termloan）資金成本31廣州松田職業(yè)學(xué)院教案IT)iT)KITLLiT)K;LiK[+）TmmLm[例題4]某公司從銀行借得10年期借款1000年結(jié)算一次利息，到期一次還本。公司所得稅稅率25%。這筆資金的資金成本是多少？i解：K[+）T)mLm）（122K;其中：B債券籌資額，Ib2、綜合資金成本的計(jì)算nKjWj,第第wjjjjj1采用加權(quán)平均法計(jì)算，是追加籌資時(shí)所使用的加權(quán)平均成本。其權(quán)數(shù)為市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)，而不應(yīng)使用賬面價(jià)值權(quán)數(shù)。①確定公司最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。成本的條件下，可以籌集到的資金總限度。范圍，對(duì)各籌資范圍分別計(jì)算加權(quán)平均資金成本，即可得到各種籌資范圍32廣州松田職業(yè)學(xué)院教案的邊際資金成本。3，（一）資本結(jié)構(gòu)決策33廣州松田職業(yè)學(xué)院教案中，資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系。資本結(jié)構(gòu)決策在財(cái)務(wù)決策中具有極其重要的地位，其財(cái)務(wù)決策的意義為：合理安排資本結(jié)構(gòu)可以降低企業(yè)的綜合資本成本;合理安排資本結(jié)構(gòu)可以獲得財(cái)務(wù)杠桿利益;合理安排資本結(jié)構(gòu)可以增加公司的價(jià)值。2、方法資本成本比較法是指在不考慮各種融資方式在數(shù)量與比例上的約束加權(quán)平均資本成本，并根據(jù)計(jì)算結(jié)果選擇加權(quán)平均資本成本最小的方案，確定為相對(duì)最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)是否合理，可以通過(guò)分析每股收益的變化來(lái)衡量，即：能提高每股收益的資本結(jié)構(gòu)是合理的，反之則不夠合理。每股收益無(wú)差別點(diǎn)是指兩種方式下每股收益相等時(shí)的息稅前利潤(rùn)點(diǎn)。N[例題6]某企業(yè)原有資本5000萬(wàn)元，其中普通股2000萬(wàn)元（面值1元，20001000萬(wàn)元，發(fā)行債券2000萬(wàn)元，債券利率為25%2000、全部發(fā)行普通股。發(fā)行價(jià)格為每股2元，續(xù)發(fā)行1000萬(wàn)股。、全部發(fā)行債券。發(fā)行2000萬(wàn)元債券，年利率為12%。問(wèn)：應(yīng)選擇哪種增資方案。)以企業(yè)價(jià)值的大小為標(biāo)準(zhǔn)，判斷企業(yè)最佳資本結(jié)構(gòu)的方法。VSB34廣州松田職業(yè)學(xué)院教案S,()。KSKR(RR)SfmfSBKb,BwSVV[例題7]某公司年息稅前利潤(rùn)為500萬(wàn)元，該公司的全部資本均為股200010025%。假設(shè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為10%，市場(chǎng)收益率為14%市場(chǎng)調(diào)查，在不同的負(fù)債條件下，債券資本成本和股權(quán)資本成本等有關(guān)資債券利率和權(quán)益資金成本資料表無(wú)風(fēng)險(xiǎn)Rf市場(chǎng)RBKKsbm069其中：*()KRRRSfmf公司價(jià)值和資本成本的計(jì)算過(guò)程與結(jié)果表債券市價(jià)股票市價(jià)S公司價(jià)值V權(quán)益K綜合KBbsw03①69(EBITIT)(5325%)其中：①S23.35K15%S35廣州松田職業(yè)學(xué)院教案S3K15.00%wV（一）成本習(xí)性及其分類務(wù)量之間的依存關(guān)系。成本按習(xí)性可劃分為固定成本、變動(dòng)成本和混合成本三類。1、固定成本生任何變動(dòng)的那部分成本。屬于固定成本的主要有按直線法計(jì)提的折舊費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、管理人員工資、辦公費(fèi)等。單位固定成本將隨產(chǎn)量的增加而逐漸變小。固定成本還可進(jìn)一步區(qū)分為約束性固定成本和酌量性固定成本兩類：（1）約束性固定成本，屬于企業(yè)"經(jīng)營(yíng)能力"成本，是企業(yè)為維持一定的業(yè)務(wù)量所必須負(fù)擔(dān)的最低成本，如廠房，機(jī)器設(shè)備折舊費(fèi)、長(zhǎng)期租賃費(fèi)等。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力一經(jīng)形成，在短期內(nèi)很難有重大改變，因而這部分成本具有很大的約束性。（2）酌量性固定成本，屬于企業(yè)"經(jīng)營(yíng)方針"成本，是企業(yè)根據(jù)經(jīng)營(yíng)方針確定的一定時(shí)期（通常為一年）的成本，如廣告費(fèi)、與開發(fā)費(fèi)、職工培訓(xùn)費(fèi)等。料、直接人工等都屬于變動(dòng)成本，但產(chǎn)品單位成本中的直接材料、直接人工將保持不變。有些成本雖然也隨業(yè)務(wù)量的變動(dòng)而變動(dòng)，但不成同比例變動(dòng)，這類成固定成本。（1）半變動(dòng)成本。它通常有一個(gè)初始量，類似于固定成本，在這個(gè)初始量的基礎(chǔ)上隨產(chǎn)量的增長(zhǎng)而增長(zhǎng)，又類似于變動(dòng)成本。