證券投資公司分析課件

證券投資公司分析

證券投資公司分析1當(dāng)你確定了哪一個(gè)行業(yè)或市場(chǎng)可以帶來(lái)較高的風(fēng)險(xiǎn)收益比率的時(shí)候，剩下的便是決定如何在這個(gè)市場(chǎng)或行業(yè)中發(fā)掘投資機(jī)會(huì)的問(wèn)題，即證券選擇。需要解決兩個(gè)基本問(wèn)題：一是在行業(yè)內(nèi)哪些是最好的公司；二是這些公司的股票價(jià)值是不是被低估了。前者被稱(chēng)為公司分析，后者被稱(chēng)作股票分析。好的公司的股票并不一定有投資價(jià)值。當(dāng)你確定了哪一個(gè)行業(yè)或市場(chǎng)可以帶來(lái)較高的風(fēng)險(xiǎn)收益比率的時(shí)候，2一、公司業(yè)務(wù)評(píng)價(jià)分析（一）公司分析須考慮的幾個(gè)因素1.宏觀經(jīng)濟(jì)以及行業(yè)影響因素通過(guò)宏觀經(jīng)濟(jì)分析，我們可以知道宏觀經(jīng)濟(jì)的周期走勢(shì)以及那些最看好的行業(yè)。公司分析的目的就是在這些最看好的行業(yè)中尋找最看好的公司。2.結(jié)構(gòu)影響因素除了經(jīng)濟(jì)變量之外，其他因素包括社會(huì)變革、技術(shù)、政治、管理影響等，也將顯著影響公司的經(jīng)營(yíng)狀況。例如沃爾瑪在20世紀(jì)90年代，出于其卓越的管理而成為美國(guó)零售業(yè)的巨頭。一、公司業(yè)務(wù)評(píng)價(jià)分析（一）公司分析須考慮的幾個(gè)因素3（二）公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略分析一個(gè)公司競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略可以概括為防守型和進(jìn)攻型。米歇爾·波濤認(rèn)為企業(yè)容易采取的有兩個(gè)主要的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略：低成本戰(zhàn)略和差異化戰(zhàn)略。1.低成本戰(zhàn)略：采取這種戰(zhàn)略的企業(yè)最有可能成為行業(yè)內(nèi)成本最低的生產(chǎn)廠商。成本優(yōu)勢(shì)往往體現(xiàn)在規(guī)模經(jīng)濟(jì)，先進(jìn)的技術(shù)以及低廉的采購(gòu)成本上。世界零售業(yè)巨頭沃爾瑪是一個(gè)典型的例子。2.差別化戰(zhàn)略：采用差別化戰(zhàn)略的企業(yè)，試圖在某一個(gè)重要領(lǐng)域使自己區(qū)別于其他廠商。其優(yōu)點(diǎn)體現(xiàn)在產(chǎn)品售價(jià)的提高上，但售價(jià)的提高只有在充分補(bǔ)償了差別化的成本之后才能為企業(yè)帶帶利潤(rùn)。（二）公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略分析4（三）SWOT分析優(yōu)勢(shì)（Strength）：指企業(yè)在市場(chǎng)上的相對(duì)優(yōu)勢(shì)。通常體現(xiàn)在良好的客戶(hù)服務(wù)、高質(zhì)量的產(chǎn)品、強(qiáng)大的品牌效應(yīng)、客戶(hù)忠誠(chéng)、R&D創(chuàng)新、市場(chǎng)領(lǐng)先地位、強(qiáng)大的融資能力等方面。弱勢(shì)（Weakness）：與前面相對(duì)，體現(xiàn)在競(jìng)爭(zhēng)者擁有的強(qiáng)于該企業(yè)的潛在的優(yōu)勢(shì)。機(jī)遇（Opportunity）：包括不斷擴(kuò)大的市場(chǎng)需求、萎縮的競(jìng)爭(zhēng)、有利的匯率變化、普遍看好的前景、新市場(chǎng)的開(kāi)拓等。威脅（Threat）：指影響企業(yè)達(dá)到經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的不利的環(huán)境因素。（三）SWOT分析5SWOT分析將有助于分析企業(yè)戰(zhàn)略是否可以發(fā)揮企業(yè)優(yōu)勢(shì)，避免企業(yè)弱點(diǎn)。通過(guò)SWOT分析，投資者可以清楚企業(yè)戰(zhàn)略在利用自身有利條件，避免或消除不利因素方面做出的努力是否有效，因?yàn)樗苯雨P(guān)系到企業(yè)未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)能力和盈利能力。二、公司財(cái)務(wù)分析（一）財(cái)務(wù)分析的信息來(lái)源財(cái)務(wù)報(bào)表是財(cái)務(wù)分析信息的主要來(lái)源。上市公司定期向投資者公布財(cái)務(wù)狀況，提供有關(guān)財(cái)務(wù)材料。上市公司公布的財(cái)務(wù)報(bào)表中，最為重要的是資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表。