（2）半固定成本。這類成本隨產(chǎn)量的變化而呈階梯型增長(zhǎng)，產(chǎn)量在一定限度內(nèi)，這種成本不變，當(dāng)產(chǎn)量增長(zhǎng)到一定限度后，這種成本就跳躍到一個(gè)新水平。36廣州松田職業(yè)學(xué)院教案4、總成本習(xí)性模型（二）邊際利潤(rùn)及其計(jì)算邊際利潤(rùn)(Marginal)指產(chǎn)品的銷售收入與相應(yīng)的變動(dòng)成本之經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)又稱營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，是指在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，供、產(chǎn)、銷的變動(dòng)。有以下因素影響：1、市場(chǎng)需求變化2、產(chǎn)品價(jià)格變動(dòng)3、原材料成本變動(dòng)4、規(guī)定成本比重1、經(jīng)營(yíng)杠桿，又稱營(yíng)業(yè)杠桿或營(yíng)運(yùn)杠桿，反映銷售和息稅前盈利的銷量變動(dòng)率的規(guī)律。）37廣州松田職業(yè)學(xué)院教案力而導(dǎo)致投資者預(yù)期收益下降的風(fēng)險(xiǎn)。影響因素主要有：1、資金供求的變化2、利率水平的變動(dòng)3、企業(yè)獲利能力的變化4、企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的變化1、財(cái)務(wù)杠桿，是指由于債務(wù)的存在而導(dǎo)致普通股每股利潤(rùn)變動(dòng)大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)的杠桿效應(yīng)。沒(méi)有債務(wù)、沒(méi)有優(yōu)先股就沒(méi)有財(cái)務(wù)杠桿，即系數(shù)為1。EBITEBIT財(cái)務(wù)杠桿的大小，取決于固定財(cái)務(wù)費(fèi)用的多少。企業(yè)借入資金越多，利息越多，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大?！敉顿Y利潤(rùn)率大于負(fù)債利率時(shí)。財(cái)務(wù)杠桿將發(fā)生積極的作用，其作用后果是企業(yè)所有者獲得更大的額外收益。◆投資利潤(rùn)率小于負(fù)債利率時(shí)。財(cái)務(wù)杠桿將發(fā)生負(fù)面的作用，其作用后果是企業(yè)所有者承擔(dān)更大的額外損失。1、概念：復(fù)合杠桿是指由于固定成本和固定財(cái)務(wù)費(fèi)用的存在而導(dǎo)致的普通股每股利潤(rùn)變動(dòng)率大于產(chǎn)銷量變動(dòng)率的杠桿效應(yīng)。EBITEPSEPSMEBITXEPSEBIT==MaIXEBITX[例題8]某公司1999年銷售商品12，000件，每件商品售價(jià)為240元，每件單位變動(dòng)成本為180元，全年發(fā)生固定成本總額320，000元。38廣州松田職業(yè)學(xué)院教案該企業(yè)擁有總資產(chǎn)5000000元，資產(chǎn)負(fù)債率為40%，債務(wù)資金的利率為，主權(quán)資金中有50%普通股，普通股每股面值為20元。企業(yè)的所得稅稅率為33%。分別計(jì)算(1)單位貢獻(xiàn)毛益(2)貢獻(xiàn)毛益M(3)息稅前利潤(rùn)EBIT(4)利潤(rùn)總額(5)凈利潤(rùn)(6)普通股每股收益EPS(7)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)DFL(9)復(fù)合杠桿系數(shù)DTL。解：①單位邊際貢獻(xiàn)m=240-180=60(元)③息稅前利潤(rùn)EBIT=720000–320000=400000(元)④利潤(rùn)總額息稅前利潤(rùn)–利息=EBIT–I=400000–5000000×40%×8%=400000–160000=240000(元)⑤凈利潤(rùn)利潤(rùn)總額–所得稅%)=(EBIT––T)=240000×(1-33%)=160800(元)⑥普通股每股收益EPS=[(EBIT––T)-D]/N639廣州松田職業(yè)學(xué)院教案、（1）當(dāng)市場(chǎng)利率8%時(shí)，（2）當(dāng)市場(chǎng)利率10%時(shí)，3）當(dāng)市場(chǎng)利率、甲乙、（1）租期內(nèi)利息1201+8%120=56.32（萬(wàn)元）5（2）租期內(nèi)手續(xù)費(fèi)1201.51.8（萬(wàn)元）（3）每年末應(yīng)支付的租金=（1206+56.32+1.85=64.42（萬(wàn)元）40廣州松田職業(yè)學(xué)院教案36.90484(萬(wàn)元)（3）A42.44042(萬(wàn)元)a115、2.5MaI5X/X、0.6()1)210012521=2(4)通過(guò)比較兩個(gè)方案PS可知，當(dāng)EBIT340萬(wàn)元時(shí)，方案即發(fā)行股票更好。41廣州松田職業(yè)學(xué)院教案教案首頁(yè)第8周學(xué)時(shí)6532作業(yè)542廣州松田職業(yè)學(xué)院教案上講較系統(tǒng)地闡述了企業(yè)籌集資金的渠道、方式，個(gè)別資金成本的計(jì)算，綜合資本成本的計(jì)算，最佳資金結(jié)構(gòu)決策，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)及總杠桿系數(shù)的計(jì)算。