SWOT分析將有助于分析企業(yè)戰(zhàn)略是否可以發(fā)揮企業(yè)優(yōu)勢(shì)，避免企61.資產(chǎn)負(fù)債表：反映了一個(gè)企業(yè)在某一時(shí)點(diǎn)所控制的經(jīng)濟(jì)資源（資產(chǎn)）以及對(duì)這些資源所要承擔(dān)的義務(wù)（負(fù)債）和所有者對(duì)凈資產(chǎn)的要求權(quán)（所有者權(quán)益）。2.利潤(rùn)表：反映了一個(gè)企業(yè)在某一會(huì)計(jì)區(qū)間的盈利狀況，反映了一個(gè)時(shí)間區(qū)間內(nèi)的收入、費(fèi)用、利潤(rùn)變化情況。3.現(xiàn)金流量表：將資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表提供的信息進(jìn)行了綜合，它提供了一定會(huì)計(jì)區(qū)間內(nèi)利潤(rùn)表和資產(chǎn)負(fù)債表各要素變動(dòng)對(duì)現(xiàn)金流量的影響，提供了資產(chǎn)負(fù)債表和損益表所不能反映的一些細(xì)節(jié)性信息。1.資產(chǎn)負(fù)債表：反映了一個(gè)企業(yè)在某一時(shí)點(diǎn)所控制的經(jīng)濟(jì)資源（資7（二）公司財(cái)務(wù)比率分析1.同比例報(bào)表分析：指的是將資產(chǎn)負(fù)債表所有要素同除以總資產(chǎn)（或總負(fù)債加所有者權(quán)益），或者將利潤(rùn)表各要素同除以總銷(xiāo)售收入，然后用百分?jǐn)?shù)表示。2.內(nèi)部流動(dòng)性分析：內(nèi)部流動(dòng)性比率又稱(chēng)財(cái)務(wù)獨(dú)立性比率，表明了一個(gè)企業(yè)未來(lái)償付短期負(fù)債的能力。（1）流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債（2）速動(dòng)比率=（現(xiàn)金+短期證券+應(yīng)收帳款）/流動(dòng)負(fù)債（3）現(xiàn)金比率=（現(xiàn)金+短期證券）/流動(dòng)負(fù)債（4）存貨周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售成本/平均存貨（二）公司財(cái)務(wù)比率分析1.同比例報(bào)表分析：指的是將資產(chǎn)負(fù)債表8（5）平均存貨周轉(zhuǎn)周期=365/年度存貨周轉(zhuǎn)率（6）應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售收入/平均應(yīng)收帳款（7）應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)周期=365/年度應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率（8）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)周期=存貨周轉(zhuǎn)周期+應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)周期-應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)周期（9）應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售收入/平均應(yīng)付帳款（10）應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)周期=365/年度應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)率證券投資公司分析課件93.經(jīng)營(yíng)績(jī)效分析：分為兩類(lèi)：①經(jīng)營(yíng)效率比率（1）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售收入/總資產(chǎn)（2）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售收入/凈固定資產(chǎn)（3）權(quán)益周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售收入/所有者權(quán)益②盈利能力比率（1）主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)/凈銷(xiāo)售收入（2）經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率=經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)/凈銷(xiāo)售收入（3）凈利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)/凈銷(xiāo)售收入（4）總資產(chǎn)收益率=（凈利潤(rùn)+利息費(fèi)用）/總資產(chǎn)（5）權(quán)益收益率=凈利潤(rùn)/所有者權(quán)益3.經(jīng)營(yíng)績(jī)效分析：分為兩類(lèi)：104.風(fēng)險(xiǎn)分析：描述了整個(gè)企業(yè)或者單項(xiàng)資產(chǎn)所引起的收入的不確定性。（1）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)=經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的方差系數(shù)=經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的標(biāo)準(zhǔn)差（OE）/經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的均值（2）銷(xiāo)售波動(dòng)率=銷(xiāo)售收入的方差系數(shù)（3）負(fù)債權(quán)益比率=長(zhǎng)期債務(wù)/所有者權(quán)益（4）總負(fù)債比率=總債務(wù)/總資產(chǎn)（5）利息倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)/利息費(fèi)用（6）固定財(cái)務(wù)費(fèi)用倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)/（利息費(fèi)用+1/3租賃費(fèi)用）4.風(fēng)險(xiǎn)分析：描述了整個(gè)企業(yè)或者單項(xiàng)資產(chǎn)所引起的收入的不確定11（7）總固定費(fèi)用倍數(shù)=（息稅前利潤(rùn)+租賃費(fèi)用）/[債務(wù)利息+租賃費(fèi)用+優(yōu)先股股利/（1-所得稅）]（8）固定財(cái)務(wù)費(fèi)用的現(xiàn)金流倍數(shù)=（凈現(xiàn)金流入+歷史費(fèi)用+1/3租賃費(fèi)用）/（利息費(fèi)用+1/3租賃費(fèi)用）（9）現(xiàn)金流/長(zhǎng)期負(fù)債=（凈利潤(rùn)+折舊費(fèi)用+遞延稅款增加凈額）/長(zhǎng)期負(fù)債5.增長(zhǎng)潛力分析：反映企業(yè)未來(lái)增長(zhǎng)情況的指標(biāo)。企業(yè)潛在增長(zhǎng)率=企業(yè)利潤(rùn)留存率＊資本收益率（7）總固定費(fèi)用倍數(shù)=（息稅前利潤(rùn)+租賃費(fèi)用）/[債務(wù)利息+126.外部流動(dòng)性分析：可以通過(guò)證券市場(chǎng)股票交易數(shù)據(jù)來(lái)反映。一個(gè)最重要的流動(dòng)性決定因素是公司流通股本大小以及股票市值。三、實(shí)例分析某公司近三年的資產(chǎn)負(fù)債表和損益表資料如下：6.外部流動(dòng)性分析：可以通過(guò)證券市場(chǎng)股票交易數(shù)據(jù)來(lái)反映。一個(gè)13資產(chǎn)負(fù)債表金額單位：千元前年上年本年前年上年本年流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)39840015292001745300流動(dòng)負(fù)債合計(jì)395000493900560000長(zhǎng)期投資142006860020900長(zhǎng)期負(fù)債合計(jì)3140086200128300固定資產(chǎn)凈值313200332300473400負(fù)債總計(jì)426400580100688300在建工程2151031600129500遞延資產(chǎn)6900無(wú)形及其他資產(chǎn)147500155500所有者權(quán)益合計(jì)32091016291001843200資產(chǎn)總計(jì)74731022092002531500負(fù)債及所有者權(quán)益合計(jì)74731022092002531500資產(chǎn)負(fù)債及所有者權(quán)益項(xiàng)目金額項(xiàng)目金額

14損益表金額單位：千元前年上年本年一、產(chǎn)品銷(xiāo)售收入881000948800989700減：產(chǎn)品銷(xiāo)售成本316400391000420500產(chǎn)品銷(xiāo)售費(fèi)用99005270043500產(chǎn)品銷(xiāo)售稅金953009960089000二、產(chǎn)品銷(xiāo)售利潤(rùn)459400405500436700加：其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)減：管理費(fèi)用16490010700097200財(cái)務(wù)費(fèi)用13400360018500三、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)281100294900321000項(xiàng)目金額損益表15

續(xù)上表：加：投資收益營(yíng)業(yè)外收入減：營(yíng)業(yè)外支出四、利潤(rùn)總額281100294900321000減：所得稅843308847096300五、凈利潤(rùn)196770206430224700續(xù)上表：加：投資收益16（一）計(jì)算該公司上年和本年的權(quán)益凈利率并確定本年較上年的總差異1．上年權(quán)益凈利率=206430/[（320910+1629100）/2]=206430/975005=21.17%2．本年權(quán)益凈利率=224700/[（1629100+1843200）/2]=224700/1736150=12.94%3．權(quán)益凈利率本年較上年總差異=12.94%—21.17%=-8.23%計(jì)算結(jié)果表明本年較上年權(quán)益凈利率下降了8.23%（一）計(jì)算該公司上年和本年的權(quán)益凈利率并確定本年較上年的總差17（二）對(duì)權(quán)益凈利率的總差異進(jìn)行總資產(chǎn)凈利率和權(quán)益兩因素分析，并確定各因素變動(dòng)對(duì)總差異影響的份額。