模塊一項(xiàng)目投資概述一、項(xiàng)目投資的含義項(xiàng)目投資是一種以特定項(xiàng)目為對(duì)象，直接與新建項(xiàng)目或更新改造項(xiàng)目有關(guān)的長(zhǎng)期投資行為。項(xiàng)目投資按其涉及內(nèi)容還可進(jìn)一步細(xì)分為單純固定資產(chǎn)投資和完整工業(yè)投資項(xiàng)目。特點(diǎn)：①投資內(nèi)容獨(dú)特(每個(gè)項(xiàng)目都至少涉及一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資)；②投資數(shù)額多；③影響時(shí)間長(zhǎng)(至少一年或一個(gè)營(yíng)業(yè)周期以上)；④發(fā)生頻率低；⑤變現(xiàn)能力差；⑥投資風(fēng)險(xiǎn)大。2、投資項(xiàng)目的類型①新建項(xiàng)目投資②更新改造項(xiàng)目投資1、項(xiàng)目計(jì)算期的構(gòu)成項(xiàng)目計(jì)算期是指投資項(xiàng)目從投資建設(shè)開始到最終清理結(jié)束整個(gè)過(guò)程的全部時(shí)間，包括建設(shè)期和運(yùn)營(yíng)期（具體又包括試產(chǎn)期和達(dá)產(chǎn)期）43廣州松田職業(yè)學(xué)院教案達(dá)產(chǎn)日2、項(xiàng)目投資的構(gòu)成1、一次投入2、分次投入模塊二現(xiàn)金流量44廣州松田職業(yè)學(xué)院教案二、現(xiàn)金流量的內(nèi)容單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目是指只涉及到固定資產(chǎn)投資而不涉及其他長(zhǎng)2、完整工業(yè)投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量?jī)?nèi)容不僅包括固定資產(chǎn)投資，而且還包括流動(dòng)資金投資的建設(shè)項(xiàng)目。3、固定資產(chǎn)更新改造項(xiàng)目的現(xiàn)金流量終結(jié)點(diǎn)回收固定資產(chǎn)增加的各種稅款余值等。處置舊的變現(xiàn)凈收入增加的成本

因提前報(bào)廢舊的所發(fā)生的凈損失抵減所45廣州松田職業(yè)學(xué)院教案應(yīng)按項(xiàng)目在經(jīng)營(yíng)期內(nèi)有關(guān)產(chǎn)品的各年預(yù)計(jì)單價(jià)和預(yù)測(cè)銷售量進(jìn)行估算。在總價(jià)法核算現(xiàn)金折扣和銷售折扣的情況下,營(yíng)業(yè)收入是指不包括折扣和折讓的凈額。假設(shè)固定資產(chǎn)的折舊年限等于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期,因此,對(duì)建設(shè)項(xiàng)目來(lái)說(shuō),只要按固定資產(chǎn)的原值乘以其法定凈殘值率就可估算出在終結(jié)點(diǎn)發(fā)生的回收固定資產(chǎn)余值;在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期內(nèi)提前回收的固定資產(chǎn)余額可根據(jù)其預(yù)計(jì)凈殘值估算:對(duì)于更新改造項(xiàng)目,則需要估算兩次：第一次估算在建設(shè)期起點(diǎn)發(fā)生的回收余額,即提前變賣的舊設(shè)備可變現(xiàn)凈值;假定在經(jīng)營(yíng)期內(nèi)不發(fā)生提前回收流動(dòng)資金,則在終結(jié)點(diǎn)一次回收的流動(dòng)資金應(yīng)等于各年墊支的流動(dòng)資金投資額的合計(jì)數(shù)。2、現(xiàn)金流出量的估算備購(gòu)置費(fèi)用、安裝工程費(fèi)用和其他費(fèi)用來(lái)估算。在估算構(gòu)成固定資產(chǎn)原值的資本化利息時(shí)，可根據(jù)長(zhǎng)期借款本金、建設(shè)期年數(shù)和借款利息率按復(fù)利計(jì)算，且假定建設(shè)期資本化利息只計(jì)入固定資產(chǎn)的原值。（2）流動(dòng)資金投資的估算本年流動(dòng)資金投資額墊支數(shù)=本年流動(dòng)資金需用數(shù)-截止上年的流動(dòng)資金投資額，或=本年流動(dòng)資金需用數(shù)-上年流動(dòng)資金實(shí)有數(shù)。46廣州松田職業(yè)學(xué)院教案本年流動(dòng)資金需用數(shù)=該年流動(dòng)資金需用數(shù)-該年流動(dòng)負(fù)債可用數(shù)。某年經(jīng)營(yíng)成本=該年外購(gòu)原材料燃料和動(dòng)力費(fèi)+該年工資及福利費(fèi)+該年修理費(fèi)+該年其他費(fèi)用。（4）營(yíng)業(yè)稅金及附加的估算按在運(yùn)營(yíng)期內(nèi)應(yīng)交納的營(yíng)業(yè)稅、消費(fèi)稅、土地增值稅、資源稅、城市維護(hù)建設(shè)稅和教育費(fèi)附加等估算。（6）調(diào)整所得稅的估算1、現(xiàn)金流量的相關(guān)性；2、不考慮沉沒(méi)成本；任何決策改變的成本。沉沒(méi)成本是一種歷史成本，對(duì)現(xiàn)有決策而言是不可控成本，不會(huì)影響當(dāng)前行為或未來(lái)決策。3、關(guān)注機(jī)會(huì)成本。高價(jià)值。四、凈現(xiàn)金流量的確定凈現(xiàn)金流量是指一定時(shí)期內(nèi)，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的流入（收入）減去減少的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物數(shù)額。