1.上年權(quán)益凈利率=上年總資產(chǎn)凈利率×上年權(quán)益乘數(shù)=206430/[（247130+2209200）/2]×[(747310+2209200)/2]/975000=(2063400/1478255)×(1478255/975005)=13.96%×1.5162=21.17%2.本年權(quán)益凈利率=本年總資產(chǎn)凈利率×本年權(quán)益乘數(shù)=224700/[（2209200+2531500）/2]×[（2209200+2531500）/2]/1736150=（224700/2370350）×(2370350/1736150)=9.48%×1.3653=12.94%（二）對(duì)權(quán)益凈利率的總差異進(jìn)行總資產(chǎn)凈利率和權(quán)益兩因素分析，183.由于總資產(chǎn)凈利率變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率的影響=（9.48%—13.96%）×1.5162=-6.8%4．由于權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)的權(quán)益凈利率的影響=9.48%×（1.3653—1.5162）=-1.43%（三）對(duì)總資產(chǎn)凈利率的總差異進(jìn)行銷(xiāo)售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的兩因素分析，確定各因素變動(dòng)對(duì)總資產(chǎn)凈利率的總差異的影響份額。1．上年總資產(chǎn)凈利率=上年銷(xiāo)售凈利率×上年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=（206430/948800）×（948800/1478255）=21.75%×0.6418=13.96%2．本年總資產(chǎn)凈利率=本年銷(xiāo)售凈利率×本年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=（224700/989700）×（989700/2370350）=22.7038%×0.4175=9.84%3.由于總資產(chǎn)凈利率變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率的影響193.總資產(chǎn)凈利本年較上年總差異=9.48%—13.96%=-4.48%4.銷(xiāo)售凈利率變動(dòng)對(duì)總差異的影響=（22.7038%-21.7879%）×0.6418=0.608%5.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)對(duì)總差異的影響=22.7038%×（0.4175–0.6418）=-5.09%(四)對(duì)兩年銷(xiāo)售凈利率的變動(dòng)總差異進(jìn)行構(gòu)成比率分析，找出各構(gòu)成比率變動(dòng)的對(duì)總差異的影響份額1.本年較上年銷(xiāo)售凈利率總差異=22.7038%-21.757%=0.947%2.由于銷(xiāo)售成本的變動(dòng)影響=（39100/948800）-（420500/989700）=41.2099%-42.4878%=-1.2777%3.由于銷(xiāo)售費(fèi)用率變動(dòng)影響=（52700/948800）-（43500/989700）=5.5544%-4.3953%=1.1591%3.總資產(chǎn)凈利本年較上年總差異=9.48%—13.9204．由于產(chǎn)品銷(xiāo)售稅金變動(dòng)影響=（9960/948800）-(89000/989700)=10.4975%-8.9926%=1.5049%5.由于銷(xiāo)售管理費(fèi)用率變動(dòng)影響=（107000/948800）-(97200/989700)=11.2774%-9.8212%=1.4562%6.由于銷(xiāo)售財(cái)務(wù)費(fèi)用率變動(dòng)影響=（3600/948800）-（18500/989700）=0.3794%-1.8693%=-1.4899%7.由于銷(xiāo)售所得稅金率變動(dòng)影響=（88470/948800）-（96300/989700）=9.3244%-9.7302%=-0.4058%8.匯總差異=（-1.2777%）+1.1591%+1.5049%+1.4562%+（-1.4899%）+（-0.4058%）=0.947%通過(guò)上述分析可知，該公司的權(quán)益凈利率本年較上年減少了8.23%，影響此總差異的直接原因主要有總資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)，計(jì)算結(jié)果表明，此兩種因素從總體看均為不利因素，其中總資產(chǎn)凈利率下降影響份額為6.8%，權(quán)益乘數(shù)下降影響份額為1.43%。對(duì)于權(quán)益乘數(shù)下降所引起的對(duì)權(quán)益凈利率影響，今后可考慮適當(dāng)增加負(fù)債，利用財(cái)務(wù)杠桿來(lái)改善權(quán)益乘數(shù)，以提高權(quán)益凈利率。引起總資產(chǎn)凈利率下降的主要原因是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的延緩，對(duì)于這個(gè)不利因4．由于產(chǎn)品銷(xiāo)售稅金變動(dòng)影響=（9960/94880021素，今后要通過(guò)強(qiáng)化企業(yè)管理，優(yōu)化資源管理?？s短生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)周期，以加強(qiáng)資金周轉(zhuǎn)來(lái)解決。在總資產(chǎn)凈利率下降這個(gè)不利因素中也有積極的一面，即銷(xiāo)售凈利率提高的積極影響被總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降所產(chǎn)生的消極影響所掩蓋。銷(xiāo)售凈利潤(rùn)的上升總體來(lái)看，是積極因素，引起其上升的有利因素主要有三個(gè)：銷(xiāo)售費(fèi)用率下降，銷(xiāo)售稅金率下降和銷(xiāo)售管理費(fèi)用下降。但是也應(yīng)該注意，在銷(xiāo)售上升的積極因素中，也包含了三個(gè)不利因素，即銷(xiāo)售成本率、銷(xiāo)售財(cái)務(wù)費(fèi)用率和銷(xiāo)售所得稅金率的升高，只是這三個(gè)因素的升高對(duì)銷(xiāo)售凈利率的負(fù)影響被前三個(gè)有利因素的正影響所抵消。由于稅金因素是客觀因素，企業(yè)主要是適應(yīng)，所以提高警惕銷(xiāo)售凈利率，企業(yè)主要應(yīng)從其他四個(gè)方面挖掘潛力，具體建議是：繼續(xù)鞏固和擴(kuò)展銷(xiāo)售費(fèi)用率和銷(xiāo)售管理費(fèi)用率的降低的成果，今后的工作重點(diǎn)應(yīng)放在狠抓銷(xiāo)售成本率的降低上。至于銷(xiāo)售財(cái)務(wù)費(fèi)用率的上升問(wèn)題，應(yīng)把它與利用財(cái)務(wù)杠桿引起的銷(xiāo)售凈利率的提高加以對(duì)比才能做出正確的判斷。素，今后要通過(guò)強(qiáng)化企業(yè)管理，優(yōu)化資源管理。縮短生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)周22

證券投資公司分析

證券投資公司分析23當(dāng)你確定了哪一個(gè)行業(yè)或市場(chǎng)可以帶來(lái)較高的風(fēng)險(xiǎn)收益比率的時(shí)候，剩下的便是決定如何在這個(gè)市場(chǎng)或行業(yè)中發(fā)掘投資機(jī)會(huì)的問(wèn)題，即證券選擇。需要解決兩個(gè)基本問(wèn)題：一是在行業(yè)內(nèi)哪些是最好的公司；二是這些公司的股票價(jià)值是不是被低估了。前者被稱(chēng)為公司分析，后者被稱(chēng)作股票分析。好的公司的股票并不一定有投資價(jià)值。當(dāng)你確定了哪一個(gè)行業(yè)或市場(chǎng)可以帶來(lái)較高的風(fēng)險(xiǎn)收益比率的時(shí)候，24一、公司業(yè)務(wù)評(píng)價(jià)分析（一）公司分析須考慮的幾個(gè)因素1.宏觀經(jīng)濟(jì)以及行業(yè)影響因素通過(guò)宏觀經(jīng)濟(jì)分析，我們可以知道宏觀經(jīng)濟(jì)的周期走勢(shì)以及那些最看好的行業(yè)。公司分析的目的就是在這些最看好的行業(yè)中尋找最看好的公司。2.結(jié)構(gòu)影響因素除了經(jīng)濟(jì)變量之外，其他因素包括社會(huì)變革、技術(shù)、政治、管理影響等，也將顯著影響公司的經(jīng)營(yíng)狀況。例如沃爾瑪在20世紀(jì)90年代，出于其卓越的管理而成為美國(guó)零售業(yè)的巨頭。一、公司業(yè)務(wù)評(píng)價(jià)分析（一）公司分析須考慮的幾個(gè)因素25（二）公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略分析一個(gè)公司競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略可以概括為防守型和進(jìn)攻型。米歇爾·波濤認(rèn)為企業(yè)容易采取的有兩個(gè)主要的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略：低成本戰(zhàn)略和差異化戰(zhàn)略。1.低成本戰(zhàn)略：采取這種戰(zhàn)略的企業(yè)最有可能成為行業(yè)內(nèi)成本最低的生產(chǎn)廠商。成本優(yōu)勢(shì)往往體現(xiàn)在規(guī)模經(jīng)濟(jì)，先進(jìn)的技術(shù)以及低廉的采購(gòu)成本上。世界零售業(yè)巨頭沃爾瑪是一個(gè)典型的例子。2.差別化戰(zhàn)略：采用差別化戰(zhàn)略的企業(yè)，試圖在某一個(gè)重要領(lǐng)域使自己區(qū)別于其他廠商。其優(yōu)點(diǎn)體現(xiàn)在產(chǎn)品售價(jià)的提高上，但售價(jià)的提高只有在充分補(bǔ)償了差別化的成本之后才能為企業(yè)帶帶利潤(rùn)。（二）公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略分析26（三）SWOT分析優(yōu)勢(shì)（Strength）：指企業(yè)在市場(chǎng)上的相對(duì)優(yōu)勢(shì)。