在此應(yīng)注意兩點(diǎn)：第一，凈現(xiàn)金流量是同一時(shí)點(diǎn)(如1999年末)現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量之差。第二，凈現(xiàn)金流量按投資項(xiàng)目劃分為三類：完整工業(yè)投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量、單純固定資產(chǎn)項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量和更新改造項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量。凈現(xiàn)金流量確定時(shí)應(yīng)分三類分別確定：(1)完整工業(yè)投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量47廣州松田職業(yè)學(xué)院教案建設(shè)期某年的凈現(xiàn)金流量=—該年發(fā)生的原始投資經(jīng)營(yíng)期某年現(xiàn)金凈流量=該年利潤(rùn)＋該年折舊＋該年攤銷額＋該年利息費(fèi)用＋該年回收額(2)單純固定資產(chǎn)項(xiàng)目的現(xiàn)金流量建設(shè)期某年的凈現(xiàn)金流量=—該年發(fā)生的固定資產(chǎn)投資經(jīng)營(yíng)期某年現(xiàn)金凈流量=該年因使用該固定資產(chǎn)新增加的凈利潤(rùn)＋該年因使用該固定資產(chǎn)新增加的折舊＋該年回收的固定資產(chǎn)凈殘值(3)更新改造項(xiàng)目的現(xiàn)金流量建設(shè)期某年的凈現(xiàn)金流量=—(該年新增加的固定資產(chǎn)投資—舊固定資產(chǎn)變價(jià)凈收入)建設(shè)期末的凈現(xiàn)金流量=因固定資產(chǎn)提前報(bào)廢產(chǎn)生凈損失而抵減的所得稅經(jīng)營(yíng)期第一年凈現(xiàn)金流量=該年因更新改造而新增加的凈利＋該年因更新改造而新增加的折舊＋因固定資產(chǎn)提前報(bào)廢產(chǎn)生凈損失而抵減的所得稅經(jīng)營(yíng)期其他各年的凈現(xiàn)金流量=該年因更新改造而新增加的凈利＋該年因更新改造而新增加的折舊＋該年因回收固定資產(chǎn)凈殘值超過(guò)假定繼續(xù)使用舊固定資產(chǎn)凈殘值的差額后利潤(rùn)。該年攤銷額是指無(wú)形資產(chǎn)攤銷額、開辦費(fèi)攤銷額及遞延資產(chǎn)攤銷額。該年投資回收額是指固定資產(chǎn)的中途轉(zhuǎn)讓收入及報(bào)廢清理的殘值收入和收回的流動(dòng)資金投資。[例題1]企業(yè)投資設(shè)備一臺(tái)，設(shè)備買價(jià)為1，300，000元，在項(xiàng)目開始時(shí)一次投入，項(xiàng)目建設(shè)期為2年，發(fā)生在建設(shè)期的資本化利息200，000元。設(shè)備采用直線法計(jì)提折舊，凈殘值率為8%。設(shè)備投產(chǎn)后，可經(jīng)營(yíng)8年，每年可增加產(chǎn)品產(chǎn)銷4200件，每件售價(jià)為150元，每件單位變動(dòng)成本80元，但每年增加固定性經(jīng)營(yíng)成本81，500元。企業(yè)所得稅率為30%。分別計(jì)算項(xiàng)目計(jì)算期固定資產(chǎn)原值、折舊額經(jīng)營(yíng)期的年凈利潤(rùn)建設(shè)期、經(jīng)營(yíng)期的每年凈現(xiàn)金流量。48廣州松田職業(yè)學(xué)院教案項(xiàng)目計(jì)算期=2+8=10年固定資產(chǎn)原值=1300000+200000=1500000元?dú)堉?1500000×8%=120000元01281500元[例題2]某企業(yè)準(zhǔn)備更新一臺(tái)已用5年的設(shè)備，目前帳面價(jià)值為180302元，變現(xiàn)收入為160000元。取得新設(shè)備的投資額為360000元，可用5年。新舊設(shè)備均采用直線折舊，5年后新舊設(shè)備的殘值相等。設(shè)1年增加營(yíng)業(yè)收入100000營(yíng)業(yè)成本50000元。第2—5年增加營(yíng)業(yè)收入120000元，增加營(yíng)業(yè)成本60000元。所得稅率為33%。計(jì)算在計(jì)算期內(nèi)各年的差額凈現(xiàn)金流量(ΔNCF)。舊設(shè)備提前報(bào)廢凈損失遞減的所得稅=(180302-160000)×33%=6700元(200000元0(100000153400元140000)(153400元25[例題3]某投資項(xiàng)目有建設(shè)期2100萬(wàn)元，在第二年初投入設(shè)備資金5050萬(wàn)。832000120元，每件經(jīng)營(yíng)成本60元。設(shè)備采用直線折舊法，期末有8%的凈殘值。49廣州松田職業(yè)學(xué)院教案企業(yè)所得稅率為33%18%并決策該投資項(xiàng)目是否可行。NCF3-7=[32000×(120-60)-172500]×(1-33%)+172500=1343325元NCF8=1343325+(500000+120000)=1963325元NPV=1343325×[(P/A，18%，9)-(P/A，18%，2)]+1963325×(P/F，18%，10)-[1000000+500000(P/A，18%，2)]=1343325×(4.3030-1.5656)+1963325×0.6944-(1000000+500000×1.5656)=2269175.60元因?yàn)镹PV=2269175.60元,大于0,所以可以進(jìn)行該項(xiàng)目的投資。