通常體現(xiàn)在良好的客戶(hù)服務(wù)、高質(zhì)量的產(chǎn)品、強(qiáng)大的品牌效應(yīng)、客戶(hù)忠誠(chéng)、R&D創(chuàng)新、市場(chǎng)領(lǐng)先地位、強(qiáng)大的融資能力等方面。弱勢(shì)（Weakness）：與前面相對(duì)，體現(xiàn)在競(jìng)爭(zhēng)者擁有的強(qiáng)于該企業(yè)的潛在的優(yōu)勢(shì)。機(jī)遇（Opportunity）：包括不斷擴(kuò)大的市場(chǎng)需求、萎縮的競(jìng)爭(zhēng)、有利的匯率變化、普遍看好的前景、新市場(chǎng)的開(kāi)拓等。威脅（Threat）：指影響企業(yè)達(dá)到經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的不利的環(huán)境因素。（三）SWOT分析27SWOT分析將有助于分析企業(yè)戰(zhàn)略是否可以發(fā)揮企業(yè)優(yōu)勢(shì)，避免企業(yè)弱點(diǎn)。通過(guò)SWOT分析，投資者可以清楚企業(yè)戰(zhàn)略在利用自身有利條件，避免或消除不利因素方面做出的努力是否有效，因?yàn)樗苯雨P(guān)系到企業(yè)未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)能力和盈利能力。二、公司財(cái)務(wù)分析（一）財(cái)務(wù)分析的信息來(lái)源財(cái)務(wù)報(bào)表是財(cái)務(wù)分析信息的主要來(lái)源。上市公司定期向投資者公布財(cái)務(wù)狀況，提供有關(guān)財(cái)務(wù)材料。上市公司公布的財(cái)務(wù)報(bào)表中，最為重要的是資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表。

SWOT分析將有助于分析企業(yè)戰(zhàn)略是否可以發(fā)揮企業(yè)優(yōu)勢(shì)，避免企281.資產(chǎn)負(fù)債表：反映了一個(gè)企業(yè)在某一時(shí)點(diǎn)所控制的經(jīng)濟(jì)資源（資產(chǎn)）以及對(duì)這些資源所要承擔(dān)的義務(wù)（負(fù)債）和所有者對(duì)凈資產(chǎn)的要求權(quán)（所有者權(quán)益）。2.利潤(rùn)表：反映了一個(gè)企業(yè)在某一會(huì)計(jì)區(qū)間的盈利狀況，反映了一個(gè)時(shí)間區(qū)間內(nèi)的收入、費(fèi)用、利潤(rùn)變化情況。3.現(xiàn)金流量表：將資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表提供的信息進(jìn)行了綜合，它提供了一定會(huì)計(jì)區(qū)間內(nèi)利潤(rùn)表和資產(chǎn)負(fù)債表各要素變動(dòng)對(duì)現(xiàn)金流量的影響，提供了資產(chǎn)負(fù)債表和損益表所不能反映的一些細(xì)節(jié)性信息。1.資產(chǎn)負(fù)債表：反映了一個(gè)企業(yè)在某一時(shí)點(diǎn)所控制的經(jīng)濟(jì)資源（資29（二）公司財(cái)務(wù)比率分析1.同比例報(bào)表分析：指的是將資產(chǎn)負(fù)債表所有要素同除以總資產(chǎn)（或總負(fù)債加所有者權(quán)益），或者將利潤(rùn)表各要素同除以總銷(xiāo)售收入，然后用百分?jǐn)?shù)表示。2.內(nèi)部流動(dòng)性分析：內(nèi)部流動(dòng)性比率又稱(chēng)財(cái)務(wù)獨(dú)立性比率，表明了一個(gè)企業(yè)未來(lái)償付短期負(fù)債的能力。（1）流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債（2）速動(dòng)比率=（現(xiàn)金+短期證券+應(yīng)收帳款）/流動(dòng)負(fù)債（3）現(xiàn)金比率=（現(xiàn)金+短期證券）/流動(dòng)負(fù)債（4）存貨周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售成本/平均存貨（二）公司財(cái)務(wù)比率分析1.同比例報(bào)表分析：指的是將資產(chǎn)負(fù)債表30（5）平均存貨周轉(zhuǎn)周期=365/年度存貨周轉(zhuǎn)率（6）應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售收入/平均應(yīng)收帳款（7）應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)周期=365/年度應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率（8）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)周期=存貨周轉(zhuǎn)周期+應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)周期-應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)周期（9）應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售收入/平均應(yīng)付帳款（10）應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)周期=365/年度應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)率證券投資公司分析課件313.