1、投資回收期法靜態(tài)投資回收期可根據(jù)現(xiàn)金流量表計(jì)算，其具體計(jì)算又分以下兩種情況：（1）項(xiàng)目建成投產(chǎn)后各年的凈收益（即凈現(xiàn)金流量）均相同，則靜態(tài)投K資回收期的計(jì)算公式如下：PtA（250廣州松田職業(yè)學(xué)院教案附注計(jì)凈現(xiàn)金流量求得，也就是在現(xiàn)金流量表中累計(jì)凈現(xiàn)金流量由負(fù)值轉(zhuǎn)向正值之間的年份。其計(jì)算公式為：P數(shù)t（1）≤Pc（基準(zhǔn)投資回收期）時(shí)，說(shuō)明項(xiàng)目（或方案）能在要求的Pt時(shí)間內(nèi)收回投資，是可行的；2、投資報(bào)酬率法1、凈現(xiàn)值法nt凈現(xiàn)值率=（1）該指標(biāo)值越大越好；（2）該指標(biāo)小于0時(shí)，方案不可行。P117，例題4-13。51廣州松田職業(yè)學(xué)院教案附注3、現(xiàn)值指數(shù)法=◆評(píng)價(jià)準(zhǔn)則（1）該指標(biāo)值越大越好；（2）該指標(biāo)小于1時(shí)，方案不可行。4、內(nèi)含報(bào)酬率法出現(xiàn)值的貼現(xiàn)率，或者說(shuō)是使投資方案凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率。內(nèi)含報(bào)酬率法是根據(jù)方案本身內(nèi)含報(bào)酬率來(lái)評(píng)價(jià)方案優(yōu)劣的一種方法。內(nèi)含報(bào)酬率大于資金成本率則方案可行，且內(nèi)含報(bào)酬率越高方案越優(yōu)?！魞?nèi)涵報(bào)酬率的計(jì)算步驟年金現(xiàn)值系數(shù)（）=初始投資額/每年凈現(xiàn)金流量b1R2第三步：根據(jù)上述兩個(gè)臨近的折現(xiàn)率和已求得的年金現(xiàn)值系數(shù)，采112112[例題4]某企業(yè)購(gòu)入價(jià)值240005年，無(wú)殘值。每年銷售收入48000元，總成本42800元。求內(nèi)含報(bào)酬率。查表得知2.4P/A,28%,5=2.5320P/A,,32%,5=2.3452IRR28%(32%28%)30.83%2.53202.345252廣州松田職業(yè)學(xué)院教案附注用它來(lái)計(jì)算方案的凈現(xiàn)值；如果凈現(xiàn)值為正數(shù)，說(shuō)明方案本身的報(bào)酬率超過(guò)估計(jì)貼現(xiàn)率，應(yīng)提高貼現(xiàn)率后進(jìn)一步測(cè)試；如果凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，說(shuō)明方案本身的報(bào)酬率低于估計(jì)的貼現(xiàn)率，應(yīng)降低貼現(xiàn)率后進(jìn)一步測(cè)試。經(jīng)過(guò)多次測(cè)試，尋找出使凈現(xiàn)值接近于零的貼現(xiàn)值，即為方案本身的內(nèi)含報(bào)酬率。如果對(duì)測(cè)試結(jié)果的精確度不滿意，可以使用“內(nèi)插法”來(lái)改善。公式如下：011122201R(RR)或12121222121P118，例題4-15。◆評(píng)價(jià)準(zhǔn)則（1）該指標(biāo)值越大越好；（2）該指標(biāo)小于資金成本時(shí)，方案不可行。53廣州松田職業(yè)學(xué)院教案附注NPV≥NPVR≥，IRRi0完全具備財(cái)主要評(píng)價(jià)指標(biāo)、次要評(píng)價(jià)務(wù)可行性的指標(biāo)和輔助指標(biāo)都處于可cROI≥基準(zhǔn)總投資收益率iNPV＜NPVR＜，IRRicNPV≥0，NPVR≥0，IRRicNPV＜0，NPVR＜0，＜IRRici互斥方案是指互相關(guān)聯(lián)、互相排斥的方案，即一組方案中的各個(gè)方案彼此可以相互代替，采納方案組中的某一方案，就會(huì)自動(dòng)排斥這組方案中的其他方案。1、凈現(xiàn)值法2、凈現(xiàn)值率法對(duì)互斥方案的評(píng)價(jià)的另一種方法是“差額內(nèi)部收益率(△IRR)”,差額內(nèi)部收益率是兩個(gè)方案各年凈現(xiàn)金流量差額的現(xiàn)值之和等于零時(shí)的折現(xiàn)率,其表達(dá)式為:54廣州松田職業(yè)學(xué)院教案附注nt00時(shí),意味投資大的方案凈現(xiàn)值大,若進(jìn)一步考察其4、年等額凈回收額法【本講小結(jié)】本講較系統(tǒng)地闡述了項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量的概念、計(jì)算，項(xiàng)目可行性評(píng)價(jià)的方法，靜態(tài)指標(biāo)評(píng)價(jià)法如投資回收期法、投資報(bào)酬率法，動(dòng)態(tài)指以及這些指標(biāo)在投資決策中的運(yùn)用。【作業(yè)布置】2、P130多項(xiàng)選擇題。55廣州松田職業(yè)學(xué)院教案1-6BBBBAA1、ABD2、ABD3、ABD4、ACD5、ACD6、CD三、判斷題23、2.61()甲乙56廣州松田職業(yè)學(xué)院教案附注0125(P/F,10%,1)+8.845(P/32.5+8.1850.9091+8.845因?yàn)楦略O(shè)備增加的凈現(xiàn)值大于0，所以應(yīng)當(dāng)購(gòu)買新設(shè)備，更新舊設(shè)備。