經(jīng)營(yíng)績(jī)效分析：分為兩類(lèi)：①經(jīng)營(yíng)效率比率（1）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售收入/總資產(chǎn)（2）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售收入/凈固定資產(chǎn)（3）權(quán)益周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售收入/所有者權(quán)益②盈利能力比率（1）主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)/凈銷(xiāo)售收入（2）經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率=經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)/凈銷(xiāo)售收入（3）凈利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)/凈銷(xiāo)售收入（4）總資產(chǎn)收益率=（凈利潤(rùn)+利息費(fèi)用）/總資產(chǎn)（5）權(quán)益收益率=凈利潤(rùn)/所有者權(quán)益3.經(jīng)營(yíng)績(jī)效分析：分為兩類(lèi)：324.風(fēng)險(xiǎn)分析：描述了整個(gè)企業(yè)或者單項(xiàng)資產(chǎn)所引起的收入的不確定性。（1）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)=經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的方差系數(shù)=經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的標(biāo)準(zhǔn)差（OE）/經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的均值（2）銷(xiāo)售波動(dòng)率=銷(xiāo)售收入的方差系數(shù)（3）負(fù)債權(quán)益比率=長(zhǎng)期債務(wù)/所有者權(quán)益（4）總負(fù)債比率=總債務(wù)/總資產(chǎn)（5）利息倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)/利息費(fèi)用（6）固定財(cái)務(wù)費(fèi)用倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)/（利息費(fèi)用+1/3租賃費(fèi)用）4.風(fēng)險(xiǎn)分析：描述了整個(gè)企業(yè)或者單項(xiàng)資產(chǎn)所引起的收入的不確定33（7）總固定費(fèi)用倍數(shù)=（息稅前利潤(rùn)+租賃費(fèi)用）/[債務(wù)利息+租賃費(fèi)用+優(yōu)先股股利/（1-所得稅）]（8）固定財(cái)務(wù)費(fèi)用的現(xiàn)金流倍數(shù)=（凈現(xiàn)金流入+歷史費(fèi)用+1/3租賃費(fèi)用）/（利息費(fèi)用+1/3租賃費(fèi)用）（9）現(xiàn)金流/長(zhǎng)期負(fù)債=（凈利潤(rùn)+折舊費(fèi)用+遞延稅款增加凈額）/長(zhǎng)期負(fù)債5.增長(zhǎng)潛力分析：反映企業(yè)未來(lái)增長(zhǎng)情況的指標(biāo)。企業(yè)潛在增長(zhǎng)率=企業(yè)利潤(rùn)留存率＊資本收益率（7）總固定費(fèi)用倍數(shù)=（息稅前利潤(rùn)+租賃費(fèi)用）/[債務(wù)利息+346.外部流動(dòng)性分析：可以通過(guò)證券市場(chǎng)股票交易數(shù)據(jù)來(lái)反映。一個(gè)最重要的流動(dòng)性決定因素是公司流通股本大小以及股票市值。三、實(shí)例分析某公司近三年的資產(chǎn)負(fù)債表和損益表資料如下：6.外部流動(dòng)性分析：可以通過(guò)證券市場(chǎng)股票交易數(shù)據(jù)來(lái)反映。一個(gè)35資產(chǎn)負(fù)債表金額單位：千元前年上年本年前年上年本年流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)39840015292001745300流動(dòng)負(fù)債合計(jì)395000493900560000長(zhǎng)期投資142006860020900長(zhǎng)期負(fù)債合計(jì)3140086200128300固定資產(chǎn)凈值313200332300473400負(fù)債總計(jì)426400580100688300在建工程2151031600129500遞延資產(chǎn)6900無(wú)形及其他資產(chǎn)147500155500所有者權(quán)益合計(jì)32091016291001843200資產(chǎn)總計(jì)74731022092002531500負(fù)債及所有者權(quán)益合計(jì)74731022092002531500資產(chǎn)負(fù)債及所有者權(quán)益項(xiàng)目金額項(xiàng)目金額