123NPV1920(P/F2520(P/F,10%,2)4320(P/F,10%,3)600019200.909125200.82640.7513-60001073.62()②=NPV1920(P/F,20%,1)2520(P/F,20%,2)4320(P/F,20%,3)600019200.86960.833325200.694443200.57876000150.19(元)0413.62(20%15%)18.67%150.19413.62（2企業(yè)要求的最低報(bào)酬率10%，達(dá)到了18.67%。所以該項(xiàng)可行。57廣州松田職業(yè)學(xué)院教案附注AB5（1）兩個(gè)方案的各年凈現(xiàn)金流量計(jì)算如下：109.4(萬(wàn)元)（2）兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值計(jì)算如下：=()A=.B（3）兩個(gè)方案的年等額凈回收額計(jì)算如下：AABB所以,方案優(yōu)于方案。BA58廣州松田職業(yè)學(xué)院教案教案首頁(yè)第周學(xué)時(shí)25532作業(yè)559廣州松田職業(yè)學(xué)院教案上講較系統(tǒng)地闡述了項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量的概念、計(jì)算，項(xiàng)目可行性評(píng)價(jià)的方法，靜態(tài)指標(biāo)評(píng)價(jià)法如投資回收期法、投資報(bào)酬率法，動(dòng)態(tài)指以及這些指標(biāo)在投資決策中的運(yùn)用。證券投資是公司在證券交易市場(chǎng)上購(gòu)買有價(jià)證券的經(jīng)濟(jì)行為，由于證券市價(jià)波動(dòng)頻繁，證券投資的風(fēng)險(xiǎn)往往較大，如何達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的均衡是證券投資的主要財(cái)務(wù)問(wèn)題。2、證券項(xiàng)目的種類（1（2）短期融資券。（3）可轉(zhuǎn)讓存單。（4）企業(yè)股票和債券。獲取投資收益是證券投資的主要目的，證券投資的風(fēng)險(xiǎn)是投資者無(wú)法獲得預(yù)期投資收益的可能性。證券投資的風(fēng)險(xiǎn)按風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)劃分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)兩大類別。證券的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，是由于外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素變化引起整個(gè)證券市場(chǎng)不確定性加強(qiáng)，從而對(duì)市場(chǎng)上所有證券都產(chǎn)生影響的共同性風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法通過(guò)投資多樣化的證券組合而加以避免，也稱為不可分散風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)包括：60廣州松田職業(yè)學(xué)院教案授課內(nèi)容1的可能性。附注2再投資而實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益的可能性。3可能性能。證券資產(chǎn)是一種貨幣性資產(chǎn)，通貨膨脹會(huì)使證券投資的本金和收益貶值，名義報(bào)酬率不變而實(shí)際報(bào)酬率降低。購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)對(duì)具有收款權(quán)利性質(zhì)的資產(chǎn)影響很大，債券投資的購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)大于股票投資。（二）非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)證券的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，是由于特定經(jīng)營(yíng)環(huán)境或特定事件變化引起的不確定性，從而對(duì)個(gè)別證券產(chǎn)生影響的特有性風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)持有證券的投資多樣化來(lái)抵消，也稱為可分散風(fēng)險(xiǎn)。從公司內(nèi)部管理的角度考察，公司特有風(fēng)險(xiǎn)的主要表現(xiàn)形式是公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。從公司外部證券市場(chǎng)投資者的角度考察，公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特征無(wú)法明確區(qū)分，公司特有風(fēng)險(xiǎn)是以履約風(fēng)險(xiǎn)、變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)、破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)等形式表現(xiàn)出來(lái)的。1還本金的可能性。2倉(cāng)出貨的可能性。3應(yīng)得權(quán)益的可能性。4、價(jià)格波動(dòng)性小。5、市場(chǎng)流動(dòng)性好。61廣州松田職業(yè)學(xué)院教案附注將在債券投資上未來(lái)收取的利息和收回的本金折為現(xiàn)值，即可得到債券的內(nèi)在價(jià)值。影響債券價(jià)值的因素主要是債券的票面利率、期限和所采用的貼現(xiàn)率等因素。1、債券估價(jià)基本模型?！獋顿Y價(jià)值估算Inbtn2、市場(chǎng)利率的敏感性。債券一旦發(fā)行，其面值、期限、票面利率都相對(duì)固定了，市場(chǎng)利率成為債券有期間影響債券價(jià)值的主要因素。市場(chǎng)利率是決定債券價(jià)值的貼現(xiàn)率，市場(chǎng)利率的變化會(huì)造成系統(tǒng)性的利率風(fēng)險(xiǎn)。利率變化影響債券價(jià)值。長(zhǎng)期債券對(duì)市場(chǎng)利率的敏感性會(huì)大于短期債券。(3)市場(chǎng)利率低于票面利率時(shí)，債券價(jià)值對(duì)市場(chǎng)利率的變化較為敏感，市場(chǎng)利率稍有變動(dòng)，債券價(jià)值就會(huì)發(fā)生劇烈的波動(dòng)。根據(jù)上述分析結(jié)論，財(cái)務(wù)經(jīng)理在債券投資決策中應(yīng)當(dāng)注意：長(zhǎng)期債券的價(jià)值波動(dòng)較大，特別是票面利率高于市場(chǎng)利率的長(zhǎng)期溢價(jià)債券，容易獲取投資收益但安全性較低，利率風(fēng)險(xiǎn)較大。（二）債券投資的收益率1資報(bào)酬，來(lái)源于三個(gè)方面：利息收益價(jià)差收益2、債券的內(nèi)部收益率——債券投資的實(shí)際收益率債券的內(nèi)部收益率，是指按當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格購(gòu)買債券并持有至到期日或轉(zhuǎn)讓日，所產(chǎn)生的預(yù)期報(bào)酬率。債券真正的內(nèi)在價(jià)值是按市場(chǎng)利率貼現(xiàn)決定的內(nèi)在價(jià)值，當(dāng)按市場(chǎng)利率貼現(xiàn)所計(jì)算的內(nèi)在價(jià)值大于按內(nèi)部收益率貼現(xiàn)所計(jì)算的內(nèi)在價(jià)值時(shí)，債券的內(nèi)部收益率才會(huì)大于市場(chǎng)利率。[例題]5—2、5—3。62廣州松田職業(yè)學(xué)院教案附注1、股票的價(jià)值股票的價(jià)值主要體現(xiàn)在每股權(quán)益比率和對(duì)公司成長(zhǎng)的預(yù)期上。如果每股權(quán)益比率越高，那么相應(yīng)的股票價(jià)值越高；反之越低。如果公司發(fā)展非常好，規(guī)模不斷擴(kuò)大，效益不斷提高，能夠不斷分紅，那么，股票價(jià)值就越高；反之越低。2、股票的價(jià)格股票的價(jià)格可分為：面值、凈值、清算價(jià)格、發(fā)行價(jià)及市價(jià)等五種。3、股利4、股票的預(yù)期收益率DPP110RPP001、目的（2）收益高但不穩(wěn)定。（一）評(píng)價(jià)模型投資于股票預(yù)期獲得的未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，即為股票的價(jià)值或內(nèi)在價(jià)值、理論價(jià)格。購(gòu)買價(jià)格小于內(nèi)在價(jià)值的股票，是值得投資者投資購(gòu)買的。往往以未來(lái)盈余為基礎(chǔ)。1、股票估價(jià)基本模型。假定某股票未來(lái)各期股利為Dt（tRs型為：DVtRs)tsi163廣州松田職業(yè)學(xué)院教案附注2、常用的股票估價(jià)模式。D0Dg)tD01t零成長(zhǎng)模式。如果公司未來(lái)各期發(fā)放的股利都相等，或者說(shuō)g=0時(shí)，D=D?，有：12g可能大于Rs正常增長(zhǎng)。對(duì)于階段性成長(zhǎng)的股票，需要分段計(jì)算，才能確定股票的價(jià)值。3、增長(zhǎng)率g的確定。利潤(rùn)存增加資本，資本擴(kuò)大增加利潤(rùn)，多獲利潤(rùn)則多分股利。按這樣一條思路，假定一個(gè)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定的公司，每年的股利發(fā)放率都相等，每年的凈資產(chǎn)報(bào)酬率也相等，則每年盈余的留存部分用于再投資，也能取得與凈資產(chǎn)報(bào)酬率一致的收益率。股利增長(zhǎng)率（1—股利發(fā)放率）×凈資產(chǎn)報(bào)酬率（二）股票投資的收益率轉(zhuǎn)讓價(jià)差收益三部分構(gòu)成。1金流量貼現(xiàn)值等于目前的購(gòu)買價(jià)格時(shí)的貼現(xiàn)率。固定成長(zhǎng)股票估價(jià)模型中，用股票的購(gòu)買價(jià)格P代替內(nèi)在價(jià)值，有：0D12、市盈率決定的收益率。市盈率（Price-EarningRatio反映投資者為取得對(duì)每股盈余的要求權(quán)而愿意支付的代價(jià)，即購(gòu)買價(jià)格是每股盈余的倍數(shù)。用PE表示市盈率，有：10用市盈率來(lái)估計(jì)股票投資的收益率有兩個(gè)基本前提：第一，本期的64廣州松田職業(yè)學(xué)院教案附注公司盈余全部用來(lái)發(fā)放股利，即利潤(rùn)留存率為零；第二，由利潤(rùn)留存決定的股利增長(zhǎng)率g也為零。