36損益表金額單位：千元前年上年本年一、產(chǎn)品銷(xiāo)售收入881000948800989700減：產(chǎn)品銷(xiāo)售成本316400391000420500產(chǎn)品銷(xiāo)售費(fèi)用99005270043500產(chǎn)品銷(xiāo)售稅金953009960089000二、產(chǎn)品銷(xiāo)售利潤(rùn)459400405500436700加：其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)減：管理費(fèi)用16490010700097200財(cái)務(wù)費(fèi)用13400360018500三、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)281100294900321000項(xiàng)目金額損益表37

續(xù)上表：加：投資收益營(yíng)業(yè)外收入減：營(yíng)業(yè)外支出四、利潤(rùn)總額281100294900321000減：所得稅843308847096300五、凈利潤(rùn)196770206430224700續(xù)上表：加：投資收益38（一）計(jì)算該公司上年和本年的權(quán)益凈利率并確定本年較上年的總差異1．上年權(quán)益凈利率=206430/[（320910+1629100）/2]=206430/975005=21.17%2．本年權(quán)益凈利率=224700/[（1629100+1843200）/2]=224700/1736150=12.94%3．權(quán)益凈利率本年較上年總差異=12.94%—21.17%=-8.23%計(jì)算結(jié)果表明本年較上年權(quán)益凈利率下降了8.23%（一）計(jì)算該公司上年和本年的權(quán)益凈利率并確定本年較上年的總差39（二）對(duì)權(quán)益凈利率的總差異進(jìn)行總資產(chǎn)凈利率和權(quán)益兩因素分析，并確定各因素變動(dòng)對(duì)總差異影響的份額。1.上年權(quán)益凈利率=上年總資產(chǎn)凈利率×上年權(quán)益乘數(shù)=206430/[（247130+2209200）/2]×[(747310+2209200)/2]/975000=(2063400/1478255)×(1478255/975005)=13.96%×1.5162=21.17%2.本年權(quán)益凈利率=本年總資產(chǎn)凈利率×本年權(quán)益乘數(shù)=224700/[（2209200+2531500）/2]×[（2209200+2531500）/2]/1736150=（224700/2370350）×(2370350/1736150)=9.48%×1.3653=12.94%（二）對(duì)權(quán)益凈利率的總差異進(jìn)行總資產(chǎn)凈利率和權(quán)益兩因素分析，403.由于總資產(chǎn)凈利率變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率的影響=（9.48%—13.96%）×1.5162=-6.8%4．由于權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)的權(quán)益凈利率的影響=9.48%×（1.3653—1.5162）=-1.43%（三）對(duì)總資產(chǎn)凈利率的總差異進(jìn)行銷(xiāo)售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的兩因素分析，確定各因素變動(dòng)對(duì)總資產(chǎn)凈利率的總差異的影響份額。1．上年總資產(chǎn)凈利率=上年銷(xiāo)售凈利率×上年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=（206430/948800）×（948800/1478255）=21.75%×0.6418=13.96%2．本年總資產(chǎn)凈利率=本年銷(xiāo)售凈利率×本年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=（224700/989700）×（989700/2370350）=22.7038%×0.4175=9.84%3.由于總資產(chǎn)凈利率變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率的影響413.總資產(chǎn)凈利本年較上年總差異=9.48%—13.96%=-4.48%4.銷(xiāo)售凈利率變動(dòng)對(duì)總差異的影響=（22.7038%-21.7879%）×0.6418=0.608%5.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)對(duì)總差異的影響=22.7038%×（0.4175–0.6418）=-5.09%(四)對(duì)兩年銷(xiāo)售凈利率的