四、投資基金投資基金，是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式，即通過(guò)發(fā)行基金股份或受益憑證等有價(jià)證券聚集眾多的不確定投資者的出資，交由專業(yè)投資機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)運(yùn)作，以規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)并謀取投資收益的金融投資工具。投資基金的組織與運(yùn)作包括如下幾個(gè)方面的內(nèi)容：第一，由投資基金的發(fā)起人設(shè)計(jì)、組織各種類型的投資基金。第二，基金的份額用“基金單位”來(lái)表達(dá)，基金單位也稱為受益權(quán)單位，它是確定投資者在某一投資基金中所持份額的尺度。第三，由指定的信托機(jī)構(gòu)保管和處分基金資產(chǎn)，?？畲鎯?chǔ)以防止基金資產(chǎn)被挪為他用。第四，由指定的基金經(jīng)理公司（也稱為基金管理公司）負(fù)責(zé)基金的投資運(yùn)作。按基金的組織形式，投資基金分為契約型和公司型兩大類型；按基金發(fā)行的限制條件，投資基金分為開放型和封閉型。1、契約型基金與公司型基金。公司型投資基金是按公司法組建股份有限公司而構(gòu)建的代理投資組織，公司型基金本身就是一個(gè)基金股份公司，通常稱為投資公司。契約型基金的大眾化程度較高，公司型基金的經(jīng)營(yíng)比較穩(wěn)定，兩種形式的基金各有優(yōu)劣。我國(guó)的投資基金多屬于契約型基金。2、封閉型基金與開放型基金。Close-endFund在募集期間結(jié)束和達(dá)到基金發(fā)行限額后，基金即告成立并予以封閉，在封閉期內(nèi)不再追加發(fā)行新的基金單位，也不可贖回原有的基金單位。65廣州松田職業(yè)學(xué)院教案附注開放型基金（Open-endFund定，發(fā)行者可以連續(xù)追加發(fā)行新的基金單位，投資者也可以隨時(shí)將原有基金單位退還給基金經(jīng)理公司。封閉型基金類似于普通股票，交易價(jià)格受供求關(guān)系影響。開放型基金在國(guó)家規(guī)定的營(yíng)業(yè)場(chǎng)所申購(gòu)，通過(guò)基金經(jīng)理公司的柜臺(tái)交易贖回，其贖回價(jià)格由基金單位凈資產(chǎn)值（）決定。封閉型基金的存續(xù)年限不得少于5年。投資基金的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)完全取決于基金經(jīng)理人的努力?；鸾?jīng)理公司在對(duì)投資基金進(jìn)行經(jīng)營(yíng)運(yùn)作時(shí)，確立投資目標(biāo)和設(shè)計(jì)投資方向是決定投資基金經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的前提因素。1有四種類型：資本迅速增值。這類基金強(qiáng)調(diào)在較短的時(shí)期內(nèi)為投資者謀取較大的資本增長(zhǎng)幅度，投資收益的來(lái)源主要是資本利得。謀取資本的快速成長(zhǎng)，是以承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)為代價(jià)的。資本長(zhǎng)期增值。這類基金強(qiáng)調(diào)為投資者謀取長(zhǎng)期而穩(wěn)定的資本增幅，投資收益的來(lái)源主要也是資本利得。這類基金的投資對(duì)象往往是價(jià)收益與風(fēng)險(xiǎn)平衡。這類基金同時(shí)注重收益穩(wěn)定和資本增值，要求既能派發(fā)紅利又能使資本適當(dāng)成長(zhǎng)。其投資對(duì)象一般是價(jià)格波動(dòng)較小的證券，強(qiáng)調(diào)在收益穩(wěn)定性證券（如債券、優(yōu)先股）和成長(zhǎng)性證券（如股票）中組合投資。收益長(zhǎng)期穩(wěn)定。這類基金注重長(zhǎng)期穩(wěn)定的收益，故稱為收入型基金。迷類基金一般投資于政府債券、公司債券、優(yōu)先股以及貨幣市場(chǎng)工具，基本金損失的風(fēng)險(xiǎn)較小，但易受市場(chǎng)利率變動(dòng)的影響。2、投資方向。投資方向是指設(shè)計(jì)投資基金的主要投資區(qū)域。貨幣投資方向?；鹜顿Y的取向是以貨幣為客體的金融工具，形成貨幣市場(chǎng)基金。貨幣市場(chǎng)基金的業(yè)務(wù)主要是貨幣市場(chǎng)上的一系列長(zhǎng)期和短期的存款和貸款。股票投資方向?；鹜顿Y的取向是普通股票或分行業(yè)專門股票，即可以取得資本收益又可以取得資本利得。66廣州松田職業(yè)學(xué)院教案附注債券投資方向?；鹜顿Y的取向是各類債券，包括政府公債、地方債券、公手事業(yè)債券、公司債券等。認(rèn)股權(quán)證投資方向。認(rèn)股權(quán)證是一種票據(jù)類金融工具，持有人有權(quán)在指定的期間按指定的價(jià)格購(gòu)買發(fā)行公司一定數(shù)量的股為前提、以基礎(chǔ)金融工具為交易對(duì)象、其價(jià)值也依附于基礎(chǔ)金融工具的金融合同或合約，如金融遠(yuǎn)期、金融期貨、金融期權(quán)、金融互換等。的，基金主要集中投放于一些有特殊領(lǐng)域背景的證券。三、基本的投資策略（一）平均成本投資策略平均成本投資策略是指在均衡的時(shí)間間隔內(nèi)按固定的金額分次投資于同一種證券。在證券市價(jià)高于平均成本時(shí)，將分批買進(jìn)的證券一次性全部拋出以獲取盈利。采用平均成本投資策略，能夠通過(guò)證券持有份數(shù)的變化來(lái)抵消證券價(jià)格的波動(dòng)。平均成本投資策略的實(shí)質(zhì)是分資投資，能避免一次性在高價(jià)位上套牢的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。平均